電子元器件-周報：比亞迪推動智能駕駛平權(quán)關(guān)注半導(dǎo)體拉貨需求

評級：強于大市（維持）時間：2025年2月16日EPS（元/股）---布通過全系車型標(biāo)配智駕技術(shù)推動“智能駕駛平權(quán)”。天神之眼A（DiPilot600）：搭載3顆激光雷達及英偉達雙Orin-X芯片，支持城區(qū)無圖領(lǐng)航，應(yīng)用于仰望等高端車型；天神之眼B（DiPilot300采用1顆激光雷達+254TOPS算力的英偉達Orin-X芯片，覆蓋高速及城區(qū)場景，適配騰勢及比亞迪中高端車型；天神之眼C（DiPilot100基于三目視覺方案（12攝像頭+5毫米波雷達+12超聲波雷達），支持高速NOA，應(yīng)用于10萬級車型如海鷗，實現(xiàn)“加量不加價”。首批21款車型標(biāo)配“天神之眼”，覆蓋7萬級（如海鷗）至20萬級以上市場，打破高階智駕僅限高端車的傳統(tǒng)，推帶動激光雷達、傳感器等產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)式增長。2024年半導(dǎo)體市場整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，設(shè)計公司庫存大致恢復(fù)到健康水位，主要產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移切換的速度較快。受益于在地化制造需求催化帶來的產(chǎn)業(yè)鏈的重新組合、客戶市場份額的提升及國家刺激消費政策的帶動，消費電子、智能手機等應(yīng)用收入有大幅增長。汽車等產(chǎn)業(yè)向國產(chǎn)鏈轉(zhuǎn)移切換的進程從驗證階段進入到了起量階段，部分產(chǎn)品正式量產(chǎn)。在國家刺激消費政策紅利的帶動下，客戶補庫存意愿較高，消費、互聯(lián)、手機等補單、急單較多，公司指引Q1淡季不淡，預(yù)計Q1銷售收入環(huán)比增長6%-8%，毛利率在19%-21%之間。公司作為全球第三大晶圓代工廠，產(chǎn)能逐季增長，公司的拉貨需求變化是半導(dǎo)體行業(yè)的重要風(fēng)向標(biāo)。在國補刺激需求以及智駕模擬IC等汽車電子需求提升，我們建議關(guān)注整體半導(dǎo)體行業(yè)的拉貨需求變化。uTV面板價格漲勢延續(xù)，存儲價格平淡：2月電視面板價格預(yù)期漲勢持續(xù)，65/55/43/32吋電視面板均價分別較前月上漲1/1/1/0.5美元，27吋、23.8吋IPS顯示器面板均價均與前月持平，17.3/14.0/11.6吋TN筆記本面板均價與前月持平，15.6吋ValueIPS筆記本面板均價與前月持平。TrendForce集邦咨詢表示，預(yù)估2月份32/43/50/55/65/75吋TV面板價格將分別調(diào)漲0.5/1/0/1/1/3美元。截止至2月11日，DDR4系列8GB/3200/16GB/3200均價分別為1.1報告顯示，去年下半年以來，DRAM原廠相繼減產(chǎn)LPDDR4X，NAND原廠西部數(shù)據(jù)近期也宣布減產(chǎn)，期盼通過控制供應(yīng)來減緩手機存儲終端ASP下滑幅度，不過整體供應(yīng)仍然過剩；雖目前多數(shù)手機終端廠商庫存水位維持在正常水平，但對后市的看法仍然看跌，因此，備貨態(tài)度較為謹慎；加之一季度通常為傳統(tǒng)淡季，整體上看市場需求仍維持平淡。u投資建議：電子行業(yè)庫存調(diào)整逐步到位，需求端逐步整體回暖。受AI硬件創(chuàng)新提振，消費電子需求有望率先復(fù)蘇，推薦華勤技術(shù)；華為回歸推動智能手機需求整體逐步回溫，四季度消費電子旺季表現(xiàn)值得期待，推薦關(guān)注昀?？萍肌⒛闲究萍?、甬矽電子、光弘科技、思特威、格科微；汽車電子需求有望復(fù)蘇，降成本動力持續(xù)強化，推薦關(guān)注興瑞科技；半導(dǎo)體行業(yè)景氣度回暖，晶圓代工稼動率持續(xù)提升，推薦關(guān)注中晶科技、晶合集成、華虹公司、晶豐明源、晶方科技；受益先進封裝擴張和AI需求驅(qū)動，玻璃基載板有望迎來產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入良機，推薦關(guān)注沃格光電。2024年全球智能手機收入增長，平均售價創(chuàng)歷史新高u根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2024年全球智能手機收入同比增長了5%，結(jié)束了連續(xù)兩年的下降趨勢，同時平均銷售價格攀升至創(chuàng)紀(jì)錄的356美元。此外，由于全球宏觀經(jīng)濟狀況改善，消費者信心提升，受5G技術(shù)普及以及更強的攝像頭、更快的處理器等因素推動，手機換代需求增加，全球智能手機出貨量在經(jīng)歷了兩年的下滑后實現(xiàn)了增長。展望2025年，智能手機出貨量可能會以個位數(shù)增長，而平均銷售價格和收入將繼續(xù)超過出貨量增長。低價5G手機以及GenAI技術(shù)向中低端市場的普及是2025年值得關(guān)注的關(guān)鍵趨勢。數(shù)據(jù)來源：Counterpoint，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院52025年全球晶圓代工市場前景向好，營收預(yù)計增長20%u根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，展望2025年之后，全球晶圓代工行業(yè)有望實現(xiàn)持續(xù)增長，預(yù)計2025-2028年營收CAGR達13%-在高性能計算和AI應(yīng)用需求不斷增長的推動下，未來3-5年，這些創(chuàng)新仍將是該行業(yè)的主要增長引擎。預(yù)計臺積電將繼等先進制程的行業(yè)產(chǎn)能利用率依然保持高位。相比之下，由于消費電子、網(wǎng)絡(luò)、汽車和工業(yè)領(lǐng)域終熟制程（28/22nm及以上）的產(chǎn)能利用率回升相對緩慢。8英寸制程的產(chǎn)能利用率回升預(yù)計將比12英寸滯后，這主要是因為其大量應(yīng)用于汽車和工業(yè)領(lǐng)域。預(yù)計汽車行業(yè)的庫存調(diào)整將持續(xù)到2025年上半年，從而延緩該領(lǐng)域的復(fù)蘇。此外，Infineon和NXP等全球集成器件制造商的高庫存水平，可能導(dǎo)致其向成熟制程代工廠的外包訂單減少，進一步給成熟制程的產(chǎn)能利用率帶來壓力?？傮w而言，預(yù)計2025年成熟制程代工廠的產(chǎn)能利用率回升幅度，相較于臺積電會較為有限。數(shù)據(jù)來源：Counterpoint，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院62024年Q4，全球平板電腦出貨量同比增長9%uCanalys統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度，全球平板電腦出貨量同比增長5.6%，達到3990萬臺；這使得2024年全年總貨量同比增長8.19至2779.1萬臺，市場份額為18.83%；華為平板電腦出貨量同比增長29.30%至1074.2萬臺，市場份額為7.28%；聯(lián)想平板電腦出貨量同比增長11.99%至1042.6萬臺，市場份額為7.06%；小米平板電腦出貨量同比增長173.11%至921.8萬臺，市場份額為6.0數(shù)據(jù)來源：Canalys，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院72024年中國平板電腦市場同比增長4.3%u根據(jù)國際數(shù)據(jù)公司（IDC）2024年第四季度中國平板電腦市場季度跟蹤報告，2024年全年中國平板電腦市場出貨IDC預(yù)測，伴隨今年1月國補政策落地，中國平板市場需求將被進一步激發(fā)，3000元左右市場容量預(yù)計上半年將明顯提升，國產(chǎn)廠商有望迎來更大的發(fā)展機會。u分市場看，2024年消費市場需求迎來回暖，全年出貨量同比增長4.8%；激烈的價格促銷和中低價位段產(chǎn)品選擇逐步豐富推動2千元以下價位段市場出貨量明顯增長，引領(lǐng)消費復(fù)蘇。2024年商用市場仍然面臨較大考驗，盡管廠商積極出貨，試圖拓展銷售局面，但需求疲軟仍導(dǎo)致全年出貨量同比下降0.8%。圖：各季度中國平板電腦市場出貨量及同比增長數(shù)據(jù)來源：IDC，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院8MiniLED顯示新品陸續(xù)推出u康佳現(xiàn)已推出一款G9WMiniAl-LED藝術(shù)壁紙電視，將于2月17日20:00首銷，提供75英寸和65英寸，首發(fā)加入國補優(yōu)惠，首發(fā)價4799元/3899元，國補后到手價分別為3839元20:00開售，定價為3299元。uAOC推出了新款27英寸顯示器——Q27G41XMN，使用了QD-MiniLED分區(qū)背光技術(shù)u2月13日，KTC推出一款4K雙模QD-MiniLED電競顯示器新品——M27P6。AOCQ27G41XMNKTCM27P665/75英寸34英寸27英寸27英寸-2月面板價格u根據(jù)TrendForce集邦咨詢的預(yù)測，2025年2月，電視面板價格預(yù)期漲勢持續(xù)；顯示器、筆記本面板價格持平。uTrendForce集邦咨詢表示，預(yù)估2月份32/43/50/55/65/75吋TV面板價格將分別調(diào)漲0.5/1/0/1/1/3美MNT面板有空間率先反映微幅上漲0~0.1美元；預(yù)估NB面板價格仍以維持持平為主。65''WOpen-Cell55''WOpen-Cell43''WOpen-Cell32''WOpen-Cell27''W(IPS)23.8''W(IPS)數(shù)據(jù)來源：TrendForce集邦咨詢，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院12存儲價格平淡u截止至2月11日，DDR4系列8GB/3200/16GB/3200均價分別為1.10CFM報告顯示，去年下半年以來，DRAM原廠相繼減產(chǎn)LPDDR4X，NAND原廠西部數(shù)據(jù)近期也宣布減產(chǎn)，期盼通過控制供應(yīng)來減緩手機存儲終端ASP下滑幅度，不過整體供應(yīng)仍然過剩；雖目前多數(shù)手機終端廠商庫存水位維持在正常水平，但對后市的看法仍然看跌，因此，備貨態(tài)度較為謹慎；加之一季度通常為傳統(tǒng)淡季，整體上看市場需求仍維持平淡。765432102022-03-012022-06-072022-07-262022-12-272023-02-212023-05-302023-09-052023-10-312024-02-062024-04-022024-05-212024-07-092024-08-272024-10-222022-04-282022-07-292022-10-272023-02-012022-04-282022-07-292022-10-272023-02-012023-05-042023-08-042024-02-082024-03-292024-07-032024-10-03數(shù)據(jù)來源：iFinD，中國閃存市場，TrendForce集邦，DRAMeXchange，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院村田FY2024Q3財報情況uFY2024Q3，村田營業(yè)收入為4480億日元，同比增長2%，環(huán)比下降3%；歸母凈利潤為710億日元，同比增長43.8%，環(huán)比增長11%。FY2024Q3，分業(yè)務(wù)來看，電容器業(yè)務(wù)營收2131億日元，同收515億日元，同比增長6.9%；高頻設(shè)億日元，同比下降5.2%；功能裝置業(yè)務(wù)營收245億日元，同比的季節(jié)性因素，需求有所減少；同時，家用電子產(chǎn)品領(lǐng)域的鋰離子電池和電容器的營收也有所下降。圖：村田各季度營業(yè)收入（億日元）及同比增速（%）數(shù)據(jù)來源：村田官網(wǎng)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院wwwcgwscom數(shù)據(jù)來源：村田官網(wǎng)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院英飛凌FY2025Q1財報情況uFY2025Q1，英飛凌營業(yè)收入為34.24億歐元，同比下降8%，環(huán)比下降13%；利潤為5.73億歐元，同比下降31%，環(huán)比下降31%。FY2025Q1，分業(yè)務(wù)來看，汽車電子業(yè)務(wù)營收19.19億歐元，同比下降8%；綠色工業(yè)能源公司表示，F(xiàn)Y2025Q1，公司業(yè)績略超預(yù)期，在預(yù)期的庫存減少之后，預(yù)計本財年需求將逐步恢復(fù)；人工智能應(yīng)用的日益廣泛，有助于推動對公司AI數(shù)據(jù)中心電源解決方案的需求。 數(shù)據(jù)來源：英飛凌官網(wǎng)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院16半導(dǎo)體代工產(chǎn)業(yè)鏈u2025年1月份臺積電、力積電、世界先進和聯(lián)電營收分別為2932.8（YoY+2.4%）、33.89億新臺幣（YoY+15.7%）和198.07億新臺幣(YoY+4.2%）。臺積電1月份營收環(huán)比+5.4%；力積電1月份營收環(huán)比+4.5%；世界先進1月份營收環(huán)比-21.3%；聯(lián)電1月份營收環(huán)比+4.4%。u美媒彭博報導(dǎo)，應(yīng)美國特朗普政府要求，臺積電正考慮取得英特爾（Intel）股權(quán)，尚未確定具體合能由臺積電全面營運英特爾的美國半導(dǎo)體工廠。專家則指出，臺積電在美方巨大壓力下，很難不服軟，但此舉如同“挖空家底”，不僅近3成研發(fā)人員得赴美，且一旦英特爾18A芯片順利量產(chǎn)，臺積電2納米的主力客戶恐轉(zhuǎn)單。數(shù)據(jù)來源：iFinD，臺積電、力積電、世界先進、聯(lián)電官網(wǎng)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院數(shù)據(jù)來源：iFinD，臺積電、力積電、世界先進、聯(lián)電官網(wǎng)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院半導(dǎo)體封測和23.85億新臺幣（YOY+21.40%）。日月光投控1月份營收環(huán)比-6.54%，力成1月份營收環(huán)比-9.43%，京元電1月份營收環(huán)比-2.50%。看好未來轉(zhuǎn)單效應(yīng)可望持續(xù)發(fā)酵，預(yù)期后市臺灣廠傳統(tǒng)封裝價格可望回穩(wěn)，轉(zhuǎn)單效應(yīng)自2022-102022-112022-122023-102023-112023-122024-102024-112024-122022-102022-112022-122023-102023-112023-122024-102024-112024-12數(shù)據(jù)來源：iFinD，日月光投控、力成wwwcgws數(shù)據(jù)來源：iFinD，日月光投控、力成半導(dǎo)體存儲-21.07%）。南亞科1月營收環(huán)比-1.99%，華邦電1月營收環(huán)比-4.80%，旺宏1月營收環(huán)比+9.75%，群聯(lián)1月營收環(huán)比-20.08%，威剛1月營收環(huán)比-2.54%。群聯(lián)表示，1月其PCIe控制芯片累計總出貨量同比增長11%，反映出各種NAND存儲應(yīng)用對高速存儲模組產(chǎn)品的需求維持增長趨勢。NANDFlash原廠為因應(yīng)供需狀況，維持減產(chǎn)策略不變，整體價格仍受供應(yīng)端調(diào)控影響；但隨著渠道庫存水位偏低，近期已觀察到客戶陸續(xù)回補庫存的現(xiàn)象，顯示市場需求仍具韌60%60%2022-102022-112022-122023-102023-112023-122024-102024-112024-122022-102022-112022-122023-102023-112023-122024-102024-112024-12IC設(shè)計u2025年1月份聯(lián)詠、聯(lián)發(fā)科、世芯、瑞鼎、瑞昱營收分別為84.81億新臺幣、511.44新臺幣、32.61億新臺幣、19.26億+22.70%；世芯1月份營收同比-3.37%，環(huán)比-27.31%；瑞鼎1月份營收同比-4.26%，環(huán)比+2.34%；瑞昱1月份營收同聯(lián)發(fā)科預(yù)計2025年全球智能手機的出貨量增幅將與2024年類似，今年將有更多采用天璣9400與9300系列產(chǎn)品的手機。聯(lián)發(fā)科將會積極與全球客戶合作，開發(fā)更多邊緣AI裝置，以帶動旗艦手機、車用、Arm運算及物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品線的增長，其中部分新專案將于今年底前量產(chǎn)。聯(lián)發(fā)科與英偉達合作設(shè)計的全球首款個人AI超級電腦中GB10超級晶片的CPU預(yù)計將在今年5月亮相200%150%100% 200%150%100% 2-102-112-124-104-114-122-102-112-124-104-114-12數(shù)據(jù)來源：iFinD，聯(lián)詠、聯(lián)發(fā)科、世芯、瑞鼎、瑞昱官網(wǎng)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院wwwcgws數(shù)據(jù)來源：iFinD，聯(lián)詠、聯(lián)發(fā)科、世芯、瑞鼎、瑞昱官網(wǎng)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院光學(xué)鏡頭u2025年1月，玉晶光營收為20.38億新臺幣（YOY+4.62%），大立光營收為49.48億新臺幣（YOY+10.63%）。玉晶光1月營收環(huán)比+40.68%，大立光1月營收環(huán)比-12.21%。玉晶光表示，2025年客戶端新機種的開發(fā)如期進行中，公司對2025年的營運展望仍然是審慎樂觀看待。不過，實際的營運動態(tài)，仍是要看客戶的拉貨動能而定。大立光認為，隨iPhoneSE4鏡頭持續(xù)出貨，預(yù)期預(yù)估全年每股獲利（EPS）181元。）（80.00%60.00%40.00%20.00% -20.00%數(shù)據(jù)來源：iFinD，玉晶光、大立光官網(wǎng)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融22光學(xué)鏡頭及光學(xué)模組萬件，同比+2.6%，環(huán)比+1.0%；車載鏡頭出貨量為1282.7萬件，同比+6.5%，環(huán)比+102.0%；其他鏡頭11比+52.7%，環(huán)比+12.8%；手機攝像模組出貨量為3676.5萬件，同比-40.9%，環(huán)比-31.1%；其他光學(xué)產(chǎn)品出貨量為295.4萬件，同比+48.2%，環(huán)比-52.0%；顯微儀器出貨量為24033件，同比+32.9%，環(huán)比-33.4%。舜宇光學(xué)指出，車載鏡頭出貨量環(huán)比上升102.0%，主要是因為去年12月份客戶端受圣誕節(jié)假期影響而使得出貨量基數(shù)較低。手機攝像模組出貨量同比下降40.9%，環(huán)比下降31.1%，主要是因為1）去年1月份和12月份因及2）今年1月份春節(jié)假期的影響。丘鈦科技的攝像頭模組出貨量為3589.7萬件，同比-10.2%，環(huán)比+12.3%；指紋識別模組出貨量為1667.4萬件，同比+41.5%，環(huán)比-18.2%。丘鈦科技表示，攝像頭模組銷售數(shù)量環(huán)比增加主要是由于客戶項目周期因素，同比減少主要是由于本集團繼續(xù)專注于以中高端產(chǎn)品為核心的產(chǎn)品策略，減少了3,200萬像素以下攝像頭模組項目的承接。指紋識別模組產(chǎn)品銷售數(shù)量環(huán)比減少，主要是由于客戶項目周期，而同比增加主要是由于本集團的超聲波指紋識別模組項目陸續(xù)進入大規(guī)模量產(chǎn)及于指紋識別模組）（ 數(shù)據(jù)來源：iFinD，舜宇光學(xué)科技、丘鈦科技官網(wǎng)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院LED芯片+79.12%，QoQ-22.40%）、0.41億新臺幣（YoY-11.53%，QoQ-3.10%）、0.86億新臺幣（YoY-10.99%，QoQ-幣（YoY-14.96%，QoQ-25.00%）。u受農(nóng)歷年長假導(dǎo)致工作天數(shù)較少影響，光鋐2光鋐指出，將聚焦車用及感測兩大領(lǐng)域，可望成為新動能。光鋐認為，車用市場正逐漸回暖，該公司主要合作對象為400%300%200%100% 2022-102022-112022-122023-102023-112023-122024-102024-112024-122022-102022-112022-122023-102023-112023-122024-102024-112024-12wwwcgwscom24半導(dǎo)體硅片u環(huán)球晶圓、合晶的1月營收分別為48.29億新臺幣（YoY+9.84%）、7.17億新臺幣（YOY+16.59%）。1月，環(huán)球晶營進行相關(guān)程序，成立后將成為獨立子公司，專注于SOI技術(shù)的研發(fā)與業(yè)務(wù)拓展，并發(fā)展硅光子業(yè)務(wù)。合晶積極布局硅光子領(lǐng)域，已加入SEMI硅光子聯(lián)盟，希望推動硅光子技術(shù)的發(fā)展。盡管短期內(nèi)SOI業(yè)務(wù)對合晶的營收貢獻仍有限，目前占比不到10%，但公司看好其長期發(fā)展?jié)摿?，未來隨著市場需求成長，將帶來更40%30%20%10% 2022-102022-112022-122023-102023-112023-122024-102024-112024-122022-102022-112022-122023-102023-112023-122024-102024-112024-12數(shù)據(jù)來源：iFinD，MoneyDJ理財網(wǎng)，環(huán)球晶圓、合晶官網(wǎng)，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院wwwcgwscom功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈u2024年1月份強茂、茂達、富鼎、穩(wěn)懋、宏捷科營收月，強茂營收環(huán)比+6.76%，茂達營收環(huán)比+20.73%；1月富鼎環(huán)比-14.24%。）（250.00200.00150.00100.00 wwwcgwscom數(shù)據(jù)來源：wwwcgwscom被動元器件產(chǎn)業(yè)鏈盡管受到農(nóng)歷新年假期工作日較少的影響，一月的合并銷售仍高于上月，主要歸因于大中備貨，而客戶庫存已逐漸達到健康水平。三集瑞-KY表示，公司針對AI服務(wù)器、備用電力系統(tǒng)等，已有至少5-7項新品開發(fā)項目；此外，亦配合客戶需求客制化服務(wù)器電源模塊，包含TLVR電感產(chǎn)品，預(yù)計2月份起小量）（wwwcgwscom數(shù)據(jù)來源：iFinD，wwwcgwscomPC產(chǎn)業(yè)鏈u2025年1月份宏碁和華碩營收分別為150.73億新臺幣和377.48億新臺幣。其中，宏碁1月份營收同比下降1.03%，環(huán)比下降38.56%；華碩1月份營收同比增長2.95%，環(huán)比下降20.38%。u宏碁表示，2025年1月份，chromebook營收同比增長56.5%，需求持續(xù)強勁；PC以外業(yè)務(wù)總收入營收占比達40.4%。30.00%20.00%10.00% 30.00%20.00%10.00% 數(shù)據(jù)來源：iFinD，宏碁，華碩，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院wwwcgws數(shù)據(jù)來源：iFinD，宏碁，華碩，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院面板產(chǎn)業(yè)鏈u2025年1月份友達、群創(chuàng)和悅誠科技營收分別為216.43億新臺幣、186.63億新臺幣和4.8萬新臺幣。其中，友達1月份營收同比增長17.36%，環(huán)比下降12.00%；群創(chuàng)1月份營收同比增長13.11%，環(huán)比增長3.80%；悅誠科技1月份營收同比下u2025年1月，群創(chuàng)大尺寸面板出貨量為800.2萬片，環(huán)比下降12.0%；中小尺寸面板出貨量為2493.8萬片，環(huán)比增長1.5/2022-102022-112022-122023-102023-112023-122024-102024-112024-122022-102022-112022-122023-102023-112023-122024-102024-112024-12數(shù)據(jù)來源：iFinD，友達，群創(chuàng)，悅誠科技，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院wwwcgwscom29ODM產(chǎn)業(yè)鏈u1）和碩：1月筆電出貨61萬臺，低于去年12月的75萬臺，主要受傳統(tǒng)淡季及農(nóng)歷年工作天數(shù)減少影響。1月合并營收繳出月增月動能延續(xù)，帶動1月營收表現(xiàn)，預(yù)期今年通用服務(wù)器有望維持同比要受惠于AI服務(wù)器產(chǎn)線于農(nóng)歷春節(jié)期間持續(xù)生產(chǎn)。其A80.00%60.00%40.00%20.00% 80.00%60.00%40.00%20.00% -20.00%-40.00%數(shù)據(jù)來源：iFinD數(shù)據(jù)來源：iFinD，和碩，鴻海，廣達，仁寶、緯創(chuàng)官網(wǎng)PCB及FPC產(chǎn)業(yè)鏈AI應(yīng)用在市場中表現(xiàn)突出，預(yù)計2025年會有更好的表現(xiàn)，欣興AI占比也會逐漸提升。3）華通衛(wèi)星訂單滿載，客戶拉貨力道增強，目前正積極提升泰國新廠生產(chǎn)技術(shù)，預(yù)期3月底前完成衛(wèi)星產(chǎn)品全制作驗證，帶動相關(guān)業(yè)績。臺灣廠也持續(xù)專注AI領(lǐng)域包括服務(wù)器所需的高階HDI，并提升美系筆電及平板市占率，整體營收可望持續(xù)年增。4）金像電預(yù)計公司第一季有兩岸的新產(chǎn)能開出，相較去年年底的總產(chǎn)能增加達7%。5）南電表示，目前預(yù)計2025年第一季度營收比去年同期好，持續(xù)追求全年年增兩位數(shù)成長，公司研發(fā)重點鎖定制造成本方面，并經(jīng)營開拓高價值產(chǎn)品。6）健鼎切入云端服務(wù)器供應(yīng)鏈，1月營收環(huán)比增長，應(yīng)0.00%2022-012022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092025-01數(shù)據(jù)來源：iFinD，臻鼎、欣興、華通、健鼎、電子板塊市場表現(xiàn)u二級市場回顧：2025年2月3日至2025年2月14日，上證綜指上申萬電子板塊上漲6.43%。2025年年初至今，電子板塊累計上漲6.15%，滬深300指數(shù)TTM（剔除負值）為48.57。業(yè)分別為模擬芯片設(shè)計（11.47%）、光學(xué)元件（10.16%）、數(shù)字芯片設(shè)計（8.23%）、LED（8.04%）、消費電子零部件及組裝（7.84%）。8%6%4%2%8%6%4%2%LEDLED02024-02-052024-02-292024-04-032024-04-232024-05-302024-07-042024-07-222024-08-072024-08-232024-09-302024-10-242024-12-31wwwcgwscom數(shù)據(jù)來源：wwwcgwscom電子個股漲跌幅情況u申萬電子板塊總共擁有475只個股，過去兩周，上漲標(biāo)的414只，下跌u弘信電子（+50.35%）：公司的主營業(yè)務(wù)是柔性印制電路板研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售。主要產(chǎn)品有各種高精密度的撓性印制電路板產(chǎn)品。公司依托強大的研發(fā)及設(shè)備優(yōu)勢,成功在多個維度突破元宇宙硬件的技術(shù)難關(guān),研制出VR眼鏡miniLED顯示用FPC、VR眼鏡內(nèi)部高精度數(shù)字傳輸用FPC、VR設(shè)備miniLED全套背光模組、虛擬現(xiàn)實交互柔性壓感手套等多項產(chǎn)品,其中miniLED顯示用FPC已成功為國際頭部的元宇宙客戶高端產(chǎn)品大量量產(chǎn)供貨,并占絕對主力供貨地位。u聯(lián)創(chuàng)電子（+47.96%）：公司主營業(yè)務(wù)是從事研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為智能手機、平板電腦、智能駕駛、運動相機、智能家居、VR/AR、機器視覺等配套的光學(xué)鏡頭、影像模組及觸控顯示一體化等關(guān)鍵光學(xué)、光電子產(chǎn)品及智能終端產(chǎn)品制造。公司的主要產(chǎn)品為車載鏡頭和車載影像模組、手機鏡頭和手機影像模組等。公司在“光學(xué)賽道”的一些領(lǐng)域保持領(lǐng)先地u福立旺（+42.75%）：公司的主營業(yè)務(wù)是精密金屬零部件的研發(fā)、制造和銷售，主要為3C、汽車、電動工具等下游應(yīng)用行業(yè)的客戶提供精密金屬零部件產(chǎn)品。公司的主要產(chǎn)品有POGOPIN、PIN針類連接器、記憶合金耳機線、卡簧、線簧、轉(zhuǎn)軸、異型螺母、充電頭、卡托、按鍵、擋風(fēng)網(wǎng)彈片、天窗橫梁、卷簾簧、啟動馬達卷簧、動力電池銅排、門鎖、天線業(yè)務(wù)、汽車天窗驅(qū)動管及組合部件、壓簧、扭簧、波形簧、渦卷簧、精密彈片、精密軸銷件、金剛線母線。u慧為智能（+41.71%）：公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的終端領(lǐng)域覆蓋消費電子產(chǎn)品、商用IoT終端等，其中，消費電子產(chǎn)品主要包括平板電腦和筆記本電腦；商用IoT終端包括智能零售終端、網(wǎng)絡(luò)及視頻會議終端、智慧安防終端、工業(yè)控制終端等多領(lǐng)u安凱微（+41.23%）：公司主要從事物聯(lián)網(wǎng)智能硬件核心SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計、終測和銷售，主要產(chǎn)品機芯片和物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用處理器芯片，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能家居、智慧安防、智慧辦公和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。數(shù)據(jù)來源：iFinD，公司公告，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院www.cgws電子個股漲跌幅情況u中科藍訊（-15.90%）：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的集成電路設(shè)計企業(yè)之一，主要從事無線音頻SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計與銷售，形成以藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片、智能穿戴芯片、無線麥克風(fēng)芯片、數(shù)字音頻芯片、玩具語音芯片、AIoT芯片、AI語u樂鑫科技（-14.65%）：公司的主營業(yè)務(wù)是結(jié)合芯片硬件、軟件方案以及云的技術(shù),向全球所有的企業(yè)和開發(fā)者們提供一站式的AIoT產(chǎn)品和服務(wù)。公司主要產(chǎn)品有ESP8089系列芯片、ESP8266系列芯片、ESP32系列芯片、ESP8266系列模組、ESP32系列模組。公司在物聯(lián)網(wǎng)Wi-FiMCU通信芯片領(lǐng)域具有領(lǐng)先的市場地位。u潤欣科技（-12.23%公司一直專注于無線通信、射頻、傳感技術(shù)的IC應(yīng)用設(shè)計、分銷及技術(shù)創(chuàng)新，是國內(nèi)領(lǐng)先的IC產(chǎn)品和IC解決方案提供商。分銷的IC產(chǎn)品以通訊連接芯片和傳感器芯片為主。公司分銷的IC產(chǎn)品指廣義的半導(dǎo)體元器件，包括集成電路芯片和其它電子元件。公司分銷的產(chǎn)品主要用于實現(xiàn)通訊連接及傳感功能，具體包括無線連接芯片、WiFi及網(wǎng)絡(luò)處理器芯片、傳感器芯片、微處理器芯片u天鍵股份（-11.77%）：公司的主營業(yè)務(wù)是耳機等各類智類耳機產(chǎn)品，包括頭戴式耳機、TWS耳機、入耳式耳機；除了面向終端消費者的耳機成品外，公司同時經(jīng)營對講機配件和車載配件、聲學(xué)零部件（喇叭、麥克風(fēng)）、助聽器、聽力輔助設(shè)備、定制耳機等健康聲學(xué)類產(chǎn)品、AR眼鏡以及音箱模u盛科通信（-9.90%）：公司主營業(yè)務(wù)為以太網(wǎng)交換芯片及配套產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和銷售。公司主要產(chǎn)品包括以太網(wǎng)交換芯片及配套產(chǎn)品。在聚焦以太網(wǎng)交換芯片業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，基于自研以太網(wǎng)交換芯片，公司為行業(yè)客戶進行定制化開發(fā)，數(shù)據(jù)來源：iFinD，公司公告，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院wwwcgwscom電子行業(yè)庫存調(diào)整逐步到位，需求端逐步整體回暖。受AI硬件創(chuàng)新提振，消費電子需求有望率先復(fù)蘇，推薦華勤技術(shù)；華為回歸推動智能手機需求整體逐步回溫，四季度消費電子旺季表現(xiàn)值得期待，推薦關(guān)注昀?？萍?、南芯科技、甬矽電子、光弘科技、思特威、格科微；汽車電子需求有望復(fù)蘇，降成本動力