金融市場(chǎng)概述

金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述一、金融市場(chǎng)financialmarket1、定義：資金供求雙方實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通等交的總稱。狹義：金融市場(chǎng)是資金由多余者向短缺者轉(zhuǎn)移的場(chǎng)所。一般以票據(jù)和有價(jià)證券為交的融資活動(dòng)。廣義：貨幣資金融通和金融工具交所與行為的總和，即金融機(jī)構(gòu)與客戶之間所有以資金為交的活動(dòng)包括存款、貸款、信托、租賃、保險(xiǎn)、票據(jù)抵押與貼現(xiàn)、股票債券買賣等全部金融活動(dòng)。2、金融市場(chǎng)交參加者自身對(duì)利潤的追求參加者之間的相互競(jìng)爭資金供給者供應(yīng)資金是為獲利供求資金需求者、供給者之間存在著競(jìng)爭資金需求者籌措資金是為獲利資金中介機(jī)構(gòu)提供各種服務(wù)是為了獲取手續(xù)費(fèi)收入或賺取差價(jià)收入利息紅利獲取比利息或紅利更多的利潤收入引導(dǎo)著資金的流向、流量和流速促使資金從效益低部門向高效益流動(dòng)實(shí)現(xiàn)資金優(yōu)化配置3、金融市場(chǎng)形成的基本條件商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展。完善的金融機(jī)構(gòu)體系。金融交豐富。健全的金融立法。市場(chǎng)管理合理。4、金融市場(chǎng)的作用市場(chǎng)三大功能：集聚功能、分配功能、調(diào)節(jié)功能。（1）幫助消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的跨期消費(fèi)計(jì)劃。與魯賓遜經(jīng)濟(jì)相比較，金融市場(chǎng)的存在可以使個(gè)人的效用水平進(jìn)一步提高。（2）將資源配置到最佳的生產(chǎn)用途。如何？（3）分散風(fēng)險(xiǎn)。（4）提供流動(dòng)性。（5）中央銀行的宏觀調(diào)控。（2）金融市場(chǎng)的資源配置功能資金融通——獲得資金資金轉(zhuǎn)換——長短期資金的相互轉(zhuǎn)換、大額資金和小額資金的相互轉(zhuǎn)換價(jià)格發(fā)現(xiàn)——供求關(guān)系便利投資和籌資——可根據(jù)自己的意愿選擇投資對(duì)象資本集中——擴(kuò)大規(guī)模資本轉(zhuǎn)移——地域配置節(jié)約交5、金融市場(chǎng)的參與者（4）社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的各個(gè)部門，包括企業(yè)、個(gè)人、政府機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、中央銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、各種基金會(huì)等。最初主要是資金盈余或不足的企業(yè)和個(gè)人（1）資金盈余單位（3）金融中介機(jī)構(gòu)（2）資金赤字單位按照它們進(jìn)入市場(chǎng)的身份，靜態(tài)考察，可分為四大類型資金供應(yīng)者資金需求者中介人管理者6、金融市場(chǎng)的特征（與一般商品相比較）（1）商品的單一性和價(jià)格相對(duì)一致性。交是單一的貨幣形態(tài)商品。資金無質(zhì)的差別性，只有單一的“使用價(jià)值”──獲益。資金商品的“價(jià)格”為利率。（2）投資收益和風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一般商品市場(chǎng)。一般商品市場(chǎng)價(jià)格與實(shí)際價(jià)值的差異不大（從長期來看）。金融商品價(jià)格主要取決于資金商品供求狀況，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過平均利潤率，也可能跌到零以下（按實(shí)際利率計(jì)算）。（3）有形市場(chǎng)與無形市場(chǎng)并存。最初階段，金融市場(chǎng)一般為有形市場(chǎng)。隨著商品經(jīng)濟(jì)、科技發(fā)展，金融市場(chǎng)很快突破固定場(chǎng)所的限制，計(jì)算機(jī)、電傳、電話等設(shè)施。二、直接金融和間接金融1、直接金融directfinance：（1）定義：資金盈余部門與短缺部門分別作為最后貸款者和最后借款者、直接協(xié)商、實(shí)現(xiàn)資金融通。（2）兩種方式（P59）資金盈余部門資金短缺部門①交直接進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行交易。②通過金融中介機(jī)構(gòu)或經(jīng)紀(jì)人的安排，間接進(jìn)行交易。進(jìn)一步判斷——融資的直接性不論交接進(jìn)行還是間接進(jìn)行，只要買賣雙方作為最后貸款者和最后借款者結(jié)成直接債權(quán)債務(wù)關(guān)系，這種資金融通均屬直接金融。證券買賣：是否通過中介人，并不是區(qū)別直接金融和間接金融的標(biāo)準(zhǔn)。證券買賣是在一級(jí)市場(chǎng)上，還是在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行，不是區(qū)別直接金融與間接金融的標(biāo)準(zhǔn)；直接證券的新舊并不改變持有人和發(fā)行人之間的直接債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（3）直接金融優(yōu)點(diǎn)快速融資促進(jìn)投資多種信用形式發(fā)展投資者更加關(guān)心資金使用狀況籌資者增加了壓力和約束力兩方面合力，促使資金使用效益不斷提高。①連接②結(jié)合資金供需雙方緊密（4）直接金融局限①資金供應(yīng)者，風(fēng)險(xiǎn)大。市場(chǎng)競(jìng)爭中，發(fā)行證券部門有虧損和破產(chǎn)倒閉可能，這種風(fēng)險(xiǎn)只能由資金供應(yīng)者一方獨(dú)自承擔(dān)。②融資規(guī)模受到限制。交在資金借貸的數(shù)量、期限、利率等方面必須均有一致的要求為前提條件，而這一條件不是總能得到滿足的。③在金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)的國家或地區(qū)，直接金融證券的流動(dòng)性較弱，變現(xiàn)能力較低。2、間接金融indirectfinance（1）定義：資金盈余部門與短缺部門之間通過金融中介機(jī)構(gòu)、間接實(shí)現(xiàn)資金融通的金融行為。特點(diǎn)：兩筆獨(dú)立交的，兩筆交律上相互獨(dú)立。局限：資金供需雙方的直接聯(lián)系被割斷，會(huì)減少投資者對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的關(guān)注和籌資者對(duì)使用資金的壓力和約束力。中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)要收取一定的費(fèi)用，增加了籌資的成本。（2）間接金融的方式資金盈余部門資金短缺部門①存款人存入資金，再由金融機(jī)構(gòu)向資金需求部門發(fā)放貸款或買入資金需求部門發(fā)行的直接證券。②購買金融機(jī)構(gòu)的間接證券（如金融債券等），金融機(jī)構(gòu)再用集中的資金向資金需求部門購買直接證券或發(fā)放貸款。（3）優(yōu)點(diǎn)①靈活方便金融中介可提供數(shù)量不同的資金、融通方式、多樣化的金融工具來滿足供需雙方融資選擇。②安全性高金融中介的資產(chǎn)與負(fù)債多樣化，可分散風(fēng)險(xiǎn)。③流動(dòng)性強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的間接證券，大都具有“準(zhǔn)貨幣”的性質(zhì)，們接受。也容或轉(zhuǎn)手。④規(guī)模大資力雄厚。間接金融提高了金融的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。（4）金融中介（美國的分類）存款機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)蓄銀行、信用社；合約性機(jī)構(gòu)：人壽保險(xiǎn)公司、火災(zāi)及意外事故保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金基金；投資性機(jī)構(gòu)：共同基金、金融公司；證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)：投資銀行、證券經(jīng)紀(jì)商、證券自營商、證券交。金融中介存在的必要性金融中介存在的必要性實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)形式轉(zhuǎn)換：大面額資產(chǎn)?小面額資產(chǎn)高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)?相對(duì)安全的資產(chǎn)短期資產(chǎn)?長期資產(chǎn)專業(yè)化。風(fēng)險(xiǎn)管理，信息生產(chǎn)中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，長期關(guān)系。為整個(gè)社會(huì)提供一個(gè)支付網(wǎng)絡(luò)，信息生產(chǎn)中的外部性。三、金融市場(chǎng)的分類（一）貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)主要功能是進(jìn)行短期資金融通。交是短期(1年以內(nèi))的票據(jù)和有價(jià)證券。一般具有“準(zhǔn)貨幣”的性質(zhì)，流動(dòng)性強(qiáng)，安全性大，收益較資本市場(chǎng)交為低。1、貨幣市場(chǎng)moneymarket，又稱短期金融市場(chǎng)。（1）定義：1年期以內(nèi)短期信用工具的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的總括。（2）貨幣市場(chǎng)主體情況。獲得現(xiàn)實(shí)的支付手段，不是為了進(jìn)行投資將暫時(shí)閑置的資金投向市場(chǎng)，在不影響資產(chǎn)流動(dòng)性要求的前提下，謀求一定的資產(chǎn)增殖因利率波動(dòng)或規(guī)模積累不夠暫時(shí)投向貨幣市場(chǎng)為長期資本投資做準(zhǔn)備需求者供給者目的部分中長期資金流動(dòng)性、便利貨幣市場(chǎng)為中央實(shí)施宏觀貨幣政策操作提供基礎(chǔ)。（3）貨幣市場(chǎng)特點(diǎn)。一般在3～6個(gè)月之間，最長不超過1年。如國庫券期限為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月；票據(jù)最長不超過270天，同業(yè)拆借通常3～5天，最長不超過1個(gè)月②流動(dòng)性強(qiáng)③風(fēng)險(xiǎn)小主要由政府和商業(yè)銀行發(fā)行，信譽(yù)好，具有很高的安全性；期限短、變現(xiàn)快，比較容經(jīng)濟(jì)和政治因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)。都具有比較活躍的二級(jí)市場(chǎng)，持有者需要變現(xiàn)時(shí)，很容中的短期信用工具售出。容。①期限短2、資本市場(chǎng)。（1）定義：交一般是1年以上的有價(jià)證券，如股票、債券等。又稱中長期資金市場(chǎng)。長期有價(jià)證券大都具有投資性質(zhì)，以籌集運(yùn)用長期資金為特點(diǎn)。（2）資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)提供1年以上期限的貸款；把期限1～5年的貸款稱為中期貸款；把期限在5年以上的稱為長期貸款。押品可以是不動(dòng)產(chǎn)、應(yīng)收帳款、廠房、設(shè)備以及股票、債券等資產(chǎn)。各種有價(jià)證券發(fā)行和流通的場(chǎng)所，包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。③證券市場(chǎng)②抵押貸款市場(chǎng)①中長期銀行存貸市場(chǎng)證券市場(chǎng)在資本市場(chǎng)中越來越占據(jù)主要地位。（3）資本市場(chǎng)作用為儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化提供渠道，促進(jìn)資本的形成。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)各階層的儲(chǔ)蓄不斷增多，迫切需要尋找出路。滿足投資者的不同需求。企業(yè)對(duì)長期資金的需求日益迫切。需求者可以通過資本市場(chǎng)直接或間接地發(fā)行各種證券籌措資金；資金供給者可以直接或間接地購買證券從事投資。隨著資本市場(chǎng)的不斷健全和完善，金融資產(chǎn)的不斷創(chuàng)新，資本市場(chǎng)可以最大限度地挖掘社會(huì)的資金潛力，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供穩(wěn)定的長期資本。（二）債權(quán)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)——所有權(quán)——股票債權(quán)市場(chǎng)——債權(quán)——債券債權(quán)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)可以統(tǒng)稱為證券市場(chǎng)。證券發(fā)行三種形式。（1）平價(jià)發(fā)行（AtaPar）。等額發(fā)行或面額發(fā)行。（2）溢價(jià)發(fā)行（AtaPremium）。按高于面額的價(jià)格發(fā)行股票。（3）折價(jià)發(fā)行（AtaDiscount）。指以低于面額的價(jià)格出售。我國規(guī)定股票發(fā)行價(jià)格不得低于票面金額。（三）一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)1、一級(jí)市場(chǎng)primarymarket，新證券發(fā)行市場(chǎng)：證券發(fā)行者與承購者之間的交。一級(jí)市場(chǎng)的主要特點(diǎn)①無固定集中場(chǎng)所。發(fā)行者自行推銷，或通過中介機(jī)構(gòu)如投資公司、信托公司或證券商等推銷。②發(fā)行新證券。證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)根據(jù)證券發(fā)行者提出的條件和證券投資者要求的收益提供服務(wù)。③無統(tǒng)一發(fā)行時(shí)間。由證券發(fā)行者根據(jù)自己的需要和市場(chǎng)行情走向自行決定。不論是否通過中介。是新發(fā)行的股票、債券的初次認(rèn)購，以及包銷后轉(zhuǎn)手的市場(chǎng)。2、二級(jí)市場(chǎng)secondarymarket二級(jí)市場(chǎng)：證券發(fā)行之后，其持有者轉(zhuǎn)讓證券的交。是已發(fā)行證券的買賣市場(chǎng)，是舊證券的交易。二級(jí)市場(chǎng)的作用：較短期的資金可以通過證券的買賣連接起來，續(xù)短為長，變成長期投資從而極大地?cái)U(kuò)充了長期投資的來源。3、一、二級(jí)市場(chǎng)的聯(lián)系一級(jí)市場(chǎng)是基礎(chǔ)和前提。如果沒有一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)的證券買賣將無從做起。二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)的重要保證，為金融資產(chǎn)提供流動(dòng)性。沒有二級(jí)市場(chǎng)，證券不能轉(zhuǎn)讓和流通，對(duì)投資者很難有吸引力。發(fā)行市場(chǎng)——流通市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)——次級(jí)市場(chǎng)（四）現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)

按成交后是否立即交割分。1、現(xiàn)貨交易spottrading：指即期買賣，買賣雙方成交后立即交割，清。實(shí)際交，成交和交割不可能在同一個(gè)時(shí)點(diǎn)上完成，一般都允個(gè)較短的交割期限。各國對(duì)此規(guī)定不一，有的規(guī)定成交后第二個(gè)工作日交割，有的規(guī)定則長一些，允后4～5日內(nèi)完成交割（一般當(dāng)日或3日內(nèi)）。具體的交割期限，一般都按證券交規(guī)定辦理或沿襲慣例?，F(xiàn)貨交點(diǎn)①成交和交割基本上同時(shí)進(jìn)行；②實(shí)物交易，即賣方必須實(shí)實(shí)在在地向買方轉(zhuǎn)移證券，不允；③在交割時(shí)，購買者必須支付現(xiàn)款；④現(xiàn)貨交是投資行為，而不是為了獲取證券買賣差價(jià)的利潤而進(jìn)行投機(jī)?，F(xiàn)貨交點(diǎn)2、期貨交易futurestrading

期貨市場(chǎng)：先行成交，在以后某一約定時(shí)間，按契約中規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行遠(yuǎn)期交割。發(fā)端以1898年在美國成立芝加哥奶油和蛋商會(huì)為標(biāo)志，當(dāng)時(shí)進(jìn)行期貨交本上是農(nóng)產(chǎn)品。以后商會(huì)改名為芝加哥商品交，進(jìn)行期貨交品也越來越多，除農(nóng)產(chǎn)品外，還包括有色金屬、石油等工業(yè)原材料。20世紀(jì)60年代以來，股票、債券、外匯等金融商品的交出現(xiàn)期貨交。是現(xiàn)代證券市場(chǎng)上最常見的交之一。期貨交①成交和交割不同步②可采用清算方式軋抵雙方帳目，不一定發(fā)生實(shí)物交換在成交的一定時(shí)期之后進(jìn)行交割，交割時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格與成交價(jià)格常常不一致，這將給交來收益或損失。③交有投資者也有投機(jī)者。實(shí)際交割日在遠(yuǎn)期，買賣雙方交割日到來之前均可再買入或賣出相同的期貨。在實(shí)際交割時(shí)就可以把前后若干筆買進(jìn)賣出方向相反的交易，通過交行對(duì)沖，只需交付兩者的差額即可。期貨交有時(shí)間差，其間必然出現(xiàn)價(jià)格差，交可能得到意外