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文檔簡介
第三章國際收支調(diào)節(jié)理論
用以說明一國國際收支失衡的原因和調(diào)節(jié)方式的理論,是重要的組成部分。
對國際收支平衡表的調(diào)整方法:
1、自動調(diào)整機(jī)制(價(jià)格調(diào)整、收入調(diào)整、自動貨幣調(diào)整)
2、調(diào)整政策(財(cái)政、貨幣政策))
2/26/202513.1彈性分析理論2/26/202523.1.1開放條件下的總需求四個(gè)組成部分共同構(gòu)成了總需求:D=C(Y–T)+I+G+CA(EP*/P,Y–T)經(jīng)常項(xiàng)目余額是國外對一國出口商品的需求(EX)與其對國外進(jìn)口商品需求(IM)的差額經(jīng)常項(xiàng)目余額主要由兩個(gè)因素決定:本幣對外幣的實(shí)際匯率(q=EP*/P)國內(nèi)可支配收入(Yd)2/26/20253
Pd表示本國產(chǎn)品的價(jià)格,Pf表示外國產(chǎn)品的價(jià)格,e表示1單位外幣折合成本幣的數(shù)額即匯率,外國產(chǎn)品用本國產(chǎn)品表示的相對價(jià)格q表示為(實(shí)際匯率)
q
=ePf/Pd2/26/20254實(shí)際匯率變動對經(jīng)常項(xiàng)目的影響q上升會提高出口產(chǎn)品的需求,從而改善本國的經(jīng)常項(xiàng)目一單位的本國產(chǎn)品現(xiàn)在只能購買較少單位的外國產(chǎn)品,因此,國外對本國出口的需求增加q上升,IM可能上升也可能下降,對經(jīng)常項(xiàng)目的影響是不確定的IM表示的是以本國產(chǎn)出來衡量的進(jìn)口品的價(jià)值2/26/20255實(shí)際匯率的變化有兩個(gè)效果:數(shù)量效應(yīng)消費(fèi)者支出變動對進(jìn)出口商品數(shù)量的影響價(jià)值效應(yīng)用本國產(chǎn)品衡量的國外產(chǎn)品的價(jià)值的改變經(jīng)常項(xiàng)目是惡化還是改善取決于實(shí)際匯率在哪一方面的影響占主導(dǎo)作用我們暫且假定實(shí)際匯率變動的數(shù)量效應(yīng)大于價(jià)值效應(yīng)2/26/20256可支配收入變動如何影響經(jīng)常項(xiàng)目可支配收入(Yd)的增加惡化了經(jīng)常項(xiàng)目可支配收入的增加會使國內(nèi)消費(fèi)者增加所有商品的支出2/26/20257貨幣供給的增加(也就是擴(kuò)張貨幣政策)使產(chǎn)出增加貨幣供給的增加創(chuàng)造了一個(gè)額外的貨幣供給量,它降低了本國的利率結(jié)果就是,本幣必定貶值(也就是本國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品變得更加便宜),總需求擴(kuò)大2/26/20258DD暫時(shí)性貨幣供給增加的影響 產(chǎn)出,Y匯率,EAA2Y2E22AA11E1Y12/26/20259貨幣供給的永久性增加貨幣供給的永久性增加引起未來的預(yù)期匯率等比例增加結(jié)果是,AA曲線向上移動幅度大于由等量的暫時(shí)性貨幣供給增加所引起的移動幅度AA曲線它顯示了國內(nèi)貨幣市場和外匯市場均衡條件下的匯率和產(chǎn)出水平的組合DD曲線它給出了產(chǎn)品市場均衡(總需求等于總供給)時(shí)所有產(chǎn)出和匯率的組合2/26/202510DD1永久性貨幣供給增加的短期影響 產(chǎn)出,Y匯率,EAA2Y2E22AA11E1Yf32/26/202511DD2對永久性貨幣供給增加的長期調(diào)整 產(chǎn)出,Y匯率,EDD1AA2AA3Yf3E3AA1Y2E22E112/26/202512一個(gè)永久性的政策變動不僅影響到政府政策工具的當(dāng)前水平,而且還影響到長期匯率這影響到對未來匯率的預(yù)期2/26/2025133.1.2貨幣貶值對國際收支的影響2/26/202514貶值能否改善貿(mào)易收支取決于需求和供給彈性。出口商品的需求彈性Dx出口商品的供給彈性Sx進(jìn)口商品的需求彈性Dm進(jìn)口商品的供給彈性Sm假設(shè)條件:只有匯率變化對進(jìn)出口商品的影響、沒有資本的流動,國際收支等于貿(mào)易收支、充分就業(yè)和收入不變2/26/202515馬歇爾—勒納條件以Dx和Dm分別表示出口需求價(jià)格彈性和進(jìn)口需求價(jià)格彈性的絕對值,在進(jìn)出口的供給彈性為無窮大時(shí),即Sx=Sm=∞時(shí),當(dāng)一個(gè)進(jìn)出口商品的供求彈性滿足Dx+Dm>1時(shí),貶值能改善貿(mào)易收支,此時(shí)的外匯市場處于穩(wěn)定的均衡狀態(tài)。Dx+Dm>1成為馬歇爾—勒納條件(Marshall-LernerCondition)Dx+Dm=1時(shí),匯率變動對貿(mào)易收支沒有影響Dx+Dm﹤1時(shí),貶值會導(dǎo)致貿(mào)易收支的進(jìn)一步惡化2/26/202516J曲線效應(yīng)2/26/202517J曲線貨幣貶值后,經(jīng)常項(xiàng)目最初出現(xiàn)惡化,但隨著時(shí)間發(fā)展逐步改善,那么其路徑曲線的最初部分就會類似英文字母“J”本幣貶值使最初階段產(chǎn)出減少,匯率也將更大幅度的上調(diào)它描述了實(shí)際貨幣貶值后經(jīng)常項(xiàng)目改善的時(shí)滯貿(mào)易流量的逐步調(diào)整和
經(jīng)常項(xiàng)目的動態(tài)分析2/26/2025182時(shí)間經(jīng)常項(xiàng)目(用國內(nèi)產(chǎn)出單位表示)13實(shí)際貶值對經(jīng)常項(xiàng)目的長期影響實(shí)際貶值發(fā)生J曲線開始J曲線結(jié)束貿(mào)易流量的逐步調(diào)整和
經(jīng)常項(xiàng)目的動態(tài)分析2/26/202519總結(jié)暫時(shí)性貨幣供給增長會使本幣貶值,產(chǎn)出增加永久性貨幣供給變動會導(dǎo)致匯率大幅度波動。因此,與暫時(shí)性變動相比永久性貨幣變動會給產(chǎn)出帶來更強(qiáng)烈的短期影響如果進(jìn)出口對實(shí)際匯率變動的調(diào)整是逐步進(jìn)行的,那么實(shí)際本幣貶值后,經(jīng)常項(xiàng)目的變化可能是J曲線形的,即先惡化后好轉(zhuǎn)2/26/202520馬吉(S.P.Magee)將貶值后的時(shí)間劃分為三個(gè)階段來具體分析J型曲線效應(yīng)的存在原因。這三個(gè)階段分別是:貨幣合同階段(Currency-ContractPeriod):價(jià)格不變,數(shù)量不變;傳導(dǎo)階段(Pass-ThroughPeriod):價(jià)格變化,數(shù)量不變;數(shù)量調(diào)整階段(QuantityAdjustmentPeriod):數(shù)量和價(jià)格都變化。2/26/2025213.2吸收分析理論吸收論(AbsorptionApproach),又譯吸收分析法,有時(shí)也稱支出分析法(ExpenditureApproach),分析的是收入和支出在國際收支調(diào)整中的作用。吸收論的分析框架:Y=C+I+G+(X-M)B=Y-A
2/26/2025221、理論模型國民收入=消費(fèi)+投資+政府開支+(出口-進(jìn)口)Y=C+I+G+(X-M)X-M=Y-(C+I+G)X-M即國際收支狀況,令其為B;C+I+G為總吸收,令其為A,則有B=Y-A當(dāng)Y>A時(shí):B為正值,國際收支順差;當(dāng)Y<A時(shí):B為負(fù)值,國際收支逆差;當(dāng)Y=A時(shí):B為零,國際收支平衡。2/26/202523國際收支可用以下途經(jīng)來表現(xiàn):①Y不變,A下降②Y增加,A保持不變③Y增加的同時(shí)使A下降④Y增加,A也增加,Y增加大于A增加的速度⑤Y下降,A也下降,當(dāng)Y下降小于A下降的速度當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè),增加凈出口的方法就是降低國內(nèi)吸收A。①的方法當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于非充分就業(yè),可采用②的方法,增加收入,增加出口X來改善貿(mào)易差額。2/26/2025242、吸收法的經(jīng)濟(jì)含義
以國民收入和支出的差額來討論國際收支的變化。當(dāng)國民收大于總支出時(shí),國際收支將處于順差狀況;當(dāng)國民收入小于總支出時(shí),國際收支處于逆差狀況;當(dāng)國民收入等于總支出時(shí),國際收支處于平衡狀況。通過改變收入和吸收來調(diào)整失衡的國際收支,同時(shí)使總供給等于總需求,以達(dá)到內(nèi)部與外部的共同平衡,經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。2/26/2025253、基本評價(jià)
吸收法的基礎(chǔ)是凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分析,它將國際收支的狀況與國民經(jīng)濟(jì)的各種因素結(jié)合起來,克服了局部均衡分析固有的局限性。調(diào)整國民收入Y,是改善國際收支較好的辦法,但這隱含著資源的重新配置或進(jìn)一步提高總體生產(chǎn)能力。
2/26/202526國民收入本身受資源總量和資源重新配置難度的限制,若資源已經(jīng)接近充分就業(yè),短期內(nèi)收入沒有辦法提高。減少A或提高收入Y,在經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中都有時(shí)滯效應(yīng)的問題。吸收法側(cè)重了商品市場的均衡,完全忽視了貨幣在國際收支中的作用,如果貨幣的需求遠(yuǎn)大于供給,在逆差時(shí)調(diào)整較為困難。2/26/202527貨幣論(MonetaryApproach),又可譯為貨幣分析法。貨幣論則強(qiáng)調(diào)貨幣市場存量均衡的作用。貨幣論是一種古老而又新興的國際收支理論。§3.3貨幣分析法2/26/2025281、假設(shè)條件該經(jīng)濟(jì)體處于長期的資源充分就業(yè)狀態(tài),貨幣需求是實(shí)際收入的函數(shù)。在國際市場中存在著同一價(jià)格律,即經(jīng)濟(jì)體的價(jià)格與利率接近于世界市場的價(jià)格與利率。貨幣供給的變化長期不影響實(shí)物生產(chǎn)。2/26/202529簡單模型從貨幣供給與貨幣需求,以及貨幣市場均衡的角度來討論國際收支失衡與恢復(fù)均衡的條件。在長期中,一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貨幣供給會恒等于貨幣需求,而在一定的時(shí)期內(nèi),當(dāng)經(jīng)濟(jì)的名義貨幣供給與名義貨幣需求不相等時(shí),便會出現(xiàn)國際收支的失衡。如果經(jīng)濟(jì)中的名義貨幣供給超過名義貨幣需求,會出現(xiàn)國際收支的逆差。反之,如果經(jīng)濟(jì)中的名義貨幣供給小于名義貨幣需求,就會出現(xiàn)國際收支順差。如果國內(nèi)信貸規(guī)模大于名義貨幣供給,則國際收支出現(xiàn)逆差,反之,會出現(xiàn)國際收支順差。2/26/202530貨幣需求是收入、價(jià)格和利息率的函數(shù)。貨幣總需求可以表示為:
Md=P
x
L(R,Y)其中: P是價(jià)格水平 Y是實(shí)際GNP L(R,Y)是實(shí)際貨幣總需求關(guān)系式也可以表示為:
Md/P=L(R,Y) 2/26/202531實(shí)際貨幣總需求與利率L(R,Y)利率,R實(shí)際貨幣總需求2/26/202532實(shí)際收入增加對實(shí)際貨幣需求的影響L(R,Y2)實(shí)際收入增加L(R,Y1)利率,R實(shí)際貨幣總需求2/26/202533貨幣市場均衡貨幣市場均衡條件: Ms=Md貨幣市場均衡條件可以以實(shí)際貨幣需求來表示: Ms/P=L(R,Y)2/26/202534均衡利率:貨幣供給和貨幣需求的相互作用均衡利率的決定實(shí)際貨幣總需求,L(R,Y)利率,R實(shí)際貨幣總量實(shí)際貨幣供給MS
P(=Q1)R2Q22R11R3Q332/26/202535M2
PR22M1
P實(shí)際貨幣供給實(shí)際貨幣供給增加均衡利率:貨幣供給和貨幣需求的相互作用貨幣供給增加對利率的影響L(R,Y1)R11利率,R實(shí)際貨幣總量2/26/202536Q21'實(shí)際收入增加對利率的影響L(R,Y1)L(R,Y2)實(shí)際收入增加實(shí)際貨幣供給MS
P(=Q1)R22R11利率,R實(shí)際貨幣總量2/26/202537當(dāng)價(jià)格水平和產(chǎn)出一定時(shí),實(shí)際貨幣供給的增加(下降)使利率下降(上升)。當(dāng)價(jià)格水平和貨幣供給一定時(shí),實(shí)際產(chǎn)出的增加(減少)使利率上升(下降)。2/26/202538一國貨幣供給還來源于國內(nèi)外兩方面的資產(chǎn)業(yè)務(wù):(一)國內(nèi)信貸。(二)國外投資。綜合來看,國際收支盈余或赤字是一國貨幣市場供求存量失衡的反映。2/26/202539貨幣供給的長期變動產(chǎn)生對需求和成本的壓力,最終使未來的價(jià)格水平上升,P=Ms/L(R,Y)這些壓力主要來自于三個(gè)方面:對產(chǎn)出和勞動的過度需求通貨膨脹的預(yù)期原材料價(jià)格2/26/202540匯率超調(diào)當(dāng)匯率對于貨幣波動的即刻反映超過了長期反映時(shí)我們稱之為匯率超調(diào)。匯率超調(diào)是短期價(jià)格水平剛性和利率平衡條件的直接后果。--它有助于解釋為什么匯率的日常波動可以有如此之大。2/26/202541總結(jié):當(dāng)實(shí)際貨幣總供給與實(shí)際貨幣總需求相等時(shí),貨幣市場處于均衡狀態(tài)。貨幣供給的增加,將使國內(nèi)利率降低,導(dǎo)致本國貨幣在外匯市場上貶值。貨幣供給的永久性變動將使長期均衡價(jià)格產(chǎn)生同方向同比利的變動。這些變化不能影響長期的產(chǎn)出、利率或任何相對價(jià)格。貨幣供給的增加能造成匯率的短期超調(diào)現(xiàn)象(超過長期匯率水平)。2/26/202542美國貨幣供給永久性增加后各經(jīng)濟(jì)變量變動的時(shí)間路徑
通貨膨脹和匯率的動態(tài)變化P2USE3$/€E1$/€t0(a)美國的貨幣供給,MUS時(shí)間(c)美國的價(jià)格水平,PUS時(shí)間(b)美國利率,R$時(shí)間M1USt0t0R1$M2USP1USt0R2$E2$/€(d)美元/歐元匯率,E$/€時(shí)間2/26/202543政策意義與評價(jià)貨幣法相信國際收支的自動恢復(fù)機(jī)制。貨幣法提醒人們注重一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部通貨膨脹的影響。貨幣法主張采用靈活的匯率措施。從理論的角度看,貨幣法將國際收支調(diào)整從過去的注重經(jīng)常項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到整個(gè)國際收支,這具有很好的意義。2/26/202544對上述西方國際收支理論的評論
西方的任何一種國際收支理論都不能對國際收支的決定和調(diào)整作出一個(gè)完美的說明。貿(mào)易差額可以用三種方式來表述:B=Y-A=X-M=ΔR貨幣論強(qiáng)調(diào)貨幣-利率-匯率機(jī)制,彈性論的出發(fā)點(diǎn)是X-M,吸收論則將注意力放在收入與支出的大小對比(Y-A)上。在政策主張上,貨幣論重視貨幣政策,彈性論偏重支出轉(zhuǎn)換政策(匯率貶值),而吸收論相對注重財(cái)政政策。2/26/202545
思考題:核心概念國際收支、國際收支平衡表、經(jīng)常帳戶、國際收支盈余(逆差)、資本和金融帳戶、綜合差額、特別提款權(quán)(SDRS)、馬歇爾-勒納條件、J曲線效應(yīng)、外匯、外匯匯率、名義匯率、實(shí)際匯率、固定匯率、浮動匯率、直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法、升水與貼水、一價(jià)定律、特里芬兩難、蒙代爾-弗萊明模型、三元悖論、最優(yōu)貨幣區(qū)、國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行、2/26/2025461、試述國際收支表的基本構(gòu)成。2、試述一個(gè)國家的國際收支如何反映和決定著一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)狀況。3、國際收支失衡的概念、類型、失衡的原因及其調(diào)整。4、彈性調(diào)節(jié)法的基本內(nèi)容。5、試述鑄幣平價(jià)說。6、試述購買力平價(jià)說、利率平價(jià)說的基本內(nèi)容。7、試述什么是健全理想的國際貨幣體系。2/26/2025478、試述布雷頓森林體系的主要內(nèi)容、崩潰的原因、及意義。9、試述牙買加協(xié)定的主要內(nèi)容及其特點(diǎn)。10、試述國際金本位制的特點(diǎn),并分析其優(yōu)缺點(diǎn)。11、試述蒙代爾-弗萊明模型的主要內(nèi)容。12、用斯旺圖標(biāo)分析說明宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡的過程及其政策搭配。2/26/2025489、春去春又回,新桃換舊符。在那桃花盛開的地方,在這醉人芬芳的季節(jié),愿你生活像春天一樣陽光,心情像桃花一樣美麗,日子像桃子一樣甜蜜。2月-252月-25Wednesday,February26,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。18:09:0318:09:0318:092/26/20256:09:03PM11、
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