第05章 證券經(jīng)紀與自營業(yè)務.ppt

1、Chapter 5,第五章證券經(jīng)紀與自營業(yè)務,第五章 證券經(jīng)紀與自營業(yè)務,投資銀行在二級市場中扮演著做市商、經(jīng)紀商和交易商三重角色。 第一節(jié) 證券經(jīng)紀業(yè)務 第二節(jié) 自營業(yè)務,P114,第一節(jié) 證券經(jīng)紀業(yè)務,一、證券經(jīng)紀業(yè)務的含義和特點 二、經(jīng)紀人制度 三、委托買賣操作程序 四、交易費用 五、網(wǎng)上證券經(jīng)紀業(yè)務,一、證券經(jīng)紀業(yè)務的含義和特點,證券經(jīng)紀業(yè)務是指證券經(jīng)營機構(gòu)通過其設立的證券營業(yè)部，接受客戶委托，按照客戶的要求，代理客戶買賣證券的業(yè)務。 證券經(jīng)紀業(yè)務之所以存在，其重要原因之一是歷史傳統(tǒng)和現(xiàn)實的條件都不允許絕大部分投資者進入證券交易場所內(nèi)進行交易。,證券經(jīng)紀業(yè)務的要素： 1、委托人：在證券

2、經(jīng)紀業(yè)務中，委托人是指依國家法律、法規(guī)的規(guī)定，可以進行證券買賣的自然人或法人。 2、證券經(jīng)紀商 3、證券交易的對象,證券經(jīng)紀業(yè)務的特點,1、業(yè)務對象的廣泛性 2、經(jīng)紀業(yè)務的中介性 3、客戶指令的權(quán)威性 4、客戶資料的保密性,二、證券經(jīng)紀商,（一）證券交易所 1證券交易所會員資格 證券交易所會員是指經(jīng)國家有關(guān)部門批準設立、具有法人資格、依法可從事證券交易及相關(guān)業(yè)務且取得上海、深圳證券交易所會員資格的境內(nèi)證券交易機構(gòu)。 資料： 上海證券交易所會員管理規(guī)則：2007年5月1日起實施。 深圳證券交易所會員管理規(guī)則：2007年5月1日起實施。,2 交易席位 交易席位是證券經(jīng)營機構(gòu)在證券交易所進行交易的固

3、定位置，其實質(zhì)還包括了一種交易資格的意義，即取得了交易席位后才能從事實際的證券交易業(yè)務。 根據(jù)席位的報盤方式，有有形席位和無形席位之分。 通常，證券營業(yè)部都擁有獨立的交易席位。,（二）證券經(jīng)紀商與證券經(jīng)紀人 證券經(jīng)紀商，指接受客戶委托、代理客戶買賣并按交易情況依法獲取傭金的中間商人。 1999年證券法第137條：“在證券交易中，代理客戶買賣證券，從事中介業(yè)務的證券公司，為具有法人資格的證券經(jīng)紀人?！币虼?，在我國，證券經(jīng)紀人是以法人的形式存在的。 而目前我們所講的證券經(jīng)紀人，是指經(jīng)紀公司的業(yè)務代表，近年來也有業(yè)務經(jīng)理、金融顧問、投資顧問等稱謂。,證券經(jīng)紀商的條件,證券經(jīng)紀商的條件： （1）經(jīng)證券

4、監(jiān)管機構(gòu)和證券交易所審查同意經(jīng)營證券經(jīng)紀業(yè)務。 （2）有充足的資本金（注冊資本最低限額為人民幣五千萬元）。 （3）有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設施。 （4）有健全的管理制度和規(guī)范的自營業(yè)務與經(jīng)紀業(yè)務分業(yè)管理的體系。 （5）主要管理人員和業(yè)務人員必須具有任職資格和從業(yè)資格。,證券經(jīng)紀商的行為規(guī)范,（1）在指定地點設立營業(yè)場所從事證券交易。 （2）在接受委托辦理經(jīng)紀業(yè)務時，按規(guī)定的比例或方式收取業(yè)務傭金。 （3）未經(jīng)客戶委托，不得代客戶買賣。 （4）代客戶買賣應堅持公平交易的原則，禁止任何欺詐不法行為，不得作欺騙性的推銷牟利，接受全權(quán)委托時不得利用客戶的賬戶作不必要的反復買賣以從中賺取傭金。 （5

5、）不得從事內(nèi)幕交易活動。,三、委托買賣操作程序,（一）開戶 （二）委托 （三）競價成交 （四）清算、交割與過戶,（一）開戶,1、開設證券帳戶 證券帳戶是指證券登記結(jié)算機構(gòu)為投資者設立的，用于準確記載投資者所持有的證券種類、名稱、數(shù)量及相應權(quán)益和變動情況的帳冊。 2、開設資金帳戶 （1）現(xiàn)金帳戶 （2）保證金帳戶。客戶在購買證券時，證券商將以墊資的形式，向投資人提供一部分融資，并收取墊資的利息。,客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度,客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度，亦稱為保證金第三方存管制度或客戶保證金獨立存管制度，是指證券公司將客戶證券交易結(jié)算資金交由銀行等獨立第三方存管。 實施客戶證券交易結(jié)算資金

6、第三方存管制度的證券公司，將不再接觸客戶證券交易結(jié)算資金，而由存管銀行負責投資者交易清算與資金交收。 客戶證券交易資金、證券交易買賣、證券交易結(jié)算托管三分離是國際上通用的“防火”規(guī)則。,證券法要求證券公司建立客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度。 證券法第139條：證券公司客戶的交易結(jié)算資金應當存放在商業(yè)銀行，以每個客戶的名義單獨立戶管理。 證券法第159條：證券持有人持有的證券，在上市交易時，應當全部存管在證券登記結(jié)算機構(gòu)。,2004年，監(jiān)管部門對一批被風險處置的證券公司強制實施第三方存管，這成為此項制度的首次實際應用，此后，該項制度被推廣到其他券商。2006年，此項制度得以全面實施。 根據(jù)修訂的

7、證券法規(guī)定，并結(jié)合證券市場和證券行業(yè)的具體情況，證監(jiān)會要求所有證券公司必須在2007年8月底前實施第三方存管。 南方證券成為首家保證金存管制度改革試點券商2005年1月24日全部完成。,（二）委托,1、委托價格 （1）市價委托 所謂市價委托，是指投資者要求券商按當前的市場價格買進或賣出股票。 （2）限價委托 限價委托則是指投資者發(fā)出買賣股票的指令時，對買賣的價格作出限定，即在買入股票時，限定一個最高價，只允許證券經(jīng)紀人按其規(guī)定的最高價或低于最高價的價格成交；在賣出股票時，則限定一個最低價。,2、委托形式 （1）柜臺當面委托 （2）電話委托 （3）磁卡自助委托 （4）網(wǎng)上交易委托,（三）競價成交

8、,1、競價原則 競價原則：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先。 成交時價格優(yōu)先的原則為：較高價格買進申報優(yōu)先于較低價格買進申報，較低價格賣出申報優(yōu)先于較高價格賣出申報。 成交時時間優(yōu)先的原則為：買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按交易主機接受申報的時間確定。,2、競價方式 （1）集合競價 （2）連續(xù)競價,集合競價,集合競價是指對一段時間內(nèi)所有有效委托進行集中撮合的競價方式。深、滬兩市的集合競價時間為每個交易日上午9:159:25。集合競價分四步完成： 第一步：確定有效委托。 第二步：選取成交價位。 首先，選取使所有委托產(chǎn)生最大成交量的價位。如有兩個以上這樣的價位，則依以下規(guī)則選取成交價位：

9、 （1）高于選取價格的所有買委托和低于選取價格的所有賣委托能夠全部成交。 （2）與選取價格相同的委托的一方必須全部成交。如滿足以上條件的價位仍有多個，則選取離昨市價最近的價位。 第三步：集中撮合處理。 第四步：行情揭示。,開盤價為3.65元，成交量12手,開盤價：當日該證券第一筆成交價。證券的開盤價通過集合競價方式產(chǎn)生，不能產(chǎn)生開盤價的，以連續(xù)競價方式產(chǎn)生。 連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式。 收盤價：證券的收盤價為當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價（含最后一筆交易）。當日無成交的，以前收盤價為當日收盤價。,（四）清算、交割與過戶,1、清算。清算是指證券買賣雙

10、方在證券交易所進行的證券買賣成交以后，通過證券交易所將各證券商之間的證券買賣的數(shù)量和金額分別予以抵消，計算應收應付證券和應收應付金額的一種程序。 2、交割。證券交易中的交割是指證券賣方將賣出證券交付買方，買方將買進證券的價款交付給賣方的行為。 3、過戶。證券交易中的過戶，是指在記名證券的交易中，成交后辦理股東變更登記的手續(xù)，即原所有者（證券交易中的賣方）向新所有者（證券文易中的買方）轉(zhuǎn)移有關(guān)證券全部權(quán)利的記錄手續(xù)。,過戶費,3、過戶費 上海證券交易所，A股、基金交易的過戶費為1，按股數(shù)計算，起點為l元，其中0.5由證券經(jīng)營機構(gòu)交登記公司。B股的過戶費為1，起點為1元（以美元計價）。 在深圳證券

11、交易所，免收A股、基金的交易過戶費；B股的交易過戶費為成交金額的0.5。,委托費,每筆收取5元。,五、信用經(jīng)紀,（一）信用經(jīng)紀業(yè)務的含義 信用經(jīng)紀業(yè)務是指投資銀行作為經(jīng)紀商，在代理客戶買賣證券時，以客戶提供部分資金或有價證券作為擔保為前提，為其代墊交易所需資金或有價證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的業(yè)務行為。 （二）信用經(jīng)紀的形式 1、融資與買空 2、融券與賣空,（三）信用經(jīng)紀業(yè)務的保證金和營運資本要求 證監(jiān)會2006年6月30日發(fā)布證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法，于2006年8月1日起施行。 2006年8月21日，滬深證券交易所發(fā)布施行融資融券交易試點實施細則。 融資和融券保證金比例不

12、得低于50%。,六、網(wǎng)上證券經(jīng)紀業(yè)務,證券公司管理辦法（證監(jiān)會于2001年12月28日公布，2002年3月1日起施行）第七條規(guī)定： 設立專門從事網(wǎng)上證券經(jīng)紀業(yè)務的證券公司，除應當具備第六條規(guī)定的條件外，還應當符合以下要求： （一）證券公司或經(jīng)營規(guī)范、信譽良好的信息技術(shù)公司出資不得低于擬設立的網(wǎng)上證券經(jīng)紀公司注冊資本的百分之二十； （二）有符合中國證監(jiān)會要求的網(wǎng)絡交易硬件設備和軟件系統(tǒng)； （三）有十名以上計算機專業(yè)技術(shù)人員并能確保硬件設備和軟件系統(tǒng)安全、穩(wěn)定運行； （四）高級管理人員中至少有一名計算機專業(yè)技術(shù)人員。,第二節(jié) 證券自營業(yè)務,一、自營業(yè)務的含義與特點 二、自營業(yè)務的管理與監(jiān)督 三、投

13、資銀行自營買賣的原則 四、投資銀行的做市業(yè)務,P109,一、自營業(yè)務的含義與特點,證券自營業(yè)務是指證券經(jīng)營機構(gòu)以自主支配的資金或證券，通過證券市場從事以盈利為目的的買賣證券的經(jīng)營行為。 自營業(yè)務特點： 1、自主性 交易行為 、交易方式 、交易價格的自主性。 2、風險性 3、收益性,P116,二、自營業(yè)務的管理與監(jiān)督,（一）自營資格確認 （二）自營業(yè)務禁止行為 （三）自營業(yè)務的監(jiān)督檢查,（一）自營資格確認,綜合類證券公司可以從事證券自營業(yè)務。 設立綜合類證券公司，必須具備下列條件： （1）注冊資本最低限額為人民幣五億元； （2）主要管理人員和業(yè)務人員必須具有證券從業(yè)資格； （3）有固定的經(jīng)營場所

14、和合格的交易設施； （4）有健全的管理制度和規(guī)范的自營業(yè)務與經(jīng)紀業(yè)務分業(yè)管理的體系。,（二）自營業(yè)務禁止行為,1、禁止內(nèi)幕交易 2、禁止操縱市場 3、其他禁止的行為,相關(guān)法規(guī),禁止證券欺詐行為暫行辦法：1993年8月15日國務院批準，1993年9月2日國務院證券委員會發(fā)布。 2006年證券法“第三章 證券交易”“第四節(jié) 禁止的交易行為”，第7384條。 證監(jiān)會在相關(guān)法律規(guī)定的基礎(chǔ)上，借鑒發(fā)達市場經(jīng)驗，針對目前市場情況制定了內(nèi)幕交易和市場操縱的認定標準。內(nèi)幕交易認定辦法和市場操縱認定辦法已在業(yè)內(nèi)試行一段時間（這兩個認定辦法的具體內(nèi)容還沒有正式向外公布，還處在修改完善的階段，但預計很快將會正式實行

15、）。,1、禁止內(nèi)幕交易,證券內(nèi)幕交易，是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息從事證券交易活動。（證券法第73條） 內(nèi)幕信息是指在證券交易活動中，涉及公司的經(jīng)營、財務或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息。（證券法第75條） 內(nèi)幕人員 內(nèi)幕交易行為,內(nèi)幕人員,內(nèi)幕人員： 以內(nèi)幕人員是否為法定，又可細分為三類：一是法定的內(nèi)幕人員；二是利用職務之便竊取內(nèi)幕信息的非內(nèi)幕人員；三是通過其它便利條件知悉內(nèi)幕信息的非內(nèi)幕人員。 證券法第74條：公司內(nèi)幕人員、市場內(nèi)幕人員和管理內(nèi)幕人員。 內(nèi)幕人員是指由于持有發(fā)行人的證券，或者在發(fā)行人或與發(fā)行人有密切聯(lián)系的公司中擔任董事、

16、監(jiān)事、高級管理人員，或者由于其會員地位、管理地位、監(jiān)督地位和職業(yè)地位，或者作為雇員、專業(yè)顧問履行職務，能夠接觸或者獲得內(nèi)幕信息的人員,內(nèi)幕交易行為,內(nèi)幕交易行為包括： （1）內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息買賣證券或者根據(jù)內(nèi)幕信息建議他人買賣證券。 （2）內(nèi)幕人員向他人透露內(nèi)幕信息，使他人利用該信息進行內(nèi)幕交易。 （3）非內(nèi)幕人員非法獲取內(nèi)幕信息，并根據(jù)該信息買賣證券或者建議他人買賣證券。,廣發(fā)證券涉嫌內(nèi)幕交易,2007年5月，廣發(fā)證券在借殼過程中涉嫌內(nèi)幕交易受到證監(jiān)會處罰，涉案人員被捕。 （借殼延邊公路，000776）,2、禁止操縱市場,（1）單獨或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合

17、或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量； （2）與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量； （3）在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量； （4）以其他手段操縱證券市場。 操縱證券市場行為給投資者造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任。 證券法第77條,3、其他禁止的行為,（1）假借他人名義或者以個人名義進行自營業(yè)務； （2）委托其他證券經(jīng)營機構(gòu)代為買賣證券； （3）當上市公司或其關(guān)聯(lián)公司持有證券經(jīng)營機構(gòu)10以上的股份時，該證券經(jīng)營機構(gòu)不得自營買賣該上市公司的股票； （4）將自營帳戶借給他人使用； （5）將自營業(yè)務與代理業(yè)務混合操作。,案例：廣發(fā)證券操縱南油物業(yè),（三）自營業(yè)務的監(jiān)督檢查,1、專設自營帳戶、單獨管理 2、自營情況的報告與檢查（檢查制度） （1）按規(guī)定向證監(jiān)會上報自營業(yè)務資料和情況。 （2）證監(jiān)會對自營業(yè)務進行定期和不定期檢查。 （