2022年預(yù)制菜行業(yè)深度分析報(bào)告

202年預(yù)制菜行業(yè)深度分析報(bào)告內(nèi)容目錄1、預(yù)制菜行業(yè)：蓬勃發(fā)展，方興未艾，百舸爭(zhēng)流 5 2.1、B端：降本提效需求持續(xù)增加，半成品藍(lán)海市場(chǎng)亟待挖掘 2.2、C端：順應(yīng)年輕消費(fèi)需求趨勢(shì)，便捷又美味的追求驅(qū)動(dòng) 2.3、未來(lái)空間：保守預(yù)測(cè)預(yù)制菜行業(yè)復(fù)合增速15%,至2026年規(guī)模超4000億元 3、競(jìng)爭(zhēng)格局：高度分散，各類參與者均有機(jī)會(huì) 3.1、行業(yè)主要參與者：5大類型企業(yè)，各顯其能 3.1.1、預(yù)制菜企業(yè)：以味知香為代表的專業(yè)預(yù)制菜企業(yè) 203.1.2、上游農(nóng)牧水產(chǎn)類企業(yè)：以圣農(nóng)為代表沿產(chǎn)業(yè)鏈延伸的農(nóng)牧水產(chǎn)企業(yè) 3.1.3、傳統(tǒng)速凍食品企業(yè)：以安井為代表的速凍食品企業(yè)品類擴(kuò)張 3.1.4、餐飲企業(yè)：以同慶樓為代表的餐飲企業(yè) 3.1.5、零售企業(yè)：以盒馬生鮮為代表的自有品牌布局的零售平臺(tái) 254、重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股 4.1、安井食品：速凍食品龍頭，發(fā)力預(yù)制菜 4.2、千味央廚：專注餐飲市場(chǎng)，速凍產(chǎn)品方案解決商 4.3、味知香：立足華東，重點(diǎn)布局C端加盟店模式 4.4、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)：差異化布局，水產(chǎn)品采購(gòu)和研發(fā)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先 31 33圖表目錄圖1:預(yù)制菜行業(yè)不同的分類方式 6圖2:社零餐飲累計(jì)收入及同比增速 6圖3:預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模變化 圖4:新注冊(cè)的預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)數(shù)量(個(gè)) 7圖5:預(yù)制菜企業(yè)數(shù)量區(qū)域排名(個(gè)) 7 8圖7:預(yù)制菜上榜天貓雙十一趨勢(shì)單品 圖8:限額以上餐飲占比不斷下降 圖9:月最低工資標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)上漲(元/月) 圖10:預(yù)制菜應(yīng)用的主要B端餐飲場(chǎng)景 圖11:買純食材與使用預(yù)制菜單位成本對(duì)比(元) 圖12:傳統(tǒng)餐廳與使用預(yù)制菜餐廳的成本結(jié)構(gòu) 圖13:我國(guó)餐飲連鎖門店數(shù)量等級(jí)的占比情況 圖14:某料理包企業(yè)的推廣定位 圖15:中國(guó)外賣餐飲滲透率穩(wěn)步上升 圖16:不同消費(fèi)場(chǎng)景下外賣品類top5 圖17:中國(guó)團(tuán)餐市場(chǎng)規(guī)模在1.5萬(wàn)億元左右 圖18:中國(guó)團(tuán)餐市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 圖19:C端預(yù)制菜購(gòu)買消費(fèi)者目的 圖20:C端預(yù)制菜消費(fèi)者畫像 圖21:年輕人在家燒飯的痛點(diǎn) 圖22:我國(guó)家庭規(guī)模結(jié)構(gòu)變化 圖24:預(yù)制菜解決了在家吃飯解決方案中的空白 圖25:在線餐飲平臺(tái)年夜飯系列產(chǎn)品增速 圖26:2021年半成品年夜飯成為天貓新年貨 圖27:多家速凍食品企業(yè)以及餐飲企業(yè)推出年夜飯預(yù)制菜套裝 圖28:盒馬鮮生單店擁有上百款半成品菜 圖29:保守預(yù)測(cè)2021-2026年預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模CAGR為15% 圖30:預(yù)制菜行業(yè)主要經(jīng)營(yíng)難點(diǎn)分析 圖31:圣農(nóng)調(diào)理品及料理包部分產(chǎn)品展示 圖32:春雪食品主要調(diào)理品展示 22 圖34:惠發(fā)食品推出預(yù)制菜產(chǎn)品 圖35:預(yù)制菜行業(yè)的餐飲企業(yè)及部分產(chǎn)品展示 圖37:歷年安井食品新品推出情況及收入占比 圖38:安井食品經(jīng)銷渠道結(jié)構(gòu)以及不同區(qū)域渠道特點(diǎn) 圖39:安井食品菜肴制品規(guī)模及毛利率變化 圖40:凍品先生終端門店展示 28圖41:千味央廚營(yíng)收與凈利及其增速(百萬(wàn)元) 圖42:千味央廚主要品類劃分 圖43:千味央廚子品類SKU數(shù)量變化(個(gè)) 圖44:千味央廚油條系列產(chǎn)品消費(fèi)場(chǎng)景延伸 圖45:直營(yíng)與經(jīng)銷模式營(yíng)收變化(萬(wàn)元) 圖46:直營(yíng)模式的發(fā)展利用經(jīng)銷渠道的拓展 圖47:味知香營(yíng)業(yè)收入及其增速 圖48:味知香加盟店場(chǎng)景 圖49:味知香產(chǎn)品以牛肉類和水產(chǎn)類為主 圖50:味知香不同渠道收入占比 圖51:國(guó)聯(lián)水產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入及其增速(億元) 圖52:我國(guó)水產(chǎn)品進(jìn)口金額持續(xù)增長(zhǎng) 31圖53:國(guó)聯(lián)水產(chǎn)預(yù)制菜系列產(chǎn)品展示 圖54:同行業(yè)公司研發(fā)費(fèi)用和占收入的比重對(duì)比 圖55:國(guó)聯(lián)水產(chǎn)湛江工廠 圖56:國(guó)聯(lián)水產(chǎn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)渠道結(jié)構(gòu)以及業(yè)務(wù)策略 表1:預(yù)制菜行業(yè)近兩年融資情況 表2:細(xì)分賽道不同參與者的特點(diǎn)分析 表3:預(yù)制菜企業(yè)類主要參與者的特點(diǎn)分析 表4:上游農(nóng)牧水產(chǎn)類企業(yè)主要參與者的特點(diǎn)分析 表5:餐飲企業(yè)加速布局預(yù)制菜行業(yè) 預(yù)制菜指的是以農(nóng)、畜、禽、水產(chǎn)品為原料，配以各類輔料，用現(xiàn)代化標(biāo)準(zhǔn)集中生產(chǎn)，經(jīng)過(guò)分切、攪拌、腌制、成型、調(diào)味等環(huán)節(jié)預(yù)加工完成，再采用急速冷凍技術(shù)或其他保鮮技術(shù)保存的成品或半成品。按照食用方式來(lái)劃分，預(yù)制菜可以分為即食食品、即熱食品、即烹食品、即配食品。隨著我國(guó)冷鏈技術(shù)水平的逐步完善，以及消費(fèi)者對(duì)于食材新鮮度、口味的要求越來(lái)越高，預(yù)制菜也逐步過(guò)渡至工業(yè)加工程度較低、產(chǎn)品新鮮度高、后期可再自主調(diào)控口味但減輕現(xiàn)場(chǎng)制作負(fù)擔(dān)的品類上，即配食品和即烹食品迎來(lái)了更快的發(fā)圖1:預(yù)制菜行業(yè)不同的分類方式烹飪工藝入寶粥即食罐頭即食鹵萊等通常為常溫、冷藏活速凍保存的份裝產(chǎn)品，需入速凍/冷藏成品菜肴。如牛助骨、牛仔骨、小經(jīng)過(guò)篩選、清洗、分動(dòng)、按份封求的凈菜，需要向行主對(duì)冷鏈要工業(yè)化程新鮮度更受度更高食用方式即食食品(開(kāi)袋即食)食材輔料及調(diào)味即熱食品即烹食品即配食品預(yù)制半成品菜看資料來(lái)源：國(guó)海證券研究所據(jù)NCBD統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為2527億元，2015-2020年CAGR為31.2%。預(yù)制菜行業(yè)在餐飲以及居家消費(fèi)的推動(dòng)下迎來(lái)行業(yè)風(fēng)口。圖2:社零餐飲累計(jì)收入及同比增速圖3:預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模變化0一預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模(億元)0—yoy資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，國(guó)海證券研究所資料來(lái)源：NCBD餐寶典，國(guó)海證券研究所據(jù)企查查數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)與預(yù)制菜相關(guān)的企業(yè)數(shù)量達(dá)7.2萬(wàn)家，其中山東、河南由于其肉類原材料物資豐富，分別以9246家、6894家企業(yè)位居區(qū)域企業(yè)圖4:新注冊(cè)的預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)數(shù)量(個(gè))圖5:預(yù)制菜企業(yè)數(shù)量區(qū)域排名(個(gè))00資料來(lái)源：天眼查，國(guó)海證券研究所資料來(lái)源：觀研天下，企查查，國(guó)海證券研究所我國(guó)預(yù)制菜起步相對(duì)較晚，初期受制于行業(yè)消費(fèi)者認(rèn)知不高、餐飲專業(yè)化分工程度低、冷鏈運(yùn)輸建設(shè)不完善等因素，發(fā)展緩慢，直到2014年外賣出現(xiàn)，外賣行業(yè)對(duì)效率的追求倒逼上游餐飲縮短制作時(shí)間，預(yù)制菜行業(yè)進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。而2020年疫情的出現(xiàn)，使得預(yù)制菜從2B端開(kāi)始擴(kuò)展至2C端，需求呈快速增加。天眼查顯示，56.6%的預(yù)制菜企業(yè)成立于近5年內(nèi)。縱觀我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展歷程，可分為萌芽期(90年代至2010年)、B端快速發(fā)展期(2010年-2019年)、C端需求發(fā)掘期(2020年至今)。行業(yè)呈現(xiàn)由速凍米面等極少數(shù)品類拓展至多種菜品，由B端延伸至C端消費(fèi)者，由一線城市延伸至二三線乃至下線城市的樹(shù)形發(fā)展路徑。(1)萌芽期(90年代至2010年):消費(fèi)者對(duì)預(yù)制菜接受度較低，行業(yè)硬件條件不成熟，發(fā)展遲緩我國(guó)預(yù)制菜脫胎于凈菜。八九十年代國(guó)際快餐巨頭進(jìn)入國(guó)內(nèi)，凈菜配送工廠作為其成熟的標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈的一環(huán)，也開(kāi)始在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)。2000年左右，國(guó)內(nèi)開(kāi)始出現(xiàn)好德睞等企業(yè)，在凈菜的基礎(chǔ)上將禽肉和水產(chǎn)等原材料加工，升級(jí)為深加工預(yù)制菜。但是一方面，部分中式菜肴制作復(fù)雜、花樣繁多，當(dāng)時(shí)的預(yù)制菜制作技術(shù)有限，因此局限于米面(餃子、饅頭、粥)和火鍋(丸子、滑類)等容易標(biāo)準(zhǔn)化、另一方面，口味地域化明顯，一種菜肴可能只在當(dāng)?shù)厥軞g迎，銷售量較小的情況下難以發(fā)展供應(yīng)鏈和渠道拓展至外地，僅能在區(qū)域內(nèi)售賣，難以發(fā)展成大單品。食品安全和產(chǎn)品口味也難以保證，速凍水餃米面往往是無(wú)法食用現(xiàn)制食物的無(wú)奈之選，居民消費(fèi)意愿較低。因此盡管2005年起，新雅、全聚德等老字號(hào)餐飲門店已經(jīng)有各自特色的預(yù)制菜品，但始終難以壯大。圖6:預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展歷程大希地(2013年)、青年菜君(2014年)、麥子?jì)?2016年)預(yù)制菜品牌“菜嘟美”;2017別于2014年、2015年、2018年牌“凍品先生”(2002年)、蒸燴煮(2006年)味知香(2008年)等專門做預(yù)(2002年)、蒸燴煮(2006年)味知香(2008年)等專門做預(yù)品牌牌推出供應(yīng)鏈、牌推出供應(yīng)鏈、商超平臺(tái)預(yù)制菜店業(yè)延申企業(yè)預(yù)制菜(2)B端快速發(fā)展期(2010年-2019年):餐飲行業(yè)巨變驅(qū)動(dòng)預(yù)制菜行業(yè)迎來(lái)2B端兩次飛躍2010年開(kāi)始，餐飲市場(chǎng)推動(dòng)連鎖化進(jìn)程，連鎖餐飲品牌對(duì)旗下各門店出品菜肴的穩(wěn)定性要求相比傳統(tǒng)餐飲店更高，全部由廚師制作難以保證。且人工成本的快速上升也促使行業(yè)提高供應(yīng)鏈效率，降低對(duì)廚師的依賴，預(yù)制菜在大B端的需2014年外賣行業(yè)出現(xiàn)，我國(guó)迅速成長(zhǎng)為全球規(guī)模領(lǐng)先的外賣市場(chǎng)。外賣商家跑店家需要在20分鐘內(nèi)以極低的成本完成穩(wěn)定的品質(zhì)，預(yù)制菜是相比人工更完美的選擇。大量小B端客戶開(kāi)始使用預(yù)制菜產(chǎn)品，行業(yè)迎來(lái)第二次興起。蜀海、盒馬等生鮮零售供應(yīng)鏈企業(yè)也在這一階段布局預(yù)制菜，為后期預(yù)制菜的繁榮鋪設(shè)了(3)C端需求發(fā)掘期(2020年至今):消費(fèi)升級(jí)疊加疫情催化，預(yù)制菜進(jìn)入C端用戶視野，迎來(lái)新機(jī)遇相對(duì)自己購(gòu)買原材料和調(diào)味料成本更高，與外賣價(jià)格差距也不大，其優(yōu)勢(shì)在于縮短制作時(shí)間、便捷性高、口味較好，比外賣更能保證健康衛(wèi)生。因此在消費(fèi)者消費(fèi)能力有限，更關(guān)注單價(jià)時(shí)，預(yù)制菜優(yōu)勢(shì)并不突出。隨著城市化進(jìn)程加快、人均GDP突破10000美元，居民消費(fèi)升級(jí)，相比價(jià)格更看重體驗(yàn)感和性價(jià)比，疊加年輕人中掌握做飯技能的群體占比下降，預(yù)制菜方便快捷的優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，消費(fèi)者對(duì)預(yù)制菜的接受度提升。疫情顯著改變居民生活習(xí)慣，居家隔離培養(yǎng)了預(yù)制菜消費(fèi)習(xí)慣。2020年初，疫預(yù)制菜是方便快捷的選擇，另一方面閑居在家的人們被激發(fā)出下廚的興趣和潛能，而預(yù)制菜免去繁雜前期準(zhǔn)備工作的同時(shí)，能夠享受下廚的成就感，C端消費(fèi)者對(duì)預(yù)制菜的需求陡然增加。疫情常態(tài)化后，盡管人們生活受影響逐漸消退，但健康意識(shí)和下廚的熱情有所延續(xù)，預(yù)制菜仍然是在家做飯的優(yōu)選。2020年天貓“雙11”期間，包括半成品菜、速食菜在內(nèi)的預(yù)制菜銷售成交額同比增長(zhǎng)約2倍?；┌寤┌鍛敉怆娫磳櫸锿婢叻諊鸁粢咔楹蟛惋嬈髽I(yè)自救，品牌高端連鎖餐飲企業(yè)紛紛推出C端產(chǎn)品。疫情對(duì)餐飲端打擊較大，在餐飲寒冬下，60%的餐飲商家將餐飲零售化作為疫情結(jié)束后的工作重點(diǎn)。例如，2020年西貝推出了預(yù)制菜品牌“賈國(guó)龍功夫菜”,海底撈推出了“開(kāi)飯了”半成品菜肴產(chǎn)品。資本追捧預(yù)制菜企業(yè)，助推行業(yè)熱潮。需求的火爆和較低的進(jìn)入門檻使得市場(chǎng)參與者激增。而預(yù)制菜目前仍是行業(yè)空間廣、頭部品牌缺乏的藍(lán)海市場(chǎng)，涌現(xiàn)眾多中等規(guī)模、增長(zhǎng)迅速的預(yù)制菜品牌，吸引資本進(jìn)入。2021年4月上市的預(yù)制菜第一股味知香進(jìn)一步推動(dòng)了一級(jí)市場(chǎng)對(duì)預(yù)制菜企業(yè)的追捧。2020年以來(lái)，各類表1:預(yù)制菜行業(yè)近兩年融資情況類型品牌時(shí)間輪次金額主要投資方珍味小梅園天使輪7.13億元百萬(wàn)美元零一創(chuàng)投2020.12PRE-A輪數(shù)百萬(wàn)美元?jiǎng)?chuàng)新工場(chǎng)2021.3A輪數(shù)千萬(wàn)人民幣虢盛資本尋味獅2021.7天使輪數(shù)千萬(wàn)人民幣天圖資本、源碼資本天使輪未披露未披露凍品在線英諾天使基金、梅花資本數(shù)千萬(wàn)人民幣數(shù)千萬(wàn)人民幣眾海資本、梅花創(chuàng)投2020.6B輪近億元人民幣金鎰資本、紅杉資本中國(guó)、兼固資本等餐飲下的預(yù)制菜味捷2019.9天使輪未披露興旺投資2021.7A輪未披露珠海捷投咨詢服務(wù)合伙企業(yè)2021.3A輪近億元人民幣復(fù)興創(chuàng)富、番茄資本2018.8A輪4億元人民幣隱山資本、普洛斯2020.3B輪6億元人民幣美團(tuán)、隱山資本2021.2B+輪8億元人民幣中信產(chǎn)業(yè)基金、自明資本、隱山資本、葆潤(rùn)控股集團(tuán)2020.7戰(zhàn)略投資數(shù)千萬(wàn)人民幣雨知控股、太陽(yáng)維斯塔、亭和明蓮萊網(wǎng)2020.6B+輪1.55億元人民幣美菜網(wǎng)天使輪未披露8000萬(wàn)人民幣銀河系創(chuàng)投青山基金、零一創(chuàng)投天使輪戰(zhàn)略投資千萬(wàn)級(jí)人民幣千萬(wàn)級(jí)人民幣美林創(chuàng)投東合創(chuàng)投2020.11C輪千萬(wàn)級(jí)美元DCM中國(guó)、經(jīng)緯中國(guó)、SG海納亞洲創(chuàng)投基金2020.11C+輪數(shù)千萬(wàn)美元東合創(chuàng)投4500萬(wàn)人民幣5000萬(wàn)人民幣不惑創(chuàng)投三全食品2020.2B輪5000萬(wàn)美元嘉御資金、IDG、不惑創(chuàng)投2020.7C輪6000萬(wàn)美元嘉御資金、IDG、不惑創(chuàng)投、啟承資本樂(lè)禾食品天使輪4億人民幣千萬(wàn)級(jí)人民幣場(chǎng)亟待挖掘餐飲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。2020年限額以上餐飲占社零餐飲整體規(guī)模的21%,相比2010年的32%占比下降了11pct,限額以下的餐飲占比逐步上升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于分散。2020年疫情以來(lái)，餐飲企業(yè)面臨的生存環(huán)境更加困難，餐飲店的平均壽命只有約500天。企查查數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年一共注銷吊銷了品牌相繼曝出關(guān)店新聞。圖8:限額以上餐飲占比不斷下降圖9:月最低工資標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)上漲(元/月) 01993199619992002200520082業(yè)的發(fā)展：圖10:預(yù)制菜應(yīng)用的主要B端餐飲場(chǎng)景外賣團(tuán)餐食堂圖11:買純食材與使用預(yù)制菜單位成本對(duì)比(元)圖12:傳統(tǒng)餐廳與使用預(yù)制菜餐廳的成本結(jié)構(gòu)2包材費(fèi)用22.4平臺(tái)促銷費(fèi)用平臺(tái)抽成食材成本0.4能源雜費(fèi)能源成本使用預(yù)制萊餐廳成本結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：美團(tuán)，前瞻產(chǎn)業(yè)研究，國(guó)海證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)飯店業(yè)協(xié)會(huì)，中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)，國(guó)海證券研究所2)餐飲連鎖化率提升，連鎖餐飲對(duì)于食品安全、減少門店人員操作，保持口味一致性以及供應(yīng)鏈穩(wěn)定有較強(qiáng)訴求。2020年我國(guó)餐飲連鎖化率提升至15%,其中以3-500家門店規(guī)模的中小連鎖餐飲企業(yè)居多，2020年占比為9.1%,同時(shí)，各層級(jí)餐飲連鎖化率均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)。連鎖餐飲需要對(duì)不同門店的菜品進(jìn)行一體化管理，因此許多連鎖餐飲企業(yè)開(kāi)始自建中央廚房或向第三方采購(gòu)預(yù)制半成品(通常為定制化產(chǎn)品，要占到后廚食材的30%以上才更經(jīng)濟(jì)),以確保供應(yīng)鏈品質(zhì)的穩(wěn)定性，并達(dá)到降本提效、保持口味一致性的運(yùn)營(yíng)效果。中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)已有超過(guò)74%的連鎖餐飲企業(yè)自建了中央廚房，配送預(yù)制菜至門店制作，其中頭部連鎖餐飲企業(yè)預(yù)制菜使用比例已經(jīng)較高，真功夫、吉野家、西貝、小南國(guó)等企業(yè)預(yù)制菜食用占比高達(dá)80%以上。圖13:我國(guó)餐飲連鎖門店數(shù)量等級(jí)的占比情況圖14:某料理包企業(yè)的推廣定位萬(wàn)店以上100-500家3-100家5000-10000家1000-5000家500-1000家資料來(lái)源：美團(tuán)，國(guó)海證券研究所資料來(lái)源：百度圖片，國(guó)海證券研究所3)外賣等餐飲模式興起，時(shí)效性推動(dòng)預(yù)制半成品食材需求。2011年開(kāi)始，我國(guó)外賣行業(yè)快速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模從2011年的216億元增長(zhǎng)到2020年的6646億元，增長(zhǎng)了30多倍。由于外賣注重時(shí)效性，加上外賣員路上配送時(shí)間，全程人工操作的后廚很難在設(shè)定的30分鐘-1小時(shí)內(nèi)將餐品送達(dá)到用戶手中，因此也倒逼了外賣對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化半成品食材的需求持續(xù)增加。圖15:中國(guó)外賣餐飲滲透率穩(wěn)步上升圖16:不同消費(fèi)場(chǎng)景下外賣品類top5口便當(dāng)簡(jiǎn)餐寫字樓場(chǎng)景高校場(chǎng)景口小吃口米粉撈燙口便當(dāng)簡(jiǎn)餐20112012201320142015201620172018200一市場(chǎng)規(guī)模(億元)資料來(lái)源：中國(guó)飯店業(yè)協(xié)會(huì)，國(guó)海證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)飯店業(yè)協(xié)會(huì)，國(guó)海證券研究所4)團(tuán)餐業(yè)態(tài)快速發(fā)展，高采購(gòu)量、高實(shí)效性等特點(diǎn)驅(qū)動(dòng)預(yù)制半成品食材滲透率的提升。團(tuán)餐屬于我國(guó)餐飲行業(yè)中占比較大的餐飲類型，主要由學(xué)校、企業(yè)、黨政機(jī)關(guān)、醫(yī)院、軍隊(duì)食堂等場(chǎng)景構(gòu)成。2020年，我國(guó)團(tuán)餐市場(chǎng)規(guī)模在1.5萬(wàn)億元左右，其中全國(guó)200強(qiáng)團(tuán)餐企業(yè)營(yíng)業(yè)收入1242億元，同比增長(zhǎng)5.8%,實(shí)現(xiàn)小幅上升。市場(chǎng)份額占比為6.7%,行業(yè)集中度相對(duì)較低。團(tuán)餐相較于普通社餐特點(diǎn)在于：(1)單品采購(gòu)量大；(2)采購(gòu)計(jì)劃性強(qiáng)，所以菜單都是提早預(yù)訂，有計(jì)劃的供應(yīng)；(3)供餐時(shí)段集中，對(duì)時(shí)效要求嚴(yán)格；(4)團(tuán)餐對(duì)成本更加敏感，供應(yīng)團(tuán)餐的毛利率會(huì)小于普通社餐；(5)更加注重食品質(zhì)量安全。因此，團(tuán)餐對(duì)于半成品菜的需求度更高。5)鄉(xiāng)廚市場(chǎng)發(fā)展催生對(duì)酒店菜等預(yù)制菜需求。隨著人均收入增加，農(nóng)村消費(fèi)水平大幅提升，以農(nóng)村紅白喜事為主的預(yù)制菜鄉(xiāng)廚市場(chǎng)發(fā)展空間大。鄉(xiāng)廚市場(chǎng)的菜品與小吃快餐、團(tuán)餐等有一定的差異，更適合有分量的大菜，而且性價(jià)比要高，例如佛跳墻，北京烤鴨，紅燒甲魚(yú)等產(chǎn)品較為典型。圖17:中國(guó)團(tuán)餐市場(chǎng)規(guī)模在1.5萬(wàn)億元左右圖18:中國(guó)團(tuán)餐市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中國(guó)團(tuán)餐市場(chǎng)規(guī)模(萬(wàn)億)—同比增長(zhǎng)20172018學(xué)校食堂全業(yè)食堂資料來(lái)源：中國(guó)飯店協(xié)會(huì)，國(guó)海證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)飯店協(xié)會(huì)，國(guó)海證券研究所2.2、C端：順應(yīng)年輕消費(fèi)需求趨勢(shì)，便捷又美味的追求驅(qū)動(dòng)年輕消費(fèi)者對(duì)便捷又美味的食物追求，推動(dòng)預(yù)制菜需求火熱。據(jù)美團(tuán)研究院數(shù)據(jù)，購(gòu)買預(yù)制菜的消費(fèi)者中1、2線城市占比達(dá)80%,年齡大多在22-31歲，占比超43%。選擇購(gòu)買預(yù)制菜的理由多是“節(jié)省時(shí)間”、“美味”。同時(shí)，據(jù)CBNData提供的方便速食人物畫像來(lái)看，方便速食的主要消費(fèi)人群為“Z綜合來(lái)看，快捷方便又美味的預(yù)制菜產(chǎn)品受到了年輕消費(fèi)者的喜愛(ài)。這背后主要受幾方面原因推動(dòng)：1)家庭小型化趨勢(shì)，年輕人做飯技能退化與精力減少。近些年隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化率的提升，以及優(yōu)生優(yōu)育的理念影響，我國(guó)家庭規(guī)模不斷收縮，1990年“1-2人戶”家庭占比僅18.1%,到2018年“1-2人戶”家庭占比上升了26.9pct至45.0%。同時(shí)，女性逐步走入職場(chǎng)，大多數(shù)年輕人的做飯技能逐步退化，再加上工作壓力的不斷增加，在做飯上的時(shí)間和精力投入較少(通常買菜+做飯需要30分鐘-2小時(shí)以上不等)。圖19:C端預(yù)制菜購(gòu)買消費(fèi)者目的圖20:C端預(yù)制菜消費(fèi)者畫像不會(huì)做飯健康不喜歡做飯美味節(jié)省時(shí)間在美團(tuán)研究院的消費(fèi)者做飯技能調(diào)查中，完全不會(huì)做飯的消費(fèi)者占比超33%,會(huì)做飯但沒(méi)條件的消費(fèi)者占比達(dá)14%。預(yù)制菜僅需按照說(shuō)明書(shū)下鍋簡(jiǎn)單烹飪，5-15分鐘的時(shí)間，即可使用慰藉一天的辛勞。圖21:年輕人在家燒飯的痛點(diǎn)買什么買什么?年輕人燒飯的痛點(diǎn)怎么燒怎么切資料來(lái)源：國(guó)海證券研究所圖22:我國(guó)家庭規(guī)模結(jié)構(gòu)變化圖23:消費(fèi)者做飯技能調(diào)查■1人戶=2人戶=3人戶4人戶5人戶5人戶以上19901995200020052009201020112012資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，國(guó)海證券研究所資料來(lái)源：美團(tuán)，國(guó)海證券研究所2)外賣和外出就餐不能完全滿足就餐需求：雖然我國(guó)外賣產(chǎn)業(yè)在不斷發(fā)展，餐飲行業(yè)增速高，但是對(duì)于一個(gè)家庭來(lái)說(shuō)，不可能每頓都吃外賣或者外出就餐。主要的原因包括：(1)太貴或者太便宜都不行：太貴經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)重，太便宜擔(dān)心食材不好，不衛(wèi)生；(2)口味不夠好吃，容易吃膩：外部的餐品往往重油重鹽，很難吃到符合家庭日?？谖兜牟穗龋?3)不方便，不健康：尤其是對(duì)于有小孩的家庭，難以接受頓頓外賣；(4)城市郊區(qū)，三四線及區(qū)域市場(chǎng)空白多：低線城市市場(chǎng)人口密度不高，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，餐飲和外賣發(fā)展慢。圖24:預(yù)制菜解決了在家吃飯解決方案中的空白3)居家也有制作大菜+儀式感的需求。逢年過(guò)節(jié)，日常招待宴請(qǐng)好友，經(jīng)常需要在家準(zhǔn)備一大桌菜，是最為頭疼和麻煩的事情。大部分年輕人拿手菜少，做菜經(jīng)驗(yàn)有限，這種場(chǎng)合就更難以應(yīng)對(duì)。隨著半成品菜加工技術(shù)的發(fā)展，預(yù)制菜品類不再受限于常規(guī)的家常菜，已逐步拓展至現(xiàn)場(chǎng)加工復(fù)雜但家喻戶曉的節(jié)日硬菜，如酸菜魚(yú)、佛跳墻、梅菜扣肉、剁椒魚(yú)頭等品類。據(jù)商務(wù)大數(shù)據(jù)以及天貓年貨節(jié)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，半成品年夜飯已經(jīng)成為過(guò)年硬通貨，呈現(xiàn)高速翻倍增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。圖25:在線餐飲平臺(tái)年夜飯系列產(chǎn)品增速圖26:2021年半成品年夜飯成為天貓新年貨半成品菜特色年菜年夜飯2021天貓十大“新”年貨智能家居成過(guò)年硬通貨!-資料來(lái)源：商務(wù)大數(shù)據(jù)，國(guó)海證券研究所1注：網(wǎng)上年貨節(jié)數(shù)據(jù)(2021年1月20日至2月3日)圖27:多家速凍食品企業(yè)以及餐飲企業(yè)推出年夜飯預(yù)制菜套裝簇?fù)盹堊来負(fù)盹堊栏７认薜慕獗P中餐身邊人資料來(lái)源：天貓，國(guó)海證券研究所4)新零售商超等新渠道興起，助力預(yù)制菜更多觸達(dá)消費(fèi)者。近些年來(lái)崛起的新零售渠道消費(fèi)者畫像重合度較高，預(yù)制菜成為了各大新零售商超爭(zhēng)先布局的必爭(zhēng)之地。例如，盒馬的主力用戶是25歲到35歲、有家庭的女性。生活在一二線城市，對(duì)生活品質(zhì)有要求，愿意花錢買服務(wù)，這與預(yù)制菜的用戶群體高度重合。新零售渠道也加大了對(duì)預(yù)制菜品類的布局。盒馬于2021年調(diào)整組織架構(gòu)，升級(jí)盒馬工坊為3R事業(yè)部，3R即預(yù)制菜的三種分類(Readytocook,readytoheatreadytoeat)品類，自研商品占60%,與餐飲/食品品牌合作比例40%。每日優(yōu)品品牌、地方知名餐飲的合作力度。圖28:盒馬鮮生單店擁有上百款半成品菜斑斑十墻一桶380p3請(qǐng)魚(yú)向【滿制點(diǎn)土蜜律￥24冷不腔不嘴，美馬韓式紙火碼7850材資料來(lái)源：盒馬鮮生，國(guó)海證券研究所湯程/醒手/50丙展8根白字候頭冰淇?jī)?nèi)場(chǎng)地根雞霸/疆類[2-3人份家應(yīng)限單品冷麻|上班操的三，在家干…冷西的酒上了牛任阿格場(chǎng)被道/成四師切購(gòu)年菜大集解日日鮮食通酒m品sM2.3、未來(lái)空間：保守預(yù)測(cè)預(yù)制菜行業(yè)復(fù)合增速15%,至2026年規(guī)模超4000億元我們認(rèn)為預(yù)制菜行業(yè)在B端降本增效以及C端消費(fèi)習(xí)慣變革的推動(dòng)下，有望迎2026年保守預(yù)測(cè)預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模有望達(dá)4291億元，2021-2026年CAGR達(dá)到15%。測(cè)算方法：按照2019年中國(guó)社零餐飲4.67萬(wàn)億元收入規(guī)模計(jì)算，假設(shè)目前餐飲端預(yù)制菜使用滲透率在20%左右，其中按照中國(guó)飯店業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，食材占餐飲進(jìn)貨成本的40%左右，平均毛利率在55%,因此食材占餐飲收入的22%。預(yù)制菜在餐飲端的滲透率為20%,其中預(yù)制菜餐飲端占整體預(yù)制菜行業(yè)的80%左右，計(jì)算得到2021年B+C端預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模為2102億元。未來(lái)按照餐飲2021-2026年收入CAGR為5%,餐飲端滲透率提升至30%,C端占比提升下B端占比下降至70%,得到2026年預(yù)制菜行業(yè)4291億元，其中B端規(guī)模3219億元，C端規(guī)模1287億元。按此計(jì)算，2021-2026年預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模CAGR為15%,B端規(guī)模CAGR為14%,C端規(guī)模CAGR為25%。關(guān)鍵假設(shè)中國(guó)餐飲規(guī)模4.67萬(wàn)億元食材占餐飲進(jìn)貨成本比例平均餐飲毛利率關(guān)鍵變量2021年2026年B端占比C端占比餐飲行業(yè)復(fù)合增速B端占比C端占比需求測(cè)算2021年2026年預(yù)制菜行業(yè)C端規(guī)模預(yù)制菜行業(yè)C端規(guī)模2102億元1681億元420億元4291億元3219億元1287億元2021-2026年預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模CAGR2021-2026年B端規(guī)模CAGR2021-2026年C端規(guī)模CAGR力做到1-2個(gè)系列產(chǎn)品，從B端流通市場(chǎng)或者C端線上切入，難以全系列、全渠道發(fā)展。從行業(yè)目前存在的難點(diǎn)來(lái)看，可以分為五個(gè)方面：1.原材料品類復(fù)雜，受原材料價(jià)格波響·我國(guó)地域遼闊，各地區(qū)居民飲食習(xí)慣及口味差異較大，通常區(qū)域性預(yù)制菜企業(yè)帶有較明顯的地域預(yù)制菜品類復(fù)雜多樣，主輔料以農(nóng)林牧漁產(chǎn)品為主，肉禽、水產(chǎn)等占到產(chǎn)品成本的90%以上，短1)上游供應(yīng)鏈管理難度。預(yù)制菜原材料品種復(fù)雜多樣，占生產(chǎn)成本比重大，短期原材料成本的變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)影響較大。2)倉(cāng)儲(chǔ)物流及冷鏈運(yùn)輸能力。預(yù)制菜客戶零散且訂購(gòu)產(chǎn)品各異，保質(zhì)期短，配送環(huán)節(jié)有時(shí)間限制，對(duì)菜品新鮮度要求高。盡管現(xiàn)在有許多專業(yè)冷鏈物流企業(yè)可以提供第三方配送，但物流環(huán)節(jié)仍以傳統(tǒng)保溫方式運(yùn)輸“冰袋+泡沫箱”,冷鏈倉(cāng)儲(chǔ)體系的構(gòu)建也需要大量的投入，這也制約了預(yù)制菜企業(yè)的配送距離。3)菜品需還原度高、SKU多，考驗(yàn)研發(fā)創(chuàng)新能力以及規(guī)?；a(chǎn)能力。預(yù)制菜的選擇除了符合下游客戶以及消費(fèi)者需求以外，配方細(xì)拆后再加以工業(yè)化生產(chǎn)的難度較大，許多復(fù)雜、個(gè)性化口味的預(yù)制菜無(wú)法實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，尤其是口味清淡的菜品。市場(chǎng)上多以重口味預(yù)制菜為主。同時(shí)繁雜的SKU考驗(yàn)自動(dòng)化生產(chǎn)水平，過(guò)高的人工化程度難以具備規(guī)模效應(yīng)。4)眾口難調(diào)，大單品打造難度。我國(guó)各地區(qū)居民飲食習(xí)慣及口味差異較大，西式快餐更容易實(shí)現(xiàn)全國(guó)化，而中餐菜式品類具有明細(xì)的地方特色，這也是普遍預(yù)制菜企業(yè)帶有較明顯的地域性特征的原因，給爆品打造增加了難度，也限制了預(yù)5)渠道復(fù)雜，渠道服務(wù)能力為核心。預(yù)制菜的下游渠道復(fù)雜，不同渠道訴求差別較大，B端連鎖餐飲、酒店開(kāi)發(fā)門檻較高，考驗(yàn)定制化產(chǎn)品研發(fā)能力、渠道快速響應(yīng)能力、成本以及產(chǎn)品品質(zhì)同樣納入考核。B端流通市場(chǎng)客戶零散、需求各異、采購(gòu)頻次高、單次采購(gòu)量少，對(duì)經(jīng)銷商以及銷售人員的服務(wù)、推廣能力有較高要求，C端則研發(fā)創(chuàng)新能力需要緊跟市場(chǎng)迭代打造爆品，不斷營(yíng)銷投入增強(qiáng)品牌影響力。3.1、行業(yè)主要參與者：5大類型企業(yè)，各顯其能行業(yè)內(nèi)主要參與者可以大致分為五種類型：專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)，上游農(nóng)牧水產(chǎn)類企業(yè)、傳統(tǒng)速凍食品企業(yè)、餐飲企業(yè)、零售企業(yè)。不同類型的參與者有各自的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)，也有不同的產(chǎn)品模式和渠道模式。細(xì)分賽道不同參與者的特點(diǎn)分析專業(yè)預(yù)制料理包、速凍調(diào)理生制品、廚師菜品、油炸制品、居多，大B端灑B端做定制化產(chǎn)店、連鎖餐飲、團(tuán)品，C端聚焦爆品餐占比大，小B端打造面向外賣客戶區(qū)域性工廠，通預(yù)制菜行業(yè)渠許多專注于最擅長(zhǎng)的2-3個(gè)動(dòng)化程度不高終端消費(fèi)需求的把控能力不知香、信良記、真滋味、好得雙匯食品、圣農(nóng)發(fā)展、工廠，部分找與原有初加工產(chǎn)品生產(chǎn)線有可共用的部分造經(jīng)驗(yàn)豐富勢(shì)，供應(yīng)鏈能力特性更為了解，品控管理能力強(qiáng)，規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)合作基礎(chǔ)的餐飲餐類大B客戶為主強(qiáng)，分銷渠道能力以及品牌打造能力較弱雪、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、龍大美食等廚師菜、速凍調(diào)理生制品、油炸制品小B端流通市場(chǎng)基本以標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)為主，C端KA/BC品為主，爆品打造商超占比較大能力強(qiáng)生產(chǎn)基地靠近原產(chǎn)地，部分找OEM代工擅長(zhǎng)打造標(biāo)準(zhǔn)品，規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)、渠道分銷能力強(qiáng)，品牌優(yōu)勢(shì)與原有渠道需安井、三要整合嫁接，定全、思念、廚師菜主要面向家庭端，線下門店冷柜擺放產(chǎn)品，C端通過(guò)線上電商、直播和線下超市推廣重點(diǎn)為自家招牌菜，更貼近消費(fèi)者需求打造產(chǎn)品原材料外采，部充分發(fā)揮線下產(chǎn)品還原度較好，更能把握消費(fèi)者偏好州酒家、同雅、西北賈國(guó)龍等理生制品根據(jù)自身特點(diǎn)進(jìn)行線上線下一體化布局基本OEM代工品牌合作制菜C端消費(fèi)者更匹配，可利用大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)求OEM品控能力盒馬生鮮、不強(qiáng)，渠道單美菜網(wǎng)、每1)企業(yè)特點(diǎn)及優(yōu)劣勢(shì)分析：預(yù)制菜企業(yè)通常在擅長(zhǎng)的渠道深耕了多年，品類較為豐富，對(duì)渠道訴求更為了解。其優(yōu)勢(shì)在于聚焦某個(gè)菜系，產(chǎn)品打造上更貼近消費(fèi)者需求，在某個(gè)區(qū)域擁有較密集的經(jīng)銷商渠道網(wǎng)絡(luò)，但品牌局限在區(qū)域內(nèi)，工廠自動(dòng)化程度不高，B、C渠道之間轉(zhuǎn)型或兼顧難度較大。2)主要企業(yè)：按照具體品類以及渠道來(lái)劃分為三類，一類是通過(guò)料理包產(chǎn)品打通B端快餐、外賣渠道的企業(yè)，如蒸燴煮、新湘廚；一類是B端酒店菜玩家聰廚、廈門綠進(jìn)、亞明食品、易太食品、佳晏等；還有一類是擁有一定數(shù)量的加盟店、專賣店，主要面向C端消費(fèi)者的如味知香、真滋味、好得睞。C端預(yù)制菜代表味知香：公司是行業(yè)領(lǐng)先的半成品菜生產(chǎn)企業(yè)之一，2020年收入和歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到6.22億元和1.25億元。公司建立了以“味知香”和“饌玉”兩大品牌為核心的產(chǎn)品體系。公司產(chǎn)品包括肉禽類、水產(chǎn)類及其他類，數(shù)量超過(guò)200種。其中，牛肉類產(chǎn)品為主打，包括牛仔骨，牛排等，2020年收入3.08億元，占比達(dá)到50.15%。B端料理包類代表蒸燴煮：國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的料理包企業(yè)，成立于2006年，主要服務(wù)于中西快餐、企業(yè)、學(xué)校、醫(yī)院團(tuán)餐、高鐵機(jī)場(chǎng)等渠道，擁有1400余款產(chǎn)品，覆蓋簡(jiǎn)餐類、便當(dāng)類、湯粥面醬類、炒飯類料理包。B端酒店菜類代表聰廚：公司創(chuàng)建于2002年，專注湘菜預(yù)制菜行業(yè)，旗下?lián)碛蟹壅羧?、梅菜扣肉、外婆菜等產(chǎn)品。渠道以經(jīng)銷為主，戰(zhàn)略合作客戶包括炊煙時(shí)代、黑白電視、農(nóng)耕記、海底撈、大湘菜、蒸瀏記等湘式餐飲企業(yè)。同時(shí)在線上天貓、京東、微商城均有布局。產(chǎn)品渠道主要經(jīng)營(yíng)地區(qū)包括肉禽類、水產(chǎn)類及其他類，數(shù)量超過(guò)面向200種，以牛肉類產(chǎn)品為主打鮮江浙滬農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)，B端定位全國(guó)以原材料劃分包括肉禽類、水產(chǎn)類及其他面向C端，專賣店、加盟店、流通、華東地區(qū)，江浙滬開(kāi)設(shè)近1000類，以工藝劃分包括炒菜類、煎炸類、燒電商烤類、川味類、煲湯類等要為農(nóng)貿(mào)店、商超店、街邊店、社區(qū)店精品牛肉、商品豬肉、特色海鮮、多樣家面向C端，專賣店、流通、電商禽4大品類進(jìn)駐15個(gè)省，覆蓋50個(gè)城市，主要聚焦一線城市、江浙地區(qū)主營(yíng)速凍方便菜肴系列產(chǎn)品：牛排、牛柳、面向C端，專賣店、流通、電商烤翅、雞排、蝦仁、糖醋排骨等浙江紹興、杭州等留香閣牛肉類、豬肉類、家禽類、水產(chǎn)品類、火面向C端，專賣店和流通黑椒牛排、宮爆雞丁、棕香排骨是明星產(chǎn)品專賣加盟只在南京，南京以外發(fā)展商超、流通蒸燴煮料理包覆蓋便當(dāng)、簡(jiǎn)餐、團(tuán)餐、宴席菜等B端經(jīng)銷為主，銷往近千家餐飲連/場(chǎng)景，擁有1400余款產(chǎn)品鎖、外賣、團(tuán)餐企業(yè)、機(jī)場(chǎng)咖啡廳圍繞酒店菜、家庭菜、團(tuán)餐3大品類，以B端經(jīng)銷為主，主要面向湘式餐飲華中地區(qū)為主重口味菜品為主企業(yè)3.1.2、上游農(nóng)牧水產(chǎn)類企業(yè)：以圣農(nóng)為代表沿產(chǎn)業(yè)鏈延伸的農(nóng)牧水產(chǎn)1)企業(yè)特點(diǎn)及優(yōu)劣勢(shì)分析：由于農(nóng)牧水產(chǎn)企業(yè)擁有上游原材料優(yōu)勢(shì)以及成本優(yōu)勢(shì)，且深加工產(chǎn)品通常盈利水平高于原粗加工產(chǎn)品，這類企業(yè)逐步沿原有供應(yīng)鏈向下游延伸，生產(chǎn)調(diào)理制品以及料理包類產(chǎn)品。這類企業(yè)對(duì)于原材料的特性更為了解，自動(dòng)化規(guī)模生產(chǎn)能力以及研發(fā)能力較強(qiáng)。同時(shí)，有許多以出口起家的企業(yè)對(duì)于品控的把關(guān)較嚴(yán)格，有工業(yè)化生產(chǎn)基礎(chǔ)。其劣勢(shì)在于企業(yè)位居產(chǎn)業(yè)鏈上游，對(duì)于終端消費(fèi)需求的把控能力不強(qiáng)，以及其傳統(tǒng)服務(wù)場(chǎng)景不是零售場(chǎng)景，品牌打造能力較弱。通常這類型企業(yè)偏向于從原來(lái)有過(guò)合作基礎(chǔ)的大型餐飲企業(yè)切入，尤其是供應(yīng)鏈基礎(chǔ)較深厚的西式類快餐企業(yè)，如百勝、德克士、漢堡王等。調(diào)理品)的肉雞類/生鮮食品企業(yè)，如圣農(nóng)發(fā)展、春雪食品、正大食品等；一類是以蝦、魚(yú)為原料，生產(chǎn)水產(chǎn)預(yù)制菜的水產(chǎn)品企業(yè)，如國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、佳沃食品等；還有一類是以豬肉等牲畜為原料，生產(chǎn)預(yù)制菜的屠宰企業(yè)，如龍大美食、雙匯食品、新希望六和、金字火腿、得利斯等。n一NnanB端調(diào)理雞肉制品代表圣農(nóng)發(fā)展：公司為國(guó)內(nèi)最大的白羽肉雞食品企業(yè)，公司近些年在加快食品業(yè)務(wù)的布局，建立10個(gè)食品加工廠，總產(chǎn)能超43萬(wàn)噸，調(diào)理品收入占比約30%。公司以雞肉為主要原料，生產(chǎn)覆蓋中式調(diào)理包、冷凍調(diào)理線、蒸煮類、碳烤類、煙熏類、灌腸類等超100多款產(chǎn)品。2021H1,公司肉制品業(yè)務(wù)毛利率為16.64%,高于雞肉業(yè)務(wù)毛利率6.19%。食品主要渠道以B端為主，包括餐飲大客戶、海外出口、流通批發(fā)、團(tuán)餐渠道。與百勝、肯德基、德克士等優(yōu)質(zhì)客戶保持長(zhǎng)期合作關(guān)系，依托強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力為B端大客戶打造多種等。C端推出“酸菜雞雜”等中式調(diào)理包、空氣炸鍋系列“脆皮炸雞”、“微波叮叮系列”預(yù)制產(chǎn)品等。B端水產(chǎn)品預(yù)制菜代表國(guó)聯(lián)水產(chǎn)：公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的水產(chǎn)品龍頭，水產(chǎn)出口量同樣位居行業(yè)首位。公司多年來(lái)已經(jīng)搭建了較為完善的全球水產(chǎn)供應(yīng)鏈體系，但近幾年由于出口業(yè)務(wù)的供應(yīng)鏈周期較長(zhǎng)，受到關(guān)稅、匯率、海運(yùn)費(fèi)等難以預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)影響較大。公司逐步將重心轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)上，目前深加工預(yù)制菜產(chǎn)品包括蝦餃、面包蝦、小龍蝦、酸菜魚(yú)等，2021年剛上新蝦滑、烤魚(yú)等新品，其中烤魚(yú)在商超渠道獲得較好反響，2020年預(yù)制菜收入超7億元。公司渠道細(xì)分為重客餐飲、流通渠道、商超以及電商四類，與百勝、漢堡王、Tims等達(dá)成長(zhǎng)期合作，生產(chǎn)小龍蝦意面、小龍蝦披薩、小龍蝦雞腿漢堡等，同時(shí)C端布局新零售商超，在盒馬生鮮上銷售麻辣小龍蝦、麻辣烤魚(yú)等。B端肉類預(yù)制菜代表龍大美食：公司是一家屠宰肉制品企業(yè)，1996年開(kāi)始以對(duì)日出口豬肉起家，對(duì)日出口以及與餐飲企業(yè)長(zhǎng)期豬肉供應(yīng)合作為預(yù)制菜的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，主要預(yù)制菜產(chǎn)品包括料理包類、冷凍調(diào)理制品類、冷凍面點(diǎn)類，細(xì)分渠道為中式連鎖、韓式餐飲、火鍋類、米線類、燒烤類。公司為餐飲大客戶定制過(guò)黃喉、把子肉、汆水豬骨、伊比利亞黑豬五花切片等多款產(chǎn)品。與海底撈、永和大王、真功夫、漢拿山、阿香米線等均有合作。主要經(jīng)營(yíng)地區(qū)產(chǎn)能布局圣農(nóng)發(fā)展以雞肉、雞翅為主要原2020年收入137材料，中式調(diào)理包、冷億元，其中調(diào)理肉凍調(diào)理線、蒸煮類、碳制品收入占比約等系列超100多款產(chǎn)品8pct餐飲大客戶、海外出口、國(guó)內(nèi)流通，C端布局商超、電商華東占比31.84%,福建單省占比23.44%,廣東17.58%,其他為華中、西南以及海外地區(qū)10個(gè)食品加工廠，總產(chǎn)能春雪食品以雞肉為原料，進(jìn)一步2020年收入19億加工生產(chǎn)包括油炸類、元，其中調(diào)理品占蒸烤類、炭烤類雞肉調(diào)比54%,3年占比理品。提升27pct占比37%,餐飲大客戶占比21%,工廠客戶占比10%。商華東為核心銷售市場(chǎng)，占比57.4%,海外國(guó)聯(lián)水產(chǎn)以對(duì)蝦、魚(yú)類、小龍蝦國(guó)內(nèi)B端重客以及流通占比大，分別占比14%、11%,其余為商超、電商以及出口業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)與出口業(yè)務(wù)分別占比50%左右募投項(xiàng)目計(jì)劃新增預(yù)制菜6.9萬(wàn)噸龍大美食加工制成包括料理包、冷凍調(diào)理制品、冷凍面點(diǎn)等預(yù)制菜。包含預(yù)制菜在內(nèi)的肉制品規(guī)模9.6億元2020年收入241億元，其中調(diào)理肉制品占比5%預(yù)制菜細(xì)分客戶：中式連鎖、韓式餐類、燒烤類華東占比40.1%,山I1)企業(yè)特點(diǎn)及優(yōu)劣勢(shì)分析：速凍食品通常以流通市場(chǎng)、KA商超起家，在行業(yè)內(nèi)擁有了一定品牌知名度。這類企業(yè)基本以標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品為主，產(chǎn)品打造路徑清晰。同時(shí)主營(yíng)產(chǎn)品速凍食品對(duì)冷鏈物流要求也很高，因此其冷鏈物流能力也強(qiáng)于其他類型企業(yè)。但傳統(tǒng)速凍食品與預(yù)制菜的渠道有所區(qū)別，這類企業(yè)原有渠道需要整合嫁接，且產(chǎn)品定制化能力不強(qiáng)，以標(biāo)準(zhǔn)品為主。2)主要企業(yè)：一類是擅長(zhǎng)流通市場(chǎng)渠道布局的企業(yè)如安井、惠發(fā)，主要服務(wù)于小B類客戶，一類是C端KA商超占比較大的企業(yè)如三全、思念。圖33:安井今年主打預(yù)制菜“菜肴三俠”圖34:惠發(fā)食品推出預(yù)制菜產(chǎn)品惠發(fā)蝦餅惠發(fā)小龍蝦惠發(fā)飄香口口脆惠發(fā)豬肉小酥肉惠發(fā)蝦餅惠發(fā)小龍蝦惠發(fā)飄香口口脆惠發(fā)豬肉小酥肉食會(huì)英雄扇的黑椒牛仔骨一十足稱霸索品仁潮的酸菜魚(yú)酸菜通上便共堪江湖情江海相蓬資料來(lái)源：凍品先生，國(guó)海證券研究所資料來(lái)1)企業(yè)特點(diǎn)及優(yōu)劣勢(shì)分析：疫情反復(fù)的情況下也助推了一些連鎖餐飲企業(yè)向標(biāo)準(zhǔn)化、零售化邁進(jìn)，發(fā)展不受堂食限制的預(yù)制菜。餐飲企業(yè)可以充分發(fā)揮線下門店品牌優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品上重點(diǎn)為自家招牌菜或者在家難做的硬菜，產(chǎn)品還原度較好。但餐飲企業(yè)布局預(yù)制菜需要中央廚房的前期投入，規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)的建立需要較大投入精力，從而導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格通常較貴。同時(shí)要配備成熟的供應(yīng)鏈、研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并需從餐飲經(jīng)營(yíng)思維上轉(zhuǎn)換為零售思維。餐飲自建中央廚房屬于重資產(chǎn)投資，再加上租金、人工等投入，需要較高的客單價(jià)，與之對(duì)應(yīng)的預(yù)制菜單品售價(jià)較高。2)主要企業(yè)：主要為中式連鎖餐飲企業(yè)，如海底撈、廣州酒家、同慶樓、陶陶居、新雅酒店、西貝賈國(guó)龍功夫菜、眉州東坡等。海底撈“開(kāi)飯了”品牌推出近20種系列半成品，24小時(shí)配送到家，烹飪時(shí)長(zhǎng)5分鐘，保質(zhì)期4天，單價(jià)36-125元不等外賣平臺(tái)，電商(僅限北京地區(qū))西貝主打“賈國(guó)龍功夫菜”品牌，推出蒙古牛大骨、草原羊蝎子、客家胡椒豬肚雞等特色硬菜，均為加熱即食產(chǎn)品，單價(jià)160-180元/1.8kg不等西貝小程序、電商同慶樓主打“名廚菜”系列，以徽菜系列為主，推出虎皮紅燒肉、筍衣燒肉、紅柿牛肉、同慶四喜丸子等，以及安徽特產(chǎn)菜肴臭鱖魚(yú)，單價(jià)在45-65元/400g不等線上+線下售賣廣州酒家推出“宅廚”系列，燒汁雞排、糖醋生炒排骨、傳統(tǒng)咕嚕肉、酸菜魚(yú)等預(yù)制菜品，單價(jià)20-50元/300g左右，其他還有盆菜、年夜飯等傳統(tǒng)產(chǎn)品線上+線下售賣新雅食品主要為美食全家福系列，菜品多為粵菜系以及本幫菜，根據(jù)菜品數(shù)量及品質(zhì)，禮盒售價(jià)300-1000元不等線上資料來(lái)源：天貓，中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊，國(guó)海證券研究所圖35:預(yù)制菜行業(yè)的餐飲企業(yè)及部分產(chǎn)品展示網(wǎng)醫(yī)縷因腳第快平第短S質(zhì)品高黃功天買原案年夜設(shè)獅子頭通食菜網(wǎng)醫(yī)縷因腳第快平第短S質(zhì)品高黃功天買原案年夜設(shè)獅子頭通食菜更4廣州西家糖醋生炒骨擇管270g人菜品加修即食萬(wàn)便半成早快手菜631新根X5篇經(jīng)典壓牌具計(jì)賈國(guó)龍功夫菜草原羊蝎子LBkg香姓西見(jiàn)致面村加的印食草原平蝎子西貝七星大助30年重羊智家滾半酒制|關(guān)泳國(guó)慶18年貨節(jié)謝件道世意生鮮商超等新零售平臺(tái)布局預(yù)制菜通常選擇OEM馬鮮生、每日優(yōu)鮮、多多買菜、美團(tuán)買菜、永輝超市等。零售型企業(yè)進(jìn)入預(yù)制菜行業(yè)有幾方面優(yōu)勢(shì)：1)C端預(yù)制菜目前的滲透率還很低，但其主要消費(fèi)人像重合度高；2)其鋪設(shè)的前置倉(cāng)等也為預(yù)制菜打下了較好的物流基礎(chǔ)，3)直接面向終端消費(fèi)者，積淀的消費(fèi)大數(shù)據(jù)更有利于洞察消費(fèi)者喜好，進(jìn)行精準(zhǔn)銷售。其劣勢(shì)在于，1)貼牌制作的品控把關(guān)難度較高；2)銷售渠道單一，限于自有平公司是速凍食品行業(yè)龍頭，2020年收入和歸母凈利潤(rùn)分別為69.96億元和6.04億元。主要產(chǎn)品包括速凍魚(yú)糜制品、速凍肉制品、速凍面米制品以及菜肴制品。公司于2018年H2推出子品牌“凍品先生”,前期定位餐飲食材產(chǎn)品，采取輕資產(chǎn)OEM運(yùn)營(yíng)模式，目的在于貼牌生產(chǎn)降低試錯(cuò)成本，避免前期生產(chǎn)端盲目過(guò)多投入，同時(shí)探索新領(lǐng)域快速增長(zhǎng)的大單品。隨著近幾年餐飲人力、房租等成本不斷增加，對(duì)于半成品菜的需求隨之增長(zhǎng)，公司在預(yù)制菜領(lǐng)域上提前布局，從而在風(fēng)口來(lái)臨之時(shí)享受行業(yè)紅利，截止2021年Q3,菜肴制品規(guī)模達(dá)到了9.2億元，同比增長(zhǎng)126%,其中預(yù)計(jì)2021年預(yù)制菜產(chǎn)品收入達(dá)到3億元。凍品先生快手萊天酸菜單件凈萊半成品選生全現(xiàn)巴邊魚(yú)片片火綱食勝的材我們認(rèn)為公司未來(lái)有望成為預(yù)制菜行業(yè)的全國(guó)性龍頭。公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于：1)大單品打造能力。公司多年來(lái)培育了多個(gè)億元級(jí)新品、次新品，對(duì)于打造大單品有非常豐富的經(jīng)驗(yàn)。首先在預(yù)制菜選品上，公司擁有明晰的策略：家喻戶曉大單品、BC兼顧、烹飪加工難度大、自制原材料成本更高、菜品還原度高。選品能力很大程度決定了產(chǎn)品未來(lái)的成功概率，在這一策略下，今年公司選擇了“菜肴三俠”(酸菜魚(yú)、扇子骨、牛仔骨)、梅菜扣肉等菜品，得到了較高的市場(chǎng)反饋，已逐步集中資源推廣。資料來(lái)源：安井食品公告，國(guó)海證券研究所圖37:圖37:歷年安井食品新品推出情況及收入占比·發(fā)面類：專注于餐飲點(diǎn)心，如紫薯糯米球、米發(fā)糕、核桃包等，核桃包為戰(zhàn)略大單品·火鍋料：新品推出仿龍蝦排丸"(魚(yú)籽包、蟹味寶、龍蝦球)2016年新品：仿龍蝦排、紫著糯米球2015年新品：火龍魚(yú)果、Q魚(yú)板、卷類系列、老面饅頭系列、三片兩場(chǎng)組合、魚(yú)豆干2014年新品：迷你系列、脆排2012年新品：紅糖饅頭、紫薯包、烤烤香系列、燒魚(yú)板、太湖燕餃、手抓餅2013年新品2014年新品2015年新品2016年新品資料來(lái)源：安井食品公告，國(guó)海證券研究所·速凍米面：紅糖發(fā)糕、紅糖手撕饅頭·火鍋料：玉米腸、魚(yú)餅；針對(duì)KA推出高端“丸之尊”系列·菜肴制品：主打餐飲推出蛋餃、天婦羅系列、巴沙魚(yú)片、藕金、香炸藕條、小·速凍米面：新推小籠包、餡餅、燒賣、蒸煎餃·火鍋料新品：針對(duì)BC超推出鎖鮮裝2.0·菜看制品：推出三角包裝蝦滑、黑魚(yú)片、豬黃·速凍米面：紅糖糍粑、灌湯包等·火鍋料：新推鎖鮮裝3.0(2個(gè)單品)·萊肴制品：推出梅萊扣肉、佛跳墻、蒜香骨、扇子骨、牛仔骨、酸菜魚(yú)等速凍米面：推出桂花糕、小油條等餐飲渠道斷品火鍋料：針對(duì)BC超推出鎖鮮裝1.0(9個(gè)單品)■2012年新品2)公司具備強(qiáng)大的B端和C端的營(yíng)銷渠道，“凍品先生”與原有渠道良好協(xié)同。公司導(dǎo)入凍品SAAS訂貨軟件，賦能“凍品先生”經(jīng)銷商，同時(shí)2020年底開(kāi)設(shè)凍品先生線下門店，在廈門、蘇州等多地開(kāi)設(shè)門店，多選在菜市場(chǎng)周圍，兼顧BC發(fā)展。2021年開(kāi)始，公司升級(jí)凍品先生“快手菜”系列，采用專柜導(dǎo)入模式，公司與經(jīng)銷商一起投放冰柜費(fèi)用設(shè)立快手菜專柜，幫助二批商拓展市場(chǎng)，相比門店模式前期投入更低、放量速度更快。協(xié)助開(kāi)發(fā)安井食品供貨貼身服務(wù)一級(jí)經(jīng)銷商協(xié)助開(kāi)發(fā)安井食品供貨貼身服務(wù)一級(jí)經(jīng)銷商協(xié)助開(kāi)發(fā)并配備業(yè)務(wù)人員服務(wù)供貨量華東地區(qū)密條分銷山東、上海江西華北地區(qū)北京、天津、河北、山西內(nèi)蒙古西南地區(qū)四川、重慶、貴州、云南華中地區(qū)東北地區(qū)華南地區(qū)西北地區(qū)供貨二級(jí)經(jīng)銷商(分銷商)供貨供貨二級(jí)經(jīng)銷商(分銷商)供貨鎖商超農(nóng)批市場(chǎng)、BC商超等1、協(xié)助打通銷售渠道業(yè)務(wù)人員幫助經(jīng)銷商開(kāi)拓分銷商以及銷售終端客戶，考核業(yè)務(wù)人員拜訪量2、幫助促銷推廣，增加渠道與終端粘度召開(kāi)各種訂貨會(huì)、并增加促銷力度刺激產(chǎn)品的銷量，鞏固各級(jí)客戶的合作關(guān)系。協(xié)助開(kāi)展主題活動(dòng)、有獎(jiǎng)銷售、試吃等終端營(yíng)銷活動(dòng)，拉近產(chǎn)品與消費(fèi)者的距離3、提升品牌形象通過(guò)戶外廣告宣傳或?qū)?jīng)銷商門店進(jìn)行生動(dòng)化布置，保證公司在品牌傳播形象上的統(tǒng)一性4、協(xié)助新品推廣圖39:安井食品菜肴制品規(guī)模及毛利率變化圖40:凍品先生終端門店展示9876543210收入yoy凍品先生火鍋燒烤食資料來(lái)源：安井食品公告，國(guó)海證券研究所資料來(lái)源：國(guó)海證券研究所商陣。2020年，公司營(yíng)收達(dá)9.44億元，17-20年收入CAGR為16.76%,歸母凈利達(dá)0.77億元，2017-2020年凈利CAGR為18.04%。目前公司成為百勝中國(guó) 圖41:千味央廚營(yíng)收與凈利及其增速(百萬(wàn)元)圖42:千味央廚主要品類劃分—?dú)w母凈利潤(rùn)yoy0資料來(lái)源：千味央廚公告，國(guó)海證券研究所資料來(lái)源：千味央廚招股書(shū)，國(guó)海證券研究所1)以大單品為核心，場(chǎng)景與品類多元化發(fā)展。公司堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。圖43:千味央廚子品類SKU數(shù)量變化(個(gè))圖44:千味央廚油條系列產(chǎn)品消費(fèi)場(chǎng)景延伸:器資料來(lái)源：千味央廚招股書(shū)，國(guó)海證券研究所資料來(lái)源：千味央廚招股書(shū)，國(guó)海證2)專注餐飲市場(chǎng)，構(gòu)成渠道先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司專注餐飲市場(chǎng)，采用直銷與經(jīng)銷兩種銷售方式，2020年經(jīng)銷收入占比為64.3%,17-20年經(jīng)銷收入CAGR為19.79%,直銷收入占比為35.7%,17-20年直銷收入CAGR為11.86%。公司利用其不同特點(diǎn)實(shí)現(xiàn)渠道雙向結(jié)合、共同發(fā)力，千味央廚已經(jīng)成為百勝中國(guó)T1級(jí)別供應(yīng)商，百勝2020年對(duì)公司的采購(gòu)價(jià)金額為2.22億元，直營(yíng)大客戶成為公司品質(zhì)保障的燈塔，助力經(jīng)銷渠道開(kāi)拓中小餐飲企業(yè)。同時(shí)，公司借助直營(yíng)大客戶的定制要求更貼近了解市場(chǎng)需求，并不斷提升公司的研發(fā)能力，推出高品質(zhì)、差異化通用品。圖45:直營(yíng)與經(jīng)銷模式營(yíng)收變化(萬(wàn)元)圖46:直營(yíng)模式的發(fā)展利用經(jīng)銷渠道的拓展020182019提升餐飲供應(yīng)商品牌聲譽(yù)，產(chǎn)出產(chǎn)出定制化產(chǎn)品推出差異化、高品質(zhì)產(chǎn)品產(chǎn)出產(chǎn)出通用標(biāo)準(zhǔn)化資料來(lái)源：千味央廚招股書(shū)，國(guó)海證券研究所資料來(lái)源：千味央廚招股書(shū)，國(guó)海證公司是行業(yè)領(lǐng)先的半成品菜生產(chǎn)企業(yè)之一，2020年收入和歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到6.22億元和1.25億元。公司建立了以“味知香”和“饌玉”兩大品牌為核心的產(chǎn)品體品為主打，包括牛仔骨，牛排等，2020年收入3.08億元，占比達(dá)到50.15%。圖47:味知香營(yíng)業(yè)收入及其增速圖48:味知香加盟店場(chǎng)景一一營(yíng)業(yè)總收入(百萬(wàn)元)0資料來(lái)源：味知香公告，國(guó)海證券研究所資料來(lái)源：國(guó)海證券研究所公司深耕半成品菜多年，深諳行業(yè)運(yùn)營(yíng)方法。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在：1)建立了華東區(qū)域的社區(qū)門店系統(tǒng)，以及分銷網(wǎng)絡(luò)，貼近終端消費(fèi)者。2020年，公司加盟店，經(jīng)銷店和批發(fā)渠道銷售占比分別為52.06%,17.05%和30.06%。公司自2018年起就開(kāi)始大力發(fā)展加盟店體系，2018-2020年加盟店數(shù)量從440家增至1117家，廣泛分布在蘇州、上海等地各大農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、集市、街道