第7章 國際收支.ppt

1、.,第7章 國際收支 在國際貿(mào)易理論部分，為了系統(tǒng)地介紹與貿(mào)易有關(guān)的知識和內(nèi)容，我們暫且忽略了貨幣和貨幣兌換等因素。事實上，在談及國際經(jīng)濟時，我們經(jīng)常會遇到這樣的問題，如國際貿(mào)易究竟是借助于什么樣的手段進行的？國際貿(mào)易帶來的國際結(jié)算是否會對一國的經(jīng)濟產(chǎn)生影響？一國貨幣的相對價格是否會受到國際貿(mào)易的影響等等。為回答上述問題，從本章開始我們就進入國際商務(wù)理論的另一部分國際金融理論與政策的學(xué)習(xí)。,那么，國際金融是什么樣的學(xué)科呢？它研究的對象及主要問題是什么？具體來講，它研究的主要問題有：（1）由國際間商品和資本往來所產(chǎn)生的國際收支問題，包括國際收支的平衡和調(diào)節(jié)問題；（2）由國際收支結(jié)算所產(chǎn)生的匯率和

2、外匯問題，其中匯率問題是其核心；（3）由國際收支不平衡所產(chǎn)生,的國際儲備問題，包括國際儲備的數(shù)量及構(gòu)成問題；（4）為國際金融業(yè)務(wù)提供交易場所的國際金融市場，包括貨幣市場、資本市場、金融期貨、期權(quán)市場及黃金市場等問題；（5）國際間資本流動所產(chǎn)生的國際債權(quán)債務(wù)及金融危機問題，目前，國際金融危機仍是一個非常突出的問題；（6）為規(guī)范各國間貨幣金融交易而產(chǎn)生的國際貨幣制度與體系問題，包括各國貨幣之間匯率的確定，各國國際收支調(diào)節(jié)的世界性協(xié)調(diào)等問題。,7.1 國際收支的概述7.1.1 國際收支的概念,國際收支(Balance of Payment,BOP)是指在一定時期內(nèi)，一國由于參與國際經(jīng)濟交易引起的各種

3、對外經(jīng)濟活動的系統(tǒng)記錄。國際收支有狹義與廣義之分。 狹義國際收支一定時期內(nèi)，一國由于各種對外經(jīng)濟交往而發(fā)生的必須立即結(jié)清的外匯收入總額與外匯支出總額的對比。這一概念只是在第二次世界大戰(zhàn)之前使用，現(xiàn)在狹義的國際收支概念已經(jīng)基本不再使用了。 廣義國際收支一國居民在一定時期內(nèi)與非居民全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。在這一定義中，關(guān)鍵概念是居民與非居民。 按BOP廣義概念，只有居民與非居民之間的各種經(jīng)濟交易才是國際經(jīng)濟交易，居民之間的各種經(jīng)濟交易，則是國內(nèi)貿(mào)易，不屬于BOP范疇。,7.1.2 國際收支平衡表（BOP表）的編制原則,BOP（平衡）表（Balance of Payment Statement）是指

4、一國對一定時期內(nèi)的國際經(jīng)濟交易，按照某種適合于經(jīng)濟分析的需要編制出來的統(tǒng)計表。 具體來說，BOP表是一國根據(jù)交易內(nèi)容和范圍設(shè)置項目和帳戶（Account），并按照復(fù)式薄記的原理對一定時期內(nèi)的國際經(jīng)濟交易進行系統(tǒng)的記錄，對各筆交易進行分類、匯總而編制出的分析報表。 按照國際貨幣基金組織（IMF）的章程規(guī)定，各會員國均須按期向IMF報送本國的BOP平衡表。為了便于會員國編制BOP表，并使各國的平衡表具有可比性，IMF出版了BOP手冊。 對編制平衡表所采用的概念、準(zhǔn)則、慣例、分類方法及標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成都作了統(tǒng)一規(guī)定或說明。 BOP表的編制原則是： (1) 只有不同居民之間的交易才記錄，并采取“有借必有貸，借

5、貸必相等”的復(fù)式薄記原理來記錄，而且要以實價（現(xiàn)期價格）記錄。,(2) 凡引起本國從國外獲得貨幣（外匯）收入的交易，記入貸方（Credit “+”），凡引起本國對國外外匯支出的交易，記入借方（Debit“”）?；蛘哒f凡引起資產(chǎn)減少、負(fù)債增加的項目，記入貸方，凡引起資產(chǎn)增加、,負(fù)債減少的項目，記入借方。例如出口商品，取得外匯收入，即是資產(chǎn)的減少，或從國外借貸資金，即是負(fù)債的增加，但是外匯的流入，這些都記入貸方，反之，進口或向國外借貸資金，都記入借方，因為它們都是外匯資金的流出。 (3) 凡引起外匯供給的經(jīng)濟交易都記入貸方，凡引起外匯需求的經(jīng)濟交易都記入借方。例如，出口取得外匯收入，引起國內(nèi)外匯供

6、給增加，記入貸方；而進口需要對外支付外匯，引起外匯需求，記入借方。 (4) 當(dāng)外匯收入大于支出時稱為BOP順差（Surplus），反之，稱為逆差（Deficit）。順差稱為黑字，而逆差稱為赤字。,7.1.3 國際收支平衡表（BOP表）的內(nèi)容,1. BOP表的構(gòu)成 BOP平衡表的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成主要有經(jīng)常帳戶和資本與金融帳戶，以及平衡帳戶。反映的是國際收支流量變化。 （1） 經(jīng)常帳戶 經(jīng)常帳戶與舊BOP表的內(nèi)容基本相同，主要包括：貨物商品貿(mào)易；服務(wù)貿(mào)易；報酬收入或收益，主意包括職工報酬和投資收益；經(jīng)常轉(zhuǎn)移。 （2）資本與金融帳戶 主要包括兩個帳戶：資本帳戶；金融帳戶。 資本帳戶包括：A. 資本轉(zhuǎn)移；B.

7、 非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收購與放棄。 金融帳戶包括：A. 直接投資；B. 證券投資；C. 其他投資；D. 儲備資產(chǎn)（國際儲備或外匯儲備）。 （3） 錯誤與遺漏 按照復(fù)式記帳原則，BOP表的借貸雙方的差額應(yīng)該等于零，但在實際中并非如此，原因包括：在統(tǒng)計BOP有關(guān)數(shù)據(jù)時發(fā)生的遺漏，資料來,源和統(tǒng)計口徑不同，存在走私商品、民間貨幣收付以及攜帶現(xiàn)鈔出入境等官方控制以外的國際活動。為了解決這一問題，人為設(shè)置了這一平衡帳戶。,（4） 國際投資頭寸 國際收支頭寸雖然不是國際收支的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成內(nèi)容，但它反映出國際收支存量的變化。其構(gòu)成分為期初頭寸、期間（全年變化）和期末頭寸；在主欄表示資產(chǎn)、負(fù)債相應(yīng)項目，項目的排列

8、同國際收支平衡表的金融賬戶。 2. 新BOP表（BPM5）與舊BOP表（BPM4）的主要區(qū)別 （1） 在經(jīng)常項目界定上有所變化 BPM5將經(jīng)常項目定義為與非居民在商品、服務(wù)、收入上的交易及經(jīng)常轉(zhuǎn)移；BPM4的經(jīng)常項目的定義包括商品、服務(wù)和所有的轉(zhuǎn)移?？梢?，BPM5已將資本轉(zhuǎn)移單列出來置于重新擴充和設(shè)計的資本與金融項目之中。 （2）BPM5對商品的范圍進行了擴充 （3）BPM5將收入與服務(wù)區(qū)別開來 （4）BPM4中的資本項目被擴充和重新設(shè)計為BPM5中的資本和金融項目。,（5）BPM5將BPM4中的直接投資分為居民對外直接投資和非居民在當(dāng)?shù)氐闹苯油顿Y兩大類，方向性更強。（6） BPM5對證券投資

9、的范圍進行了擴展，以及時反映最近幾年金融工具創(chuàng)新的發(fā)展。主要的變化是，貨幣市場債務(wù)工具和可交易的金融衍生品現(xiàn)在被包括在證券投資之中，而上述這些工具在BPM4中被當(dāng)作其他資產(chǎn)處理。,7.1.4 國際收支狀況的含義與經(jīng)濟分析 國際收支是國民收入賬戶體系的延伸，它與一國的總體經(jīng)濟發(fā)展密不可分，國際收支狀況因此也反映著一國的基本經(jīng)濟狀況。下面我們就對一國BOP與國際、國內(nèi)經(jīng)濟的聯(lián)系進行分析。 1. 國際收支狀況體現(xiàn)一國在世界經(jīng)濟中的地位 2. 國際收支狀況影響一國匯率的變化方向 3. 國際收支狀況決定一國的融資能力和資信 .國際收支狀況反映一國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和運行狀況 . 國際收支狀況直接影響一國國內(nèi)的經(jīng)濟

10、增長,7.2 國際收支平衡,在世界各國經(jīng)濟貿(mào)易以及合作關(guān)系不斷深化發(fā)展的背景下，BOP的平衡問題越來越受到各國的關(guān)注，因為BOP的失衡與恢復(fù)對一國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響越來越大。 7.2.1 BOP的失衡 什么是BOP失衡呢？簡單來說就是經(jīng)常項目的差額無法用資本與金融項目（除儲備資產(chǎn)部分）平衡時，就視為BOP失衡了，這時不得不動用儲備資產(chǎn)進行調(diào)整。即自主性經(jīng)濟交易出現(xiàn)不平衡，而非指會計帳面上借貸雙方出現(xiàn)不平衡，因為借貸雙方總額始終是平衡的。 BOP失衡的性質(zhì)、原因與類型有如下幾個方面： （1） 臨時性失衡 這主要是指由于偶然因素引起的國際收支失衡，如季節(jié)因素等。這種失衡具有可逆性，可以用外匯儲備調(diào)節(jié)。

11、 （2） 周期性失衡 主要是由于一國經(jīng)濟周期運行引起，當(dāng)經(jīng)濟高漲時，BOP可能出,現(xiàn)逆差，經(jīng)濟蕭條時，BOP可能出現(xiàn)順差（一般存在很多例外）。（3） 收入性失衡因國民收入發(fā)生較大變化而引起。當(dāng)國民收入增加時，需求增加，,人們需求甚至產(chǎn)生了根本的變化，進出口受到影響，特別是進口可能大量增加，BOP壓力增大，使國際收支出現(xiàn)逆差。 （4） 貨幣因素引起的失衡 貨幣因素引起B(yǎng)OP失衡的情況有兩種：一是貨幣供給數(shù)量的變化引起的失衡。如貨幣供給量增加，在需求一定的情況下，通貨膨脹率上升，生產(chǎn)成本上升，出口下降，BOP會出現(xiàn)逆差。二是匯率變化引起的失衡。如本幣貶值，有利于擴大出口，在滿足一定的條件時，BOP

12、會出現(xiàn)順差。 （5） 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)因素引起的失衡 這主要是指一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的狀況與特點與國際經(jīng)濟的要求有較大差距，由于世界市場需求變化迅速，若輸出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整趕不上需求的變化，出口就會下降，BOP可能出現(xiàn)逆差。,（6） 環(huán)境變化引起的失衡環(huán)境變化包括社會、政治、政策及一些偶發(fā)性因素，如政局動蕩、自然災(zāi)害等。這種環(huán)境的優(yōu)劣造成商品、資金的流入、流出而導(dǎo)致的國際收支的失衡。,對BOP的失衡，傳統(tǒng)上比較重視經(jīng)常項目的缺口，因此往往采取獎出限入的做法，使BOP的失衡得以恢復(fù)。實際上，要根據(jù)BOP不同的失衡原因，采取相應(yīng)的措施，才能更好地保持BOP的平衡。 7.2.2 國際收支失衡調(diào)節(jié)的措施 當(dāng)國際收支出現(xiàn)失

13、衡時，在國際經(jīng)濟的實際運行中常見的政府干預(yù)來調(diào)節(jié)國際收支的措施有外匯管制、進出口管制、實行超貿(mào)易保護主義以及其他政策措施。 1. 外匯管制 外匯管制（Exchange control）是一國政府通過法令對本國對外的國際結(jié)算和外匯買賣實行管制，以實現(xiàn)國際收支平衡與本國貨幣穩(wěn)定的一種制度。,廣義的外匯管制指一國政府對居民和非居民的涉及外匯流入和流出的活動進行限制性管理。 外匯管制的基本內(nèi)容,2. 進出口管制 進出口管制分為直接和間接管制兩種。直接管制包括設(shè)置高關(guān)稅，或者實施進口配額、進口許可證、自愿出口限制等數(shù)量限制措施；間接管制包括通過進口審批、進口押金、衛(wèi)生檢疫制度、海關(guān)估價、進口壟斷、國內(nèi)歧

14、視性采購、征收歧視性國內(nèi)稅等行政管理手段，目的在于限制進口或鼓勵出口，以達到國際收支平衡的目的。 3. 實行超貿(mào)易保護主義 超貿(mào)易保護主義又被稱為“新貿(mào)易保護主義”或“新重商主義”,是20世紀(jì)80年代初才興起的，以綠色壁壘、技術(shù)壁壘、反傾銷和知識產(chǎn)權(quán)保護等非關(guān)稅壁壘措施為主要表現(xiàn)形式。目的是想規(guī)避多邊貿(mào)易制度的約束，通過貿(mào)易保護，達到保護本國就業(yè)，維持在國際分工和國際交換中的支配地位，而恢復(fù)國際收支的平衡則往往是一種借口。,7.2.3 外匯儲備與國際儲備,國際儲備資產(chǎn)的構(gòu)成包括一國貨幣當(dāng)局持有的外匯儲備、黃金儲備、該國在IMF的儲備頭寸以及特別提款權(quán)。 外匯儲備是國際儲備的主要構(gòu)成部分（占國際

15、儲備的90%左右），一般以美元（$）、歐元（）、日元（J￥）、英鎊（）等表示，它是一國貨幣當(dāng)局持有的對外流動性資產(chǎn)，其主要形式為國外銀行存款與外國國庫券等以外幣表示的短期有價證券。 外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理所遵循的基本原則是三性原則：流動性、收益性和安全性。實際上，各種儲備貨幣匯率波動問題也是外匯儲備結(jié)構(gòu)管理的重要課題。 外匯儲備適當(dāng)水平的考慮因素什么呢？或者說一個國家的外匯儲備（國際儲備）的規(guī)模多大才算適度與合理呢？ 目前國際上有如下幾個重要的比例分析法的指標(biāo)： （1）能夠滿足3個月的進口需求，即外匯儲備額應(yīng)占年進口額的25%； （2）外匯儲備額占GDP的10%； （3）外匯儲備額占外債余額的30

16、%。,7.3 國際收支調(diào)節(jié)理論,最早的國際收支調(diào)節(jié)理論，可以追溯到18世紀(jì)中葉休謨提出的金本位制下國際收支的自動調(diào)節(jié)理論。20世紀(jì)初，馬歇爾將需求彈性分析用于進口貿(mào)易的分析，后經(jīng)羅賓遜和勒納等發(fā)展成“彈性分析法”。第二次世界大戰(zhàn)以后，亞歷山大運用凱恩斯宏觀經(jīng)濟模型提出了“吸收分析法”。20世紀(jì)60年代，隨著貨幣學(xué)派的興起，蒙代爾和約翰遜提出了國際收支的“貨幣分析法”。 在經(jīng)濟日益全球化的今天，國際收支的均衡越來越受到人們的關(guān)注。BOP均衡與否對一國經(jīng)濟有很大的影響。在國際金融理論里，討論比較多的是BOP調(diào)整（匯率是討論最多的）。BOP調(diào)整主要有兩種機制：（1）價格調(diào)節(jié)。通過匯率和貨幣量的變動來

17、影響商品、勞務(wù)及金融資產(chǎn)的價格來恢復(fù)BOP的均衡，如彈性（分析）法和貨幣法。（2）收入調(diào)節(jié)。通過總支出或生產(chǎn)的變動來調(diào)節(jié)BOP，如吸收法。,7.3.1 彈性法,英國經(jīng)濟學(xué)家羅賓遜、哈伯勒和勒納進一步發(fā)揮馬歇爾的供求彈性局部均衡分析，系統(tǒng)地提出了BOP彈性分析法（Elastic Approach to BOP）。彈性法研究在收入不變的條件下匯率變動對于一國BOP由失衡狀態(tài)調(diào)整到均衡狀態(tài)的作用。即研究本幣貶值對進出口商品價格的影響，分析的核心是進出口價格的彈性，它是局部均衡分析的情況，解決BOP中短期失衡的問題。 .假設(shè)前提 ()經(jīng)濟處于充分就業(yè)，國民收入不變，進出口供給彈性是無限的。 ()變量只

18、是匯率，其他都是常量。 ()不考慮資本流動的作用及貨幣貶值的金融效應(yīng)。 ()將商品和勞務(wù)貿(mào)易收支等同于國際收支。 .彈性法調(diào)節(jié)BOP的機制,本幣貶值改變需求條件或貿(mào)易條件，首先會使該國進出口商品的相對價格發(fā)生變化。具體來說，該國以外幣表示的出口商品價格將下降，而以本幣表示的進口食品價格將上漲。出現(xiàn)這種情況后，一般認(rèn)為這會有利于一國商品的出口，并限制一國商品的進口，因為出口產(chǎn)品價格下降，出口必然擴大；進口價格上升，進口必然減少，從而會使該國的國際收支得到改善。其調(diào)節(jié)機制為：,PFX X BOP0 PDM M 其中，BOP0表示國際收支順差，ER是直接標(biāo)價法下本幣與外幣的比價（匯率），PFX是以外

19、幣表示的本國出口商品的價格，PDM是以本幣表示的進口商品的價格，X是出口總值，M是進口總值。 當(dāng)國際收支順差時，其調(diào)節(jié)機制正相反。 .彈性法調(diào)節(jié)BOP的限制條件 本幣貶值能否改善貿(mào)易收支，除了取決于需求與供給彈性之外，還必須滿足以下條件： ()貿(mào)易對方不進行報復(fù)（不也進行貶值），能夠接受。,()本幣對外貶值的速度要快于對內(nèi)貶值的速度。即國內(nèi)通貨膨脹的幅度不能大于本幣對外貶值的幅度，否則，國內(nèi)物價上漲將會抵消本幣對外貶值的效果。,()符合馬歇爾勒納條件（Marshall-Lerner Condition），即在進出口供給彈性無窮大的情況下，只要一國進出口需求彈性之和的絕對值大于1，本幣貶值就會改

20、善BOP狀況。用公式表示為： dX+dM1 (sX=sM=) 其中， dM、dx 一國進口、出口需求彈性，sM、sX一國進口、出口供給彈性。 ()“J”曲線效應(yīng)貨幣貶值的時滯效應(yīng) 在短期內(nèi)，貨幣貶值并不能立即引起貿(mào)易數(shù)量的變化，不但不能帶來BOP的改善，反而會導(dǎo)致其惡化的現(xiàn)象，稱為“J”曲線效應(yīng)。如圖7-1所示，+BOP 表示貿(mào)易收支順差，-BOP 表示貿(mào)易收支逆差，T表示時間?！癑”曲線象征貶值后BOP差額的時間軌跡?！癑”曲線效應(yīng)的原因主要是：, 從進口方面來看，存在進口慣性。進口合同都是事先簽訂好的，而且存在進口替代滯后，只有找到替代產(chǎn)品后才能減少進口。 從出口方面來看，存在出口增加時滯

21、。擴大出口存在生產(chǎn)滯后；同時還存在尋求市場等因素。出口價格降低但出口數(shù)量卻沒能同步增加，因而導(dǎo)致總的外匯收入反而降低。,.對貿(mào)易條件的影響 由于我們假設(shè)進口與出口的供給彈性是無窮大的，即當(dāng)符合馬歇爾-勒納條件時，在促使出口價格下降，進口價格上升的同時，本幣貶值的結(jié)果只能是貿(mào)易條件的惡化。 .對彈性法的評價 彈性分析法反映了世界市場的一些實際情況，有一定的參考價值： （1）彈性分析法明確提出改變匯率對改善一國對外貿(mào)易收支的作用是有條件的，不能無條件地說，本幣貶值就一定可以改善該國的貿(mào)易收支或國際收支。 （2）在一定條件下，匯率貶值可以起到刺激出口，限制進口的作用。 （3）彈性分析法雖然是20世紀(jì)

22、30年代提出，但它是在浮動匯率的背景下產(chǎn)生的，因此直到現(xiàn)在都還有一定的科學(xué)價值。,彈性分析法也存在許多重大缺陷，主要表現(xiàn)在：,（1）貶值對進出口價格、外匯收付的影響，沒有與國內(nèi)物價緊密聯(lián)系起來，貶值只改變貿(mào)易雙方的相對價格，而不改變其國內(nèi)的價格，這種假定顯然不合理。由于彈性法沒考慮國內(nèi)經(jīng)濟的情況，理論普遍性稍差。 （2）彈性法不涉及資本流動，顯然這一理論不夠現(xiàn)實，局限性很大。 （3）在實踐中采用彈性法要求對于商品彈性的實際測算，而這并不容易，因為商品種類很多，很難測算，且供求關(guān)系受到來自各方面因素的影響，同時彈性、供求因素都在不斷的變化中，而且在彈性法的實踐中還存在“J”曲線效應(yīng)，即使一國的國

23、際收支在本幣貶值后，能夠改善國際收支，也會出現(xiàn)先惡化再改善的過程，因此實行彈性法必須具備相應(yīng)的外匯儲備，否則對外貿(mào)易和國際收支將出現(xiàn)因為實行本幣貶值造成的新困難。 （4）彈性法分析假定收入不變，經(jīng)濟處于充分就業(yè)，然而，馬歇爾-勒納條件中出口供給彈性無窮大的假定與充分就業(yè)的前提之間存在著矛盾，事實上，出口供給彈性的大小往往與非充分就業(yè)狀況相適應(yīng)。,7.3.2 吸收法 1. 吸收法的提出,吸收法（Absorbing Approach ）又稱支出分析法。它是在1952年由米德（J.Meade）和亞歷山大（S.Alexander）任職IMF時提出來的。針對彈性法的不足（只強調(diào)貶值的相對價格效應(yīng)，而忽視

24、了貶值的收入效應(yīng)），主張舍棄彈性法，而采用收入和支出來分析貶值對BOP的影響。 吸收法是用凱恩斯的宏觀經(jīng)濟理論來分析BOP的，它更偏重于商品市場均衡的分析，在政策層面上，吸取彈性法分析時，由于彈性既非固定，亦非可測，只能用于事后分析的管理困境，提出用收入水平和支出行為分析貶值對BOP調(diào)節(jié)的思路。 吸收法的理論內(nèi)容 吸收法亦假設(shè)BOP等同于貿(mào)易收支，不考慮資本流動。根據(jù)凱恩斯國民收入均衡方程： Y=C+I+G+（X-M）,上式中，Y表示國民收入，C表示消費，I表示投資，X、M表示出口、進口。在開放經(jīng)濟條件下，國內(nèi)需求（對國內(nèi)產(chǎn)品的總需求）不再是C+I+G，而是要從中扣除進口，加上國外對本國產(chǎn)品的

25、需求，即出口。,令X-M=BOP=B，C+I+G=A（總吸收），所以： Y=A+B， B=Y-A 說明貿(mào)易差額取決于總收入與總支出，Y=A為平衡，YA為順差，YA為逆差。 現(xiàn)實中調(diào)節(jié)BOP可有兩種選擇：一是增加國民收入Y，這意味著要提高生產(chǎn)能力，在資源充分利用時，要么再重新配置資源，提高資源的使用效率；要么增加資源要素，在國內(nèi)資源一定的情況下，就需要引進國外資源，使進口增加，這又與BOP調(diào)節(jié)的初衷背道而馳。二是減少吸收,壓縮吸收A. 利用貨幣幻覺效應(yīng)，亦可減少吸收。 3. 對吸收法的評價 一般地說，本幣貶值一定要通過貨幣政策和財政政策的配合來壓縮國內(nèi)需求，把資源從國內(nèi)吸收中解放出來轉(zhuǎn)向出口部門

26、，這樣才能成功地改善國際收支，保持內(nèi)部和外部的平衡，所以吸收分析法具有強烈的政策搭配含義。,但它也有其局限性，這表現(xiàn)在：,（1）國民收入Y受就業(yè)水平的制約，增加國民收入，就要提高生產(chǎn)能力，一方面，貨幣供給增加，引發(fā)通貨膨脹，使出口下降；另一方面，投資增加，進口就要增加，這與BOP調(diào)節(jié)相矛盾。 (2) 減少吸收A，在資源接近充分利用的情況下，只能把資源轉(zhuǎn)移到出口品生產(chǎn)部門， 對不可貿(mào)易品的投資減少，生產(chǎn)下降，國內(nèi)需求一定的情況下，價格就會上升，這又使國內(nèi)產(chǎn)出增加，資源又止減回增（返回不可貿(mào)易品部門）。所以，吸收法的有效性有限。 （3）不管是減少政府支出或投資，還是減少消費，都不利于國內(nèi)經(jīng)濟增長，

27、因此，它是以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展為代價的調(diào)節(jié)方法。 （4）在吸收分析法的模型中，相對價格的變化對貿(mào)易收支的影響沒有受到應(yīng)有的重視。 （5）它也沒有考慮到國際資本流動，它以國際收支中的貿(mào)易帳戶為主要研究對象，不夠全面，特別是在資本流動十分龐大的今日，這一理論的缺陷更為突出。實際上，資本流動對收入和吸收有著不可忽視的影響，同時對國際收支亦有著重大影響。,7.3.3 貨幣法 1. 貨幣法提出背景,貨幣法（Monetary Approach）是一種古老而又新興的BOP調(diào)節(jié)理論，它具有悠久的歷史淵源，“價格鑄幣流動機制”是最早的國際收支貨幣論，它揭示了金本位制下國際收支通過貨幣供求的存量變化，引起貨幣數(shù)量和價格水平的調(diào)整而自動均衡的機制。20世紀(jì)60年代后期，美國經(jīng)濟學(xué)家蒙代爾（R. Mundell）和約翰遜（H.Johnson）等人將封閉經(jīng)濟條件下的貨幣主義原理引申到開放經(jīng)濟中來，從而發(fā)展了國際收支調(diào)節(jié)的貨幣論。 2. 貨幣法的理論內(nèi)容 貨幣法調(diào)節(jié)BOP的核心是：緊縮貨幣供給。這樣使國內(nèi)需求下降，進口減少，同時利率提高，使資金流入增加，從而改善BOP。貨幣法有三個基本經(jīng)驗假定： （1）在充分就業(yè)均衡狀態(tài)下，一國