產(chǎn)業(yè)投資基金國融培訓(xùn)講義

二〇一一年十二月產(chǎn)業(yè)投資基金國融（國際）融資租賃有限責(zé)任公司目錄一、什么是產(chǎn)業(yè)投資基金二、基金的發(fā)展現(xiàn)狀三、基金運(yùn)作四、案例23一、什么是產(chǎn)業(yè)投資基金？41.1定義產(chǎn)業(yè)投資基金國內(nèi)定義國家發(fā)改委在《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行管理辦法（征求意見稿）》中定義“產(chǎn)業(yè)投資基金是一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的，利益共享與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實(shí)業(yè)投資的一種創(chuàng)新的金融制度，其投資收益按投資者的出資份額共享，投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者共擔(dān)?！彼且阅承┊a(chǎn)業(yè)為投資對象的一種投資基金，重點(diǎn)投向具有高增長潛力的未上市企業(yè)，以進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，同時(shí)參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理和監(jiān)督，待所投資企業(yè)（項(xiàng)目）發(fā)育成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)資本增值。51.1定義產(chǎn)業(yè)投資基金，國外稱私募股權(quán)投資基金（PrivateEquity

PE)廣義的私募股權(quán)投資為涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資,即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資，相關(guān)資本按照投資階段可劃分為天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、并購基金（buyout/buyinfund）、夾層資本（MezzanineCapital）、Pre-IPO資本等等.狹義也是一般意義上理解的產(chǎn)業(yè)投資基金，狹義的PE主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，主要指并購基金、夾層資本、Pre-IPO資本。61.2投資基金分類一般分類71.2投資基金分類（續(xù)）按照投資于企業(yè)的不同階段：天使基金（種子期）風(fēng)險(xiǎn)投資基金（初創(chuàng)期和發(fā)展期）并購基金（成熟期）夾層資本（成熟期）與私募股權(quán)基金有關(guān)的其他基金基金的基金（母基金）引導(dǎo)基金81.3特點(diǎn)非公開的定向募集權(quán)益型投資方式一般投資于非上市企業(yè)成熟企業(yè)中長期投資流動性差資金來源廣泛有限合伙制較多退出渠道多樣化91.4組織形式契約制非企業(yè)，根據(jù)基金契約承擔(dān)權(quán)利和義務(wù)基金持有人以其持有的基金份額為限對基金承擔(dān)責(zé)任公司制企業(yè)法人主體股東以其出資額為限對基金承擔(dān)責(zé)任，基金以其全部資產(chǎn)對基金的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任有限合伙制非法人主體的企業(yè)有限合伙型的基金合伙人由普通合伙人（generalpartnership，GP）和有限合伙人(limitedpartnership，LP)組成。其中，普通合伙人一般由基金管理人擔(dān)任，承擔(dān)無限連帶責(zé)任；其他出資人為有限合伙人，以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，但不具有經(jīng)營管理權(quán)。10二、基金的發(fā)展現(xiàn)狀112.1國外的私募基金發(fā)展現(xiàn)狀私募股權(quán)基金成為企業(yè)主要的融資手段之一國外私募股權(quán)投資基金經(jīng)過30年的發(fā)展，成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。國外私募股權(quán)投資基金規(guī)模龐大，投資領(lǐng)域廣泛，資金來源廣泛，參與機(jī)構(gòu)多樣化。目前西方國家私募股權(quán)投資占其GDP份額已達(dá)到4%—5%。美國公司2006年通過私募交易融資資金超過了首次公開發(fā)行(IPO)的融資額，越來越多發(fā)行股票的公司正在規(guī)避美國公開市場的嚴(yán)格審查和高額成本。122.2國內(nèi)的私募基金發(fā)展現(xiàn)狀產(chǎn)業(yè)投資基金的現(xiàn)狀從2006年11月第一批產(chǎn)業(yè)投資基金，即渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的成立，到2007年8月國務(wù)院同意國家發(fā)改委擴(kuò)大關(guān)于人民幣產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)請示，批準(zhǔn)了山西能源基金、廣東核電產(chǎn)業(yè)基金、上海金融基金、中新高科產(chǎn)業(yè)投資基金和綿陽科技城產(chǎn)業(yè)基金等作為第二批產(chǎn)業(yè)基金試點(diǎn)。2008年第三批共四只產(chǎn)業(yè)基金華禹水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金、東北裝備工業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金、天津船舶產(chǎn)業(yè)投資基金、重慶基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金也獲得批準(zhǔn)。截至2008年底，經(jīng)國家批準(zhǔn)試點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)投資基金已達(dá)10只，總計(jì)募資規(guī)模1400多億元。但是截至2008年12月，經(jīng)國家正式批準(zhǔn)試點(diǎn)的10只產(chǎn)業(yè)投資基金，除渤?；?、綿陽基金有個(gè)別實(shí)質(zhì)性投資項(xiàng)目外，其他基金暫時(shí)未披露投資情況以及基金管理公司的相關(guān)消息。2009年7月15日，管理上海金融產(chǎn)業(yè)投資基金的金浦產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司正式掛牌成立，該公司由上海國際集團(tuán)有限公司和中國國際金融有限公司發(fā)起設(shè)立，注冊資金2億元人民幣。上海另有個(gè)別外商投資的基金管理公司陸續(xù)成立。132.2國內(nèi)的私募基金發(fā)展現(xiàn)狀（續(xù)）國內(nèi)創(chuàng)投基金的現(xiàn)狀2009年以來，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐以及國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資政策環(huán)境的不斷優(yōu)化，我國創(chuàng)投市場募資呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長的態(tài)勢。進(jìn)入2010年，全球經(jīng)濟(jì)依舊震蕩前行，我國經(jīng)濟(jì)盡管存在通脹預(yù)期和資產(chǎn)泡沫，但隨著政府積極的政策調(diào)整，2010年中國經(jīng)濟(jì)依然保持溫和增長。在此背景之下，2010年上半年，中國創(chuàng)投市場共發(fā)生295筆投資案例，其中已披露金額的投資總量共計(jì)15.9億美元。142.2國內(nèi)的私募基金發(fā)展現(xiàn)狀（續(xù)）目前我國創(chuàng)投投資最為關(guān)注的當(dāng)屬互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康、清潔技術(shù)、電子光電、電信、機(jī)械、化工、娛樂傳媒、能源礦產(chǎn)等。15三、基金運(yùn)作163.1運(yùn)作方式：（以有限合伙為例）173.2基金的投資流程項(xiàng)目搜索需具備各行業(yè)專業(yè)知識和人脈資源的資深專業(yè)人士通過公司自身和市場資源積極尋找業(yè)務(wù)機(jī)會及接受項(xiàng)目推薦項(xiàng)目立項(xiàng)在獲得項(xiàng)目初步信息之后，由投資部對項(xiàng)目進(jìn)行初步考察對行業(yè)發(fā)展和競爭態(tài)勢，企業(yè)的管理層、經(jīng)營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)情況做初步了解后快速決定是否進(jìn)一步推進(jìn)盡職調(diào)查盡職調(diào)查包括行業(yè)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、法律、管理層等方面以中介機(jī)構(gòu)提供信息為輔，綜合了解企業(yè)的投資價(jià)值項(xiàng)目執(zhí)行在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)之上，形成正式的項(xiàng)目可行性報(bào)告文件，對項(xiàng)目是否具備增值空間做出判斷通過投資決策后，項(xiàng)目組與目標(biāo)企業(yè)最后鎖定交易條款并進(jìn)入交易階段項(xiàng)目管理投資團(tuán)隊(duì)就企業(yè)的機(jī)制調(diào)整、管理提升、戰(zhàn)略制定、債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等核心和瓶頸問題提供系統(tǒng)性的增值服務(wù)緊密監(jiān)控企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、積極參與擬定戰(zhàn)略發(fā)展方向，全力支持業(yè)務(wù)拓展項(xiàng)目退出退出渠道以公開上市、股東回購、出售給第三方為主持有但未實(shí)現(xiàn)上市的企業(yè)股份，將以其他規(guī)范的方式在資本市場上出售183.3盈利模式12345通過董事會和股東會參與經(jīng)營決策實(shí)施增值服務(wù)有效提升企業(yè)價(jià)值公司治理機(jī)制發(fā)展戰(zhàn)略資本結(jié)構(gòu)獲利退出出資并成為企業(yè)股東確定最終退出戰(zhàn)略提供增值服務(wù)IPO、被并購、回購財(cái)務(wù)狀況市場份額公司形象193.4運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)及防范運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)全球經(jīng)濟(jì)變化的風(fēng)險(xiǎn)資本市場的風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)人的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范四、案例：浙商產(chǎn)業(yè)投資基金204.1成立背景：浙江首支產(chǎn)業(yè)投資基金浙商產(chǎn)業(yè)投資基金是由中銀集團(tuán)投資有限公司和浙江省鐵路投資集團(tuán)有限公司共同發(fā)起，由浙江省人民政府正式批準(zhǔn)（浙政函【2009】163號）設(shè)立的浙江省首支產(chǎn)業(yè)投資基金?；鹉繕?biāo)規(guī)模人民幣50億元，發(fā)起人已認(rèn)購其中20億元。浙商產(chǎn)業(yè)投資基金秉承“安全性、流動性、盈利性”的運(yùn)作思路，憑借強(qiáng)大的發(fā)起人背景、卓越的專業(yè)團(tuán)隊(duì)、科學(xué)的激勵機(jī)制、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管控，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最大化，實(shí)現(xiàn)投資者回報(bào)最大化，實(shí)現(xiàn)社會財(cái)富最大化21經(jīng)浙江省人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的基金224.2基金架構(gòu)：有限合伙制組織架構(gòu)23中銀投資浙商產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司普通合伙人（基金管理公司）人民幣5,000萬元浙江省鐵路投資集團(tuán)有限公司有限合伙人人民幣10億元中銀集團(tuán)投資有限公司有限合伙人人民幣10億元其他投資者有限合伙人基金總規(guī)模人民幣50億元行業(yè)子基金浙商產(chǎn)業(yè)投資基金其他投資者有限合伙人65％35％股權(quán)投資項(xiàng)目4.3定位：立足浙江，投資全國，為產(chǎn)業(yè)升級貢獻(xiàn)力量投資范圍：立足浙江，投資全國浙商產(chǎn)業(yè)投資基金將立足浙江、面向中國境內(nèi)的各行業(yè)，投資于企業(yè)的股權(quán)、股權(quán)投資相關(guān)的債權(quán)或其它可以轉(zhuǎn)換為股權(quán)的投資工具244.4投資策略：節(jié)點(diǎn)投資與網(wǎng)狀戰(zhàn)略25投資于行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，帶動行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈整體水平提升264.5治理架構(gòu)合伙企業(yè)設(shè)投資決策委員會，投資決策委員會由三名成員組成，由普通合伙人委派全體合伙人合伙人大會合伙企業(yè)設(shè)咨詢委員會，咨詢委員會由七名成員組成，由認(rèn)繳出資額超過3億元的有限合伙人委派咨詢委員會投資決策委員會274.6基金管理?xiàng)l款名稱浙江浙商產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）規(guī)模

一期總規(guī)模人民幣50億元，發(fā)起人認(rèn)購人民幣20億元，管理人認(rèn)購人民幣5000

萬元，其余部分向符合條件的投資人募集發(fā)起人中銀集團(tuán)投資有限公司浙江省鐵路投資集團(tuán)有限公司管理人中銀投資浙商產(chǎn)業(yè)基金管理（浙江）有限公司存續(xù)期10年，管理人有權(quán)延期兩次，每次一年。前六年為投資期，后四年為回收期募集期12個(gè)月投資地區(qū)立足浙江，面向全國，在中國境內(nèi)不受地域限制投資對象中國境內(nèi)合法成立的優(yōu)秀企業(yè)投資方式包括（但不限于）參與企業(yè)的直接股權(quán)投資、優(yōu)先股權(quán)投資、可轉(zhuǎn)換債權(quán)及其它可以轉(zhuǎn)換為股權(quán)的投資；設(shè)立行業(yè)子基金；參與上市公司定向增發(fā)管理年費(fèi)

投資期內(nèi)，總認(rèn)繳出資額的1.5%/年；回收期內(nèi)，當(dāng)期未退出項(xiàng)目的剩余投資款

的1.5%/年；采用內(nèi)扣的辦法，投資人無須另付謝謝！9、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節(jié)，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。3月-253月-25Monday,March3,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。17:19:0117:19:0117:193/3/20255:19:01PM11、夫?qū)W須志也，才須學(xué)也，非學(xué)無以廣才，非志無以成學(xué)。3月-2517:19:0117:19Mar-2503-Mar-2512、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。17:19:0117:19:0117:19Monday,March3,202513、志不立，天下無可成之事。3月-253月-2517:19:0117:19:01March3,202514、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfI'dgonealone,Icouldn'thaveseennearlyasmuch,becauseIwouldn'thaveknownmywayabout.。03三月202