DeepSeek助推AI產(chǎn)業(yè)變革科技創(chuàng)新引領(lǐng)中國資產(chǎn)重估

平安觀點(diǎn)：n2025年伊始，中國初創(chuàng)公司DeepSeek引發(fā)全球新一輪

AI熱潮。

公司旗下R1

模型躋身全球頂尖大模型行列，用戶數(shù)量快速增長。資本市場關(guān)于

AI產(chǎn)業(yè)競爭格局重塑的討論增加。本報(bào)告以DeepSeek

為切入點(diǎn)，回顧過往大國AI產(chǎn)業(yè)政策和競爭格局，討論

DeepSeek

代表的算法創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展前景的影響，主要聚焦AI算力和AI應(yīng)用兩個(gè)環(huán)節(jié)，展望資本市場的投資機(jī)會。n產(chǎn)業(yè)格局回顧：

2023

年以來，中美高度重視

AI

產(chǎn)業(yè)發(fā)展并加碼相關(guān)支持政策。

美國重視本國前沿AI技術(shù)研發(fā)和基礎(chǔ)建設(shè)，同時(shí)加大對華的技術(shù)和供應(yīng)鏈封鎖，包括禁售高性能算力芯片等。中國一方面重視AI基礎(chǔ)層和模型層的自主可控，另一方面通過“人工智能+”行動加快應(yīng)用普及。AI

產(chǎn)業(yè)的全球競爭合作格局呈現(xiàn)

“美國整體領(lǐng)先，

中國加速趕超”的特征。

其中，AI

基礎(chǔ)層以算力為核心，美國較中國整體領(lǐng)先，尤其高性能AI

芯片具有明顯優(yōu)勢，但兩國云計(jì)算服務(wù)環(huán)節(jié)差距較小；AI

模型層以算法為核心，中美差距正在逐步縮小

，

中國

企業(yè)在高端算力不足的限制下加快算法創(chuàng)新；AI

應(yīng)用層包括行業(yè)垂類應(yīng)用和智能端側(cè)，中美均在加快應(yīng)用落地，中國存在市場規(guī)模和商業(yè)化能力的優(yōu)勢。n產(chǎn)業(yè)前景展望——AI

算力：

DeepSeek

重塑算力需求敘事，國產(chǎn)算力自主可控

可期。DeepSeek

通過算法創(chuàng)新提高了算力利用率，在保證模型性能的同時(shí)降低了訓(xùn)練成本，沖擊了海外科技公司模型訓(xùn)練的“堆算力”模式。短期

而言，此次算法創(chuàng)新引發(fā)了市場對訓(xùn)練算力需求預(yù)期邊際放緩的擔(dān)憂；但長期

而言，在通用人工智能（AGI）愿景的驅(qū)動和AI

應(yīng)用的普及下，算力需求長期增長的趨勢仍將不變，尤其是推理側(cè)的算力需求空間或進(jìn)一步拓寬。對于

AI

芯片：

AI

算法創(chuàng)新為國產(chǎn)芯片適配部署提供了更多可能性。目前

16

家國產(chǎn)AI

芯片公司均已宣布適配或上架DeepSeek

模型服務(wù)，共同推動國產(chǎn)

AI

芯片在大模型訓(xùn)

練、推理場景的應(yīng)用，尤其是本地化部署的推理場景；拆解產(chǎn)業(yè)鏈來看

，

中國在AI

芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備和先進(jìn)制程晶圓廠較美國代表的全球先進(jìn)水平仍有

差距，是未來國產(chǎn)自主可控的重點(diǎn)環(huán)節(jié)。對于云計(jì)算：AI

大模型的開源普及將利好國產(chǎn)云計(jì)算廠商的

AI技術(shù)賦能和業(yè)務(wù)增長。目前國內(nèi)10

家云計(jì)算巨頭和12

家獨(dú)立云及智算企業(yè)均已接入

DeepSeek大模型，短期將分享流量紅利，長

期有望受益于AI算力需求增長，構(gòu)建起AI生態(tài)壁壘的廠商將更為受益。n產(chǎn)業(yè)前景展望——AI

應(yīng)用：

DeepSeek降低AI技術(shù)使用門檻，有望加速垂類應(yīng)

用普及+端側(cè)落地。一方面，DeepSeek“開源、高性能、低成本”的特征為企

業(yè)應(yīng)用

AI

技術(shù)提供了可能，AI

垂類應(yīng)用的開發(fā)和普及有望加速，據(jù)

2025

年IDC

研究，目前中國

AI

滲透率前三行業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)、

金融和運(yùn)營商，

制

造

、政

府、教育、服務(wù)、醫(yī)療行業(yè)的滲透率還有較大空間。另一方面，AI

技術(shù)創(chuàng)新將進(jìn)一步賦能智能端側(cè)，人形機(jī)器人、智能駕駛等熱點(diǎn)領(lǐng)域有望直接受益。2025年高階智能駕駛有望加速普及

。

目前，比亞迪、吉利、東風(fēng)汽車等主要車企均已宣布接入

DeepSeek

大模型；比亞迪的“全民智駕戰(zhàn)略”加快智能駕

駛普及，城市高階智駕將加速滲透至15-20

萬元車型，需求放量后有望直接利好產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)賽道（如核心零部件）。2025年人形機(jī)器人有望迎來量產(chǎn)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。2025年1月，美國的特斯拉公布人形機(jī)器人OptimusGen2

的2025-2027年的量產(chǎn)計(jì)劃，中國的優(yōu)必選表示將于2025Q2具備人形機(jī)器人規(guī)?；桓稐l件。策略配置2025年2月24

日產(chǎn)業(yè)洞察系列報(bào)告（二）DeepSeek助推AI產(chǎn)業(yè)變革，科技創(chuàng)新引領(lǐng)中國資產(chǎn)重估策略深

度報(bào)告

證券研究報(bào)告魏偉

投資咨詢資格編號S1060513060001BOT313WEIWEI170@陳驍

投資咨詢資格編號S1060516070001CHENXIAO397@.cn張亞婕

投資咨詢資格編號S1060517110001ZHANGYAJIE976@蔣炯楠

投資咨詢資格編號S1060524120002JIANGJIONGNAN597@pi【平安證券】產(chǎn)業(yè)洞察系列（

一）科技產(chǎn)業(yè)合作

與競爭（上）：總量指標(biāo)對比與市場行情剖析

20250114證券分析師請通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，

請慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。策

略報(bào)告相關(guān)研究報(bào)告n市場展望：中國科技資產(chǎn)迎來價(jià)值重估，關(guān)注國產(chǎn)

AI

算力自主可控、AI

應(yīng)用普及+端側(cè)落地。DeepSeek

事件后，中美科技股的估值差有所收斂，2025/1/20-2/20，恒生科技指數(shù)累計(jì)上漲

22.8%，已經(jīng)領(lǐng)漲2025年全球權(quán)益市場，科創(chuàng)

50、創(chuàng)業(yè)板指上漲7

.0%和7.7%，而美股的納指先調(diào)整后反彈累計(jì)收漲

1.7%，其中英偉達(dá)、AMD等芯片公司出現(xiàn)短期顯著調(diào)整；分產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，A股的云計(jì)算、AI應(yīng)用的上漲彈性優(yōu)于

AI

芯片，美股的軟件板塊的市場表現(xiàn)優(yōu)于半導(dǎo)體硬件。展望后續(xù)

，

伴隨此

次DeepSeek

為代表的國內(nèi)科技創(chuàng)新力量崛起，中國科技資產(chǎn)價(jià)值重估空間有望進(jìn)一步打開，資本市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會有望繼續(xù)增加，重點(diǎn)關(guān)注以AI賽道為主的科技板塊，細(xì)分領(lǐng)域上建議關(guān)注兩條主線：

一是國產(chǎn)AI算力自主可控（AI

芯片/云計(jì)算等）；二是AI應(yīng)用+端側(cè)落地（垂類應(yīng)用/人形機(jī)器人/智能駕駛等）。n風(fēng)險(xiǎn)提示：

1

）科技產(chǎn)業(yè)技術(shù)突破及商業(yè)化不及預(yù)期；2）國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)政策支持不及預(yù)期

；3）海外科技制裁政策風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。平安證券

策略配置

·策略深度報(bào)告請通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，

請慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。2/

24正文目錄一、引言：

DeepSeek掀起新一輪AI熱潮

...............................................................................................5二、回顧：從政策與產(chǎn)業(yè)鏈看當(dāng)前AI

競爭格局........................................................................................62.1產(chǎn)業(yè)政策：美國鞏固領(lǐng)先地位，中國聚焦自主可控..................................................................................

62.2產(chǎn)業(yè)格局：美國整體領(lǐng)先，中國加速趕超................................................................................................

8三、展望：

DeepSeek

將如何影響AI

產(chǎn)業(yè)發(fā)展？.....................................................................................93.1

AI

算力：國產(chǎn)模型重塑算力需求敘事，

關(guān)注國產(chǎn)算力自主可控.................................................................

93.1.1

AI

芯片：關(guān)注國產(chǎn)自主可控空間（半導(dǎo)體設(shè)計(jì)/半導(dǎo)體設(shè)備/先進(jìn)制程晶圓制造）...................................

123.1.2云計(jì)算：關(guān)注國產(chǎn)云服務(wù)商的

AI

技術(shù)賦能和業(yè)務(wù)增長.......................................................................

143.2

AI

應(yīng)用：國產(chǎn)模型降低

AI

技術(shù)門檻，關(guān)注垂類應(yīng)用普及+

端側(cè)落地

........................................................

153.2.1垂類應(yīng)用：

關(guān)注

AI+行業(yè)的技術(shù)賦能...............................................................................................

153.2.2端側(cè)應(yīng)用：

智能駕駛——2025年高階智能駕駛有望加速滲透.............................................................

163.2.3端側(cè)應(yīng)用：

人形機(jī)器人——2025

年有望迎來量產(chǎn)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)................................................................

18四、市場：中國科技資產(chǎn)價(jià)值重估，關(guān)注國產(chǎn)AI

算力+應(yīng)用普及............................................................19五、風(fēng)險(xiǎn)提示.........................................................................................................................................23平安證券

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·策略深度報(bào)告請通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，

請慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。3/

24圖表目錄圖表1DeepSeek-R1：性能比肩海外頂尖大模型

............................................................................................

5圖表

2近期中美

AI

產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)事件梳理.............................................................................................................

5圖表3行情表現(xiàn)：

2023年以來

A股+美股人工智能行情表現(xiàn)與重要事件

...........................................................

7圖表

4政策對比：

2023年以來中美關(guān)于人工智能的產(chǎn)業(yè)政策...........................................................................

7圖表5產(chǎn)業(yè)鏈圖譜：人工智能........................................................................................................................

9圖表6全球

AI

芯片市場主要產(chǎn)品類別份額占比

...............................................................................................

9圖表72023年全球頂尖大模型國家分布.........................................................................................................

9圖表8DeepSeek

V3的模型訓(xùn)練成本遠(yuǎn)低于海外頂尖大模型

.........................................................................

10圖表9AI

大模型對于算力需求將伴隨算法的創(chuàng)新長期增長

..............................................................................11圖表102025年美股科技巨頭繼續(xù)增加Capex

投入（單位：

億美元）...........................................................11圖表11全球半導(dǎo)體周期：

2022-2024年半導(dǎo)體需求由

AI

發(fā)展驅(qū)動...............................................................

12圖表12華為

DeepSeek

本地化部署的FusionCube

A3000

訓(xùn)練/推理超融合一體機(jī)的部分配置參數(shù)

................

12圖表132022年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)值量份額：中國的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)&

設(shè)備<美國，中國的晶圓制造>美國13圖表14全球晶圓制造產(chǎn)能：中國大陸在28nm

以下的先進(jìn)制程領(lǐng)域仍處劣勢

................................................

14圖表152022-2024年

AI

驅(qū)動全球云計(jì)算市場規(guī)模增長

................................................................................

14圖表16全球云計(jì)算市場份額以美國主導(dǎo).....................................................................................................

14圖表17DeepSeek-R1的

API

價(jià)格遠(yuǎn)低于同類推理模型OpenAI

o1

..............................................................

15圖表182025年

1-2月宣布接入或本地化部署DeepSeek

大模型的部分

A股上市公司....................................

15圖表19中國人工智能行業(yè)應(yīng)用滲透率（%）...............................................................................................

16圖表20目前及未來三年

AI

對企業(yè)帶來的價(jià)值維度評分

................................................................................

16圖表

21中美主要車企智能駕駛...................................................................................................................

17圖表222025年城市NOA

有望滲透至15-20萬市場....................................................................................

17圖表

23比亞迪“天神之眼”覆蓋全系車型

......................................................................................................

17圖表24中美主要人形機(jī)器人公司的最新產(chǎn)品及量產(chǎn)計(jì)劃

..............................................................................

18圖表

25中美上市公司關(guān)注名單：

AI

算力.....................................................................................................

19圖表26中美上市公司關(guān)注名單：

AI

垂類應(yīng)用

..............................................................................................20圖表27中美上市公司關(guān)注名單：

AI

端側(cè)應(yīng)用（智能駕駛、人形機(jī)器人）

......................................................21圖表28DeepSeek

事件后中美科技股的估值差有所收斂..............................................................................22圖表29DeepSeek

事件后

A股云計(jì)算、AI

應(yīng)用占優(yōu)

....................................................................................22圖表30A股、港股主要指數(shù)估值較美股仍有較大修復(fù)空間

...........................................................................22平安證券

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請慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。4/

24一

、引言：

DeepSeek掀起新一輪AI熱潮2025年

，

全球科技革命將繼續(xù)聚焦

AI（Artificial

Intelligence，人工智能）

產(chǎn)業(yè)，

中國初創(chuàng)公司

DeepSeek

引發(fā)了新一輪

的AI

投資熱潮。

1月20

日，中國人工智能初創(chuàng)公司DeepSeek

發(fā)布推理模型R1，通過算法創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)性能比肩OpenAIo1

和更低的算力消耗；

1

月

27

日，

DeepSeek

登頂蘋果美區(qū)應(yīng)用下載榜首引發(fā)全球關(guān)注；OpenAI、英偉達(dá)等美國AI

科技公

司均發(fā)聲認(rèn)可DeepSeek

的創(chuàng)新成果

；1月31

日，英偉達(dá)

、微軟

、亞馬遜陸續(xù)宣布自家平臺接入

DeepSeek

模型。模型技

術(shù)出圈后，

DeepSeek

用戶快速增長。

據(jù)AI

產(chǎn)品榜數(shù)據(jù)，截至

2025

年

1

月

31

日，全球

AI

應(yīng)用日活總榜前

3名分別為

ChatGPT、DeepSeek

和豆包；

其中，

DeepSeek

的日活躍用戶數(shù)已增長至2215

萬，

已經(jīng)超過豆包，達(dá)

ChatGPT

日活用

戶數(shù)的41.6%；從用戶總數(shù)來看，

2025年1月，DeepSeek

已累計(jì)獲得1.25

億用戶（含網(wǎng)站、

應(yīng)用累加不去重），其中80%

以上用戶增長源自

1

月最后一周

，即

DeepSeek

在

7

天完成全球范圍1億用戶的增長，

速度超過

2022

年11

月發(fā)布的

ChatGPT

（耗時(shí)2個(gè)月）。DeepSeek

在全球火爆出圈后

，資本市場關(guān)于全球

AI

競爭合作格局重構(gòu)的討論不斷增加。我們認(rèn)為，

DeepSeek

為代表的前沿技術(shù)創(chuàng)新有望重塑全球

AI

競爭格局

，進(jìn)而影響全球資本市場定價(jià)，

中國

AI

科技資產(chǎn)

價(jià)值重估

、AI

應(yīng)用和端側(cè)落地是市場關(guān)注的重點(diǎn)。本篇報(bào)告將以

DeepSeek

為切入點(diǎn)，在回顧

AI

產(chǎn)業(yè)政策與競爭格局的基

礎(chǔ)上，討論最新AI

技術(shù)創(chuàng)新對全球

AI

產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的影響，并重點(diǎn)聚焦

AI

算力、

AI

應(yīng)用兩個(gè)方面，

梳理中美相關(guān)領(lǐng)域的

重點(diǎn)上市公司關(guān)注名單，展望資本市場的相關(guān)投資機(jī)遇。圖表1DeepSeek-R1：性能比肩海外頂尖大模型 DeepSeek-R1(Pass@1)OpenAI-o1-1217(Pass@1)OpenAI-o1-mini

(Pass@1)DeepSeek-V3(Resolved)10096.3

96.697.396.49090.279.8

79.275.771.563.658.749.248.939.2精確度/百分位（%）806040200AIME

2024(Pass@1)數(shù)學(xué)Codeforces(Percentile)代碼GPQA

Diamond(Pass@1)英文MATH-500(Pass@1)數(shù)學(xué)MMLU(Pass@1)英文SWE-benchVerified代碼資料來源：

DeepSeek

官微，平安證券研究所圖表2

近期中美

AI

產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)事件梳理類別時(shí)間事件2024/12/26DeepSeek發(fā)布DeepSeek-V3模型并開源，性能比肩OpenAIGPT-4o。2025/1/20DeepSeek發(fā)布DeepSeek-R1推理模型，并同步開源模型權(quán)重，性能比肩OpenAIo1正式版，訓(xùn)

練成本僅為OpenAIo1

約三十分之一。2025/1/24DeepSeek-R1

位列全球Chatbot

Area榜單綜合第三，與

OpenAIo1

并列。中國2025/1/27DeepSeek登頂美區(qū)蘋果AppStore免費(fèi)榜第一位，超越ChatGPT。同日，DeepSeek發(fā)布視覺和多模態(tài)模型；美股英偉達(dá)下跌

17.0%，博通、超微半導(dǎo)體、微軟等AI科技公司均調(diào)整。2025/2/5沐曦、天數(shù)智芯、摩爾線程、海光信息4

家國產(chǎn)GPU企業(yè)，華為云、騰訊云、天翼云、阿里云、百度云、火山引擎6

家國內(nèi)云廠商等均已宣布適配及上架DeepSeek模型服務(wù)。2025/2/13阿里巴巴聯(lián)合創(chuàng)始人、董事局主席蔡崇信確認(rèn)阿里與蘋果合作。2025/2/16微信搜一搜在調(diào)用混元大模型的基礎(chǔ)上，正式灰度測試接入DeepSeek。平安證券

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請慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。85.2

.90.891.8

88

560

59.141.6425/

24934.二、

回顧：從政策與產(chǎn)業(yè)鏈看當(dāng)前AI

競爭格局2.1產(chǎn)業(yè)政策：

美國鞏固領(lǐng)先地位，中國聚焦自主可控自2022年

11月ChatGPT

發(fā)布以來，全球科技產(chǎn)業(yè)革命正式進(jìn)入由

AI

引領(lǐng)的新時(shí)代

，AI

也成為中美為代表的大國科技產(chǎn)

業(yè)博弈的重要領(lǐng)域，全球資本市場也在持續(xù)定價(jià)相關(guān)投資機(jī)會。從產(chǎn)業(yè)政策來看，

近年來中美兩國均高度重視AI

產(chǎn)業(yè)的投

資和發(fā)展，相關(guān)支持政策持續(xù)加碼：美國：

一方面重視本國AI

前沿技術(shù)研發(fā)和基礎(chǔ)建設(shè)以鞏固本國在

AI

全球領(lǐng)導(dǎo)地位，另一方面通過技術(shù)封鎖和供應(yīng)鏈脫鉤

對中國

AI

發(fā)展進(jìn)行限制打壓。

2023年

10月，

拜登政府簽署《關(guān)于安全、

可靠和可信的人工智能的行政命令》，

旨在加強(qiáng)

對AI

技術(shù)的監(jiān)管，同時(shí)促進(jìn)創(chuàng)新和投資

；2024年

10月，

該行政令更新

，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)鞏固和推進(jìn)美國在人工智能領(lǐng)域的全

球領(lǐng)導(dǎo)地位

，利用人工智能實(shí)現(xiàn)國家安全目標(biāo)；2025

年

1

月，特朗普政府就任之初便宣布

5000

億元的

AI

基礎(chǔ)設(shè)施政策

(

?星際之門”計(jì)劃），

重點(diǎn)投向全國范圍內(nèi)的數(shù)據(jù)中心、AI

芯片和相關(guān)硬件設(shè)施

、算法與軟件研發(fā)等，

旨在進(jìn)一步推動本國

人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。對華政策上，美國延續(xù)2020年以來的“小院高墻”戰(zhàn)略，

通過出口管制、

實(shí)體清單、投資限制等手段

，

切斷中國獲取高端

AI

算力芯片

、先進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備和關(guān)鍵技術(shù)、先進(jìn)算法的渠道

，并限制美國企業(yè)對華人工智能領(lǐng)域的投資。中國

：

一方面重視

AI

基礎(chǔ)層和模型層的自主可控，

另一方面提出實(shí)施“人工智能+”行動加快應(yīng)用層的普及。2023

年，

ChatGPT

開啟全球人工智能技術(shù)浪潮后，我國及時(shí)發(fā)布《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》，

明確了我國生成式人工智

能技術(shù)發(fā)展和監(jiān)管的基本準(zhǔn)測，

為后續(xù)國內(nèi)

AI

技術(shù)發(fā)展奠定了立法規(guī)范的基礎(chǔ)。硬件層面，2024

年5

月，國家集成電路產(chǎn)

業(yè)投資基金三期正式成立，注冊資本達(dá)3440億元人民幣，規(guī)模超過前兩期總和（一期987億元，二期

2042億元），重點(diǎn)

投向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)“卡脖子”環(huán)節(jié)及高端計(jì)算芯片等領(lǐng)域。應(yīng)用層面

，2024

年初的全國兩會政府工作報(bào)告中首次提出“人工智

能+”行動，

2024年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會議再次強(qiáng)調(diào)“人工智能+

”行動

，要求加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)

，超前布

局重大科技項(xiàng)目，開展新技術(shù)新產(chǎn)品新場景大規(guī)模應(yīng)用示范行動等。2025/2/16華為DCSAI

解決方案（數(shù)據(jù)中心AI

全棧解決方案）針對DeepSeek

推出FusionCube

A3000訓(xùn)/推

超融合一體機(jī)，適配DeepSeekV3&R1及蒸餾模型，支持私有化部署。2025/2/19據(jù)央視新聞聯(lián)播報(bào)道，目前廣東深圳、內(nèi)蒙古呼和浩特、江蘇無錫、江西贛州等多地政務(wù)系統(tǒng)已完成DeepSeek

大模型部署。2025/1/21特朗普宣布啟動名為“星際之門”（Stargate）的AI

基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃，預(yù)計(jì)四年總投資5000億美元，

由OpenAI、軟銀、甲骨文合作牽頭。2025/1/29美國白宮發(fā)言人卡羅琳萊維特表示，國家安全委員會正在評估DeepSeek

對國家安全的潛在影響。2025/1/31美國科技公司英偉達(dá)、微軟、亞馬遜、AMD

等宣布接入DeepSeek。2025/1/31美國OpenAI正式上線輕量級推理模型o3-mini，并向免費(fèi)用戶開發(fā)。同日，OpenAI首席執(zhí)行官薩姆·奧爾特曼表示，OpenAI過去在開源方面站在了“歷史錯(cuò)誤的一邊”，未來將重新考慮開源策略。2025/2/18馬斯克的人工智能公司xAI發(fā)布Grok

3聊天機(jī)器人。Grok3在數(shù)學(xué)推理、代碼、寫作等多項(xiàng)

benchmark

測試中超越DeepSeek-v3

、GPT-4o

、Gemini-2

pro。資料來源：

DeepSeek

官微，央視網(wǎng)，財(cái)聯(lián)社，環(huán)球網(wǎng)，中新網(wǎng)，每日經(jīng)濟(jì)新聞，平安證券研究所平安證券

策略配置

·策略深度報(bào)告請通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，

請慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。美國6/

24美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（

BIS）半導(dǎo)體出口限制新規(guī)：

明確符合兩類技術(shù)門檻的芯片的出口限

2022年

10月制：1）計(jì)算性能超出

4800

TOPS

的芯片將會被禁止；2）互聯(lián)帶寬雙向大于600GB/s

的芯片將會被禁止。在此限制規(guī)則下，英偉達(dá)的A100

與H100芯片被限制對華出口。圖表4政策對比

：2023年以來中美關(guān)于人工智能的產(chǎn)業(yè)政策類別日期主要內(nèi)容2023

年7

月《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》：堅(jiān)持發(fā)展和安全并重、促進(jìn)創(chuàng)新和依法治理相結(jié)合的原則，采取有效措施鼓勵(lì)生成式人工智能創(chuàng)新發(fā)展，對生成式人工智能服務(wù)實(shí)行包容審慎和分類分級監(jiān)管，明確了提供和使用生成式人工智能服務(wù)總體要求。2024

年3

月2024年全國兩會政府工作報(bào)告

：首次提出“人工智能+”行動，強(qiáng)調(diào)深化大數(shù)據(jù)、人工智能等研發(fā)應(yīng)用，打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。中國2024

年5

月國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期正式成立，

注冊資本達(dá)3440

億元人民幣，規(guī)模超過前兩期總和（一期987億元，二期2042

億元）。2024

年7

月黨的二十屆三中全會：完善推動“人工智能”

等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和治理體系，推進(jìn)人工智能技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用，主攻關(guān)鍵核心技術(shù)，加快推進(jìn)人工智能基礎(chǔ)理論研究和關(guān)鍵共性技術(shù)研發(fā)。2024

年

12月2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會議：

明確“

以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”

為2025年重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)之一，其中要求開展“人工智能+”行動，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，超前布局重大科技項(xiàng)目，開展新技術(shù)新產(chǎn)品新場景大規(guī)模應(yīng)用示范行動等。2025.012022.11

2023

04

2024.02

Deepseek

R1發(fā)布ChatGPT發(fā)布.GPT-4發(fā)布Sora模型發(fā)布

引發(fā)全球關(guān)注2024.12-豆包大模型MAU僅

次于ChatGPT美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（

BIS）半導(dǎo)體出口限制新規(guī)：取消

“互連帶寬”

作為識別受限制芯片的參數(shù)，新增“性能密度閾值”，旨在限制中國獲取可用于

AI

發(fā)展的先進(jìn)芯片，受限制芯片包括但

不限于英偉達(dá)的A100

、A800

、H100

、H800芯片等。美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（

BIS）半導(dǎo)體出口限制新規(guī)：

限制24種半導(dǎo)體制造設(shè)備、3

種用于開

發(fā)或生產(chǎn)半導(dǎo)體的軟件工具、高帶寬內(nèi)存（

HBM）芯片的對華出口。拜登簽署人工智能等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域?qū)θA投資禁令：

拜登簽署行政命令，禁止、限制、監(jiān)督美國投資者對華特定科技領(lǐng)域投資，包括半導(dǎo)體和微電子、量子信息技術(shù)和人工智能三個(gè)領(lǐng)域。平安證券

策略配置

·策略深度報(bào)告110001000090008000700060005000400030002000圖表3行情表現(xiàn)

：2023年以來

A股+美股人工智能行情表現(xiàn)與重要事件

A股：人工智能指數(shù)美股：納斯達(dá)克CTA人工智能指數(shù)（右）350030002500200015001000請通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，

請慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。美國：

對華

AI

芯片和

技術(shù)限制資料來源：

Wind，財(cái)聯(lián)社，平安證券研究所2024

年

11月2023

年

10月2023

年8

月GPT

o1發(fā)布2022/122022/092024/032023/062024/092022/032023/032024/122024/062023/122023/092022/06202

1/127/

242.2產(chǎn)業(yè)格局：

美國整體領(lǐng)先，中國加速趕超通過拆解產(chǎn)業(yè)鏈來看，目前中美

AI

產(chǎn)業(yè)的競爭合作格局呈現(xiàn)：美國整體領(lǐng)先，

中國加速趕超的局面。1.AI

基礎(chǔ)層：美國較中國領(lǐng)先，尤其是在高性能

AI

芯片領(lǐng)域較中國具有明顯優(yōu)勢。AI

基礎(chǔ)層以

AI

算力為主：

主要包括算力硬件

、軟件平臺和數(shù)據(jù)服務(wù)等。

算力硬件中，AI

芯片（GPU/CPU/ASIC

芯片等）

是核心，其次是

AI

服務(wù)器、存儲器、

光模塊連接器等硬件設(shè)施。

軟件平臺和數(shù)據(jù)服務(wù)主要以云計(jì)算服務(wù)商為核心，包括提

供算力集群、數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)存儲和管理方案、云端開發(fā)工具和框架等服務(wù)支持

AI

模型的訓(xùn)練和應(yīng)用。中國在基礎(chǔ)層的

AI

芯片領(lǐng)域較美國仍存在顯著差距。首先

，美國在高性能算力芯片設(shè)計(jì)占據(jù)全球主導(dǎo)地位，

中國正在加快

追趕力求自主可控。根據(jù)Futurum

Intelligence

研究，全球

AI

芯片市場主要有四個(gè)產(chǎn)品類別

：GPU

、CPU

、XPU

和云服務(wù)

廠商自研芯片，

2023年GPU

芯片的份額占比達(dá)74%，美國的英偉達(dá)則占據(jù)92%的GPU

市場份額；中國的

AI

芯片廠商多

采用

ASIC

的設(shè)計(jì)思路，例如華為昇騰系列芯片便是為大規(guī)模深度學(xué)習(xí)模型訓(xùn)練而設(shè)計(jì)的專用芯片，該技術(shù)架構(gòu)的應(yīng)用范圍

和市場影響仍有待擴(kuò)大。其次，中國在高端芯片制程上也較國際先進(jìn)水平存在差距。

目前，

臺積電、

英特爾、

三星等國際

廠商均已

7nm

以下的先進(jìn)制程芯片的量產(chǎn)，

其中臺積電是英偉達(dá)的主要代工廠商；但中國半導(dǎo)體制程受制于高端半導(dǎo)體設(shè)

備、關(guān)鍵材料等方面的技術(shù)封鎖和供應(yīng)限制，目前量產(chǎn)的最先進(jìn)制程仍停留在中芯國際的

14nm

，未來還有較大的國產(chǎn)替代

空間。中美兩國在云計(jì)算服務(wù)領(lǐng)域的差距相對較小。盡管目前全球云計(jì)算市場仍以美國科技巨頭為主導(dǎo)，2023

年亞馬遜、微軟、

谷歌三家云計(jì)算廠商全球市場份額近七成，但中國國內(nèi)的云計(jì)算市場仍以本土企業(yè)為主要供應(yīng)商，包括阿里云

、華為云、

騰訊云等。隨著未來國內(nèi)

AI

產(chǎn)業(yè)尤其是應(yīng)用領(lǐng)域逐步滲透發(fā)展后，

國內(nèi)云計(jì)算廠商的業(yè)務(wù)增長空間仍可期待。2.AI

模型層：中美差距正在逐步縮小，中國科技企業(yè)在高端算力不足的限制下加快算法創(chuàng)新。AI

模型層以AI

算法為主，主要涉及大模型的研發(fā)與優(yōu)化，包括通用技術(shù)（大模型、機(jī)器學(xué)習(xí)等）和領(lǐng)域技術(shù)（

自然語言處

理、計(jì)算機(jī)視覺和多模態(tài)等），關(guān)鍵技術(shù)包括Transformer

架構(gòu)、預(yù)訓(xùn)練模型和生成式

AI

等。目前，全球AI

大模型領(lǐng)域仍

以美國為主導(dǎo)，其中

OpenAI、谷歌等科技公司在通用人工智能（AGI

）和前沿算法研究方面均處于全球領(lǐng)先。據(jù)斯坦福大

學(xué)HAI

實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的《2024

年人工智能指數(shù)報(bào)告》，2023年，美國和中國的頂尖大模型數(shù)量占據(jù)全球前兩位

，其中美國有

61

個(gè)，中國有15

個(gè)。但在美國對華禁售高性能算力芯片的限制下，以DeepSeek、阿里巴巴等為代表的中國科技公司正在

加快算法創(chuàng)新以彌補(bǔ)劣勢

，2024年以來已經(jīng)在加快推出具有國際競爭力的大模型，雙方差距有望繼續(xù)縮小。3.AI

應(yīng)用層：中美均在加快

AI

技術(shù)應(yīng)用落地，

中國有望憑借龐大市場規(guī)模、

商業(yè)化能力等優(yōu)勢取得超越。AI

應(yīng)用層是AI

技術(shù)落地的最終場景，包括垂直賦能行業(yè)應(yīng)用或智能端側(cè)產(chǎn)品，包括

AI+

醫(yī)療、AI+金融、

AI+制造等垂直應(yīng)

用，以及智能人形機(jī)器人、智能駕駛、

智能移動終端

（手機(jī)/PC/穿戴設(shè)備等）。目前，

中美兩國均在探索

AI

技術(shù)的垂類應(yīng)用2025

年

1

月《人工智能擴(kuò)散暫行最終規(guī)則》：

將全球全球國家分三級管控美國AI芯片和相關(guān)技術(shù)出口限

制，并限制閉源模型權(quán)重轉(zhuǎn)移；其中，中國、俄羅斯等國為第三級，相關(guān)出口近乎全面受限。美國：

加大本2024

年

10月拜登簽署首份人工智能的《國家安全備忘錄》：旨在鞏固和推進(jìn)美國在人工智能領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)

地位，利用人工智能實(shí)現(xiàn)國家安全目標(biāo)，以及促進(jìn)人工智能的安全性、可靠性和可信性；強(qiáng)調(diào)聚焦前沿AI模型。國

AI產(chǎn)

業(yè)發(fā)展2025

年

1

月特朗普宣布5000億元的AI基礎(chǔ)設(shè)施政策（“星際之門”計(jì)劃）：

由OpenAI、軟銀和甲骨文共同

投資，具體AI基建項(xiàng)目包括全國范圍內(nèi)的數(shù)據(jù)中心

、AI芯片與硬件設(shè)施、AI算法和軟件研發(fā)、能源和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施等，旨在推動美國人工智能發(fā)展。資料來源：中國政府網(wǎng)，

外交部官微，美國大使館官網(wǎng)，財(cái)聯(lián)社，觀察者網(wǎng)，平安證券研究所美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（

BIS）AI芯片出口限制新規(guī)：

對先進(jìn)

AI芯片、GPU等產(chǎn)品進(jìn)行出口管制，阻止中國獲取高性能AI

芯片，要求相關(guān)企業(yè)對高端AI

芯片實(shí)行“許可證”制度，限制中國

通過云端獲取高端AI

芯片的可能。平安證券

策略配置

·策略深度報(bào)告請通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，

請慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。2024

年

12月8/

24圖表5

產(chǎn)業(yè)鏈圖譜：

人工智能資料來源：

Wind，中商產(chǎn)業(yè)研究院、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，平安證券研究所三、

展望：

DeepSeek將如何影響AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展？此次

DeepSeek

在模型層的算法實(shí)現(xiàn)方面取得創(chuàng)新突破，

進(jìn)而輻射影響至產(chǎn)業(yè)鏈上游的基礎(chǔ)層

AI

算力和下游的應(yīng)用層普及。

本節(jié)將重點(diǎn)探討自2025年

1月以來，以DeepSeek

為代表的全球最新

AI

技術(shù)創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展前景的影響

，重點(diǎn)

聚焦

AI

算力和

AI

應(yīng)用兩個(gè)方面。3.1AI算力：

國產(chǎn)模型重塑算力需求敘事，關(guān)注國產(chǎn)算力自主可控AI

的三大要素為算力、算法和數(shù)據(jù)，在通用算法框架下，算力是

AI

競爭的核心。DeepSeek

通過混合專家

MoE、強(qiáng)化學(xué)圖表6

全球AI

芯片市場主要產(chǎn)品類別份額占比2023年全球AI芯片市場份額占比云服務(wù)廠商,

如CPU（

CentralProcessingUnit）,

20%Proce資料來源：

Futurum

Intelligence

，平安證券研究所圖表7

2023年全球頂尖大模型國家分布706050403020100

2023年全球頂尖大模型數(shù)量（個(gè)）611585

4443新加坡以色列英國加拿大德國法國中國美國資料來源：

斯坦福大學(xué)，平安證券研究所和智能端側(cè)落地，以進(jìn)一步賦能企業(yè)生產(chǎn)和居民生活。從市場規(guī)模來看，中國擁有全球最大的移動互聯(lián)網(wǎng)用戶群體，在生

產(chǎn)、電商、社交等一系列領(lǐng)域均存在豐富的商業(yè)化應(yīng)用場景。根據(jù)QuestMobile

數(shù)據(jù)，截至2024年

12月，

中國移動互聯(lián)

網(wǎng)月活躍用戶數(shù)量達(dá)12.57

億人，

AI

技術(shù)對于移動互聯(lián)網(wǎng)平臺流量增長

、智能端側(cè)落地正在加速賦能

；同期美國的移動互

聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)僅為

3.3億人，互聯(lián)網(wǎng)用戶市場規(guī)模低于中國。未來隨著

AI

技術(shù)的創(chuàng)新突破，

中國有望憑借龐大的市場規(guī)模優(yōu)

勢和商業(yè)化能力在

AI

應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)超越。平安證券

策略配置

·策略深度報(bào)告請通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，

請慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。XPU（除GPU/CPU以

外其他處理器芯片NPU/ASIC）,2%（

Graphics

ssingUnit）,

74%自研芯片,4%9/

24GPU19140.00.0

0.3

16.0

432.5

640.67835.2557.6132.01238.9393.220172018201920202021LaMDAPaLM

(540B)GPT-4Llama2-70BGemini

Ultra202420222023習(xí)、蒸餾等算法創(chuàng)新，在保障模型能力的前提下，大幅減少了模型計(jì)算量和內(nèi)存占用，提高了模型的算力利用率

，降低了

訓(xùn)練成本和算力消耗。短期而言，

DeepSeek

通過算法創(chuàng)新提高算力利用率，

沖擊了海外科技公司“堆算力”的訓(xùn)練模式，引發(fā)了市場對訓(xùn)練算

力需求預(yù)期邊際放緩的擔(dān)憂。據(jù)

DeepSeek

公布的數(shù)據(jù)顯示，

DeepSeek

V3模型的訓(xùn)練總計(jì)只需要278.8萬

GPU

小時(shí)，

相當(dāng)于在2048卡的

H800

GPU

集群上訓(xùn)練約2個(gè)月，合計(jì)開發(fā)成本約557.6萬美元，

訓(xùn)練算力僅為Llama3模型的十分

之一（Llama3訓(xùn)練成本達(dá)3930萬H100GPU

小時(shí)），推理階段緩存數(shù)據(jù)量降低了50倍。相較而言，

OpenAI

的GPT-4、

谷歌

Gemini

Ultra

的訓(xùn)練成本分別達(dá)7835

萬美元和

1.91億美元。短期來看

，DeepSeek

的算法創(chuàng)新極大提高了算力利用

率，這一創(chuàng)新可能倒逼全球科技公司調(diào)整模型訓(xùn)練模式，更多采用類似技術(shù)路徑或加大算法創(chuàng)新來降低對高性能算力資源

的依賴，進(jìn)而導(dǎo)致短期

AI

大模型訓(xùn)練算力需求的預(yù)期邊際放緩。長期而言

，AI

算力需求增長的趨勢仍未改變。一方面，通用人工智能（AGI）的探索仍在持續(xù)，

將繼續(xù)支撐訓(xùn)練算力需求

長期增長。2017年，谷歌提出Transformer

算法創(chuàng)新奠定了大模型（LLM，

Large

Language

Model

）的基礎(chǔ)架構(gòu)，

自此

，

以AGI

愿景的人工智能研究推動算力需求進(jìn)入指數(shù)增長周期。尤其是2022

年

11

月

ChatGPT

發(fā)布以來，隨著大模型參數(shù)

規(guī)模的不斷擴(kuò)大（從億級到萬億級），以及多模態(tài)、

跨領(lǐng)域任務(wù)的復(fù)雜性增加，模型訓(xùn)練資源需求顯著提升。

全球科技巨頭

也在持續(xù)加碼AGI

投入。2025年DeepSeek

引爆市場后，

美國四大科技巨頭仍宣布繼續(xù)加大2025年資本支出投入

，重點(diǎn)

投向

AI

算力領(lǐng)域

（包括芯片采購

、服務(wù)器采購

、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等算力基礎(chǔ)設(shè)施）。據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示

，2024

年微軟、亞馬遜、

谷歌、Meta

的資本支出合計(jì)達(dá)2431億美元，同比增長63%；對于2025

年的指引，

微軟計(jì)劃資本支出將環(huán)比增加；亞馬

遜計(jì)劃

1000億美元資本支出，

增速將接近30%；谷歌計(jì)劃

750億美元資本支出，增速將超過40%；

Meta

計(jì)劃約600

億-

650億美元的資本支出，增速將達(dá)60%-75%。平安證券

策略配置

·策略深度報(bào)告資料來源：斯坦福大學(xué)HAI實(shí)驗(yàn)室《2024

年人工智能指數(shù)報(bào)告》，財(cái)聯(lián)社，平安證券研究所請通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，

請慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。圖表8DeepSeekV3的模型訓(xùn)練成本遠(yuǎn)低于海外頂尖大模型2500020000150001000050000

訓(xùn)練成本（萬美元）Megatron-Tur

ing

NLGGPT-3

175B(davinc

i)RoBERTa

LargeDeepSeek-V3T

ransformerBERT-Large10/24530B202020212022202320242025（指引）2025年資本支出預(yù)計(jì)方向微軟206275284412756繼續(xù)增長AI基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建、

云服務(wù)和AI助手Copilot等yoy14%33%3%45%83%谷歌223246315323525750數(shù)據(jù)中心建設(shè)、AI服務(wù)器采購yoy-5%11%28%2%63%約40%及可再生能源設(shè)施的配套建設(shè)亞馬遜3505545834817771000AWS云服務(wù)、生成式AI基礎(chǔ)yoy176%58%5%-17%61%約30%設(shè)施以及數(shù)據(jù)中心擴(kuò)展臉書151186314273373600~650AI技術(shù)應(yīng)用、數(shù)據(jù)中心和AI硬yoy0%23%69%-13%37%約60%~75%件升級合計(jì)9301261149614892431約3200/34%36%19%-1%63%約30%GPT-4

（

C

GPT-GPTGPT-4Do

-4oo

mi-

.

QTransformer(2017)DNeural

LMtive

CodingNN構(gòu),

AI算力需求增長加速另一方面

，AI

技術(shù)創(chuàng)新將加速模型普及和應(yīng)用，進(jìn)而推動長期算力需求（尤其是推理側(cè)）

增長。根據(jù)杰文斯悖論，技術(shù)進(jìn)

步在提高資源單位使用成本、提高資源利用效率的同時(shí)，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格或進(jìn)一步降低并刺激需求大幅增長，隨著技術(shù)應(yīng)用

的普及，最終使得該資源的總消耗量增長。舉例來看，第一次工業(yè)革命時(shí)期，蒸汽機(jī)的發(fā)明顯著地提高了煤炭利用率，但

隨著蒸汽機(jī)在工廠、交通運(yùn)輸領(lǐng)域的廣泛使用，導(dǎo)致煤炭總需求和消耗量大幅增加?，F(xiàn)代的節(jié)能技術(shù)也存在類似的悖論

，

例如，隨著汽車發(fā)動機(jī)技術(shù)的進(jìn)步，汽車燃油效率不斷提高，居民使用汽車的成本降低，進(jìn)而使得更多人購買汽車、增加

駕駛里程數(shù)，導(dǎo)致汽車的總油耗可能不降反升。具體到AI

領(lǐng)域，盡管DeepSeek

通過算法創(chuàng)新提高了算力利用率，但也同

時(shí)加速了大模型的普及和應(yīng)用落地，模型推理工作的負(fù)載或進(jìn)一步增加，有望推動AI

算力的規(guī)模法則從預(yù)訓(xùn)練向后訓(xùn)練和

推理階段擴(kuò)展，支撐整體算力需求的長期增長。平安證券

策略配置

·策略深度報(bào)告Grok

2ubao-proiwen2.5-72BeepSeek-V3302520151050Predic-5-101993/011996/051999/082002/122006/032009/072012/102016/012019/052022/082025/12資料來源：

Wind，財(cái)經(jīng)雜志，平安證券研究所，注：微軟財(cái)年和自然年不同，此處均已調(diào)整為自然年圖表102025年美股科技巨頭繼續(xù)增加Capex

投入（單位：

億美元）請通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，

請慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。圖表9AI

大模型對于算力需求將伴隨算法的創(chuàng)新長期增長模型訓(xùn)練計(jì)算量（取對數(shù)，千萬億次浮點(diǎn)運(yùn)算）資料來源：

Our

World

Data，平安證券研究所Claude

3.5Sonnetrmer(2017)LLM基礎(chǔ)11/24TansfoGPT

3

5奠定hat架n)3

.

1.1AI芯片：關(guān)注國產(chǎn)自主可控空間（半導(dǎo)體設(shè)計(jì)/半導(dǎo)體設(shè)備/先進(jìn)制程晶圓制造）美國對華禁售高性能

AI

芯片的背景下，

DeepSeek

的算法創(chuàng)新有望進(jìn)一步打開國產(chǎn)AI

芯片自主可控的空間。AI

芯片是

AI算力的核心，

2023

年以來的半導(dǎo)體周期復(fù)蘇總體由AI

算力需求驅(qū)動

，未來AI

算力需求的長期增長有望打開半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)空

間。而隨著

DeepSeek

等科技公司在算法優(yōu)化上取得突破

，國產(chǎn)

AI

芯片自主可控的空間有望進(jìn)一步打開。尤其在AI

應(yīng)用

加速普及之下，推理側(cè)算力需求有望進(jìn)一步增加，而由于推理側(cè)對

AI

芯片的性能要求低于訓(xùn)練側(cè)，國產(chǎn)芯片可以通過算法

與硬件的協(xié)同優(yōu)化在性能上逐步縮小與國際領(lǐng)先水平的差距。根據(jù)智東西報(bào)道，目前已有

16

家國產(chǎn)

AI

芯片公司（包括華

為昇騰、沐曦、天數(shù)智芯、摩爾線程、海光信息、壁仞科技、太初元碁、云天勵(lì)飛、燧原科技、昆侖芯等）相繼宣布適配

或上架

DeepSeek

模型服務(wù)，共同推動國產(chǎn)AI

芯片在大模型訓(xùn)練、推理等場景的應(yīng)用，尤其是本地化部署的推理場景。2

月

11

日，華為官方宣布，基于昇騰系列芯片的

MindSpeed

模型訓(xùn)練加速庫已適配支持

DeepSeek

V3

模型的預(yù)訓(xùn)練與微

調(diào)、

R1模型復(fù)現(xiàn)項(xiàng)目OpenR1等。

2月16

日，

華為發(fā)布針對DeepSeek

本地化部署的FusionCube

A3000訓(xùn)練/推理超融

合一體機(jī)，深度適配

DeepSeek

V3&R1

及蒸餾模型，

預(yù)訓(xùn)練、微調(diào)以及推理；

其中，

硬件端的智算節(jié)點(diǎn)使用華為

AI

推理

服務(wù)器

Atlas

800I

A2，搭載華為自研鯤鵬920處理器和昇騰910

AI

處理器，滿血版可以適配DeepSeek

R1

、V3的671B

模型。華為

DCSAI

解決方案產(chǎn)品型號FusionCubeA3000Ultra

(滿血版)FusionCubeA3000Pro(蒸餾版)FusionCubeA3000Lite

(蒸餾輕量版)模型DeepSeek-R1(671B)DeepSeek-V3(671B)DeepSeek-R1-Distill-Qwen-32BDeepSeek-R1-Distill-Llama-70BDeepSeek-R1-Distill-Qwen-1

.5BDeepSeek-R1-Distill-Qwen-7BDeepSeek-R1-Distill-Llama-8BDeepSeek-R1-Distill-Qwen-14B支持模型能力推理（

INT8）微調(diào)/推理推理應(yīng)用場景科研高端企業(yè)服務(wù)復(fù)雜邏輯推理企業(yè)問答問數(shù)內(nèi)容創(chuàng)作成本與性能平衡個(gè)性推薦智能辦公低成本和低時(shí)延PC臺式機(jī)

互聯(lián)網(wǎng)浪潮移動互聯(lián)網(wǎng)+智能手機(jī)19861987198819891990199

1199219931994199519961997199819992000200

1200220032004200520062007200820092010201

1201220132014201520162017201820192020202

1202220232024平安證券

策略配置

·策略深度報(bào)告圖表12華為

DeepSeek

本地化部署的FusionCube

A3000訓(xùn)練/推理超融合一體機(jī)的部分配置參數(shù)

全球半導(dǎo)體銷售額（3M移動平均，十億美元）——

同比增速（%，右）圖表11

全球半導(dǎo)體周期：

2022-2024年半導(dǎo)體需求由

AI

發(fā)展驅(qū)動請通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，

請慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。806040200-20-40-60706050403020100資料來源：

Wind，平安證券研究所AI汽車電子12/24圖表13

2022年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)值量份額：

中國的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)&設(shè)備<美國，中國的晶圓制造>美國u美國中國大陸-

中國臺灣

日本

a韓國a

歐洲其他地區(qū)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)

59%EDA&IP核邏輯芯片

存儲芯片DAO

半導(dǎo)體設(shè)備

半導(dǎo)體材料

晶圓制造

封裝測試68%

1%

25%65%

5%

11%4%3%9%41%

9%

5%18%

4%17%25%

3%4%

7%60%47%

3%

26%3%

18%18%

28%12%18%24%18%17%17%8%30%28%

6%9%38%11%11%12%12%11%12%5%19%6%各環(huán)節(jié)價(jià)值量總計(jì)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%注：圖表左側(cè)百分比為產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)占整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值