交通運(yùn)輸-行業(yè)周報(bào)第33期：美國(guó)擬增加對(duì)伊朗原油制裁力度航司挺價(jià)助力集運(yùn)期貨價(jià)格反彈

美國(guó)擬增加對(duì)伊朗原油制裁力度，航司挺價(jià)助力集運(yùn)期貨價(jià)格反彈美國(guó)擬增加對(duì)伊朗原油出口制裁力度，關(guān)注制裁長(zhǎng)期影響。本周原油運(yùn)價(jià)格回落，成品油運(yùn)價(jià)格大漲，截至2月13日，TD3C航線現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)為35725美元/天，較上周末下跌19%，較年初上漲76%，TC1航線現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)為24075美元/天，較上周末上漲44%，較年初上漲10%。本周美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特表示，美國(guó)的目標(biāo)是讓伊朗的石油出口降至目前水平的10%以下，伊朗現(xiàn)在每天出口150萬-160萬桶石油，出口降至每天10萬桶將使伊朗陷入“嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)困境”。貝森特還表示，如果特朗普要求，他將升級(jí)對(duì)俄羅斯能源的制裁。當(dāng)前原油和成品油運(yùn)市場(chǎng)仍受到地緣政治動(dòng)蕩因素的影響而大幅波動(dòng)，我們認(rèn)為，一方面地緣政治事件的長(zhǎng)期影響有望抬升運(yùn)價(jià)，俄烏沖突開始以來西方國(guó)家持續(xù)制裁俄羅斯等國(guó)的“影子船隊(duì)”，有望釋放更多合規(guī)油運(yùn)需求，從而對(duì)油運(yùn)景氣度起到提振作用；另一方面繼續(xù)看好今年油運(yùn)的確定性景氣，克拉克森預(yù)計(jì)2025年原油運(yùn)輸需求增長(zhǎng)1.6%，原油運(yùn)輸運(yùn)力增長(zhǎng)1.0%，25年原油運(yùn)供需趨緊。目前原油輪運(yùn)力增長(zhǎng)節(jié)奏緩慢，在手訂單占船隊(duì)規(guī)模的比重處于歷史較低水平，25年油運(yùn)景氣具備強(qiáng)確定性。地緣政治趨緊疊加航司挺價(jià)，集運(yùn)期貨價(jià)格大幅上漲。近期集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)班輪公司紛紛宣漲3月運(yùn)價(jià)，馬士基最新聲明稱已發(fā)布遠(yuǎn)東至北歐、地中海運(yùn)費(fèi)公告，自3月3日起生效。赫伯羅特也在近期宣布提高遠(yuǎn)東和歐洲之間FAK費(fèi)率，自3月1日起實(shí)施。疊加近期美國(guó)對(duì)俄伊制裁導(dǎo)致的地緣政治形勢(shì)趨緊、巴以?；饏f(xié)議進(jìn)展曲折和紅海復(fù)航預(yù)期削弱，本周集運(yùn)期貨價(jià)格大漲，2月14日集運(yùn)指數(shù)（歐線）報(bào)收2088點(diǎn)，較上周末上漲25.8%。目前集運(yùn)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)依然較弱，本周SCFI歐洲運(yùn)價(jià)均值為1608美元/TEU，環(huán)比-10.9%，后續(xù)需關(guān)注3月集運(yùn)需求和航司調(diào)價(jià)落地情況。板塊周漲跌情況：過去5個(gè)交易日，上證指數(shù)漲跌幅為+1.30%，深證成指漲跌幅為+1.64%，滬深300指數(shù)漲跌幅為+1.19%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為+1.88%。中信交通運(yùn)輸板塊漲跌幅為+0.2%，漲跌幅位居所有板塊第21位。過去5個(gè)交易日，交通運(yùn)輸行業(yè)子板塊以上漲為主。漲跌幅前三位的子板塊為：公交（+4.23%公路（+1.23%鐵路（+0.92%）。漲跌幅后三位的子板塊為：航運(yùn)（-1.25%），機(jī)場(chǎng)（-1.00%），港口（-0.85%）。投資建議1）國(guó)企改革深入推進(jìn)，交運(yùn)行業(yè)高股息央企價(jià)值凸顯，建議關(guān)注公路子行業(yè)的深高速、吉林高速等，鐵路子行業(yè)的大秦鐵路、廣深鐵路等，港口子行業(yè)的上港集團(tuán)等，供應(yīng)鏈子行業(yè)的廈門國(guó)貿(mào)、廈門象嶼等。（2）地緣政治局勢(shì)緊張，中長(zhǎng)期運(yùn)力增長(zhǎng)緩慢，看好油運(yùn)及集運(yùn)景氣持續(xù)，建議關(guān)注中遠(yuǎn)?？亍⒅羞h(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油；（3）我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好，航空運(yùn)輸需求有望穩(wěn)步修復(fù)，建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海機(jī)場(chǎng)、首都機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)；（4）快遞業(yè)務(wù)量有所回暖，短期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有望趨緩，建議關(guān)注順豐控股、中通快遞、圓通速遞、韻達(dá)股份、申通快遞。風(fēng)險(xiǎn)分析：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、交運(yùn)需求修復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。資料來源：Wind交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ) 3 3 5 5 5 6 8 9 2.5重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)與估值 交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)板塊表現(xiàn)過去5個(gè)交易日，上證指數(shù)漲跌幅為+1.30%，深證成指漲跌幅為+1.64%，滬深300指數(shù)漲跌幅為+1.19%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為+1.88%。中信交通運(yùn)輸板塊漲跌幅為+0.2%，漲跌幅位居所有板塊第21位。）（備計(jì)算機(jī)商貿(mào)零售綜合金融消費(fèi)者服務(wù)食品飲料房地產(chǎn)輕工制造基礎(chǔ)化工農(nóng)林牧漁非銀行金融紡織服裝交通運(yùn)輸電力及公用事業(yè)計(jì)算機(jī)商貿(mào)零售綜合金融消費(fèi)者服務(wù)食品飲料房地產(chǎn)輕工制造基礎(chǔ)化工農(nóng)林牧漁非銀行金融紡織服裝交通運(yùn)輸電力及公用事業(yè)機(jī)機(jī)媒國(guó)防軍工煤炭資料來源：Wind，光大證券研究所整理注：股價(jià)統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2025-02-10至2025-02-14，下同過去5個(gè)交易日，交通運(yùn)輸行業(yè)子板塊以上漲為主。漲跌幅前三位的子板塊為：公交（+4.23%），公路（+1.23%），鐵路漲跌幅后三位的子板塊為：航運(yùn)（-1.25%），機(jī)場(chǎng)（-1.00%），港口資料來源：iFind，光大證券研究所整理交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)個(gè)股漲跌幅過去5個(gè)交易日，交通運(yùn)輸板塊漲幅居前的個(gè)股有：ST萬林（+19.55%），中信海直（+12.57%），錦江在線（+10.21%），重慶港（+9.60%），大眾交傳化智聯(lián)資料來源：iFind，光大證券研究所整理（-6.44%中遠(yuǎn)海能（-4.33%安通控股（-3.65%北部灣港（-3.63%），海峽股份（-3.29%）。資料來源：iFind，光大證券研究所整理交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)截至2025年2月13日，BDTI指數(shù)為894點(diǎn)，環(huán)比上周-1.0%。分船型來看，截至2025年2月13日，VLCC運(yùn)價(jià)39841美元/Suezmax運(yùn)價(jià)37898美元/天，環(huán)比上周-1.1%；Aframax運(yùn)價(jià)27332美元/天，環(huán)比上周末+2.2%。0資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-02-1386424200TD15（西非-中國(guó)，WS點(diǎn)）資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-02-130資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-02-130資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-02-13當(dāng)周紅海船舶繞行情況跟蹤：2025年2月14日當(dāng)周，蘇伊士運(yùn)河原油輪通過量較去年同期下降26%，亞丁灣原油輪抵達(dá)量較去年同期下降29%。交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)0亞丁灣原油輪運(yùn)抵量（百萬總噸）同比資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-02-140資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-02-142025年1月，全球原油輪總運(yùn)力為462.55百萬DWT，同比+0.2%，其中VLCC、蘇伊士型、阿芙拉型總運(yùn)力分別為279.12、104.89、127.50百萬DWT。新簽合同方面，2025年1月無新簽原油輪合同。0VLCC總運(yùn)力蘇伊士型總運(yùn)力阿芙拉型總運(yùn)力0VLCC蘇伊士型阿芙拉型資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-01資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-012025年2月14日當(dāng)周，SCFI指數(shù)均值為1759點(diǎn)，環(huán)比-7.3%。分航線來看，歐洲運(yùn)價(jià)均值為1608美元/TEU，環(huán)比-10.9%；美西航線運(yùn)價(jià)均值為3544美元/FEU，環(huán)比-9.9%；美東航線運(yùn)價(jià)均值為4825美元/FEU，環(huán)比-12.1%。交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)0資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-02-140資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-02-140資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-02-14紅海船舶繞行情況跟蹤：2025年2月14日當(dāng)周，蘇伊士運(yùn)河集裝箱船通過量同比下降1%，亞丁灣集裝箱船抵達(dá)量同比上漲68%。10資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-02-14 0資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-02-14集裝箱在港運(yùn)力追蹤：2025年2月15日，集裝箱船在港運(yùn)力占比為30.9%，環(huán)比上周日下降0.77pct。交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-02-15截至2025年2月13日，BDI指數(shù)為780點(diǎn)，環(huán)比上周末-4.3%。分船型來看，截至2025年2月13日，BCI為711點(diǎn)，環(huán)比上周末-15.4%；BPI為974點(diǎn)，環(huán)比上周末-5.9%；BSI均值為741點(diǎn)，環(huán)比上周末+9.5%。33資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-02-13資料來源：資料來源：Clarksons，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2025-02-13交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)2024年12月，中國(guó)國(guó)內(nèi)民航國(guó)內(nèi)客運(yùn)量為5070萬人次，同比+8.8%，環(huán)比-0.3%；中國(guó)國(guó)際地區(qū)民航客運(yùn)量為628萬人次，同比+57.5%，環(huán)比+12.8%；2024年12月，中國(guó)民航旅客周轉(zhuǎn)量為1037.9億人公里，同比+16.7%，環(huán)比+3.5%。0資料來源：Wind，光大證券研究所整理0一2019一20202021資料來源：Wind，光大證券研究所整理0一2019一20202021資料來源：Wind，光大證券研究所整理注：2024-01、2024-02數(shù)據(jù)未披露2024年12月，南航、國(guó)航、東方、海航、春秋、吉祥航空的ASK分別為29070、28991、24116、12491、4570、4695百萬客公里，較2019年12月分別變動(dòng)+0.1%、+18.7%、+6.0%、+8.5%、+18.8%、+37.3%。2024年，南航、國(guó)航、東方、海航、春秋、吉祥航空的ASK累計(jì)值較2019年分別變動(dòng)+5.4%、+23.7%、+9.9%、-14.9%、+26.1%、+37.3%。交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)0東方東方資料來源：Wind，光大證券研究所整理東方東方資料來源：Wind，光大證券研究所整理2024年12月，南航、國(guó)航、東方、海航、春秋、吉祥航空的客座率當(dāng)月值分別為84.6%、77.7%、83.5%、79.6%、90.8%、82.4%，同比分別變動(dòng)+5.2、+2.3、+7.5、+5.1、+1.6、-0.2pct，環(huán)比分別變動(dòng)-0.3、-1.6、-0.8、-2.5、+0.38、-0.70pct。2024年，南航、國(guó)航、東方、春秋、吉祥航空的客座率累計(jì)值較2019年分別變動(dòng)-1.2、+1.57、+0.81、+0.68、-0.61pct。0東方東方資料來源：Wind，光大證券研究所整理50東方東方資料來源：Wind，光大證券研究所整理2025年1月，白云機(jī)場(chǎng)、浦東機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)的吞吐量分別為714、715、572萬人次，同比分別變動(dòng)+13.1%、+21.9%、+10.9%，環(huán)比分別變動(dòng)+6.5%、+11.5%、+6.8%；白云機(jī)場(chǎng)、浦東機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)的飛機(jī)起降架次分別為47907、47807、38917次，同比分別變動(dòng)+10.9%、+9.2%、+5.5%，環(huán)比分別變動(dòng)+9.4%、+3.9%、+3.7%。交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)0資料來源：Wind，光大證券研究所整理0白云一浦東深圳資料來源：Wind，光大證券研究所整理2024年12月，全國(guó)規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量為178億件，同比+34.3%；全國(guó)規(guī)模以上快遞收入為1379億元，同比+16.0%。0ma規(guī)模以上快遞收入（億元）一資料來源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-12資料來源：資料來源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-122024年12月，圓通、韻達(dá)、申通、順豐的快遞單票收入分別為2.3、2.0、2.0、14.6元/件，同比分別-9.1%、-9.4%、-5.4%、-7.3%。圓通、韻達(dá)、申通、順豐的業(yè)務(wù)量分別為26.5、23.2、22.5、13.5億票，同比分別變動(dòng)+23.5%、+18.9%、+31.8%、+交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)30%20%10% 資料來源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-1250一順豐資料來源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2024-12鐵路：2024年12月，我國(guó)鐵路貨物周轉(zhuǎn)量為3259億噸公里，同比+3.3%；我國(guó)鐵路旅客周轉(zhuǎn)量為958億人公里，同比基本持平。0資料來源：Wind，光大證券研究所整理0maa鐵路旅客周轉(zhuǎn)量（億人公里）—資料來源：Wind，光大證券研究所整理公路：2024年12月，我國(guó)公路貨物周轉(zhuǎn)量為6852億噸公里，同比+10.6%；我國(guó)公路旅客周轉(zhuǎn)量為407億人公里，同比+41.4%。0Aug-23Aug-23Aug-24Aug-23Aug-24aam公路旅客周轉(zhuǎn)量（億人公里）一aam公路旅客周轉(zhuǎn)量（億人公里）一資料來源：Wind，光大證券研究所整理資料來源：資料來源：Wind，光大證券研究所整理交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)-----5977989999997998629787傳化智聯(lián)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)資料來源：Wind，光大證券研究所整理，股價(jià)日期為2025-02-14，盈利預(yù)測(cè)來源為Wind一致預(yù)期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)油運(yùn)、集運(yùn)行業(yè)的景氣與地緣政治因素息息相關(guān)，如果俄烏沖突、紅海危機(jī)等地緣政治事件發(fā)生變化，可能對(duì)行業(yè)景氣度造成影響。交運(yùn)需求修復(fù)不及預(yù)期2023年以來航空、公路等出行需求穩(wěn)步修復(fù)，如果出行需求修復(fù)不及預(yù)期，可能對(duì)交運(yùn)板塊上市公司的盈利能力造成影響。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)快遞價(jià)格戰(zhàn)是影響快遞行業(yè)價(jià)值的重要因素，如果快遞價(jià)格戰(zhàn)加劇，可能會(huì)影響相關(guān)上市公司的利潤(rùn)水平。司司級(jí)級(jí)因無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預(yù)見結(jié)果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使無本報(bào)告所包含的分析基于各種假設(shè)，不同假設(shè)可能導(dǎo)致分析結(jié)果出現(xiàn)重大不同。本報(bào)告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方合規(guī)的信息，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告，并對(duì)本報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)。負(fù)責(zé)準(zhǔn)備以及撰寫本報(bào)告的所有研究人員在此保證，本研究報(bào)發(fā)行商或證券所發(fā)表的觀點(diǎn)均如實(shí)反映研究人員的個(gè)人觀點(diǎn)。研究人員獲取報(bào)酬的評(píng)判因素包括研究的質(zhì)量和準(zhǔn)確性、客戶反饋、競(jìng)爭(zhēng)性因大證券股份有限公司的整體收益。所有研究人員保證他們報(bào)酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會(huì)與本報(bào)告中具體的推薦意見或觀點(diǎn)本報(bào)告由光大證券股份有限公司制作，光大證券股份有限公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，負(fù)責(zé)本報(bào)告在中華人（僅為本報(bào)告目的，不包括港澳臺(tái)）的分銷。本報(bào)告署名分析師所持中本公司經(jīng)營(yíng)范圍：證券經(jīng)紀(jì)；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問；證券承銷與保薦；證券自營(yíng)；為期貨公紹業(yè)務(wù)；證券投資基金代銷；融資融券業(yè)務(wù)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。此外，本公司還通過全資或控股子公司開展資產(chǎn)管理、直接本報(bào)告由光大證券股份有限公司研究所（以下簡(jiǎn)稱“光大證券研究所”）編寫，以合法獲得的我們相信為可靠、準(zhǔn)保證我們所獲得的原始信息以及報(bào)告所載信息之準(zhǔn)確性和完整性。光大證券研究所可能將不時(shí)補(bǔ)充、修訂或更新有關(guān)信息，但不保證及時(shí)發(fā)布本報(bào)告中的資