【基于因子分析法的南方航空公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)實(shí)證分析案例8700字】VIP

基于因子分析法的南方航空公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)實(shí)證分析案例目錄TOC\o"1-3"\h\u6026基于因子分析法的南方航空公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)實(shí)證分析案例 成份初始特征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載入合計(jì)方差的%累積%合計(jì)方差的%累積%合計(jì)方差的%累積%14.38636.5536.554.38636.5536.553.97833.15233.15223.92432.69969.2493.92432.69969.2493.29427.44760.59931.36911.40480.6531.36911.40480.6531.80511.04171.6440.6861.71686.371.0061.71686.371.28810.72986.3750.6081.06391.43360.4063.38694.81870.231.91596.73480.1691.40798.1490.1381.14799.288100.050.41599.703110.0310.25499.957120.0050.043100數(shù)據(jù)來源:SPSS19.0處理得到圖1.1為SPSS軟件得出的碎石圖，可發(fā)現(xiàn)因子1，2在各因子中占據(jù)著較為顯著的地位，因子8后，成分所對(duì)應(yīng)特征值不再發(fā)生顯著變動(dòng)，即之后各因子所對(duì)應(yīng)特征值間不存在顯著差別，因子分析法發(fā)揮的最主要作用便是降維，所以本次僅對(duì)所對(duì)應(yīng)特征值超過1的因子進(jìn)行選取，共有4個(gè)。圖1.1碎石圖Fig.1.1Gravelmap對(duì)各因子對(duì)應(yīng)的實(shí)際貢獻(xiàn)率開展分析，表1.6中列示的為開展旋轉(zhuǎn)操作前具備的解釋方差，主要對(duì)初始變量方差相關(guān)因子在單一及累計(jì)解釋方面達(dá)成的效果進(jìn)行體現(xiàn)。表1.6旋轉(zhuǎn)前的總的解釋方差表Table1.6Totalexplanatoryvariancetablebeforerotation成份初始特征值提取平方和載入合計(jì)方差的%累積%合計(jì)方差的%累積%14.38636.5536.554.38636.5536.5523.92432.69969.2493.92432.69969.24931.36911.40480.6531.36911.40480.65340.6861.71686.371.0061.71686.3750.6081.06391.43360.4063.38694.81870.231.91596.73480.1691.40798.1490.1381.14799.288100.050.41599.703110.0310.25499.957120.0050.043100數(shù)據(jù)來源:SPSS19.0處理得到根據(jù)表內(nèi)列示的數(shù)據(jù)，因子1，2對(duì)應(yīng)的貢獻(xiàn)率分別時(shí)為36.55%，32.699%，及二者分別能夠?qū)Τ跏甲兞恐兴畔?duì)的36.55%，32.699%部分進(jìn)行解釋。二者貢獻(xiàn)率的累計(jì)值為69.249%，即表明初始變量所包含信息中，有69.249%能夠通過二者進(jìn)行體現(xiàn)。本次選取的4個(gè)因子所做貢獻(xiàn)率為86.37%，即能夠?qū)Τ跏甲兞恐兴畔⒅械?6.37%實(shí)現(xiàn)有效解釋。表1.7中列示的為開展旋轉(zhuǎn)處理后的數(shù)據(jù)。各因子分別對(duì)應(yīng)的貢獻(xiàn)率有所改變，但累積數(shù)值仍為86.37%。表1.7旋轉(zhuǎn)后的總的方差解釋表Table1.7Totalvarianceinterpretationtableafterrotation成份旋轉(zhuǎn)平方和載入累積%133.152260.599371.64486.37對(duì)各因子對(duì)應(yīng)的名稱進(jìn)行確定，并對(duì)其含義做出相關(guān)解釋。若各變量均能給特定因子分配一個(gè)相對(duì)較高的載荷，則因子所具備的含義會(huì)變得更明晰，之后基于權(quán)重占比情況確定各因子對(duì)應(yīng)的名稱。表1.8中列示的為初始因子所對(duì)應(yīng)載荷的具體情況。表1.8因子載荷矩陣Table1.8Factorloadmatrix成份1234流動(dòng)比率-0.8650.423-0.108-0.023速動(dòng)比率-0.8190.485-0.173-0.007資產(chǎn)負(fù)債率0.691-0.568-0.0320.27應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.5120.487-0.3660.084流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.639-0.2490.595-0.154總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7480.4760.139-0.205營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率-0.831-0.2050.3360.041總資產(chǎn)增長(zhǎng)率0.4280.368-0.4740.427利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率-0.1080.4540.6560.552資產(chǎn)報(bào)酬率0.2940.8860.066-0.22營(yíng)業(yè)毛利率-0.2440.9070.1640.02凈資產(chǎn)收益率0.4760.8190.135-0.047數(shù)據(jù)來源:SPSS19.0處理得到根據(jù)表內(nèi)數(shù)據(jù)能夠明晰的了解不同因子在不同指標(biāo)上對(duì)應(yīng)載荷，如流動(dòng)比率在1-4因子上具備的載荷為-0.865，0.423，-0.108與-0.023。同時(shí)，速動(dòng)比率、營(yíng)業(yè)收入周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率等在不同因子上的載荷大都呈現(xiàn)顯著的分散性，表明難以通過某一個(gè)因子對(duì)變量做出解釋，表明因子對(duì)應(yīng)的具體含義不夠明晰，命名起來相對(duì)困難。為解決該問題，共同弄過正交旋轉(zhuǎn)法對(duì)矩陣做出相關(guān)處理，所得結(jié)果列示在表1.9中。此時(shí)因子所對(duì)應(yīng)載荷的絕對(duì)值顯著增大，表明該因子跟該變量之間存在更為顯著的重疊意義。其中F1跟流動(dòng)及速動(dòng)比率間存在顯著的相關(guān)性，且都在80%以上，這兩個(gè)指標(biāo)都是用來衡量企業(yè)的短期償債能力，因此將F1命名為償債能力因子。F2與資產(chǎn)報(bào)酬率、營(yíng)業(yè)毛利率、凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)性較高，該指標(biāo)均反應(yīng)企業(yè)的盈利能力，因此將F2命名為盈利能力因子。F3與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)性較高，該指標(biāo)均反應(yīng)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，因此將F3命名為營(yíng)運(yùn)能力因子。F4與利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率相關(guān)性較高，該指標(biāo)均反應(yīng)企業(yè)的發(fā)展能力，因此將F4命名為發(fā)展能力因子。最后計(jì)算因子得分及綜合得分。表1.9旋轉(zhuǎn)載荷矩陣Table1.9Rotationloadmatrix成份1234流動(dòng)比率0.945-0.065-0.1640.127速動(dòng)比率0.958-0.017-0.0750.11資產(chǎn)負(fù)債率-0.848-0.2560.289-0.07應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率-0.0570.4860.628-0.09流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.8130.272-0.3050.139總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.3920.6050.5150.009營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率0.46-0.469-0.5840.273總資產(chǎn)增長(zhǎng)率-0.0340.1870.2290.503利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率0.0910.187-0.0450.953資產(chǎn)報(bào)酬率0.2050.9130.190.117營(yíng)業(yè)毛利率0.6060.6090.0550.41凈資產(chǎn)收益率-0.0060.8780.2940.244數(shù)據(jù)來源:SPSS19.0處理得到表1.10成份得分系數(shù)矩陣Table1.10Componentscorecoefficientmatrix成份1234流動(dòng)比率0.239-0.004-0.014-0.023速動(dòng)比率0.252-0.0070.04-0.034資產(chǎn)負(fù)債率-0.213-0.2180.260.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.0450.0390.329-0.064流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.270.199-0.380.091總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.0910.317-0.137-0.124營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率0.048-0.1-0.2190.205總資產(chǎn)增長(zhǎng)率0.043-0.2260.650.227利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率-0.108-0.180.1570.907資產(chǎn)報(bào)酬率0.0620.351-0.126-0.134營(yíng)業(yè)毛利率0.1240.163-0.0220.172凈資產(chǎn)收益率-0.0080.256-0.0050.065數(shù)據(jù)來源:SPSS19.0處理得到通過SPSS19.0對(duì)矩陣開展分析，能夠得到各因子對(duì)應(yīng)的得分函數(shù)，將方差貢獻(xiàn)率設(shè)定為系數(shù)，以線性加權(quán)方式求取均值，便得到了綜合得分函數(shù)。F1（償債能力因子）=流動(dòng)比率*0.239+速動(dòng)比率*0.252+資產(chǎn)負(fù)債率*-0.213+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率*0.045+流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*-0.27+總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*-0.091+營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率*0.048+總資產(chǎn)增長(zhǎng)率*0.043+利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率*-0.108+資產(chǎn)報(bào)酬率*0.062+營(yíng)業(yè)毛利率*0.124+凈資產(chǎn)收益率*-0.008F2（盈利能力因子）=流動(dòng)比率*-0.004+速動(dòng)比率*-0.007+資產(chǎn)負(fù)債率*-0.218+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率*0.039+流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*0.199+總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*0.317+營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率*-0.1+總資產(chǎn)增長(zhǎng)率*-0.226+利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率*-0.18+資產(chǎn)報(bào)酬率*0.351+營(yíng)業(yè)毛利率*0.163+凈資產(chǎn)收益率*0.256F3（營(yíng)運(yùn)能力因子）=流動(dòng)比率*-0.014+速動(dòng)比率*0.04+資產(chǎn)負(fù)債率*0.26+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率*0.329+流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*-0.38+總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*-0.137+營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率*-0.219+總資產(chǎn)增長(zhǎng)率*0.65+利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率*0.157+資產(chǎn)報(bào)酬率*-0.126+營(yíng)業(yè)毛利率*-0.022+凈資產(chǎn)收益率*-0.005F4（發(fā)展能力因子）=流動(dòng)比率*-0.023+速動(dòng)比率*-0.034+資產(chǎn)負(fù)債率*0.2+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率*-0.064+流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*0.091+總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*-0.124+營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率*0.205+總資產(chǎn)增長(zhǎng)率*0.227+利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率*0.907+資產(chǎn)報(bào)酬率*-0.134+營(yíng)業(yè)毛利率*0.172+凈資產(chǎn)收益率*0.065以4個(gè)因子分別對(duì)應(yīng)的分?jǐn)?shù)為基礎(chǔ)，以分別對(duì)應(yīng)的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)，通過線性加權(quán)方式求取均值，便得到綜合得分。把數(shù)據(jù)分別代入到求出的函數(shù)內(nèi)，便能得出各因子所對(duì)應(yīng)得分的排名情況。通過該方式，能夠?qū)δ虾皆跇I(yè)內(nèi)各企業(yè)中所處排名，進(jìn)而對(duì)其實(shí)際發(fā)展情況有更深入的了解。1.2.3南航行業(yè)內(nèi)排名及分析根據(jù)表1.11內(nèi)列示的內(nèi)容，對(duì)于同一企業(yè)，因子及綜合排名會(huì)存在一定的差異，后者基于綜合層面對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)情況進(jìn)行體現(xiàn)，前者主要對(duì)企業(yè)在該方面競(jìng)爭(zhēng)中所具備優(yōu)勢(shì)程度進(jìn)行體現(xiàn)。南航在綜合排名中位于第3，在償債、盈利、營(yíng)運(yùn)，發(fā)展因子方面分別位于第6，第2，第2，第5。表1.11我國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)上市公司主因子及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)得分Table1.11MainfactorandfinancialriskevaluationscoreofcompaniesinChina'sairtransportindustry公司名稱F1F2F3F4F中信海直0.3221151.6325582.81082-0.784031.034532南方航空-0.6166611.9865252.00625-11.213912.50711東方航空2.1622068.34471536.97034-8.316688.886786海航控股1.0638248.15142741.66902-12.030310.99259春秋航空19.1237821.6541153.9016-30.959437.17693中國(guó)國(guó)航-3.4067112.7751629.82674-6.418757.148912吉祥航空1.75394312.6055761.2084-13.749711.86205數(shù)據(jù)來源：SPSS19.0處理得到F1（償債能力因子）排名中，春秋航空居于第1位，南航居第6位，得分為-0.61666分，國(guó)航位于最末位，從事航運(yùn)業(yè)務(wù)的上市企業(yè)在償債方面具備的能力整體水平一般，南航的償債能力表現(xiàn)在同行業(yè)中處于下游位置，提示企業(yè)應(yīng)重視公司負(fù)債水平與償債風(fēng)險(xiǎn)。F2（盈利能力因子）排名中，春秋航空依舊位于第1位，中信海直位于最后1位，南航排名第二位，整體來看幾家公司的盈利能力得分都比較高，整體盈利水平較好，其中南航表現(xiàn)較為靠前，在同行業(yè)中盈利水平不錯(cuò)，同樣表明南航在業(yè)內(nèi)占據(jù)較為優(yōu)勢(shì)的地位。F3（營(yíng)運(yùn)能力因子）排名中，春秋航空依舊位于第1位，中信海直位于最后1位，南方航空排名第二位，但與第一位的得分差值較大，整體來看各公司的營(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)得分較高，營(yíng)運(yùn)能力較好，營(yíng)運(yùn)能力的提升同樣會(huì)帶動(dòng)公司的盈利能力。F4（發(fā)展能力因子）排名中，中信海直位于第1位，春秋航空位于最后一位，南方航空排名第五，各公司發(fā)展能力總體得分較低，南航所處位次較為靠后，表明其在經(jīng)營(yíng)方面實(shí)現(xiàn)拓展的概率較低，風(fēng)險(xiǎn)較大，同時(shí)也會(huì)影響償債能力水平，盲目擴(kuò)張容易造成償債風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的得分進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)7家企業(yè)在財(cái)務(wù)方面存在顯著差異很大，處于前列的有上海九百、跨境通等，得分最后的是中信海直，從整體看其財(cái)務(wù)水平大部分比較不錯(cuò)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適中?；谀骋豁?xiàng)能力對(duì)應(yīng)的得分，各企業(yè)在盈利及營(yíng)運(yùn)方面均具備較強(qiáng)能力，但發(fā)展方面具備的能力較差，說明在發(fā)展方面嚴(yán)重缺乏均衡性，必須更加看重對(duì)薄弱部分的發(fā)展，對(duì)資本整體結(jié)構(gòu)及內(nèi)控方面采用的具體體系做出進(jìn)一步完善，以保證企業(yè)在實(shí)際發(fā)展方面具有更高的持續(xù)性?；诮Y(jié)構(gòu)層面，償債能力這一因子所占權(quán)重最大，發(fā)展因子則最小。航空運(yùn)輸業(yè)公司的持續(xù)發(fā)展需要平衡更方面能力，均衡發(fā)展，同時(shí)傳統(tǒng)航空運(yùn)輸公司也應(yīng)順應(yīng)時(shí)代趨勢(shì)，與新能源新技術(shù)相結(jié)合，保持企業(yè)活力。1.3南航近五年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析1.3.1南航近五年財(cái)務(wù)狀況表1.12南航2015年-2019年財(cái)務(wù)指標(biāo)情況Table1.12ChinaSouthernAirlines2015-2019financialindicators2015年2016年2017年2018年2019年流動(dòng)比率0.1752120.162640.2074980.2293480.165876速動(dòng)比率0.1556130.1446870.1908580.2146350.151373資產(chǎn)負(fù)債率0.7897580.780540.772430.7256470.788311應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率36.2908236.9128541.3000946.0744739.8329流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.1882588.4037628.0012646.8160396.995339總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.5444840.5404050.5425180.5415380.482547營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率-0.1757-0.12216-0.11045-0.13517-0.12688總資產(chǎn)增長(zhǎng)率-0.011220.0538020.1158920.1349670.258118利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率-2.59159-1.35886-1.22618-1.67362-1.92854資產(chǎn)報(bào)酬率0.0660250.0648230.0413020.0351430.031704營(yíng)業(yè)毛利率0.0306960.0499390.0555120.0222260.017006凈資產(chǎn)收益率0.0827380.1255390.1346050.047680.034272數(shù)據(jù)來源：根據(jù)南方航空公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告整理1.3.2南航近五年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比分析基于前文所得數(shù)據(jù)，對(duì)2015--2018年間，南航的實(shí)際得分情況做出分析。表1.13南航2015年-2019年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)得分與排名情況Table1.13ChinaSouthernAirlines2015-2019financialperformancescoreandranking年份F1F2F3F4F2015年0.3737952.9823999.717556-4.156692.2671112016年-0.595623.4191198.921801-2.754492.0694172017年-0.277573.46794710.5784-2.934852.4730982018年0.3226993.47678212.53768-3.775932.9430222019年-0.01323.24911210.47762-3.539562.412355數(shù)據(jù)來源：根據(jù)南方航空公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告整理根據(jù)南航五年內(nèi)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)得分與排名情況可以發(fā)現(xiàn)，從綜合能力F角度來看，各年度得分較為均衡，總體變化不大，2018年的財(cái)務(wù)能力最強(qiáng)的一年，到2019年略有下降，從各方面能力的得分情況來看，2018年的F1（償債能力因子）、F2（盈利能力因子）與F3（營(yíng)運(yùn)能力因子）均排名靠前，說明在五年內(nèi)，2018年的財(cái)務(wù)水平最好，但2018年F4（發(fā)展能力因子）排名倒數(shù)第二，在2019年反而有小幅的上漲，同時(shí)關(guān)注2019年也就是最新一年的財(cái)務(wù)水平來看，償債能力有較大福下降，盈利能力小幅下降，基本保持平穩(wěn)，營(yíng)運(yùn)能力小幅下降但得分較高，發(fā)展能力雖表現(xiàn)不佳但有小幅上漲。1.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果與分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是各企業(yè)開展競(jìng)爭(zhēng)后必然形成的，無法避免，因此對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果采取控制措施尤為重要。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因主要包括企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不健全、企業(yè)管理制度執(zhí)行不力、監(jiān)督制約機(jī)制缺失、財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性、資金策略，收益分配政策不規(guī)范等，結(jié)合南航的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從行業(yè)內(nèi)對(duì)比分析角度看，南航總得分排名第三，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)適中，在行業(yè)內(nèi)處于上游領(lǐng)先位置，從自身五年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比結(jié)果來看，2018年表現(xiàn)最好，2019年略有下降但整體處于適中水平，綜合行業(yè)與自身的各項(xiàng)能力得分情況可以看出，南航的盈利能力與營(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)較好，償債能力與發(fā)展能力表現(xiàn)較差，因此面臨的償債風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)較高。從償債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，在償債能力指標(biāo)中，2019年流動(dòng)比率0.18，相對(duì)上年降低0.11。引發(fā)該情況的主要原因?yàn)椋?dāng)年流動(dòng)資產(chǎn)為1673800萬元，與2018年的2407200萬元相比有較大幅度下降，下降30.47%。2019年流動(dòng)負(fù)債為9549000萬元，與2018年的8368700萬元，有顯著提升，漲幅為14.10%。流動(dòng)資產(chǎn)的整體規(guī)模減小，而流動(dòng)負(fù)債的整體規(guī)模卻有所提升，則流動(dòng)比率必然會(huì)相對(duì)減小。若低于一定水平，且經(jīng)營(yíng)方面的整體情況未有顯著改善，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)無法對(duì)流動(dòng)負(fù)債實(shí)現(xiàn)順利的償清?；谟麑用?，盈利針對(duì)利息形成的保障倍數(shù)大概為1.55倍，處于較低水平。2019年，資產(chǎn)整體發(fā)生周轉(zhuǎn)的次數(shù)為0.56次，需耗用時(shí)間為641.37天，而上一年該數(shù)值為582.76天。資產(chǎn)的整體規(guī)模雖明顯拓展，但營(yíng)業(yè)方面獲取的收入未出現(xiàn)顯著提升，因而資產(chǎn)的整體周轉(zhuǎn)效率會(huì)有所降低?；诎l(fā)展