聯合研究專題分析報告：AI產業(yè)鏈全景全球Top100公司

證券研究報告聯合研究|聯合研究專題AI產業(yè)鏈全景系列

1：全球

Top100公司有哪些？2025年02月26日證券研究報告DeepSeek

帶動的新一輪

AI

浪潮仍在演繹，我們從本報告開始進行產業(yè)鏈全景梳理。作為開篇，本篇報告首先梳理

DeepSeek

敘事的時間線，其次厘清

AI

產業(yè)鏈最新格局，并在最后精選

100

家產業(yè)鏈

Top

參與者，涵蓋中國及海外公司，囊括上市與非上市核心企業(yè)，來進行動態(tài)跟蹤，供投資者參考。1/25聯合研究|聯合研究專題2025年02月26日AI產業(yè)鏈全景系列

1：全

球

Top100公司有哪些？相關報告?產業(yè)線索：DeepSeek爆款應用上線引發(fā)熱議1、《冰雪經濟：新的萬億綜合經濟體系》DeepSeek由知名私募巨頭幻方量化孕育而生，旗下發(fā)布的大模型

DeepSeek-V3和推理模型

DeepSeek-R1有較高的性價比和出色的模型性能，在

1月

15日上架應用商店后引發(fā)國內外熱議。同其余模型對比，DeepSeek模型有較高的性價比。價格方面，DeepSeek-R1

的輸入

API

價格和輸出

API

價格均顯著低于

OpenAI-o1

系列模型。性能方面，DeepSeek超越彼時開源大模型，對標頂尖大模型

GPT-4o等。2025.02.10?產業(yè)特征：AI產業(yè)鏈“縱深長”、“賦能廣”AI產業(yè)鏈自上而下可分為基礎層、技術層、應用層。上游主要包括算力、算據、算法，終端需求增長有望帶動芯片、云計算、大數據等多個獨立產業(yè)鏈發(fā)展。中游主要為各類

AI模型和相關技術。下游以行業(yè)應用（軟件）和端側

AI產品（硬件）為主。存在專有數據，且有降本增效需求的行業(yè)，均是被

AI大模型賦能的潛在對象，DeepSeek帶來的模型平權或將加速賦能進程，推動垂類模型發(fā)展。?上游：短期“算力競賽”降溫，中長期算力需求仍有支撐短期來看，DeepSeek低成本開發(fā)或對算力依賴路徑形成挑戰(zhàn)。現金流充裕、已有較大算力開支的企業(yè)或將保持，同時重視算法層面的優(yōu)化和創(chuàng)新，形成“兩手都要抓”的態(tài)勢。但可能會大幅減少“堆算力”為出發(fā)點的潛在中游企業(yè)。長期來看，類似“杰文斯悖論”的場景可能發(fā)生，即算法升級后

AI大模型開發(fā)成本降低、性能不弱，更多下游企業(yè)可能參與進垂類模型開發(fā)中。同時，大模型使用價格大幅下降可能使更多企業(yè)搭載模型。二者均可能推動上游算力端需求總量的提升。?中游：中美壟斷頂尖大模型，小模型賽道方興未艾我們從多模態(tài)模型、開源模型、長文本模型、小模型等多個類型進行對比，排名靠前的

AI模型被中美壟斷。其中，國內在開源模型排名中地位相對領先，DeepSeek系列模型和阿里千問系列模型表現突出。展望未來，小模型普遍性能仍有較大上升空間，未來競爭或更為激烈。一方面，隨著端側

AI的發(fā)展，對算力需求低、部署難度低的小模型更適配端側產品。另一方面，小模型可通過大模型蒸餾而來，對于算法的要求提高，對于算力的需求下降，更有利于算力受限的企業(yè)加入其中。?下游：短期重視金融領域，中長期重視醫(yī)療領域技術成熟度來看，短期金融、教育、文娛傳媒、辦公和營銷等領域能夠實現快速場景落地，推動智能化轉型。長期大模型有望為醫(yī)療、科研等領域帶來變革，促進高質量發(fā)展。變現能力來看，金融、傳媒、醫(yī)療等領域大模型市場潛力和場景商業(yè)落地價值較高。布局熱度來看，金融、醫(yī)療、教育等領域布局垂類模型的企業(yè)相對較多，熱度相對較高。綜合來看，短期重視

AI+金融，中長期持續(xù)跟蹤

AI+醫(yī)療。?投資落地：精選

AI產業(yè)鏈

Top100公司，盡覽

AI投資全景依照本文中劃分的

AI產業(yè)鏈，我們選取其中核心環(huán)節(jié)，挑選了國內外、上市與非上市的

100家產業(yè)鏈相關公司，其中

A股上市公司

50家，非

A股公司

50家。我們將

100家公司基本信息與

AI領域進展列在附錄中，供投資者參考。風險提示：短期主題行情波動較大；AI大模型發(fā)展不及預期；公司業(yè)績不及預期2/25uWmVpV8WcZiYcUrQpObR8Q6MpNmMtRrMeRqQmPeRnNqPbRpNsQMYqNqPvPrQnO聯合研究|聯合研究專題正文目錄1.

DeepSeek為何引發(fā)全球熱議？

........................................

41.11.2產業(yè)線索：爆款應用上線引發(fā)熱議

..............................

4性能對比：降本開源對標一流模型

..............................

42.

AI產業(yè)鏈有哪些特點？

..............................................

52.12.2AI產業(yè)鏈如何劃分？

..........................................

5上中下游有何關注要點？

......................................

83.

精選

AI產業(yè)鏈全球

Top100公司，盡覽

AI投資全景....................

144.

附錄：國聯民生

Al產業(yè)鏈

100家精選公司名單.........................

195.

風險提示

.........................................................

24圖表目錄圖表

1：

DeepSeek發(fā)展歷程來看，經歷了公司成立、技術積累、爆款上線三個階段......................................................................

4圖表

2：

DeepSeek-V3模型性能/價格比顯著優(yōu)于其余大模型

.................

5圖表

3：

DeepSeek-R1API輸入與輸出價格大幅低于

OpenAI..................

5圖表

4：

DeepSeek-V3模型性能超越開源模型

..............................

5圖表

5：

DeepSeek-R1模型性能同

OpenAI-o1接近

..........................

5圖表

6：

AI產業(yè)鏈可分為上游基礎層、中游技術層、下游應用層

.............

7圖表

7：

AI

產業(yè)鏈條內相互作用影響，下游既可直接拉動上游需求，也可“反哺”中游模型

..............................................................

8圖表

8：

美股科技巨頭企業(yè)

2025年資本支出預期仍高

.......................

9圖表

9：

模型效率、成本優(yōu)化有望使

AI領域出現杰文斯悖論

.................

9圖表

10：

AI大模型（當前

Transformers架構）對于算力的長期需求量較高

...

9圖表

11：

各維度下全球

AI模型排名

.....................................

11圖表

12：

下游各行業(yè)垂類大模型應用潛力................................

12圖表

13：

金融行業(yè)

AI賦能細分場景潛力.................................

13圖表

14：

醫(yī)療行業(yè)

AI賦能細分場景潛力.................................

13圖表

15：

下游各行業(yè)

AI模型潛在賦能領域...............................

14圖表

16：

國聯民生

AI產業(yè)鏈精選

100家公司.............................

16圖表

17：

國聯民生

AI50指數走勢.......................................

17圖表

18：

國聯民生

AI50指數市場與相關概念指數對比

.....................

17圖表

19：

國聯民生

AI50指數超額收益情況...............................

17圖表

20：

國聯民生

AI50指數前

20大成份股..............................

17圖表

21：

國內外

AI模型環(huán)節(jié)主要公司...................................

18圖表

22：

附錄——國聯民生

AI產業(yè)鏈精選

100家公司（1-20家）

..........

19圖表

23：

附錄——國聯民生

AI產業(yè)鏈精選

100家公司（21-40家）

.........

20圖表

24：

附錄——國聯民生

AI產業(yè)鏈精選

100家公司（41-60家）

.........

21圖表

25：

附錄——國聯民生

AI產業(yè)鏈精選

100家公司（61-80家）

.........

22圖表

26：

附錄——國聯民生

AI產業(yè)鏈精選

100家公司（81-100家）

........

233/25聯合研究|聯合研究專題1.

DeepSeek為何引發(fā)全球熱議？1.1產業(yè)線索：爆款應用上線引發(fā)熱議DeepSeek

工程創(chuàng)新實現“彎道超車”，降本開源引發(fā)全球熱議。DeepSeek

由知名私募巨頭幻方量化孕育而生，旗下發(fā)布的大模型

DeepSeek-V3和推理模型

DeepSeek-R1有較高的性價比和出色的模型性能，在

1

月

15

日上架應用商店后引發(fā)國內外熱議。從本次事件演繹脈絡來看，主要分為三個階段。第一階段是

2023

年

5

月至

7

月，DeepSeek

由知名私募巨頭幻方量化孕育而生，專注于開發(fā)先進的大語言模型（LLM）和相關技術。第二階段是技術積累，2023年

11月至

2024年

6月，DeepSeek先后發(fā)布代碼模型

Coder和通用大模型

V系列。第三階段是爆款上線和輿論發(fā)酵階段，DeepSeek發(fā)布

V3和

R1兩款模型，并上線手機版應用，下載量在

157個國家登頂，同時是

DAU

增長最快的

App。從本次事件演繹的特點來看，DeepSeek

輿論發(fā)酵來自于爆款應用的擴散。一方面，DeepSeek

多項技術在早期模型技術報告中已有體現，已引發(fā)大模型圈內熱議，但并未“擴圈”。另一方面，DeepSeek-V2及

V2.5版本均已展現出出色的模型性能和較高的性價比，后續(xù)討論熱度較高的

V3版本也早在

2024年末發(fā)布，但并未引發(fā)國內外熱議，直到后續(xù)上架

App版本后才被充分討論。圖表1：DeepSeek發(fā)展歷程來看，經歷了公司成立、技術積累、爆款上線三個階段資料：DeepSeek官網，36氪，財聯社，華爾街見聞，國聯民生證券研究所注：后三段發(fā)展歷程時間分別為

2024/12/26、2025/01/15、2025/01/20。1.2性能對比：降本開源對標一流模型DeepSeek

引發(fā)熱議的主要原因來自于較高的性價比。價格方面，DeepSeek-R1

的輸4/25聯合研究|聯合研究專題入

API

價格和輸出

API

價格均顯著低于

OpenAI-o1

系列模型。具有競爭力的價格于算法優(yōu)化、創(chuàng)新帶來的降本，主要包括混合專家模型（MoE）、多頭潛在注意力（MLA）、FP8低精度訓練、強化學習訓練（RL）等。性能方面，從英文、代碼、數學等多個維度綜合評估，DeepSeek

超越以

Llama

為首的同時期開源大模型，與閉源模型

OpenAI的大模型

GPT-4o系列和推理模型

o1系列接近。圖表2：DeepSeek-V3模型性能/價格比顯著優(yōu)于其余大模型圖表3：DeepSeek-R1API輸入與輸出價格大幅低于

OpenAI資料：DeepSeek官網，國聯民生證券研究所資料：DeepSeek官網，國聯民生證券研究所圖表4：DeepSeek-V3模型性能超越開源模型圖表5：DeepSeek-R1模型性能同

OpenAI-o1接近資料：DeepSeek官網，國聯民生證券研究所資料：DeepSeek官網，國聯民生證券研究所2.

AI產業(yè)鏈有哪些特點？2.1AI產業(yè)鏈如何劃分？AI

產業(yè)鏈自上而下可分為基礎層、技術層、應用層。上游基礎層來看，基于中科院5/25聯合研究|聯合研究專題院士郭光燦提出的人工智能三要素（算力、算據、算法），我們進一步將產業(yè)鏈細分為算力基礎、算據（數據）資源、算法框架。算力中的環(huán)節(jié)主要包括由

AI芯片為核心的服務器和數據中心，算據主要包括數據的采集、處理、分析，算法主要包括形成大模型的底層訓練代碼和相關輔助軟件。中游技術層來看，主要為各類

AI模型和相關技術，我們從模型功能區(qū)分為大語言模型（LLM）、視覺大模型（CV）和多模態(tài)大模型。值得注意的是，模型區(qū)分的方式繁多，且存在交集，此處的區(qū)分方式更有助于產業(yè)鏈環(huán)節(jié)的展示。下游應用層來看，我們將其區(qū)分為兩大類，分別為行業(yè)應用（軟件）和端側

AI產品（硬件）。行業(yè)應用主要包括電商、醫(yī)療、金融等行業(yè)，端側

AI主要包括

AI眼鏡、機器人、AI玩具等。AI產業(yè)鏈具有“縱深長”、“賦能廣”的特點。一方面，往上游看

AI產業(yè)鏈有“縱深長”的特點。AI上游環(huán)節(jié)中包含以

AI芯片為核心的

AI服務器，算力需求的提升可能帶動集成電路產業(yè)鏈中的多數環(huán)節(jié)，半導體設備、設計、制造、封測均可視作

AI產業(yè)鏈的延伸。同時，上游的云計算、大數據作為

AI產業(yè)鏈中重要的一環(huán)，其自身也有完整的產業(yè)鏈，因此

AI模型的發(fā)展與普及帶動多條上游環(huán)節(jié)及相關產業(yè)鏈發(fā)展。另一方面，往下游看

AI產業(yè)鏈具有“賦能廣”的潛力。對于多數行業(yè)，行業(yè)數據和需求分別構成必要和充分條件，AI

模型降本增效的特征有望廣泛賦能行業(yè)。同時，AI與不同的產品結合有望改變產品本質功能，從而創(chuàng)造新的需求。例如在與

AI結合后眼鏡的功能由改善視力變?yōu)榕臄z、識別、翻譯等，或為眼鏡創(chuàng)造增量需求。6/25聯合研究|聯合研究專題圖表6：AI產業(yè)鏈可分為上游基礎層、中游技術層、下游應用層資料：Wind，騰訊研究院，頭豹研究院，Intel，沙利文，中國信通院，中國人工智能學會，《大模型時代：生成式

AI

發(fā)展與科技創(chuàng)新范式》劉志毅，國聯民生證券研究所為了便于理解產業(yè)鏈內各環(huán)節(jié)所扮演的角色，我們繪制下圖，呈現了一枚芯片如何逐步賦能至各行業(yè)。（1）AI芯片結合內存、存儲、光模塊等其他電子元件或零部件，組裝形成服務器；（2）多個服務器組合后，由通信等領域運營商建設并運維，形成數據中心；（3）數據中心提供硬件算力、云計算廠商提供云端算力、大數據廠商提供數據，三者結合對海量數據進行處理；（4）基于大模型底層代碼（機器學習算法），不斷投喂數據并訓練形成初步大模型；（5）通過標注或其他方式微調，優(yōu)化后形成大模型產品，并可通過已有產品再次開發(fā)、結合行業(yè)數據，形成其他類型

AI

模型；（6）下游行業(yè)以直接接入或聯合開發(fā)的形式搭載

AI模型，至此

AI完成對行業(yè)的賦能。AI產業(yè)鏈條內相互作用影響，下游既可直接拉動上游需求，也可“反哺”中游模型。通常行業(yè)區(qū)分上、中、下游的意義在于理清傳導路線，區(qū)分供給方與需求方。AI

產業(yè)鏈的特殊之處在于下游既可直接帶動上游需求，也可成為中游的“供給方”。一方面，萬物互聯的需求（AI手機）以及強調及時性（AI眼鏡、智能駕駛）的領域，推動邊緣算力（端側

AI）的發(fā)展，下游產品的暢銷有望跳過多數環(huán)節(jié)直接推動上游

AI7/25聯合研究|聯合研究專題芯片的需求。另一方面。垂類模型由行業(yè)專有數據訓練而來，下游行業(yè)成為

AI模型的數據供給方，隨著行業(yè)應用滲透率的提升，采集的數據質量和規(guī)模伴隨提升，反饋至中游可使模型性能持續(xù)提升。圖表7：AI產業(yè)鏈條內相互作用影響，下游既可直接拉動上游需求，也可“反哺”中游模型資料：Wind，騰訊研究院，頭豹研究院，Intel，沙利文，中國信通院，中國人工智能學會，《大模型時代：生成式

AI

發(fā)展與科技創(chuàng)新范式》劉志毅，國聯民生證券研究所。注：藍色部分代表上游基礎層，紅色部分代表中游技術層，黃色部分代表下游應用層。2.2上中下游有何關注要點？2.2.1上游：短期“算力競賽”降溫，中長期算力需求仍有支撐上游理解重心聚焦于

AI芯片，由靈活性和能效兩個維度決定芯片使用類型。上游環(huán)節(jié)中，AI服務器多數組成元件是“常量”，例如服務器需求提升直接帶動光模塊、內存、PCB等需求。而

AI芯片則是“變量”，服務器可選用不同類型芯片。對于主流芯片的區(qū)分可從靈活性和能效兩個維度出發(fā)，通常靈活性越高能效越低。靈活性排序上CPU＞GPU＞FPGA＞ASIC；能效排序上

CPU＜GPU＜FPGA＜ASIC，企業(yè)可根據需求選擇。DeepSeek

降本或降低短期“算力競賽”烈度，但不改長期需求增長。短期來看，DeepSeek

低成本開發(fā)或對算力依賴路徑形成挑戰(zhàn)，進行大規(guī)模購買高端顯卡的投入必要性降低。短期可能出現的現象是現金流充裕、已有較大算力開支的企業(yè)（大廠）繼續(xù)維持資本開支，同時也重視算法層面的優(yōu)化和創(chuàng)新，形成“兩手都要抓”的態(tài)勢。但會大幅減少以“堆算力”為出發(fā)點的潛在中游企業(yè)。長期來看，類似“杰文斯悖論”的場景可能在

AI領域發(fā)生，即算法升級后

AI大模型開發(fā)成本降低、性能不弱，更多下游企業(yè)可能參與垂類模型開發(fā)中。同時，大模型使用價格大幅下降可能使更多企業(yè)8/25聯合研究|聯合研究專題搭載模型。二者均可能推動上游算力端需求總量的提升。此外，英偉達公布的數據顯示，AI大模型（當前

Transformers架構）訓練所需要的算力很高，每兩年算力需求量的增長達

275

倍，即使算法創(chuàng)新對算力需求有一定削弱，但仍處發(fā)展初步階段的AI大模型領域，對于未來算力的需求仍方興未艾。圖表8：美股科技巨頭企業(yè)

2025年資本支出預期仍高圖表9：模型效率、成本優(yōu)化有望使

AI領域出現杰文斯悖論資本支出2023年資本支出2024年資本支出預期2025年公司AlphabetMeta322.5億美元272.6億美元481.3億美元281億美元109.6億美元89億美元525.4億美元372.6億美元776.6億美元444.8億美元94.5億美元113.4億美元750億美元600~650億美元或達1000億美元超過800億美元-亞馬遜微軟蘋果特斯拉超過110億美元資料：Wind，各公司財報，每日經濟新聞，國聯民生證券研究所資料：華爾街見聞，國聯民生證券研究所圖表10：AI大模型（當前

Transformers架構）對于算力的長期需求量較高資料：NVIDIA《AdvancedNetworking&StorageForGenerativeAI》，國聯民生證券研究所9/25聯合研究|聯合研究專題2.2.2中游：中美壟斷頂尖大模型，小模型賽道方興未艾AI模型分類方式繁多，多數要素可“排列組合”。前文提到為便于產業(yè)鏈理解，我們從功能區(qū)分為大語言模型（LLM）、視覺大模型（CV）和多模態(tài)大模型。其中多模態(tài)大模型是指信息可以多種方式輸入或輸出，例如輸入語音輸出圖片。除此以外，主流的分類還包括：（1）從泛用性區(qū)分為通用模型和垂類模型；（2）從參數規(guī)模區(qū)分為大模型和小模型，但參數量并未有統一明確的定義，我們以

LLM-Stats網站作為參考，小模型定義為

80億參數及以下；（3）從算法差異來看，當前主流路徑分為推理模型（基于推理）和非推理模型（基于訓練）；（4）從開源、閉源角度以及文本長度等方面也可將

AI模型進一步區(qū)分。上述模型分類方式均存在交集，各類要素可“排列組合”，因此理論上可能存在類似“開源的垂類多模態(tài)小模型”的組合，對于

AI模型定義更重要的可能是分清具體模型包含哪些要素，而非以單一維度歸類。全球頂尖

AI模型被中美壟斷，小模型整體能力仍有提升空間。結合

LLM-Stats數據，我們從五個領域挑選排名前五的大模型：多模態(tài)模型中，馬斯克旗下

xAI

新發(fā)布模型

Grok-3超越

OpenAI-o1-pro登頂；開源模型中，DeepSeek與阿里壟斷前三；長文本模型中，前五名均為谷歌的

Gemini系列；小模型領域，Gemini登頂榜首，阿里千問位列第二；非中美國家的模型中，主要以法國、以色列、加拿大模型為主。展望未來，小模型普遍性能仍有較大上升空間，未來競爭或更為激烈。一方面，隨著端側

AI的發(fā)展，對算力需求低、部署難度低的小模型更適配端側產品。另一方面，小模型可通過大模型蒸餾而來，如果基于已有的開源大模型蒸餾，則對于算法的要求提高，對于算力的需求下降，更有利于算力受限的企業(yè)發(fā)展。10

/25聯合研究|聯合研究專題圖表11：各維度下全球

AI模型排名基礎信息模型類型參數規(guī)模

文本長度文字能力編程能力分類排名模型名稱輸出價格$/m-MMLUProHumanEval所屬公司

所屬國家開/閉源

多模態(tài)GPQA十億Token128,000128,000128,000Grok-3Grok-3

Mini多模態(tài)模型

o1-proGemini

2.0

Flash

ThinkingxAIxAI美國美國美國美國美國中國中國中國美國美國美國美國美國美國美國美國中國美國美國美國法國以色列以色列法國加拿大閉源閉源閉源閉源閉源開源開源開源開源開源閉源閉源閉源閉源閉源閉源開源開源開源開源開源開源開源開源開源√√√√√×××××√√√√√√×××××××√×-85.0%84.0%79.0%------OpenAIGoogleAnthropicDeepSeek阿里------1,000,000

74.2%--Claude3.5

SonnetDeepSeek-R115.002.190.201.100.140.9010.000.600.30--200,000131,07232,76867.2%71.5%65.2%59.1%56.1%50.7%77.6%84.0%-93.7%67132.567114.7405--QwQ-32B-Preview-開源模型

DeepSeek-V3DeepSeekMicrosoftMeta131,07216,00075.9%70.4%73.3%75.8%67.3%58.7%76.4%--Phi-482.6%Llama

3.1

405B

InstructGemini

1.5

Pro128,00089.0%GoogleGoogleGoogleGoogleGoogleGoogle阿里2,097,152

59.1%1,048,576

51.0%1,048,576

38.4%1,048,576

62.1%1,000,000

74.2%1,048,576

38.4%84.1%Gemini

1.5

Flash-74.3%長文本模型

Gemini

1.5

Flash

8BGemini

2.0

Flash8---Gemini

2.0

Flash

ThinkingGemini

1.5

Flash

8BQwen2.5

7BInstruct---0.300.300.020.030.100.148.000.400.151.00858.7%56.3%--7.63.28131,072128,000131,072128,00032,00036.4%32.8%30.4%30.4%45.3%36.9%32.3%-84.8%小模型Llama

3.2

3B

InstructLlama

3.1

8B

InstructPhi-3.5-mini-instructMistral

Small

3Meta-Meta48.3%47.4%66.3%53.5%42.5%-72.6%MicrosoftMistralAI21

LabsAI21

LabsMistralCohere3.8243985212.410462.8%84.8%Jamba1.5

LargeJamba1.5

MiniPixtral-12B256,000256,144128,000128,000-非中美模型-72.0%-CommandR+--資料：LLM-Stats，國聯民生證券研究所注：長文本模型依照文本長度降序，其余分類排名均依照

GPQA評分降序。2.2.3下游：短期重視金融領域，中長期重視醫(yī)療領域三種視角觀察

AI下游，短期重視金融領域，中長期重視醫(yī)療領域。技術成熟時間視角，短期金融、教育、文娛傳媒、辦公和營銷等領域能夠實現快速場景落地，推動智能化轉型。中期政務、制造和智慧城市等領域的市場潛力有望不斷釋放，未來場景想象空間較大。長期大模型或將為醫(yī)療、汽車和科研等領域帶來顛覆性變革，促進高質量發(fā)展。變現能力視角，金融、文娛傳媒、醫(yī)療等領域大模型市場潛力和場景商業(yè)落地價值較高。文旅、農業(yè)、自然資源等領域

AI賦能效果則相對一般。布局熱度視角，金融、醫(yī)療、教育、傳媒、政務等領域當前已有或布局的垂類模型及企業(yè)相對較多，熱度相對較高。智能家居、文旅、農業(yè)等領域已布局企業(yè)相對較少。綜合來看，短期金融領域技術發(fā)展所需時間較短、市場變現能力較大，同時行業(yè)積極參與

AI，可重點關注。中長期來看，醫(yī)療行業(yè)市場變現能力強，參與公司多，可持續(xù)跟蹤。11

/25聯合研究|聯合研究專題圖表12：下游各行業(yè)垂類大模型應用潛力資料：億歐智庫，國聯民生證券研究所金融領域短期重視智慧銷售、問答、辦公等場景，醫(yī)療領域短期重視電子病歷、醫(yī)學培訓等場景。金融領域來看，數字化程度相對較高，人工智能的行業(yè)滲透率高，其高質量的數據資源為大模型的訓練創(chuàng)造了良好環(huán)境。短期銷售、風控和運營為大模型在金融領域賦能的重點環(huán)節(jié)，通過引入前中臺通用應用、后臺應用、個性應用和監(jiān)管應用實現流程管理優(yōu)化、運營成本降低和風控能力提升的目標。長期產品研發(fā)和

Agent生產力工具是具有發(fā)展勢能的潛力場景。醫(yī)療領域來看，大模型可賦能醫(yī)療行業(yè)“醫(yī)、教、研、管”等場景中的各個環(huán)節(jié)，以提高診療效率、診療精確度和管理效率等目標為手段，全方位提升診療水平。當前大模型的技術成熟度相對較低，僅有電子病歷等技術要求相對低的場景進入商業(yè)化階段。未來隨著智能藥物研發(fā)、數字療法和輔助診療等技術的成熟將帶來價值提升，有效賦能醫(yī)療行業(yè)的智能化轉型，提升醫(yī)療可及性。12

/25聯合研究|聯合研究專題圖表13：金融行業(yè)

AI賦能細分場景潛力圖表14：醫(yī)療行業(yè)

AI賦能細分場景潛力資料：億歐智庫，國聯民生證券研究所資料：億歐智庫，國聯民生證券研究所AI

模型有望為數據密集型領域提供數字化轉型的推力，并推動傳統行業(yè)勞動力向高價值任務轉移。除金融與醫(yī)療行業(yè)以外，我們列舉了主要下游行業(yè)潛在的應用領域，并分為數據密集型、勞動密集型兩類。數據密集型領域來看，例如金融、醫(yī)療、教育等，AI

模型能夠高效處理和分析海量數據，基于對歷史數據的學習和理解，為企業(yè)決策提供智能支持。同時也可以分析市場數據、客戶反饋數據等，挖掘客戶潛在需求和未被滿足的需求，為企業(yè)開發(fā)新產品和服務提供方向。圍繞數據分析

AI模型可加速企業(yè)數字化轉型。勞動密集型行業(yè)來看，例如制造、物流、辦公等，通常會依賴大量的人工執(zhí)行重復性的基礎工作。AI

模型依靠算法和自動化技術，或可以部分替代低附加值任務。同時

AI模型也可以為企業(yè)重新設計和優(yōu)化工作流程，提高工作效率。13

/25聯合研究|聯合研究專題圖表15：下游各行業(yè)

AI模型潛在賦能領域行業(yè)可應用領域?風險控制：實時分析海量交易數據，檢測欺詐行為（如異常交易模式識別），降低人工審核成本。?量化投資：通過低成本模型快速迭代策略，優(yōu)化高頻交易算法，覆蓋更多中小型機構。?智能客服：處理復雜金融產品咨詢，結合用戶畫像提供個性化理財建議。?輔助診斷：快速解析CT/MRI影像，識別早期病灶（如肺結節(jié)、腫瘤），緩解基層醫(yī)療資源不足問題。?藥物研發(fā)：模擬分子相互作用，縮短化合物篩選周期，降低研發(fā)成本。金融醫(yī)療?個性化治療：結合基因組數據和病歷，推薦定制化治療方案。?數據分析與預測：利用大數據和機器學習技術，對全球物流數據進行深度挖掘和分析。通過對歷史數據的學習，AI模型能夠準確預測未來的物流需求、運輸路線和貨物吞吐量，為物流企業(yè)提供科學的決策支持。物流與零售?智能調度與優(yōu)化：基于AI的智能調度系統，根據實時交通信息、貨物特性和客戶需求，自動規(guī)劃最優(yōu)運輸路徑和配送方案。?自動化與無人化：通過智能機器人、無人駕駛車輛和無人機等先進技術，AI模型可逐步實現物流作業(yè)的無人化操作，進一步提高了物流作業(yè)的效率和安全性。?個性化學習與自適應教育：智能學習路徑規(guī)劃、實時學習反饋、情緒與專注度監(jiān)測。?教師輔助與教學優(yōu)化：自動化作業(yè)批改、課程內容生成、課堂行為分析。教育?職業(yè)教育與技能培訓：虛擬實訓環(huán)境、技能認證自動化、崗位能力匹配。?自動化內容生成：快速產出新聞稿、視頻腳本，覆蓋本地化、多語種需求。媒體與內容創(chuàng)作?個性化推薦：分析用戶行為偏好，優(yōu)化內容分發(fā)策略（如廣告、短視頻）。?監(jiān)測：全網掃描侵權內容，降低人工審核成本。?分子級設計革命：模擬復合材料中基體與增強相的原子級相互作用，預測界面結合強度、熱穩(wěn)定性等核心參數，替代傳統“試錯法”。?跨尺度性能預測：通過多物理場耦合模型，AI可同時預測材料在微觀（裂紋擴展）、介觀（纖維排布）和宏觀（部件疲勞壽命）的表現，解決復合材料多尺度失效難題。復合材料?工藝參數自優(yōu)化：在樹脂傳遞模塑（RTM）過程中，AI模型的強化學習算法可實時調整注塑壓力、溫度曲線，動態(tài)補償纖維預成型體的滲透率差異，將孔隙率降低至0.5%以下（傳統工藝平均2%-5%）。?智能交互體驗：模型廠商通過與車企的大模型深度融合，能夠精準理解用戶的模糊意圖，準確調用大量車載接口，并基于車內外場景主動分析用戶潛在需求，為用戶提供車輛控制、主動對話、售后等全方位服務，大幅提升智能交互體驗。?自動駕駛發(fā)展：多模態(tài)模型（如Janus-Pro）具有強大的視覺定位和視頻理解能力，能夠幫助汽車實現更精準的環(huán)境感知和決策制定，強化學習框架支持模型在無監(jiān)督環(huán)境下探索復雜駕駛場景，可逐步實現從L3級輔助駕駛到L4級自動駕駛的進化。?開發(fā)效率提升：AI模型或能夠顯著提高游戲開發(fā)的效率，并降低了企業(yè)的開發(fā)成本。?游戲內容創(chuàng)新：根據游戲開發(fā)者的需求生成開放世界地圖、劇情設定等創(chuàng)意內容，為游戲提供豐富的玩法和故事背景。?智能NPC：創(chuàng)建出自然流暢的對話系統，讓角色更具真實感，極大增強玩家的代入感。?玩家創(chuàng)作支持：降低了用戶參與內容制作的門檻，提升了UGC（用戶生成內容）的想象力上限。?文檔處理與內容創(chuàng)作：快速生成工作報告、郵件、演講稿等文檔內容，支持多種語言的翻譯和文本潤色功能，能夠快速將文檔內容翻譯成其他語言，此外，還能夠快速提取文檔中的關鍵信息并生成摘要。汽車游戲辦公?數據分析與可視化：支持數據導入、清洗、分析及圖表生成，還能在Excel中進行數據預測和建模，助力高效數據分析。?智能辦公助手：提供語音識別、會議記錄、郵件總結、任務管理和日程規(guī)劃等功能，幫助用戶高效管理日常工作。?個性化廣告推薦：通過分析用戶行為數據，能夠更精準地預測用戶興趣，實現個性化廣告推薦。?廣告素材制作：能夠快速生成多個廣告素材變體，提升制作效率并優(yōu)化廣告策略。營銷……資料：億歐智庫，中國人工智能學會，騰訊研究院，《人工智能大模型賦能醫(yī)療健康產業(yè)白皮書》，Better

Yeah，InfoQ，中國教育信息化網，36氪，上海交通大學，汽車之家，網易游學，數英網等，國聯民生證券研究所3.

精選

AI產業(yè)鏈全球

Top

100公司，盡覽

AI投資全景精選

100

家國內外企業(yè)，呈現

AI

投資全景圖。依照前文中劃分的

AI產業(yè)鏈，我們選取其中核心環(huán)節(jié)，挑選了國內外、上市與非上市的

100家產業(yè)鏈相關公司，其中

A股上市公司

50家，非

A股公司

50家。我們將

100家公司基本信息與

AI領域進展列在附錄中，供投資者參考?？偟膩砜矗a業(yè)鏈公司呈現出三個特征：（1）上游

AI芯片環(huán)節(jié)中，美國企業(yè)相對更成熟、更集中，英偉達、博通、高通等幾家大廠對各類

AI14

/25聯合研究|聯合研究專題芯片形成寡頭壟斷，而國內企業(yè)相對較為分散，且互相之間差異并不顯著。（2）通用AI

大模型公司主要由中美互聯網大廠和初創(chuàng)企業(yè)組成。互聯網大廠的優(yōu)勢在于數據資源和技術積累豐厚，持續(xù)投入能力強，同時又可以鏈接下游應用。初創(chuàng)企業(yè)的優(yōu)勢在于創(chuàng)新能力強、節(jié)奏調整快，有望誕生新技術、新產品并影響行業(yè)，例如此前

OpenAI發(fā)布的

Sora，Kimi引領的長文本，DeepSeek實現的代碼創(chuàng)新；（3）國內下游公司對AI

熱情度較高，美國下游應用方向有一定映射作用。國內方面，多數公司開發(fā)垂類模型或接入大模型，積極擁抱

AI浪潮，但由于競爭格局分散，需跟蹤最后贏家。海外方面，下游應用公司先行領漲并已盈利，且存在部分創(chuàng)新的商業(yè)模式和應用領域值得借鑒。例如

Palantir依靠“員工親自上戰(zhàn)場”，實現在大數據和

AI+國防領域的成功；Upstart將模型應用于借貸平臺，評估借款人的信用風險，提供更精準的貸款決策，顯著降低違約率。15

/25聯合研究|聯合研究專題圖表16：國聯民生

AI產業(yè)鏈精選

100家公司資料：Wind，同花順，騰訊研究院，頭豹研究院，財聯社，沙利文，億歐智庫，《大模型時代：生成式

AI發(fā)展與科技創(chuàng)新范式》劉志毅，福布斯，U.S.News，GenerativeValue，IoTAnalytics，ScienceDirect，Morningstar，RedChalk，各公司官網，國聯民生證券研究所注：紅色框為

A股上市公司，藍色框為美股上市公司，紫色框為港股上市公司，黑色框為其余公司，包含非上市公司、其他國家上市公司。部分存儲芯片企業(yè)列示在

AI芯片中，并未單獨分類。我們選取

AI產業(yè)鏈精選

100家公司中

50家

A股公司，采用流通市值加權、月度調倉的方式，構建國聯民生

AI50指數。AI50指數相關表現如下。16

/25聯合研究|聯合研究專題圖表17：國聯民生

AI50指數走勢圖表18：國聯民生

AI50指數市場與相關概念指數對比資料：Wind，國聯民生證券研究所資料：Wind，國聯民生證券研究所注：數據截至

2025/2/21。注：數據截至

2025/2/21，DeepSeek指數收益起始日期為

2024/9/27，同時間國聯民生

AI50指數收益率接近

0%，具有一定可比性。圖表19：國聯民生

AI50指數超額收益情況圖表20：國聯民生

AI50指數前

20大成份股總市值序號股票代碼股票簡稱一級行業(yè)二級行業(yè)權重(億元)3,0183,0981,7193,6481,2851,12699712002415.SZ688256.SH688111.SH688041.SH002230.SZ603019.SH000977.SZ000938.SZ002027.SZ603986.SH688008.SH300033.SZ601360.SH300251.SZ300418.SZ301236.SZ002261.SZ002065.SZ300223.SZ300474.SZ海康威視寒武紀-U金山辦公海光信息科大訊飛中科曙光浪潮信息紫光股份分眾傳媒兆易創(chuàng)新瀾起科技同花順計算機電子計算機設備半導體11.5%9.4%6.6%5.4%4.7%4.3%3.8%3.6%3.5%3.5%3.4%3.4%3.3%3.0%2.0%1.8%1.8%1.6%1.3%1.2%3計算機電子軟件開發(fā)半導體45計算機計算機計算機計算機傳媒軟件開發(fā)計算機設備計算機設備IT服務Ⅱ廣告營銷半導體67892799171011121314151617181920電子917電子半導體882計算機計算機傳媒軟件開發(fā)軟件開發(fā)影視院線游戲Ⅱ1,711858三六零光線傳媒昆侖萬維軟通動力拓維信息東華軟件北京君正景嘉微821傳媒522計算機計算機計算機電子IT服務Ⅱ軟件開發(fā)IT服務Ⅱ半導體664525447384軍工電子Ⅱ499資料：Wind，國聯民生證券研究所資料：Wind，國聯民生證券研究所注：數據截至

2025/2/21。注：數據截至

2025/2/21。DeepSeek所處中游模型環(huán)節(jié)，而參與大模型的企業(yè)眾多，因此我們單獨列出更全面的

AI模型環(huán)節(jié)相關企業(yè)，供投資者參考。17

/25聯合研究|聯合研究專題圖表21：國內外

AI模型環(huán)節(jié)主要公司中國AI模型主要公司初創(chuàng)公司互聯網大廠垂類模型其余上市公司公司名稱智譜模型名稱智譜清言MiniMax01百應公司名稱模型名稱通義千問豆包公司名稱網易京東模型名稱子曰公司名稱科大訊飛(A)商湯(H)模型名稱星火大模型日日新阿里巴巴字節(jié)跳動百度MiniMax百川智能月之暗面階躍星辰零一萬物深度求索言犀文心一言騰訊混元云盤古金山辦公極目未來閱文集團思必馳好未來WPS

AI銀河大模型閱文妙筆DFM-2mathgpt三六零(A)360智能大模型天宮大模型海若kimi騰訊昆侖萬維(A)浪潮數字企業(yè)(H)出門問問(H)StepYi網易伏羲丹青序列猴子DeepSeek美國AI模型主要公司其他國家AI模型主要公司初創(chuàng)公司互聯網大廠公司名稱openai模型名稱ChatGPTGrok公司名稱GoogleMeta模型名稱GeminiLlama公司名稱cohere國家加拿大以色列法國模型名稱模型類型通用大模型通用大模型通用大模型通用大模型垂類模型commandxAIAI21

LabsMistralJambaAnthropicStability

AINexusFlowRekaAIClaudeAmazonMicrosoftNVIDIANovapixtralStableDiffusionAthenePhiAlephAlphaSynthesiaDeepL德國LuminousNemotron英國---Reka德國垂類模型Perplexity

AISonarElevenLabs英國垂類模型資料：各公司官網，國聯民生證券研究所18

/25聯合研究|聯合研究專題4.

附錄：國聯民生

Al產業(yè)鏈

100家精選公司名單圖表22：附錄——國聯民生

AI產業(yè)鏈精選

100家公司（1-20家）營業(yè)收入TTM凈利潤TTM公司代碼公司簡稱上市地

產業(yè)鏈環(huán)節(jié)細分環(huán)節(jié)其他環(huán)節(jié)總市值公司簡介全球領先的IT基礎設施產品、方案和服務提供商，擁有3個全球運營中心、多個研發(fā)中心、制造中心以及分支機構。在開放開源的模式下，加快技術創(chuàng)新和應用，為客戶提供領先的云計算、大數據、人工智能、邊緣計算等各類創(chuàng)新產品和解決方案。從事高端計算機、存儲、安全、數據中心產品的研發(fā)及制造，同時發(fā)展數字基礎設施建設、智能計算等業(yè)務。2016年推出首款AI服務器，后在全國范圍內參與建立多個算力中心，搭建算力一體化服務平臺，通過鏈接各地計算中心，為用戶提供從算力生產到調度到應用一體化算力服務。公司始于交換機業(yè)務，通過不斷設立子公司與兼并收購的方式，2016年完成對新華三、紫光數碼、紫光軟件收購。當前已擁有計算、存儲、網絡、5G、網絡安全、終端等全方位的數字化基礎設施整體能力，能夠提供云計算、大數據、人工智能、智能聯接、邊緣計算等一站式數字化解決方案。公司自成立以來一直專注于人工智能芯片產品的研發(fā)與技術創(chuàng)新，并研發(fā)了智能處理器指令集與微架構等一系列自主創(chuàng)新關鍵技術。采用公司終端智能處理器IP的終端設備已出貨過億臺；云端智能芯片及加速卡也已應用到國內主流服務器廠商的產品中，并已實現量產出貨。公司主營為研發(fā)、設計和銷售應用于服務器、工作站等計算、存儲設備中的高端處理器。產品包括海光通用處理器(CPU)和海光協處理器(DCU)。其中DCUZ100L是一款面向人工智能、科學計算的高性能全功能GPGPU加速卡。具備大模型訓練全棧能力，可以滿足大模型開發(fā)、訓練需求。公司聚焦高性能、高可靠性模擬集成電路研發(fā)和銷售的集成電路設計企業(yè)，產品在技術領域覆蓋模擬及混合信號芯片，目前已能提供600余款可供銷售的產品型號。旗艦產品RK3588集成了高性能的CPU、GPU、NPU，廣泛應用于AIoT、邊緣算力等領域，實現了實時控制與AI推理的平衡。公司致力于信息探測、信息處理和信息傳遞領域的技術和綜合應用，是國內成功自主研發(fā)國產化圖形處理芯片(GPU)并產業(yè)化的企業(yè)。公司在圖形顯控領域擁有圖形顯控模塊、圖形處理芯片、加固顯示器等五類產品，其JM系列和景宏系列GPU已成功適配DeepSeek

R1系列模型。公司長期致力于大規(guī)模集成電路的設計、研發(fā)及銷售。公司通過自主研發(fā)成功推出了NPU，實現了低中高算力的全場景布局，打造全系邊緣AI芯片標配NPU技術。其AI邊緣計算芯片擁有三大優(yōu)勢，包括算力充沛、編解碼能力強、支持LLM、CV、多模態(tài)模型訓推一體等。000977.SZ浪潮信息A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游AI服務器-1,0091468097231930-826-51997603019.SH000938.SZ688256.SH688041.SH688052.SH300474.SZ300672.SZ688343.SH300223.SZ603986.SH688008.SH688521.SH603881.SH600602.SH002261.SZ301236.SZ600633.SH002065.SZ中科曙光紫光股份寒武紀-U海光信息納芯微AI服務器AI服務器-1,1269273,0983,648258499179248384917882298242332525664243447169-AI芯片-ASICAI芯片-CPUAI芯片-SOCAI芯片-GPUAI芯片-NPUAI芯片-ASICAI芯片-NPUAI芯片-SOC存儲芯片--82177-景嘉微-國科微-2281公司核心能力為人工智能算法平臺、人工智能芯片平臺，自主研發(fā)的AI芯片已經量產并市場化銷售。產云天勵飛-U北京君正兆易創(chuàng)新瀾起科技芯原股份數據港--55品DeepEye系列通過算法芯片化技術，采取ASIP處理器設計路線，滿足視覺AI算法要求。并針對深度學習人工智能算法特點設計高效、并行計算處理陣列，實現ASIC級別高性能、低功耗。公司是一家專注于集成電路芯片設計的高科技企業(yè)，主營業(yè)務包括計算芯片、存儲芯片、模擬與互聯芯片的研發(fā)與銷售。其產品廣泛應用于智能視頻監(jiān)控、AIoT、工業(yè)和消費電子等領域。在AI領域，公司積極布局，研發(fā)了集成NPU的計算芯片，并推動AI算法在人臉識別、人形檢測等領域的應用。公司主營存儲器、微控制器（MCU）和傳感器的研發(fā)與銷售。主要產品包括NORFlash、DRAM、GD32系列MCU及指紋識別、觸控傳感器等。在AI領域，公司推出GD32H7系列高性能MCU，支持AI算法部署，應用于語音識別等場景，并與多家Edge

AI算法廠商合作，布局邊緣AI市場。公司為全球僅有的3家內存接口芯片供應商之一，主要經營模式為Fabless模式，可提供從DDR2到DDR4內存全緩沖/半緩沖完整解決方案。公司通過內存接口芯片和互連芯片支持AI服務器的高性能需求，其PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD等芯片已實現規(guī)模出貨，解決算力和存儲需求。公司主營半導體IP授權和一站式芯片定制服務。主要產品包括NPU、GPU、VPU的IP授權。在AI領域，公司憑借領先的NPUIP，已助力72家客戶的128款AI芯片量產。同時，芯原正推進AIGC領域的Chiplet解決方案研發(fā)，為高性能AI芯片提供技術支持。公司的主營業(yè)務為數據中心服務，并以批發(fā)型數據中心服務為主，零售型數據中心服務和數據中心增值服務為輔。作為阿里云的核心數據中心合作伙伴，數據港為AI大模型提供算力基礎設施支持，助力通義千問等大模型的訓練和推理。存儲芯片存儲芯片-437033221656422703012315612-61設計平臺NPUAI芯片-IP授權數據中心-公司主營云服務與大數據、行業(yè)解決方案及智能化產品三大板塊。產品包括云托管、大數據運營、智慧城市云賽智聯拓維信息軟通動力浙數文化東華軟件優(yōu)刻得-W云計算大數據2解決方案及智能安防設備。在AI與大模型領域，公司作為算力生態(tài)核心伙伴，承建上海市公共算力服務平臺，為AI大模型訓練提供底層支撐，同時與阿里等企業(yè)保持長期合作。公司依托AI、OpenHarmony（開源鴻蒙）、大數據、云計算和物聯網等核心技術能力，深耕軟件云服務、云計算-0國產智能計算、開源鴻蒙操作系統三大核心業(yè)務。主要產品包括“兆瀚”系列，作為伴，公司基于昇騰處理器推出多款AI產品，適配DeepSeek、盤古等大模型等。昇騰戰(zhàn)略合作伙公司是一家擁有深厚行業(yè)積累和全面技術實力的軟件與信息技術服務商，覆蓋通訊、互聯網、金融、高科技制造等領域。公司深度參與

生態(tài)建設，適配昇騰、鯤鵬等技術。在AI領域，軟通動力全量適配DeepSeek大模型，通過天璇MaaS平臺實現從模型訓練到推理落地的全棧服務。云計算-2公司是中國報業(yè)集團中一家媒體經營性資產整體上市的公司，主營數字文化產業(yè)、大數據及云計算服務。旗大數據-AI+醫(yī)療-4下富春云數據中心與阿里云合作，共同建設“媒體云”“政務云”等。同時，公司與HarmonyOS開發(fā)服務商授牌，推動鴻蒙生態(tài)在數字文化領域的應用。合作，傳播大腦獲公司擁有超過2,500項軟件著作權，始終圍繞人工智能、大數據、云計算等技術領域進行技術與業(yè)務融合的創(chuàng)新探索。在AI領域，公司與騰訊云深度合作，2023年簽署深化戰(zhàn)略合作協議，基于騰訊混元大模型聯合開展云計算4產業(yè)應用，優(yōu)先適配騰訊云AI技術，并與等大廠保持緊密合作關系。公司是中立的云計算服務平臺，主營公有云、私有云、混合云及AI服務平臺，提供計算、存儲、網絡等基礎688158.SH云計算-2云計算服務。公司已完成DeepSeek大模型的適配工作，結合服務，助力企業(yè)低成本接入AI。昇騰國產AI芯片，推出推理API和模型鏡像資料：Wind，同花順，騰訊研究院，頭豹研究院，財聯社，沙利文，億歐智庫，《大模型時代：生成式

AI發(fā)展與科技創(chuàng)新范式》劉志毅，福布斯，U.S.News，Generative

Value，IoT

Analytics，Science

Direct，Morningstar，Red

Chalk，各公司官網，國聯民生證券研究所。注：貨幣為各國自身貨幣，單位為億，截止日期為

2025/2/21，公司排序依照

A股產業(yè)鏈順序（50家）+非

A股產業(yè)鏈順序（50家），同環(huán)節(jié)內公司排序不分先后。19

/25聯合研究|聯合研究專題圖表23：附錄——國聯民生

AI產業(yè)鏈精選

100家公司（21-40家）營業(yè)收入TTM凈利潤TTM公司代碼公司簡稱上市地產業(yè)鏈環(huán)節(jié)細分環(huán)節(jié)其他環(huán)節(jié)總市值公司簡介公司是專業(yè)的數據智能服務商，主營業(yè)務涵蓋數據服務、開發(fā)者服務等，為互聯網運營、品牌營銷、金融風控等提供解決方案。公司牽頭的浙江大數據計算中心為DeepSeek提供算力支持，助力其模型訓練與推理。此外，公司通過自研數據編織算法，將大模型能力應用于營銷和公共服務領域。公司主營智能語音、自然語言處理及人工智能技術，核心產品包括訊飛星火大模型、AI學習機、智能辦公本等。在AI領域，訊飛星火大模型具備多語言對話和復雜推理能力，廣泛應用于教育、辦公、醫(yī)療等場景。公司通過AI技術賦能教育，推出因材施教解決方案、智慧課堂等產品。公司主營智能物聯解決方案，產品涵蓋智能攝像頭、機器人、NVR等，廣泛應用于安防、物流、工業(yè)等領域。在AI領域，?？低曂瞥鲇^瀾大模型，結合機器視覺與AI技術，實現圖像識別、智能分析及復雜場景應用，推動安防監(jiān)控、工業(yè)檢測等智能化升級。300766.SZ每日互動A股上游大數據-52199255-11237大模型AI+教育002230.SZ002415.SZ688327.SH601360.SH300418.SZ002555.SZ300002.SZ300229.SZ300033.SZ603108.SH300253.SZ688111.SH300624.SZ300170.SZ300378.SZ300010.SZ002607.SZ300251.SZ科大訊飛海康威視科技-UW三六零A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股中游中游中游中游中游下游下游下游下游下游下游下游下游下游下游下游下游下游下游自然語言處理計算機視覺計算機視覺大模型1,2853,0181788585223633122381,7111262841,719152220112180227821166-146-8-72公司聚焦人工智能算法研究及應用，提供人機協同操作系統和人工智能解決方案。主要產品包括從容大模型、訓推一體機、人機協同操作系統CWOS及智能AIoT設備。公司推出從容多模態(tài)大模型，已AI虛擬人應用于智慧金融、智慧治理、智慧商業(yè)等領域，并與昇騰合作推出私有化部署方案。公司聚焦互聯網安全技術與服務，主營互聯網廣告、智能硬件、互聯網增值服務及安全業(yè)務，核心產品包括360安全衛(wèi)士等。公司借助AI技術對業(yè)務進行深度轉型，發(fā)布“360智腦-視覺大模型”，推動智能硬件與大模型融合，將AI能力從數字世界延伸至物理世界。公司業(yè)務覆蓋AGI與AIGC、信息分發(fā)、元宇宙、社交娛樂及游戲等多個領域，已完成“算力基礎設施一大模型算法一AI應用”全產業(yè)鏈布局，其自主研發(fā)的天工大模型持續(xù)迭代升級，技術實力穩(wěn)居國內第一梯隊。此外公司還推出天工AI智能助手、AI短劇平臺SkyReels等眾多國際化AI應用產品。公司主營網絡游戲研發(fā)、發(fā)行與運營，聚焦移動游戲和網頁游戲。其主要產品包括《斗羅大陸》《叫我大掌柜》等。公司通過投資智譜AI、百川智能等企業(yè)，布局大模型產業(yè)鏈。公司利用AI技術優(yōu)化游戲研發(fā)流程，如美術生成、NPC對話生成和數值平衡測試，顯著提升研發(fā)效率。公司聚焦軟件與信息技術服務、手機游戲、物聯網通信及創(chuàng)新業(yè)務。其AI產品涵蓋智能數據分析、企業(yè)級AI文生圖平臺、智能客服等，廣泛應用于ICT運營管理、智能辦公、游戲設計等領域。公司注冊《通信AI大模型應用平臺》，探索模型蒸餾技術，推動AI在通信、智慧城市等領域的應用。公司是國內領先的人工智能和大數據技術及數據服務提供商，專注于數字政府、融媒體、金融科技、數字企業(yè)、公共安全等五大領域。其主要產品包括大數據軟件、人工智能軟件等。公司與DeepSeek合作開發(fā)金融輿情大模型，已在中信證券等機構落地，顯著降低錯誤率。公司是國內領先的互聯網金融信息服務提供商，主營金融數據服務等。核心產品包括同花順AI開放平臺、i問財金融AI問答系統等。2024年，公司發(fā)布業(yè)內首個金融對話大模型問財HithinkGPT，通用領域表現超越開源模型Llama-2，同時推出2.5D虛擬人，助力金融業(yè)務智能化。公司主營醫(yī)學實驗室綜合服務，提供體外診斷產品及技術支持，覆蓋生化、免疫、POCT等領域。與云合作，推出“CDx良醫(yī)小慧”醫(yī)療大模型，應用于臨床輔助決策、病歷生成及健康管理等場景，已在多家醫(yī)院落地。公司是國內醫(yī)療信息化龍頭企業(yè)，主營醫(yī)療衛(wèi)生領域應用軟件及服務。主要產品包括智慧醫(yī)院、智慧區(qū)域衛(wèi)生、互聯網+醫(yī)療健康等解決方案。公司推出醫(yī)療大模型WiNGPT及醫(yī)護智能助手WiNEXCopilot，全面接入DeepSeek大模型，為醫(yī)療行業(yè)提供智能知識服務和輔助決策支持。公司是國內領先的辦公軟件產品和服務提供商，核心產品包括

WPS

Office、WPS

365

及

WPS

AI。WPS

AI已迭代至

2.0

版本，為個人和企業(yè)用戶提供

AI寫作、閱讀、數據處理等功能。公司正與DeepSeek

進行對接測試，探索

AI技術在辦公領域的更廣泛應用。公司專注于AI+辦公領域，提供視頻創(chuàng)意、辦公效率等軟件產品。其產品如萬興喵影、億圖圖示、億圖腦圖MindMaster、萬興PDF等均已融合DeepSeek-R1大模型相關能力，為用戶帶來更智能高效的文本解釋、文檔解析等功能，賦能國央企辦公場景，加速企業(yè)數智化轉型升級。公司聚焦企業(yè)數字化轉型，主營產業(yè)數字化、財務數字化、泛ERP及IT外包等業(yè)務。其AI融合平臺H-COPILOT自2023年7月推出以來，已對接多家大模型，包括DeepSeek-V2及R1版本，助力企業(yè)快速接入和利用不同大模型。公司基于該平臺構建AI智能化應用解決方案，推動企業(yè)智能化升級。公司聚焦制造業(yè)、流通業(yè)及小微企業(yè)數字化轉型，提供涵蓋研發(fā)設計、生產控制、數字化管理及AIoT的綜合解決方案，推出基于鼎捷雅典娜平臺的AI應用，如智能問答系統ChatFile、AIAgent等，并全面接入DeepSeek大模型，為企業(yè)提供多元化AI能力，助力企業(yè)數智化升級。AI+網安7951178658昆侖萬維三七互娛神州泰岳拓爾思大模型AI+搜索AI+游戲AI+游戲AI+金融AI+金融AI+醫(yī)療AI+醫(yī)療AI+辦公AI+辦公AIAgentAIAgentAI+教育AI+教育AI+影視AI+影視-24141-大數據同花順-----------358432491431249132潤達醫(yī)療衛(wèi)寧健康金山辦公萬興科技漢得信息鼎捷數智豆神教育中公教育光線傳媒華策影視315012公司主營藝術類學習服務、智慧教育及直播電商業(yè)務，主要產品包括豆神AI、豆伴匠APP等。在AI領域，公司推出自主研發(fā)的端模一體教育產品豆神AI，將客戶端與大語言模型深度結合，為學生提供個性化、智能化學習體驗。公司與智譜華章戰(zhàn)略合作，共同開發(fā)AI教育產品。2公司是國內大型公共就業(yè)與再就業(yè)服務提供商，主營涵蓋公共服務崗位招錄考試培訓、學歷提升、職業(yè)資格和職業(yè)能力培訓等三大板塊。公司成立了人工智能與教育研究院，推動AI技術在就業(yè)服務培訓領域的應用實踐。公司推出云信垂直大模型，優(yōu)化AI在內容研發(fā)等場景的應用邏輯。公司是國內領先的傳媒影視娛樂集團，業(yè)務涵蓋電影、電視劇、動漫、視頻、音樂等領域。公司積極構建AI影視生態(tài)，與參股公司七維科技達成合作，委托其基于生成式人工智能和大語言模型技術（LLM），定制開發(fā)生成式AI工具集（AI

Studio），大幅提升創(chuàng)作效率并降低生產成本。公司是國內影視制作龍頭企業(yè)，業(yè)務涵蓋電視劇、電影、綜藝等內容制作與發(fā)行。公司設立AIGC應用研究院，推出自研“有風”大模型，用于劇本創(chuàng)作、內容評估等環(huán)節(jié)，提升影視制作效率與質量。252017-35300133.SZ2同時，公司素材庫“華策元視界”已形成國內頭部的數字影視分發(fā)平臺。資料：Wind，同花順，騰訊研究院，頭豹研究院，財聯社，沙利文，億歐智庫，《大模型時代：生成式

AI發(fā)展與科技創(chuàng)新范式》劉志毅，福布斯，U.S.News，Generative

Value，IoT

Analytics，Science

Direct，Morningstar，Red

Chalk，各公司官網，國聯民生證券研究所。注：貨幣為各國自身貨幣，單位為億，截止日期為

2025/2/21，公司排序依照

A股產業(yè)鏈順序（50家）+非

A股產業(yè)鏈順序（50家），同環(huán)節(jié)內公司排序不分先后。20

/25聯合研究|聯合研究專題圖表24：附錄——國聯民生

AI產業(yè)鏈精選

100家公司（41-60家）營業(yè)收入TTM凈利潤TTM公司代碼公司簡稱上市地產業(yè)鏈環(huán)節(jié)細分環(huán)節(jié)其他環(huán)節(jié)總市值公司簡介公司是國內領先的電梯廣告媒體運營商，主營生活圈媒體的開發(fā)和運營，主要產品為樓宇媒體和影院銀幕廣告媒體。公司積極布局AI領域，與多家頭部AI公司合作，利用通義千問和DeepSeek等底座大模型，結合自身高質量的標注數據，研發(fā)了國內首個專注品牌廣告AI營銷的產品。公司是國內領先的數字營銷服務提供商，主營數字營銷業(yè)務，涵蓋智能營銷、移動營銷、精準營銷等全鏈條服務。公司推出AIGC超級內容工廠“好奇飛梭”和效果營銷AI程序化投放工具“派智”，實現營銷與傳播全流程人機協作，提升內容生產效率和營銷效果。002027.SZ分眾傳媒A股下游AI+營銷-12582512917600986.SH000681.SZ300036.SZ002439.SZ688561.SH002292.SZ603236.SH002881.SZ300622.SZNVDA.OAAPL.O浙文互聯視覺中國超圖軟件啟明星辰-UA股A股下游下游下游下游下游下游下游下游下游綜合綜合綜合綜合綜合綜合綜合綜合綜合綜合AI+營銷AI+圖片AI+圖片AI+網安AI+網安端側AI-玩具端側AI-模組端側AI-模組端側AI-眼鏡綜合AIAgent149181公司是國內領先的視覺內容與服務提供商，主營視覺內容型等。公司積極擁抱AIGC技術，推出基于自然語言理解的AI智能搜索和AI創(chuàng)意工具，提升用戶體驗和工作效率。同時，公司與

云等科技公司合作，共同開發(fā)視覺大模型。交易，覆蓋圖片、視頻、音樂、3D模------------------81公司是地理信息軟件和空間智能領域基礎軟件與應用軟件廠商，主營GIS基礎軟件、數字政府應用等，主要產品為SuperMap

GIS系列。公司推出基于自然語言理解的AI智能搜索和AI創(chuàng)意工具，提升A股17094用戶體驗和工作效率，并與開展“鯤鵬、昇騰與超圖地理空間AI軟件原生開發(fā)”合作。公司是國內領先的網絡安全服務提供商，主營信息安全產品的研發(fā)、生產、銷售及專業(yè)安全服務，主要產品包括安全網關、安全檢測、安全服務、安全監(jiān)管等。公司積極布局AI+網安領域，發(fā)布面向AI原生安全的大模型應用安全的MAF大模型應用防火墻

、MASB大模型訪問安全代理等。公司專注于網絡空間安全市場，向政府、企業(yè)用戶提供新一代企業(yè)級網絡安全產品和服務。主要產品包括終端安全、邊界安全、數據安全、實戰(zhàn)型態(tài)勢感知等四大類安全產品。2024年發(fā)布AI安全整體應對方案，包括AI安全框架，以及基于框架的AI安全解決方案、AI評估服務和安全檢測工具等。公司以IP為核心，打造了“IP+”全產業(yè)運營平臺，主營業(yè)務包括內容創(chuàng)作及運營、玩具業(yè)務和嬰童業(yè)務。公司推出了“AI智趣喜羊羊”產品，融合了搪膠毛絨、IP、AI三大元素，具備情感陪伴與深度交互等功能，實現了與消費者之間的多維互動。公司主要從事物聯網領域蜂窩通信模塊及其解決方案的設計,研發(fā)與銷售服務，主要產品包括蜂窩模組、車載前裝模組、智能模組、短距離通信模組、GNSS定位模組等，移遠通