新股巡禮-IPO專題：新股精要-電力智能監(jiān)測行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)山大電力

整體性能達(dá)到國際先進(jìn)，同時積極拓展新能源充電樁領(lǐng)域有望打造第二增長曲線。新技術(shù)發(fā)展下電力監(jiān)測行業(yè)迎來發(fā)展機遇，新能源直流充電樁業(yè)務(wù)市場空間廣闊。（2）本次公開發(fā)行股票數(shù)量為得到大幅提升，進(jìn)一步提升產(chǎn)能規(guī)模，實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品迭代，為公司未來發(fā)展提供充足動力。業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長，2022~2024年營收及歸母凈利電力行業(yè)將迎來新一輪發(fā)展機遇期。電力監(jiān)測市場容量巨大未來發(fā)展空間可期。車樁比仍有較大空間，新能源充電樁數(shù)量未滿可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C38電氣機械和器材制造業(yè)”為51.88倍（剔除極端值智洋創(chuàng)新對應(yīng)2025和2026年Win研究新股研究-IPO專題證券研究報告請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of9新股研究-IPO專題公司是國內(nèi)最早進(jìn)入電網(wǎng)監(jiān)測行業(yè)的企業(yè)之一，主要產(chǎn)品配電自動化故障整體利用率。公司現(xiàn)有新能源充電樁產(chǎn)品功率型號齊全，充電電壓范圍為未來隨著產(chǎn)品滲透率提升，公司在新能源充電樁領(lǐng)域仍有較大發(fā)展?jié)摿ΑＰ录夹g(shù)發(fā)展下電力監(jiān)測行業(yè)迎來發(fā)展機遇，新能源直流充電樁業(yè)務(wù)市場空請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of9新股研究-IPO專題公司收入主要來源于電網(wǎng)智能檢測和新能源領(lǐng)域，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長，收主要來自于電網(wǎng)智能監(jiān)測領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域等主要產(chǎn)品銷售。2022~2024置相關(guān)技術(shù)的實踐驗證，公司輸電線路故障監(jiān)測裝置收入逐年上升。2）新70,00060,00050,00040,00030,00020,000065,81054,90847,8287,6997,69940%25%20%2022年2023年2024年營業(yè)收入歸母凈利潤營收年增速（右軸）--凈利潤年增速（右軸）7,904.856,597.817,414.7840,00020,00020,00048,240.3240,337.8902022年2023年2024年電網(wǎng)智能檢測領(lǐng)域新能源領(lǐng)域公司毛利率近年來穩(wěn)中有升。2022~2024年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4of9新股研究-IPO專題要是得益于成本下行；輸電線路故障檢測裝置毛利率維持在70%附近的較42.77%43.63%42.77%40.16%21.02%20.57%21.02%20.57%2022年2023年2024年——毛利率——凈利率——ROE8%6%4%2%0%-2% 12.86%13.10%12.64% 6.57%6.84%6.98%4.87%5.18%4.78%-0.61%-0.50%-0.77%-0.61%2022年2023年2024年——銷售費用率管理費用率財務(wù)費用率——研發(fā)費用率12345的持續(xù)發(fā)展，我國發(fā)電量和用電量均保持平穩(wěn)增長。2012-2024年，我5.44%；全國用電量由49,591.00億千瓦時增長至98,521復(fù)合增長率為5.89%。根據(jù)中電聯(lián)預(yù)測，2025年我國全社會用電請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5of9期間則達(dá)到約5,000億元。2012-2024年，我國年電網(wǎng)投資金額由3,693億元增長至6,083億元。在國家不斷增加產(chǎn)品需求將持續(xù)增長。國家積極推動新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，截至2024年末，我國非產(chǎn)品在內(nèi)的需求增長。近年來我國發(fā)電裝機容量穩(wěn)步增長，2012-2024年末，我國累計發(fā)電裝機容全面建設(shè)階段以來，二次設(shè)備投資占電網(wǎng)投資的比例維持在12%-15%，對應(yīng)2012-2024年二次設(shè)備累積投資規(guī)巨大。2012-2024年，每年新增220千伏及以上變電設(shè)備容量平均在20,000發(fā)展，電網(wǎng)智能監(jiān)測將發(fā)揮愈加重要的作用。時間同步裝置每年存量市場容量和新增市場元，合計65.05億元。國家電網(wǎng)從201裝置，截至2024年，前述產(chǎn)品仍主要在500kV及以上電壓等級的輸電線路請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6of9新股研究-IPO專題理論上限為263臺，按報告期三年不含稅均價計算，1,281.75萬臺；2024年末的車樁比為2.45:1，相較于國家發(fā)改委發(fā)布有較大的發(fā)展空間。若僅考慮公共充電樁，截至20業(yè)需求將進(jìn)一步擴大。與此同時，直流充電樁可有效緩解“上升至2024年末的45.91%，呈明顯上升的趨勢。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7of9新股研究-IPO專題關(guān)產(chǎn)品細(xì)分市場具有較為領(lǐng)先的地位；2024年度，輸電線路故障監(jiān)測裝置開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為2能源汽車智能充電樁生產(chǎn)項目；4）山大電力分布式發(fā)電源網(wǎng)荷儲系統(tǒng)研發(fā)12345-請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8of9新股研究-IPO專題障錄波監(jiān)測裝置、輸電線路故障監(jiān)測裝置、時間智洋創(chuàng)新對應(yīng)2025和2026年Wind一致預(yù)測平均PE為72.01倍和47.042024年-------年P(guān)E均采用wind一致預(yù)期計算；營收規(guī)模、凈利潤規(guī)模、總請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9of9作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道輯基于作者的職業(yè)理解，本報告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結(jié)論不受任本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所本報告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機構(gòu)不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。投資者務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策本公司利用信息隔離墻控制內(nèi)部一個或多個領(lǐng)域、部門或關(guān)聯(lián)機構(gòu)之間的信息流動。因此，投資者應(yīng)注意，下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進(jìn)行證券或或者爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔(dān)任本