提升市場服務功能助力混合所有制經(jīng)濟發(fā)展.ppt

提升市場服務功能 助力混合所有制經(jīng)濟發(fā)展,上海市產(chǎn)權(quán)交易管理辦公室 沈立群,培訓框架內(nèi)容,企業(yè)改革重組的途徑和方式,一,二,三,混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),市場服務功能提升的對策和建議,四,一、企業(yè)改革重組的途徑和方式,深化國資改革帶動國企改革，在國有企業(yè)集團內(nèi)部進行資產(chǎn)整合，或?qū)嵤╅_放性的混合所有制探索，都涉及到對現(xiàn)有持續(xù)經(jīng)營企業(yè)的重組。,所謂企業(yè)重組，實踐中有各種途徑和方式，包括企業(yè)法律形式改變、債務重組、股權(quán)收購、資產(chǎn)收購、吸引增資、合并分立等。,一、企業(yè)改革重組的途徑和方式,合并 分立,吸引 增資,資產(chǎn) 收購,法律形式改變,債務 重組,股權(quán) 收購,企業(yè)改革重組途徑和方式,一、企業(yè)改革重組的途徑和方式,（一）企業(yè)法律形式改變,一般是指企業(yè)注冊名稱、住所以及企業(yè)組織形式等的簡單改變,企業(yè)發(fā)生經(jīng)濟結(jié)構(gòu)重大改變的交易，也會致企業(yè)法律形式的改變,如企業(yè)由法人轉(zhuǎn)變?yōu)閭€人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)等非法人組織，或?qū)⒌怯涀缘剞D(zhuǎn)移至我國境外（包括港澳臺地區(qū)），就視同企業(yè)進行清算、分配，股東重新投資成立新企業(yè)。,一、企業(yè)改革重組的途徑和方式,（二）債務重組,適用,企業(yè)作為債務人在發(fā)生財務困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務人達成的書面協(xié)議或者法院裁定書，就其債務人的債務清償作出讓步的事項。,債務重組可以操作債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，具體按債務清償和股權(quán)投資，分別確認有關債務重組的所得或損失。,一、企業(yè)改革重組的途徑和方式,（三）股權(quán)收購,通常表現(xiàn)為投資者購買被收購企業(yè)股權(quán)的交易，以新股東的身份實現(xiàn)對該企業(yè)的控制,買賣雙方在公平交易的條件下和自愿合意的情況下，以公允價值為基礎確定股權(quán)交易價格。,一、企業(yè)改革重組的途徑和方式,（四）資產(chǎn)收購,通常表現(xiàn)為投資者購買轉(zhuǎn)讓企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)的交易，以實現(xiàn)擴大經(jīng)營規(guī)模的目的。,買賣雙方在公平交易的條件下和自愿合意的情況下，以公允價值為基礎確定資產(chǎn)交易價格。,一、企業(yè)改革重組的途徑和方式,（五）吸收增資,根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實際，選擇能在技術(shù)、管理和資源上形成互補、協(xié)同和放大效應的戰(zhàn)略投資者,形成合資合作局面。,在于合理確定股權(quán)的對價，吸收增資企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)有的盈利能力和預期的投資回報，直接影響參與投資的意愿和股權(quán)增資的出價。,關鍵：,一、企業(yè)改革重組的途徑和方式,（六）合并分立,根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實際，梳理企業(yè)構(gòu)架，調(diào)整業(yè)務板塊，增強競爭實力，支撐后續(xù)發(fā)展,合并,分立,吸收合并,新設合并,派生分立,新設分立,一、企業(yè)改革重組的途徑和方式,企業(yè)重組的不同方式，適用于不同的企業(yè)情形，服務于不同的經(jīng)濟行為的目的，也有不同的規(guī)范要求和實施成本。,一司一策,因企制宜,and,培訓框架內(nèi)容,企業(yè)改革重組的途徑和方式,一,二,三,混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),市場服務功能提升的對策和建議,四,黨的十八屆三中全會作出了積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的決定，標志著新一輪的國資國企改革的大幕已經(jīng)拉開。,混合所有制發(fā)展的背景,二、混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟，是基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式。”中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定,“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟”的要求，顯示出黨中央對于如何進一步深化國有企業(yè)改革的方向性思維。,二、混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,混合所有制發(fā)展的背景,中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定,中央,上海,關于進一步深化上海國資改革促進 企業(yè)發(fā)展的意見,關于推進本市國有企業(yè)積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的若干意見,二、混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,混合所有制發(fā)展的背景,發(fā)展混合所有制,有利于完善產(chǎn)權(quán)保護制度,有利于營造良性的市場環(huán)境,有利于各種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展,二、混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,混合所有制發(fā)展的意義,混合所有制企業(yè)是混合所有制經(jīng)濟的運行載體,“混合所有制”本質(zhì)上是各種所有制資本在市場運行載體的融合。,二、混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,發(fā)展混合所有制，就是發(fā)展各種所有制資本融合，取長補短、相互促進、共同發(fā)展的混合所有制企業(yè)！,（一）混合所有制企業(yè)是混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,二、混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,改革發(fā)展的支撐和動力,改革發(fā)展的條件和時機,基本經(jīng)濟制度,非公經(jīng)濟的壯大,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的要求,勞動合同法的實施,社會保險制度的覆蓋,（一）混合所有制企業(yè)是混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,二、混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,（二）發(fā)展混合所有制企業(yè)的途徑,發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的要求,（1）優(yōu)化國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu),（2）開放性市場化的股權(quán)調(diào)整,（3）堅持統(tǒng)籌兼顧穩(wěn)妥推進,二、混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,（二）發(fā)展混合所有制企業(yè)的途徑,混合所有制發(fā)展的主要方式,整體上市,股權(quán)轉(zhuǎn)讓,增資擴股,二、混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,整體上市,利用證券市場實現(xiàn)整體上市或競爭性主營業(yè)務上市，拓展融資渠道，完善信息披露，通過引入公眾公司的治理模式，提升企業(yè)的決策和運營能力。,途徑一,（二）發(fā)展混合所有制企業(yè)的途徑,二、混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,股權(quán)轉(zhuǎn)讓,國有獨資或控股企業(yè)轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，是以存量改革的方式優(yōu)化企業(yè)資本構(gòu)成、實現(xiàn)股權(quán)多元化。注意：轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)與股權(quán)退出不盡相同。,途徑二,（二）發(fā)展混合所有制企業(yè)的途徑,二、混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,增資擴股,國有企業(yè)增資擴股，是以增量改革的方式放大資本規(guī)模，實現(xiàn)股權(quán)多元化。注意：增資擴股與財務融資不盡相同。,途徑三,（二）發(fā)展混合所有制企業(yè)的途徑,培訓框架內(nèi)容,企業(yè)改革重組的途徑和方式,一,二,三,混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),市場服務功能提升的對策和建議,四,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),（一）混合所有制改革與企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的區(qū)別,市場化運作的目的不同,目的：規(guī)范交易行為，發(fā)現(xiàn)買家發(fā)現(xiàn)價格。,目的：公平公正運作，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。,產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓,混合改革,量大面廣的國有小企業(yè)實施產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，國資退出。 企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，為了“放下包袱”或“止出血點”。 整體處置企業(yè)的資產(chǎn)，分流安置職工。,向大中型國有企業(yè)的“深水區(qū)”拓展。 國有出資人是致力于尋找戰(zhàn)略合作伙伴。 將所投資的企業(yè)做強做大是共同的價值取向。,VS,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),（一）混合所有制改革與企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的區(qū)別,參與交易主體的構(gòu)成不同,絕大部分標的企業(yè)規(guī)模相對較小，經(jīng)營效益差，不能有效地吸引機構(gòu)投資者或戰(zhàn)略合作者的目光。,產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓,混合改革,標的企業(yè)資產(chǎn)相對優(yōu)質(zhì)，具有對大型非公有制企業(yè)集團、專業(yè)的機構(gòu)投資者等成為戰(zhàn)略合作伙伴的吸引力。,VS,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),（一）混合所有制改革與企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的區(qū)別,對市場平臺的功能要求不同,產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓,混合改革,按照法律規(guī)范和制度安排，加強企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易的過程監(jiān)管，促進企業(yè)國有資產(chǎn)的合理流動，防止流失風險。,公開公平公正，為各類投資主體服務，吸引各種所有制資本參與市場化的資源配置，成為發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的主通道。,VS,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),產(chǎn)權(quán)市場必須與時俱進，適應國資國企改革的需求，努力提升服務功能，實現(xiàn)自身的創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型發(fā)展。,隨著新一輪國資國企改革的深化,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),（二）上海產(chǎn)權(quán)市場運行的現(xiàn)狀,上海產(chǎn)權(quán)市場,構(gòu)建了“行政引導市場監(jiān)管交易平臺經(jīng)紀機構(gòu)”四位一體的市場運行體制構(gòu)架,形成了涵蓋周全、規(guī)范嚴密的市場規(guī)則體系和系統(tǒng)健全、執(zhí)行嚴格的平臺操作執(zhí)行體系,開發(fā)了公開透明、便捷高效的網(wǎng)絡競價系統(tǒng)，為建立區(qū)域性大市場奠定了基礎,創(chuàng)建了制度完備、形式多樣的市場檢查機制，交易主體及中介服務機構(gòu)的行為趨于規(guī)范,營造了規(guī)范引導、有序競爭的中介服務機構(gòu)業(yè)務空間，產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀行業(yè)初具規(guī)模,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),（二）上海產(chǎn)權(quán)市場運行的現(xiàn)狀,然而，上海產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展還存在一些不足：,體制機制需要創(chuàng)新,服務理念需要變革,平臺資源需要整合,團隊建設需要加強,服務功能需要提升,尤其重要,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),（二）上海產(chǎn)權(quán)市場運行的現(xiàn)狀,混合所有制改革需要提供更大范圍、更寬領域、更深層次的市場化服務。,上海產(chǎn)權(quán)市場必須創(chuàng)新市場服務機制，打造核心競爭力，才能在服務新一輪的國資國企改革中有所作為，發(fā)揮應有的作用。,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),上海產(chǎn)權(quán)市場服務綠地增資擴股案,案例：,2013年11月25日，上海聯(lián)交所首發(fā)公告，綠地集團擬增資擴股21億股，募集資金的掛牌價格達到118億元，這是上海聯(lián)交所單個國有企業(yè)融資規(guī)模最大的一宗交易。,項目簡介,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),上海產(chǎn)權(quán)市場服務綠地增資擴股案,案例：,考慮到項目發(fā)起人優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的需要，上海聯(lián)交所為綠地集團設計了擇優(yōu)選擇戰(zhàn)略投資者并滿足增資擴股預期的市場化公開操作方案,項目操作,上海聯(lián)交所根據(jù)綠地集團特點和需求，為其設計了增資認購的交易模式,以合格投資人條件為基本要求，再以認購數(shù)量和價格作為評判依據(jù)，對認購投資者進行擇優(yōu)選擇。,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),上海產(chǎn)權(quán)市場服務綠地增資擴股案,案例：,最終五家PE機構(gòu)被確認參與認購，合計增資117.29億元，此次增資擴股完成后，五家PE合計持股比例達到20.14%，國有股占比降至50%以下。,項目結(jié)果,市場積極響應，平安創(chuàng)新資本、鼎暉嘉熙、寧波匯盛、珠海普羅、上海國投等參與,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),上海產(chǎn)權(quán)市場服務綠地增資擴股案,案例：,此次綠地集團的增資擴股的成功操作，上海聯(lián)交所充分發(fā)揮了交易平臺的信息集散功能，為助推混合所有制改革提供了成功的案例，有利于進一步提升上海產(chǎn)權(quán)交易市場吸引各類資本投資主體的影響力，也有利于上海聯(lián)交所抓住機遇、迎接挑戰(zhàn)，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。,項目評價,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),上海產(chǎn)權(quán)市場服務綠地增資擴股案,案例：,項目啟示,這一“混合所有制”案例解決了三個難題： 一是國有出資股東不控股； 二是社會公眾持股比例不低于10%； 三是職工持股會“變身”。,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),中石化銷售業(yè)務板塊混合所有制改革案,案例：,項目時間軸,中石化啟動銷售業(yè)務重組，準備引入社會和民營資本,2014年2月19日,中石化易捷公司成立,2014年3月17日,完成內(nèi)部重組,2014年4月,發(fā)布公告，宣布成功引入25家投資者，完成混合所有制改革,2014年9月13日,增資擴股認購注冊資本85.67億股，占銷售公司股權(quán)比例29.99%；認購價款1070.94億元，相當于每股12.50元。,公布混合所有制改革方案，明確引資比例，引資流程及投資者確定原則,2014年6月30日,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),中石化銷售業(yè)務板塊混合所有制改革案,案例：,全國3萬座加油站，2.3萬家易捷便利店。,項目吸引力來源,擁有8000萬加油卡持卡客戶，境內(nèi)成品油經(jīng)營量1.65億噸，占60%的市場份額；2013年底，注冊資本200億元，總資產(chǎn)3400億元，凈資產(chǎn)650億元，實現(xiàn)凈利潤250億元。,銷售業(yè)務的 網(wǎng)點資源,銷售業(yè)務的市場份額和盈利能力,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),中石化銷售業(yè)務板塊混合所有制改革案,案例：,選定中金公司、德意志銀行集團、中信證券、美國銀行集團4家公司為銷售業(yè)務重組的財務顧問,項目“智囊”和方案,引資比例：不超過30%。 引資流程：兩個階段多輪競價。 投資者確定原則：“三個優(yōu)先”即產(chǎn)業(yè)投資者、國內(nèi)投資者、惠及大眾的投資者優(yōu)先。（從油品提供商向綜合服務商轉(zhuǎn)型）,通過公開競聘的方式,混合所有制 改革方案,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),中石化銷售業(yè)務板塊混合所有制改革案,案例：,項目過程,有意向的投資者通過獨立的評價委員會的認證和登記，開始參與報價，并獲得綜合評分。,第一輪非約束性報價,意向投資者超過100家，意向性投資規(guī)模達6000多億元,第二輪非約束性報價,進入第二輪約束性報價的投資者37家，投資規(guī)模3000多億元,最終,選定25家投資者，進行增資擴股協(xié)議、銷售公司章程等談判，簽署附生效條件的交易文件，條件全部滿足后完成交割。,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),中石化銷售業(yè)務板塊混合所有制改革案,案例二：,“合作伙伴”組成,產(chǎn)業(yè)投資者,擁有大潤發(fā)、喜士多便利店的潤泰集團（厚樸投資）,擁有復星藥房的復星國際,經(jīng)營日日順物流和海爾家電的海爾集團,掌握航空媒介的航美傳媒（金石投資）,經(jīng)營高端汽車服務的寶利德集團等,物流采購（順豐速運）,貨品供應（匯源、新希望）,電商運營（1號店）,廣告保險（太平洋保險）,金融支付（騰訊移動支付）,其他合作者,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),中石化銷售業(yè)務板塊混合所有制改革案,案例：,項目前景,2013年，中石化非油業(yè)務實現(xiàn)收入132億元，占銷售公司總收入不到1%；而國外非油業(yè)務收入占20%左右，有很大的增長空間。,這一建立在3萬座加油站布點上的線上線下聯(lián)動的商品交易流通網(wǎng)絡，改變了中石化封閉經(jīng)營的狀況，發(fā)展前景的想象無限。,三、市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),中石化銷售業(yè)務板塊混合所有制改革案,案例：,項目啟示,啟示,一是找準企業(yè)“短板”，明確發(fā)展方向。,二是借助專業(yè)的中介機構(gòu)，市場化公開遴選。,合理設計股權(quán)結(jié)構(gòu)，擇優(yōu)選擇投資者，形成技術(shù)、管理和資源的互補、協(xié)同和放大效應，實現(xiàn)預期投資回報。,增資擴股采用開放性的市場化方式，依托中介機構(gòu)的專業(yè)服務，實現(xiàn)商業(yè)目的，防范法律風險。,培訓框架內(nèi)容,企業(yè)改革重組的途徑和方式,一,二,三,混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的載體,市場服務機構(gòu)面臨的機遇和挑戰(zhàn),市場服務功能提升的對策和建議,四,四、市場服務功能提升的對策和建議,建立產(chǎn)權(quán)市場的初衷是規(guī)范企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，促進企業(yè)國有資產(chǎn)合理流動。,發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場的方向是完善提升服務功能，發(fā)揮市場在資源配置中的決定作用。,上海產(chǎn)權(quán)交易市場要抓住發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的機遇，爭當完善市場服務功能的“先行者”和提升市場服務能級的“排頭兵”。,四、市場服務功能提升的對策和建議,（一）創(chuàng)新市場服務機制,創(chuàng)新,服務理念創(chuàng)新,服務功能創(chuàng)新,四、市場服務功能提升的對策和建議,（一）創(chuàng)新市場服務機制,服務理念創(chuàng)新,從為國有出讓主體服務為主向致力于提供市場化配置資源的服務轉(zhuǎn)變,從以產(chǎn)權(quán)交易服務為主向致力于提供投融資配套功能的綜合服務轉(zhuǎn)變,從關注進場項目的合規(guī)審核向圍繞市場需求為導向的增值服務轉(zhuǎn)變,四、市場服務功能提升的對策和建議,（一）創(chuàng)新市場服務機制,服務功能創(chuàng)新,加強市場主體資源的培育，特別是非公有投資主體資源的培育,探索投融資業(yè)務服務方式，特別是增資擴股項目的市場化運作,整合各類中介服務功能，特別是延伸提供增值服務,補充：增資擴股的市場化操作模式,增資擴股的市場化操作模式，“價格是重要因素而不是唯一因素”。,增資擴股的兩種操作模式,資格條件入圍+多輪競價模式,價格為主的權(quán)重競價模式,補充：增資擴股的市場化操作模式,資格條件入圍+多輪競價模式,根據(jù)引資企業(yè)的需要，定位投資者類型，公開對投資者提出應當具備的包括技術(shù)、管理、資源、資金實力、經(jīng)營能力等方面的條件，指標量化，供評判比較。,綜合評分，多輪篩選，形成基于市場公允投資價值的認購價格，擇優(yōu)選擇有利于引資企業(yè)發(fā)展的合作伙伴，實現(xiàn)原有股東、增資股東、引資企業(yè)的三方共贏。,補充：增資擴股的市場化操作模式,價格為主的權(quán)重競價模式,價格不是唯一因素，但價格依然是重要因素，在權(quán)重競價體系中，價格分值既定，其他指標的分值比重都可以換算成相當于出價的金額或比例。,權(quán)重指標的設定應當符合必要性不可替代、差異性合理區(qū)分、綜合性優(yōu)化選擇的要求。,補充：增資擴股的市場化操作模式,引入單一投資者與引入多個投資者的區(qū)別,除價格因素的必要指標不可或缺，適用價格為主的權(quán)重競價模式,需要不同的投資者來互補合作，適用資格條件入