財務(wù)管理2(全僅供參考).ppt

初級財務(wù)管理,第二講,財務(wù)管理中的“錢”是怎樣的？,1、 ：資金的時間價值,2、 ：投資收益率、利息率,4、 ：風(fēng)險報酬率、風(fēng)險收益率,3、 ：通貨膨脹補償率,價值觀念總式：,定義1：資金時間價值是在不考慮通貨膨脹和風(fēng)險性因素的情況下，資金在其周轉(zhuǎn)使用過程中隨著時間因素的變化而變化的價值。 定義2：資金時間價值是扣除風(fēng)險收益和通貨膨脹補償后的真實收益率。,一、資金的時間價值（ ）,一、資金的時間價值（ ）,單復(fù)利計算： 1，單利： 2，復(fù)利：,一、資金的時間價值（ ）,“年金”專題,分析計算步驟: 1，判斷是4種年金中的哪種； 2，判斷分析對象（題目）中所涉及到的是現(xiàn)值P還是終值F的問題； 3，最后，看分析對象的計算目標(biāo)（題目所求問題）是 A、P、F、i（貼現(xiàn)率）、n（期數(shù)）中的哪個。,后付（普通）年金：步驟2,年金計算：步驟1,后付年金終值：步驟3,后付年金現(xiàn)值：步驟3,即付（先付）年金：步驟2,遞延年金：步驟2,遞延年金終值：公式同“求終值”,遞延年金現(xiàn)值：兩個“求現(xiàn)值”公式的相減,永續(xù)年金：,求終值：,求年金：,求現(xiàn)值：,求年金：,即付年金終值： 后付終值,即付年金現(xiàn)值： 后付現(xiàn)值,步驟3：求年金是求終值的逆運算。,說明：求終值時注意期數(shù)，求現(xiàn)值時思路為：先求出總期現(xiàn)值，然后扣除遞延期現(xiàn)值。,年償債基金,年資本回收額,年金計算例子：,1，某公司決定連續(xù)3年于每年年初存入200萬元作為住房基金，銀行存款利率為8%，則該公司在第3年末能一次取出的本利和為多少？ 2，某人向銀行貸款的年利率為8%，協(xié)議規(guī)定前3年不用還本付息，但從第4年至第10年每年年末償還本息40000元，問這筆貸款的現(xiàn)值為多少？,3,宋女士最近準(zhǔn)備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方案。其中一個方案是甲開發(fā)商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10萬元，然后分6年每年年末支付3萬元。宋女士很想知道每年付3萬元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在2000元/平方米的市場價格進(jìn)行比較，請幫助宋女士解惑，假定貼現(xiàn)率為6%。,年金現(xiàn)值的特殊問題 當(dāng)每期年金不一定等額時應(yīng)如何處理？ 回歸年金求現(xiàn)值定義式，一期一期地貼現(xiàn)，然后加總：,二、利息率 和通貨膨脹率,（一）R： 1，R的不同：對企業(yè)來說，銀行的利息率是其資金成本的主要組成部分，企業(yè)的資本成本率約等于銀行的貸款利率。因此，一般來說，企業(yè)的投資收益率大于銀行利率。 2，由計息次數(shù)引起的“虧本”和“劃算” 一般而言，一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)越多，年實際收益率（實際利率）越高。 m：復(fù)利計息期數(shù),（二） ： 1，通貨膨脹率和CPI（居民消費價格指數(shù)）的關(guān)系： f=（當(dāng)年CPI-上一年CPI）/上一年CPI 2，通貨膨脹對企業(yè)的實際影響： 1，造成對一個生產(chǎn)周期期末收入的高估或成本的低估，使企業(yè)的收益情況出現(xiàn)不實和不確定。 2，加大資金使用成本和原材料等物資的購置成本，所持債券價格下跌。,三、風(fēng)險報酬率（ ）,1， 影響企業(yè)報酬率的風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險（瑣碎繁多）和財務(wù)風(fēng)險（因舉債而帶來損失或利潤率低的可能性）。 2，風(fēng)險報酬：投資者由于冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益（率）。 （風(fēng)險報酬率）=風(fēng)險價值系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率 b：一般由專家確定或根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)結(jié)合其他影響因素用統(tǒng)計回歸等方法確定。 V：學(xué)習(xí)的重點，可通過計算得出。 上式是針對單一項目或資產(chǎn)而言,中“V”的計算,：標(biāo)準(zhǔn)離差（標(biāo)準(zhǔn)差），反映風(fēng)險 ：預(yù)期收益（期望值），代表收益,：預(yù)期收益，指某一投資項目未來收益的各種可能結(jié)果，用概率（每一可能收益獲得的概率）為權(quán)數(shù)計算出來的加權(quán)平均數(shù)。 ：第i種結(jié)果出現(xiàn)的收益率 ：第i種收益出現(xiàn)的概率 n：所有可能結(jié)果的數(shù)目 預(yù)期收益表示一種平均的中心值。,：標(biāo)準(zhǔn)離差，各種可能收益率偏離預(yù)期收益的綜合差異，反映離散程度。 顯然，各種可能收益率對預(yù)期收益總偏離越小，說明未來能實現(xiàn)預(yù)期收益的可能性越大，則過程中的總風(fēng)險越小，反之，則風(fēng)險越大。這是計算的一個中間步驟。,由前所述，我們得出： 如此，我們就可以作出一些簡單的投資決策了，在以下情況中： （1）若兩個投資方案（兩個項目）的 相同，則選擇V較低的方案； （2）若V相同，則選擇 較大者； （3）若其中一個方案 較大，而V值較小，則選它； （4）若某方案 較大，且V也較大，則是否選擇此方案要取決于投資者對風(fēng)險的態(tài)度，若是風(fēng)險愛好者，則選它，反之，則選另一個方案。,總結(jié)：,1，在上式中，對企業(yè)來說，一般i和 可通過查詢銀行利率和國家統(tǒng)計出的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)直接得到， 才是真正意義上的財務(wù)預(yù)算和分析的難點，其相關(guān)計算數(shù)據(jù)常常難以精確得到或計算出來，甚至聯(lián)合整個企業(yè)的力量無法算出，必須通過對整個行業(yè)或者整個經(jīng)濟(jì)的大量歷史參考數(shù)據(jù)才有可能得出。 2，由上式得出的投資收益率，針對一個企業(yè)某個項目或某種產(chǎn)品而言，而此公式不能用于計算企業(yè)的幾個項目的組合或一個行業(yè)的投資收益率。,綜合練習(xí)題,假設(shè)你是華特電子公司的財務(wù)分析員，目前正在進(jìn)行一項包括4個備選方案的投資分析工作。各方案的投資期都是1年，對應(yīng)于三種不同經(jīng)濟(jì)狀況的估計收益率如下表所示： 1）計算各方案的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率。 2）公司財務(wù)主管要求你根據(jù)待選方案各自的標(biāo)準(zhǔn)差和預(yù)期收益率來確定是否可以淘汰其中某一方案，如何回復(fù)？ 3）上述分析思路有問題嗎？若有，存在哪些 問題？,參考答案,（1） ， ， ， ， ， ， ， ， （2）不能淘汰 （3）應(yīng)用V和期望值比較的方法來選擇最優(yōu)方案，最優(yōu)方案為A或D。,基礎(chǔ)大總結(jié)：,1，無論是什么樣的企業(yè)，在整個經(jīng)營周期里一定有“籌資資金營運、投資分配”的活動過程，每個環(huán)節(jié)都離不開財務(wù)的管理。 2，現(xiàn)代化公司制度一般要求財務(wù)管理以“股東財富最大化”為目標(biāo)，財務(wù)管理分為“預(yù)測決策預(yù)算過程控制結(jié)果評價”等步驟。 3，財務(wù)管理重觀念和原則，最實用的觀念包括效益、風(fēng)險和資金時間價值。 4，在所有財務(wù)計算中，