《怎樣選擇成長股》要點

菲利普A費舍：怎樣選擇成長股（英譯：普通股和不普通的利潤）15要點1、這家公司的產(chǎn)品或服務有沒有充分的市場潛力，至少幾年內營業(yè)額能否大幅成長？2、為了進一步提高總體銷售水平，發(fā)現(xiàn)新的產(chǎn)品增長點，管理層是不是決心繼續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品或新工藝？3、和公司的規(guī)模相比，這家公司的研究發(fā)展努力，有多大的效果？4、這家公司有沒有高人一等的銷售組織？5、這家公司的利潤率高不高？6、這家公司做了什么事，以維持或改善利潤率？7、這家公司的勞資和人事關系是不是很好？8、這家公司的高級主管關系很好嗎？9、公司管理層的深度夠嗎？10、這個公司的成本分析和會計記錄做得如何？11、是不是在所處領域有獨到之處？它可以為投資者提供重要線索，以了解此公司相對于競爭者，是不是很突出？12、這家公司有沒有短期或長期的盈余展望？13、在可以預見的將來，這家公司是否會大量發(fā)行股票，獲取足夠的資金，以利公司發(fā)展，現(xiàn)有持股人的利益是否因預期中的成長而大幅受損？14、管理層是不是只向投資人報喜不報憂？諸事順暢時口沫橫飛，有問題或叫人失望的事情發(fā)生時，則“三緘其口”？15、這家公司管理層的誠信正直態(tài)度是否勿庸置疑？1、投資想賺大錢，必須有耐心。換句話說，預測股價會達到什么水準，往往比預測多久才會到達那種水準容易。2、股票市場本質上具有欺騙投資人的特性。跟隨他人當時在做的事去做，或者依據(jù)自己內心不可抗拒的吶喊去做，事后往往證明是錯的。3、不要過度強調分散投資買進一家公司的股票時，如果對那家公司沒有充分的了解，可能比分散投資做得不夠充分還危險。4、在股票市場，強健的神經(jīng)系統(tǒng)比聰明的頭腦還重要。沙士比亞可能無意間總結了普通股投資成功的歷程：“凡人經(jīng)歷狂風巨浪才有財富?！?、我一直相信，愚者和智者的主要差別在于，智者能從錯誤中學習，而愚者則不會。6、短期的價格波動本質上難以捉摸，不易預測，因此玩搶進殺出的游戲，不可能像長期抱牢正確的股票那樣，一而再，再而三，獲得龐大的利潤。7、集中全力購買那些失寵的公司。8、抱牢股票直到：（a）公司的性質從根本發(fā)生改變，或者（b）公司成長到某個地步后，成長率不再能夠高于整體經(jīng)濟。除非有非常例外的情形，否則不因經(jīng)濟或股市走向的預測而賣出持股，因為這方面的變動太難預測。絕對不要因為短期原因，就賣出最具魅力的持股。9、真正出色的公司，數(shù)量相當少。那樣的股票往往無法以低廉的價格買到。因此，當遇到有利的價格出現(xiàn)時，應充分掌握時機和情勢。資金應該集中在最有利的機會上。10、卓越的普通股管理，一個基本要素是不盲從當時的金融圈主流意見，也不應只為了反其道而行便排斥當時盛行的看法。第一部分、普通股和不普通的利潤1、選擇成長股的15個原則(買什么?)原則1:至少在幾年內,公司是否具有足夠市場潛能的產(chǎn)品或者服務,使得銷售額有可能實現(xiàn)相當大的增長?原則2:對于當前引人注目的生產(chǎn)線來說,如果其中大部分潛在的增長已經(jīng)開發(fā)完畢,管理層是否有決心繼續(xù)發(fā)展能夠進一步增加總銷售額的產(chǎn)品或者生產(chǎn)方法?原則3:考慮到規(guī)模的大小,公司在研究和發(fā)展上付出的努力是否有效?原則4:公司是否擁有高于平均水平的銷售團隊?原則5:公司是否具備有價值的利潤率?原則6:公司正在為維持或者增加利潤率而做些什么?原則7:公司是否具備出色的勞動和人事關系?原則8:公司是否具有很好的行政關系?原則9:公司的管理是否有層次?原則10:公司在成本分析和財務控制方面做得有多好?原則11:關于競爭力的強弱,公司是否在商業(yè)的其他方面,尤其在行業(yè)內的領域為投資者提供重要的線索?原則12:公司是否擁有短期或者長期的利潤前景?原則13:在可預見的未來,公司的增長是否需要足夠的股權融資,以保證更多發(fā)行在外股份能夠在很大程度上通過預期的增長來抵消現(xiàn)有股東的利益?原則14:管理層是否在一切順利時才能坦率地與投資者談論公司的事務,而在出現(xiàn)麻煩和失望情緒時就保持沉默?原則15:公司是否具有一個毋庸置疑的誠實管理層?15個原則補充的兩個具體問題:“這家公司所處行業(yè)的銷售額是否有較大的增長機會,或者正像這樣的行業(yè)前進?隨著整個行業(yè)的成長,新公司是不是相對比較容易進入該行業(yè),并且取代原來領先的公司?如果這些商業(yè)的特征很難阻止新公司進入該行業(yè),那么這種增長的投資價值就是微不足道的。”(P136)2、什么時候買?“投資者應當購買的公司是那些在有能力的管理層的領導下做事的公司。他們做的事情有些一定會失敗,有時在成功之前會碰上預料之外的麻煩,投資者應該完全確信這些麻煩是暫時的,而不是永久的。如果這些麻煩導致股票價格大幅度下跌,但是有望在幾個月,而不是幾年內得以解決,那么在考慮買入該股票時,這個時間可能是相當安全的?！?P72)3、什么時候賣出?“我認為,如果賣出了根據(jù)前面討論過的投資原則而選擇的任何普通股,那么有且僅有三個原因。第一個原因對任何人來說都是很明顯的,也就是原先的買入是一個錯誤,特定公司的真實背景逐漸變得清晰起來,利潤也比最初的預計要低?！薄暗诙€原因。如果某公司由于時間的推移而發(fā)生了變化,不再像買入時那么符合第三章概括的十五點原則,那么一般應該賣出該公司的股票。要么管理層出現(xiàn)了墮落,要么公司的產(chǎn)品不再像以前那樣具有擴大市場的前景?！薄?第三個原因)關于為了將資金轉移到更好的股票上而太過輕易地賣出一只股票,謹慎一些是沒有錯的,總是存在著錯誤地判斷了當前狀況的一些重要方面的風險?！?P76-79)4、投資者的10個不要、不要買入創(chuàng)業(yè)型公司的股票;、不要忽視一只“場外交易”(未上市)的好股票;、不要僅僅因為你喜歡年報的“語調”而買一只股票;、不要以為一只股票的市盈率高,必然表示收益的進一步增長已經(jīng)反映在價格上;、不要計較蠅頭小利;、不要過分強調多樣化;、不要擔心在恐慌的戰(zhàn)爭年代買入股票;、不要忘記你的吉爾伯特和沙利文(花兒在春天開放,卻和春天沒有任何關系)、買入真正優(yōu)秀的成長股時,不要忘了考慮時間和價格;、不要盲目從眾(包括散戶和金融界的分析)。5、耐心和自律“請務必記住:知道這些原則和了解易犯的錯誤,不能幫助那些沒有耐心和自律精神的人。我認識一位能力非常強的投資專家,他在幾年前告訴我:在股票市場,強大的神經(jīng)系統(tǒng)比聰明的頭腦更重要?！?P144)第二部分、保守型投資者高枕無憂第一個特點:生產(chǎn)、市場營銷、研究和財務技能的優(yōu)勢?！胺媳Ｊ匦屯顿Y第一個特點的公司,是在各自的領域中成本很低的生產(chǎn)商或者運營商,它們擁有出色的營銷和財務能力,通過運用從研究或者技術機構獲得的有價值的結果,在處理復雜的管理問題方面表現(xiàn)出高于平均水平的技能?！?P154-155)第二個特點:人的因素?！?、公司必須認識到它置身的世界的變化速度越來越快;2、公司必須有意識地不斷努力,無論是新加入公司的藍領或者白領員工,還是高級管理人員,每個級別的員工都覺得公司是一個工作的好地方,這種感覺來源于事實,而不是為了宣傳;3、管理層必須愿意遵守穩(wěn)定增長所要求的紀律?！钡谌齻€特點:一些商業(yè)的投資特征?！捌髽I(yè)本身的特點是不是帶有某些內在的特征,在可預見的未來,有可能獲得高于平均水平的獲利能力?！钡谒膫€特點:保守型投資的價格?！霸诿抗墒找娣€(wěn)定增加,以及市盈率同時急劇增長的共同影響下,股票價格將會大幅度上漲。如果基本面真的很好,這些公司的收益遲早會上升到不僅足以讓目前的價格看起來很合理,并且能上漲得更高。股票投資中真正有價值的利潤,來自大量持有價格較最初的成本上漲很多倍的股票。”或者說:“特定股票在特定時間的價格,由當前金融界對該公司及其所在行業(yè)的評價,以及在某種程度上的整體股票價格水平所決定。”第三部分、發(fā)展投資哲學“我的基本投資哲學:僅僅通過閱讀一家公司的書面財務記錄里判斷一家公司是否值得投資,永遠都是不夠的。謹慎的投資者的一個重要步驟,是找到和熟悉公司事務并與之直接相關的人。”(P203)“從那以后,我認識到任何關于投資策略,或者關于任何特定股票的需求、買入以及賣出的正確推理,如果沒有完成特定交易的行動,就一點價值也沒有。”(P205)(判斷企業(yè)管理層的標準)一種是商業(yè)能力,包括以高于平均水平的效率處理日常事務的技能,以及考慮將來和制定長期計劃的能力,它能使公司在未來顯著成長,同時避免可能引發(fā)災難的財務風險。另一種是“正直”,它包含的意思是公司的經(jīng)營者必須誠實和正派。(P212)(觀點相反,但要正確)“很多投資著作中都提到了相反觀點的重要性,不過對相反觀點的闡