商業(yè)零售團隊陳雷卞曉寧二О一一年十二月.ppt

商業(yè)零售團隊 陳雷 卞曉寧 二一一年十二月,商業(yè)零售行業(yè)2012年度投資策略 弱化行業(yè)，精選個股,消費趨勢：規(guī)模穩(wěn)步增長，結(jié)構(gòu)趨于復雜,消費增長的周期性逐步趨緩 城鄉(xiāng)、區(qū)域消費差距擴大趨勢放緩 各收入階層消費差距日益擴大 消費需求向多樣化、多層次轉(zhuǎn)變 “十二五”期間個人消費達到高峰,消費增長的周期性逐步趨緩,中國社會消費品零售總額增速,城鄉(xiāng)居民消費收支差距收窄,區(qū)域間居民消費收支差距收窄,城鄉(xiāng)、區(qū)域消費差距擴大趨勢放緩,各收入階層消費差距日益擴大,最高收入戶與最低收入人均消費支出的差距,耐用消費品和新興服務(wù)因為供給層次低、種類少、形式單一，不能完全滿足消費需求，形成了明顯的結(jié)構(gòu)性短缺。,消費需求向多樣化、多層次轉(zhuǎn)變,城鎮(zhèn)居民由生存型消費向發(fā)展與享受型消費過度,城鎮(zhèn)居民消費結(jié)構(gòu)變化,農(nóng)村居民消費結(jié)構(gòu)變化,“十二五”期間個人消費達到高峰,十二五期間：具有個人消費支出高潮的中年消費群體，以及消費傾向高的年輕消費群體將迎來峰值。,零售業(yè)趨勢,第一次周期（1990-1999）：萌芽中的成長,（1）低迷期（90年代初） 1989與1990年兩年的GDP同比增速為4%左右，消費疲弱，中國百貨行業(yè)處于發(fā)展前的萌芽。 （2）快速擴張期（1991-1995） 我國銷售額超過億元的大型百貨商店1991年是94家，1995年躍升到624家，短短5年間增長了6倍多。 （3）衰退期（1996-1999） 行業(yè)銷售額增長停滯，微利成為百貨行業(yè)的常態(tài)。大量資本的涌入速拉低了行業(yè)的凈利潤率，由90年代初期的6%-7%降至90年代后期的2.7%。到1999年，239家大商場銷售額有一定程度的提高，但虧損企業(yè)有72家。,第二次周期（2000- 至今）：行業(yè)龍頭嶄露頭角,（1）低迷期（2000-2002） 受美國高科技泡沫和9.11事件影響，國內(nèi)居民消費低迷。零售行業(yè)銷售增長低，行業(yè)凈利潤率不高，部分企業(yè)仍然虧損。 （2）快速發(fā)展期（2003-2006） 整體的連鎖零售行業(yè)已出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。2003年SARS風波后是百貨行業(yè)迎來了3年高增長。零售行業(yè)通過門店數(shù)增加、營業(yè)面積的高速增長來擴張銷售規(guī)模。涌現(xiàn)了一批如蘇寧、國美、王府井等連鎖經(jīng)營龍頭企業(yè)。,零售各行業(yè)在2003-2010年營業(yè)面積增速,零售各行業(yè)在2003-2010年店面數(shù)量,（3）相對緩慢增長期（2007-現(xiàn)在） 全球經(jīng)濟增速放緩以及零售渠道結(jié)構(gòu)的變化，導致行業(yè)增速放緩。 行業(yè)的門店數(shù)和營業(yè)面積沒有再大幅增長，行業(yè)通過內(nèi)生性增長來擴大行業(yè)的銷售規(guī)模和利潤，但增速比03-06年有明顯的下降，增長率基本在20%以下。 行業(yè)從業(yè)人數(shù)同比增長出現(xiàn)大幅下降，百貨、超市行業(yè)甚至在2007年出現(xiàn)了負增長。,零售各行業(yè)在2003-2010年從業(yè)人員增速,零售各行業(yè)在2003-2010年營業(yè)收入增速,第二次周期（2000- 至今）：行業(yè)龍頭嶄露頭角,現(xiàn)狀：繁榮后的棘輪困境,經(jīng)營模式困境 消費升級和消費普及并存突顯差異化、階梯化需求，零售供給結(jié)構(gòu)出現(xiàn)缺口。 B2C搶灘市場 B2C市場正進入規(guī)模擴張和企業(yè)整合時代，對傳統(tǒng)零售渠道的影響正日益顯現(xiàn)。 城市綜合體浪潮 從2001-2015年的15年間，全國購物中心增長率預計達到893%。商業(yè)地產(chǎn)商將扮演越來越主導的角色。,現(xiàn)狀：繁榮后的棘輪困境,全國百家重點大型零售企業(yè)銷售月度增速,全國百家重點大型零售企業(yè)服裝銷售量增速,經(jīng)歷了金融危機的強勁反彈，零售行業(yè)已基本恢復到金融危機前的水平。但從5月份開始全國百家重點大型零售企業(yè)銷售高速增長趨勢出現(xiàn)放緩跡象。雖然受到天氣等因素的影響，我們認為，在目前的宏觀經(jīng)濟背景下，這種趨勢將會得到延續(xù)。,未來：行業(yè)演進主要來自內(nèi)生力量,未來：多層次、多樣化零售體系,未來：競爭加劇，集中度進一步提升,2012年投資策略：弱化行業(yè)，精選個股,行業(yè)龍頭：行業(yè)格局整合中具有優(yōu)勢地位 推薦公司： 王府井 區(qū)域龍頭：對當?shù)厥袌隹刂屏?，充分分享消費升級紅利 推薦