《淺析模型在金融市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測中的應(yīng)用》11000字

淺析模型在金融市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測中的應(yīng)用TOC\o"1-3"\h\u16442摘要 1113521緒論 3237311.1研究背景及意義 36041.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 4237821.3問題提出及研究內(nèi)容 4234582金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理概述 585932.1金融風(fēng)險(xiǎn) 54582.1.1金融風(fēng)險(xiǎn)的定義 586382.1.2金融風(fēng)險(xiǎn)的特征 5153512.1.3金融風(fēng)險(xiǎn)的分類 628762.2金融市場風(fēng)險(xiǎn) 7243342.2.1金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理 731782.2.2金融市場風(fēng)險(xiǎn)度量方法 92113方法及分析 1023853.1模型產(chǎn)生的背景 10279323.2模型的計(jì)算原理 11324093.2.1的定義 11136853.2.2計(jì)算方法 11105253.3方法的評價(jià) 14140433.4三種方法的比較 15325574模型應(yīng)用實(shí)例 1737204.1正態(tài)性檢驗(yàn) 17124694.2值的計(jì)算 19322254.3模型的應(yīng)用前景 21199515結(jié)論 2332514參考文獻(xiàn) 24摘要隨著金融全球化程度的進(jìn)一步加深，現(xiàn)代金融企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)漸漸變成了金融市場風(fēng)險(xiǎn)。作為金融市場風(fēng)險(xiǎn)測量的主流方法，研究它在國內(nèi)金融市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測中的應(yīng)用，對于有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失具有重要的指導(dǎo)意義。為了對模型進(jìn)行了深入的分析和應(yīng)用研究。本文首先從金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)概念入手，詳細(xì)的介紹了它的基本思想，其中包括金融風(fēng)險(xiǎn)的定義、特征、分類以及風(fēng)險(xiǎn)度量方法；然后給出模型及相關(guān)的計(jì)算原理，指出其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，并給出三種不同計(jì)算方法的比較；最后通過具體實(shí)例給出模型在國內(nèi)金融市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測中的應(yīng)用，并對的應(yīng)用前景做進(jìn)一步討論。關(guān)鍵詞：模型；金融市場；風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測；應(yīng)用1緒論1.1研究背景及意義在全球經(jīng)濟(jì)金融一體化的背景下，衍生工具的迅速擴(kuò)張和國際金融交易業(yè)務(wù)的快速發(fā)展給全球金融市場和環(huán)境帶來了非常重大的變化。隨著創(chuàng)新化的不斷加深以及金融市場的波動性的急劇上升，我國金融企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題越來越嚴(yán)重，金融市場的風(fēng)險(xiǎn)問題也在不斷深化，金融風(fēng)險(xiǎn)管理變得越來越困難。隨著金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營主體對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識不斷加深，風(fēng)險(xiǎn)度量與評價(jià)也越來越困難。因此，很多國際金融組織都在風(fēng)險(xiǎn)管理中投入大量的資金，想要得到可觀的收益，但是風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生大大地影響了投資的回報(bào)?？梢哉f是財(cái)務(wù)上的危機(jī)不僅對我國金融行業(yè)造成了一定的損失而且對于國際金融市場來說也是一場不小的傷害。因此，快速尋找一個(gè)恰當(dāng)?shù)慕鉀Q方法刻不容緩。同時(shí)，在當(dāng)今時(shí)代的學(xué)術(shù)研究中，金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的突出問題在學(xué)術(shù)界引起了廣泛的關(guān)注，很多學(xué)者也在努力尋找其中的解決辦法。于是在持續(xù)地的研究以及市場運(yùn)用中，模型應(yīng)運(yùn)而生，并被廣泛應(yīng)用于金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域，逐漸成為了國際上風(fēng)險(xiǎn)度量的一個(gè)新標(biāo)準(zhǔn)[1]。由于我國經(jīng)濟(jì)化水平的快速發(fā)展，金融行業(yè)的地位也在不斷上升。隨著金融市場的不斷發(fā)展和完善，金融市場的調(diào)控政策逐漸取代了行政干預(yù)措施，市場風(fēng)險(xiǎn)的量化程度得到了一定的提高，因此尋找一種能讓金融市場管理者、金融企業(yè)以及投資者都可以接受的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)勢不可擋。在測量中引入模型其實(shí)有很多的益處。它的引入不僅有利于金融企業(yè)的迅速發(fā)展，同時(shí)也為投資者提供了一種有效衡量風(fēng)險(xiǎn)的手段。此外，這也為金融市場管理者們提供了一種更好的解決問題的方法。如此一來，就更加方便他們對風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行監(jiān)管。另外，由于我國改革開放的不斷發(fā)展與完善，金融市場與相關(guān)企業(yè)之間的運(yùn)作與管理必將和國際接軌，為此我國金融市場管理的原則和技術(shù)必須符合國際要求，于是就促進(jìn)了技術(shù)的開拓和發(fā)展[2]。就我國金融市場目前的技術(shù)運(yùn)用情況來看，在市場管理上運(yùn)用模型還存在一定的困難。為了更好地解決金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的問題，我們必須要找到適合我國金融市場特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)模型，于是便有了模型在金融市場中的應(yīng)用。為了對模型進(jìn)行進(jìn)一步的深化與剖析，本文首先詳細(xì)地介紹了金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的基本思想，其中包括金融風(fēng)險(xiǎn)的定義、特征、分類以及風(fēng)險(xiǎn)度量方法；然后明確模型及相關(guān)的計(jì)算原理，并指出其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，并給出三種不同計(jì)算方法的比較；最后通過具體實(shí)例給出模型在國內(nèi)金融市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測中的應(yīng)用，并對的應(yīng)用前景做了進(jìn)一步的討論，希望能對我國金融企業(yè)和投資者管理金融市場風(fēng)險(xiǎn)帶來一定程度的借鑒和參考。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀在金融市場中，風(fēng)險(xiǎn)度量具有很強(qiáng)的實(shí)用性。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和學(xué)術(shù)界的不斷研究，我們所掌握的風(fēng)險(xiǎn)度量方法越來越豐富，在技術(shù)的支持下當(dāng)代風(fēng)險(xiǎn)度量的主要工具漸漸變成了基于波動率度量的模型。目前，大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)測量的實(shí)踐者都在風(fēng)險(xiǎn)測量過程中引用方法，因?yàn)槠錅y量結(jié)果精確，實(shí)踐意義突出。1952年哈里.馬柯威出版撰寫了《投資組合選擇》一書，這本書的出版對于金融學(xué)的發(fā)展起到了一定的鋪墊作用，同時(shí)也是現(xiàn)代化金融學(xué)的開端來源。1963年，威廉夏普在當(dāng)時(shí)的研究基礎(chǔ)上經(jīng)過改進(jìn)提出了單指數(shù)模型，極大地簡化了一些繁瑣的計(jì)算，于是金融投資便開始在實(shí)踐中運(yùn)用。方法出現(xiàn)后，因其方差測量波動性的結(jié)果比較明顯，準(zhǔn)確度較高，代表性較強(qiáng)，所以金融機(jī)構(gòu)紛紛開始使用此方法來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測量。1997年，我國學(xué)者也開始了對方法的探討。在一步步的研究修改中，方法越來越完善，在很大程度上也避免了一些復(fù)雜的運(yùn)算，在金融界具有很深的影響力，很好地推動了金融風(fēng)險(xiǎn)理論的發(fā)展[3]?？傊?，中外學(xué)者對于國內(nèi)外金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的研究非常的強(qiáng)烈，其成果對于當(dāng)代金融市場的發(fā)展具有較為明顯的實(shí)用意義。同時(shí)，這些研究成果也為本文模型的研究奠定了一定的理論基礎(chǔ)和思維框架。1.3問題提出及研究內(nèi)容基于上述內(nèi)容的總結(jié)可以看出方法對風(fēng)險(xiǎn)測量有比較大的影響和作用，它所涵蓋的理論和技術(shù)能有效地反映金融市場風(fēng)險(xiǎn)問題，有效地幫助管理者們正確地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，減少損失的可能。本文主要圍繞下面三個(gè)部分內(nèi)容對金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理中的模型進(jìn)行深入的剖析和討論。=1\*GB2⑴關(guān)于金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的基本概況。=2\*GB2⑵對方法進(jìn)行分析討論。=3\*GB2⑶通過具體實(shí)例給出模型在國內(nèi)金融市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測中的應(yīng)用，并進(jìn)一步探討其應(yīng)用前景。2金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理概述2.1金融風(fēng)險(xiǎn)2.1.1金融風(fēng)險(xiǎn)的定義金融企業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的行業(yè)，也是收入最高的行業(yè)。有投資就會有風(fēng)險(xiǎn)，并不是所有的投資都能得到相同的受益。所謂金融風(fēng)險(xiǎn)就是指金融企業(yè)對于投資項(xiàng)目得到最終結(jié)果的過程中所蘊(yùn)含的不確定性或波動性狀況。從本質(zhì)上來說，金融風(fēng)險(xiǎn)大致可以分為兩種類型，一種是風(fēng)險(xiǎn)本身所具有的不確定性，另一種是損失的不確定性。事實(shí)上，對于風(fēng)險(xiǎn)這一概念在學(xué)術(shù)研究中有許多不同的理解，每個(gè)學(xué)者對于風(fēng)險(xiǎn)這一概念都有他們自己的理解和研究方向。在金融界里，風(fēng)險(xiǎn)通常被概括為某個(gè)事件結(jié)果的波動情況，即不確定性[4]。顯然，金融市場的不穩(wěn)定性受風(fēng)險(xiǎn)的影響，風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生就會造成結(jié)果的不穩(wěn)定性。但是就危險(xiǎn)而言，人們其實(shí)更關(guān)注其損失的不確定性，因?yàn)檫@將會直接影響企業(yè)家們的利益。換言之，金融風(fēng)險(xiǎn)是由金融市場不確定因素的改變而產(chǎn)生的，從而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)或者利益損失不確定性的發(fā)生。例如，現(xiàn)在最常見的商品價(jià)格波動或者違約情況的發(fā)生等，這些都會給承擔(dān)此項(xiàng)目的企業(yè)收益或價(jià)值帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。2.1.2金融風(fēng)險(xiǎn)的特征其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生并不是無跡可尋的，只要問題產(chǎn)生了那么我們就可以找出它的特征，盡最大可能解決問題，于是在金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的條件與影響的背景下，本文主要總結(jié)了金融風(fēng)險(xiǎn)以下幾個(gè)特征：1、不規(guī)則性和隱蔽性。金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生從前期所處環(huán)境到后期結(jié)果這一過程表現(xiàn)出非常明顯的不規(guī)則性與隱蔽性。風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生總是難以事先預(yù)料的，因?yàn)槿藗兺鶡o法提前感知危險(xiǎn)的發(fā)生?，F(xiàn)在的很多企業(yè)都會存在金融監(jiān)管不到位的情況，在這樣的條件下金融機(jī)構(gòu)中的一些財(cái)務(wù)情況和投資戰(zhàn)略的信息都是不全面的，很有可能會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性被掩蓋。而且現(xiàn)在的一些企業(yè)管理上錯(cuò)綜復(fù)雜的交易關(guān)系更是層出不窮，這更大大增加了風(fēng)險(xiǎn)評估的困難。正是因?yàn)槠髽I(yè)中存在著這樣或那樣的因素，才使得風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)更加的出人意料。所以說，金融風(fēng)險(xiǎn)存在著很大的不規(guī)則性與隱蔽性。2、敏感性和可控性。隨著科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展，金融市場的網(wǎng)絡(luò)紐帶也在不斷擴(kuò)大。在這個(gè)復(fù)雜的關(guān)系網(wǎng)中，金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生往往取決于某個(gè)環(huán)節(jié)是否會出現(xiàn)問題。換句話來說，對金融市場造成影響的因素都有可能會形成金融風(fēng)險(xiǎn)，所以說金融風(fēng)險(xiǎn)具有敏感性。但這并不意味著，金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)是無法掌控的。只要在項(xiàng)目執(zhí)行前運(yùn)用一定的方法和措施對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測、加強(qiáng)監(jiān)管，在一定范圍內(nèi)就可以抵御風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，所以說金融風(fēng)險(xiǎn)存在著可控性。3、破壞性與強(qiáng)傳染性。金融市場就像是一張龐大的關(guān)系網(wǎng)，可以說在這個(gè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中只要有一個(gè)點(diǎn)發(fā)生改變，那么整個(gè)關(guān)系網(wǎng)就都會發(fā)生變化，因此具有很強(qiáng)的破壞性和傳染性。2.1.3金融風(fēng)險(xiǎn)的分類在投資過程中風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生雖然是無可避免的，但是只要我們能找到預(yù)測和控制金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的方法，就能夠很好地解決問題。因此我們很有必要對金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆诸?。通過學(xué)者們的研究發(fā)現(xiàn)，我們大致可以把金融風(fēng)險(xiǎn)分為以下幾種類型[4]。（1）市場風(fēng)險(xiǎn)金融市場風(fēng)險(xiǎn)，又稱價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，通常是指資產(chǎn)價(jià)值和商品價(jià)格變動造成損失的不確定情況。當(dāng)然，市場風(fēng)險(xiǎn)也是有方向的。一般來說方向性風(fēng)險(xiǎn)是指市場風(fēng)險(xiǎn)變化受資產(chǎn)價(jià)值的影響；非方向性風(fēng)險(xiǎn)則是指沒有明確規(guī)定的其他風(fēng)險(xiǎn)。在這些風(fēng)險(xiǎn)中，市場風(fēng)險(xiǎn)不僅是其他類型風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，而且還起著非常重要的作用。（2）信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)也可以稱為違約風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)通常是由于交易雙方未能按時(shí)完成約定好的協(xié)議而造成損失的可能性，主要包括由于國家的某些政策干預(yù)而導(dǎo)致債務(wù)人違約而造成的損失。于是在很多情況下企業(yè)家們測量信用風(fēng)險(xiǎn)都會用風(fēng)險(xiǎn)評級來代表。除此之外，信貸風(fēng)險(xiǎn)貼水也可以用來衡量信用風(fēng)險(xiǎn)。在這種方式下我們可以清晰地看到信用風(fēng)險(xiǎn)與公司的信用評級密切相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)會隨著評級的升高而越來越小。（3）操作風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)主要是指金融企業(yè)自身操作不當(dāng)而造成的損失狀況。一旦某項(xiàng)目操作上出現(xiàn)失誤，就會給企業(yè)的利益造成巨大的損失。當(dāng)然，操作風(fēng)險(xiǎn)主要受企業(yè)內(nèi)部因素的影響，它也它比較特別的地方。它的覆蓋范圍十分的廣泛，對于銀行內(nèi)部的各個(gè)部門和其他方面的不同風(fēng)險(xiǎn)來說操作性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是非常致命性的打擊。所以，銀行必須要找到正確的措施來防止風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。（4）流動性風(fēng)險(xiǎn)流動性是指資金流動的頻率。其風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要是因?yàn)榱鲃有圆蛔愣鴮?dǎo)致的，比如產(chǎn)品或市場以及資金流動性的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)產(chǎn)品或者市場流動不充分時(shí)，雙方交易就不能按時(shí)完成，損失就會發(fā)生，流動性風(fēng)險(xiǎn)也會隨之發(fā)生。當(dāng)資金流動不足時(shí)，金融機(jī)構(gòu)就不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，更嚴(yán)重的話還可能會引起破產(chǎn)，這就是資金流動性風(fēng)險(xiǎn)。這也是一種綜合性風(fēng)險(xiǎn)，它可以從側(cè)面上反映了金融機(jī)構(gòu)的基本經(jīng)營狀況。（5）法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)是指交易雙方中有一方無合法或者違反規(guī)定行為時(shí)產(chǎn)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)受國家法律法規(guī)的制約，一旦觸犯法律，風(fēng)險(xiǎn)就會發(fā)生。金融風(fēng)險(xiǎn)不僅會破壞業(yè)務(wù)的正常發(fā)展和進(jìn)步，還有可能會影響到全球的經(jīng)濟(jì)增長。所以企業(yè)要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的類型，采取適當(dāng)?shù)姆婪洞胧?，大概率降低風(fēng)險(xiǎn)程度，保障金融市場的正常運(yùn)行。2.2金融市場風(fēng)險(xiǎn)2.2.1金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)采取措施解決其所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)問題的行為。都說金融市場收益大，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也會更大。為了更好地降低損失，解決市場風(fēng)險(xiǎn)問題，企業(yè)經(jīng)常會對風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行管理，以便更好地控制風(fēng)險(xiǎn)。以管理對象來劃分，金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理通?？梢苑譃楹暧^和微觀兩個(gè)方面；以管理主體來劃分，它又可以分為外部管理和內(nèi)部管理兩個(gè)部分。總之，不管劃分為哪幾個(gè)方面，都是為了對金融市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更好地管理。在這里我們也需要對金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行一定的把握，所以本文主要從下面幾個(gè)方面進(jìn)行學(xué)習(xí)。1.金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的來源以及變化在以前的金融市場理論中，金融體系自身有著很好的發(fā)展，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問題的概率也非常的小，根本不需要對金融市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。隨著金融市場的發(fā)展，其所暴露的問題也日益凸顯，企業(yè)者們紛紛開始認(rèn)識到金融市場中風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。在應(yīng)對各類金融市場風(fēng)險(xiǎn)手段不斷改進(jìn)和完善的情況下，最終形成了現(xiàn)在的金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理模式。在當(dāng)今科學(xué)技術(shù)發(fā)達(dá)的時(shí)代，很多企業(yè)解決風(fēng)險(xiǎn)問題的方法基本上都是通過建立數(shù)學(xué)模型和金融仿真技術(shù)來進(jìn)行的，因?yàn)樵诟呖萍嫉闹С窒缕髽I(yè)者們可以直觀地了解到問題的產(chǎn)生及變化，然后以更完善的措施來解決問題。目前，金融界對于金融市場的定量分析十分重視，同時(shí)它們也更加依賴于科學(xué)技術(shù)。也就是說，金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理是隨著現(xiàn)代技術(shù)的發(fā)展而發(fā)展的，于是對風(fēng)險(xiǎn)管理會有更高的要求。2.金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的影響隨著金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理體系的不斷完善，其影響也越來越突出，在這里也大概總結(jié)了它的幾點(diǎn)突出影響，如下：（1）提高了金融市場的運(yùn)行效率。在當(dāng)今復(fù)雜的市場環(huán)境下，投資者們在金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的驅(qū)使下會更加積極地參與市場交易活動，從而提高市場融資的能力。在不斷的發(fā)展過程中管理工具也快速進(jìn)行了更新，通過此工具可以大概率降低風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性，從而增加產(chǎn)品交易的次數(shù)，降低交易的成本，使金融市場運(yùn)行的效率得到提高。（2）改變了金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)。由于科學(xué)技術(shù)和數(shù)學(xué)模型的支持，風(fēng)險(xiǎn)的可測量性也更加精準(zhǔn)，于是加深人們對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識程度，可以進(jìn)一步提高其管理水平。但風(fēng)險(xiǎn)形成的方式也更加復(fù)雜多樣，不斷涌現(xiàn)出新的風(fēng)險(xiǎn)，想要完全掌握還需要進(jìn)一步去挖掘。（3）極大地推動了金融服務(wù)的發(fā)展。在金融市場中，風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)不斷提高，人們對風(fēng)險(xiǎn)的評估也越來越精確，風(fēng)險(xiǎn)問題的解決越來越快速，金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系也越來越密切。（4）為金融體系的健康發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。由于金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)問題之間相互制約的效果越來越明顯，于是金融體系的發(fā)展也更加快速，但新風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)也更為迅速。為了更好地應(yīng)對新風(fēng)險(xiǎn)，金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理不斷進(jìn)行創(chuàng)新，在創(chuàng)新過程中，金融體系逐漸趨于成熟。（5）使得金融市場與機(jī)構(gòu)之間的發(fā)展更加穩(wěn)定。由于風(fēng)險(xiǎn)管理水平的快速提高，金融機(jī)構(gòu)的市場交易越來越密切，金融市場逐漸走向繁榮。與此相反，金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展也越來越依賴于市場的繁榮發(fā)展。3.金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟收益往往伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，這是情況是無法避免的。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，我們應(yīng)該采取有效的方法來解決風(fēng)險(xiǎn)問題。一般來說，金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟主要有以下幾個(gè)：（1）金融市場風(fēng)險(xiǎn)的甄別金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理過程中最主要的就是要對風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行甄別，是指識別和評估金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。它是金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)內(nèi)容以及核心要義，更是不可免去的一個(gè)重要手段。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理者必須要對風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行正確的甄別和分析，以便更好地解決風(fēng)險(xiǎn)問題。（2）金融市場風(fēng)險(xiǎn)的度量金融市場風(fēng)險(xiǎn)度量主要是指對風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行一定的評估，是管理過程中的重要途徑，它可以直接反映風(fēng)險(xiǎn)狀況。于是在金融風(fēng)險(xiǎn)測量中運(yùn)用有效的模型和方法，可以高效地找出風(fēng)險(xiǎn)問題，并解決風(fēng)險(xiǎn)問題。（3）金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施在對金融市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確甄別和度量的基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)管理者要選取合適的方法對金融風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行控制。這就需要正確實(shí)施金融風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，確定合適的風(fēng)險(xiǎn)管理方案和工具，對不同的風(fēng)險(xiǎn)問題需要運(yùn)用不同的解決方案和工具。然后，不定時(shí)落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)果，發(fā)現(xiàn)問題迅速解決。（4）金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的評估金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的評估是對前面過程的總結(jié)和評價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)管理者需要對管理方案的效果進(jìn)行評估，確定風(fēng)險(xiǎn)管理方案是否可以進(jìn)一步實(shí)施，以便更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。2.2.2金融市場風(fēng)險(xiǎn)度量方法金融市場風(fēng)險(xiǎn)是無可避免的，每一個(gè)企業(yè)在發(fā)展道路上都會面臨風(fēng)險(xiǎn)問題，那么如何有效預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生呢？通常情況下，在衡量金融市場風(fēng)險(xiǎn)程度時(shí)，我們比較常用的方法有[4]：1.靈敏度方法靈敏度方法，是度量市場風(fēng)險(xiǎn)的一種線性方法，一般是指資產(chǎn)價(jià)值受商品和股票價(jià)格等市場因素影響的可能結(jié)果。它的表述方式直觀并且容易理解，但是這種方法局部性較強(qiáng)，在市場因子變化較大的情況下就不適用了。2.波動性方法用方差或者協(xié)方差來測量金融資產(chǎn)收益受市場因子變化的影響，這種方法叫做波動性方法，它的實(shí)用性比較強(qiáng)。在統(tǒng)計(jì)學(xué)理論中方差的性質(zhì)比較簡單，研究結(jié)果也比較成熟。在現(xiàn)代研究中，方差也得到了很好的發(fā)展，其對于波動性的刻畫更為生動，所以用波動性方法來度量金融市場風(fēng)險(xiǎn)也更加方便。3.方法是一種技術(shù)分析法，是指通過技術(shù)手段對歷史運(yùn)行趨勢和市場波動狀況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，來估計(jì)某一投資組合損失金額的可能性。能清楚地反映企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，該方法計(jì)算簡單，適用范圍廣，精度高。使用方法測量的綜合性較強(qiáng)，可以將市場上不同的風(fēng)險(xiǎn)問題和相關(guān)因子組合在一起，大大提高了準(zhǔn)確性，面對現(xiàn)代金融市場發(fā)展存在的復(fù)雜性和變化性也起到了很大的適應(yīng)性作用。

3方法及分析3.1模型產(chǎn)生的背景在當(dāng)代的經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目中，金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)十分突出，風(fēng)險(xiǎn)問題發(fā)生的不確定性概率越來越高。我國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展在20世紀(jì)70年代就已經(jīng)開始了，在不斷的變化過程中金融市場越來越趨向復(fù)雜化，其風(fēng)險(xiǎn)問題也越來越明顯。為了更好地解決金融市場風(fēng)險(xiǎn)問題，找到一個(gè)適合我國金融市場情況的方法來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避非常地重要，這也是眾多企業(yè)解決金融風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。在金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法中，由于方法的準(zhǔn)確性，反映結(jié)果的真實(shí)性，獲得了金融企業(yè)的一致認(rèn)可。在金融市場中，它是最重要的風(fēng)險(xiǎn)管理手段[5]。3.2模型的計(jì)算原理3.2.1的定義（ValueatRisk）也就是“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值”的意思，是指市場因子波動在一定置信水平的正常范圍內(nèi)，測量證券投資組合的最大虧損程度。當(dāng)使用指標(biāo)時(shí)，參與分析的技術(shù)人員最希望得到的是下面形式的結(jié)論：“我有的把握，在天之內(nèi)損失的情況不會大于?！边@里用變量來表示交易組合的。有兩個(gè)變量函數(shù)：一個(gè)是持有期（天），另一個(gè)是置信度（）。這個(gè)數(shù)據(jù)表示在天之內(nèi)，只會有的概率，損失情況有可能會超出這個(gè)數(shù)量[6]。圖3-1中所描述的價(jià)值分布組合變動情況很好地對進(jìn)行了解釋。通過上面的內(nèi)容我們會發(fā)現(xiàn)，的計(jì)算主要取決于一定范圍內(nèi)置信程度的選取、收益分配、持有期限的選取3.2.2計(jì)算方法的計(jì)算方法有很多種，不同的方法有不同的好處，這里我們大概總結(jié)了以下幾個(gè)重要方法[7]。1.歷史模擬法的計(jì)算方法有很多。其中，最常見的是采用歷史仿真的方法。它主要是用歷史數(shù)據(jù)來預(yù)測未來可能發(fā)生的不同情況。在這種方法中，我們需要構(gòu)建一個(gè)新的數(shù)據(jù)庫，用來記錄一段時(shí)間內(nèi)每天市場價(jià)值的變動情況。在仿真運(yùn)算中，第一次選取的樣本數(shù)據(jù)我們假設(shè)其變動百分比與資料庫第一天覆蓋的數(shù)據(jù)百分比的變動情況相同；第二次選取的樣本數(shù)據(jù)我們則假設(shè)其變動情況與數(shù)據(jù)庫第二天覆蓋的數(shù)據(jù)百分比變動相同，由此進(jìn)行推算。對于我們選擇的每一個(gè)樣本，首先求出其變動的,然后便可以通過概率分布的百分位數(shù)來求出交易組合的值。在指定日期計(jì)算的時(shí)候，可以普遍運(yùn)用以往的數(shù)據(jù)，而歷史模擬法還能夠根據(jù)以前任意時(shí)段的數(shù)據(jù)進(jìn)行的計(jì)算，因此當(dāng)波動概率高時(shí)求出的相對會較高，波動概率低時(shí)求出的則會較低。歷史模擬法所使用的數(shù)據(jù)廣泛、全面，在很大程度上影響著市場變量的聯(lián)合分布，極大地避免了使用過程中現(xiàn)金流映射的需要。但是這種方法也并不是毫無缺點(diǎn)的，它的缺點(diǎn)是其計(jì)算速度相對較慢，不適用于與波動率相結(jié)合。2.分析方法分析方法，又叫做方差-協(xié)方差法，是求出值的另一種主要方法。該方法在滿足以下兩個(gè)條件時(shí)比較容易實(shí)現(xiàn)；(I)市場變量百分和資產(chǎn)組合價(jià)值變化()比是線性關(guān)系；(II)市場變量百分比變化情況服從多元正態(tài)分布.同樣也是一個(gè)正態(tài)分布，的方差可以用市場的波動性和相關(guān)因子進(jìn)行分析。通過對其特性的分析，我們可以得到精確的數(shù)值。下面我們就市場波動計(jì)量單位存在的問題來進(jìn)行一個(gè)簡單的說明。（1）日波動率用分析方法計(jì)算時(shí)，度量時(shí)間通常用天來表示。而某一資產(chǎn)用來表示年波動率，日波動率用來表示。在進(jìn)行相應(yīng)計(jì)算時(shí)我們通常會假設(shè)一年內(nèi)交易日有252個(gè)，主要是因?yàn)椋簞t有或也就是說年波動率的可以看成是日波動率。注意：可以看成是某項(xiàng)資產(chǎn)在一天內(nèi)價(jià)格變化百分比的標(biāo)準(zhǔn)差。在計(jì)算時(shí)，為了簡化計(jì)算過程，我們可以假設(shè)這兩者的精確度是一樣的。（2）單一資產(chǎn)情形假設(shè)現(xiàn)有的資金數(shù)量為，日波動率為，,則一天內(nèi)置信度為的為：天內(nèi)置信度為的為：（3）兩個(gè)資產(chǎn)的情形假設(shè)這兩種資產(chǎn)的投資回報(bào)率服從二元正態(tài)分布，變量和的標(biāo)準(zhǔn)差分別用和來表示，為相關(guān)系數(shù)，那么可得的標(biāo)準(zhǔn)差為：兩項(xiàng)資產(chǎn)的值可以在計(jì)算單項(xiàng)資產(chǎn)的時(shí)帶入標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行。分析方法的優(yōu)點(diǎn)是可以與波動率更新策略相結(jié)合使用快速計(jì)算出結(jié)果。缺點(diǎn)是假設(shè)的分布狀況可能會因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)狀況變動而導(dǎo)致計(jì)算結(jié)果產(chǎn)生一定的誤差。在實(shí)際中，市場變量每日變動的分布往往和正態(tài)分布有所不同。對于低delta組合，分析方法也給出了較差的結(jié)果。3.蒙特卡洛模擬法除了上述已經(jīng)說明的方法外，我們還可以通過蒙特卡洛模擬法中的概率分布來計(jì)算。比如我們想計(jì)算一個(gè)持有期1日的買賣組合的,具體過程如下：(l)按照常用的方式，以目前的市場量對買賣組合進(jìn)行估價(jià)；(2)在市場多變量服從的多元正態(tài)分布中進(jìn)行一次抽樣；(3)由這些市場變量的樣本值計(jì)算它在交易日結(jié)束時(shí)的結(jié)果；(4)采用一般的計(jì)算方式，以當(dāng)日收盤時(shí)的市場變量為基礎(chǔ)，對買賣組合進(jìn)行再估價(jià)；(5)將步驟4中生成的數(shù)字與步驟1中的數(shù)字相減而獲得的樣本，得到；(6)多次重復(fù)第2步至第5步，就可以求出的一個(gè)概率分布。其中某個(gè)百分位數(shù)就是我們所需要的。蒙特卡洛模擬法的優(yōu)點(diǎn)是它避免了組合價(jià)值的變化依賴于標(biāo)的市場變量的線性形式的假設(shè)。主要缺點(diǎn)是由于一個(gè)公司的交易組合可能會被定價(jià)很多次，于是它的計(jì)算速度就會相對緩慢。3.3方法的評價(jià)在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中方法并不是完美無缺的，它也有相應(yīng)的優(yōu)缺點(diǎn)，在這里大致總結(jié)如下[8]。1．的優(yōu)點(diǎn)在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中起著很大的作用，它可以全面測量金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況，其主要優(yōu)點(diǎn)有：（1）可以將資產(chǎn)預(yù)期損失的可能性組合出來，使投資人更直觀地看到損失的規(guī)模與可能性。（2）風(fēng)險(xiǎn)測量方法應(yīng)用廣泛，不管是商品價(jià)格還是股票價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測都適用，反映的風(fēng)險(xiǎn)狀況信息也較為精確，有利于金融企業(yè)各部門之間對于風(fēng)險(xiǎn)問題的交流溝通，金融企業(yè)管理者也能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)問題有一個(gè)清晰的把握，以便能更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。（3）的計(jì)算結(jié)果與置信水平有關(guān)，不同的結(jié)果計(jì)算出的值也會不同，使得管理者能夠全面掌握金融企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題，更好地對市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。（4）可以提前預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)狀況，提前準(zhǔn)備好相應(yīng)的解決方案。2．的缺點(diǎn)不僅有它自身獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)，又有其缺點(diǎn)所在：（1）模型在測量風(fēng)險(xiǎn)時(shí)一般會要求金融機(jī)構(gòu)使用內(nèi)部模型，這樣測量出的結(jié)果也會比較準(zhǔn)確，但是很難在成熟的金融市場之外實(shí)現(xiàn)內(nèi)部模型的使用。（2）在測量市場風(fēng)險(xiǎn)問題時(shí)運(yùn)用方法受制于所建立的模型，這是因?yàn)檫\(yùn)用不同的模型可以得到不同的計(jì)算結(jié)果，由于數(shù)據(jù)過多，所以對于結(jié)果的把握性難以精確到位。（3）模型主要針對的是市場風(fēng)險(xiǎn)，雖然它被很好地應(yīng)用在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中，但是在處理其他類型風(fēng)險(xiǎn)時(shí)卻沒能達(dá)到同樣的效果。（4）模型對歷史數(shù)據(jù)有很大的依賴性，風(fēng)險(xiǎn)測量時(shí)會存在一定的誤差，因此我們很難對風(fēng)險(xiǎn)的變化形式做出精確的度量。3.4三種方法的比較的計(jì)算方法是多種多樣的并且各有千秋，但是在計(jì)算時(shí)要根據(jù)實(shí)際情況來選擇計(jì)算方法。各種方法的比較如表3.1所示[9]。表3.1VaR方法的比較

4模型應(yīng)用實(shí)例這里我們采用上證指數(shù)和深證指數(shù)來進(jìn)行例證分析，希望通過分析能夠得到模型的準(zhǔn)確應(yīng)用，也為后面的計(jì)算提供一定的幫助[10]。（1）樣本數(shù)據(jù)選取2018-2019這兩年的上證綜指和深證綜指每天的收盤價(jià)格情況，分別表示為。然后通過Excel分別計(jì)算出上證綜指和深證綜指的對數(shù)收益率。（2）采用的歷史模擬法和分析方法進(jìn)行分析。（3）計(jì)算置信度為的1天內(nèi)持有期的。數(shù)據(jù)來源：搜狐證券。4.1正態(tài)性檢驗(yàn)1.檢驗(yàn)方法在參數(shù)檢驗(yàn)中，通常需要假設(shè)金融工具的投資回報(bào)率是呈正態(tài)分布的。因此，必須要驗(yàn)證其是否具有正態(tài)性，這是評估該模型是否發(fā)揮作用的一個(gè)重要途徑。在檢驗(yàn)方法中，利用峰度和偏度的情況來進(jìn)行檢驗(yàn)是最簡單直接的方法。在這里，偏度被用來描述分布曲線的偏斜程度，也就是說我們要觀察測量值的頻率和均值相比是高還是低；峰度被用來描述分布曲線的陡峭程度和緩慢程度，并測量了實(shí)際分布的厚尾性。一般來說，正態(tài)分布的偏度等于0，峰度等于3，所有對稱分布的偏度都為0，偏度不等于0的分布曲線是偏斜的，厚尾分布的峰度大于3，有的甚至有無限的峰度。2.檢驗(yàn)結(jié)果采用Minitab軟件的正態(tài)性檢驗(yàn)工具對2018—2019年上證綜指和深證綜指數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出下面的結(jié)果：表4.1正態(tài)性檢驗(yàn)參數(shù)表上證綜指深證綜指均值-0.000174-0.000209標(biāo)準(zhǔn)差0.0124530.015501方差0.0001550.000240偏度-0.11249-0.14461峰度3.637673.48610根據(jù)上面的分析情況可得，上證綜指和深證綜指的樣本偏度都小于0，說明樣本是偏向左邊的；樣本峰度都大于3，說明樣本對數(shù)回報(bào)率分布具有“厚尾”的特征。4.2值的計(jì)算前面總結(jié)了的幾種計(jì)算方法，那我們就來看看在給定數(shù)據(jù)下計(jì)算得到的結(jié)果。1.歷史模擬法計(jì)算步驟如下：根據(jù)收益率計(jì)算出對數(shù)然后按照結(jié)果畫出收益率的分布圖如下：（2）將計(jì)算出的結(jié)果按從小到大的順序排列。（3）用樣本數(shù)乘以置信度并取整。上證綜指深證綜指（4）將對應(yīng)的對數(shù)收益率值作為估計(jì)的值。上證綜指的深證綜指的2.分析方法雖然通過前面的檢驗(yàn)分析我們可以證明上證綜指和深證綜指的對數(shù)回報(bào)率存在“厚尾”現(xiàn)象，但我們?nèi)匀话阉闯墒欠恼龖B(tài)分布的，然后在分析方法中采用組合—正態(tài)模型來計(jì)算的數(shù)值。根據(jù)組合—正態(tài)模型的公式：這里置信水平對應(yīng)的分位數(shù)我們用來表示，因?yàn)槲覀冞x擇的置信水平是，所以對應(yīng)的分位數(shù)應(yīng)該是1.65，持有期為1天，所以為標(biāo)準(zhǔn)差，則上證綜指的深證綜指的因?yàn)楸硎咀畲髶p失，所以上證綜指的深證綜指的4.3模型的應(yīng)用前景模型的應(yīng)用范圍十分的廣泛，在多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理中都發(fā)揮了重大的作用[11]。1.在我國信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用我國信用風(fēng)險(xiǎn)管理受模型的影響。在管理過程中使用模型可以獲得準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)測量信息，對于金融企業(yè)經(jīng)濟(jì)和社會效益的增長具有很大的促進(jìn)作用。2.在我國流動性風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用模型是一個(gè)在金融行業(yè)非常受歡迎和常用的模型。許多企業(yè)都將其用于流動性風(fēng)險(xiǎn)的控制，以確保其能夠準(zhǔn)確反映金融風(fēng)險(xiǎn)值和流動性風(fēng)險(xiǎn)問題。通過對模型工具的分析和深入開發(fā)應(yīng)用，我國的流動性風(fēng)險(xiǎn)管理能力有了很大程度的進(jìn)步和提升，流動性風(fēng)險(xiǎn)控制能力得到了顯著改善。3.在金融監(jiān)管上的應(yīng)用因?yàn)榉椒y量的結(jié)果比較準(zhǔn)確，所以在測量金融風(fēng)險(xiǎn)最主要的方法就是方法。但是，必須滿足《巴塞爾協(xié)議》中規(guī)定的最低指標(biāo)才可以在內(nèi)部使用方法。在現(xiàn)階段的金融監(jiān)管中，方法已經(jīng)被廣泛運(yùn)用，企業(yè)可以及時(shí)有效的測量出其需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小，從而管理者便可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行有效的規(guī)避，減少損失的發(fā)生。4.在金融機(jī)構(gòu)業(yè)績評估中的應(yīng)用每家企業(yè)都會對員工的業(yè)績進(jìn)行一定的評估，不同的企業(yè)不同的部門其評判的標(biāo)準(zhǔn)也不一樣，對于從事金融行業(yè)的人來說，主要的評判標(biāo)準(zhǔn)是總收益。但是運(yùn)用該方法來對員工業(yè)績進(jìn)行評估時(shí)可能會帶來額外的風(fēng)險(xiǎn)。因此，只是用總收益來評價(jià)員工業(yè)績就顯得非常不足。而將方法應(yīng)用到金融機(jī)構(gòu)業(yè)績評估中不僅考慮了收益，還將風(fēng)險(xiǎn)包含在其中，就有利于金融行業(yè)的發(fā)展。注模型的研究前景非常的廣闊，這里所涉及的內(nèi)容只是它的一部分，雖然不是很全面，但是也是最主要的觀點(diǎn)，當(dāng)然了想要了解更多它的有關(guān)應(yīng)用還可以查閱參考文獻(xiàn)[12]-[15]。5結(jié)論在經(jīng)濟(jì)全球化的影響下金融行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)越來越深，金融市場風(fēng)險(xiǎn)逐漸成為主要的問題，于是如何快速高效地測量其金融風(fēng)險(xiǎn)狀況便成為了監(jiān)管者們所要解決的重點(diǎn)內(nèi)容。在對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測量的方法進(jìn)行分析時(shí)，有許多測量手段可以用來分析和研究金融風(fēng)險(xiǎn)，方法因其本身的優(yōu)勢逐步成為金融市場風(fēng)險(xiǎn)測量的首選方式。為了對模型進(jìn)行了深入的分析和應(yīng)用研究。本文首先從金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)概念入手，詳細(xì)的介紹了它的基本思想，其中包括金融風(fēng)險(xiǎn)的定義、特征、分類及風(fēng)險(xiǎn)度量方法，然后給出模型及相關(guān)的計(jì)算原理，指出其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，