股市投資道氏理論.ppt

道氏理論,一、道氏理論概述 道氏理論是技術(shù)分析的鼻祖，也是迄今為止最著名的技術(shù)分析理論之一。該理論的創(chuàng)始人是美國(guó)的查爾斯H道（CharlesH Dow）。迄今大多數(shù)廣為使用的技術(shù)分析理論都起源于道氏理論，都是其各種形式的發(fā)揚(yáng)光大。 查爾斯H道于1884年7月3日首創(chuàng)股票市場(chǎng)平均價(jià)格指數(shù)，為各種現(xiàn)有的指數(shù)奠定了基礎(chǔ)。這些指數(shù)是股票市場(chǎng)活動(dòng)的晴雨表，更是市場(chǎng)技術(shù)分析者不可或缺的有力工具。,道氏從未為其理論若書立說，十九世紀(jì)末，他在華爾街日?qǐng)?bào)上發(fā)表了一系列社論，表達(dá)了他對(duì)股票市場(chǎng)行為的研究心得。 直到1903年，也就是他逝世一年后，這些文章才被收編在A納爾遜所著的股市投機(jī)常識(shí)一書中，得以集中出版。 在理查德羅索為該書撰寫的序言中，把道氏對(duì)股票市場(chǎng)理論的貢獻(xiàn)同弗洛伊德對(duì)精神病學(xué)的影響相媲美。,1922年，道氏在華爾街日?qǐng)?bào)的助手和傳人威廉彼得漢密爾頓歸納整理了道氏的理論，出版了股票市場(chǎng)晴雨表(紐約哈普兄弟公司出版)書中首次使用了“道氏理論”。 羅伯特雷又把道氏理論進(jìn)一步加以提煉，于1932年出版了道氏理論一書(巴倫氏出版公司，紐約)。 道氏的研究是針對(duì)他發(fā)明的股市平均價(jià)格，即工業(yè)股指和鐵路股指所進(jìn)行的，但是其絕大部分理論在商品期貨市場(chǎng)也游刃有余。,二、道氏理論的基本原則 平均價(jià)格包容消化一切。 市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。 市場(chǎng)波動(dòng)的三種趨勢(shì)： 主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)、短暫趨勢(shì)。 交易量在確定趨勢(shì)中起重要作用。 收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。,三、 道氏理論的基本內(nèi)容 股票價(jià)格雖然是變化多端的，但總是遵循著一定的趨勢(shì)而發(fā)展變化的。 定義趨勢(shì)：“相繼上沖的價(jià)格波峰和波谷都對(duì)應(yīng)地高過前一個(gè)波峰和波谷，那么市場(chǎng)就處于上升趨勢(shì)”。 依次上升的波峰和波谷為上升趨勢(shì)； 依次下降的波峰和波谷為下降趨勢(shì)； 依次橫向延伸的波峰和波谷為橫向延伸趨勢(shì)。,1、市場(chǎng)可分為三種趨勢(shì)。,價(jià)格以趨勢(shì)方式演變，其中最重要的是主要趨勢(shì)即基本趨勢(shì)，在基本趨勢(shì)的演變過程中穿插著與其方向相反的次要趨勢(shì)即調(diào)整趨勢(shì)，作為基本趨勢(shì)推進(jìn)過頭時(shí)發(fā)生的回撤或調(diào)整，最后是小趨勢(shì)或每日的波動(dòng)。 這三種類型趨勢(shì)的最大區(qū)別是時(shí)間的長(zhǎng)短和波動(dòng)幅度大小不同。,基本趨勢(shì),調(diào)整趨勢(shì),A,B,C,D,F,G,A-C為基本趨勢(shì)，B-C為調(diào)整趨勢(shì)；A-F、F-G、B-E為小趨勢(shì)；A-B、B-C、C-D為中等趨勢(shì),E,（1）基本趨勢(shì),特點(diǎn)：最主要的趨勢(shì)，價(jià)格廣泛或全面性上升或下降；持續(xù)的時(shí)間通常為一年或一年以上；總體升（降）幅度超過20%。 組成：由基本的上升趨勢(shì)（牛市）和基本的下降趨勢(shì)（熊市）組成。 股價(jià)的基本趨勢(shì)是長(zhǎng)期投資者最關(guān)心的，目的是盡可能地在多頭市場(chǎng)形成時(shí)買入股票，而在空頭市場(chǎng)形成前及時(shí)賣出股票。,上證指數(shù)19992001基本上升趨勢(shì),基本上升趨勢(shì)：也稱多頭市場(chǎng)或牛市，它通常（而非必要）可分為三個(gè)階段。 積累階段：熊市末尾牛市開始時(shí)，所有的壞消息被消化，一些有遠(yuǎn)見的投資人覺察到目前不景氣的市場(chǎng)將有轉(zhuǎn)機(jī)因而逐步買進(jìn)股票，價(jià)格緩緩上升，交易量適度增加。 穩(wěn)定上升階段：商業(yè)景氣上升，公司盈余增加，大多使用技術(shù)分析的交易人士開始買入，價(jià)格快步上揚(yáng)，成交量放大，大眾投資者積極入市。 消散階段：股價(jià)不斷創(chuàng)出新高，買賣活躍，成交量持續(xù)上升，新股不斷大量上市，隨便什么股都漲。但在積累階段買進(jìn)的那些投資人開始“消散”，逐步拋出。,積累階段,穩(wěn) 定 上 升 階 段,消散階段,基本下跌趨勢(shì)：也稱空頭市場(chǎng)或熊市，通常（而非必要）分為三個(gè)階段。 出倉或分散階段：牛市末期，有遠(yuǎn)見的投資人加快出貨的步伐，此時(shí)成交量仍然很高，但在反彈時(shí)有逐漸減少的傾向，此時(shí)，大眾仍熱衷于交易。 恐慌階段：想要買進(jìn)的人開始退縮，而想要賣出的人則急于脫手，價(jià)格加速下跌，成交量增加。在恐慌階段結(jié)束以后，通常會(huì)有一段相當(dāng)長(zhǎng)的次級(jí)反彈或者橫向的變動(dòng)。 筑底階段：壞消息頻傳并不斷被證實(shí)，但下跌趨勢(shì)并沒有加速，下跌主要集中于一些業(yè)績(jī)較為優(yōu)良的股票上。,上證指數(shù)2001后的基本下降趨勢(shì),出貨階段,恐 慌 下 跌 階 段,筑 底 階 段,沒有任何兩個(gè)牛市或熊市是完全相同的，也無明確的時(shí)間限制。 （2）次級(jí)趨勢(shì)： 與基本趨勢(shì)的運(yùn)動(dòng)方向相反，并對(duì)其產(chǎn)生一定的牽制作用，因而也稱為修正趨勢(shì)。在多頭市場(chǎng)，它是中級(jí)的下跌或“調(diào)整”；在空頭市場(chǎng)，它是中級(jí)的上升或反彈。這種趨勢(shì)持續(xù)的時(shí)間從3周至數(shù)月不等，其上升或下降的幅度一般為基本趨勢(shì)的1/3或2/3。 特點(diǎn)：與主要趨勢(shì)方向相反，持續(xù)至少3周； 回落前面漲幅的至少1/3。,基本上升趨勢(shì)的調(diào)整趨勢(shì),（3）短期趨勢(shì) 也稱小趨勢(shì)，它們是短暫的波動(dòng)，很少超過三個(gè)星期，通常少于六天。它們本身沒有什么意義，只是賦予主要趨勢(shì)的發(fā)展過程神秘多變的色彩。 短期趨勢(shì)都是唯一可以被“操縱”的趨勢(shì)。 同一市場(chǎng)中不同等級(jí)的趨勢(shì)是并存的。 三種趨勢(shì)與海浪的波動(dòng)極其相似。潮汐，波浪，漣漪代表著市場(chǎng)的主要趨勢(shì)，次級(jí)趨勢(shì)，短期趨勢(shì)。浪潮可提前預(yù)知，股價(jià)卻不行。,2、各種平均價(jià)格必須相互驗(yàn)證 市場(chǎng)趨勢(shì)必須由兩種指數(shù)來確定，兩者變動(dòng)一致，反映的趨勢(shì)才是確實(shí)、有效的。 除非工業(yè)股和鐵路股這兩種指數(shù)均發(fā)出看漲或看跌的信號(hào)，否則就不可能發(fā)生大規(guī)模的牛市或熊市。任何單種指數(shù)所顯示的變動(dòng)都不能作為斷定趨勢(shì)有效反轉(zhuǎn)的信號(hào)。當(dāng)然兩種指數(shù)不必同時(shí)發(fā)出信號(hào)，但間隔時(shí)間越短越好。 如果兩個(gè)平均價(jià)格的表現(xiàn)相互背離，不能印證，說明原先的趨勢(shì)依然有效，預(yù)測(cè)可能有錯(cuò)。 （艾略特波浪理論在這一點(diǎn)上與道氏理論不同，只要求單個(gè)平均價(jià)格給出信號(hào)就足夠了）,DJIA,DJRA,A,B,B,深圳成指,上證綜指,深圳綜指,上證綜指,3、交易量必須驗(yàn)證趨勢(shì) 道氏認(rèn)為，交易量分析是第二位的，但作為驗(yàn)證價(jià)格圖表信號(hào)的旁證具有重要的價(jià)值。 根據(jù)成交量可以對(duì)主要趨勢(shì)做出一個(gè)判斷，但價(jià)格反轉(zhuǎn)的信號(hào)只能由收盤價(jià)發(fā)出。,交易量原理,交易量： 交易量水平是對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)背后的市場(chǎng)的強(qiáng)度或迫切性的估價(jià)。交易量越高，則反應(yīng)出的市場(chǎng)的強(qiáng)烈程度和壓力就越甚。通過分析配合價(jià)格變化的交易量的水平能夠較好地估量市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)背后買入或賣出的壓力。 （1）量?jī)r(jià)配合（成交量隨著主要的趨勢(shì)而變化） 通常，在多頭市場(chǎng)，價(jià)升量增，價(jià)跌量減；在空頭市場(chǎng)，價(jià)跌量增，價(jià)回量減。,上升趨勢(shì)的量?jī)r(jià)配合,下降趨勢(shì)的量?jī)r(jià)配合,（2）量?jī)r(jià)背離 在上升趨勢(shì)中，價(jià)升量不增或價(jià)回量不減，都是上升趨勢(shì)即將發(fā)生變故的信號(hào)，稱量?jī)r(jià)背離。 在下降趨勢(shì)中，價(jià)跌量輕或價(jià)彈量不減，是下降趨勢(shì)難以持續(xù)的底部信號(hào)。,量?jī)r(jià)背離 價(jià)格調(diào)整,B,A,B與A相比，量未放大， 價(jià)格未能有效上升,B,A,價(jià)格一波比一波高 成交量反而減少 量?jī)r(jià)背離,量?jī)r(jià)背離反彈,（3）交易量領(lǐng)先于價(jià)格（量在價(jià)先） 無論是上升趨勢(shì)中價(jià)格上漲壓力的減少，還是下降趨勢(shì)中價(jià)格下跌壓力的減小，都通過交易量資料預(yù)先反應(yīng)出來了。而就價(jià)格本身來說，這一點(diǎn)要等到價(jià)格趨勢(shì)實(shí)際反轉(zhuǎn)時(shí)才能體現(xiàn)出來。 （4）天量見天價(jià)，地量見地價(jià),量在價(jià)先,A,B,C,2002年6.24停止減持,放天量485億,天價(jià),12億地量,地價(jià),分析上證指數(shù)量?jī)r(jià)情況,個(gè)股成交量與股價(jià),基于葛蘭維法則：成交量與價(jià)格趨勢(shì)的關(guān)系 上升行情中： 正常情況下，價(jià)升量漲，續(xù)升； 股價(jià)創(chuàng)新高，成交量未創(chuàng)新高，漲勢(shì)難續(xù)； 價(jià)升量減（背離），上升原動(dòng)力不足，趨勢(shì)有變； 價(jià)格上升由慢轉(zhuǎn)快，井噴，成交量急增，繼而大縮，大跌的開始； 連續(xù)上漲后，量劇增，價(jià)滯漲（盤旋），下跌先兆； 低位，價(jià)升量不增，上漲乏力,上升行情的量?jī)r(jià)情況：價(jià)升量漲,股價(jià)創(chuàng)新高 成交量未創(chuàng)新高,價(jià)升量減（背離）,價(jià)格上升由慢轉(zhuǎn)快，井噴，成交量急增，繼而大縮,下降行情中： 跌破均線或趨勢(shì)線時(shí)放量，反轉(zhuǎn)信號(hào)； 價(jià)跌量增或無量反彈，續(xù)跌； 恐慌性下跌后放量，可能是空頭市場(chǎng)結(jié)束； 持續(xù)下跌后低位大量，價(jià)卻未跌，進(jìn)貨，上漲信號(hào)； 個(gè)股成交量與股性和流通盤有關(guān)。,持續(xù)下跌后低位大量，價(jià)卻未跌，上漲信號(hào),價(jià)跌量增或無量反彈，續(xù)跌,量?jī)r(jià)不配合,量?jī)r(jià)背離價(jià)格下跌,量?jī)r(jià)關(guān)系總結(jié)（1）,有量就有價(jià) 無量即無價(jià),當(dāng)成交量不再放大，上漲空間有限 當(dāng)成交量縮至不能再縮，再跌有限,量?jī)r(jià)關(guān)系總結(jié)（2）,趨勢(shì)向上 趨勢(shì)向下,上漲有量 回檔量縮,反彈量縮 下跌有量,量?jī)r(jià)關(guān)系總結(jié)（3）,量?jī)r(jià)背離 上漲過程中，價(jià)創(chuàng)新高，而量未創(chuàng)新高 下跌過程中，價(jià)創(chuàng)新低，而量未創(chuàng)新低,將反轉(zhuǎn)向下 將反轉(zhuǎn)向上,4、收盤價(jià)最重要 道氏理論并不注意一個(gè)交易日當(dāng)中的最高價(jià)、最低價(jià)、而只注意收盤價(jià)。因?yàn)槭毡P價(jià)是對(duì)當(dāng)天價(jià)格的最后評(píng)價(jià)，大部分投資者都將這個(gè)價(jià)位作為委托的依據(jù)。 只有收市價(jià)突破才意味著突破有效，其余日內(nèi)價(jià)格即使穿越以前高、低點(diǎn)也是無效的。 趨勢(shì)分析、形態(tài)分析均如此。,A,B,5、直線可以代替次級(jí)趨勢(shì) 持續(xù)兩個(gè)或三個(gè)星期的橫向波動(dòng)，有時(shí)達(dá)數(shù)月之久，價(jià)格波幅僅在5%或更低。 直線的形成顯示買賣雙方的力量達(dá)到了均衡。價(jià)位往上突破盤局的上限是多頭市場(chǎng)的征兆。往下跌破盤局的下限是空頭市場(chǎng)的征兆。 直線越長(zhǎng)，波動(dòng)幅度越小，突破時(shí)重要性越大。直線可能出現(xiàn)在頂部或底部。途中出現(xiàn)是趨勢(shì)持續(xù)的信號(hào)，幅度可超過5%。,調(diào)整可以直線方式完成,6、只有明確的反轉(zhuǎn)信號(hào)出現(xiàn)， 才意味著原有趨勢(shì)的終結(jié)。,這是順應(yīng)趨勢(shì)方法的主要基礎(chǔ)。 一個(gè)既成趨勢(shì)具有慣性，通常要繼續(xù)發(fā)展，交易者不宜過早改變立場(chǎng)。 在明確的反轉(zhuǎn)信號(hào)出現(xiàn)之前，通?？偸沁x擇“趨勢(shì)還將繼續(xù)”這一邊，把握更大些。 持有你的頭寸，直到出現(xiàn)相反的指令。 反轉(zhuǎn)隨時(shí)可能發(fā)生，只要有頭寸，必須時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)。 趨勢(shì)被確認(rèn)次數(shù)越多，持續(xù)的概率越少。,分清基本趨勢(shì)的調(diào)整和掉頭反轉(zhuǎn)趨勢(shì),賣出信號(hào),賣出信號(hào),應(yīng)認(rèn)為原有趨勢(shì)還將延續(xù),A,B,F,E,D,C,S2,S1,應(yīng)認(rèn)為原有趨勢(shì)還將延續(xù),買入信號(hào),原有趨勢(shì)還將延續(xù),買入信號(hào),B1,B2,B,應(yīng)認(rèn)為原有趨勢(shì)延續(xù),C,A,D,反轉(zhuǎn),E,四、道氏理論的實(shí)際運(yùn)用 道氏理論在辨別主要牛市和熊市上是成功的。統(tǒng)計(jì)材料表明從1920年到1975年，道氏理論成功地揭示了工業(yè)股指和運(yùn)輸股指的所有大幅運(yùn)動(dòng)中的68、標(biāo)準(zhǔn)普爾氏500種段指大動(dòng)作的67。 道氏理論的目的是捕獲市場(chǎng)重要運(yùn)動(dòng)中幅度最大的中間階段。,五、道氏理論的不足 1、信號(hào)太遲 通常道氏理論的買入信號(hào)發(fā)生在上升趨勢(shì)的第二階段，即當(dāng)市場(chǎng)向上穿越了從底部彈起的第一個(gè)峰值的