銀行-金融投資解析二：區(qū)域性銀行金融投資表現(xiàn)如何

證券研究報告銀行金融投資解析二：區(qū)域性銀行金融證券研究報告請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明整體來看，區(qū)域性銀行金融投資不良率整體處于較低水平，當(dāng)前區(qū)域性銀行金融投資不良率平相較當(dāng)前無風(fēng)險收益率以及存款利率均具備顯著優(yōu)勢，我們看好銀行股后|分析師及聯(lián)系人|分析師及聯(lián)系人請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明銀行金融投資解析二：區(qū)域性銀行金融投資金融投資收益主要來源于兩部分，其一為持有期間產(chǎn)生的票息，20市城商行、農(nóng)商行利息收入中分別有25.14%、22.59%來自置時差價產(chǎn)生的資本利得，主要體現(xiàn)在投資收益中。202我們測算，上市城商行和農(nóng)商行中分別有33.66%、35.8農(nóng)商行金融投資中債券投資占比分別為70.27%、81.不良金融投資覆蓋率分別為96.73%、71.59%，較2023年末分別-5.81pct、整體來看，區(qū)域性銀行金融投資不良率整體處于較低水平，當(dāng)前區(qū)域性銀行金融良覆蓋率達(dá)到96.73%，基本能夠覆蓋相應(yīng)風(fēng)險敞口，后續(xù)益率以及存款利率均具備顯著優(yōu)勢，我們看請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明1.金融投資為區(qū)域性銀行貢獻(xiàn)超三成收入 4 5 8 3.2撥備計提：城商行撥備計提 4.投資建議：金融投資撥備計提充足，股息率超5% 4 4 5 5 6 6 6 6 7 7 8 9 9 請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明近年來區(qū)域性銀行收入主要來源于利息收入以及投資收益。從區(qū)域性銀行營收結(jié)構(gòu)農(nóng)商行利息凈收入占營收比分別為66.92%、72.42%域性銀行營收的貢獻(xiàn)度明顯提升，2024年上半年城利息凈收入中收投資收益其他非息收入90%90%80%70%60%50%40%30%20%10% 4%2019/122020/122021/122022/122023/122024/06利息凈收入中收投資收益其他非息收入90%90%80%70%60%50%40%30%20%10%10%8%2019/122020/122021/122022/122023/122024/06金融投資是區(qū)域性銀行業(yè)績的重要來源，金融投資貢獻(xiàn)占比超三成。金融投資收益主要來源于兩部分，其一為持有期間產(chǎn)生的票息，主要體現(xiàn)在利上半年上市城商行、農(nóng)商行利息收入中分別有25.14%、22.59二為處置時差價產(chǎn)生的資本利得，主要體現(xiàn)在投資收益中。202農(nóng)商行投資收益中分別有92.94%、96.86%來自于處置金融們測算，上市城商行和農(nóng)商行中分別有33.66%、35.88%收請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明n金融投資利息收入/利息收入◆金融投資平均余額/生息資產(chǎn)平均余額（右軸）40%35%30%25%20%15%10% 5%0%杭州銀行上海銀行齊魯銀行西安銀行重慶銀行寧波銀行青島銀行北京銀行廈門銀行南京銀行鄭州銀行長沙銀行蘇州銀行成都銀行江蘇銀行蘭州銀行貴陽銀行渝農(nóng)商行滬農(nóng)商行瑞豐銀行江陰銀行青農(nóng)商行蘇農(nóng)銀行張家港行常熟銀行紫金銀行城商行農(nóng)商行45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%180%160%140%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%寧波銀行蘭州銀行青島銀行鄭州銀行廈門銀行貴陽銀行長沙銀行蘇州銀行上海銀行齊魯銀行杭州銀行重慶銀行北京銀行南京銀行西安銀行寧波銀行蘭州銀行青島銀行鄭州銀行廈門銀行貴陽銀行長沙銀行蘇州銀行上海銀行齊魯銀行杭州銀行重慶銀行北京銀行南京銀行西安銀行城商行張家港行常熟銀行渝農(nóng)商行紫金銀行瑞豐銀行滬農(nóng)商行青農(nóng)商行張家港行常熟銀行渝農(nóng)商行紫金銀行瑞豐銀行滬農(nóng)商行青農(nóng)商行農(nóng)商行請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明2019/122020/122021/122022/122023/1245%44%45%44%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2019/122020/122021/122022/122023/122024/06農(nóng)商行金融投資中債券投資占比分別為70.27%、81.82%。基金及銀信托及資管計劃等非標(biāo)資產(chǎn)占比分別較2019年末-20.49PCT債券投資基金及理財信托、資管計劃等非標(biāo)資產(chǎn)權(quán)益工具2019/122020/122021/122022/債券投資基金及理財信托、資管計劃等非標(biāo)資產(chǎn)權(quán)益工具其他90%90%80%70%60%50%40%30%20%10%7%4%8%7%2019/122020/122021/122022/122023/122024/06請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明區(qū)域性銀行債券投資以政府債為主，城商行信用有所下沉。我們進(jìn)一步拆分債券結(jié)政府及央行債券占比分別為57.26%、50.49%，整體結(jié)構(gòu)占比相對穩(wěn)定近年來債券投資中企業(yè)債占比有所提升，2024年6月末為18.23%，較2+5.54PCT，信用一定程度上有所下沉。20%政府及央行債券政策性銀行債券金融同業(yè)債券政府及央行債券 2019/122020/122021/122022/122023/12政府及央行債券企業(yè)債券政策性銀行債券金融同業(yè)債券公共實(shí)體及準(zhǔn)政府債券政府及央行債券企業(yè)債券90%90%80%70%60%50%40%30%20%10%49%2019/122020/122021/122022/122023/122024/06缺失較多的農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、浙商銀行、平年6月末區(qū)域性銀行債券投資中未評級債券占比均值為48.66%，單獨(dú)披露AAA級債請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明24H1債券投資評級結(jié)構(gòu)AAAA~AAA以下未評級- - -- 3.1靜態(tài)不良率：城商行AC不良率有所抬升金融投資資產(chǎn)質(zhì)量分類標(biāo)準(zhǔn)與信貸資產(chǎn)趨同。我們將第三階段金融資產(chǎn)余額作為不良資產(chǎn)，定義第三階段金融資產(chǎn)余額/金融資產(chǎn)余額為靜態(tài)不良率。從A0.64%，較2023年末分別+10b請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明——AC靜態(tài)不良率-城商行——AC靜態(tài)不良率-農(nóng)商行0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%2019/122020/122021/122022/122023/122024/06——FVOCI靜態(tài)不良率-城商行——FVOCI靜態(tài)不良率-農(nóng)商行0.4% 0.4% 0.3% 0.3% 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.0%-0.1%2019/122020/122021/122022/122023/122024/06請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明AC靜態(tài)不良率FVOCI靜態(tài)不良率2022/122023/122024/06較23A變化(BP)2022/122023/122024/06較23A變化(BP)寧波銀行0.08%0.00%0.00%00.01%0.01%0.01%0青島銀行蘇州銀行7.25%0.00%7.77%0.04%7.03%0.01%0.00%0.00%0.00%0.01%0 0.00%0江蘇銀行杭州銀行0.19%0.92%0.10%0.10%0.10%00.00%0.17%0.00%0.03%0.00%0.00%0南京銀行蘭州銀行0.11%0.00%0.71%0.00%0.72%0.00%0.00%00.00%0.43%0.00%0.35%0.35%0.00%0北京銀行0.41%0.37%0.36%-10.02%0.26%0.25%0.25%0城商行上海銀行齊魯銀行成都銀行城商行2.41%3.01%0.00%2.24%0.00%0.00%-300.29%0.08%0.01%-580.46%00.00%0.35%0.00%0.00%0.00%0重慶銀行長沙銀行0.57%0.65%0.52%-130.67%00.00%0.74%0.00%0.85%0.00%0廈門銀行0.00%0.00%0.00%00.00%0.00%0.00%0西安銀行2.53%2.53%00.00%0.00%0.00%0貴陽銀行鄭州銀行0.81%10.29%2.26%10.88%3.56%14.74%00.00%0.00%0.25%0.00%00.00%00.00%農(nóng)商行江陰銀行張家港行青農(nóng)商行渝農(nóng)商行常熟銀行瑞豐銀行滬農(nóng)商行紫金銀行蘇農(nóng)銀行農(nóng)商行0.00%0.00%0.34%0.84%0.00% 7.47%0.14%36.03%0.00%0.00%0.00%0.10%0.78%0.00%4.56%0.12%12.45%0.00%0.00%0.00%0.00%0.10%0.83%0.00%0.00%2.43%0.11%13.30%0.00%00.00%00.00%00.16%40.00%00.00%-2130.00% 850.00%00.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%000000000000.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額/金融資產(chǎn)余額為金融投資撥請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明——AC撥備計提比例-城商行——AC撥備計提比例-農(nóng)商行2.5%2.0%0.5%0.0%2019/122020/122021/122022/122023/122024/06FVOCI撥備計提比例-城商行FVOCI撥備計提比例-農(nóng)商行0.8%0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%2019/122020/122021/122022/122023/122024/0655城商行AC-撥備計提比例FVOCI-撥備計提比例2022/122023/122024/06較23A變化(BP)2022/122023/122024/06較23A變化(BP)寧波銀行0.65%0.44%0.42%0.44%0.42%0.28%0.30%0.28%0.30%0.28%青島銀行蘇州銀行江蘇銀行杭州銀行南京銀行4.82%1.64%2.69%2.56%0.82%8.09%1.11%1.52%2.75%0.97%8.09%1.11%1.52%2.75%0.97% 7.83%0.79%2.46%2.46%0.75%0.21%0.21%0.16%440.11%0.89%0.40%1.49%0.97%0.93%0.33%0.79%7-18-1蘭州銀行0.01%0.01%0.02%0.01%0.02%00.01%0.02%0.02%0北京銀行上海銀行齊魯銀行成都銀行重慶銀行4.92%2.00%2.04%1.57%0.56%3.92%4.17%1.78%3.92%4.17%1.78%1.47%1.18%0.88% 0.85%0.72%0.53%0.46%0.49%30.48%0.43%0.120.14%0.18%0.10%-71.15%0.98%0.99%0長沙銀行60.02%0.02%0.03%0.02%廈門銀行0.37%0.28%0.32%0.28%0.32%50.46%0.63%0.56%西安銀行貴陽銀行鄭州銀行1.77%3.30%2.56%3.22%663.24%3.94%7000.09%00.09%0.14%0.40%0.04%0.02%0.01%0.03%0.02%0.01%農(nóng)商行江陰銀行張家港行青農(nóng)商行0.58%1.55%0.21%0.66%1.49%0.18% 0.51%0.17%0.02%0.93%1.66%0.02%0.93%1.12%0.02%0渝農(nóng)商行常熟銀行瑞豐銀行滬農(nóng)商行紫金銀行蘇農(nóng)銀行0.57%2.15%3.70%0.16%18.28%0.14%0.89%2.15%2.82%0.22%6.45%0.10%0-11200-11200.89%0.22%0.22%6.95%0.07%0.01%1.68%0.56%0.01%0.19%0.17%0.10%1.77%0.20%0.12%0.14%0.11%0.11%0.11%0.16%0.12%0.12%0.11%0.07%1 0請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明融資產(chǎn)余額作為不良資產(chǎn)，定義第三階段金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余余額為不良金融投資覆蓋率。從不良金融投資覆蓋率來看，截至2024年6月末，城商行、農(nóng)商行AC的不良金融投資覆蓋率分別為96.73%、71.59%，較2023年末分別為0。個體間不良金融投資覆蓋率分化也較大，蘇州銀行、杭州銀行、滬農(nóng)商行等表現(xiàn)較蘇州銀行、杭州銀行、滬農(nóng)商行不良金融投資覆蓋率較高，2024年6月末分別為846.21%、100%、100%、100%，當(dāng)前減值準(zhǔn)備基本能夠覆蓋整體——AC撥備覆蓋率-城商行——AC撥備覆蓋率-農(nóng)商行80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%2019/122020/122021/122022/122023/122024/06——FVOCI撥備覆蓋率-城商行——FVOCI撥備覆蓋率-農(nóng)商行350.0%300.0%250.0%200.0%50.0%0.0%2019/122020/122021/122022/122023/122024/06請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明2022/12AC-三階段撥備覆蓋率2023/122024/06較23A變化(BP)24H1缺口（億元）城商行寧波銀行94.78%-青島銀行61.55%100.73%99.91%-810蘇州銀行-68.84%100.00%3116-江蘇銀行62.77%68.07%69.77%69.77%杭州銀行71.23%100.00%100.00%南京銀行90.00%100.00%83.02%-16984蘭州銀行--北京銀行927.00%860.32%846.21%846.21%-1411-上海銀行75.29%87.09%86.59%-5020齊魯銀行50.35%54.47%86.23%31763成都銀行--重慶銀行48.55%84.17%74.75%74.75%-9422長沙銀行65.04%73.53%81.50% 廈門銀行--西安銀行54.85%57.17%61.78%61.78% 貴陽銀行89.58%63.40%65.60%65.60%鄭州銀行27.24%24.65%25.09%25.09%43140農(nóng)商行江陰銀行--張家港行--青農(nóng)商行41.43%100.00%100.00%渝農(nóng)商行48.09%84.71%84.71%04常熟銀行--瑞豐銀行49.31%59.22%56.00%56.00%-3223滬農(nóng)商行100.00%100.00%100.00%紫金銀行49.92%51.22%51.84%51.84%