財務(wù)盡調(diào)：投資并購的“CT掃描”

Design財務(wù)盡調(diào)投資并購的“CT掃描”2025.6主講人：時間：盡調(diào)報告撰寫技巧04結(jié)束語05目錄CONTENTS財務(wù)盡調(diào)的必要性01財務(wù)盡調(diào)的標準流程0212大審核要點03財務(wù)盡調(diào)的必要性DesignPart01看清標的公司“肌理”財務(wù)盡調(diào)能幫助買方或投資方深入了解標的公司的財務(wù)狀況，就像給公司做CT掃描，清晰呈現(xiàn)其財務(wù)“肌理”，包括資產(chǎn)、負債、現(xiàn)金流等，為投資決策提供依據(jù)。發(fā)現(xiàn)標的公司“暗傷”通過細致盡調(diào)，可發(fā)現(xiàn)標的公司隱藏的財務(wù)問題，如庫存積壓、政府補助占比過高、經(jīng)營現(xiàn)金摻雜非經(jīng)營因素等，避免投資后出現(xiàn)意外風(fēng)險。投資并購前的“CT掃描”盡調(diào)可找出影響標的公司估值的關(guān)鍵因素，如真實的盈利能力和財務(wù)健康狀況，為買方在估值談判中提供有力依據(jù)，爭取合理價格。影響價格的因素估值談判的底牌盡調(diào)結(jié)果能揭示標的公司潛在風(fēng)險和不確定性，幫助買方確定支付條款和對賭條件，保障投資利益。影響支付條款與對賭條件的因素估值談判的底牌確定擔(dān)保與補償機制根據(jù)盡調(diào)發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險，合理設(shè)計擔(dān)保與補償機制，降低投資風(fēng)險。盡調(diào)結(jié)果直接影響后續(xù)合同條款的制定，如擔(dān)保、補償?shù)葪l款，為投資提供法律保障。決定合同條款風(fēng)險管控的開關(guān)財務(wù)盡調(diào)的標準流程DesignPart02與投資團隊明確盡調(diào)目標、深度、時間表及行業(yè)特殊點，確保盡調(diào)方向正確，避免目標過寬無重點。與投資團隊對齊清晰界定盡調(diào)范圍，涵蓋財務(wù)、稅務(wù)、合同等多方面，為后續(xù)工作奠定基礎(chǔ)。盡調(diào)范圍說明明確目標與范圍0102收集多維度數(shù)據(jù)收集財務(wù)、稅務(wù)、合同、工商、訴訟等多維度數(shù)據(jù)，為盡調(diào)提供全面信息。應(yīng)對數(shù)據(jù)問題針對數(shù)據(jù)口徑不一、歷史缺失等問題，采取有效措施，確保數(shù)據(jù)可用性。資料清單收集快速掃描報表及KPI快速掃描標的公司3-5年報表及KPI，初步了解其財務(wù)狀況。關(guān)注外部環(huán)境與比較基準分析時結(jié)合外部環(huán)境和行業(yè)比較基準，避免忽視關(guān)鍵問題。桌面分析對財務(wù)、業(yè)務(wù)、IT、供應(yīng)鏈等多部門進行交叉訪談，全面了解標的公司情況。0102不僅訪談財務(wù)部，還要深入了解業(yè)務(wù)部門實際情況，確保信息完整。多部門交叉問詢避免遺漏業(yè)務(wù)實情現(xiàn)場訪談與驗證選取具有代表性的樣本進行憑證、合同、庫存、應(yīng)收回訪等測試，確保測試結(jié)果準確。選取代表性樣本認真完成測試工作底稿，記錄測試過程和結(jié)果，為后續(xù)分析提供依據(jù)。完成測試工作底稿深度測試根據(jù)風(fēng)險評估結(jié)果，提出合理的估值調(diào)整建議，保障投資價值。提出調(diào)整估值建議評估盡調(diào)發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險對估值和交易條款的影響，為決策提供量化依據(jù)。衡量對估值/交易條款的影響風(fēng)險評估與量化結(jié)構(gòu)化輸出與可視化以結(jié)構(gòu)化方式輸出盡調(diào)報告，運用圖表進行可視化，清晰呈現(xiàn)盡調(diào)結(jié)果。適應(yīng)管理層理解避免使用過多“大白話”，確保報告內(nèi)容專業(yè)且能讓管理層理解。盡調(diào)報告與溝通協(xié)助修訂合同跟蹤交割后整改協(xié)助律師、投行修訂SPA，補充擔(dān)保條款，確保合同完善。跟蹤交割后的整改情況，列出風(fēng)險清單，確保交易順利落地。后續(xù)跟蹤與交割支持12大審核要點DesignPart03核對銷售合同、物流單、回款紀錄，抽訪大客戶，確保收入真實可靠。核對相關(guān)記錄關(guān)注銷售集中度高、跨期確認等風(fēng)險信號，防范收入造假。關(guān)注風(fēng)險信號收入真實性追蹤關(guān)鍵因素追蹤BOM、采購價、生產(chǎn)效率等關(guān)鍵因素，確保毛利與成本結(jié)轉(zhuǎn)合理。分析毛利率波動分析毛利率大起大落的原因，評估其合理性。毛利與成本結(jié)轉(zhuǎn)剔除非經(jīng)常性損益剔除政府補助、公允價值變動、資產(chǎn)處置等非經(jīng)常性損益，計算調(diào)整后凈利。對比披露凈利對比調(diào)整后凈利與披露凈利，若調(diào)整后凈利低于披露凈利30%，需關(guān)注利潤質(zhì)量。利潤“非經(jīng)?；泵鞔_計算口徑明確折舊攤銷、租賃負債、股權(quán)激勵等計算口徑，確保EBITDA計算準確。對比管理層口徑對比管理層口徑與IFRS/ASBE標準，發(fā)現(xiàn)差異及時調(diào)整。EBITDA口徑差異區(qū)分經(jīng)營現(xiàn)金與融資分析現(xiàn)金與利潤關(guān)系區(qū)分真實經(jīng)營現(xiàn)金與花式融資，確保運營現(xiàn)金質(zhì)量。分析經(jīng)營凈現(xiàn)與凈利潤的關(guān)系，若經(jīng)營凈現(xiàn)遠低于凈利潤，需關(guān)注現(xiàn)金流質(zhì)量。運營現(xiàn)金質(zhì)量查看應(yīng)收賬款賬齡、存貨周轉(zhuǎn)、預(yù)收款等關(guān)鍵指標，評估營運資本管理水平。查看關(guān)鍵指標關(guān)注存貨與應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)惡化等情況，防范資金鏈風(fēng)險。關(guān)注指標惡化營運資本管理01核實債務(wù)情況核實債務(wù)臺賬，包括關(guān)聯(lián)擔(dān)保、或有負債等，確保債務(wù)清晰。02發(fā)現(xiàn)隱性債務(wù)發(fā)現(xiàn)隱性債務(wù)、抽屜條款等潛在風(fēng)險，提前做好應(yīng)對措施。債務(wù)與擔(dān)保臺賬對資本開支與固定資產(chǎn)進行樣本抽盤，分析資本化與費用化處理是否合理。樣本抽盤與分析關(guān)注連續(xù)大額在建工程，評估其對公司財務(wù)狀況的影響。關(guān)注在建工程資本開支與固定資產(chǎn)核對進項稅與優(yōu)惠政策核對進項稅、優(yōu)惠政策等稅務(wù)事項，確保稅務(wù)合規(guī)。關(guān)注涉稅風(fēng)險關(guān)注土地增值稅、出口退稅等涉稅風(fēng)險，防范稅務(wù)稽查。稅務(wù)合規(guī)關(guān)注資金拆借關(guān)注關(guān)聯(lián)方資金拆借情況，若關(guān)聯(lián)方占營收比例過高，需警惕風(fēng)險。函證與價格對標通過三方函證、價格對標等方式，確保關(guān)聯(lián)交易價格公允。關(guān)聯(lián)交易0102防范手工臺賬風(fēng)險防范一人多崗、手工臺賬等內(nèi)部控制風(fēng)險，保障財務(wù)數(shù)據(jù)安全。檢查財務(wù)系統(tǒng)檢查財務(wù)系統(tǒng)權(quán)限、審批流、日志等，確保內(nèi)部控制有效。內(nèi)部控制與IT對照歷史與行業(yè)數(shù)據(jù)將預(yù)測與估值假設(shè)與歷史KPI、行業(yè)均值進行對照，評估其合理性。關(guān)注假設(shè)合理性關(guān)注CAPEX、銷量等假設(shè)是否過度樂觀，確保預(yù)測與估值準確。預(yù)測與估值盡調(diào)報告撰寫技巧DesignPart04通過一頁圖清晰展示盡調(diào)關(guān)鍵問題，便于管理層快速了解。一頁圖搞定關(guān)鍵問題采用紅黃綠風(fēng)險分級，直觀呈現(xiàn)關(guān)鍵問題。紅黃綠風(fēng)險分級風(fēng)險分級與可視化先講述標的公司的“生意邏輯”，讓讀者理解其業(yè)務(wù)模式。講述生意邏輯在講述生意邏輯的基礎(chǔ)上，拋出財務(wù)盡調(diào)發(fā)現(xiàn)的問題，使報告更具邏輯性。拋出財務(wù)發(fā)現(xiàn)用經(jīng)營故事串聯(lián)數(shù)字運用趨勢圖運用趨勢圖展示標的公司財務(wù)指標的變化趨勢，直觀呈現(xiàn)問題。使用結(jié)構(gòu)圖與對標圖使用結(jié)構(gòu)圖和對標圖，分析財務(wù)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)和與行業(yè)對比情況，增強報告說服力。圖表化呈現(xiàn)給出量化影響給出風(fēng)險對估值的具體量化影響，如“若壞賬率提高1pp，估值下調(diào)￥___萬”，為決策提供依據(jù)。提出“落地”建議提出“收購后100天行動清單”等“落地”建議，為后續(xù)整合提供指導(dǎo)。提出量化影響與建議結(jié)束語DesignPart05發(fā)現(xiàn)并解決問題財務(wù)盡調(diào)不僅是“挑刺”，更是幫助投資人與標的公司發(fā)現(xiàn)并解決問題，讓交易更有底氣。1保障業(yè)務(wù)落地通過盡調(diào)，提前發(fā)現(xiàn)風(fēng)險并制定應(yīng)對措施，保障業(yè)務(wù)順利落地。2財務(wù)盡調(diào)的價值現(xiàn)金為王牢記現(xiàn)金才是王，關(guān)注銷售“假繁榮”背后的真實應(yīng)收情況。全景負債地圖