財務(wù)管理：第一章 財務(wù)管理導(dǎo)論

2025/2/281第一章財務(wù)管理導(dǎo)論

第一節(jié)財務(wù)管理概述第二節(jié)財務(wù)管理目標第三節(jié)財務(wù)管理環(huán)境第四節(jié)財務(wù)管理原則第五節(jié)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)2025/2/282第一節(jié)財務(wù)管理概述一、什么是財務(wù)管理二、財務(wù)管理的特征三、財務(wù)管理的內(nèi)容四、財務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展五、財務(wù)管理與相關(guān)學科的關(guān)系2025/2/283第一節(jié)財務(wù)管理概述

一、什么是財務(wù)管理（一）財務(wù)的定義

財務(wù)泛指社會財富方面的事務(wù)與業(yè)務(wù)，包括財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系兩個方面。前者指經(jīng)濟主體經(jīng)濟活動中涉及資金的活動,表明財務(wù)的形式特征；后者指財務(wù)活動中經(jīng)濟主體和各方面的經(jīng)濟關(guān)系，揭示財務(wù)的內(nèi)容本質(zhì)。財務(wù)活動

涉及企業(yè)資金的活動財務(wù)關(guān)系

企業(yè)和各方面的經(jīng)濟關(guān)系2025/2/284

（二）財務(wù)活動

財務(wù)活動是指企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動，即籌集、運用和分配資金的活動。財務(wù)活動負債所有者權(quán)益流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)分配資金2025/2/285

（三）財務(wù)關(guān)系

財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織資金運動過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。企業(yè)所有者債權(quán)、債務(wù)人內(nèi)部單位及個人稅務(wù)行政部門被投資單位2025/2/286

（四）財務(wù)管理

財務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的、利用價值形式對企業(yè)再生產(chǎn)過程進行的管理，是組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項綜合性經(jīng)濟管理工作。其目的是有效地利用資源，以便實現(xiàn)企業(yè)目標。（五）幾個相關(guān)概念☆企業(yè)財務(wù)活動基礎(chǔ)--資金運動☆幾個概念

資本（capital）資金（capital,，finances，bankroll）資產(chǎn)（asset）現(xiàn)金（cash）2025/2/287

納稅分紅

資金籌集資金投放、耗費與回收資金分配貨幣資金儲備資金固定資產(chǎn)其他資產(chǎn)生產(chǎn)資金成品資金應(yīng)收款項貨幣資金企業(yè)資金運動與財務(wù)活動的一般示意圖2025/2/288

資本（capital）：是指事先墊支并且能夠在運動中不斷增值的價值。資本的最初形態(tài)是貨幣，通過貨幣購買各種生產(chǎn)經(jīng)營要素，通過生產(chǎn)實現(xiàn)價值的轉(zhuǎn)移和增值，通過銷售完成價值的實現(xiàn)，從而使資本在再生產(chǎn)過程中不斷地循環(huán)和周轉(zhuǎn)。

資產(chǎn)（asset）：是指具有經(jīng)濟價值的、能給企業(yè)帶來未來經(jīng)濟利益的經(jīng)濟資源。資產(chǎn)是資本運用的結(jié)果，是資本的特定對象物。資產(chǎn)在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中依次地轉(zhuǎn)換形態(tài)，實現(xiàn)資本價值的轉(zhuǎn)移和增值。

資金（capital,finances,bankroll）：早期有兩個含義:一是指各種財產(chǎn)物資價值的貨幣表現(xiàn)，即資金表現(xiàn)為一定量的貨幣；二是指墊支于社會再生產(chǎn)過程、能夠增值的價值。后一個含義相當于資本。

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現(xiàn)在，資金還有第三個含義，即指個人或企業(yè)手中持有的現(xiàn)金，是維持企業(yè)（或經(jīng)濟組織）運營的貨幣性資本。它強調(diào)的是流動性，更多地是從籌資、運營角度看。

現(xiàn)金（cash）：是指交易活動賴以維持和實現(xiàn)的交換直接媒介和結(jié)算工具（如M0、M1、M2）。在會計上，廣義的現(xiàn)金是指庫存現(xiàn)金、銀行存款和現(xiàn)金等價物（通常指具有很強流動性的短期債券投資）；狹義現(xiàn)金是指庫存現(xiàn)金和銀行存款。2025/2/2810

二、財務(wù)管理的特征

1、管理形式的價值化

企業(yè)其他各項管理工作側(cè)重于使用價值和勞動的管理(如對產(chǎn)銷量、品種、質(zhì)量、原材料消耗的管理）；而財務(wù)管理則側(cè)重于價值管理，通過資金、成本和利潤等貨幣指標，對資金籌集和價值的形成、實現(xiàn)和分配進行管理。

2、管理內(nèi)容的綜合性

通過價值形式綜合反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的物質(zhì)條件、生產(chǎn)關(guān)系、經(jīng)營中耗費和收回、生產(chǎn)經(jīng)營的成果及分配等情況?？梢灾v，企業(yè)各個環(huán)節(jié)的管理效果，最終都會在企業(yè)財務(wù)指標和財務(wù)狀況中得以充分的反映。2025/2/2811

3、管理循環(huán)的相對獨立性財務(wù)管理的對象是資金運動，包括資金的籌集、投放、配置、耗費、收回和分配等一系列行為活動，企業(yè)的經(jīng)營活動不斷進行和延續(xù)就會不斷形成企業(yè)資金的收支和流轉(zhuǎn)活動。這種資金的不斷收支和流轉(zhuǎn)活動構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)營活動的一個獨立方面，并形成了一系列相對獨立的管理方法，從而使企業(yè)的財務(wù)活動及其管理不但具有綜合性，也具有相對獨立性的特點。

4、管理決策的不確定性和復(fù)雜性

市場的不確定性、影響因素的眾多及其變化、財務(wù)活動及財務(wù)關(guān)系的復(fù)雜性等，使得財務(wù)管理決策面臨著較大的不確定性或不可預(yù)知性。2025/2/2812

三、財務(wù)管理的內(nèi)容根據(jù)企業(yè)財務(wù)活動的內(nèi)容，企業(yè)財務(wù)管理的主要內(nèi)容可概括為：籌資管理、投資管理、營運資產(chǎn)管理、收入與分配管理。

1、投資管理。決定企業(yè)將投資于哪些資產(chǎn)，企業(yè)是否應(yīng)該購買長期資產(chǎn)，是否進行新項目投資等。企業(yè)長期投資的計劃與管理過程，稱為資本預(yù)算。

2、融資管理。決定如何獲得企業(yè)所需要的資金，融資成本有多大，如何安排企業(yè)長期債權(quán)與股權(quán)的比例結(jié)構(gòu)才能使公司的價值最大，如何使融資成本最小等。2025/2/2813

3、營運資本管理。企業(yè)的營運資本管理是一項日常財務(wù)管理活動，內(nèi)容包括企業(yè)應(yīng)該持有多少現(xiàn)金和存貨，是否應(yīng)向顧客提供信用銷售，如何獲得必要的短期融資等內(nèi)容。

4．收入與分配管理。即決定公司采取什么樣的股利政策，在公司股利分配與留存收益之間如何進行選擇，并就公司股利政策對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、公司價值、股票價格的影響進行分析等。

除了上述基本內(nèi)容以外，財務(wù)管理決策還包括企業(yè)的并購、重組、破產(chǎn)清算、跨國經(jīng)營財務(wù)管理、財務(wù)分析與財務(wù)計劃等內(nèi)容。2025/2/2814

四、財務(wù)管理的產(chǎn)生和發(fā)展

財務(wù)管理作為一門獨立的學科，最初出現(xiàn)于19世紀末，是為了適應(yīng)股份公司產(chǎn)生、發(fā)展的客觀要求而作為一項獨立的管理職能，從企業(yè)管理中分離出來的。關(guān)于財務(wù)管理的發(fā)展，比較一致的看法是經(jīng)歷了四個階段，即籌資管理階段、內(nèi)部控制階段、投資管理階段和企業(yè)價值管理階段。

1、籌資管理階段（19世紀末至20世紀20年代）在籌資管理階段，財務(wù)管理的主要職能是預(yù)計公司資金的需要量和籌集所需要的資金。由于20世紀初股份公司的迅速發(fā)展，如何籌集擴大經(jīng)營所需的大量資金是各公司面臨的重大問題。2025/2/2815所以，這一階段公司理財主要從公司外部入手，全面研究外部因素對融資活動的影響，以及公司合并、破產(chǎn)、清償所涉及的財務(wù)問題。

2、內(nèi)部控制階段（20世紀30年代至20世紀50年代）在內(nèi)部控制公司理財階段，公司內(nèi)部的財務(wù)決策被認為是公司財務(wù)管理最重要的問題。因此，這一階段的主要職能是對企業(yè)進行有效的內(nèi)部控制，管好用好資金；主要研究的理論問題是企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)決策，即重視資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)科目中的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)等資產(chǎn)項目的日?？刂婆c管理；將各種計量模型、財務(wù)分析、財務(wù)計劃與控制方法應(yīng)用于該階段的公司理財中。2025/2/2816

3、投資管理階段（20世紀50年代至70年代）在投資管理階段，投資管理受到空前的重視，主要表現(xiàn)在：

(1)確定比較合理的投資決策程序?？茖W的決策必須遵循必要的程序，這一程序主要包括：投資項目的提出、投資項目的評價與審核、投資項目的決策、投資項目的執(zhí)行、投資項目的再評價。

(2)建立科學的投資決策分析、評價指標體系。在這一階段中，逐漸認識到投資回收期、投資報酬率等指標的缺陷，建立了包括凈現(xiàn)值法、內(nèi)部報酬率和利潤指數(shù)法等的指標體系。

(3)建立科學的風險投資決策方法。這一時期建立起來的各種風險投資決策方法，為正確進行有風險的投資決策提供了科學依據(jù)。4.企業(yè)價值管理階段（20世紀80年代后）20世紀80年代至20世紀末，西方財務(wù)管理研究的重點逐步轉(zhuǎn)移到不確定條件下企業(yè)價值的確定，以及市場不完善性對企業(yè)價值的影響等方面。此階段財務(wù)管理的特征表現(xiàn)為：

第一，充分重視風險－報酬的權(quán)衡選擇；

第二，研究方法從規(guī)范性研究向?qū)嵶C研究和與實證研究的結(jié)合上轉(zhuǎn)變；

第三，新的財務(wù)理論分支和內(nèi)容不斷出現(xiàn)，如：國際財務(wù)管理、集團財務(wù)管理、戰(zhàn)略財務(wù)管理、網(wǎng)絡(luò)財務(wù)管理，等等。2025/2/28172025/2/2818

五、財務(wù)管理與相關(guān)學科關(guān)系

（一）財務(wù)管理與經(jīng)濟學

財務(wù)管理作為一門學科，具有經(jīng)濟學屬性，是經(jīng)濟學的一個分支，即財務(wù)經(jīng)濟學。

經(jīng)濟學致力于解決人類資源短缺性問題。從經(jīng)濟學的觀點看，財務(wù)管理屬于微觀經(jīng)濟學的范疇。

首先，財務(wù)管理是以微觀經(jīng)濟單位--企業(yè)為主體，以資本的稀缺性為前提，研究資本在企業(yè)中的優(yōu)化配置和有效利用問題，以便實現(xiàn)資本收益的最大化。

其次，財務(wù)管理建立在一些重要的經(jīng)濟學理論的基礎(chǔ)上。例如，財務(wù)管理引入了經(jīng)濟學中的資本、價值、邊際、均衡等概念作為其基本范疇；財務(wù)管理引入了經(jīng)濟學中的經(jīng)濟人假設(shè)、有限理性假設(shè)、市場有效性假設(shè)，作為其理論基礎(chǔ)。

最后，財務(wù)管理研究采用了經(jīng)濟學研究中的實證研究方法，實證研究在財務(wù)研究中占有越來越重要的地位。2025/2/2819

（二）財務(wù)管理與管理學

1、財務(wù)管理作為一門學科，具有管理學屬性，是管理學的一個分支，即企業(yè)財務(wù)管理學。

管理學是研究經(jīng)濟組織管理活動基本規(guī)律的一門科學。它可劃分為若干個分支，企業(yè)管理學是眾多管理學中的一個組成部分。企業(yè)管理學是針對企業(yè)主體而言的，它是以企業(yè)組織和職能分工為對象，包括組織行為學、市場營銷學、財務(wù)管理學等學科分支。財務(wù)管理學是研究“企業(yè)再生產(chǎn)過程中資金運動及其規(guī)律性的科學”，是一門經(jīng)濟管理學。

2、財務(wù)管理作為一種管理活動，是企業(yè)管理的重要組成部分。

企業(yè)管理包括一系列專業(yè)管理，如：生產(chǎn)管理、技術(shù)管理、物資管理、營銷管理、財務(wù)管理，等等。財務(wù)管理只是企業(yè)管理的一個組成部分。財務(wù)管理主要運用價值形式，對企業(yè)資本活動實施管理，并通過價值形式這個紐帶，把企業(yè)各項管理工作有機地協(xié)調(diào)起來，保證企業(yè)管理目標的實現(xiàn)。所以，財務(wù)管理不僅是企業(yè)管理中的一個獨立方面，而且也是一項綜合性的管理工作。2025/2/2820

（三）財務(wù)管理與會計

財務(wù)管理和會計是企業(yè)管理中兩個不可缺少的重要組成部分，兩者既有聯(lián)系又有區(qū)別。

1、會計是一個經(jīng)濟信息系統(tǒng)，財務(wù)管理是一種資本運作活動

會計是一個信息系統(tǒng)，它是由會計信息生成和會計信息加工利用兩個子系統(tǒng)構(gòu)成。會計信息生成系統(tǒng)是以貨幣形式，按照確認、計量、記錄和報告的程序，采用一系列信息生成方法，反映經(jīng)濟過程及其結(jié)果，提供信息用戶經(jīng)濟決策所需的基本財務(wù)信息。會計信息加工利用系統(tǒng)是根據(jù)會計信息生成系統(tǒng)所提供的基本財務(wù)信息，結(jié)合其他信息，進一步分析加工，提供經(jīng)濟決策所需要的綜合（高級）信息，并利用這些綜合信息來規(guī)劃經(jīng)濟前景，參與經(jīng)濟決策，控制經(jīng)濟活動，評價經(jīng)濟業(yè)績。會計信息的加工利用主要由管理會計完成。

財務(wù)管理是一種資本運作活動。通過對企業(yè)資本的優(yōu)化配置和有效利用，追求資本收益最大化目標。2025/2/2821

2、會計體現(xiàn)的是一種規(guī)范，財務(wù)管理更多體現(xiàn)的是一種理念、一種思想

財務(wù)會計定期提供一套通用的財務(wù)報表，以便會計信息用戶作出合理的經(jīng)濟決策，財務(wù)會計的程序和方法具有比較嚴格的約束和規(guī)范，要求遵循一整套關(guān)于會計確認、計量、記錄和報告的公認程序，會計人員對會計政策的選擇余地較小。

財務(wù)管理形式更加靈活，內(nèi)容更加廣泛，方法也多種多樣，它體現(xiàn)的是一種管理思想，一種資本運作的理念。財務(wù)人員在財務(wù)政策上有較大的選擇余地。例如：在貨幣資本管理上，會計著眼于按照現(xiàn)金管理條例，正確組織貨幣資本的核算，反映現(xiàn)金的增減變動情況，而財務(wù)管理則側(cè)重于編制現(xiàn)金預(yù)算，確定最佳現(xiàn)金持有量和進行現(xiàn)金的日?？刂啤?025/2/2822

3、會計為財務(wù)管理提供信息，并參與財務(wù)管理

會計提供的財務(wù)信息是財務(wù)管理所需要信息的一個重要組成部分。財務(wù)管理無論是進行融資、投資還是收益分配，都離不開會計所提供的財務(wù)信息，財務(wù)管理只有建立在充分的信息供給的基礎(chǔ)上，才可能提高資本運作的效率。同時，企業(yè)會計人員還直接以信息提供者的身份參與到企業(yè)的財務(wù)管理中。

關(guān)于財務(wù)與會計的關(guān)系，學術(shù)界有三種不同的觀點。

第一種觀點：“大財務(wù)論”。

這種觀點認為，財務(wù)管理是對資金運動的組織管理，是一個完整的管理體系，會計屬于財務(wù)管理體系中的反映和控制環(huán)節(jié)；會計離不開財務(wù)活動的組織、計劃和調(diào)節(jié)等環(huán)節(jié)而單獨存在，否則，會計就失去了反映和控制的目標和依據(jù)。

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第二種觀點：“大會計論”。

這種觀點認為，只要分析一下歷史就不難看出，管理的控制職能歷來是通過會計工作來實現(xiàn)的。會計是一種經(jīng)濟管理活動，具有直接管理的職能。財務(wù)管理是從管理的客體出發(fā)，回答管什么的問題，而會計管理是從管理的主體出發(fā)，回答怎樣管的問題。

第三種觀點：“平行論”。

這種觀點認為，在理論上，財務(wù)與會計是兩個不同的概念和學科；在實踐上，它們是兩個不同的職能管理部門。主要理由：

從產(chǎn)生看，會計是基于節(jié)約勞動消耗取得最佳生產(chǎn)成果的客觀需要而產(chǎn)生的，是為有效組織和管理生產(chǎn)服務(wù)的；財務(wù)管理是基于有效組織和管理財務(wù)活動、協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系的客觀需要而產(chǎn)生的。2025/2/2824

從本質(zhì)看，財務(wù)管理是對財務(wù)活動進行計劃、組織、協(xié)調(diào)和控制的一種管理活動，會計是一個以提供財務(wù)信息為主的經(jīng)濟信息系統(tǒng)，旨在提供有助于經(jīng)濟決策的財務(wù)信息，會計所要解決的問題是如何收集、加工和提供信息，它本身不是一種管理活動。從對象看，財務(wù)管理的對象是財務(wù)活動，即價值運動所引起的各種貨幣關(guān)系，它偏重于資本運動的質(zhì)的方面，而會計的對象是經(jīng)濟事項或經(jīng)濟活動，且它偏重于經(jīng)濟活動中價值運動的量的方面。從職能看，會計的基本職能是反映，而財務(wù)管理是一種直接的管理，即計劃、組織、協(xié)調(diào)、指揮和控制。

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（四）財務(wù)管理與金融學英文“Finance”一詞，有財務(wù)、金融、財政、理財?shù)榷喾N含義，財務(wù)與金融實際上是難以明確區(qū)分的。

金融，從字面上解釋，就是貨幣資金的融通；具體來講，凡是與貨幣、信用和銀行等金融機構(gòu)直接相關(guān)的經(jīng)濟活動統(tǒng)稱為金融。根據(jù)金融系統(tǒng)中個體與整體的差異，我們可以把金融劃分為微觀金融和宏觀金融兩部分。微觀金融，其內(nèi)容主要包括金融市場與金融中介機構(gòu)。宏觀金融，其內(nèi)容包括：貨幣需求與貨幣供給、通貨膨脹與通貨緊縮、貨幣政策、國際收支與外匯、國際金融市場與國際資本流動、國際貨幣體系，等等。金融學亦有廣義與狹義之分。狹義金融學，是研究微觀金融主體個體的金融決策行為及其運行規(guī)律的學科。2025/2/2826

廣義金融學，不只研究金融主體個體的行為，亦研究金融系統(tǒng)整體的行為。即它是研究金融主體的個體行為和金融系統(tǒng)整體行為及其相互關(guān)系和運行規(guī)律的科學。

就金融學和財務(wù)管理的聯(lián)系來看，微觀金融學部分很大程度就是財務(wù)管理的內(nèi)容，比如企業(yè)融資等。而就區(qū)別來說，財務(wù)管理更多地是微觀內(nèi)容，而且與會計聯(lián)系比較密切，但金融則是宏觀微觀都涉及，它與經(jīng)濟學的聯(lián)系更密切一些，而財務(wù)管理的一些內(nèi)容則屬于管理學范疇。二者的具體聯(lián)系，主要通過金融市場形成。

總之，要學好財務(wù)管理，首先必須學好貨幣銀行學、金融學基礎(chǔ)知識，了解金融市場的功能、要素、作用及其影響，熟悉金融市場的運作機理和交易規(guī)則，了解貨幣政策及其效應(yīng)和傳導(dǎo)機制，了解宏觀經(jīng)濟政策變化對金融市場和企業(yè)財務(wù)管理決策所產(chǎn)生的影響。2025/2/2827財務(wù)管理與相關(guān)學科關(guān)系財務(wù)管理經(jīng)濟學管理學會計學數(shù)學提供數(shù)據(jù)工具理論基礎(chǔ)分支基礎(chǔ)投資學金融學2025/2/2828第二節(jié)財務(wù)管理目標一、財務(wù)管理目標的概念及其特征二、財務(wù)管理目標的不同觀點三、財務(wù)管理目標的實施與委托代理2025/2/2829第二節(jié)財務(wù)管理目標

一、財務(wù)管理目標的概念及其特征

（一）概念

財務(wù)管理目標，是指企業(yè)進行財務(wù)活動所要達到的根本目的，是評價企業(yè)開展財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系合理性的標準。它是財務(wù)管理行為的目標導(dǎo)向，決定著財務(wù)管理的基本方向。

理財目標取決于企業(yè)目標，并且受財務(wù)管理自身特點的制約。

企業(yè)是盈利性組織，企業(yè)的目標可以概括為生存、發(fā)展和盈利三個方面。

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（二）特征

科學的財務(wù)管理目標究竟應(yīng)該具有哪些特征，不同的學者觀點不一樣，這里歸納為以下四個方面：

(1)一致性特征。認為財務(wù)管理的最終目標，與企業(yè)的經(jīng)營管理目標應(yīng)是一致的，并受其制約。如企業(yè)在初創(chuàng)階段，生存受到威脅，力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，使企業(yè)能夠穩(wěn)定地生存下去，這是企業(yè)對財務(wù)管理的第一個要求；度過創(chuàng)業(yè)期后，企業(yè)要發(fā)展，籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金，這是企業(yè)對財務(wù)管理的第二個要求。2025/2/2831

(2)指導(dǎo)性特征。認為財務(wù)管理目標應(yīng)能夠指導(dǎo)和促進財務(wù)管理方法的發(fā)展。僅有空洞的經(jīng)驗理論和目標，而沒有實際可操作的衡量機制和標準，目標注定渺茫。因此，財務(wù)管理目標的選擇應(yīng)能對財務(wù)工作、財務(wù)方法的發(fā)展具有指導(dǎo)意義。

(3)外部經(jīng)濟特征。認為財務(wù)管理目標應(yīng)不會導(dǎo)致企業(yè)謀求效益而付出額外成本，同時也不會對社會效益造成更差的影響。為此，要將積極履行社會責任融入到企業(yè)財務(wù)管理目標中去。

(4)清晰明確性特征。認為財務(wù)管理的目標應(yīng)是清晰的、明確的，而不應(yīng)是模棱兩可的，任何模糊的財務(wù)目標都將導(dǎo)致財務(wù)行為出現(xiàn)偏差乃至失敗。2025/2/2832

二、財務(wù)管理目標的不同觀點

財務(wù)管理的目標是一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿。一般而言，最具有代表性的財務(wù)管理目標有以下幾種觀點：財務(wù)管理目標的選擇企業(yè)利潤最大化股東財富最大化企業(yè)價值最大化2025/2/2833

（一）企業(yè)利潤最大化

1、含義：是指通過對企業(yè)財務(wù)活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤，使利潤達到盡可能大。利潤最大化是西方經(jīng)濟理論中根深蒂固的觀點。這種觀點認為：利潤是企業(yè)新創(chuàng)造的財富，是企業(yè)繼續(xù)生存與發(fā)展的必要條件。

2、理由：

（1）利潤是企業(yè)新創(chuàng)造的價值，是企業(yè)已實現(xiàn)銷售并被社會承認的價值。追求利潤符合人類生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的，即最大限度地創(chuàng)造剩余產(chǎn)品。；（2）利潤是企業(yè)最綜合的財務(wù)指標，能夠說明企業(yè)整體經(jīng)營管理和財務(wù)管理水平的高低。

2025/2/2834

（3）每個企業(yè)都最大限度地獲得利潤，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化，從而帶來社會的進步和發(fā)展。（4）利潤是一個最容易被社會各界廣泛接受的財務(wù)概念，具有一定的可操作性。

3、缺點：

（1）沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間因素，即沒有運用貨幣時間價值這一重要的財務(wù)概念。（2）沒有充分考慮利潤實現(xiàn)的風險因素，可能造成財務(wù)管理人員不切實際地盲目追求利潤最大化，使企業(yè)承受很大甚至不必要的風險。2025/2/2835

（3）沒有考慮所獲利潤與投入資本額之間的關(guān)系，不能反映企業(yè)一定時期的投資收益率水平，不利于不同規(guī)模的企業(yè)或不同期間進行對比。

（4）追求利潤最大化可能會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者和財務(wù)決策者的短期行為，導(dǎo)致盈余管理乃至利潤操縱。

4、每股盈余最大化

與利潤最大化相似的另一財務(wù)管理目標為“每股盈余最大化”，這種觀點認為：應(yīng)當把企業(yè)利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余（或權(quán)益資本凈利率）來概括企業(yè)的財務(wù)目標，以避免“利潤最大化目標”的缺點。2025/2/2836

然而，“每股盈余最大化”只是反映了利潤額與投入資本或股本數(shù)的對比關(guān)系，能夠較好地說明企業(yè)單位投資的盈利水平，但它仍然不能克服“利潤最大化”的其他缺點，即：

(1)仍然沒有考慮每股收益發(fā)生的時間性；

(2)仍然沒有考慮每股收益的風險性；

(3)仍然可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者和財務(wù)決策者的短期行為。2025/2/2837

（二）股東財富最大化

1、含義：以股東財富（所有者權(quán)益）最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標。股東財富可用股票市值（價）計量。

2、理由：以股東財富最大化作為財務(wù)管理的目標，主要源于股東作為公司的所有者承擔著公司的全部風險，因而享有企業(yè)收益的剩余要求權(quán)。這種剩余要求權(quán)賦予股東的權(quán)利、義務(wù)、風險、收益都大于公司的債權(quán)人、經(jīng)營者和其他利益相關(guān)者。因此，在確定公司財務(wù)管理目標時，應(yīng)從股東的利益出發(fā)，選擇股東財富最大化。

3、衡量指標：

股東財富=所有者權(quán)益的市場價值

=每股市價

發(fā)行在外的普通股股數(shù)2025/2/28384、優(yōu)點：

基本上解決了利潤額最大化或利潤率最大化目標存在的問題：

(1)股票的內(nèi)在價值是按照風險調(diào)整折現(xiàn)率折現(xiàn)后的現(xiàn)值，因此，股東財富這一指標能夠考慮取得收益的時間因素和風險因素；

(2)由于股票價值是一個預(yù)期值，股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，有利于企業(yè)的長期發(fā)展；

(3)股東財富最大化能夠充分體現(xiàn)企業(yè)所有者對資本保值與增值的要求；

(4)每股收益、凈資產(chǎn)收益率或者每股市價作為相對數(shù)指標，能夠反映企業(yè)一定時期的投資回報與投入資本之間的關(guān)系，有利于不同資本規(guī)模的企業(yè)之間或不同期間之間的比較。2025/2/28395、缺點：（1）只適用于上市公司，對非上市公司不具備現(xiàn)實可操作性；

（2）對于上市公司而言，股東財富最大化可表示為股票價格最大化。但股價受許多因素影響，非公司所能控制，即股票價格的高低實際上不能完全反映股東財富或企業(yè)價值的大小

；

（3）只重視股東利益，忽視其他利益相關(guān)者的利益，可能導(dǎo)致公司所有者與其他利益主體之間的矛盾與沖突。2025/2/2840

（三）企業(yè)價值最大化

1、含義：

企業(yè)價值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，即企業(yè)資產(chǎn)未來預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價值不同于利潤，利潤只是新創(chuàng)造價值的一部分，而企業(yè)價值不僅包含了新創(chuàng)造的價值，還包含了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力。

企業(yè)價值的一般表達式為：

企業(yè)價值

=負債的市場價值+所有者權(quán)益的市場價值

=企業(yè)整體資產(chǎn)的公允價值

2025/2/28412、常用計量方式——現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型：

式中，V----企業(yè)價值；

FCFt--第t年的企業(yè)報酬，通常用現(xiàn)金凈流量表示；

i----與企業(yè)風險相適應(yīng)的貼現(xiàn)率；

t----取得報酬的具體時間；

n----取得報酬的持續(xù)時間（在持續(xù)經(jīng)營情況下，n為無窮大）。2025/2/2842

3、優(yōu)點：

（1）考慮了時間價值因素。企業(yè)價值最大化目標考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。

(2)考慮了風險與報酬的關(guān)系。這一點主要體現(xiàn)在計算企業(yè)價值時應(yīng)選擇與企業(yè)風險相適應(yīng)的貼現(xiàn)率（i),強調(diào)將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi)。

（3）有利于克服短期行為。因為在評價企業(yè)價值時，不僅要看企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤水平，更看重企業(yè)未來、潛在的獲利能力。

（4）考慮了利益相關(guān)者的利益。企業(yè)價值最大化擴大了考慮問題的范圍，它不只關(guān)注股東利益，也關(guān)心債權(quán)人、經(jīng)理階層和一般職工的利益。否則，試圖通過損害一方利益而使另一方獲利，只會導(dǎo)致企業(yè)利益相關(guān)者的矛盾沖突，損害企業(yè)價值最大化目標的實現(xiàn)。2025/2/2843

4、缺點：

(1)概念抽象、計量上的非直觀性，使其不易被業(yè)外人士所接受，不如利潤和每股收益指標直觀。

(2)對于上市企業(yè)來講，股票價格是企業(yè)價值的直接表現(xiàn)。但在無效資本市場上，股價可能并不真正反映這個企業(yè)的價值。

(3)對于非上市企業(yè)，企業(yè)價值需通過資產(chǎn)評估方式進行測評，出于評估主體、評估環(huán)境、評估標準和評估方式的影響，估價結(jié)果不易客觀和公正。

(4)用未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)的現(xiàn)值來反映企業(yè)價值還存在一些不確定因素，比如：未來期間的確認、未來現(xiàn)金流量的估算、貼現(xiàn)率的影響因素，等等。盡管存在上述不足，一般認為，“企業(yè)價值最大化”仍是現(xiàn)階段企業(yè)財務(wù)目標的理想選擇。2025/2/2844

(四)相關(guān)者利益最大化

1、含義：

任何可能影響企業(yè)目標或被企業(yè)目標影響的個人或集團都可稱為企業(yè)利益關(guān)系人，包括股東、債權(quán)人、企業(yè)職工、顧客、供應(yīng)商以及其他的利益相關(guān)者。企業(yè)是各種利益相關(guān)者構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)，相關(guān)者利益是維系這一網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)。企業(yè)應(yīng)當實現(xiàn)自己目標與各類利益關(guān)系人目標的協(xié)調(diào)、和諧，最終實現(xiàn)相關(guān)者利益最大化。這一財務(wù)目標模式在20世紀90年代初在美國已獲得29個州的立法支持。美國傳統(tǒng)的公司法規(guī)定經(jīng)理僅僅對股東財富最大化負責，但是修改后的美國公司法，突出公司經(jīng)理應(yīng)對公司的長遠發(fā)展和全部利益相關(guān)者負責，這與我國企業(yè)早就提出的“國家、集體和個人”三者利益兼顧的企業(yè)目標模式很相似。

2025/2/2845

2、缺點：

缺乏有效的計量手段，可操作性差。在其基礎(chǔ)上，有學者提出以“權(quán)衡相關(guān)者利益條件下的公司股東財富最大化”作為企業(yè)財務(wù)目標，似乎具備一定的可操作性。2025/2/2846

三、財務(wù)管理目標的實施與委托代理

現(xiàn)代企業(yè)制度屬于資本雇傭勞動制。即企業(yè)資本所有者如股東和債權(quán)人，將其資本委托給資本的經(jīng)營者，由此產(chǎn)生了委托代理關(guān)系。

（一）代理關(guān)系

1、代理關(guān)系的實質(zhì)

美國學者詹森和麥克林認為：現(xiàn)代企業(yè)的代理關(guān)系可以定義為一種契約或合同關(guān)系。在這種關(guān)系下，一個或多個人（委托人）雇傭其他人（代理人），授予其一定的決策權(quán)，使其代替雇主的利益從事某種活動。

2、代理關(guān)系的表現(xiàn)形式

公司制下，代理關(guān)系主要表現(xiàn)為以下兩種形式：

①資源的提供者（所有者）與資源的使用者（經(jīng)營者）之間代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以資源的籌集和運用為核心；

②公司內(nèi)部高層經(jīng)理與中層經(jīng)理、中層經(jīng)理與基層經(jīng)理、基層經(jīng)理與雇員之間的代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以財產(chǎn)經(jīng)營管理責任為核心。2025/2/2847

代理關(guān)系之圖示：資金的使用者內(nèi)部高層經(jīng)理（代理人）（委托人）

中層經(jīng)理（代理人）（委托人）

基層經(jīng)理（代理人）（委托人）

雇員（代理人）

股東（委托人）債權(quán)人（委托人）資金的提供者2025/2/2848

（二）代理問題

1、代理問題的內(nèi)涵

代理問題是指在執(zhí)行契約之前或在執(zhí)行契約過程中，代理人有意選擇違背契約的行為。

由于信息不對稱，代理人有可能利用比委托人更了解公司狀況的優(yōu)勢，選擇不利于委托人的利已行為。而委托人既不能親自監(jiān)督代理人的行為選擇過程，又無法證實代理人已經(jīng)選擇的行為是違背契約的。

2、代理問題產(chǎn)生的原因

①契約各方存在著利益的不均衡性。代理關(guān)系的本質(zhì)體現(xiàn)為各方經(jīng)濟利益關(guān)系。由于關(guān)系人各方利益目標不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互沖突。

②委托人與代理人之間存在著信息的不對稱性。通?，F(xiàn)代公司中，代理人（管理當局）擁有私有信息，它比處于公司外部的委托人（股東和債權(quán)人）更了解公司的狀況，這樣執(zhí)行契約中，代理人常常違背委托人的意愿。2025/2/2849

常見的代理問題主要表現(xiàn)在以下兩個方面：

一是股東與經(jīng)營者（經(jīng)理）之間的代理問題；二是股東與債權(quán)人之間的代理問題。

（三）股東與經(jīng)營者（經(jīng)理）之間的代理問題

1、二者利益目標不一致的具體表現(xiàn)：股東的目標經(jīng)營者的目標

實現(xiàn)資本的保值與增值，最大限度地提高資本報酬，增加公司價值。

它表現(xiàn)為貨幣性收益目標。

最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，爭取社會地位和個人聲譽；避免風險。

它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標。2025/2/2850

2、經(jīng)營者對股東目標的背離

經(jīng)營者的目標和股東不完全一致，經(jīng)營者有可能為了自身的目標而背離股東的利益。這種背離表現(xiàn)在兩個方面：

(1)道德風險。經(jīng)營者為了自己的目標，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標。他們沒有必要為提高股價而冒險，股價上漲的好處將歸于股東，如若失敗，他們的“身價”將下跌。他們不做什么錯事，只是不十分賣力，以增加自己的閑暇時間。這樣做，不構(gòu)成法律和行政責任問題，只是道德問題。股東很難追究他們的責任。

(2)逆向選擇。經(jīng)營者為了自己的目標而背離股東的目標。例如，裝修豪華的辦公室，買高檔汽車等；借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回，導(dǎo)致股東財富受損，自己從中漁利。2025/2/2851

3、防止經(jīng)營者背離股東目標的具體措施

通常可以采用以下兩種方法：

方法一：建立監(jiān)督機制

方法二：建立激勵機制

通過考評等監(jiān)督方式，促使管理者不違背股東的利益目標，否則經(jīng)營者將面臨被降低工資甚至被解聘的威脅。

通常是將經(jīng)營者的獎金與其經(jīng)營績效掛鉤，使經(jīng)營者分享企業(yè)增加的財富，這樣有助于促使經(jīng)營者與股東的利益目標保持一致。2025/2/2852

建立激勵機制的具體方式如下：

方式一：股票選擇權(quán)方式

這種方式允許管理者以固定的價格購買一定數(shù)量的公司股票。這樣可以促使管理者主動采取能夠提高股價的行動。

方式二：績效股方式

這種方式根據(jù)管理者的經(jīng)營績效的大小獎勵其一定數(shù)量的公司股票。這樣管理者為了多得績效股就會不斷采取措施，以便提高公司的經(jīng)營業(yè)績。2025/2/2853

（四）股東與債權(quán)人之間的代理問題

當公司向債權(quán)人借入資金后，兩者也形成一種委托代理關(guān)系。這種關(guān)系通常表現(xiàn)為債權(quán)人與經(jīng)營者之間的關(guān)系，但經(jīng)營者是股東雇傭的，因此其實質(zhì)是股東與債權(quán)人之間的代理問題。

1、二者利益目標并不一致

債權(quán)人目標

希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。

它強調(diào)貸款的安全性

股東目標

股東借款是為了擴大經(jīng)營，增加股東收益。

它強調(diào)借入資金的收益性2025/2/2854

2、股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn)

（1）股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風險高的新項目。

如果高風險的計劃僥幸成功，超額的利潤歸股東獨吞；如果計劃不幸失敗，公司無力償債，債權(quán)人與股東將共同承擔由此造成的損失。

（2）股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當局發(fā)行新債，致使債權(quán)人舊債價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。

舊債券價值下降的原因是發(fā)新債后公司負債比率加大，公司破產(chǎn)的可能性增加，如果企業(yè)破產(chǎn)，舊債權(quán)人和新債權(quán)人要共同分配破產(chǎn)后的財產(chǎn)，使舊債券的風險增加、價值下降。尤其是不能轉(zhuǎn)讓的債券或其他借款，債權(quán)人沒有出售債權(quán)來擺脫困境的出路，處境更加不利。2025/2/2855

3、債權(quán)人應(yīng)采取的對策

債權(quán)人為了降低貸款風險，除了尋求立法保護（如破產(chǎn)時優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)等外）外，還可以采取以下措施：

第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。

第二，發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

四、財務(wù)管理目標與社會責任

如果把社會作為一個利益主體來看待，企業(yè)財務(wù)管理追求企業(yè)價值或股東財富最大化的目標與社會的目標之間也存在矛盾。例如，企業(yè)為了獲利，可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品、可能不顧工人的健康和利益、可能造成環(huán)境污染、可能損害其他企業(yè)的利益等。2025/2/2856

股東只是社會的一部分人，他們在謀求自己利益的時候，不應(yīng)當損害他人的利益。國家要保護所有公民的正當權(quán)益。為此，國家頒布了一系列保護公眾利益的法律，如《公司法》、《反不正當競爭法》、《環(huán)境保護法》、《合同法》、《消費者權(quán)益保護法》和《質(zhì)量法》等，通過這些法律調(diào)節(jié)股東和社會公眾的利益。一般說來，企業(yè)只要遵守這些法規(guī)，在謀求自己利益的同時就會使公眾受益。但是，法律不可能解決所有問題，況且目前我國的法制尚不夠健全，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情。因此，企業(yè)還要受到商業(yè)道德的約束，要接受政府有關(guān)部門的行政監(jiān)督，以及社會公眾的輿論監(jiān)督，進一步協(xié)調(diào)企業(yè)和社會的矛盾。

2025/2/2857第三節(jié)財務(wù)管理環(huán)境一、財務(wù)管理環(huán)境概述二、宏觀經(jīng)濟環(huán)境三、微觀經(jīng)濟環(huán)境四、法律與監(jiān)管環(huán)境五、金融市場環(huán)境2025/2/2858一、財務(wù)管理環(huán)境概述

（一）財務(wù)管理環(huán)境的概念

財務(wù)管理環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種因素的集合。

環(huán)境構(gòu)成了企業(yè)財務(wù)活動的客觀條件。企業(yè)財務(wù)活動是在一定的環(huán)境下進行的，必然受到環(huán)境的影響。企業(yè)的資本的取得、運用和資本收益的分配會受到環(huán)境的影響，資本的配置和利用效率會受到環(huán)境的影響，企業(yè)成本的高低、利潤的多少、資本需求量的大小也會受到環(huán)境的影響，企業(yè)的兼并、破產(chǎn)與重整與環(huán)境的變化仍然有著千絲萬縷的聯(lián)系。所以，財務(wù)管理要獲得成功，必須深刻認識和認真研究自己所面臨的各種環(huán)境。2025/2/2859

（二）財務(wù)管理環(huán)境的分類根據(jù)不同的分類標志，財務(wù)管理環(huán)境具有不同的分類。

1、按理財環(huán)境的性質(zhì)劃分財務(wù)管理環(huán)境可分為政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、文化環(huán)境、自然與社會環(huán)境等。

政治環(huán)境是指一個國家的政治制度、國體與政體、政黨與黨派、政府政策、機構(gòu)設(shè)置、宏觀管理水平等。

經(jīng)濟環(huán)境是指在一定時期企業(yè)所面臨的宏觀及微觀經(jīng)濟狀況，包括一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟體制、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟形勢、經(jīng)濟政策等，也包括企業(yè)的組織形式、企業(yè)制度、行業(yè)競爭與發(fā)展、市場競爭與市場效率、生產(chǎn)技術(shù)等。2025/2/2860

法律環(huán)境是指對企業(yè)理財活動產(chǎn)生影響、制約和提供利益保護的各種法律法規(guī)及法律制度。

文化環(huán)境是指企業(yè)內(nèi)外所有與企業(yè)經(jīng)營活動有關(guān)的人或群體的文化水平、價值觀念、文化傳統(tǒng)、生活習慣等。

自然與社會環(huán)境是指一個國家或地區(qū)的地理位置、氣候特征、人口狀況、社會制度、社會結(jié)構(gòu)等。

2、按理財環(huán)境的范圍劃分財務(wù)管理環(huán)境可分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境。

宏觀環(huán)境是指存在于宏觀范圍中對企業(yè)財務(wù)管理有重大影響的各種因素。如國家的政治經(jīng)濟形勢、經(jīng)濟發(fā)展水平、通貨膨脹、經(jīng)濟政策、稅收制度等。其特點是企業(yè)財務(wù)決策難以改變這些因素，企業(yè)只能適應(yīng)它們的要求和變化。

2025/2/2861

微觀環(huán)境是指影響企業(yè)財務(wù)活動的各種微觀因素，如企業(yè)的組織形式、企業(yè)內(nèi)部財務(wù)制度、行業(yè)競爭狀況、產(chǎn)品銷售狀況、生產(chǎn)技術(shù)條件，等等。

3、按與企業(yè)的關(guān)系劃分

財務(wù)管理環(huán)境可分為外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境。這種劃分與按范圍劃分基本相同。

外部環(huán)境是指所有作用于企業(yè)理財活動的外部各種因素，如上述的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、市場環(huán)境、法律及監(jiān)管環(huán)境等。

內(nèi)部環(huán)境是指存在于企業(yè)內(nèi)部并對企業(yè)的運營和理財活動產(chǎn)生影響的各種因素，如上述的微觀環(huán)境。2025/2/28624、財務(wù)管理環(huán)境的綜合分類2025/2/2863

（三）財務(wù)管理與環(huán)境的關(guān)系

企業(yè)財務(wù)管理與其環(huán)境是相互依存、相互制約的關(guān)系。

一方面，財務(wù)管理環(huán)境決定企業(yè)的財務(wù)管理，不同的財務(wù)管理環(huán)境有不同的財務(wù)管理目標、手段和效率，從而要求有不同的財務(wù)管理活動；

另一方面，企業(yè)財務(wù)管理對財務(wù)管理環(huán)境又有反作用，甚至在一定條件下，財務(wù)管理有能力改變其環(huán)境，特別是改變微觀環(huán)境。

財務(wù)管理必須主動面對紛繁復(fù)雜的環(huán)境，研究財務(wù)管理環(huán)境變化的規(guī)律性，通過制定和選擇富有彈性的財務(wù)管理戰(zhàn)略和政策，來抓住環(huán)境因素的突變可能出現(xiàn)的各種有利機會，抵御環(huán)境變化可能對財務(wù)活動造成的不利影響。2025/2/2864

二、宏觀經(jīng)濟環(huán)境

宏觀經(jīng)濟環(huán)境主要包括經(jīng)濟體制、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟增長、通貨膨脹、經(jīng)濟周期、經(jīng)濟政策和稅收制度等。（一）經(jīng)濟體制

經(jīng)濟體制是指一國經(jīng)濟關(guān)系的具體形式以及組織、管理和調(diào)節(jié)經(jīng)濟活動的體系、制度、方式、方法的總稱，它是一國的基本經(jīng)濟制度?，F(xiàn)在世界上典型的經(jīng)濟體制有計劃經(jīng)濟體制和市場經(jīng)濟體制兩種。

在計劃經(jīng)濟體制下，國家統(tǒng)籌企業(yè)資本、統(tǒng)一投資、統(tǒng)負盈虧，企業(yè)利潤統(tǒng)一上繳、虧損全部由國家補貼，企業(yè)作為一個獨立的核算單位而無獨立的理財權(quán)利。這時，財務(wù)管理活動的內(nèi)容比較單一，財務(wù)管理方法比較簡單。

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在市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)成為“自主經(jīng)營、自負盈虧”的經(jīng)濟實體，有獨立的經(jīng)營權(quán)，同時也有獨立的理財權(quán)。企業(yè)可以從其自身需要出發(fā)，合理確定資本需要量，然后到市場上籌集資本，再把籌集到的資本投放到高效益的項目上獲取收益，最后將收益根據(jù)需要和可能進行分配。企業(yè)自始至終根據(jù)自身條件和外部環(huán)境做出各種財務(wù)管理決策并組織實施。因此，財務(wù)管理活動的內(nèi)容比較豐富，方法也復(fù)雜多樣。（二）經(jīng)濟發(fā)展水平財務(wù)管理的發(fā)展水平是和經(jīng)濟發(fā)展水平密切相關(guān)的，經(jīng)濟發(fā)展水平越高，財務(wù)管理水平也越高。因為，隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高，經(jīng)濟生活中會出現(xiàn)許多新的內(nèi)容、更復(fù)雜的經(jīng)濟關(guān)系以及更完善的生產(chǎn)方式，這些將呼喚著新的、更先進的理財方法的出現(xiàn)。2025/2/2866這也是為什么發(fā)達國家的財務(wù)管理水平較高，而發(fā)展中國家的財務(wù)管理水平相對較低的原因所在。（三）物價水平及變動在市場經(jīng)濟條件下，物價水平是經(jīng)常變化、波動的，它將企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動和理財活動有重要影響。

一般認為，在產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量沒有明顯改善的情況下，價格的持續(xù)提高就是通貨膨脹。

通貨膨脹不僅對消費者不利，對企業(yè)的財務(wù)活動的影響更為嚴重。因為，大規(guī)模的通貨膨脹會引起資本占用的迅續(xù)增加；通貨膨脹會引起利率的上升，增加企業(yè)籌資成本；2025/2/2867

通貨膨脹時期有價證券的價格的不斷下降，給籌資帶來較大的困難；通貨膨脹還會引起利潤的虛增，造成企業(yè)的資本流失。

為了減輕通貨膨脹對企業(yè)造成的不利影響，財務(wù)人員應(yīng)當采取措施予以防范。在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風險，這時企業(yè)進行投資可以避免風險，實現(xiàn)資本保值；與客戶應(yīng)簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；取得長期負債，保持資本成本的穩(wěn)定；在通貨膨脹持續(xù)期，企業(yè)可以采用比較嚴格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；調(diào)整財務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等。2025/2/2868

（四）經(jīng)濟周期

經(jīng)濟周期是指一個國家的經(jīng)濟增長有規(guī)律地呈現(xiàn)繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇，再到繁榮的幾個階段。經(jīng)濟的周期性波動是市場經(jīng)濟中一個國家經(jīng)濟增長的重要特征之一。

在西方國家，國民生產(chǎn)總值、企業(yè)利潤和失業(yè)率一般被認為是劃分經(jīng)濟周期的三個重要標準。高國民生產(chǎn)總值、高企業(yè)利潤和低失業(yè)率是經(jīng)濟繁榮的標志；國民生產(chǎn)總值和企業(yè)利潤的不斷下降以及失業(yè)率的不斷提高，表明經(jīng)濟發(fā)展由繁榮趨于衰退；持續(xù)的衰退勢必造成經(jīng)濟的全面蕭條；在經(jīng)濟復(fù)蘇時期，國民生產(chǎn)總值與企業(yè)利潤逐漸增加，失業(yè)率也開始下降并趨于穩(wěn)定。2025/2/2869

西方財務(wù)學者曾深入探討了經(jīng)濟周期理財策略，其要點歸納如下表：

面對經(jīng)濟的周期性波動，財務(wù)人員必須預(yù)測經(jīng)濟變化情況，適當調(diào)整財務(wù)政策。

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如：在復(fù)蘇期和繁榮期，應(yīng)增加廠房、建立存貨、引入新產(chǎn)品、增加勞動力、實行長期租賃，為“負債經(jīng)營”提供條件；在衰退期和蕭條期，應(yīng)停止擴張、出售多余設(shè)備、停產(chǎn)不利產(chǎn)品、停止長期采購、削減存貨、裁減雇員。同時，為了維護基本的財務(wù)信譽，應(yīng)采用比較穩(wěn)健的負債經(jīng)營策略。

（五）經(jīng)濟政策

經(jīng)濟政策是國家進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要手段。國家的產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、財稅政策對企業(yè)的籌資活動、投資活動和分配活動都會產(chǎn)生重要影響。如，金融政策中的貨幣發(fā)行量、信貸規(guī)模將影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和對投資項目的選擇等。

財務(wù)管理人員應(yīng)當深刻領(lǐng)會國家的經(jīng)濟政策，研究經(jīng)濟政策的調(diào)整對財務(wù)管理活動可能造成的影響，作出正確的財務(wù)決策。2025/2/2871

（六）稅收制度

稅收制度是一個國家稅收法令和征收辦法的總稱，是國家向納稅人依法征稅的法律依據(jù)和工作規(guī)程。

稅種的多少、稅率的高低、納稅額的多少、稅收優(yōu)惠與減免等，都直接影響到企業(yè)的稅收負擔，進而直接或間接影響企業(yè)的成本費用支出和盈利水平。企業(yè)財務(wù)管理人員，必須熟悉國家和地方的稅收法律、法規(guī)的規(guī)定，自覺依法納稅，規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營活動和財務(wù)活動。同時，財務(wù)管理者還應(yīng)積極地進行企業(yè)的稅收籌劃，在不違反有關(guān)稅法規(guī)定的前提下，通過合理的財務(wù)安排和會計政策選擇，減輕企業(yè)的稅負，增強企業(yè)在市場競爭中的優(yōu)勢。2025/2/2872三、微觀經(jīng)濟環(huán)境

微觀理財環(huán)境是存在于某一特定范圍內(nèi)的對財務(wù)活動產(chǎn)生重要影響的各種條件和因素。這些因素包括企業(yè)的組織形式、企業(yè)的內(nèi)部財務(wù)制度、行業(yè)競爭狀況、市場競爭與效率、產(chǎn)品銷售情況、生產(chǎn)技術(shù)條件、基礎(chǔ)管理及其水平、人員素質(zhì)等。這里簡單介紹幾個主要的影響因素。（一）企業(yè)組織形式

企業(yè)組織形式是指企業(yè)存在的形態(tài)和類型，主要有獨資制、合伙制、公司制等三種形式。

不同的企業(yè)組織形式，決定著企業(yè)的資金來源、籌資方式、投資方式、稅收負擔、利潤分配、債務(wù)責任等。企業(yè)財務(wù)管理者應(yīng)按照不同企業(yè)組織形式的特征，來組織本企業(yè)的財務(wù)活動，處理各種財務(wù)關(guān)系。2025/2/2873企業(yè)組織形式優(yōu)缺點一覽表獨資企業(yè)合伙企業(yè)有限責任公司股份有限公司有限生命無限責任生命很有限無限責任無限生命有限責任無限生命有限責任融資力差規(guī)模小融資力有限規(guī)模有限融資力較強規(guī)模較大融資能力強規(guī)模很大單一課稅單一課稅雙重課稅雙重課稅成立簡單限制少成立簡單限制少成立比較簡單成立與信息披露成本高2025/2/2874

（二）競爭市場環(huán)境

市場環(huán)境，就是指企業(yè)所處的按競爭程度來劃分的市場類型。企業(yè)所處的市場環(huán)境通常包括以下四種：完全壟斷市場、完全競爭市場、不完全競爭市場和寡頭壟斷市場。不同的市場環(huán)境對財務(wù)管理有不同影響。處于完全壟斷市場的企業(yè)，銷售一般都不成問題，價格波動不大，利潤穩(wěn)中有升，經(jīng)營風險較小，企業(yè)可利用較多的債務(wù)資本。處于完全競爭市場的企業(yè)，銷售價格完全由市場來決定，企業(yè)利潤隨價格波動而波動，企業(yè)不宜過多地采用負債方式去籌集資本。處于不完全競爭市場和寡頭壟斷市場的企業(yè)，關(guān)健是要使企業(yè)的產(chǎn)品具有特色，具有品牌效應(yīng)，這就要求在研究與開發(fā)上投入大量資本，研制出新的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，并搞好售后服務(wù)。

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（三）生產(chǎn)環(huán)境這里的生產(chǎn)環(huán)境，是指企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)條件、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品壽命周期。

生產(chǎn)技術(shù)條件：按生產(chǎn)要素需求及配置情況，可將企業(yè)或行業(yè)分為勞動密集型、技術(shù)密集型、資源密集型等。不同類型的企業(yè)，其資金占用、投資規(guī)模、生產(chǎn)要素配置及投入等均不相同，企業(yè)理財?shù)闹攸c和難點也不相同。

產(chǎn)品生命周期：可分為初創(chuàng)、成長、成熟、衰退等四個階段，在產(chǎn)品壽命周期的不同階段，企業(yè)的研發(fā)投入、投資規(guī)模、資金需求量、投資風險、投資回報要求等也完全不同。

生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模：不同規(guī)模的企業(yè)，其投資規(guī)模、資金需求量、融資重點、融資渠道等均不相同，相應(yīng)地，企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容、難點與重點等也不同。2025/2/2876

（四）財務(wù)管理基礎(chǔ)工作企業(yè)財務(wù)管理基礎(chǔ)工作，主要是指企業(yè)的財務(wù)管理規(guī)章制度是否健全與完善，基礎(chǔ)管理工作是否規(guī)范，有無嚴格的財務(wù)計劃和成本控制措施，是否實行嚴格的監(jiān)督、稽核及內(nèi)部控制制度，是否有嚴格的內(nèi)部審計，有無信息化管理技術(shù)及設(shè)備等。

財務(wù)管理基礎(chǔ)工作，在一定程度上代表著企業(yè)財務(wù)管理水平。它極大地影響著企業(yè)的理財活動，決定著企業(yè)財務(wù)管理的目標能否實現(xiàn)。此外，企業(yè)的財務(wù)管理體制和企業(yè)管理者的知識結(jié)構(gòu)、綜合素質(zhì)、決策水平、管理能力等也對企業(yè)的理財活動及其水平產(chǎn)生重要影響。2025/2/2877四、法律與監(jiān)管環(huán)境

法律環(huán)境，是指企業(yè)與外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系時應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。

市場經(jīng)濟是以法律法規(guī)和市場準則為特征的經(jīng)濟體制，其實質(zhì)是一種法制經(jīng)濟。法律為企業(yè)經(jīng)營活動規(guī)定了活動空間，也為企業(yè)在相應(yīng)空間內(nèi)自主經(jīng)營管理提供了法律上的保護。

企業(yè)是一個“契約關(guān)系的聯(lián)結(jié)體”。企業(yè)的理財活動，無論是籌資、投資還是利潤分配，都要和企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系。在處理這些經(jīng)濟關(guān)系時，應(yīng)當遵守有關(guān)的法律規(guī)范。這些法律規(guī)大致可分為如下幾類：2025/2/2878

（一）企業(yè)組織形式與公司治理方面的法律法規(guī)這方面的法律法規(guī)包括：

《中華人民共和國公司法》《中華人民共和國全民所有制企業(yè)工業(yè)企業(yè)法》《中華人民共和國外資企業(yè)法》《中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法》《中華人民共和國合伙企業(yè)法》《中華人民共和國破產(chǎn)企業(yè)法》《上市公司治理準則》等。

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（二）稅收征管方面的法律法規(guī)稅收是國家為實現(xiàn)其職能，強制地、無償?shù)厝〉秘斦杖氲囊环N手段。任何企業(yè)都具有納稅的法定義務(wù)。稅收對財務(wù)管理的投資、籌資、股利分配決策都具有重要的影響。這方面的法律法規(guī)包括：各種流轉(zhuǎn)稅、所得稅、財產(chǎn)稅等稅收實體法；

《稅收征收管理法》、

《海關(guān)法》、《進出口關(guān)稅條例》等稅收程序法。

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（三）公司上市交易與信息披露方面的法律法規(guī)這方面的法律法規(guī)，包括：《中華人民共和國證券法》（2006年1月1日起施行)《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則》《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細則》《上市公司股東大會規(guī)則》《上市公司章程指引))(2006年修訂)《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》《上市公司收購管理辦法》等。2025/2/2881

（四）會計核算與財務(wù)管理方面的法律法規(guī)這方面的法律法規(guī)包括：

《會計法》《企業(yè)財務(wù)會計報告條例》《會計基礎(chǔ)工作規(guī)范》《企業(yè)會計制度》《企業(yè)財務(wù)通則》《企業(yè)會計準則》《票據(jù)法》《發(fā)票管理辦法》《現(xiàn)金管理條例》等。2025/2/2882

（五）規(guī)范企業(yè)各種交易行為的法律法規(guī)在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為經(jīng)濟行為主體，其各種交易行為必須遵守市場交易規(guī)則，必須獨立承擔刑事與民事責任。這樣才能使市場有效率地運行，才能兼顧到企業(yè)經(jīng)濟利益與社會利益。這方面的法律法規(guī)包括：

《經(jīng)濟合同法》《價格法》《反不正當競爭法》《廣告法》《產(chǎn)品質(zhì)量法》《專利法》2025/2/2883《商標法》、《著作權(quán)法》、《擔保法》、《技術(shù)合同法》、《招標投標法》等。（六）企業(yè)應(yīng)遵守的其他法律法規(guī)企業(yè)所處的社會環(huán)境、資源及自然環(huán)境是企業(yè)發(fā)展的前提之一，企業(yè)應(yīng)承擔相應(yīng)的社會責任。因此，企業(yè)在經(jīng)營和發(fā)展過程中，除了必須遵守上述的各項法律法規(guī)外，還必須遵守：

《勞動法》、《安全生產(chǎn)法》、《產(chǎn)品質(zhì)量和消費者權(quán)益保護法》、《環(huán)境與資源保護法》、《統(tǒng)計法》、《水污染防治法》、《大氣污染防治法》、《礦產(chǎn)資源法》、《土地管理法》、《建筑法》、《民法通則》等。

2025/2/2884五、金融市場環(huán)境（一）金融市場的含義和作用（二）金融市場的構(gòu)成要素（三）金融市場的分類（四）金融資產(chǎn)的價值決定（五）金融市場與企業(yè)理財2025/2/2885五、金融市場環(huán)境

（

一）金融市場的含義和作用

含義：金融市場是實現(xiàn)貨幣借貸和資本融通，辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的總稱。它有廣義和狹義之分。

廣義的金融市場是泛指一切金融性交易，包括金融機構(gòu)與客戶之間、金融機構(gòu)與金融機構(gòu)之間、客戶與客戶之間所有的以資本為交易對象的金融活動；

狹義的金融市場則限定在以票據(jù)和有價證券為交易對象的金融活動。一般意義上的金融市場是指狹義的金融市場。

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作用：

金融市場對企業(yè)的理財作用主要體現(xiàn)在如下方面：

1、為企業(yè)籌資和投資提供場所在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，資本所有者在為閑置資本尋找出路時，要求兼顧其安全性、流動性和盈利性；而資本需求者在籌資時，也要求在降低資本成本的同時，滿足在數(shù)量和時間上的需要。要實現(xiàn)資本所有者和籌集者的滿意結(jié)合，需要創(chuàng)造一個理想的場所，而金融市場正是這樣一種場所，它能夠為資本所有者提供多種投資渠道，為資本籌集者提供多種可供選擇的籌資方式。2025/2/28872、促進企業(yè)資本靈活轉(zhuǎn)換

金融市場各種形式的金融交易，形成了縱橫交錯的融資活動。通過融資活動可以實現(xiàn)資本的相互轉(zhuǎn)換，包括時間上長短期資本的相互轉(zhuǎn)換，空間上不同區(qū)域間資本相互轉(zhuǎn)換以及數(shù)量上大額資本和小額資本的相互轉(zhuǎn)換。例如，股票、債券的發(fā)行能夠?qū)π钷D(zhuǎn)換為生產(chǎn)資本，將流動的短期資本轉(zhuǎn)換為相對固定的長期資本，將不同地區(qū)的資本轉(zhuǎn)換為某一地區(qū)的資本；遠期票據(jù)的貼現(xiàn)能夠使將來收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)期收入。

這種多種方式的相互轉(zhuǎn)換能夠調(diào)劑資本供求，促進資本流通。2025/2/2888

3、引導(dǎo)資本流向和流量，提高資本效率

金融市場通過利率的上下波動和人們投資收益的變化，能夠引導(dǎo)資本流向到最需要的地方，從利潤率低的部門流向到利潤率高的部門，從而實現(xiàn)資本在各地區(qū)、各部門、各單位的合理流動，實現(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置。

4、為企業(yè)樹立財務(wù)形象

金融市場是企業(yè)樹立財務(wù)形象的最好場所。企業(yè)有良好的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況，股票價格就會穩(wěn)定增長，這是對企業(yè)財務(wù)形象的最客觀的評價。

2025/2/28895、為財務(wù)管理提供有用的信息

企業(yè)進行籌資、投資決策時，可以利用金融市場提供的有關(guān)信息。股市行情從宏觀看反映了一國經(jīng)濟的總體發(fā)展狀況，從微觀看反映了企業(yè)的經(jīng)營狀況、盈利水平和發(fā)展前景，金融產(chǎn)品的價格（利率）變動可從一個側(cè)面反映資本的供求狀況，這些信息有利于投資者對宏觀經(jīng)濟發(fā)展和企業(yè)財務(wù)狀況作出基本評價，從而作出正確的融、投資決策。（二）金融市場的構(gòu)成要素

1、交易主體：指市場交易活動的參與者。2025/2/2890

金融市場的參加者大致可以分為以下五類：按照它們進入市場的身份，靜態(tài)考察，可分為四大類型，即：資金供應(yīng)者、資金需求者、中介人和管理者。

參與者

個人經(jīng)濟實體(企業(yè))

政府及其有關(guān)行政機構(gòu)中央銀行金融機構(gòu)2025/2/2891

2、交易對象：本質(zhì)上是指貨幣資金。

無論是銀行的存貸款，還是證券市場上的證券買賣，最終都要實現(xiàn)貨幣資金的轉(zhuǎn)移。在證券市場上，雖然人們直接交易的是股票或債券，但從根本上講，證券市場交易的仍然是貨幣資金。因為，有價證券只是一種虛擬資本，其本身并無價值和使用價值，人們?nèi)〉眠@些金融工具只是因為其代表了一定量的貨幣資金的使用權(quán)或所有權(quán)。

2025/2/2892

3、交易工具（又稱金融工具或金融商品）：指制度化、標準化了的融資憑證。分類：

（1）債權(quán)債務(wù)憑證；（2）所有權(quán)憑證。

基本屬性：

收益性、風險性和流動性。2025/2/2893①收益性：即金融資產(chǎn)獲取收益的能力，一般用投資收益率表示。（股票＞公司債券＞政府債券＞各種存款）②風險性：指金融資產(chǎn)不能恢復(fù)其原有投資價格的可能性。風險主要包括市場風險、違約風險、通貨膨脹風險匯率風險等。（股票＞公司債券＞政府債券＞各種存款）③流動性：指金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的可能性。它取決于金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需時間的長短、費用的高低等。（各種存款＞政府債券＞公司債券＞股票）2025/2/2894

4、交易的組織形式分為：（1）交易所交易形式（拍賣方式）；（2）柜臺交易形式。

拍賣方式即以拍賣方式組織的金融市場。這種方式所確定的買賣成交價格是通過公開競價形式形成的。柜臺方式即通過證券商所設(shè)立的專門柜臺進行證券買賣，故又稱店頭市場。其中，證券公司是最重要的交易中介。這種方式所確定的買賣成交價格不是通過競價方式實現(xiàn)的，而是由證券公司根據(jù)市場行情和供求關(guān)系自行確定的。2025/2/2895

5、交易價格：指交易對象的價格，即貨幣資金的價格。在借貸市場上，借貸資金的價格就是借貸利率。而在證券市場上，資金的價格較為隱蔽，直接表現(xiàn)出的是有價證券的價格，從這種價格反映出貨幣資金的價格。至于外匯市場，匯率反映了貨幣的價格。

金融市場的交易活動要能正常運行必須要有一個健全的價格機制，這里的“價格機制”實際上是指利率機制，即能夠根據(jù)市場資金供求狀況靈活調(diào)節(jié)的利率機制：當資金供不應(yīng)求時，市場利率會趨于上升；當資金供過于求時，市場利率又能自動下降。2025/2/2896(三)金融市場的分類

1、按交易的期限不同，可分為貨幣市場和資本市場。

貨幣市場，指交易期限在一年以內(nèi)的短期金