《工商企業(yè)風(fēng)險 》PPT課件.ppt

第十一章 工商企業(yè)風(fēng)險管理,第一節(jié) 工商企業(yè)的風(fēng)險概述 第二節(jié) 對匯率風(fēng)險的套期保值 第三節(jié) 對利率風(fēng)險的套期保值 第四節(jié) 跨國公司的風(fēng)險管理,第一節(jié) 工商企業(yè)的風(fēng)險概述,一、全球化與國際金融風(fēng)險 二、企業(yè)所面臨的風(fēng)險 三、企業(yè)的風(fēng)險衡量 四、企業(yè)風(fēng)險管理,一、全球化與國際金融風(fēng)險,金融全球化給人們帶來的好處是顯而易見的。,金融全球化也帶來了更大范圍的金融風(fēng)險。,（1）削弱了中央銀行和監(jiān)管機構(gòu)的影響力。 （2）發(fā)生連鎖反應(yīng)，金融風(fēng)險會擴散和放大。 （3）創(chuàng)造了一個新型的、跨國的因果關(guān)系鏈。,（一）匯率風(fēng)險,二、企業(yè)所面臨的風(fēng)險,企業(yè)金融風(fēng)險定義為：企業(yè)在從事金融活動時，由于匯率、利率、金融資產(chǎn)價格及商品價格在一定時期內(nèi)發(fā)生偏離預(yù)期值而發(fā)生的損失。,（二）利率風(fēng)險,三、企業(yè)的風(fēng)險衡量,對應(yīng)于公司選擇的概率水平的現(xiàn)金流缺口就被稱為這個概率水平上的風(fēng)險現(xiàn)金流（CaR）。,ProbE（C）CCaR=p% 式（11.1）,專欄11.2 VaR還是CaR？,（二）風(fēng)險管理的目標(biāo),四、企業(yè)風(fēng)險管理,（一）企業(yè)風(fēng)險管理的特殊性,風(fēng)險管理的目標(biāo)不是完全去除風(fēng)險，而是： 1.在進(jìn)行商業(yè)決策時對風(fēng)險進(jìn)行評估； 2.避免不必要的風(fēng)險并防止不必要的損失； 3.降低不利結(jié)果出現(xiàn)的頻率和影響。,第二節(jié) 對匯率風(fēng)險的套期保值,一、不進(jìn)行套期保值 二、在遠(yuǎn)期市場套期 三、在貨幣市場套期 四、在期權(quán)市場套期,（今天） 不采取任何行動,一、不進(jìn)行套期保值,（3個月后） 收到1 000 000英鎊 按當(dāng)天現(xiàn)匯匯率賣出 1 000 000英鎊換為美元,二、在遠(yuǎn)期市場套期,（3個月后） 收到1 000 000英鎊 支付1 000 000英鎊遠(yuǎn)期 收到1 754 000美元,（今天） 按1.754 0美元/英鎊匯率 賣出1 000 000英鎊遠(yuǎn)期,三、在貨幣市場套期,（3個月后） 收到1 000 000英鎊 償還975 610英鎊本金及24 390英鎊利息 共1 000 000英鎊,（今天） 借入975 610英鎊 按匯率1.764 0美元/英鎊交換 現(xiàn)金1 720 976美元,四、在期權(quán)市場套期,（3個月后） 收到1 000 000英鎊 或執(zhí)行期權(quán)支付1 000 000英鎊換得1 750 000美元,或以即期匯率（1.75美元/英鎊）賣出1 000 000英鎊,（今天） 買入英鎊看跌期權(quán)，履約 價格為1.75美元/英鎊 支付26 460美元期權(quán)費,第三節(jié) 對利率風(fēng)險的套期保值,一、遠(yuǎn)期利率協(xié)議 二、利率期貨 三、利率互換 四、貨幣互換,(1) 如果LIBOR上升且高于5.000%，普卜拉將從協(xié)議賣方收到一筆現(xiàn)金，這筆現(xiàn)金正好相當(dāng)于利率下降到5.000%。 (2) 如果LIBOR下降且低于5.000%，普卜拉將向協(xié)議的賣方支付一定的現(xiàn)金，結(jié)果相當(dāng)于LIBOR上升到5.000%，總借款成本仍為6.500%。,一、遠(yuǎn)期利率協(xié)議,購買遠(yuǎn)期利率協(xié)議將借款成本鎖定為6.500%。,二、利率期貨,三、利率互換,（一）互換交易： 銀行用5.750%的固定利率與LIBOR互換。 普卜拉公司在未來三年內(nèi)將收到以LIBOR計息的利息，以5.750%支付利息。,（二）互換結(jié)果： 普卜拉公司只需支付1.500%的固定加息率和向互換銀行支付5.750%，因而其1 000萬美元貸款的利率成本固定為7.250%。,四、貨幣互換,第四節(jié) 跨國公司的風(fēng)險管理,一、現(xiàn)金管理 二、應(yīng)收賬款管理 三、定價與稅收,一、現(xiàn)金管理,（一）集中的保管人,（二）多邊凈額結(jié)算,1.信息優(yōu)勢 2.預(yù)防余額優(yōu)勢 3.利率優(yōu)勢 4.地理位置,二、應(yīng)收賬款管理,（一）提前或延遲付款,（二）再開票中心,1.集中管理外匯交易風(fēng)險 2.銷售業(yè)績評估不會因匯率波動而扭曲 3.管理內(nèi)部聯(lián)盟的現(xiàn)金流,三、定價與稅收,（一）轉(zhuǎn)移定價的定義,（二）轉(zhuǎn)移定價的作用,基于跨國公司共同利益的需要，經(jīng)過有意安排的，可能會背離正常市場