AI-大模型深度：DeepSeek帶來互聯(lián)網(wǎng)新格局

請閱讀最后評級說明和重要聲明【興證海外TMT】AI手機深度：智能機邁入2.0時代-2024.11.22【興證海外TMT】中概互聯(lián)網(wǎng)2024年中期投資策略：核心資產的再次修復-2024.07.12S0190519080002BPL829hongjiajun@S0190523060002請注意:翁嘉源并非香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管的活動。wengjiayuan@lDeepSeek之前：預訓練是模型能力提升的主要路徑。模型訓練通常分為兩個主要階lDeepSeek的意義在于指明了強化學習的正確路徑。2024年9月OpenAI推出ChatGPT-o1，該模型發(fā)現(xiàn)在后訓練中用強化學習在足夠強得模型學會推理，并在模型能力上有明顯提升。但o1閉源使得行業(yè)復現(xiàn)難度大。而小于原始訓練成本的1%，但即使這樣，也能顯n思考一：大模型差距大幅度縮短，模型能力將迎來一輪新爆發(fā)。新范式后，預能力邁上一個臺階，而不限于非推理模型擅長的情感聊天。其處理復雜任務的用爆發(fā)的一年。雖為AI“后發(fā)者”，但廠商若擁有自升。隨著大模型能力提升新范式的到來，互聯(lián)網(wǎng)廠商在AI領域的競爭由“技術之爭”請閱讀最后評級說明和重要聲明2/23Smartphonesenteringthe2.0Era-2024.11.22Mid-2024InvestmentStrategiesforChineseTechCompanies:CoreAssetsRepairedAgain-2024.07.12SAC:S0190519080002SFC:BPL829hongjiajun@SFC:S0190523060002JiayuanWengisnotlicenseholderregisteredattheSecuritiesandFuturesCommission(SFC),andarenotallowedtoengageinregulatedactivitiesinHongKong.wengjiayuan@post-training.Previously,theresourceconsumexceededthatofpost-training.Modelenhancementduridependedontwokeyfactors:hiopen-sourcedthe"reinforcementlearning"approachalongwiththR1,thustrulypromoting"technologyeCurrently,fine-tuningcoststhesolesolutionfor"AllinAI."Asfoinreinforcementlearningwillbecomemakethemtrue“efficiencyreasoningcostsandenhancedmodelcapabilities.2025willAIintotheirexistinnReasoningmodelsempreasoningpatternoflargemimprovingtheirperflInvestmentsuggestion:AsthecompetitionamongInteecosystemandapplicationcompetition.Withempowermentattheecosystemlevel,werecommenXiaomiGroup-W(0ServiceNow(NOW.N)andSalesforce(CRM);asweCenturyLink(VNET.O),請閱讀最后評級說明和重要聲明3/23 4 6 4 5 6 6 7 9 9 表目錄 7 請閱讀最后評級說明和重要聲明4/23預訓練和后訓練。在預訓練階段，會在大量未標注（無監(jiān)督）數(shù)型，讓模型學會通用的語言知識、語法結構、常識等。后訓練即是模型的基礎上，利用少量高質量的有標簽數(shù)據(jù)針對具體任務進型在特定應用（如問答、翻譯、文本分類等）上表現(xiàn)更好。行業(yè)中請閱讀最后評級說明和重要聲明5/23數(shù)據(jù)來源：SemiAnalysis，興架構，數(shù)據(jù)中心的選址、冷卻速度和電力供2024H2大模型觀察2：由于大模型預訓練階段的投入高企，我們看到請閱讀最后評級說明和重要聲明6/23夠強大的模型上應用強化學習進行訓練，能夠使該模型學會推理，并實現(xiàn)性能提機器學習方法，旨在優(yōu)化智能體在環(huán)境中的互動行動。具體而言，強化學習夠最大化未來累積獎勵的動作。在ChatbotArena排行榜上已排名第三，成為國內首個模型登頂全球前三的大模 真正意義上實現(xiàn)了“技術平權”。請閱讀最后評級說明和重要聲明7/23Arena112333567StepFun（階躍星辰）xAIYi-Lightning01AI（零一萬物）圖5、DeepSeek-R1推理模型示例：擁有思維鏈進行深度思考請閱讀最后評級說明和重要聲明8/23的基礎上，利用標注好的特定任務數(shù)據(jù)集進行進一步訓練，以提核心思想是：則省去了這個步驟，不用另外訓練一個和策略模型同樣大的價值網(wǎng)絡，對得分，而是通過組內的相對比較來估計每個動作的優(yōu)劣。也就是說，如果某個答案比這一組的平均水平好，就認為它具有“優(yōu)勢”請閱讀最后評級說明和重要聲明9/23圖7、R1-Zero中間版本一個有趣的“頓悟時刻”未披露其R1強化學習階段的成本，但根據(jù)論文《AIcapabilitiescanbesignificantlyimprovedwithoutexpensiveretr投入仍然很低。隨著強化學習方式的普及，提高到71.0%，而在多數(shù)投票的情況下，得分進一步提高到86.7%工程性能將在下一個版本中得到改善，因為目請閱讀最后評級說明和重要聲明打開了一條新的軸線，大型語言模型有望通過學習探索獎勵來該模型在多個基準和模式上都達到了最先進的推理性能，例如在AIME上達到請閱讀最后評級說明和重要聲明請閱讀最后評級說明和重要聲明思考一：大模型差距大幅度縮短，模型能力將迎來一輪新爆發(fā)訊、阿里巴巴、小米、字節(jié)跳動等互聯(lián)網(wǎng)公司通過這一策略進一步提升其模型能 還有一個尚未公開的內部推理模型。據(jù)他透露，該模型目前的編程能力已躋身全請閱讀最后評級說明和重要聲明思考二：“入口之爭”將是頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商的重中之重百萬人次806040200網(wǎng)頁DAU（百萬人次）移動端DAU（百萬人次）更新描述2024/1/102024/1/102024/2/132025/5/13推出高級數(shù)據(jù)分析2024/5/16在文本智能和多模態(tài)推理方面的學術基準測2024/7/18DALL·E3適用于免費用戶2024/11/19應用界面重新設計，具有新的浮動模式、改進2024/11/22請閱讀最后評級說明和重要聲明2024/12/10推出圣誕老人效果2024/12/12推出視頻和屏幕共享2024/12/12用戶在每個項目中可以使用畫布、高級數(shù)據(jù)分析、DALL·E和搜索功2024/12/132025/1/142025/1/152025/1/17數(shù)據(jù)來源：ChatGPT，興業(yè)證券經(jīng)濟為互聯(lián)網(wǎng)的下一個重要入口。nMeta：馬克·扎克伯格認為“今年將是高度智能化和個性化的人工nOpenAI：目標是在2025年底前將ChatGPT的日活躍用戶數(shù)提升至10請閱讀最后評級說明和重要聲明n產品計劃：Meta計劃未來更新用戶歷史查詢細節(jié)的記憶功能，并根據(jù)流時，傾向于和MetaAI咨詢有關推薦內容的問題，并在信息整合的模型能力有望實現(xiàn)快速躍升。微信作為超級入口，未來若接入騰訊自研模型，或可助力騰訊元寶在競爭中實現(xiàn)降維打擊。同時，得益于其強大的小程序生態(tài)，微信在AI應用層面的潛力可能超越Meta。如在智能求后，可以推薦合適的小程序直接跳轉至相應界面，從而為用戶提供高效的服務思考三：推理成本下降與模型能力提升帶來的應用端共振高昂的價格是推理模型早期難以大規(guī)模普及的主要障礙之一。以ChatGPT-o1為例，除了其發(fā)布初期采用閉源的策略外，高昂的定價也限制請閱讀最后評級說明和重要聲明最大文本最大輸出輸入（無輸入（使用緩存）輸入（需V3---2.19----4.4-3-14---1.252.50.3125>128K0.625-4.5/小時更是在春節(jié)時實現(xiàn)了一輪推理模型的破圈，讓很多個人與企業(yè)用戶認識到相較此請閱讀最后評級說明和重要聲明表4、推理模型與非推理模型的差異推理模型思考四：推理模型賦能端側AI餾技術，大型語言模型的推理范式可被有效遷移至小型模型中。這一技術路徑不僅顯著提升了小型模型的推理性能，更重要的是開辟了模型持續(xù)學習的新維度：小模型能夠從用戶端吸收新知識和數(shù)據(jù)，從而在資源受限的端側設備上實現(xiàn)近似請閱讀最后評級說明和重要聲明助理和聯(lián)想小天宣布接入DeepSeek-R1：用戶可以通過語音指令直接調用大模模型能力補上短板，終端入口價值或將提高。DeepSeek帶來的“界或抽象信息的識別和檢測所生成的數(shù)據(jù)，如我們生活中常攝像頭、定位數(shù)據(jù)、文本數(shù)據(jù)等等。有感知數(shù)據(jù)做支撐，大模型在執(zhí)行理解、推小米“人車家生態(tài)”帶來感知數(shù)據(jù)優(yōu)勢。截至25.0020.0015.0010.005.00-Feb-16Jun-16Oct-16Feb-17Jun-17Oct-17Feb-18Feb-16Jun-16Oct-16Feb-17Jun-17Oct-17Feb-18Jun-18Oct-18Feb-19Jun-19Oct-19Feb-20Jun-20Oct-20Feb-21Jun-21Oct-21Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23Jun-23Oct-23Feb-24Jun-24Oct-24請閱讀最后評級說明和重要聲明出現(xiàn)新一輪的換機潮。在此背景下，我們看好具備強大的模型研發(fā)能力、擁有海頸，包括但不限于算法創(chuàng)新放緩、算力需求與成本矛盾加劇、數(shù)據(jù)質量與規(guī)模限制等問題。這些因素可能導致模型性能提升速度不及預期，進而影響相關產品的接受度低、應用場景受限等問題。行業(yè)標準缺失、技術成熟度不足、商業(yè)模式不擊，包括關鍵技術和設備的進出口限制、數(shù)據(jù)跨境流動管制、國際技術標準競爭請閱讀最后評級說明和重要聲明20/23研發(fā)和產品供應。同時，國際政治環(huán)境的不確定請閱讀最后評級說明和重要聲明21/23本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。投資建議的評級標準報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發(fā)布日后的12個月內公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅。其中：滬深兩市以滬深300指數(shù)為基準；北交所市場以北證50指數(shù)為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數(shù)為基準；美國市場以標普500或納斯達克綜合指數(shù)為基準。股票評級買入相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%增持相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅在5%～15%之間相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅在-5%～5%之間減持相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%無評級由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級行業(yè)評級推薦相對表現(xiàn)優(yōu)于同期相關證券市場代表性指數(shù)相對表現(xiàn)與同期相關證券市場代表性指數(shù)持平相對表現(xiàn)弱于同期相關證券市場代表性指數(shù)本公司在知曉的范圍內履行信息披露義務?？蛻艨傻卿泝饶唤灰追揽貦趦炔樵冹o默期安排和關聯(lián)公司持股情況。興證國際證券有限公司及/或其有關聯(lián)公司在過去十二個月內與JinJiangRoad&BridgeConstructionDevelopmentCoLtd、成都經(jīng)開資產管理有限公司、寶應縣開發(fā)投資有限公司、中泰證券、中泰金融國際有限公司、中泰國際財務英屬維爾京群島有限公司、杭州上城區(qū)城市建設投資集團有限公司、湖州市城市投資發(fā)展集團有限公司、重慶大足實業(yè)發(fā)展集團有限公司、江西省金融資產管理股份有限公司、珠海華發(fā)集團有限公司、華發(fā)投控2022年第一期有限公司、海鹽縣國有資產經(jīng)營有限公司、海鹽海濱有限公司、平安國際融資租賃有限公司、湖北農谷實業(yè)集團有限責任公司、湖州經(jīng)開投資發(fā)展集團有限公司、環(huán)太湖國際投資有限公司、泰安市城市發(fā)展投資有限公司、TaishanCityInvestmentCo.,Ltd.、益陽市赫山區(qū)發(fā)展集團有限公司、佛山市高明建設投資集團有限公司、重慶巴洲文化旅游產業(yè)集團有限公司、上海中南金石企業(yè)管理有限公司、廈門國貿控股集團有限公司、國貿控股（香港）投資有限公司、中國國新控股有限責任公司、國晶資本(BVI)有限公司、中原資產管理有限公司、中原大禹國際(BVI)有限公司、南京溧水經(jīng)濟技術開發(fā)集團有限公司、溧源國際有限公司、成都中法生態(tài)園投資發(fā)展有限公司、桐廬縣國有資產投資經(jīng)營有限公司、政金金融國際（BVI）有限公司、濟南市中財金投資集團有限公司、江蘇省溧陽高新區(qū)控股集團有限公司、江蘇中關村控股集團（國際）有限公司、連云港港口集團、山海（香港）國際投資有限公司、漳州圓山發(fā)展有限公司、鎮(zhèn)江交通產業(yè)集團有限公司、HigherKeyManagementLimited、廣州產業(yè)投資基金管理有限公司、淮安市交通控股集團有限公司、恒源國際發(fā)展有限公司、建發(fā)國際集團、四海國際投資有限公司、商丘市發(fā)展投資集團有限公司、青島市即墨區(qū)城市開發(fā)投資有限公司、交運燃氣有限公司、中南高科產業(yè)集團有限公司、中國景大教育集團控股有限公司、福建省藍深環(huán)保技術股份有限公司、重慶市萬盛工業(yè)園區(qū)開發(fā)建設有限公司、湖北光谷東國有資本投資運營集團有限公司、湖北新銅都城市投資發(fā)展集團有限公司、廈門國際投資有限公司、無錫市太湖新城資產經(jīng)營管理有限公司、江蘇句容投資集團有限公司、漳州市九龍江集團有限公司、YiBrightInternationalLimited、臨沂城市建設投資集團有限公司、杭州錢塘新區(qū)建設投資集團有限公司、孝感市高創(chuàng)投資有限公司、深圳市天圖投資管理股份有限公司、濟南舜通國際有限公司、濟南軌道交通集團有限公司、郴州市福天建設發(fā)展有限公司、揚州江淮建設發(fā)展有限公司、平潭綜合實驗區(qū)城市發(fā)展集團有限公司、陜西榆神能源開發(fā)建設集團有限公司、福建漳州城投集團有限公司、澳門國際銀行股份有限公司、升輝清潔集團控股有限公司、BPHLCapitalManagementLTD、北京建設(控股)有限公司、北京控股集團有限公司、香港一聯(lián)科技有限公司、鎮(zhèn)江國有投資控股集團有限公司、瀘州航空發(fā)展投資集團有限公司、濟南城市建設集團有限公司、JinanUrbanConstructionInternationalInvestmentCo.,Limited、龍川海外投資有限公司、泰興市潤嘉控股有限公司、寧鄉(xiāng)市水務建設投資有限公司、華通國際投資控股有限公司、青島華通國有資本投資運營集團有限公司、四川簡州空港農業(yè)投資發(fā)展集團有限公司、浙江省新昌縣投資發(fā)展集團有限公司、金龍山實業(yè)(英屬維爾京群島)有限公司、濟南章丘控股集團有限公司、ShenghaiInvestmentCo.,Limited、青島軍民融合發(fā)展集團有限公司、華信藥業(yè)（香港）有限公司、泰州華信藥業(yè)投資有限公司、瀘州白酒產業(yè)發(fā)展投資集團有限公司、天風證券、三明市城市建設發(fā)展集團有限公司、ZhejiangAnjiConstructionDevelopmentHongKongCoLtd、浙江安吉國控建設發(fā)展集團有限公司、陜西金融資產管理股份有限公司、湘潭振湘國有資產經(jīng)營投資有限公司、曲阜興達投資發(fā)展有限公司、沂晟國際有限公司、臨沂市城市建設投資集團有限公司、長沙藍月谷智造產業(yè)投資有限公司、科學城（廣州）投資集團有限公司、海墾國際資本（香港）有限公司、海南省農墾投資控股集團有限公司、阜寧縣城發(fā)控股集團有限公司、菏澤財金投資集團有限公司、鶴山市公營資產經(jīng)營有限公司、四川納興實業(yè)集團有限公司、水發(fā)集團有限公司、淮北市公用事業(yè)資產運營有限公司、茂名港集團有限公司、江蘇荃信生物醫(yī)藥股份有限公司、浙江錢塘江投資開發(fā)有限公司、眾創(chuàng)（香港）科技有限公司、海通恒信、HAITONGUTBRILLIANTLIMITED、VertexCapitalInvestmentLimited、五礦地產有限公司、南平武夷集團有限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