黑龍江大學(xué)《財(cái)務(wù)管理》授課教案

黑龍江大學(xué)財(cái)務(wù)管理授課教案第一章 總 論第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。為此，要了解什么是財(cái)務(wù)管理，必須先分析企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系。（一）財(cái)務(wù)活動(dòng) 1.籌資活動(dòng)所謂籌資是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中所需資金的過程。企業(yè)的籌資渠道主要有兩大類：一是企業(yè)自有資本；二是借入資本， 2.投資活動(dòng)企業(yè)籌集資金的目的是為了把資金用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以謀求最大的經(jīng)濟(jì)效益。所謂投資是指將籌集的資金投入使用的進(jìn)程，包括內(nèi)部使用資金和對(duì)外投放資金。企業(yè)在投資過程中，必須考慮投資規(guī)模（即為確保獲取最佳投資效益，企業(yè)應(yīng)投入資金數(shù)額的多少）；同時(shí)，企業(yè)還必須通過投資方向和投資方式的選擇，來確定合理的投資結(jié)構(gòu)，以提高投資效益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。 3.資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，會(huì)發(fā)生一系列的資金收付。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，主要是為滿足企業(yè)日常營(yíng)業(yè)活動(dòng)的需要而墊支的資金，營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期具有一致性。因此，企業(yè)應(yīng)千方百計(jì)加速資金的周轉(zhuǎn)，以提高資金的利用效果。4.分配活動(dòng)企業(yè)將資金投放和使用后，必然會(huì)取得一定的收獲，這種收獲首先表現(xiàn)為各種收入而最終以利潤(rùn)（或虧損）的形式體現(xiàn)出來。所以，廣義地說，分配是指對(duì)企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的過程；而狹義的分配則僅指對(duì)利潤(rùn)尤其是凈利潤(rùn)的分配。上述財(cái)務(wù)活動(dòng)的四個(gè)方面，相互聯(lián)系、相互依存，共同構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的完整過程。同時(shí)也成為財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容。請(qǐng)思考財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容是什么？ （二）財(cái)務(wù)關(guān)系 1.企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系2.企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系3.企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系4.企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系5.企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系6.企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系7.企業(yè)與員工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系請(qǐng)思考企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)的過程中與那些方面發(fā)生財(cái)務(wù)關(guān)系？二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容由于資金的投放、使用和收回又稱為投資，所以從整體上看，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)由籌資、投資、分配三個(gè)環(huán)節(jié)組成。因此，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容就是針對(duì)籌資、投資、分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)作出的籌資決策、投資決策和股利分配決策。 （一）籌資決策籌資決策對(duì)企業(yè)來講，就是要分析研究如何用較少的代價(jià)籌集到足夠的資金，以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。由于籌資方式的多樣性，而不同渠道來源的資金，其籌資成本、使用期限、風(fēng)險(xiǎn)程度等各不相同，對(duì)企業(yè)未來產(chǎn)生的影響當(dāng)然也不相同。所以，企業(yè)管理當(dāng)局應(yīng)根據(jù)企業(yè)的資金需要量、使用期限、分析不同來源、不同方式取得的資金對(duì)企業(yè)未來可能產(chǎn)生的潛在影響，選擇最經(jīng)濟(jì)的籌資渠道，決定企業(yè)籌資的最佳組合方式。（二）投資決策由于企業(yè)的投資范圍很廣，既可以是對(duì)內(nèi)投資，也可以是向外單位投資；既可以采用短期投資方式，也可以采用長(zhǎng)期投資方式。所以，投資決策就是要在若干個(gè)備選方案中，選擇投資小、收益大的方案。例如，短期投資由于流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)小，這對(duì)提高企業(yè)的變現(xiàn)能力和償債能力有利；但短期投資盈利能力較差，如果這部分資金占用過多，又會(huì)導(dǎo)致大量資金閑置，從而影響企業(yè)的盈利，使公司股價(jià)下跌。因而在進(jìn)行短期投資決策時(shí)，要考慮決策對(duì)公司股價(jià)的影響。而在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資時(shí)，同樣要考慮投資項(xiàng)目對(duì)公司股票的市場(chǎng)價(jià)格的影響。雖然固定資產(chǎn)投資預(yù)期的投資報(bào)酬較高，但由于其投資數(shù)額大、回收時(shí)間長(zhǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)程度也在加大。投資報(bào)酬增加有利于股價(jià)上升，而投資風(fēng)險(xiǎn)的增加又會(huì)使股價(jià)下跌。所以，在進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策分析時(shí)，要充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。（三）股利分配決策股利分配決策就是公司分配政策的選擇。公司是否分配利潤(rùn)，分配多少利潤(rùn)。如果過高的支付股利，會(huì)影響企業(yè)再投資的能力，使未來收益減少；而過低的支付股利，又可能引起股東的不滿，股價(jià)也會(huì)下跌。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理當(dāng)局在進(jìn)行股利分配決策時(shí)，既要維護(hù)投資者的利益，又要考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。請(qǐng)思考什么是企業(yè)財(cái)務(wù)管理？財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容是什么？三、財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)是指財(cái)務(wù)管理的工作步驟與一般程序。一般來說，企業(yè)財(cái)務(wù)管理包括以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：（一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) （二）財(cái)務(wù)決策（三）財(cái)務(wù)預(yù)算（四）財(cái)務(wù)控制（五）財(cái)務(wù)分析請(qǐng)思考為什么說財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心工作環(huán)節(jié)？ 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)目前最具代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有以下三種觀點(diǎn)： 一、利潤(rùn)最大化以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的原因有三：一是人類從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在商品經(jīng)濟(jì)條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以利用利潤(rùn)這個(gè)價(jià)值指標(biāo)來衡量；二是在自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；三是只有每個(gè)企業(yè)都最大限度地獲得利潤(rùn)，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才可能實(shí)現(xiàn)最大化，從而帶來社會(huì)的進(jìn)步和發(fā)展。因此，以利潤(rùn)最大化作為理財(cái)目標(biāo)，有其合理的一面。企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。但是，以利潤(rùn)最大化作為理財(cái)目標(biāo)在實(shí)踐中還存在有以下難以解決的問題：1.這里的利潤(rùn)額是指企業(yè)一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額，沒有考慮利潤(rùn)發(fā)生的時(shí)間，即沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。顯然，今年獲利100萬元和明年獲利100萬元對(duì)企業(yè)的影響是不同的。2利潤(rùn)額是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，沒有考慮企業(yè)的投入和產(chǎn)出之間的關(guān)系。無法在不同時(shí)期、不同規(guī)模企業(yè)之間以利潤(rùn)額大小來比較、評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。比如，同樣獲得100萬元的利潤(rùn)，一個(gè)企業(yè)投入資本1000萬元，另一個(gè)企業(yè)投入900萬元，哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo)？如果不與投入的資本額相聯(lián)系，就難以做出正確的判斷。 3沒有考慮到獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小。在復(fù)雜的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，忽視獲利與風(fēng)險(xiǎn)并存，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)管理當(dāng)局不顧風(fēng)險(xiǎn)大小而盲目追求利潤(rùn)最大化。一般而言，報(bào)酬越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。例如，同樣投入1000萬元，本年獲利100萬元，其中，一個(gè)企業(yè)獲利為現(xiàn)金形式，而另一個(gè)企業(yè)的獲利則表現(xiàn)為應(yīng)收賬款。顯然，如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，就難以正確的判斷哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo)。4利潤(rùn)是按照會(huì)計(jì)期間計(jì)算出的短期階段性指標(biāo)。追求利潤(rùn)最大化會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)決策者的短期行為，只顧實(shí)現(xiàn)企業(yè)當(dāng)前的最大利潤(rùn)，而忽視了企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略發(fā)展。例如忽視產(chǎn)品開發(fā)、人才開發(fā)、生產(chǎn)安全、設(shè)備更新等事關(guān)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的開支項(xiàng)目，這種急功近利的做法最終只能使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。因此，將利潤(rùn)最大化作為企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)存在一定的片面性。 二、資本利潤(rùn)率最大化或每股盈余最大化資本利潤(rùn)率是稅后凈利潤(rùn)與資本額的比率。每股盈余是稅后凈利潤(rùn)與普通股股數(shù)的比值。這一目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額同投入的資本或股本進(jìn)行對(duì)比，能夠說明企業(yè)的盈利水平，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或期間進(jìn)行比較，揭示其盈利水平的差異，但該指標(biāo)也仍然存在以下兩個(gè)缺陷：1資本利潤(rùn)率最大化和每股盈余最大化沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。2資本利潤(rùn)率和每股盈余仍沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，也不能避免企業(yè)的短期行為。 三、企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化作為理財(cái)目標(biāo)具有以下優(yōu)點(diǎn)：1該目標(biāo)考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，有利于統(tǒng)籌安排長(zhǎng)短期規(guī)劃，合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制定股利政策等。2該目標(biāo)反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，從某種意義上說，股東財(cái)富越多，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值就越大，追求股東財(cái)富最大化的結(jié)果可促使企業(yè)資產(chǎn)保值或增值。3該目標(biāo)有利于克服企業(yè)管理上的片面性和短期行為。4該目標(biāo)有利于社會(huì)資源的合理配置。因?yàn)樯鐣?huì)資金通常流向企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化的企業(yè)或行業(yè)，有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。當(dāng)然，以企業(yè)價(jià)值最大化作為理財(cái)目標(biāo)也存有以下缺點(diǎn)：1對(duì)于股票上市公司雖可通過股票價(jià)格的變動(dòng)揭示企業(yè)價(jià)值，但股價(jià)是受多種因素影響的結(jié)果，特別是即期市場(chǎng)上的股價(jià)不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力，只有長(zhǎng)期趨勢(shì)才能做到這一點(diǎn)。2為了控股或穩(wěn)定購(gòu)銷關(guān)系，現(xiàn)代企業(yè)不少采用環(huán)形持股的方式，相互持股。法人股東對(duì)股票市價(jià)的敏感程度遠(yuǎn)不及個(gè)人股東，對(duì)股價(jià)最大化目標(biāo)沒有足夠興趣。3對(duì)于非股票上市企業(yè)，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能真正確定其價(jià)值。而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，這種估價(jià)不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值確定的困難。與利潤(rùn)最大化、每股盈余最大化相比，企業(yè)價(jià)值最大化擴(kuò)大了考慮問題的范圍，注重了企業(yè)發(fā)展中各方利益關(guān)系的協(xié)調(diào)，更符合我國(guó)社會(huì)主義初級(jí)階段的國(guó)情，因此，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)應(yīng)成為我國(guó)現(xiàn)階段財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)。請(qǐng)思考為什么以企業(yè)價(jià)值最大化為我國(guó)現(xiàn)階段財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)？四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，根據(jù)這一目標(biāo)，財(cái)務(wù)活動(dòng)所涉及的不同利益主體如何進(jìn)行協(xié)調(diào)是財(cái)務(wù)管理必須解決的問題。（一）所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào) 所有者的目標(biāo)是使企業(yè)價(jià)值最大化，而經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)是增加報(bào)酬、增加閑暇時(shí)間和避免風(fēng)險(xiǎn)。由此可以看出，企業(yè)價(jià)值最大化直接反映了企業(yè)所有者的利益，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者并沒有直接的利益關(guān)系。對(duì)所有者來講，他所放棄的利益也就是經(jīng)營(yíng)者所得的利益。企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富。為了有效防止經(jīng)營(yíng)者對(duì)所有者財(cái)務(wù)目標(biāo)的背離，實(shí)現(xiàn)雙贏的目的，所有者一般可以采用以下三種方法： 1解聘。這是一種通過所有者約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行監(jiān)督，如果經(jīng)營(yíng)者未能使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大，就解聘經(jīng)營(yíng)者，經(jīng)營(yíng)者害怕被解聘而被迫實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。 2接收。這是一種通過市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。如果經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)不善，不能采取積極有效的措施提高企業(yè)價(jià)值，或經(jīng)營(yíng)決策失誤、造成公司損失，則該公司就可能被其他公司強(qiáng)行接收或吞并，相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)者也會(huì)被解聘。因此，經(jīng)營(yíng)者為了避免這種接收或吞并，也必然采取一切措施來搞好經(jīng)營(yíng)。 3激勵(lì)。即所有者運(yùn)用激勵(lì)的方式將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效掛鉤，以使經(jīng)營(yíng)者自覺采取能滿足企業(yè)價(jià)值最大化的措施。激勵(lì)有兩種基本方式：（1）“股票選擇權(quán)”方式。（2）“績(jī)效股”形式。 （二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的上述矛盾，通?？刹捎靡韵路绞剑?限制性借債，即在借款合同中加入某些限制性條款，如規(guī)定借款的用途、借款的擔(dān)保條款和借款的信用條件等。2收回借款或不再借款，即當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)，采取收回債權(quán)和不給予公司增加放款的措施，來保護(hù)自身的權(quán)益。3債轉(zhuǎn)股。即通過和約方式，將債務(wù)轉(zhuǎn)為股本，使債權(quán)人轉(zhuǎn)換為企業(yè)的股東，從而實(shí)現(xiàn)兩者利益目標(biāo)的統(tǒng)一。請(qǐng)思考如果你是所有者，那么你如何協(xié)調(diào)與經(jīng)營(yíng)者的矛盾？如果你是債權(quán)人，你會(huì)采取哪些措施以防止自己的利益不遭受損害？【正文】第1 周 第 2 次課 年 月 日章節(jié)名稱第一章 總論第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境授 課方式理論課（）；實(shí)踐課（）；實(shí)習(xí)（）教學(xué)時(shí)數(shù)2教學(xué)目的及要求通過學(xué)習(xí)了解企業(yè)內(nèi)部環(huán)境，掌握經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境、金融環(huán)境的內(nèi)容教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)重點(diǎn)：外部環(huán)境難點(diǎn)：金融環(huán)境教學(xué)手段講授、舉例、課堂練習(xí)、分析討論教學(xué) 主 要內(nèi)容時(shí)間分配第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境一、外部環(huán)境二、內(nèi)部環(huán)境理論1實(shí)踐1復(fù)習(xí)思考題影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境因素有哪些？各自對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)有什么影響小結(jié)通過學(xué)習(xí)使同學(xué)基本掌握財(cái)務(wù)管理的環(huán)境，特別是對(duì)外部環(huán)境能夠理解好，熟練運(yùn)用。第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外的各種條件或因素的統(tǒng)稱。它是企業(yè)財(cái)務(wù)管理賴以生存的土壤，企業(yè)只有在理財(cái)環(huán)境的各種因素作用下實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)活動(dòng)的協(xié)調(diào)平衡，才能得以生存和發(fā)展，并最終獲利。研究理財(cái)環(huán)境，有助于正確地制定理財(cái)策略。理財(cái)環(huán)境按其存在的空間不同可分為外部理財(cái)環(huán)境和內(nèi)部理財(cái)環(huán)境。一、財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指影響企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素，主要有經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)政策等。 1經(jīng)濟(jì)周期2經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平3經(jīng)濟(jì)政策（二）金融環(huán)境企業(yè)從事投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都需要資金，而資金的取得除了自有資金外，主要是從金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)取得。金融政策的變化又必然影響企業(yè)的籌資、投資和資金的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。所以，金融環(huán)境是企業(yè)最主要的環(huán)境因素，主要包括金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和利息率等。 1金融機(jī)構(gòu)（1）銀行：（2）證券公司：。(3）其他金融機(jī)構(gòu)：2金融市場(chǎng)3利息率利息率是利息與本金的百分比指標(biāo)，簡(jiǎn)稱利率。一般來講，利息率的高低主要是受社會(huì)平均利潤(rùn)率的水平和金融市場(chǎng)的供求關(guān)系所決定，但除這兩個(gè)因素外，經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、國(guó)家貨幣政策和財(cái)政政策、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系、國(guó)家利率管制程度等，也對(duì)利率的變動(dòng)有所影響。因此，資金的利率通常由三部分組成：（1）純利率；（2）通貨膨脹補(bǔ)償率（或稱通貨膨脹貼水）；（3）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。其中風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率又分為違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。因此，利率的一般計(jì)算公式可表示如下：利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率利率按不同的標(biāo)準(zhǔn)可以劃分為不同的種類：（1）按利率之間的變動(dòng)關(guān)系分為基準(zhǔn)利率和套算利率。（2）按利率與市場(chǎng)資金供求情況的關(guān)系分為固定利率和浮動(dòng)利率。（3）按利率形成機(jī)制不同分為市場(chǎng)利率和法定利率。市場(chǎng)利率是指根據(jù)資金市場(chǎng)上的供求關(guān)系，隨著市場(chǎng)而自由變動(dòng)的利率；法定利率是指由政府金融管理部門或中央銀行確定的利率。（三）法律環(huán)境法律環(huán)境是指企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法治經(jīng)濟(jì)，法律為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)規(guī)定了活動(dòng)的空間，同時(shí)也為企業(yè)在相應(yīng)的空間內(nèi)自主經(jīng)營(yíng)提供了法律保護(hù)。所以，企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)，無論是籌資、投資還是股利分配，都應(yīng)遵守有關(guān)的法律規(guī)范。 二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)部環(huán)境(一)企業(yè)管理體制和經(jīng)營(yíng)方式（二）企業(yè)資本實(shí)力（三）生產(chǎn)技術(shù)條件（四）經(jīng)營(yíng)管理水平 （五）決策者的素質(zhì) 請(qǐng)思考影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境因素有哪些？各自對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)有什么影響 【正文】第 2 周 第 3 次課 年 月 日章節(jié)名稱第二章 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本價(jià)值觀念第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值授 課方 式理論課（）；實(shí)踐課（）；實(shí)習(xí)（）教學(xué)時(shí)數(shù)2教學(xué)目的及要求通過本章的學(xué)習(xí)，理解資金時(shí)間價(jià)值的概念，掌握時(shí)間價(jià)值的基本計(jì)算及其應(yīng)用。 教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)復(fù)利的計(jì)算年金的計(jì)算教學(xué)手段講授、舉例教學(xué) 主 要內(nèi)容時(shí)間分配一、 資金時(shí)間價(jià)值的概念二、 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2復(fù)習(xí)思考題資金時(shí)間價(jià)值的含義小結(jié)通過本章的學(xué)習(xí)，理解資金時(shí)間價(jià)值的概念，掌握時(shí)間價(jià)值的基本計(jì)算及其應(yīng)用第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值是指一定量的資金經(jīng)過一段時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。如將100元存入銀行，假設(shè)銀行年利率2%，1年以后將得到本息102元。100元經(jīng)過1年時(shí)間的投資增加了2元，這就是資金的時(shí)間價(jià)值。一般情況下資金時(shí)間價(jià)值是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率.二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）終值與現(xiàn)值1終值也叫本利和（記為F），是指現(xiàn)在一定量的資金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。如圖21所示，即第n期期末的價(jià)值。0 1 2 n-2 n-1 nP F 圖212現(xiàn)值也叫本金（記為P），是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量的資金相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的價(jià)值。如圖21所示，即第1期期初的價(jià)值。（二）單利終值和單利現(xiàn)值的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算經(jīng)常使用的符號(hào)有： P為現(xiàn)值（本金）； F為終值（本利和）； i為利率； I為利息；n為計(jì)息期數(shù)。單利是計(jì)算利息的一種方法，在計(jì)算每期的利息時(shí)，只以本金計(jì)算利息，所生利息不再計(jì)息。1單利終值的計(jì)算（已知現(xiàn)值計(jì)算終值）單利終值是指一定量的貨幣在若干期之后按單利計(jì)算的本利和。計(jì)算公式為：F=P+I=P+Pin=P（1+ in）【例21】.金利公司將10000元存入銀行，假設(shè)年利率為6%，單利計(jì)息，則5年后的本利和為：F =10000（1+6%5）=13000（元）2單利現(xiàn)值的計(jì)算（已知終值計(jì)算現(xiàn)值）單利現(xiàn)值是指在單利計(jì)息條件下未來某一時(shí)點(diǎn)上的資金相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值。顯然，單利現(xiàn)值是單利終值的逆運(yùn)算。將單利終值計(jì)算公式變形即可得到單利現(xiàn)值的計(jì)算公式P=【例22】某人擬在3年后得到1000元，銀行年利率5%，單利計(jì)息，則該人應(yīng)現(xiàn)在存入銀行的資金為：P=869.57（元）練一練 某人三年前存入銀行一筆錢，現(xiàn)在可取出本息合計(jì)2400元，銀行按4%的年利率單利計(jì)息，問此人三年前存入多少錢？（三）復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利是指本金生息，利息也生息的計(jì)息方式。俗稱“利滾利”。即每期產(chǎn)生的利息并入本金一起參與計(jì)算下一期利息的計(jì)息方式。在資本不斷資本化的條件下，資本的積累應(yīng)該用復(fù)利方式計(jì)算終值與現(xiàn)值。在以后的有關(guān)章節(jié)中，如果不作說明，均假設(shè)用復(fù)利計(jì)息。1復(fù)利終值的計(jì)算（已知現(xiàn)值求終值）復(fù)利終值是指一定量的貨幣在若干期之后按復(fù)利計(jì)算的本利和。計(jì)算公式為：F=P其中為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，通常記為（F/P，i，n），可通過本書所附“1元的復(fù)利終值系數(shù)表”查找相應(yīng)值。該表的第一行是利率i，第一列是計(jì)息期數(shù)n，行列交叉處即是相應(yīng)的復(fù)利終值系數(shù)?！纠?3】.金利公司現(xiàn)在存入銀行100萬元，存期3年，年利率8%，每年計(jì)息一次，則到期可以取出的現(xiàn)金為：F = P=100=100（F/P，8%，3）=1001.2597=125.97（萬元）查“1元的復(fù)利終值系數(shù)表”可查出，當(dāng)利率為8%，n=3時(shí)，復(fù)利終值系數(shù)（F/P，8%，3）為1.2597。2復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（已知終值計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值）復(fù)利現(xiàn)值指在復(fù)利計(jì)息條件下，將來某一特定時(shí)點(diǎn)的款項(xiàng)相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值。復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為P = F其中為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號(hào)為（P/F，i，n），可通過本書所附“1元的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”查找相應(yīng)值?！纠?4】如果銀行利率為10%，為在5年后獲得60000元，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的資金就應(yīng)為：P = F=F（P/F，i，n）=600000.6209=37254（元）查“1元的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”，利率為10%，期數(shù)為5的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)是0.6209。 練一練某企業(yè)購(gòu)買一項(xiàng)設(shè)備，有兩種付款方案。方案一：一次性付款4000元；方案二：首次付款2000元，2年后付2200元。設(shè)同期銀行存款利率為8%，問如何選擇？3名義利率與實(shí)際利率 復(fù)利的計(jì)息期間不一定是一年。例如：某些債券半年計(jì)息一次；有的抵押貸款每月計(jì)息一次；股利有時(shí)每季支付一次；銀行之間拆借資金均每日計(jì)息一次等等。因此，名義利率是指當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)給出的年利率，而將相當(dāng)于一年復(fù)利一次的利率叫做實(shí)際利率，即投資者實(shí)際獲得的報(bào)酬率。當(dāng)利率在一年內(nèi)復(fù)利多次時(shí)，每年計(jì)算多次的終值會(huì)大于每年計(jì)息一次的終值，實(shí)際利率一定會(huì)大于名義利率。對(duì)于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況下,可采用兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。第一種方法是先將名義利率換算成實(shí)際利率，然后再按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。其換算公式如下其中：i為實(shí)際利率，r為名義利率，m為一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)?！纠?5】金利公司取得銀行貸款10000元，年利率6%，若半年計(jì)息一次，則三年后應(yīng)歸還的本利和為： F（元） 第二種方法是不計(jì)算實(shí)際利率，而是調(diào)整相關(guān)指標(biāo)，利率為每期利率，即r/m，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)椋苯佑?jì)算出時(shí)間價(jià)值。 F=10000查“1元的復(fù)利終值系數(shù)表”可知，利率為3%，期數(shù)為6的復(fù)利終值系數(shù)為1.1941，F(xiàn) =100001.1941=11941（元）練一練假設(shè)有兩家銀行可向你提供貸款。一家銀行的利率為12%，按月計(jì)息；另一家銀行的利率為12.2%，按半年計(jì)息。哪家銀行的利率條件更有吸引力？（四）年金的計(jì)算以上介紹的均是一次性收付款項(xiàng)，除此之外，在現(xiàn)實(shí)生活中，還有一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生多次收付款項(xiàng)的，即系列收付款項(xiàng)。年金就是系列收付款項(xiàng)的特殊形式。它是指某一特定時(shí)期內(nèi)，每間隔相等的時(shí)間收付相等金額的款項(xiàng)。如租金、優(yōu)先股股利、直線法計(jì)提的折舊、保險(xiǎn)費(fèi)、零存整取、整存零取、等額分期收（付）款等。年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)間不同，可以分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金等幾種。1普通年金普通年金又稱后付年金，是指從第一期起一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付的年金。（1）普通年金終值的計(jì)算（已知年金A，求年金終值F）0 1 2 n-2 n-1 n F A A A A A A A A A A 圖22由圖22可以看出：F= A+A+A+A=A式中：稱為年金終值系數(shù)，表示為（F/A，i，n）,可通過直接查找“年金終值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)據(jù)?！纠?6】某人定期在每年末存入銀行2000元，銀行年利率12%。則該人10年后可以一次性從銀行取出的款項(xiàng)為：F =2000（F/A，12%，10）=200017.549=35098（元）即該人10年后能一次性取出35098元。（2）償債基金的計(jì)算（已知年金終值F，求年金A）償債基金是指為了償付未來某一時(shí)點(diǎn)的一定金額的債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。由于每年存入等額款項(xiàng)是屬于年金形式，將來某一時(shí)點(diǎn)需要償還的債務(wù)也就是普通年金終值，所以償債基金的計(jì)算實(shí)際上是普通年金終值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式如下：A= F式中：稱為償債基金系數(shù)，記為（A / F，i，n），它是年金終值系數(shù)的倒數(shù)?！纠?7】.金利公司在10年后需償還1000萬元的抵押貸款，按照債務(wù)合同，該公司每年末需從稅后利潤(rùn)中提取固定數(shù)額存入一家投資公司作為償債基金，設(shè)該投資公司保證這筆償債基金每年獲得8%的收益，則該公司每年末應(yīng)提取的資金為：A=1000 = 1000=10000.0690=69（萬元）練一練某企業(yè)有100萬元借款，期限是10年，為此設(shè)立償債基金，每年存入銀行一筆錢，假設(shè)年利率6%，計(jì)算每年末需存入多少元？（3）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知年金A，求年金現(xiàn)值P）0 1 2 n-2 n-1 n P A A A A AAAAAA圖23 由圖23可以看出：P=A+A+A+A=A= A式中：稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作：（P/A，i，n）?？赏ㄟ^直接查找“1元年金現(xiàn)值表”求得有關(guān)數(shù)據(jù)。上式也可表述為P= A（P/A，i，n）?！纠?8】假設(shè)某人在今后的10年內(nèi)，每年末需要支付保險(xiǎn)費(fèi)660元，銀行年利率10%，則他現(xiàn)在應(yīng)一次性存入銀行的現(xiàn)金為：P =A（P/A，i，n）=660（P/A，10%，10）=6606.1446=4055.44（元）。練一練某企業(yè)購(gòu)買一臺(tái)車床，有兩個(gè)付款方案：方案一：立即支付買價(jià)35萬元方案二：采取融資租賃方式，每年末需支付租金4萬元。假設(shè)車床壽命期10年。年利率6%，試決策。（4）投資回收額的計(jì)算（已知年金現(xiàn)值P，求年金A）。投資回收額是指在未來一定時(shí)期內(nèi)等額回收初始投入的資本。這里的等額回收是年金形式，初始投入的資本是普通年金現(xiàn)值。顯然，投資回收額的計(jì)算是普通年金現(xiàn)值計(jì)算的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式如下：A=P式中：稱為資本回收系數(shù)，也可表示為（A / P，i，n）。顯然，資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。上式也可表示為A=P（A / P，i，n）。【例29】假設(shè)你計(jì)劃購(gòu)買一輛價(jià)格為元的新車，首次支付30000元，余下的在今后5年內(nèi)每年年末等額支付，年利率9%，每年應(yīng)支付的款項(xiàng)為：A=PA =（-30000）=70000=17996.25（元）練一練某企業(yè)投資于某項(xiàng)目200萬元，該項(xiàng)目壽命12年。假設(shè)年利率8%，每年至少要收回多少現(xiàn)金，12年內(nèi)才能收回全部投資？2即付年金即付年金也叫預(yù)付年金或先付年金，是指在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的年金。（1）即付年金終值的計(jì)算（已知即付年金A，求年金終值F）。0 1 2 n-2 n-1 n F A A A A A A A A A A 圖24 由圖24可以看出：F= A+A+A+A =A=A 式中：稱為即付年金終值系數(shù)。它是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1的結(jié)果。因此，即付年金終值系數(shù)也可記為（F/A，i，n+1）-1。【例210】某人每年年初存入銀行2000元，存款年利率8%，則第10年年末的本利和為：F =2000（F/A，8%，11）-1=2000（16.645-1）=31290（元）。（2）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知即付年金A，求年金現(xiàn)值P）0 1 2 n-2 n-1 n P A A A A AAAAAA 圖25由圖25可以看出：P= A+A+A+A=A=A 式中：稱為即付年金現(xiàn)值系數(shù)，它是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)值加1所得的結(jié)果。也可記作（P/A，i，n-1）+1?！?例211】某人10年期分期付款購(gòu)房，每年初支付20000元，設(shè)銀行利率為10%，則該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次支付現(xiàn)金為：P =A（P/A，i，n-1）+1=20000（P/A，10%，9）+1=20000（5.7590+1）=（元）練一練某企業(yè)購(gòu)買一臺(tái)車床，有兩個(gè)付款方案：方案一：立即支付買價(jià)35萬元方案二：采取融資租賃方式，每年初需支付租金4萬元。假設(shè)車床壽命期10年。年利率6%，試決策。、【正文】第2周 第4次課 2007年 月 日章節(jié)名稱第二章 貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值授 課方 式理論課（）；實(shí)踐課（）；實(shí)習(xí)（）教學(xué)時(shí)數(shù)2教學(xué)目的及要求通過本章的學(xué)習(xí)，理解資金時(shí)間價(jià)值的概念，掌握時(shí)間價(jià)值的基本計(jì)算及其應(yīng)用教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)遞延年金與插補(bǔ)法教學(xué)手段講授、舉例、分析教學(xué) 主 要內(nèi)容時(shí)間分配2復(fù)習(xí)思考題請(qǐng)思考現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，有哪些年金的例子小結(jié)通過實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)，使學(xué)生充分掌握時(shí)間價(jià)值的概念和實(shí)際中的具體應(yīng)用，理解時(shí)間價(jià)值理念在財(cái)務(wù)管理過程中的現(xiàn)實(shí)意義。3遞延年金遞延年金是指第一次收付發(fā)生在若干期（假設(shè)為s期，s1）以后，即從s+1期開始每期末收付的等額款項(xiàng)。它是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期開始的普通年金都是遞延年金。s稱為遞延期。如圖26所示。0 1 2 s s+1 n-1 nP F A A A 圖26（1）遞延年金終值的計(jì)算遞延年金終值的計(jì)算與遞延期s無關(guān)，其計(jì)算方法與普通年金終值相同?！?例212】見例26，若從第三年末開始存錢，其他條件相同，則10年后能一次性從銀行取出的款項(xiàng)為： F =2000（F/A，12%，8）=200012.300=26400（元）練一練：若上題從第三年初開始存錢，應(yīng)如何計(jì)算？（2）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法一、先計(jì)算出n期的普通年金現(xiàn)值，然后減去前s期的普通年金現(xiàn)值，即遞延年金現(xiàn)值。P=（P/A，i，n）-（P/A，i，s）方法二、先將遞延年金視為（n-s）期普通年金，求出在第s期的現(xiàn)值，然后再折算為第0期的現(xiàn)值。P= A =（P/A，i，n-s）（P/F，i，s）【例213】金利公司融資租賃一臺(tái)設(shè)備，協(xié)議中約定從第5年年初開始，連續(xù)6年每年年初支付租金5600元，若年利率10%，則相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付的金額為：P =5600（P/A，10%，9）-（P/A，10%，3）= 5600（5.759-2.4869）=18324（元）或 P =5600（P/A，10%，9-3）（P/F，10%，3）=56004.35530.7513=18324（元）遞延年金終值的計(jì)算與普通年金相同。F=A（F/A，i，n-s）練一練某人年初存入銀行一筆款項(xiàng)，從第三年年末，每年取出1000元，到第6年末全部取完，銀行存款年利率4%，要求計(jì)算最初時(shí)一次存入銀行的款項(xiàng)是多少？4永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算。永續(xù)年金是指無限期的等額定期收付的年金。也可視為普通年金的特殊形式。即期限趨于無窮大的普通年金。 在實(shí)際工作中，如優(yōu)先股股利、獎(jiǎng)學(xué)金等均可看作永續(xù)年金。由于永續(xù)年金的期限n趨于無窮大，因此，它只能計(jì)算現(xiàn)值，不能計(jì)算終值。另外，期限長(zhǎng)、利率高的年金現(xiàn)值，也可按永續(xù)年金現(xiàn)值公式，計(jì)算其現(xiàn)值的近似值。 根據(jù)普通年金現(xiàn)值公式P= A ，當(dāng)期限n趨于無窮大時(shí)，求其極限得P= A 【例214】某人欲購(gòu)買某優(yōu)先股股票，該股票每年每股分發(fā)股利1.5元，設(shè)市場(chǎng)利率6%，若當(dāng)前該股票市價(jià)為20元，問是否購(gòu)買？ 根據(jù)計(jì)算公式該股票的的現(xiàn)值為：P=25元 因?yàn)閮r(jià)值高于市價(jià)20元，所以可以購(gòu)買。（五）利率與期間的推算由上述的有關(guān)計(jì)算可以看出，時(shí)間價(jià)值的計(jì)算受F、P、i、n四個(gè)因素影響，只要已知其中的3個(gè)因素，即可推知第4個(gè)。關(guān)于F與P之間的計(jì)算都已經(jīng)介紹，這里主要講述期間n與利率i的有關(guān)推算。應(yīng)用廣泛的是插值法，也叫內(nèi)插法。1 利率的推算（1）對(duì)于一次性收付款項(xiàng)，可根據(jù)其復(fù)利終值（或現(xiàn)值）的計(jì)算公式推算折現(xiàn)率?！纠?15】某人把100元存入銀行，10年后可獲本利和為250元，問銀行存款的利率為多少？已知F=250 P=100 n=10 求i則 250=100=250/100=2.50查復(fù)利終值系數(shù)表，當(dāng)利率為9%時(shí)，系數(shù)為2.3674；當(dāng)利率為10%時(shí)，系數(shù)為2.5937。因此利率應(yīng)介于9%10%之間。利率 復(fù)利終值系數(shù)9% 2.3674i 2.5010% 2.5937利用內(nèi)插法計(jì)算如下：= i=9.58%練一練把100元存入銀行，設(shè)銀行年利率3%，要使本利和變?yōu)楸窘鸬?倍，需存多長(zhǎng)時(shí)間？（2）永續(xù)年金折現(xiàn)率（利率）的計(jì)算根據(jù)永續(xù)年金現(xiàn)值公式P= A 推知：i=A/P（3）普通年金折現(xiàn)率（利率）的計(jì)算【例216】現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證在以后的10年中每年末得到750元？根據(jù)題意得： （P/A，i，10）=5000/750=6.6667查年金現(xiàn)值系數(shù)表，當(dāng)利率為8%時(shí)，系數(shù)為6.7101；當(dāng)利率為9%時(shí)，系數(shù)為6.4177。所以利率應(yīng)介于8%9%之間。利率 年金現(xiàn)值系數(shù) 8% 6.7101i 6.66679% 6.4177利用內(nèi)插法計(jì)算如下：i=8%+（9%-8%）=8.15%2期間的推算期間n的推算，其原理和步驟同折現(xiàn)率（利息率）i的推算相類似?，F(xiàn)舉例說明如下：【例217】某項(xiàng)目建成投產(chǎn)后每年可為金利公司創(chuàng)造30萬元的收益，該項(xiàng)目投資額為100萬元，設(shè)項(xiàng)目報(bào)酬率為6%，則該項(xiàng)目的最短壽命期為多少？已知P=100萬元，A=30萬元，i=6%,求n。查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。在i=6%時(shí)（P/A，6%，n）=3.3333當(dāng)n=3時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為2.6730；當(dāng)n=4時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為3.4651，于是 n=3+=3.87(年)【正文】第 3 周 第 5 次課 年 月 日章節(jié)名稱第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念授 課方 式理論課（）；實(shí)踐課（）；實(shí)習(xí)（）教學(xué)時(shí)數(shù)2教學(xué)目的及要求通過學(xué)習(xí)，使學(xué)生能夠在從事財(cái)務(wù)管理實(shí)踐的過程中，牢固的樹立風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬觀念教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量教學(xué)手段實(shí)踐、分析、討論教學(xué) 主 要內(nèi)容時(shí)間分配一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及其分類二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）概率（二）期望值 （三）標(biāo)準(zhǔn)離差（四）標(biāo)準(zhǔn)離差率 三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算2復(fù)習(xí)思考題復(fù)習(xí)思考題：1、風(fēng)險(xiǎn)的種類？2、風(fēng)險(xiǎn)程度的確定過程？請(qǐng)思考風(fēng)險(xiǎn)的成因是什么？綜合實(shí)訓(xùn)：1、根據(jù)本節(jié)例題資料，若有C股票，經(jīng)計(jì)算得知期望收益率為25%，標(biāo)準(zhǔn)離差28%，試比較A、B、C三種股票的風(fēng)險(xiǎn)程度。2、某企業(yè)為生產(chǎn)甲產(chǎn)品，準(zhǔn)備上一條生產(chǎn)線，甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計(jì)收益情況和市場(chǎng)銷售量有關(guān)，其收益和概率分布情況如下：市場(chǎng)情況事情發(fā)生的概率年收益（萬元）銷量很好銷量較好銷量一般銷量交叉銷量很差0.10.20.40.20.1500400300200100根據(jù)資料說明風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。小結(jié)本節(jié)課程重點(diǎn)介紹財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值因素，風(fēng)險(xiǎn)的種類、衡量，使用統(tǒng)計(jì)方法和概率分析法，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量、計(jì)算，以評(píng)定風(fēng)險(xiǎn)的大小。為以后學(xué)習(xí)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值打基礎(chǔ)。第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及其分類（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)一般是指某一行動(dòng)的結(jié)果具有多樣性。例如，金利公司準(zhǔn)備投資100萬元，有兩種方案可供選擇。方案一：購(gòu)買3年期單利計(jì)息國(guó)庫(kù)券，年利率5%，到期可取出115萬元，這一投資基本沒有風(fēng)險(xiǎn)（即只有一個(gè)結(jié)果）。方案二：開發(fā)一種新產(chǎn)品，如果銷路好，可盈利1000萬元，出現(xiàn)的概率為45%；如果銷路不好，將虧損20萬元，出現(xiàn)的概率為55%。顯然，這一投資的結(jié)果具有多種可能而不肯定，就叫做有風(fēng)險(xiǎn)。（二）風(fēng)險(xiǎn)的分類1按風(fēng)險(xiǎn)能否分散分為不可分散風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)。.2按風(fēng)險(xiǎn)形成的原因分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因?qū)е吕麧?rùn)變動(dòng)的不確定性。如原材料價(jià)格變動(dòng)、市場(chǎng)銷售因素、生產(chǎn)成本因素等變動(dòng)，使得企業(yè)的收益變得不確定。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指因借款或發(fā)行優(yōu)先股而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻杩畹睦⒑蛢?yōu)先股股利固定，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳時(shí)，將導(dǎo)致企業(yè)所有者收益下降甚至無法按期支付利息或優(yōu)先股股利，影響償債能力。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可避免的，如果企業(yè)不舉債也不發(fā)行優(yōu)先股，則企業(yè)就沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量 風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，廣泛影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因此，正視風(fēng)險(xiǎn)并將風(fēng)險(xiǎn)程度予以量化，成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的一項(xiàng)重要工作。衡量風(fēng)險(xiǎn)大小需要使用概率和統(tǒng)計(jì)方法。 （一）概率概率是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性的大小，或出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。一般用表示，它是介于01之間的一個(gè)數(shù)?！纠?18】金利公司擬對(duì)外投資，現(xiàn)有A公司、B公司股票有關(guān)收益資料如下，試分析其風(fēng)險(xiǎn)的大小。表21 A、B公司股票收益概率分布表經(jīng)濟(jì)情況 事件發(fā)生的概率A公司收益率B公司收益率繁榮一般衰退0.20.60.2 40% 20% 0% 70% 20% -30%合計(jì)1.0 這里，概率表示每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性，即經(jīng)濟(jì)情況會(huì)出現(xiàn)三種結(jié)果，其概率分別為：0.2、0.6、0.2（二）期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果以其概率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均的加權(quán)平均數(shù)，反映事件的集中趨勢(shì)。其計(jì)算公式為=式中：為第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期收益（或預(yù)期收益率）；為第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；n 為所有可能結(jié)果的數(shù)目。A公司期望值=40%0.2+20%0.6+0%0.2=20%B公司期望值=70%0.2+20%0.6+（-30%）0.2=20% （三）標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的收益（或收益率）偏離期望收益（或收益率）的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。計(jì)算公式如下：標(biāo)準(zhǔn)離差= 在期望值相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，意味著風(fēng)險(xiǎn)越大。 A公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差為=12.65% 同理可以計(jì)算B公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差=31.62%因?yàn)锳股票的標(biāo)準(zhǔn)離差小于B股票的標(biāo)準(zhǔn)離差，所以在期望收益均為20%的條件下，A股票的風(fēng)險(xiǎn)程度小于B股票。（四）標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值的比值。其計(jì)算公式如下：V=標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)程度就越大。在期望值不相等的情況下，應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)離差率比較風(fēng)險(xiǎn)大小。A公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率V=12.56%/20%=0.628B公司股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率V=31.62%/20%=1.581可見，A股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于B股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率，即A股票的風(fēng)險(xiǎn)程度小于B股票。練一練仍以上題為例，若有C股票經(jīng)計(jì)算得知期望收益率為25%，標(biāo)準(zhǔn)離差28%，試比較A、B、C三種股票的風(fēng)險(xiǎn)程度三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱投資風(fēng)險(xiǎn)收益或投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值?？梢杂蔑L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來反映。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與投資額的比率即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。（二