《天佑德酒公司財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)研究實(shí)例13000字》

一、緒論（一）選題背景和研究意義1.研究背景伴隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展至今，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入到了全新的成長(zhǎng)時(shí)期。在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中負(fù)債經(jīng)營(yíng)成為各企業(yè)經(jīng)營(yíng)最重要的手段之一。首先，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以讓企業(yè)在經(jīng)濟(jì)狀況不佳時(shí)，使資金具有流動(dòng)性，從而達(dá)到使企業(yè)“起死回生”的效果。其次，負(fù)債的合理使用可以提升資源配置效率，減少機(jī)會(huì)成本，從而讓企業(yè)價(jià)值最大化(呂云濤,章麗娜,2022)。若能夠合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，就可以在企業(yè)能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)增加增值收益，并進(jìn)行合理的財(cái)務(wù)管理，因此財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)成為一個(gè)重要的研究對(duì)象。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指因?yàn)楣潭ㄙM(fèi)用的存在，若一個(gè)財(cái)務(wù)變量發(fā)生程度比較小的變化時(shí)，另一個(gè)相關(guān)變量就會(huì)發(fā)生較為巨大變化。未來(lái)的趨勢(shì)表明，行業(yè)優(yōu)勝劣汰加劇，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈(趙書藝,李俊峰,2023)。為了提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，不斷增強(qiáng)金融業(yè)能力，創(chuàng)新發(fā)展金融業(yè)業(yè)務(wù)，發(fā)展青稞酒行業(yè)，建立高效的金融業(yè)業(yè)務(wù)體系，擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模已成為企業(yè)立足于市場(chǎng)的必要條件，而債務(wù)管理由于其獨(dú)特的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)被許多企業(yè)作為一種融資方式而使用。本文將以天佑德酒科技為研究對(duì)象，分析其對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的使用狀況以及財(cái)務(wù)杠桿對(duì)其產(chǎn)生的積極影響和消極影響。通過(guò)查閱天佑德酒科技最近幾年的年報(bào)以及相關(guān)公告，研究其公司的發(fā)展?fàn)顩r以及對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的利用情況，并提出如何利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，提高資金使用效率的途徑和建議。2.研究意義本文的研究可以更直接地反映財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)在企業(yè)中的應(yīng)用。本文研究財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的豐富思想在企業(yè)中的應(yīng)用，將財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的研究與行業(yè)特點(diǎn)相結(jié)合，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)增加效益。了解財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)產(chǎn)生的原因、條件和方法具有重要意義。本文從實(shí)踐的角度，探討了我國(guó)青稞酒公司的同類財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，分析了天佑德酒財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)存在的問(wèn)題及原因，并提出了有效的建議和措施，以使天佑德酒有效利用財(cái)務(wù)杠桿，發(fā)揮積極作用，提升財(cái)務(wù)杠桿水平，豐富和拓展我國(guó)財(cái)務(wù)杠桿的研究理論，還可以結(jié)合財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的行業(yè)特點(diǎn)，為我國(guó)青稞酒行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供建議。所以說(shuō)對(duì)于該問(wèn)題的主題研究具有重要的理論意義和實(shí)踐意義。

（二）文獻(xiàn)綜述1.國(guó)外研究現(xiàn)狀分析國(guó)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的研究起步較早，更多的是側(cè)重于財(cái)務(wù)杠桿水平高低對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，并且經(jīng)過(guò)不斷地實(shí)踐與論證使其逐漸走向成熟。Stevenstelk,sangHyunPark,Simonmedcalfe,andMichaelT.Dugan(2021)本研究在投資組合模型的財(cái)務(wù)杠桿部分比較了三種不同的實(shí)證代理。我們考慮了一種靜態(tài)會(huì)計(jì)措施和兩種基于彈性的會(huì)計(jì)措施。我們發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的靜態(tài)財(cái)務(wù)杠桿會(huì)計(jì)計(jì)量方法與基于彈性的財(cái)務(wù)杠桿會(huì)計(jì)計(jì)量方法在統(tǒng)計(jì)上是不同的(孫澤宇,周晨夕,2021)。由于基于彈性的財(cái)務(wù)杠桿模型與基于市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)模型之間存在明顯的理論聯(lián)系，而財(cái)務(wù)杠桿的靜態(tài)會(huì)計(jì)指標(biāo)卻沒(méi)有明顯的理論聯(lián)系，因此研究結(jié)果具有重要意義。DaisukeTsuruta（2019）提出由于債務(wù)積壓?jiǎn)栴}，高杠桿率可能會(huì)使小企業(yè)不能獲得足夠的信貸，由此，高杠桿的企業(yè)可能會(huì)失去投資有利可圖企業(yè)的機(jī)會(huì)，另一方面由于銀行與相關(guān)行業(yè)的監(jiān)督，高杠桿可以提高小企業(yè)的業(yè)績(jī)。該文通過(guò)對(duì)日本小企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，總結(jié)了高杠桿對(duì)小企業(yè)的益處，從而證實(shí)了企業(yè)績(jī)效與杠桿之間的關(guān)系(王思遠(yuǎn),劉錦濤,2021)。Y陳雨晨,韓雪玲Susilowati,TitiekSuwarti,ElenPuspitasari,FarrahAnggitaNurmaliani（2023）通過(guò)選取2019-2021年在印度尼西亞證券交易所上市的203家制造業(yè)企業(yè)作為樣本，通過(guò)回歸分析，對(duì)流動(dòng)性、杠桿率、盈利能力、經(jīng)營(yíng)能力和管理代理成本對(duì)財(cái)務(wù)困境的影響做出了研究。結(jié)果表明，流動(dòng)性和管理代理成本對(duì)財(cái)務(wù)困境沒(méi)有影響(陳雨晨,韓雪玲,2021)；財(cái)務(wù)杠桿對(duì)財(cái)務(wù)困境產(chǎn)生顯著的正向影響；而盈利能力和經(jīng)營(yíng)能力對(duì)財(cái)務(wù)困境產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響。2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀分析雖然我國(guó)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿理論研究的時(shí)間較晚，但是伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、各類企業(yè)迅速崛起，無(wú)時(shí)無(wú)刻在警醒學(xué)者應(yīng)該重視財(cái)務(wù)杠桿的重要性，并對(duì)其給予足夠的重視。高旭東,李俊彬（2022）財(cái)務(wù)分析的主要依據(jù)是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告反映的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而財(cái)務(wù)經(jīng)理的洞察力則是財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)。通過(guò)對(duì)各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況以及對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和掌控。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的深入分析，尋找存在的問(wèn)題，并提出有效的建議。蔣家豪,馬春暉（2023）認(rèn)為，與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)相比，收益率系數(shù)和杠桿貢獻(xiàn)率更能反映優(yōu)先股融資的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。優(yōu)先股融資對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的影響方向主要取決于資產(chǎn)凈利率（或經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)凈利率）和優(yōu)先股股利許浩然,郭偉杰（2021）認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)影響具有多面，作者通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的概念及原理進(jìn)行探討，從而為企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)杠桿方面提出合理化的建議與措意。王珊珊,吳凱琳(2023)認(rèn)為,我們應(yīng)該的表現(xiàn)和原因分析財(cái)務(wù)杠桿的積極和消極影響,積極影響的從利息稅收抵免和高收入效應(yīng),負(fù)面影響從償付能力的下降,過(guò)度負(fù)債規(guī)模,盈利能力下降,每股收益和息稅前利潤(rùn)率波動(dòng)較大，并從資本結(jié)構(gòu)、永續(xù)債務(wù)的使用、現(xiàn)金流量和資本利潤(rùn)等方面分析了產(chǎn)生負(fù)面影響的原因。黃子豪,徐佳怡(2023)指出，隨著企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，許多企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到債務(wù)的使用可以為企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，如果合理使用，將為企業(yè)帶來(lái)良性的經(jīng)濟(jì)效益。通過(guò)對(duì)G公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并與同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行比較，得出結(jié)論并提出相應(yīng)的對(duì)策。李亞軍,孫婷雪(2019)提出要建立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，避免財(cái)務(wù)杠桿可能帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)公司自身資金情況，科學(xué)制定借款還款計(jì)劃。根據(jù)市場(chǎng)利率走勢(shì)，科學(xué)安排融資，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。張錦榮,林春艷(2023)認(rèn)為，正確使用財(cái)務(wù)杠桿可以找到財(cái)務(wù)杠桿收益與財(cái)務(wù)杠桿負(fù)面效應(yīng)之間的平衡點(diǎn)，促進(jìn)財(cái)務(wù)杠桿正面效應(yīng)的充分發(fā)揮，從而幫助公司獲得財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的最大積極影響，減少財(cái)務(wù)杠桿負(fù)面影響的干擾，從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。趙天浩,陳思婷(2023)提出,財(cái)務(wù)杠桿是一些企業(yè)喜歡的地方,因?yàn)樗膬?yōu)點(diǎn),如稅收抵免和利用效率,從而導(dǎo)致更高的財(cái)務(wù)杠桿水平總的來(lái)說(shuō),但金融危機(jī)的負(fù)面影響造成的財(cái)務(wù)杠桿是容易被企業(yè)所忽視。因此，減少財(cái)務(wù)杠桿的消極作用，合理使用財(cái)務(wù)杠桿，最大限度地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的積極作用，也是優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)管理的重要方法和內(nèi)容。王雪彤,劉東明(2022)通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的相關(guān)分析及其在企業(yè)融資決策中的具體應(yīng)用，結(jié)合企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，闡述了財(cái)務(wù)杠桿的具體原理。同時(shí)在此基礎(chǔ)上，分析了企業(yè)融資決策的意義和風(fēng)險(xiǎn)因素，并深入闡述了財(cái)務(wù)杠桿原則在融資決策中的重要性和作用。（三）研究?jī)?nèi)容及研究方法1.研究?jī)?nèi)容本文主要采用案例與理論相結(jié)合的方法進(jìn)行研究，遵照“提出問(wèn)題——分析問(wèn)題——解決問(wèn)題”的邏輯思路，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)對(duì)企業(yè)起到的積極與消極影響進(jìn)行分析。以天佑德酒公司為例，收集天佑德酒公司近5年的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)作為樣本，指出天佑德酒公司所面臨的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及存在該些風(fēng)險(xiǎn)的原因，并提出相應(yīng)有效對(duì)策。2.研究方法（一）文獻(xiàn)歸納法本文通過(guò)閱讀有關(guān)財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)杠桿理論等著作、文獻(xiàn)，尋找理論支撐并深入學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)杠桿理論，清楚認(rèn)識(shí)國(guó)內(nèi)外關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的研究及理論成果，了解并正確理解前人對(duì)這類問(wèn)題研究的視角、方法和深度，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合自己的思考，從而為本課題的研究奠定理論基礎(chǔ)(趙天浩,陳思婷,2022)。數(shù)據(jù)分析法收集青海天佑德酒公司近5年的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，采用定性與定量相結(jié)合的方法、用圖表對(duì)比分析的方法對(duì)所研究青稞酒企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿能力現(xiàn)狀進(jìn)行宏觀的縱向分析。收集了近5年同行青稞酒企業(yè)5家以上規(guī)模相近、業(yè)務(wù)相似的企業(yè)數(shù)據(jù)，對(duì)研究企業(yè)進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治?，?duì)天佑德酒集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)杠桿指數(shù)數(shù)據(jù)等方面進(jìn)行深入分析。（三）案例分析法本文選取天佑德酒公司為實(shí)際案例，通過(guò)對(duì)該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)，每股收益等關(guān)鍵性指標(biāo)進(jìn)行分析，使用歸納法和演繹法對(duì)天佑德酒公司存在的問(wèn)題與產(chǎn)生問(wèn)題的原因進(jìn)行歸集，最后提出有效的解決措施。

二、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)相關(guān)理論概述（一）財(cái)務(wù)杠桿的定義由于公司債務(wù)資本存在固定費(fèi)用，企業(yè)可以利用財(cái)務(wù)杠桿使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)處在一個(gè)相對(duì)來(lái)說(shuō)最佳的位置。同時(shí)企業(yè)的長(zhǎng)期資本總額包括債務(wù)資本和權(quán)益資本，所以權(quán)益資本的成本是可以變化的，然而債務(wù)資本的成本卻是不變的。債務(wù)資本的成本需要扣除利息等費(fèi)用，然后回到權(quán)益資本，不會(huì)因?yàn)槎惽袄麧?rùn)的金額而改變(王雪彤,劉東明,2021)。在這等條件下權(quán)益資本的利潤(rùn)會(huì)在一定程度上受到財(cái)務(wù)杠桿的影響。財(cái)務(wù)杠桿有時(shí)會(huì)給權(quán)益資本所有者帶來(lái)額外的回報(bào)，而企業(yè)也要承擔(dān)相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)基本原理1.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)基本原理杠桿、作用力、結(jié)果是財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)具有的三要素。杠桿意為固定的債務(wù)利息支出，作用力是息稅前利潤(rùn)的較小變動(dòng)，結(jié)果是每股盈余的變動(dòng)。因?yàn)樵谙⒍惽笆找嫦嗤那榫皟?nèi)，債務(wù)融資的利息成本是恒定的，所以，企業(yè)可以提高息稅前利潤(rùn)，利潤(rùn)將由固定利率削弱其支出，在這等條件下這樣另外一部分單位分配給股東的利潤(rùn)也將相對(duì)應(yīng)的增加，讓普通股每股收益增長(zhǎng)率遠(yuǎn)超息稅前收益的增長(zhǎng)率(龔志強(qiáng),邱藝瑾,2022)。這也是企業(yè)在運(yùn)用負(fù)債籌資方式時(shí)所產(chǎn)生的普通股每股收益變動(dòng)率遠(yuǎn)超于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。這項(xiàng)理論的提出給對(duì)應(yīng)的問(wèn)題有了一個(gè)很好地理論詮釋框架。在固定的資本結(jié)構(gòu)下，息稅折舊攤銷前利潤(rùn)的變化將導(dǎo)致每股收益的較大變化，這種假設(shè)稱為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)在實(shí)際操作中又存在正負(fù)效應(yīng)之分(余卓然,施茜茜,2021)。2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及相關(guān)計(jì)算公式財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是說(shuō)明普通股稅后每股利潤(rùn)的變化率是息稅前利潤(rùn)變化率的倍數(shù)。同時(shí)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)作為衡量財(cái)務(wù)杠桿的主要指標(biāo)，三者呈正相關(guān)關(guān)系(蔡?hào)|升,魏欣然,2022)。其計(jì)算公式為：DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)式(2－1)上述公式可推導(dǎo)：由EPS=（EBIT-I)(I-T)/N式(2－2)△EPS=（△EBIT-I)(I-T)/N式(2－3)得DFL=EBIT/(EBIT-I)式(2－4)在存在優(yōu)先股的情況下:DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]式(2－5)通過(guò)上述公式可知：（1）當(dāng)息稅前利潤(rùn)固定時(shí)，I與DFL成正比關(guān)系，這意味著利息費(fèi)用越高，處于虧損階段，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力較差，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，這時(shí)企業(yè)的償債能力差。反之，當(dāng)I固定時(shí)，EBIT與DFL成反比(劉鵬飛,張瑞云,2021)。則意味著息稅前利潤(rùn)越大，處于盈利狀態(tài)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。（2）當(dāng)EBIT<0時(shí)，DFL的取值區(qū)間為[0,1]。說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力較差，處于虧損階段，這時(shí)企業(yè)的償債能力差。當(dāng)息稅前利潤(rùn)（EBIT）無(wú)限趨近于利息（I），財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)無(wú)限趨近于0時(shí)，在這等條件下企業(yè)息稅前利潤(rùn)（EBIT）無(wú)限接近于0，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將達(dá)到最大值(李旭輝,劉玉婷,2022)。若企業(yè)不能及時(shí)彌補(bǔ)這種虧損，那么企業(yè)很有可能面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。（3）當(dāng)0<EBIT<I,DFL<0;息稅前利潤(rùn)小于利息費(fèi)用處于虧損狀態(tài)，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)為負(fù)效應(yīng)，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)較高。當(dāng)I<EBIT<2I,DFL>2；此時(shí)，利息和稅前利潤(rùn)扣除利息費(fèi)用是非常少的(王思遠(yuǎn),劉錦濤,2021)。當(dāng)息稅前利潤(rùn)（EBIT）無(wú)限接近于正無(wú)窮，財(cái)務(wù)杠桿無(wú)限接近于1時(shí)，企業(yè)息稅前利潤(rùn)（EBIT）最大，財(cái)務(wù)杠桿所發(fā)揮的作用減弱，企業(yè)的安全系數(shù)增高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減小。根據(jù)以上分析可以得出結(jié)論，公司的息稅前利潤(rùn)（EBIT）與債務(wù)利息之間存在著密切的相關(guān)性，利用財(cái)務(wù)杠桿既可能導(dǎo)致公司虧損，也有可能使企業(yè)盈利，這種虧損和盈利形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)所需要的合理利用財(cái)務(wù)杠桿，平衡利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)(張浩然,魏星宇,2019)。3.財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)與負(fù)效應(yīng)（1）財(cái)務(wù)杠桿的正面效應(yīng)eq\o\ac(○,1).利息抵稅效應(yīng)一方面，根據(jù)我國(guó)《企業(yè)所得稅暫行條例》的明文規(guī)定:“在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息費(fèi)用，可按實(shí)際金額扣除?！鼻∏≌f(shuō)明債務(wù)利息的抵扣效果是可以量化而行的(黃麗萍,王政宇,2022)。因此，這在一定層面上體現(xiàn)了在給定債務(wù)利率和所得稅稅率的情況下，若企業(yè)負(fù)債越多，利息的抵稅效果就愈發(fā)明顯。正因如此負(fù)債還可以給企業(yè)帶來(lái)減低上繳稅金的好處。公式如下利息抵稅效應(yīng)=負(fù)債總額×債務(wù)利率×所得稅率式(3－1)eq\o\ac(○,2).高額收益效應(yīng)債務(wù)資本與權(quán)益資本獲得相應(yīng)的投資利潤(rùn)，雖然債權(quán)人對(duì)企業(yè)資產(chǎn)享有優(yōu)先權(quán)，但是獲得的只有固定的利息支出以及到位的本金，然而權(quán)益資本可以獲得并創(chuàng)造大額利潤(rùn)，以及持有剩余的股權(quán)資本，收益情況提高權(quán)益資本的利潤(rùn)率，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)相當(dāng)于債務(wù)(孫悅?cè)?陳穎婷,2022)。從上文的分析中可以看出，它支撐了前文的理論分析，尤其對(duì)核心概念的理解在理論上進(jìn)行了細(xì)致探討，并通過(guò)具體方法進(jìn)一步驗(yàn)證了這些理論觀點(diǎn)的實(shí)踐可行性和適用性。研究結(jié)論表明，前文提出的理論框架能夠有效地解釋和預(yù)測(cè)所研究現(xiàn)象的行為模式，為應(yīng)對(duì)復(fù)雜問(wèn)題提供了有價(jià)值的觀點(diǎn)。在這等條件下財(cái)務(wù)杠桿屬于稅后效用，因此債務(wù)資本產(chǎn)生的利潤(rùn)和股權(quán)資本產(chǎn)生的利潤(rùn)還是要繳納企業(yè)所得稅。財(cái)務(wù)杠桿效用=負(fù)債額×(資本利潤(rùn)率-負(fù)債利率)×(l-所得稅稅率)式(3－2)（2）財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)面效應(yīng)eq\o\ac(○,1).財(cái)務(wù)危機(jī)效應(yīng)如果債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，利息和主要償還的需求就會(huì)增加。隨著公司固定費(fèi)用的增加，定期支付的壓力增加(楊宇輝,林月婷,2022)。支付主要利息是企業(yè)必須滿足的合同義務(wù)，企業(yè)不穩(wěn)定不能償還的情況下，企業(yè)陷入金融危機(jī)，增加企業(yè)的附加費(fèi)用。利用資產(chǎn)與負(fù)債的比例、流動(dòng)比例、現(xiàn)金比例和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)式(3－3)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債式(3－4)現(xiàn)金比率=（貨幣資金+有價(jià)證券）/流動(dòng)負(fù)債式(3－5)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)式(3－6)eq\o\ac(○,2).利益沖突效應(yīng)利益沖突效應(yīng)是由于企業(yè)所有者與債權(quán)人之間的利益沖突所產(chǎn)生的。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的前提是在可允許的預(yù)測(cè)范圍內(nèi)使得債權(quán)人利益不受損害(王家豪,趙晨夕,2021)。然而，這在一定程度上體現(xiàn)在生產(chǎn)性經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)主們更喜歡投資一些高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目，以期獲得高回報(bào)。因?yàn)槿绻?xiàng)目成功，債權(quán)人只能得到不變的利息和本金，而剩余的高額利潤(rùn)全部是屬于業(yè)主(呂云濤,章麗娜,2022)。如果風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗，損失由業(yè)主和債權(quán)人分擔(dān)，債權(quán)人將能夠在一定程度上控制風(fēng)險(xiǎn)，有些債權(quán)人的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)業(yè)主。另一方面，為企業(yè)為了獲得新的債務(wù)資本，在這等條件下會(huì)給予新的債權(quán)人更多的優(yōu)先權(quán)，使原債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，了投資高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，企業(yè)可能需要獲得更多的債務(wù)資金(李亞軍,孫婷雪,2019)。此結(jié)果與特定理論模型保持一致，研究過(guò)程嚴(yán)格依照該模型的原則和結(jié)構(gòu)框架，確保了研究設(shè)計(jì)、分析方法及結(jié)果解讀的系統(tǒng)性和科學(xué)性。通過(guò)將理論模型作為研究的基礎(chǔ)，不僅能更好地洞悉研究對(duì)象的關(guān)鍵特征及其內(nèi)在規(guī)律，還能在復(fù)雜的現(xiàn)象中識(shí)別出核心變量和因果關(guān)系，為問(wèn)題解決提供可靠的理論支撐。這也會(huì)損害原債權(quán)人的利益。為了保護(hù)自身利益，這往往會(huì)限制企業(yè)合理的投融資，給企業(yè)所有者帶來(lái)無(wú)形的損失。可以通過(guò)權(quán)益凈利率指標(biāo)分析，計(jì)算公式(張錦榮,林春艷,2021)：權(quán)益凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)式(3－7)=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益式(3－8)（三）財(cái)務(wù)杠桿與資本結(jié)構(gòu)1.資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指不同資本的價(jià)值組織結(jié)構(gòu)和比例。從廣義上講，資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額的組成和所占比例。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期資本的構(gòu)成和比例，在這等情況下特別是長(zhǎng)期債務(wù)資本和長(zhǎng)期權(quán)益資本(趙天浩,陳思婷,2020)。由于資本結(jié)構(gòu)價(jià)值的計(jì)量依據(jù)不同，資本結(jié)構(gòu)可以分為以賬面價(jià)值為基礎(chǔ)的資本結(jié)構(gòu)和以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)的資本結(jié)構(gòu)。最好的資本結(jié)構(gòu)是股東財(cái)富最大化或股票價(jià)格最大化，即是公司的資本成本是最低的。2.財(cái)務(wù)杠桿與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例在一定程度上直接決定了企業(yè)的償債能力，并將影響企業(yè)未來(lái)的再融資能力和盈利能力。通過(guò)合理安排企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，可以充分享受財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的好處，降低企業(yè)的融資成本，保證資金的有效運(yùn)行，保持企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，使其更加合理(王雪彤,劉東明,2020)。通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的公式(2－5)可以分析出，財(cái)務(wù)杠桿的系數(shù)是由資本結(jié)構(gòu)來(lái)決定的。當(dāng)普通股在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中的比重的增加，當(dāng)負(fù)債籌資在整體籌資中所占比重過(guò)高時(shí)，利息費(fèi)用和優(yōu)先股股息就會(huì)越少，企業(yè)應(yīng)重新對(duì)多種籌資方式進(jìn)行調(diào)整，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就會(huì)越小。在此類情況中進(jìn)行債務(wù)融資的企業(yè)，雖然會(huì)使得企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿所帶來(lái)的額外收益，要使債務(wù)資本與權(quán)益資本所占的比例保持在一個(gè)平衡的狀態(tài)，在這等條件下也會(huì)讓企業(yè)面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，只有當(dāng)普通股盈利的增加幅度超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的增加幅度時(shí)，適當(dāng)提高負(fù)債在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中所占的比重，降低綜合資本成本，此時(shí)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資才是有利的，才可能獲得財(cái)務(wù)杠桿為企業(yè)所到來(lái)的額外收益(龔志強(qiáng),邱藝瑾,2020)。但在使用時(shí)也要把握一定的度，以防財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)為企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三、天佑德酒公司財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)現(xiàn)狀分析（一）天佑德酒公司基本情況天佑德酒公司是青稞酒行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕青稞酒領(lǐng)域多年，天佑德酒在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得“國(guó)家青稞酒企業(yè)榮譽(yù)金獎(jiǎng)”、“國(guó)家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤(rùn)排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)青稞酒企業(yè)500強(qiáng)”。天佑德酒的發(fā)展是我國(guó)青稞酒行業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著青稞酒企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。公司秉承“實(shí)干創(chuàng)造未來(lái)”的企業(yè)精神，堅(jiān)持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于青稞酒市場(chǎng)需求進(jìn)行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于青稞酒行業(yè)前沿，引領(lǐng)青稞酒行業(yè)的發(fā)展。董事會(huì)總經(jīng)理董事會(huì)總經(jīng)理監(jiān)事會(huì)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)財(cái)務(wù)總監(jiān)行政總監(jiān)市場(chǎng)總監(jiān)投標(biāo)部招標(biāo)部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財(cái)務(wù)部審計(jì)部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購(gòu)部技術(shù)總監(jiān)技術(shù)部客戶服財(cái)務(wù)科一財(cái)務(wù)科二財(cái)務(wù)科三財(cái)務(wù)科四（二）天佑德酒公司財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)分析1.財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)分析財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)作為衡量財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)程度及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，對(duì)其進(jìn)行分析是有必要的。從這些討論中認(rèn)識(shí)到在不考慮青稞酒企業(yè)優(yōu)先股的情況下，可以利用DFL=EBIT/(EBIT-I)進(jìn)行財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分析，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)-利息），息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+利息+所得稅。表3-12019-2023年天佑德酒財(cái)務(wù)杠桿相關(guān)數(shù)據(jù)年份20192020202120222023利息（百萬(wàn)元）--180.01178.24195.83所得稅費(fèi)用（百萬(wàn)元）63.8765.94124.5087.9239.80凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）323.00213.75354.47406.52365.77息稅前利潤(rùn)（百萬(wàn)元）386．87279．70658.98672．68601.41財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)111.381.361.48數(shù)據(jù)來(lái)源：天佑德酒公司年度利潤(rùn)表并經(jīng)計(jì)算所得圖3-1天佑德酒2019-2023年公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分析根據(jù)表3-1,天佑德酒公司近5年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)在[1,2]區(qū)間內(nèi)屬于相對(duì)安全指數(shù)。天佑德酒企業(yè)近5年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)在2021-2022出現(xiàn)小幅下降，但是整體還是保持了上漲的趨勢(shì)，說(shuō)明天佑德酒公司普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率程度越來(lái)越高，2022-2023年天佑德酒財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)上升，說(shuō)明因?yàn)橄⒍惽袄麧?rùn)的降低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高。表3-2天佑德酒公司權(quán)益凈利率相關(guān)指標(biāo)年份20192020202120222023營(yíng)業(yè)總收入（百萬(wàn)元）10487.7610661.7911172.7411344.747507.78營(yíng)業(yè)總成本（百萬(wàn)元）10506.1410884.1811170.4511369.977690.65凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）323.00213.75354.47406.52365.77股東權(quán)益（百萬(wàn)元）3762.944573.685414.296087.176388.31毛利率00.180.11權(quán)益凈利率0.090.050.070.070.06息稅前利潤(rùn)率0.040.030.060.060.08數(shù)據(jù)來(lái)源：天佑德酒公司年度利潤(rùn)表并經(jīng)計(jì)算所得圖3-22019-2023年天佑德酒公司權(quán)益凈利率分析表3-2中，2019年至2021年天佑德酒公司的毛利率、權(quán)益利潤(rùn)率都存在下降趨勢(shì)，從毛利率可以簡(jiǎn)單的看出天佑德酒公司的盈利情況并不樂(lè)觀，雖然前幾年毛利率是上升的，但從2021年開(kāi)始青海天佑德酒就出現(xiàn)了明顯的下降，說(shuō)明青海天佑德酒企業(yè)對(duì)營(yíng)業(yè)成本的控制能力較弱(蔡?hào)|升,魏欣然,2022)。相較于毛利率，天佑德酒公司息稅前利潤(rùn)率下降相對(duì)緩慢，一般情況下權(quán)益凈利率由于財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的影響會(huì)隨著息稅前利潤(rùn)率的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，降低而降低，但是2021年至2022年天佑德酒公司雖然息稅前利潤(rùn)率增長(zhǎng)了但是權(quán)益凈利率降低了，這在一定程度上凸顯了說(shuō)明在此期間天佑德酒公司的利息費(fèi)用增加導(dǎo)致所有者所公攤的利息費(fèi)用存在大比例增加。近年來(lái)公司不斷發(fā)展而在各種管理方面也愈加正規(guī)，在與之對(duì)應(yīng)領(lǐng)域也取得了不錯(cuò)的成績(jī)(孫澤宇,周晨夕,2021)。在后期研究中，這一初步結(jié)果將被進(jìn)一步驗(yàn)證，以更全面地了解該現(xiàn)象的本質(zhì)特征及其潛在影響因素，確保設(shè)計(jì)的穩(wěn)健性和普適性。同時(shí)，后續(xù)研究將發(fā)現(xiàn)更多相關(guān)變量，并仔細(xì)分析這些變量之間的復(fù)雜關(guān)系，為理論框架提供更加堅(jiān)實(shí)的支持。權(quán)益凈利率下降的最為明顯，說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的平均水平下降，在這等條件下天佑德酒的股東收益水平下降。息稅前利潤(rùn)率的變化趨勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定,這說(shuō)明青海天佑德酒企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿可以發(fā)揮其正效應(yīng)，有利于保護(hù)債權(quán)人的利益。2.財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)分析（1）天佑德酒公司資產(chǎn)負(fù)債率分析資本結(jié)構(gòu)可以反應(yīng)天佑德酒企業(yè)資本價(jià)值的構(gòu)成以及比例關(guān)系，通過(guò)對(duì)天佑德酒公司2019年到2023年近5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，了解其股權(quán)資本與債權(quán)資本的構(gòu)成比例，以此推斷天佑德酒企業(yè)是否發(fā)揮了相應(yīng)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。表3-3資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)指標(biāo)年份20192020202120222023負(fù)債（百萬(wàn)元）7412.5410139.0010615.1013189.2310096.17資產(chǎn)（百萬(wàn)元）11175.4814713.6816029.4019276.4016484.49資產(chǎn)負(fù)債率0.660.690.660.680.61數(shù)據(jù)來(lái)源：天佑德酒公司年度資產(chǎn)負(fù)債表并經(jīng)計(jì)算所得圖3-3天佑德酒公司資產(chǎn)負(fù)債率根據(jù)表3-3可以看出，5年資產(chǎn)負(fù)債率都高于40%，從整體上看青海天佑德酒公司資產(chǎn)負(fù)債率有上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)越來(lái)越愿意采取負(fù)債經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)方式，但是天佑德酒公司的資產(chǎn)負(fù)債率2023年出現(xiàn)大幅降低，說(shuō)明青海天佑德酒企業(yè)做出相應(yīng)調(diào)整，希望通過(guò)減少負(fù)債降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的債權(quán)投資比例降低，所以債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)也有所降低，一般認(rèn)為，天佑德酒資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平在40%-60%之間。青海天佑德酒公司的償付能力得到保證，借款的安全系數(shù)較高(李藝文,趙雅靜,2020)。從數(shù)據(jù)分析結(jié)果來(lái)看，天佑德酒企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力近年來(lái)基本沒(méi)有變化。（2）天佑德酒公司流動(dòng)比率分析通過(guò)分析流動(dòng)比率相關(guān)指標(biāo)的變動(dòng)，反映天佑德酒公司的短期償債能力，短期償債能力可以很好的反映一個(gè)青稞酒企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性以及可持續(xù)發(fā)展能力，并且短期償債能力是企業(yè)在籌融資時(shí)，在這等條件下銀行或者投資人重點(diǎn)考慮的問(wèn)題(胡志豪，陳雅婷,2020)。償債能力的變化也是天佑德酒企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)的一個(gè)直觀體現(xiàn)。表3-4天佑德酒公司流動(dòng)比率相關(guān)指標(biāo)年份20192020202120222023流動(dòng)資產(chǎn)（百萬(wàn)元）5374.957592.238009.598030.784815.55流動(dòng)負(fù)債（百萬(wàn)元）5397.276729.317224.787883.544305.78流動(dòng)比率21.12存貨（百萬(wàn)元）902.861282.501294.631988.80567.80速動(dòng)比率0.690.770.760.650.84貨幣資金（百萬(wàn)元）1534.042639.492745.952680.131864.82現(xiàn)金比率0.280.390.380.340.43數(shù)據(jù)來(lái)源：天佑德酒公司年度財(cái)務(wù)報(bào)表并經(jīng)計(jì)算所得圖3-4天佑德酒公司流動(dòng)比率相關(guān)指標(biāo)分析一般認(rèn)為青稞酒公司流動(dòng)比率應(yīng)在2:1左右比較合適，從表3-4可以看出，天佑德酒公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力正常，資金的利用率高，并且可以充分的利用當(dāng)前的借款能力.這在一定程度上展現(xiàn)了一般情況下，速動(dòng)比率維持在1:1較為合理，從圖中可以看出，青海天佑德酒公司的兩項(xiàng)指標(biāo)都未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明青海天佑德酒企業(yè)的短期存在一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金比率最好在20%以上(余子和，李靜怡,2020)。從折線圖可以看出,天佑德酒公司的現(xiàn)金比率在0.3以上,但總體趨勢(shì)是在上升,表明天佑德酒企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債沒(méi)有被合理利用,現(xiàn)金資產(chǎn)的盈利能力低,機(jī)會(huì)成本也增加了。（三）同行業(yè)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)對(duì)比分析通過(guò)選擇了四個(gè)不同規(guī)模的同行青稞酒企業(yè)了解同行業(yè)財(cái)務(wù)杠桿效益的現(xiàn)狀，對(duì)過(guò)去五年的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行了分析，并獲得了相關(guān)青稞酒行業(yè)的合理的資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，來(lái)分析天佑德酒公司在同行業(yè)中的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)是否合理。1.同行業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)對(duì)比分析表3-5同行業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)對(duì)比分析年份20192020202120222023JW集團(tuán)111.081.121.17WG實(shí)業(yè)111.031.010.99SD集團(tuán)6CX公司9天佑德酒公司111.381.361.48數(shù)據(jù)來(lái)源：各企業(yè)年度利潤(rùn)表以及資產(chǎn)負(fù)債表并經(jīng)計(jì)算所得圖3-5青稞酒同行業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分析從圖3-5可以看出雖然天佑德酒公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)整體穩(wěn)定在1≤DFL<2這一區(qū)間中，這在一定層面上體現(xiàn)了但是相比較其他同行業(yè)青稞酒公司，天佑德酒公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)上升幅度最大，這說(shuō)明青海天佑德酒企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于其他企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。2.同行業(yè)權(quán)益凈利率對(duì)比分析表3-6同行業(yè)青稞酒公司權(quán)益凈利率對(duì)比分析年份20192020202120222023JW集團(tuán)60.110.10WG實(shí)業(yè)0.030.250.280.160.19SD集團(tuán)60.100.02CX公司20.160.10天佑德酒公司10.100.09數(shù)據(jù)來(lái)源：各青稞酒企業(yè)年度利潤(rùn)表以及資產(chǎn)負(fù)債表并經(jīng)計(jì)算所得圖3-6同行業(yè)權(quán)益凈利率分析從表3-6可以看出天佑德酒公司權(quán)益凈利率較低，權(quán)益凈利率反映了所有者權(quán)益所獲得報(bào)酬的水平，圖中看出天佑德酒公司的權(quán)益凈利率呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，說(shuō)明股東資金使用效率較低，在這等條件下天佑德酒企業(yè)資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題需要優(yōu)化(張嘉琪，趙文昊,2020)。3.同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比分析表3-7同行業(yè)青稞酒企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比分析年份20192020202120222023JW集團(tuán)90.300.31WG實(shí)業(yè)0.330.350.280.100.11SD集團(tuán)0.280.270.240.310.38CX公司0.260.480.410.470.29天佑德酒公司0.660.690.660.680.61數(shù)據(jù)來(lái)源：各企業(yè)年度利潤(rùn)表以及資產(chǎn)負(fù)債表并經(jīng)計(jì)算所得天佑德酒公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平。雖然2023年天佑德酒公司的資產(chǎn)負(fù)債率有下降的趨勢(shì)，但是與同行業(yè)青稞酒企業(yè)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率還是非常高的，說(shuō)明在青稞酒這個(gè)行業(yè)中天佑德酒還是存在長(zhǎng)期的償債風(fēng)險(xiǎn)的(王梓仁，劉婉清,2020)。4.同行業(yè)流動(dòng)比率對(duì)比分析表3-8同行業(yè)青稞酒企業(yè)流動(dòng)比率對(duì)比分析年份20192020202120222023JW集團(tuán)4.436.301.691.621.78WG實(shí)業(yè)3.301.782.307.205.48SD集團(tuán)2.852.142.321.871.43CX公司2.360.970.991.091.52天佑德酒公司21.12數(shù)據(jù)來(lái)源：各青稞酒企業(yè)年度利潤(rùn)表以及資產(chǎn)負(fù)債表并經(jīng)計(jì)算所得圖3-8同行業(yè)流動(dòng)比率分析根據(jù)表3-8，流動(dòng)比率與其他四家進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)天佑德酒公司的流動(dòng)比率相對(duì)較低，這在一定程度上體現(xiàn)說(shuō)明天佑德酒公司的短期償債能力相對(duì)較弱。根據(jù)圖3-8，發(fā)現(xiàn)JW集團(tuán)2019-2021年天佑德酒企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強(qiáng)，短期償債能力也強(qiáng)。其余公司只保持了較為合理的數(shù)值。5同行業(yè)速動(dòng)比率對(duì)比分析表3-9同行業(yè)青稞酒公司速動(dòng)比率對(duì)比分析年份20192020202120222023JW集團(tuán)3.894.921.301.291.38WG實(shí)業(yè)3.271.752.227.085.36SD集團(tuán)2.331.681.651.391.02CX公司2.160.680.790.961.34天佑德酒公司0.690.770.760.650.84數(shù)據(jù)來(lái)源：各青稞酒企業(yè)年度利潤(rùn)表以及資產(chǎn)負(fù)債表并經(jīng)計(jì)算所圖3-9同行業(yè)速動(dòng)比率分析根據(jù)表3-9將天佑德酒公司速動(dòng)比率與其他四家進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)天佑德酒公司的流動(dòng)比率相對(duì)較低，說(shuō)明天佑德酒公司的短期償債能力相對(duì)較弱，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大，根據(jù)圖3-9發(fā)現(xiàn)，在這等條件下天佑德酒企業(yè)速動(dòng)比率雖然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是還是小于1，說(shuō)明天佑德酒公司短期償債存在問(wèn)題。6.同行業(yè)現(xiàn)金比率對(duì)比分析表3-10同行業(yè)青稞酒企業(yè)現(xiàn)金比率對(duì)比分析年份20192020202120222023JW集團(tuán)1.851.220.360.310.53WG實(shí)業(yè)1.950.770.845.533.95SD集團(tuán)0.900.800.540.450.23CX公司0.650.46天佑德酒公司0.280.390.380.340.43數(shù)據(jù)來(lái)源：各企業(yè)年度利潤(rùn)表以及資產(chǎn)負(fù)債表并經(jīng)計(jì)算所得圖3-10同行業(yè)現(xiàn)金比率分析從現(xiàn)金比率進(jìn)行分析，相比較其他幾家企業(yè)，天佑德酒公司的現(xiàn)金比率是最低的，說(shuō)明企業(yè)直接償還流動(dòng)負(fù)債的能力較弱，雖然從表中可以看到天佑德酒企業(yè)現(xiàn)金比率基本大于0.3，但對(duì)比同行業(yè)青稞酒企業(yè)而言，青海天佑德酒公司短期償債能力弱，說(shuō)明天佑德酒企業(yè)短期償債能力出現(xiàn)問(wèn)題。

四、基于財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)下天佑德酒公司的財(cái)務(wù)管理建議（一）天佑德酒公司存在的問(wèn)題1.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)在行業(yè)中偏高通過(guò)前文分析，發(fā)現(xiàn)天佑德酒公司近五年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低，雖然天佑德酒公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)處于1≤DFL<2的安全范圍之內(nèi)，但是根據(jù)同行業(yè)青稞酒企業(yè)對(duì)比情況可以看出，天佑德酒公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)偏高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，說(shuō)明財(cái)務(wù)杠桿起到的作用也越大，與此同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，但是天佑德酒企業(yè)的息稅前利潤(rùn)數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)下降趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)利用債務(wù)資本撬動(dòng)利潤(rùn)的效果并不明顯(馬博濤，陳雨仁,2020)。2.企業(yè)存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)由表3-4可知，天佑德酒公司2020年的流動(dòng)比率為最高值，表明該年短期償債能力最強(qiáng)(郭雅靜，劉子豪,2020)。2019-2023年天佑德酒公司的流動(dòng)比率均小于2，企業(yè)低流動(dòng)比率反映出其短期償債能力不佳，通過(guò)前文與同行業(yè)青稞酒企業(yè)進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)天佑德酒公司流動(dòng)比率處于較低水平，企業(yè)變現(xiàn)能力弱。所以青海天佑德酒企業(yè)短期償債能力存在問(wèn)題。3.企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率偏高資本結(jié)構(gòu)需要優(yōu)化由前文分析可知天佑德酒公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平。資產(chǎn)負(fù)債率反映了公司總資產(chǎn)中負(fù)債籌集的多少，是評(píng)價(jià)青海天佑德酒公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)，在這等情況下與同行業(yè)企業(yè)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，青海天佑德酒企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率還是非常高的，說(shuō)明在這個(gè)行業(yè)中天佑德酒存在長(zhǎng)期的償債風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)發(fā)現(xiàn)天佑德酒企業(yè)權(quán)益凈利率較低，說(shuō)明股東資金使用效率較低，所以企業(yè)基本結(jié)構(gòu)需要優(yōu)化(李婉瑩，趙梓和,2020)。（二）基于財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的建議1.降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)對(duì)于企業(yè)而言，影響著企業(yè)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)利益，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)過(guò)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高，所以我們可以通過(guò)降低資產(chǎn)負(fù)債率，或者權(quán)益乘數(shù)，使得資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例下降，從而降低天佑德酒的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。也可以節(jié)約固定成本開(kāi)支，提高天佑德酒的產(chǎn)品的銷量，使EBIT增加，盈利能力提高，固定性利息成本占全部盈利的比重下降，提高天佑德酒青稞酒產(chǎn)品市場(chǎng)占有率以及降低單位產(chǎn)品材料成本，減少青海天佑德酒的廣告費(fèi)用，這些都可以很好的降低天佑德酒的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(謝俊杰，朱雅婷,2020)。2.降低短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由表3-4可以看出青海天佑德酒企業(yè)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率整體偏低，說(shuō)明流動(dòng)負(fù)債過(guò)高，應(yīng)增加現(xiàn)金持有量，繼續(xù)提升非流動(dòng)負(fù)債占比。本研究將基于最后的結(jié)果來(lái)檢驗(yàn)設(shè)計(jì)邏輯的可靠性，并借助文獻(xiàn)評(píng)述和現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)比各種設(shè)計(jì)方案的特點(diǎn)，以突顯所選設(shè)計(jì)的獨(dú)特價(jià)值及其對(duì)學(xué)科的貢獻(xiàn)。本文會(huì)對(duì)設(shè)計(jì)選擇的有效性和適用性進(jìn)行全面審核，確保它能夠充分支持研究目標(biāo)。同時(shí)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)減少天佑德酒公司的短期借款，增加長(zhǎng)期借款，做到長(zhǎng)短結(jié)合，從而有效提高企業(yè)的盈利能力。不過(guò)天佑德酒企業(yè)不能為了過(guò)高追求利益從而忽視利益所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要平衡好利益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)青海天佑德酒的企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。天佑德酒企業(yè)可以加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，如果企業(yè)當(dāng)前使用的是過(guò)于寬松的回收政策，那么青海天佑德酒企業(yè)可也進(jìn)行適當(dāng)?shù)氖湛s，增加對(duì)應(yīng)收賬款的回收速度；若果企業(yè)當(dāng)前使用的是過(guò)于緊縮的回收政策，那么天佑德酒企業(yè)可以適當(dāng)?shù)姆艑?，從而增加企業(yè)的銷售渠道，在這等條件下增加產(chǎn)品的銷售收入。這一現(xiàn)象在管理過(guò)程中經(jīng)常出現(xiàn)，但管控效果并不明顯(高成，林夢(mèng)瑤,2020)。其次，在此類情況中可以對(duì)天佑德酒企業(yè)的銀行存款進(jìn)行合理的優(yōu)化，避免現(xiàn)金的滯留，加強(qiáng)企業(yè)對(duì)閑置資金的利用。最后，在這等條件下青海天佑德酒企業(yè)必須對(duì)企業(yè)資金的每一次使用都進(jìn)行合理的規(guī)劃，從而使天佑德酒企業(yè)的利益達(dá)到最大化，況且企業(yè)的資金是有限的，過(guò)度的揮霍會(huì)使企業(yè)走向破產(chǎn)。3.優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。反映了企業(yè)負(fù)債和股權(quán)的比率關(guān)系，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指通過(guò)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使其資本結(jié)構(gòu)趨于合理化，達(dá)到即定目標(biāo)的過(guò)程。首先我們應(yīng)完善融資機(jī)制，青稞酒企業(yè)應(yīng)該在保持自身現(xiàn)金流、盈利能力、償債能力相對(duì)平衡時(shí)調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債的比例，善于利用青稞酒行業(yè)資本市場(chǎng)，從這些言論可以知道懂得選擇融資方式。其次應(yīng)強(qiáng)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)意識(shí)，根據(jù)青海天佑德酒企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，股東權(quán)益比率，長(zhǎng)期負(fù)債率等數(shù)據(jù)來(lái)考核本企業(yè)，促使企業(yè)有效的控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)這些迫切需求需要更好地針對(duì)現(xiàn)狀制定對(duì)應(yīng)的優(yōu)化方案。在此類情況中優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)同樣少不了政府的支持，政府應(yīng)加大支持力度鼓勵(lì)天佑德酒企業(yè)加大對(duì)產(chǎn)品的生產(chǎn)，優(yōu)化企業(yè)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加人工智能的使用力度，減少青海天佑德酒企業(yè)的人工成本。同時(shí)在享受政府優(yōu)惠政策的同時(shí)也要有憂患意識(shí)，從這些討論中認(rèn)識(shí)到不能過(guò)于依賴于政府補(bǔ)助。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)必須與建立現(xiàn)代企業(yè)制度同步進(jìn)行，我們應(yīng)該加快青稞酒企業(yè)轉(zhuǎn)型，健全企業(yè)的約束機(jī)制，同時(shí)也不能機(jī)械的依據(jù)理論模型，要按照企業(yè)情況來(lái)進(jìn)行優(yōu)化。五、結(jié)論天佑德酒在2023年度報(bào)告中指出，在重組后天佑德酒重新確定了全球領(lǐng)先的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，將聚焦于資本密集、長(zhǎng)周期的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局。隨著傳統(tǒng)青稞酒市場(chǎng)趨于飽和，越來(lái)越強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與技術(shù)的快速迭代也讓市場(chǎng)持續(xù)面臨洗牌壓力。通過(guò)對(duì)相關(guān)主題的逐步分析，我們對(duì)相應(yīng)主題的理解有了一個(gè)初步的答案。在對(duì)同一行業(yè)的比較分析中，天佑德酒公司與其他四家企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)相差不大，說(shuō)明本文所研究的天佑德酒公司的財(cái)務(wù)杠桿應(yīng)用效果良好。另外在擴(kuò)寬市場(chǎng)的同時(shí)也要考慮社會(huì)需求的多元化，堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展，并且在債務(wù)籌資方面要進(jìn)行合理的分配，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，善于利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)所產(chǎn)生的收益，使天佑德酒企業(yè)利潤(rùn)最大化，減少企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。致謝隨著論文的完成，我仿佛站在了一個(gè)新的起點(diǎn)上，準(zhǔn)備揚(yáng)帆起航，追逐更遠(yuǎn)大的夢(mèng)想。感謝我的導(dǎo)師與同學(xué)們，是你們用智慧與勇氣為我鋪就了一條通往夢(mèng)想的道路。每一次的討論與合作，都如同夢(mèng)想的翅膀，讓我更加堅(jiān)定地飛向遠(yuǎn)方。這份經(jīng)歷讓我更加堅(jiān)信：只要心中有夢(mèng)，腳下就有路。在此，我想對(duì)你們說(shuō)一聲：謝謝，感謝你們陪我一起追逐夢(mèng)想，愿本文在未來(lái)的道路上都能勇敢前行，實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值與夢(mèng)想。

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