穿越周期的穩(wěn)定增長機(jī)會-誠盛1期路演資料.ppt

北京誠盛投資管理有限公司 2012.07,穿越周期的穩(wěn)定增長機(jī)會 誠盛一期推介材料,2,2,宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律 證券市場：股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部 投資機(jī)會：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來的投資機(jī)會 關(guān)于誠盛：誠盛一期產(chǎn)品的特點及優(yōu)勢,目錄,3,3,宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律 證券市場：股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部 投資機(jī)會：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來的投資機(jī)會 關(guān)于誠盛：誠盛一期產(chǎn)品的特點及優(yōu)勢,目錄,4,4,通脹已經(jīng)不是首要問題，保增長成為主旋律 通脹逐步回落,經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律,5,5,通脹已經(jīng)不是首要問題，保增長成為主旋律 2012年5月固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增速回落至05年以來的歷史低位,經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律,6,6,通脹已經(jīng)不是首要問題，保增長成為主旋律 2012年社會消費品零售總額同比增速回落至歷史低位,經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律,7,7,通脹已經(jīng)不是首要問題，保增長成為主旋律 進(jìn)出口動能偏弱,經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律,8,通脹已經(jīng)不是首要問題，保增長成為主旋律 經(jīng)濟(jì)增速放緩進(jìn)入一個8%左右的平緩期，經(jīng)濟(jì)下行周期臨近尾聲,經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律,9,通脹已經(jīng)不是首要問題，保增長成為主旋律 根據(jù)WIND一致預(yù)期，2012年中國經(jīng)濟(jì)將軟著陸，GDP增長8.0%,經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律,10,政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào) 2012年財政政策將真正積極 2012年前5月的財政支出增速為22.4%，收入增速為12.7%，支出增速遠(yuǎn)超收入增速，而財政支出增速超過收入增速10左右的現(xiàn)象僅在09年出現(xiàn)過，意味著經(jīng)濟(jì)下滑背景下財政政策已明確轉(zhuǎn)向積極,經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律,11,政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào) 2012年財政政策將真正積極,經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律,12,政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào) 2012年財政政策將真正積極 1月全年保障性安居工程開工總量確定在700萬套 ； 1月小型微利企業(yè)減半征收企業(yè)所得稅政策將延長到2015年底； 1月上海的營業(yè)稅改征增值稅試點，擬在十省市推開； 3月調(diào)整重大技術(shù)裝備進(jìn)口稅收政策； 4月商務(wù)部支持家具以舊換新 ； 5月安排專項資金60億元支持推廣節(jié)能汽車； 5月進(jìn)一步鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展減免所得稅； 6月促進(jìn)節(jié)能家電等產(chǎn)品消費的政策措施，安排265億元財政補(bǔ)貼。,經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律,13,政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào) 2012年貨幣政策明顯放松 貨幣供應(yīng)量M1、M2增速自09年12月開始下行已達(dá)26個月，未來緩慢回升值得期待,經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律,14,政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào) 2012年貨幣政策明顯放松 從GDP與M1、M2的關(guān)系看，長期增速呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，M1、M2增速領(lǐng)先GDP增速。,經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律,15,政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào) 2012年貨幣政策明顯放松 2012年前5個月新增貸款較去年增加。新增貸款同比增速觸底回升,經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律,16,政策上持續(xù)預(yù)調(diào)微調(diào) 2012年貨幣政策明顯放松 2011年11月30日 下調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個百分點 2012年2月24日 下調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個百分點 2012年5月18日 下調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個百分點 2012年6月8日 降息0.25個百分點, 存款利率浮動的上限為基準(zhǔn)利率的1.1倍；貸款利率浮動的下限為基準(zhǔn)利率的0.8倍 2012年7月6日 再次降息，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個百分點,經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律,17,17,宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律 證券市場：股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部 投資機(jī)會：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來的投資機(jī)會 關(guān)于誠盛：誠盛一期產(chǎn)品的特點及優(yōu)勢,目錄,18,現(xiàn)階段正處于通脹回落、經(jīng)濟(jì)衰退的末期 股票作為早周期的品種將先于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 展望未來，在經(jīng)濟(jì)加速上升期，股票市場將迎來新一輪繁榮,股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部,美林投資時鐘,19,19,2012-13年最有可能出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)筑底、政策轉(zhuǎn)暖、通脹回落、估值保護(hù)”的窗口期 A股主板估值已經(jīng)處于底部區(qū)域，中小板創(chuàng)業(yè)板估值較歷史底部尚有一定距離,股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部,20,20,2012-13年最有可能出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)筑底、政策轉(zhuǎn)暖、通脹回落、估值保護(hù)”的窗口期 滬深300估值已處于歷史低點，投資價值凸顯,股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部,21,21,2012-13年最有可能出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)筑底、政策轉(zhuǎn)暖、通脹回落、估值保護(hù)”的窗口期 當(dāng)前自由流通市值/儲蓄存款回落至08年附近,股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部,22,22,2012年以來政府陸續(xù)出臺股市支持政策 2012年，證監(jiān)會密集出臺股市新規(guī)，其中擴(kuò)大股市資金面的政策有： 1月鼓勵上市公司分紅； 4月降低交易所交易費用； 4月出臺RQFII試點金額500億人民幣； 4月增加QFII額度500億美金； 5月鼓勵養(yǎng)老金入市，廣東省試點1000億人民幣 6月擴(kuò)大保險公司投資范圍； 6月單只股票QFII持股上限從20%提到30%，,股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部,23,23,2012年以來政府陸續(xù)出臺股市支持政策 2012年，證監(jiān)會密集出臺股市新規(guī)，其中促進(jìn)股市中長期發(fā)展的政策有： 2月IPO預(yù)披露提前至1個月； 4月提高向網(wǎng)下配售股份的比例； 4月建立網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)軝C(jī)制，加強(qiáng)定價過程監(jiān)管； 4月抑制新股炒作，擴(kuò)大詢價對象范圍 ； 4月創(chuàng)業(yè)板和主板新的退市規(guī)則； 5月嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易； 6月擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化；,股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部,24,24,從股票資金供求來看，自2011年起IPO和再融資額逐步下降，募集資金額同比負(fù)增 長：,股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部,25,宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律 證券市場：股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部 投資機(jī)會：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來的投資機(jī)會 關(guān)于誠盛：誠盛一期產(chǎn)品的特點及優(yōu)勢,目錄,韓國、日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期：固定資本形成/GDP的比重不斷下降、而消費支出/GDP的比重穩(wěn)步上升的過程 投資啟示：階段性把握投資品股票，長期看好消費品股票（行業(yè)集中度提升是大趨勢）,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來的投資機(jī)會,26,信息產(chǎn)業(yè)等,精選風(fēng)險收益配比最優(yōu)標(biāo)的,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來的投資機(jī)會,27,28,28,股票組合操作邏輯,個股配置邏輯,自下而上，逐步建倉 風(fēng)控第一，首先配置低風(fēng)險低收益品種 逐步增加倉位，優(yōu)選風(fēng)險收益比最佳的權(quán)益類品種 增加配置高成長品種，增加業(yè)績彈性,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來的投資機(jī)會,29,29,收入水平改善 投資結(jié)構(gòu)調(diào)整 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型 企業(yè)技術(shù)革新 產(chǎn)業(yè)政策支持,消費升級 產(chǎn)業(yè)升級 進(jìn)口替代 技術(shù)創(chuàng)新,大消費（食品飲料、生物醫(yī)藥） 電子信息 節(jié)能環(huán)保,重點行業(yè)配置邏輯,發(fā)展趨勢,投資主題,行業(yè)配置,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來的投資機(jī)會,30,30,個股配置邏輯,個股配置邏輯,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來的投資機(jī)會,31,31,個股配置邏輯（以信息技術(shù)股票為例）：,十二五期間信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)將飛速發(fā)展，大背景決定行業(yè)前景； 信息技術(shù)新商業(yè)模式層出不窮，社交網(wǎng)絡(luò)、語音搜索等均開辟了新的盈利模式，我們看重的是商業(yè)模式的可復(fù)制性； 管理能力我們重點要看公司的各項費用是否控制得當(dāng)，激勵機(jī)制是否完善，管理層背景是否與公司發(fā)展匹配等等； 稀缺資源之于信息技術(shù)行業(yè)更多來自于客戶優(yōu)勢，大型央企客戶是稀缺資源，這也是我們考察標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)之一； 品牌效應(yīng)之于信息技術(shù)行業(yè)更多的是用戶粘性，當(dāng)產(chǎn)品市場占有率超過40%的時候，用戶為了與其他用戶兼容匹配，市場規(guī)模將加速發(fā)展； 技術(shù)壁壘是信息技術(shù)行業(yè)的門檻之一，我們十分注重研發(fā)投入占收入比重高的企業(yè)，特別是研發(fā)投入計入當(dāng)年費用的企業(yè)，研發(fā)人員數(shù)量的增長也是我們跟蹤的重點,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來的投資機(jī)會,32,32,理論狀態(tài)下的倉位控制方法,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來的投資機(jī)會,股指,浮動倉位,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來的投資機(jī)會,t,X%,底倉,0,我們認(rèn)為的倉位控制方法：,根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)及證券市場估值水平確定底倉比例 以穩(wěn)健品種構(gòu)建底倉組合，以高貝塔品種構(gòu)建浮動倉位,34,34,宏觀經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策保增長成為主旋律 證券市場：股市震蕩筑底，2012-13年有望走出底部 投資機(jī)會：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)型，估值下移帶來的投資機(jī)會 關(guān)于誠盛：誠盛一期產(chǎn)品的特點及優(yōu)勢,目錄,誠盛一期產(chǎn)品的特點及優(yōu)勢,資本金實力雄厚，歷史業(yè)績突出,成熟的投研團(tuán)隊,積極靈活的投資策略,北京誠盛投資管理有限公司成立于2004年，注冊資金1000萬元，是一家專業(yè)化的證券投資管理公司。 在過去的八年時間里，誠盛投資取得了超常規(guī)發(fā)展，投資業(yè)績突出，成功的規(guī)避了證券市場中的多次重大風(fēng)險。,誠盛投資的主要成員均來自國內(nèi)知名機(jī)構(gòu)和行業(yè)內(nèi)企業(yè)，具有多年的行業(yè)經(jīng)驗。 完永東先生從業(yè)20年，鐘濱先生從業(yè)15年左右，主要管理人員都有著豐富的投資經(jīng)驗，其他投研團(tuán)隊成員均來自私募和券商。,采用 “自上而下”資產(chǎn)配置和行業(yè)配置與“自下而上”精選股票相結(jié)合的投資策略，尋找具備核心競爭優(yōu)勢、景氣度處于上升周期、價值被低估的股票。 操作上積極靈活的調(diào)整倉位，最大限度的控制下行風(fēng)險。,35,產(chǎn)品簡介：公司歷史業(yè)績,誠盛目前管理的產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)明顯超越市場指數(shù),36,產(chǎn)品主要條款,37,產(chǎn)品特點：風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制,產(chǎn)品分為A、B類，初始認(rèn)購的A類份額為A1類，后續(xù)申購的A類份額為A2類，完永東、鐘濱先生認(rèn)購的B類份額為B1類，其他B類份額為B2類。B1份額/A1份額=15/100，B1類份額承諾三年內(nèi)不贖回。持有A1類份額的受益人持滿三年后若發(fā)生虧損，完永東、鐘濱將以其持有的B1類份額為限對持有A1類份額的受益人進(jìn)行利益補(bǔ)償，即如果發(fā)生虧損先虧我們的。 對A2類份額、B2類份額和持有未滿三年的A1類份額，完永東、鐘濱先生不對其承擔(dān)補(bǔ)償損失的義務(wù)。,38,產(chǎn)品特點：風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制,該風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制可以大幅降低初始A類投資者的虧損風(fēng)險，并使其