國產(chǎn)AI玩具崛起動(dòng)靜結(jié)合全年齡段需求爆發(fā)

證券研究報(bào)告/行業(yè)深度報(bào)告國產(chǎn)

AI

玩具崛起，動(dòng)靜結(jié)合全年齡段需求爆發(fā)

AI探索系列深度（一）

報(bào)告摘要：青少年人口結(jié)構(gòu)承壓致傳統(tǒng)玩具需求下滑，AI

進(jìn)步倒逼產(chǎn)業(yè)升級。根據(jù)

弗若斯沙利文數(shù)據(jù)顯示，

自疫情以來全球玩具市場歷經(jīng)短暫修復(fù)，

整體

市場仍舊顯示出疲態(tài)，2024

年全球玩具市場增速約

4%

。但成熟市場整

體呈現(xiàn)下滑趨勢，根據(jù)全球市場咨詢公司

Circana

對美國、英國、德國、

法國、意大利、西班牙、荷蘭、比利時(shí)、加拿大、澳大利亞、巴西、墨

西哥

12

國的玩具市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2024年的玩具銷售同比下跌

0.6%

。

新興市場方面，拉丁美洲等區(qū)域玩具消費(fèi)活躍，但受高通脹和貨幣貶值

影響，抑制了銷售增速，整體增長約

4%。當(dāng)前玩具的消費(fèi)主力仍為14

歲以下兒童，受到成熟發(fā)達(dá)市場的人口老齡化與出生人口率承壓影響，

中長期傳統(tǒng)玩具需求或?qū)⒅鸩阶呷?，倒逼產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步向智能化、AI

化發(fā)

展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)量價(jià)齊升，助力行業(yè)穿越周期?！办o”態(tài)潮流

IP

為過去玩具主要推手，“動(dòng)”態(tài)升級

AI玩具有望接替。過去五年潮玩崛起，泡泡瑪特引領(lǐng)盲盒經(jīng)濟(jì)，國內(nèi)潮玩市場規(guī)模

2023年

突破

600億元，IP

聯(lián)名成為核心驅(qū)動(dòng)力。全球與中國潮流玩具市場逆勢

增長，2024年全球潮流玩具市場規(guī)模或達(dá)

418億美元，同比約+14%?；?/p>

顧潮流玩具的發(fā)展歷史，

中國潮玩市場的滲透率在后疫情時(shí)代得到快速

提升，2019年的24.50%躍升至

2024年的65.72%，我們認(rèn)為這主要得力

于

Z世代對情緒消費(fèi)動(dòng)機(jī)的轉(zhuǎn)變以及情緒價(jià)值付費(fèi)意愿提升所致，同時(shí)

過去潮流玩具核心賣點(diǎn)在于授權(quán)

IP，核心在于

IP

的塑造與外觀形象，這

是為玩具的“靜”買單，同時(shí)潮玩市場主要集中于年輕消費(fèi)群體，

AI

玩

具賦予了玩具“動(dòng)”的能力，即交互、陪伴與教育（問答）三重能力，

整體需求向全年齡段輻射，AI

有望成為繼潮流

IP

之后玩具市場的核心

催化劑，潛力將遠(yuǎn)超潮玩爆發(fā)時(shí)期的Z世代。從中性角度判斷，我們認(rèn)

為AI

玩具滲透率提升速度至少達(dá)到潮流玩具玩的滲透速度

，預(yù)計(jì)

2026/2028/2030年國內(nèi)滲透率有望達(dá)到

29%/41%/47%，2030年國內(nèi)市場

有望接近

850億元。AI+毛絨玩具或?yàn)橹匾ナ?，多重催?dòng)國產(chǎn)

AI

玩具產(chǎn)業(yè)爆發(fā)。AI

互動(dòng)

式對話場景有望成為AI

玩具的主要需求對象。同時(shí)從玩具種類結(jié)構(gòu)來

看，我國前兩大品類為塑料玩具和毛絨玩具，其中塑料玩具以拼搭類產(chǎn)

品為主，AI

化空間較小，

而毛絨玩具具備與

IP

相結(jié)合能力，同時(shí)可與

通信模塊/大模型相互融合，情感交互能力顯著提升，目前毛絨玩具品類

占比約12%僅次于塑料玩具，具備較大市場空間，

同時(shí)

AI

升級的接受

度更高，“AI+毛絨玩具”有望成為

AI

玩具爆發(fā)的重要抓手。同時(shí)國產(chǎn)

AI

玩具在制造成本、研發(fā)周期、迭代速度以及供應(yīng)鏈完整度上均遠(yuǎn)高于

其他地區(qū)，同時(shí)國產(chǎn)廠商積極布局原創(chuàng)以及國際知名

IP

授權(quán)，軟硬結(jié)合

有望突破，打造國產(chǎn)AI

玩具爆品。相關(guān)標(biāo)的：IP+AI

玩具制造商：

高樂股份、奧飛娛樂、實(shí)豐文化大模型/交互模塊供應(yīng)商：廣和通風(fēng)險(xiǎn)提示：

貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)；大模型迭代不及預(yù)期成分股數(shù)量（只）總市值（億）流通市值（億）市盈率（倍）市凈率（倍）成分股總營收（億）成分股總凈利潤（億）

成分股資產(chǎn)負(fù)債率（%）1558896.213521.5442.031.686063.09208.0449.012024/52024/82024/112025/2漲跌幅（%）

1M3M

12M絕對收益

7%

-1%

-3%相對收益

4%0%-9%證券分析師：陳淵文執(zhí)業(yè)證書編號：S0550523010001021-20363260

chen_yw@n證券分析師：高偉杰執(zhí)業(yè)證書編號：S0550524060005021-20363255

gaowj@n優(yōu)于大勢上次評級:優(yōu)于大勢輕工制造

發(fā)布時(shí)間：2025-05-15歷史收益率曲線行業(yè)數(shù)據(jù)20%10%0%-10%-20%-30%請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

輕工制造

滬深300目

錄1.需求側(cè)爆發(fā)：從傳統(tǒng)到

AI玩具，全年齡段需求爆發(fā)

41.1.全球玩具行業(yè)現(xiàn)狀：成熟市場人口承壓，玩具需求增速整體放緩41.2.

玩具行業(yè)歷史復(fù)盤：潮玩為過去

5年玩具增長主要推手71.3.AI玩具：情感交互能力為核心，全年齡段需求擴(kuò)散

122.供給側(cè)：國產(chǎn)大模型優(yōu)勢顯著，國產(chǎn)制造領(lǐng)先全球152.1.國產(chǎn)制造具備全球稀缺性，全產(chǎn)業(yè)鏈布局完善

152.2.AI

大模型百花齊放，國產(chǎn)成本優(yōu)勢顯著

173.AI玩具市場規(guī)模測算183.1.類比潮玩市場，AI玩具滲透率有望迎來爆發(fā)

184.相關(guān)標(biāo)的

204.1.奧飛娛樂：AI玩具核心制造商，融合語音交互與情感陪伴功能

204.2.湯姆貓：打造家族

IP，布局高端情感陪伴產(chǎn)品

...224.3.實(shí)豐文化：推出

AI魔法星，發(fā)力兒童情緒感知領(lǐng)域244.4.廣和通：推出

AI

大模型解決方案，集成模塊不斷優(yōu)化

265.風(fēng)險(xiǎn)提示

28圖表目錄圖

1

：2023-2030全球兒童玩具市場規(guī)模預(yù)測4圖

2

：2022-2030全球玩具市場收入規(guī)模4圖

3：我國人口結(jié)構(gòu)（按年齡區(qū)分/%）

4圖

4：我國人口出生率和自然增長率

4圖

5：我國玩具行業(yè)供需關(guān)系（萬噸）

5圖

6

：2024年我國玩具出口市場結(jié)構(gòu)分布

5圖

7：我國

2024年對主要成熟市場玩具出口額

5圖

8：我國

2024年對主要新興市場玩具出口額

5圖

9：我國玩具市場規(guī)模及同比增長（億元/%）

6圖

10：全球玩具市場規(guī)模及同比增長（十億人民幣/%）

6圖

11：我國玩具行業(yè)發(fā)展復(fù)盤7圖

12：潮流玩具主要分類

8圖

13：全球潮流玩具市場規(guī)模（億美元）

8圖

14：中國潮流市場玩具市場規(guī)模（億元）

8圖

15

：Z世代消費(fèi)意愿較強(qiáng)9圖

16：消費(fèi)動(dòng)機(jī)逐步轉(zhuǎn)為情緒消費(fèi)

9圖

17：精神滿足重塑玩具價(jià)格定位

9圖

18：影響年輕人購買潮玩的

TOP3

因素

10圖

19：不同代際人群潮玩消費(fèi)影響因素

10圖

20：潮流玩具帶動(dòng)社交變革

10圖

21

：AI

設(shè)計(jì)人物形象11圖

22：毛絨玩具客單價(jià)提升（元）

11圖

23：棱鏡全息

AI

玩具硬件解決方案11圖

24

：AI

玩具產(chǎn)業(yè)鏈12圖

25：主要

AI

玩具形態(tài)13圖

26：移遠(yuǎn)通信

AI

玩具大模型開發(fā)示意圖14圖

27：各年齡段網(wǎng)民使用生成式人工智能產(chǎn)品比例

14圖

28：用戶使用生成式人工智能產(chǎn)品的目的

14

輕工制造/行業(yè)深度請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

2/

30圖

29：玩具制造產(chǎn)業(yè)鏈框架

15圖

30

：2023年全球塑料制品生產(chǎn)（按地區(qū)分）

15圖

31

：2023年全球勞動(dòng)力數(shù)量（按地區(qū)分）

15圖

32：1995年全球制造業(yè)增加值（MVA）占比前十

16圖

33

：2023年全球制造業(yè)增加值（MVA）占比前十

16圖

34：過去五年中國制造業(yè)增速領(lǐng)先全球

16圖

35

：2023-2030E全球及中國

AI

玩具市場規(guī)模18圖

36

：AI

玩具市場消費(fèi)占比18圖

37：中國潮玩整體滲透率

18圖

38：中國

AI

玩具滲透率預(yù)測（億元）

19圖

39：全球

AI

玩具滲透率預(yù)測（億美元）

19圖

40：奧飛娛樂營業(yè)收入情況（億元/%）

20圖

41：奧飛娛樂歸母凈利潤情況（億元/%）

20圖

42：奧飛娛樂銷售毛利及凈利率（%）

20圖

43：奧飛娛樂期間費(fèi)用率（%）

20圖

44：奧飛娛樂

IP

業(yè)務(wù)

21圖

45：奧飛娛樂發(fā)展歷史

21圖

46：奧飛娛樂主要

IP

矩陣

21圖

47：湯姆貓營業(yè)收入情況（億元/%）

22圖

48：湯姆貓歸母凈利潤情況（億元/%）

22圖

49：湯姆貓銷售毛利及凈利率（%）

22圖

50：湯姆貓期間費(fèi)用率（%）

22圖

51

：2020-2025年中國人工智能市場規(guī)模（億元）

23圖

52：公司核心

IP

湯姆貓

23圖

53：湯姆貓

2023年度定增項(xiàng)目（萬元）

23圖

54：實(shí)豐文化營業(yè)收入情況（億元/%）

24圖

55：實(shí)豐文化歸母凈利潤情況（億元/%）

24圖

56：實(shí)豐文化銷售毛利及凈利率（%）

24圖

57：實(shí)豐文化期間費(fèi)用率（%）

24圖

58：公司

AI

魔法星產(chǎn)品25圖

59：公司

2025年新款寶可夢靜態(tài)場景擺件

25圖

60：實(shí)豐文化和廣和通達(dá)成戰(zhàn)略合作

25圖

61：廣和通營業(yè)收入情況（億元/%）

26圖

62：廣和通歸母凈利潤情況（億元/%）

26圖

63：廣和通銷售毛利及凈利率（%）

26圖

64：廣和通期間費(fèi)用率（%）

26圖

65：物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)（億）

27圖

66：廣和通

AI

玩具大模型優(yōu)勢27圖

67：公司主要產(chǎn)品及架構(gòu)

27表

1

：AI

玩具主要企業(yè)及產(chǎn)品矩陣12表

2：中外

AI

玩具進(jìn)展13表

3：國內(nèi)外主流

AI

大模型17

輕工制造/行業(yè)深度請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

3/30傳統(tǒng)玩具消費(fèi)主力聚集在

14歲以下人群。根據(jù)大數(shù)跨境數(shù)據(jù)來看，兒童玩具占據(jù)

全球玩具市場份額的一半左右，是玩具市場的絕對消費(fèi)主力人群，其中

0-6

歲嬰幼

兒及學(xué)齡前兒童貢獻(xiàn)了絕大多數(shù)的份額，核心需求集中在益智類（如積木、早教機(jī)）

和安全性高的安撫玩具；

而

7-14

歲青少年則主要偏好科技互動(dòng)類產(chǎn)品（如無人機(jī)、

編程機(jī)器人等）和

IP

聯(lián)名玩具（迪士尼聯(lián)名等）。我國

0-14

歲人口比例下滑，整體內(nèi)需呈現(xiàn)低迷。我國人口結(jié)構(gòu)正面臨老齡化與少子

化的雙重壓力，直接導(dǎo)致玩具內(nèi)需增長動(dòng)力不足。少兒人口規(guī)模的萎縮直接制約傳

統(tǒng)兒童玩具市場增長。2023

年我國

0-14

歲人口結(jié)構(gòu)較

2022

年下降約

0.54

個(gè)百分

點(diǎn)，整體占比約

16.36%

，青少年人口下滑導(dǎo)致基礎(chǔ)性玩具需求總量承壓。雖然老齡

化催生新興需求藍(lán)海，但是傳統(tǒng)玩具制造企業(yè)仍聚焦兒童市場，適老玩具供需嚴(yán)重

失衡。

整體來看，我國玩具市場雖然經(jīng)歷后疫情時(shí)代的修復(fù)，增速由

2021

年

0.7%

提高

2023年的

6.67%上下，整體市場規(guī)?；厣?/p>

1600億元左右，主要增長來自于

對海外出口的增長，但國內(nèi)目前的人口結(jié)構(gòu)承壓，我國人口出生率和自然增長率自

2016

年以來持續(xù)下滑，導(dǎo)致未來

14歲以下的玩具消費(fèi)主力人數(shù)整體呈現(xiàn)下滑趨勢，

對傳統(tǒng)玩具需求造成嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

輕工制造/行業(yè)深度1.需求側(cè)爆發(fā)：從傳統(tǒng)到

AI玩具，全年齡段需求爆發(fā)1.1.全球玩具行業(yè)現(xiàn)狀：成熟市場人口承壓，玩具需求增速整體放緩數(shù)據(jù)來源：Zion

Market

Research

，大數(shù)跨境，東北證

券（十億美元，2023年后為預(yù)測數(shù)據(jù)）數(shù)據(jù)來源：gminsights，大數(shù)跨境，東北證券（十億美

元，2032年為預(yù)測數(shù)據(jù)）請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

4/

30200020022004200620082010201220142016201820202022120.00

100.00

80.00

60.00

40.00

20.000.0016.00

14.00

12.00

10.00

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00-2.00-4.00圖

1

：2023-2030全球兒童玩具市場規(guī)模預(yù)測圖

2

：2022-2030全球玩具市場收入規(guī)模圖

3：我國人口結(jié)構(gòu)（按年齡區(qū)分/%）

比重:0-14歲

比重:15-64歲

比重:65歲及以上圖

4：我國人口出生率和自然增長率4504003503002502001501005002022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030200150100500 人口出生率

人口自然增長率數(shù)據(jù)來源：iFinD

，東北證券數(shù)據(jù)來源：iFinD

，東北證券2023

2032305.81391.62198.3134.1250內(nèi)憂外困，傳統(tǒng)玩具行業(yè)面臨挑戰(zhàn)。從我國玩具行業(yè)供需關(guān)系來看，2023年我國玩

具行業(yè)整體產(chǎn)量約為

711.2

萬噸，需求約為

364.1

萬噸，出口供應(yīng)占比約

48.8%，通

常情況下外貿(mào)的價(jià)格更高，

出口市場占國內(nèi)玩具市場的一半以上。但是歐美等成熟

市場同樣面臨兒童人口下滑導(dǎo)致的需求不足問題，歐洲為全球老齡化最嚴(yán)重地區(qū)之

一，2023年歐盟

0-14

歲人口占比為

14.69%，屬于超少子化；美國

2022年

65

歲以

上人口占比17.13%，預(yù)計(jì)

2050

年老年人口增至

8200

萬，占總?cè)丝?/p>

22%

。2023

年

美國

0-14

歲人口占比為17.96%，屬于輕度少子化，整體歐美成熟市場對傳統(tǒng)玩具

消費(fèi)內(nèi)生增長性不足。歐美市場同比下滑，新興市場規(guī)模較低。去年傳統(tǒng)成熟市場仍然是我國玩具出口的

主要目的地，美國穩(wěn)居我國玩具出口第一大貿(mào)易伙伴的位置，實(shí)現(xiàn)出口額為

105.5億

美元，

同比增長

4.24%，占玩具出口總額的

26.46%；作為第二大玩具貿(mào)易伙伴的歐

盟，實(shí)現(xiàn)出口額為

63.08億美元，同比增長

0.67%，占玩具出口總額的

15.82%。新

興市場中，表現(xiàn)最為突出的是墨西哥。2024

年，我國對墨西哥玩具出口額為15.49

億美元，同比增長

6.28%。按照對單一國家出口額排序，墨西哥僅次于美國、日本、

英國，是我國玩具出口的第四大貿(mào)易伙伴。而行業(yè)近年頗為看重的東南亞市場在

2024年下滑

1.73%?；仡?/p>

2024年受全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不如預(yù)期、地緣沖突、匯率波動(dòng)、

貿(mào)易保護(hù)主義抬頭等客觀因素影響，我國玩具出口依舊承壓下行；

國內(nèi)終端傳統(tǒng)玩

具消費(fèi)疲軟、持續(xù)降級。同時(shí)美國作為我國玩具市場第一大出口國在對等關(guān)稅政策

下，出口壓力持續(xù)增加。ll18161412108615.4913.5411.19.23

8.857.585.24

4.8950.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%4-20.00%2-30.00%0-40.00%8007006005004003002001000730670500364.1305

310

31220162017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

產(chǎn)量

需求120100806040200105.563.0819.76

16.28

12.919.72

5.516.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%-12.00%

輕工制造/行業(yè)深度請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

5

/30英國,

墨西哥,4.10%

3.90%德國,

韓國,

新加坡,3.20%

3.20%

3.40%美國,26.50%日本,5.00%數(shù)據(jù)來源：廣東省玩具協(xié)會(huì)，

東北證券（億美元/%）數(shù)據(jù)來源：廣東省玩具協(xié)會(huì)，

東北證券（億美元/%）圖

8：我國

2024年對主要新興市場玩具出口額圖

7：我國

2024年對主要成熟市場玩具出口額澳大利馬來亞,

西亞,荷蘭,2.40%2.80%

2.80%數(shù)據(jù)來源：

中國玩具和嬰童用品協(xié)會(huì)，東北證券圖

6

：2024年我國玩具出口市場結(jié)構(gòu)分布圖

5：我國玩具行業(yè)供需關(guān)系（萬噸）數(shù)據(jù)來源：商啟咨詢，東北證券其他,42.70%711.2700700350350340330660650數(shù)據(jù)來源：商啟咨詢，東北證券全球傳統(tǒng)玩具市場規(guī)模放緩。根據(jù)弗若斯沙利文數(shù)據(jù)顯示，

自疫情以來全球玩具市

場歷經(jīng)短暫修復(fù)，整體市場仍舊顯示出疲態(tài)，2024

年全球玩具市場增速約

4%。同

時(shí)根據(jù)全球市場咨詢公司

Circana

對美國、英國、德國、法國、意大利、西班牙、荷蘭、比利時(shí)、加拿大、澳大利亞、巴西、墨西哥

12

國的玩具市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2024

年的玩具銷售同比下跌0.6%

。分地區(qū)來看，2024

年美國的玩具行情復(fù)蘇情況較全

球受監(jiān)測的

12

國整體平均水平快，同比下滑

0.3%，和

2023年全年

8%的跌幅相比

有所收窄；受經(jīng)濟(jì)衰退影響，歐洲玩具消費(fèi)同樣未能走出陰霾，其中七大主要經(jīng)濟(jì)

體（英國、德國、法國、意大利、西班牙、荷蘭、比利時(shí)）的玩具市場整體跌幅從

2023

年的

3.6%收窄到

2024

年的

2%左右；亞洲區(qū)穩(wěn)中微升。主要以中、日和東南

亞地區(qū)為代表。綜合多方數(shù)據(jù)顯示，中、日兩國

2024年的增幅均在

5%左右，相對

穩(wěn)定，但東南亞地區(qū)因電商及潮流玩具爆款等因素帶動(dòng)，玩具消費(fèi)增速達(dá)到7%，高

于亞洲整體水平。綜合來看，全球玩具市場規(guī)模增速放緩，歐美主流市場需求乏力。1200

0.11000

0.08800

0.06600

0.044000.0220000

-0.022019202020212022202320242025202620272028

中國

亞太

歐洲

北美

全球其他地區(qū)

全球市場增長率

輕工制造/行業(yè)深度20142015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

市場規(guī)模

同比0.09

16001500

0.086.67%0.064.90%

0.05

0.04

0.03請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

6

/30圖

10：全球玩具市場規(guī)模及同比增長（十億人民幣/%）圖

9：我國玩具市場規(guī)模及同比增長（億元/%）180016001400120010008006004002000數(shù)據(jù)來源：

弗若斯沙利文，東北證券2.22%1.09%1.79%0.70%7.14%130012000.020.01

03.85%8.33%1120135013801395142014300.07數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，

東北證券整理家庭作坊為主，國營企業(yè)成立（20世紀(jì)初-1961年）以傳統(tǒng)手工制品為主，生產(chǎn)規(guī)模小且技術(shù)原始。上海作為早期制造中心，

出現(xiàn)鍍錫

鐵皮玩具等特色產(chǎn)品，并受西方玩具影響逐步引入國內(nèi)。產(chǎn)業(yè)模式：家庭作坊式生

產(chǎn)，

國營企業(yè)初現(xiàn)（如

1949年新中國兒童玩具廠成立）。代表產(chǎn)品：

木制玩具、布

偶玩具、鍍錫鐵皮玩具。勞動(dòng)力成本優(yōu)勢，

OEM

出口爆發(fā)（1961-1999

年）

改革開放后，憑借勞動(dòng)力成本

優(yōu)勢承接國際代工訂單，形成以出口為導(dǎo)向的

OEM

模式。外資企業(yè)（如港臺(tái)廠商）

在深圳、東莞設(shè)廠，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈初步形成。產(chǎn)業(yè)升級：

從手工生產(chǎn)轉(zhuǎn)向機(jī)械化，塑

料玩具、毛絨玩具成為主流。政策驅(qū)動(dòng)：1972

年中國玩具總產(chǎn)值突破

8000

萬元，

代工出口成為經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。代表產(chǎn)品：

塑料玩具、毛絨玩具成為主流。電子玩具崛起，流行爆品出現(xiàn)（2000-2009年）技術(shù)革新：

電子技術(shù)普及，傳統(tǒng)玩具向電子玩具、智能玩具轉(zhuǎn)型，游戲機(jī)、電子寵

物等產(chǎn)品崛起。市場挑戰(zhàn)：國際金融危機(jī)沖擊出口，

行業(yè)面臨成本上升（原材料、

勞動(dòng)力）壓力。

企業(yè)轉(zhuǎn)型：

部分企業(yè)開始嘗試自主研發(fā)，但整體仍依賴代工模式。

代表產(chǎn)品：

萬代拓麻歌子（Tamagotchi）等。動(dòng)漫/電影IP，線上零售快速增長（2010-2015年）動(dòng)漫、電影

IP

授權(quán)具爆發(fā)式增長。2010年起，玩具行業(yè)與動(dòng)漫、電影、游戲緊密聯(lián)

潮流玩具系，依賴于

IP

發(fā)展（如《喜羊羊與灰太狼》衍生品）。線上零售崛起：國

內(nèi)市場擴(kuò)大，2016年玩具零售總額達(dá)

556億元，線上銷售占比超

80%。AI

拓寬應(yīng)用邊界，海外市場全面開花（2016年至今）潮玩崛起：泡泡瑪特引領(lǐng)盲盒經(jīng)濟(jì)，潮玩市場規(guī)模

2023

年突破

600

億元，IP

聯(lián)名

成為核心驅(qū)動(dòng)力?？萍假x能：AI

玩具（如實(shí)豐文化

AI

魔法星）、智能交互玩具（基

于豆包大模型）興起，2023年全球

AI

玩具市場規(guī)模達(dá)

181億美元。全球化

2.0：自

主品牌出海加速（如泡泡瑪特海外旗艦店），2023年一般貿(mào)易出口占比提升至65.51%，

跨境電商成新增長點(diǎn)。

輕工制造/行業(yè)深度1.2.玩具行業(yè)歷史復(fù)盤：潮玩為過去

5年玩具增長主要推手圖

11：我國玩具行業(yè)發(fā)展復(fù)盤請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

7

/30數(shù)據(jù)來源：克勞銳指數(shù)研究院，泡泡瑪特，Jellycat，東北證券潮流玩具市場逆勢擴(kuò)張，潮玩增速高于行業(yè)增速?！俺蓖妗倍x主要為藝術(shù)家玩具

（ART

TOY）或設(shè)計(jì)師玩具（DESIGNER

TOY）；2016年，泡泡瑪特成功推出了首

個(gè)自主品牌潮流玩具

MOLLY

星座盲盒系列，潮玩逐漸打破小眾圈層，開始走向大

眾視野。

根據(jù)CREDIT

SUISSE

數(shù)據(jù)，中國潮流玩具付費(fèi)消費(fèi)者數(shù)量預(yù)計(jì)在2025

和2030年將分別達(dá)到0.40和0.49億。潮玩消費(fèi)者在潮流玩具上的月消費(fèi)額從

2015年的27元上升到2020

年的

81

元，預(yù)計(jì)在

2025和

2030年將達(dá)到

194

元（2323

元/年）和254元（3048

元/年），消費(fèi)意愿顯著增強(qiáng)，過去三年全球/中國

潮玩市場規(guī)模增速顯著高于整體玩具市場，帶動(dòng)玩具市場規(guī)模擴(kuò)大。IP

玩法帶動(dòng)Z世代消費(fèi)意愿升級。根據(jù)《2024

中國消費(fèi)調(diào)研》，麥肯錫核心關(guān)注五

大類消費(fèi)人群：城鎮(zhèn)

Z世代、一線富裕銀發(fā)族、三線富裕中老年、一二線新中產(chǎn)和

農(nóng)村中老年。Z

世代以單身學(xué)生和普通職員居多，他們對宏觀經(jīng)濟(jì)和家庭財(cái)務(wù)狀況

的態(tài)度相對樂觀,普遍相信未來收入會(huì)增長,

沒必要過于節(jié)儉。因此，雖然目前其日常

消費(fèi)占收入比例相對低于其他世代,但展現(xiàn)出更高消費(fèi)意愿。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看,城鎮(zhèn)

Z

世代在餐飲、寵物用品、文化娛樂類的消費(fèi)占比、金額及增速均高于其他世代,體現(xiàn)

出其對社交、情感陪伴和精神享受的追求。9008007006005004003002001000

中國潮玩市場規(guī)模

yoy70%60%50%40%30%20%10%0%

輕工制造/行業(yè)深度請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

8

/30圖

14：中國潮流市場玩具市場規(guī)模（億元）圖

13：全球潮流玩具市場規(guī)模（億美元）35%30%25%20%15%10%5%0%數(shù)據(jù)來源：

弗若斯沙利文，東北證券數(shù)據(jù)來源：

弗若斯沙利文，東北證券450400350300250200150100500圖

12：潮流玩具主要分類am

全球潮玩市場規(guī)模

——

yoy潮玩興起（一）悅己：馬斯洛需求升級，消費(fèi)動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)變。根據(jù)

MobTech

研究院數(shù)據(jù)

表明，

消費(fèi)動(dòng)機(jī)發(fā)生改變，除去功能需要外，取悅心情和彰顯品味在選擇中考慮占

比分別達(dá)到

42%與

36%

。馬斯洛將需求分為五個(gè)層級生理需求、安全需求、社交需

求、尊重需求和自我實(shí)現(xiàn)需求。隨著現(xiàn)代社會(huì)對基本生存條件得以保障，物質(zhì)滿足

觸達(dá)閾值，精神消費(fèi)便成為新剛需。對于消費(fèi)降級并非一味節(jié)儉，

而是重新分配預(yù)

算，為情感需求騰出空間。精神滿足重塑價(jià)格定位，碎片化消費(fèi)場景匹配。潮流玩具從情緒、情感以及精神多

方位刺激年輕消費(fèi)者神經(jīng)，疊加限定、家族設(shè)定以及

DIY

等多種元素刺激消費(fèi)。碎

片化消費(fèi)場景則通過自動(dòng)販?zhǔn)蹤C(jī)、小程序抽盒等輕量化觸點(diǎn)匹配年輕人零散時(shí)間，

如夾公仔機(jī)以“1

元博

20

元公仔”的賭徒心理滲透商場動(dòng)線，單機(jī)日流水可達(dá)

300

元。家族化

IP

矩陣（如迪士尼聯(lián)名款），使潮玩本身成為“情感容器”，在理性定價(jià)

與感性需求間實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡，契合了悅己這一屬性。圖

17

：精神滿足重塑玩具價(jià)格定位

輕工制造/行業(yè)深度功能需要取悅自己/愉悅心情彰顯品味/個(gè)性舊產(chǎn)品損壞/淘汰他人推薦獵奇/嘗鮮/緊跟潮流送禮沖動(dòng)購買42%36%36%30%21%15%11%請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

9

/30數(shù)據(jù)來源：克勞銳指數(shù)研究院，

東北證券數(shù)據(jù)來源：MobTech

研究院，東北證券圖

16：消費(fèi)動(dòng)機(jī)逐步轉(zhuǎn)為情緒消費(fèi)圖

15

：Z

世代消費(fèi)意愿較強(qiáng)數(shù)據(jù)來源：麥肯錫，

東北證券55%潮玩興起（二）鏈承：限量激發(fā)收藏屬性，IP

認(rèn)同帶動(dòng)社交變革。潮流玩具多限量

發(fā)行，增加了其收藏價(jià)值。限量版產(chǎn)品往往更容易吸引收藏家的關(guān)注，使得它們在

二手市場或收藏品市場中具有較高的價(jià)值。根據(jù)克勞銳指數(shù)研究院調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，

年輕人選擇購買潮玩的

TOP3

因素分別為把玩觀賞、限量收藏以及

IP

文化牽引，分

別占到

70.0%

、51.9%以及

47.5%

，收藏屬性進(jìn)一步激發(fā)了消費(fèi)者的購買欲望。潮玩

構(gòu)建了從收藏到社交的閉環(huán)，部分產(chǎn)品二手市場溢價(jià)高達(dá)數(shù)十倍，

以得物為首的潮

流電商迎來爆炸式增長。引領(lǐng)新一代社交變革，由小眾交易邁向大眾消費(fèi)。得益于潮流玩具的時(shí)尚和收藏屬

性，潮玩正在逐步演變?yōu)橐环N社交貨幣，成為年輕人節(jié)日送禮的新選擇，更加容易

引起情感共鳴，尤其是對于特定

IP

形象的系列產(chǎn)品存在高復(fù)購消費(fèi)，愛屋及烏的性

質(zhì)也讓禮物選擇不易“踩雷”。同時(shí)潮玩讓不同年齡、職業(yè)、地域的玩家因趣會(huì)友，

成為社交新手段。圖

20：潮流玩具帶動(dòng)社交變革對IP作品喜歡，帶動(dòng)周

報(bào)產(chǎn)品購買限量款或合作款，有收藏價(jià)值好看、可愛、顏值高、

用于擺件觀賞47.50%90%70%0%20%

40%

60%

80%

輕工制造/行業(yè)深度請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

10

/30圖

18

：影響年輕人購買潮玩的

TOP3因素圖

19

：不同代際人群潮玩消費(fèi)影響因素?cái)?shù)據(jù)來源：克勞銳指數(shù)研究院，

東北證券數(shù)據(jù)來源：克勞銳指數(shù)研究院，

東北證券數(shù)據(jù)來源：克勞銳指數(shù)研究院，

東北證券51.潮玩興起（三）蝶變：AI

重構(gòu)數(shù)字靈魂，

潮玩新翼再出發(fā)。

整體來看我們認(rèn)為

AI具備與潮玩深度融合的基因，在設(shè)計(jì)端和應(yīng)用端均有望實(shí)現(xiàn)突破。從

設(shè)計(jì)端來看，

AI

有望提升人物設(shè)計(jì)設(shè)計(jì)能力，

以Midjourney

為首的設(shè)計(jì)工具，大大提升了人物

設(shè)計(jì)效率，個(gè)性化需求得到充分滿足，隨著AI

能力的不斷提升設(shè)計(jì)能力將進(jìn)一步

加強(qiáng)。生產(chǎn)又快又好：

輸入

IP

素材（音頻、動(dòng)畫）后，AI

自動(dòng)生成個(gè)性化故事、雙

語課程、互動(dòng)游戲等內(nèi)容，生產(chǎn)效率提升超過

100%

。同時(shí)從應(yīng)用端來看，AI

復(fù)刻

頂流

IP

讓玩具“活”起來:（1）聲音能力：

通過

AI

語音大模型，1:1

復(fù)刻

IP

角色

原版音色、語調(diào)，口頭禪張口就來；（2）交互能力：支持語音、觸控等多形式互動(dòng)，

滿足多樣化場景需求，玩具秒變“AI

家庭教師”。綜合來看，普通玩具搭載智能體

后，玩具客單價(jià)可提升

30%-50%

，如普通毛絨玩具售價(jià)100

元，搭載

IP

智能體后

可定價(jià)

150-200

元。AI

的應(yīng)用不僅僅在設(shè)計(jì)，

在應(yīng)用端

AI

具備和潮流玩具深度融

合的成長性，“AI+IP+潮玩”有望成為玩具行業(yè)主流發(fā)展方向。圖

23

：棱鏡全息

AI

玩具硬件解決方案

輕工制造/行業(yè)深度請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

11

/

30數(shù)據(jù)來源：

中外玩具網(wǎng)，棱鏡全息，東北證券數(shù)據(jù)來源：

中外玩具網(wǎng)，棱鏡全息，東北證券250200150100500圖

22

：毛絨玩具客單價(jià)提升（元）數(shù)據(jù)來源：AI

繪畫師日記，東北證券普通毛絨玩具

AI毛絨玩具圖

21

：AI

設(shè)計(jì)人物形象企業(yè)

代表產(chǎn)品

核心技術(shù)

市場定位

產(chǎn)品圖字節(jié)跳動(dòng)顯眼包大語言模型、情感交互高端陪伴型玩具躍然創(chuàng)新BubblePal多模態(tài)感知、數(shù)據(jù)記錄教育+情感記錄萌友智能Ropet情感計(jì)算、動(dòng)態(tài)反饋機(jī)器寵物細(xì)分市場實(shí)豐文化AI魔法星AR

交互、游戲化學(xué)習(xí)娛樂+教育融合FoloToysAI

動(dòng)植物系列情感交互、動(dòng)態(tài)感知高端陪伴型玩具數(shù)據(jù)來源：

中商情報(bào)網(wǎng)，東北證券研究所繪制AI

玩具百花齊放，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。

國內(nèi)外

AI

玩具產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，如字節(jié)跳動(dòng)

的顯眼包搭載大語言模型，通過語音交互實(shí)現(xiàn)情感陪伴與熱梗生成，F(xiàn)oloToy

的

AI仙人掌支持多語言交互與個(gè)性化學(xué)習(xí)內(nèi)容生成，售價(jià)在數(shù)百元左右，年銷量超

2

萬

臺(tái)等，發(fā)力陪伴型市場。AI

玩具產(chǎn)業(yè)上游主要涉及生產(chǎn)設(shè)備及原材料（如塑料、紡

織品以及有色金屬等），

中游核心涉及玩具制造、大模型涉及以及

IP

授權(quán)；下游應(yīng)

用隨著

AI

玩具的迭代升級具備廣闊的使用空間，涵蓋了情感陪伴、教育輔助、虛擬

娛樂以及電子寵物等多種功能。

輕工制造/行業(yè)深度1.3.AI玩具：情感交互能力為核心，全年齡段需求擴(kuò)散圖

24

：AI

玩具產(chǎn)業(yè)鏈請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

12

/30數(shù)據(jù)來源：字節(jié)跳動(dòng)，各公司官網(wǎng)，中研普華，東北證券表

1

：AI

玩具主要企業(yè)及產(chǎn)品矩陣中國海外代表產(chǎn)品顯眼包、AI喜羊羊、AI魔法星等Ropet

、LOVOT產(chǎn)品圖主流

IP喜羊羊、超能陸戰(zhàn)隊(duì)、蛋仔派對等迪士尼、寶可夢等主流技術(shù)路徑聚焦毛絨

AI+玩具，如字節(jié)跳動(dòng)“顯眼包”，具備基礎(chǔ)語音交互能力、依賴云端

AI

大模型（如豆包、

智譜），整體價(jià)格在數(shù)百元不等，硬件成本相對較

低，產(chǎn)品迭代較快。聚焦高端情感感知，如日本

LOVOT

、Ropet等，具備多模態(tài)情感感知能力、情緒識(shí)別、靈動(dòng)雙眼等、硬件成本較高，具備姿態(tài)傳感器在內(nèi)的多種傳感器

融合以及深度相機(jī)，售價(jià)超過萬元。所處階段國產(chǎn)玩具逐步進(jìn)入

AI+階段，在早教啟蒙等兒童領(lǐng)

域具備顯著優(yōu)勢，并且產(chǎn)品研發(fā)周期短、產(chǎn)品迭代

快，有望在產(chǎn)業(yè)爆發(fā)前期緊抓市場潮流，并逐步切

入高端市場。海外產(chǎn)品多聚焦在情感陪伴，覆蓋全年齡段與情感經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)品成熟度較高，但是整體價(jià)格偏高，初期推廣難度較高，但產(chǎn)品力較強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈上下游完善，設(shè)計(jì)迭代較快，制造業(yè)成本較低AI

芯片、多模態(tài)感知等軟件端優(yōu)勢顯著，制造業(yè)成本較高數(shù)據(jù)來源：

中外玩具網(wǎng)，各公司官網(wǎng)，東北證券中國聚焦

AI+智能玩具，海外聚焦情感陪伴與高端機(jī)器人形態(tài)。當(dāng)前

AI

玩具主要

分為三種形態(tài)-AI

智能玩偶、AI

科技玩具以及

AI

休閑玩具。

中國當(dāng)前處于由玩具

向

AI+玩具升級階段，主流產(chǎn)品為毛絨玩具外殼+大模型機(jī)芯的組裝形態(tài)（如字節(jié)跳

動(dòng)的顯眼包），

目標(biāo)群體以兒童為主，核心聚焦教育陪伴。技術(shù)路徑上，依托國產(chǎn)大

模型（如豆包、DeepSeek）實(shí)現(xiàn)語音交互，正逐步向多模態(tài)情感交互升級，例如湯

姆貓的“AI

童伴機(jī)器人”通過情感引擎優(yōu)化互動(dòng)策略，用戶日均交互頻次達(dá)

15

次。

海外產(chǎn)品成熟度較高，發(fā)力多模態(tài)情感感知，產(chǎn)品形態(tài)復(fù)雜且存在較高溢價(jià)。例如

日本

GrooveX

的

LOVOT

機(jī)器人搭載深度學(xué)習(xí)算法，具備姿態(tài)傳感器在內(nèi)的多種傳

感器融合以及深度相機(jī)，售價(jià)超過萬元；如美國

Ropet

的

AI

機(jī)器寵物支持觸感反饋

與場景適應(yīng)，歐洲市場的

Looi

Robot

則整合

AR

技術(shù)實(shí)現(xiàn)虛實(shí)交互。

輕工制造/行業(yè)深度請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

13

/30數(shù)據(jù)來源：中外玩具網(wǎng)，各公司官網(wǎng)，東北證券圖

25：主要

AI

玩具形態(tài)表

2：中外

AI

玩具進(jìn)展數(shù)據(jù)來源：移遠(yuǎn)通信，東北證券生成式人工智能漸入生活場景，20-29

歲青年有望成為消費(fèi)主力。截至2024年

12

月不同年齡、學(xué)歷網(wǎng)民對生成式人工智能產(chǎn)品的使用比例存在明顯差異，

中青年、

高學(xué)歷群體對生成式人工智能產(chǎn)品的使用更加廣泛。20-29歲網(wǎng)民使用生成式人工

智能產(chǎn)品的比例最高，達(dá)到41.5%；其次為30-39歲網(wǎng)民，比例為23.9%；6-19

歲

網(wǎng)民也達(dá)到21.1%。通過對使用過生成式人工智能產(chǎn)品的用戶進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，利

用生成式人工智能產(chǎn)品回答問題的用戶最為廣泛，使用率達(dá)77.6%，AI

互動(dòng)式對話

場景有望成為AI

玩具的主要需求對象。同時(shí)從玩具種類結(jié)構(gòu)來看，我國前兩大品

類為塑料玩具和毛絨玩具，其中塑料玩具以拼搭類產(chǎn)品為主，AI

化空間較小，而毛

絨玩具具備與IP

相結(jié)合能力，同時(shí)可與通信模塊/大模型相互融合，情感交互能力

顯著提升，

目前毛絨玩具品類占比約

12%僅次于塑料玩具具備較大市場空間，同時(shí)

AI

升級的接受度更高，“AI+毛絨玩具”有望成為

AI

玩具爆發(fā)的重要抓手。AI

玩具迭代加速，

中低端產(chǎn)品進(jìn)展較快。

當(dāng)前

AI

玩具仍處產(chǎn)品初期，類比新能源

車，產(chǎn)業(yè)初期迭代升級速度較快，中低端產(chǎn)品升級壓縮了高端玩具的產(chǎn)品周期，例

如

DeepSeek-R1

算法通過模型蒸餾將參數(shù)量壓縮至原型的1/120，卻保留93.7%的

情感交互能力，推動(dòng)

99

元玩具熊的對話深度超越早期萬元級服務(wù)機(jī)器人；本地部署

的

int4量化模型使單次交互成本降至

0.0003

元，較云端方案降低兩個(gè)數(shù)量級，加速

低端產(chǎn)品智能化普及。50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%6-19歲

20-29歲30-39歲40-49歲50-59歲

輕工制造/行業(yè)深度14.80%19.70%24.60%31%45.50%47.20%幫助寫代碼休閑娛樂作為生活助手生成圖片、視頻生成會(huì)議紀(jì)要、ppt生成、處理文本回答問題數(shù)據(jù)來源：《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，東北

證券數(shù)據(jù)來源：《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，東北

證券請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

14

/30圖

27

：各年齡段網(wǎng)民使用生成式人工智能產(chǎn)品比例圖

28：用戶使用生成式人工智能產(chǎn)品的目的圖

26：移遠(yuǎn)通信

AI

玩具大模型開發(fā)示意圖77.60%數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，

東北證券中國玩具制造業(yè)具備全球稀缺性，核心原材料及中低端勞動(dòng)力優(yōu)勢明顯。2024年中國玩具出口額達(dá)398.7

億美元（不含游戲類），其中對美出口增長

4.2%，對中亞增

長86.6%

。東南亞、墨西哥等新興產(chǎn)區(qū)雖在勞動(dòng)力成本上占優(yōu)，但歐美高端玩具市

場仍然大部分依靠中國制造。國內(nèi)工廠已經(jīng)形成“一公里產(chǎn)業(yè)生態(tài)”（如汕頭澄海

50

公里內(nèi)完成從塑料粒子到成品的全流程），國內(nèi)電子元器件、塑料、紡織布料、金屬

材料等上游產(chǎn)業(yè)全球占比均超

30%

。中國積木通用件誤差控制在

0.02

毫米（頭發(fā)絲

的

1/5），精密注塑模具精度可達(dá)

0.01

毫米級。歐盟

EN71、美國

ASTM

等安全標(biāo)準(zhǔn)

倒逼中國提升生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，但東南亞產(chǎn)區(qū)仍難以達(dá)到同等品控水平。美國玩具產(chǎn)業(yè)工

人平均年齡

47

歲，人工成本為中國自動(dòng)化產(chǎn)線的

8

倍，失誤率高

23%，但中國工

廠

54

小時(shí)完成材質(zhì)調(diào)配、模具改造和質(zhì)檢系統(tǒng)升級，中國已然從代工邁向先進(jìn)智能

制造標(biāo)桿。日本

俄羅斯孟加拉國尼日利亞巴基斯坦巴西印度尼西亞

美國

印度

中國mm

6927.9mm

7235.2mm

7491.4mm

7572.1mm8099mm

10869.5mm

14093.1mm

17060.359372.9

77989.1

輕工制造/行業(yè)深度2.供給側(cè)：國產(chǎn)大模型優(yōu)勢顯著，國產(chǎn)制造領(lǐng)先全球2.1.國產(chǎn)制造具備全球稀缺性，全產(chǎn)業(yè)鏈布局完善圖

29：玩具制造產(chǎn)業(yè)鏈框架北美,17.10%EU27+3,

12.30%

中國,33.30%CIS,南美,

\3.80%

日本,2.80%中東及非

洲,

8.50%請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

15

/30圖

30

：2023年全球塑料制品生產(chǎn)（按地區(qū)分）圖

31

：2023年全球勞動(dòng)力數(shù)量（按地區(qū)分）數(shù)據(jù)來源：

中經(jīng)數(shù)據(jù)，東北證券（萬人）數(shù)據(jù)來源：Plastics

Europe，東北證券亞洲其他

地區(qū),19.70%2.50%數(shù)據(jù)來源：UINIDO

，東北證券數(shù)據(jù)來源：UINIDO

，東北證券宏觀角度對比：

國產(chǎn)制造業(yè)水平領(lǐng)先全球，

2023年中國工業(yè)增加值占全球比重約為

31.80%

。對比

1995

與

2023年數(shù)據(jù)，中國歷經(jīng)過去三十余年的改革開放，制造業(yè)水

平飛速提升。中國制造業(yè)對工業(yè)增長的貢獻(xiàn)（紅色柱）持續(xù)高于其他地區(qū)，且波動(dòng)

幅度較小，體現(xiàn)較強(qiáng)韌性。非洲、拉丁美洲：采礦與公用事業(yè)（棕色柱）主導(dǎo)工業(yè)

增長，制造業(yè)貢獻(xiàn)較弱甚至為負(fù)（非洲

2020年制造業(yè)貢獻(xiàn)-2%）；歐洲、北美洲工業(yè)

增長整體低迷，2020年受疫情影響普遍負(fù)增長，后續(xù)復(fù)蘇緩慢。

輕工制造/行業(yè)深度15.00%6.60%4.60

.20

.00%1.90%1.80%1.80%1.70%12.60%8.40%4.90

.70%3.20

.10

.80

.50%請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

16

/3035.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%圖

32：1995年全球制造業(yè)增加值（MVA）占比前十圖

33：2023年全球制造業(yè)增加值（MVA）占比前十圖

34：過去五年中國制造業(yè)增速領(lǐng)先全球數(shù)據(jù)來源：UINIDO

，東北證券23.60%31.80%模型所屬公司核心能力適用場景使用成本（$/千Tokens）文心一言

4.0百度中文理解與生成國內(nèi)領(lǐng)先，古

文/詩歌創(chuàng)作能力突出企業(yè)服務(wù)、教育咨

詢、醫(yī)療輔助診斷0.28通義千問Qwen2.5阿里云多語言翻譯與電商場景優(yōu)化，數(shù)學(xué)與編程能力全球第一跨境電商、智能客

服、供應(yīng)鏈管理0.2DeepSeek-R1深度求索數(shù)學(xué)推理能力優(yōu)秀，成本僅為

國際模型的

1/10工業(yè)流程優(yōu)化、教育

個(gè)性化學(xué)習(xí)0.08豆包

Pro字節(jié)跳動(dòng)輕量化設(shè)計(jì)，短視頻腳本生成效率高短視頻創(chuàng)作、社交媒

體運(yùn)營0.12GPT-4.5OpenAI多模態(tài)綜合能力最強(qiáng)，支持百

萬

Token

上下文和復(fù)雜推理科研代碼開發(fā)、跨模態(tài)創(chuàng)作0.55GeminiUltraGoogle超長上下文（200

萬

Token）

處理，集成谷歌搜索生態(tài)學(xué)術(shù)研究摘要、多語

言商務(wù)報(bào)告0.38Claude3Anthropic長文本解析（200K上下文）

與安全性優(yōu)化，

胡編率最低法律文檔審核、長篇

小說創(chuàng)作0.42LLaMA3Meta開源模型性價(jià)比標(biāo)桿，數(shù)學(xué)與

指令遵循能力提升顯著開發(fā)者實(shí)驗(yàn)、中小型

企業(yè)部署0.15自托管CopilotMicrosoft深度集成

Office

套件，辦公自

動(dòng)化效率提升

10倍報(bào)告撰寫、PPT

制

作、數(shù)據(jù)分析20

美元包月2.2.AI

大模型百花齊放，國產(chǎn)成本優(yōu)勢顯著大模型與

AI

玩具相輔相成，

顯著提升玩具交互與情感陪伴能力，我們認(rèn)為主要有

以下四點(diǎn)：（1）多模態(tài)交互與語義理解能力，語音交互升級，支持連續(xù)對話與上下

文理解（如廣和通方案通過豆包大模型實(shí)現(xiàn)低延遲語音響應(yīng)，誤差率低于

0.5%。聲

源定位與降噪技術(shù)突破，復(fù)雜環(huán)境下識(shí)別準(zhǔn)確率超

95%，例如移遠(yuǎn)通信方案在戶外

場景仍能精準(zhǔn)捕捉指令。通過攝像頭捕捉用戶表情（如湯姆貓AI機(jī)器人識(shí)別兒童

情緒并調(diào)整互動(dòng)策略），

結(jié)合觸覺傳感器實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)反饋（如

Moflin

電子寵物的觸感

模擬毛發(fā)質(zhì)感）；（2）個(gè)性化教育與自適應(yīng)學(xué)習(xí)，大模型可根據(jù)年齡、興趣推送差異

化內(nèi)容（如廣和通方案為

3-6

歲兒童生成數(shù)學(xué)啟蒙游戲，為

10

歲以上提供編程邏輯

題，實(shí)時(shí)生成科學(xué)實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)（如樂高

Mindstorms

結(jié)合大模型提供建筑力學(xué)解析）；（3）情感陪伴與心理健康支持，大模型賦予玩具情感計(jì)算與長期記憶能力，情緒識(shí)

別與反饋-通過語調(diào)分析判斷用戶情緒狀態(tài)（如字節(jié)跳動(dòng)“顯眼包”檢測到悲傷語氣時(shí)

主動(dòng)播放安慰故事）；針對老年人設(shè)計(jì)健康提醒（心率異常時(shí)的呼叫緊急聯(lián)系人）；（4）技術(shù)驅(qū)動(dòng)的

IP

生態(tài)擴(kuò)展，支持自定義故事線（如

Heeyo

平臺(tái)用戶可輸入關(guān)鍵

詞生成專屬冒險(xiǎn)劇情）；AR

場景聯(lián)動(dòng)（如迪士尼

AR

對戰(zhàn)玩具通過大模型生成動(dòng)態(tài)

戰(zhàn)斗策略）；（5）成本優(yōu)化與場景泛化，與智能家居聯(lián)動(dòng)（如

AI

玩具控制智能燈效

營造學(xué)習(xí)氛圍），車載場景中提供兒童娛樂服務(wù)（特斯拉Optimus

玩具版支持車內(nèi)

交互）。我們認(rèn)為

AI

大模型作為

AI

玩具的核心靈魂，存在大量的算力和云端互聯(lián)需

求，因此核心注重大模型的投入產(chǎn)出比，Deepseek、豆包等國產(chǎn)大模型具備明顯成

本優(yōu)勢，有望成為AI

玩具主流底層大模型之一。表

3：國內(nèi)外主流

AI

大模型

輕工制造/行業(yè)深度請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

17

/30數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，東北證券研究所整理2030年中國AI

玩具規(guī)模或達(dá)

850億元，全球市場有望接近351億美元。根據(jù)中研

普華數(shù)據(jù)顯示，

中國

AI

玩具市場規(guī)模，從

2022

年的120

億元或增長至

2030

年的

850億元，增幅

608%（年化增速約

28.5%）。2022-2025

年增速

150%，顯著高于全

球同期的

55%

。在潮玩興起時(shí)期，中國市場的潮玩滲透率提升速度顯著高于全球平

均水平，結(jié)合前文觀點(diǎn)，傳統(tǒng)玩具市場受到青少年人口結(jié)構(gòu)影響需求下滑，但潮玩

市場逆勢增長主要原因或?yàn)槟贻p消費(fèi)群體對于精神滿足的追求增加，我們認(rèn)為國內(nèi)

市場的

AI

玩具在中低端市場迭代速度更快，AI

玩具疊加潮玩

IP

有望優(yōu)先放量。以史為鑒，

類比潮流玩具滲透率，未來五年

AI

玩具滲透率有望迎來爆發(fā)式增長。

核心假設(shè)：

回顧潮流玩具的發(fā)展歷史，中國潮玩市場的滲透率在后疫情時(shí)代得到快

速提升，2019

年的

24.50%躍升至

2024

年的

65.72%，我們認(rèn)為這主要得力于

Z

世

代對情緒消費(fèi)動(dòng)機(jī)的轉(zhuǎn)變以及情緒價(jià)值付費(fèi)意愿提升所致。同時(shí)過去潮流玩具核心

賣點(diǎn)在于授權(quán)

IP，核心在于

IP

的塑造與外觀形象，這是為玩具的“靜”買單，同時(shí)

潮玩目前的主要集中于年輕消費(fèi)群體，其他年齡段的增長并不顯著。然而AI

玩具

賦予了玩具“動(dòng)”的能力，即交互、陪伴與教育（問答）

三重能力，具備和潮玩深

度融合基因（動(dòng)靜結(jié)合），保留

IP

外觀的同時(shí)帶來交互能力。AI

玩具的受眾是全年

齡段的（潮玩主要是年輕群體），

因此我們中性保守推算

AI

滲透率至少可以和潮玩

相媲美，預(yù)計(jì)

2026/2028/2030年國內(nèi)滲透率有望達(dá)到

29%/41%/47%。圖

37：中國潮玩整體滲透率9008007006005004003002001000850351.1300135872022

2025E

2030En

全球市場規(guī)模

.中國市場規(guī)模

輕工制造/行業(yè)深度2019202020212022202320242025E2026E2027E2028E

中國潮玩市場規(guī)模

中國非潮玩市場規(guī)模

中國潮玩滲透率3.AI玩具市場規(guī)模測算3.1.

類比潮玩市場，AI玩具滲透率有望迎來爆發(fā)請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明

18

/3080.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%數(shù)據(jù)來源：中研普華，

東北證券（億美元/億人民幣）圖

35

：2023-2030E全球及中國AI

玩具市場規(guī)模180016001400120010008006004002000數(shù)據(jù)來源：

弗若斯沙利文，東北證券測算數(shù)據(jù)來源：

中研普華，東北證券圖

36

：AI

玩具市場消費(fèi)占比教育,40%社交,20%娛樂,30%健康,5%其他,5%120數(shù)據(jù)來源：

弗若斯沙利文，東北證券測算全球

AI

玩具滲透率有望迎來同步提升，2030

年滲透率有望超過

20%

。總體來看，

當(dāng)前AI

玩具處于產(chǎn)業(yè)初期，迭代速度較快。國產(chǎn)玩具制造成本和開發(fā)周期顯著低

于海外，我們認(rèn)為國內(nèi)

AI

玩具的市場滲透有望超過全球整體水平。結(jié)合產(chǎn)品來看，

海外AI

玩具主要聚焦在高端情感陪伴與科技類產(chǎn)品，整體單價(jià)價(jià)值量較高，但初

期推廣難度較高，前期滲透慢于國內(nèi)但整體全球AI

玩具市場滲透率仍將延續(xù)上行

趨勢，預(yù)計(jì)

2026/2028/2030年全球

AI

玩具滲透率有望達(dá)到

14%/20%/23%。