鉛期貨合約及規(guī)則修訂方案要點(diǎn)介紹.ppt

鉛期貨合約及規(guī)則修訂方案 要點(diǎn)介紹,二零一一年三月,2,目 錄,鉛期貨合約規(guī)則設(shè)計(jì)創(chuàng)新點(diǎn),3,鉛期貨合約規(guī)則設(shè)計(jì)思路和創(chuàng)新點(diǎn),1、“擴(kuò)套保、限投機(jī)”,、“放會(huì)員、限客戶” （如投機(jī)相關(guān)限倉制度調(diào)整思路）,、“促功能，防風(fēng)險(xiǎn)” （如套保調(diào)整思路）,4,目 錄,鉛期貨合約規(guī)則設(shè)計(jì)思路和創(chuàng)新點(diǎn),5,鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約,6,交易單位,25噸/手,大小適度17500元/噸25噸/手=437500元/手,適當(dāng)提高投資門檻,控制風(fēng)險(xiǎn),交易單位和交割單位的匹配,倫敦金屬交易所鉛期貨合約交易單位大小設(shè)定（25噸/手）,保持一定 流動(dòng)性,7,最小變動(dòng)價(jià)位,5元/噸,期貨交易的流動(dòng)性,與標(biāo)的商品價(jià)格的 數(shù)量關(guān)系(約為萬分之三),國內(nèi)鉛現(xiàn)貨 市場貿(mào)易特點(diǎn),倫敦金屬交易所（即LME）鉛期貨的最小變動(dòng)價(jià)位50美分/噸，折人民幣約3元至4元/噸,8,最低交易保證金和每日價(jià)格最大波動(dòng)限制,為了確保鉛期貨平穩(wěn)起步，控制鉛期貨的市場風(fēng)險(xiǎn)，將鉛期貨合約的最低交易保證金比例定為8%，每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為不超過上一交易日結(jié)算價(jià)5% 根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，樣本數(shù)據(jù)為1977年2月至2010年4月LME鉛期貨三月合約每日收盤價(jià)價(jià)格數(shù)據(jù)。采用保證金計(jì)算模型實(shí)證結(jié)果，保證金設(shè)定為8%，能夠覆蓋98%左右的價(jià)格波動(dòng)的市場風(fēng)險(xiǎn)。 根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，樣本數(shù)據(jù)為1977年2月至2010年4月LME鉛期貨三月合約每日收盤價(jià)價(jià)格數(shù)據(jù)。在一個(gè)交易日內(nèi)，每日價(jià)格最大波動(dòng)限制設(shè)定為5%，能夠覆蓋99%左右的每日價(jià)格波動(dòng)幅度。,9,漲跌停板和保證金參數(shù)設(shè)定的背景,與銅、鋁、鋅等有色金屬期貨品種相比，鉛期貨價(jià)格波動(dòng)更加劇烈。 20032007.10 鉛漲幅7.8倍，同期銅4.8倍、鋁1.8倍、鋅3.9倍。 LME銅和鉛期貨價(jià)格日間波動(dòng)幅度比較（2003.12010.4）,10,鉛期貨合約標(biāo)的,合約標(biāo)準(zhǔn)品設(shè)計(jì)為鉛錠，符合國標(biāo)GB/T 469-2005 Pb99.994規(guī)定，其中鉛含量不小于99.994%,11,目 錄,鉛期貨合約規(guī)則設(shè)計(jì)思路和創(chuàng)新點(diǎn),12,鉛期貨相關(guān)規(guī)則,上海期貨交易所套期保值交易管理辦法修訂草案,上海期貨交易所鉛套期保值交易管理辦法(試行)草案,上海期貨交易所交割細(xì)則修訂草案,上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法修訂草案,13,上海期貨交易所鉛套期保值交易管理辦法(試行) 草案要點(diǎn),將鉛套期保值交易頭寸劃分為一般月份套期保值交易頭寸和臨近交割月份套期保值交易頭寸 大幅降低客戶一般月份申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ到灰最^寸的門檻 增設(shè)臨近交割月份套期保值交易頭寸申請(qǐng)環(huán)節(jié) 鉛期貨套期保值交易頭寸的申請(qǐng)?jiān)诮桓钤虑暗谝辉碌?0日之前提出 鉛獲準(zhǔn)套期保值交易頭寸的會(huì)員或客戶建倉時(shí)間與銅、鋁、鋅保持一致 多角度強(qiáng)化對(duì)鉛期貨套期保值的監(jiān)督管理,14,將鉛套期保值交易頭寸劃分為一般月份套期保值交易頭寸 和臨近交割月份套期保值交易頭寸,涉及主要條文為第二條:鉛套期保值交易頭寸分為一般月份（本辦法指合約掛牌至交割月前第二月的最后一個(gè)交易日）套期保值交易頭寸（以下簡稱“一般月份套期保值交易頭寸”）和臨近交割月份（本辦法指交割月前一月和交割月份）套期保值交易頭寸（以下簡稱“臨近交割月份套期保值交易頭寸”）。會(huì)員或者客戶應(yīng)當(dāng)在申請(qǐng)獲得一般月份套期保值交易頭寸后才能申請(qǐng)臨近交割月份套期保值交易頭寸。 主要設(shè)計(jì)說明:為了在確保市場風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，盡可能多地?cái)U(kuò)大產(chǎn)業(yè)客戶在一般月份的套期保值交易頭寸，方便產(chǎn)業(yè)客戶利用期貨市場開展套期保值業(yè)務(wù)，更好服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)和國民經(jīng)濟(jì)，依據(jù)所處合約運(yùn)行時(shí)間階段的不同和具體頭寸審批所需材料的差異，將鉛套期保值交易頭寸劃分為一般月份套期保值交易頭寸和臨近交割月份套期保值交易頭寸。,15,大幅降低客戶一般月份申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ到灰最^寸的門檻,涉及主要條文為:第七條 申請(qǐng)一般月份套期保值交易頭寸的會(huì)員或客戶，應(yīng)當(dāng)填寫上海期貨交易所鉛一般月份套期保值交易頭寸申請(qǐng)（審批）表，并向交易所提交下列證明材料: （一）企業(yè)營業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件; （二）當(dāng)年和上一年的現(xiàn)貨經(jīng)營業(yè)績; （三）企業(yè)套期保值交易方案（主要內(nèi)容包括風(fēng)險(xiǎn)來源分析、確定保值目標(biāo)、明確交割或平倉的數(shù)量）； （四）交易所要求的其他證明材料。 第八條 交易所對(duì)一般月份套期保值交易頭寸的申請(qǐng)，按主體資格是否符合，套期保值品種、交易部位、買賣數(shù)量、套期保值時(shí)間與其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、歷史經(jīng)營狀況、資金等情況是否相適應(yīng)進(jìn)行審核，確定其一般月份套期保值交易頭寸。一般月份套期保值交易頭寸不超過其所提供的一般月份套期保值證明材料中所申報(bào)的數(shù)量。 全年各合約月份一般月份套期保值交易頭寸累計(jì)不超過其當(dāng)年生產(chǎn)能力、當(dāng)年生產(chǎn)計(jì)劃或上一年度該商品經(jīng)營數(shù)量。 主要設(shè)計(jì)說明:一是大幅簡化一般月份套期保值交易頭寸申請(qǐng)手續(xù)。二是加大套期保值交易頭寸的發(fā)放尺度，一般情況下，會(huì)員和客戶申請(qǐng)的一般月份套期保值交易頭寸不超過其當(dāng)年和上一年的現(xiàn)貨經(jīng)營業(yè)績的年度和月度運(yùn)營規(guī)模，同時(shí)會(huì)員或者客戶具有相關(guān)資金等條件的，基本上均可獲得批準(zhǔn)。,16,增設(shè)臨近交割月份套期保值交易頭寸申請(qǐng)環(huán)節(jié),第十二條 對(duì)臨近月份套期保值交易頭寸的申請(qǐng)，交易所將按照會(huì)員或客戶的交易部位和數(shù)量、現(xiàn)貨經(jīng)營狀況，對(duì)應(yīng)期貨合約的持倉狀況、可供交割品在交易所庫存、以及期現(xiàn)價(jià)格是否背離等，確定其臨近交割月份套期保值交易頭寸。臨近交割月份套期保值交易頭寸不超過其所提供的相關(guān)套期保值證明材料中所申報(bào)的數(shù)量。 全年各合約月份臨近交割月份套期保值交易頭寸累計(jì)不超過其當(dāng)年生產(chǎn)能力、當(dāng)年生產(chǎn)計(jì)劃或上一年度該商品經(jīng)營數(shù)量。 主要設(shè)計(jì)說明:為了有效防范交割月前一月和交割月基于限倉制度可能引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場可供交割商品數(shù)量有限引發(fā)的交割風(fēng)險(xiǎn)，套期保值持倉頭寸或套期保值擬持倉頭寸大于進(jìn)入交割月前一月和交割月規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)（允許轉(zhuǎn)化額度:交割月前一月200手,交割月份60手）的套期保值客戶須辦理臨近交割月份套期保值交易頭寸申請(qǐng)手續(xù)。交易所將根據(jù)對(duì)應(yīng)月份商品會(huì)員或客戶的交易部位和數(shù)量、現(xiàn)貨經(jīng)營狀況，對(duì)應(yīng)期貨合約的持倉狀況、可供交割品在交易所庫存、以及期現(xiàn)價(jià)格是否背離等因素來確定臨近交割月份套期保值交易頭寸，以確保市場規(guī)范安全的運(yùn)行。,17,鉛期貨套期保值交易頭寸的申請(qǐng)?zhí)岢鰰r(shí)間,第十五條 套期保值交易頭寸的申請(qǐng)應(yīng)當(dāng)在套期保值合約交割月前第一月的20日之前提出，逾期交易所不再受理該交割月份合約的套期保值交易頭寸的申請(qǐng)。套期保值者可以一次申請(qǐng)多個(gè)交割月份合約的套期保值交易頭寸。 主要設(shè)計(jì)說明:鉛期貨套期保值交易頭寸的申請(qǐng)?zhí)岢鰰r(shí)間與銅、鋁、鋅套期保值申請(qǐng)時(shí)間保持一致。鉛期貨套期保值交易頭寸的申請(qǐng)必須在套期保值合約交割月前第一月的20日之前提出。主要是考慮到臨近交割相關(guān)頭寸整體風(fēng)險(xiǎn)控制需要（意向明確、適度提前表態(tài)）和盡可能方便市場參與者的平衡。,18,鉛獲準(zhǔn)套期保值交易頭寸的會(huì)員或客戶建倉時(shí)間與銅、鋁、鋅套期保值交易頭寸的建倉時(shí)間保持一致,第十六條 獲準(zhǔn)套期保值交易頭寸的會(huì)員或客戶，應(yīng)當(dāng)在套期保值合約交割月份前一月份的最后一個(gè)交易日收市前，按批準(zhǔn)的交易部位和頭寸建倉。在規(guī)定期限內(nèi)未建倉的，視為自動(dòng)放棄套期保值交易頭寸。 主要說明:鉛獲準(zhǔn)套期保值交易頭寸的會(huì)員或客戶建倉時(shí)間與銅、鋁、鋅套期保值交易頭寸的建倉時(shí)間規(guī)定保持一致，要求應(yīng)當(dāng)在套期保值合約交割月前第一月的最后一個(gè)交易日收市前，按批準(zhǔn)的交易部位和額度建倉。在規(guī)定期限內(nèi)未建倉的，視為自動(dòng)放棄套期保值交易額度。,19,多角度強(qiáng)化對(duì)鉛期貨套期保值的監(jiān)督管理,套期保值的監(jiān)管不僅涉及到申請(qǐng)到審批的“事前監(jiān)管”，還涉及到審批后到建倉的“事中監(jiān)管”和違規(guī)處置等的“事后監(jiān)管”。 同時(shí)，鉛期貨套期保值的監(jiān)管需要兼顧更好服務(wù)鉛期貨套期保值參與者，更好服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)有效控制鉛期貨品種交割風(fēng)險(xiǎn)。 規(guī)則從交易所對(duì)會(huì)員或客戶提供的有關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資信情況及期貨、現(xiàn)貨市場交易行為可隨時(shí)進(jìn)行監(jiān)督和調(diào)查、交易所有權(quán)要求獲批套期保值頭寸的會(huì)員或客戶報(bào)告、交易所對(duì)套期保值使用情況進(jìn)行監(jiān)督管理、獲批套期保值頭寸期間企業(yè)發(fā)生重大變化報(bào)告交易所及交易所有權(quán)調(diào)整頭寸規(guī)定、持倉超套期保值頭寸處置規(guī)定、頻繁進(jìn)行開平倉交易或者利用套期保值交易頭寸影響市場價(jià)格的監(jiān)管措施、欺詐或違反交易所套期保值規(guī)定行為的監(jiān)管及自律處分措施等多個(gè)方面加強(qiáng)監(jiān)督管理，確保鉛套期保值交易的一線監(jiān)管在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，更加貼近現(xiàn)貨市場需求、更加高效。,20,上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法修訂草案 要點(diǎn),1、根據(jù)合約持倉總量大小調(diào)整保證金的比例 2、合約臨近交割期的保證金調(diào)整梯度 3、連續(xù)出現(xiàn)同方向漲跌停板時(shí)提高保證金比例、擴(kuò)大漲跌停板 4、優(yōu)化調(diào)整限倉制度的表述方式 5、適當(dāng)確定鉛期貨合約在不同時(shí)期的限倉比例和持倉限額 6、優(yōu)化對(duì)鉛品種期貨期貨公司會(huì)員超倉的處置措施,21,根據(jù)合約持倉總量大小調(diào)整交易保證金的比例,根據(jù)合約持倉總量的大小調(diào)整交易保證金比例的方法與銅、鋁、鋅保持一致，但檔次減少一檔，同時(shí)交易保證金的收取比例略有不同。,表二 鉛期貨合約持倉量變化時(shí)的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn),注：X表示某一月份合約的雙邊持倉總量，單位：手。,22,4萬手的說明,對(duì)期貨公司會(huì)員實(shí)行比例限倉以單個(gè)期貨合約持倉量超過4萬手為標(biāo)準(zhǔn)的依據(jù)：LME的鉛三月合約日均持倉/世界月均鉛產(chǎn)量比。,23,合約臨近交割期的保證金調(diào)整梯度,鉛期貨合約的上市運(yùn)行不同階段保證金梯度定為六檔，最高檔保證金定為30%。 鉛期貨合約的保證金梯度定為六檔，即從交割月前第二月的第十個(gè)交易日、交割月前第一月的第一個(gè)交易日、交割月前第一月的第十個(gè)交易日、交割月份的第一個(gè)交易日、最后交易日前二個(gè)交易日起，分別將鉛的保證金提高到10%、12%、15%、20%、30%。,24,漲跌停板確定為7% 結(jié)算時(shí)收取的保證金為12%,漲跌停板確定為5% 結(jié)算時(shí)收取的保證金為10%,漲跌停板確定為9% 結(jié)算時(shí)收取的保證金為12%,連續(xù)出現(xiàn)同方向漲跌停板時(shí)提高保證金比例,D1,D2,D3,25,優(yōu)化調(diào)整限倉制度的表述方式,考慮到更好理清限倉制度適用對(duì)象和套期保值頭寸與限倉制度的關(guān)系，調(diào)整優(yōu)化限倉制度的表述方式，調(diào)整規(guī)定為“交易所實(shí)行限倉制度。限倉是指交易所規(guī)定的會(huì)員或者客戶對(duì)某一合約單邊持倉的最大數(shù)量。 進(jìn)行套期保值交易的持倉按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，不受本條前款限制?！?26,鉛期貨合約在不同時(shí)期的限倉比例和持倉限額規(guī)定,27,鉛期貨合約在不同時(shí)期的限倉比例和持倉限額規(guī)定,從合約掛牌起至交割月，對(duì)期貨公司會(huì)員均實(shí)行比例限倉。在此期間，當(dāng)某一鉛期貨合約持倉量3萬手時(shí)，期貨公司會(huì)員限倉比例為20%。設(shè)定的理由主要為： 為了有效防范市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，仍需將期貨公司設(shè)定一定比例的持倉限制。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我所2009年1月2010年6月期貨公司會(huì)員在銅、鋁、鋅等品種上多次出現(xiàn)超過原規(guī)定15%的限倉比例的情況。在有效控制市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，分步、穩(wěn)健地放寬期貨公司會(huì)員投機(jī)限倉比例，可確保鉛期貨的平穩(wěn)上市和穩(wěn)健運(yùn)行。 適度放寬期貨公司會(huì)員的投機(jī)持倉限倉比例有利于期貨公司會(huì)員的持續(xù)健康發(fā)展。相比于現(xiàn)有有色金屬品種的規(guī)定，期貨公司會(huì)員投機(jī)持倉比例基數(shù)由15%提高至20%，并根據(jù)期貨公司會(huì)員的相關(guān)情況進(jìn)行調(diào)整，有利于促進(jìn)期貨公司會(huì)員經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)營管理水平的提升，推動(dòng)優(yōu)秀期貨公司創(chuàng)新發(fā)展和做大做強(qiáng)。,28,優(yōu)化對(duì)鉛品種期貨公司會(huì)員超倉的處置措施,結(jié)合相關(guān)交易所操作經(jīng)驗(yàn)借鑒和我所現(xiàn)有品種會(huì)員和客戶超倉強(qiáng)平措施的運(yùn)作實(shí)際情況，對(duì)鉛等期貨品種客戶超倉和期貨公司超倉進(jìn)行分類處理，對(duì)客戶或者非期貨公司會(huì)員超倉仍然實(shí)行強(qiáng)行平倉，但對(duì)期貨公司超倉則規(guī)定不得同方向開倉交易。 增加規(guī)定“若系客戶（或非期貨公司會(huì)員）超倉，則對(duì)該客戶（或非期貨公司會(huì)員）的超倉頭寸進(jìn)行強(qiáng)行平倉；若系期貨公司會(huì)員達(dá)到或者超過持倉限額的，不得同方向開倉交易?！?29,上海期貨交易所交割細(xì)則修訂草案 修訂要點(diǎn),1、明確規(guī)定某一鉛合約最后交易日前第三個(gè)交易日收盤后，自然人客戶該鉛期貨合約的持倉為0手。 2、明確鉛期貨交割商品必須全部是在本交易所注冊(cè)的生產(chǎn)廠生產(chǎn)的注冊(cè)商標(biāo)的商品。 3、明確用于鉛期貨交割的鉛錠必須存放在室內(nèi)庫房。 4、明確鉛錠的包裝要求：應(yīng)用相應(yīng)強(qiáng)度且不易銹蝕的包裝帶捆扎包裝，具體要求由交易所另行公告。 5、明確鉛期貨的交割手續(xù)費(fèi)、指定交割倉庫、質(zhì)檢機(jī)構(gòu)由交易所指定（或者確定）并公布，并優(yōu)化相關(guān)指定交割倉庫收費(fèi)表述方式。,30,明確規(guī)定某一鉛合約（包含相關(guān)品種）最后交易日前第三個(gè)交易日收盤后，自然人客戶該鉛期貨合約的持倉為0手。,考慮到目前自然人客戶不能開具增值稅專用發(fā)票而不能交割，為了更好控制在臨近交割日市場流動(dòng)性較差情況下可能產(chǎn)生的交割風(fēng)險(xiǎn)。 增加規(guī)定某一期貨合約最后交易日前第三個(gè)交易日收盤后，自然人客戶該期貨合約的持倉應(yīng)當(dāng)為0手。自最后交易日前第二個(gè)交易日起，對(duì)自然人客戶的交割月份持倉直接由交易所強(qiáng)行平倉。,31,明確鉛期貨交割商品必須全部是在本交易所注冊(cè)的生產(chǎn)廠 生產(chǎn)的注冊(cè)商標(biāo)的商品。,考慮到規(guī)則上銅、鋁、鋅有色金屬品種已經(jīng)全部要求直接在我所注冊(cè)交割品牌和有色品種在品牌注冊(cè)上的一致性。 交割細(xì)則明確了鉛品種交割商品必須全部是在本交易所注冊(cè)的生產(chǎn)廠生產(chǎn)的注冊(cè)商標(biāo)的商品。,32,明確用于鉛期貨交割的鉛錠必須存放在室內(nèi)庫房,根據(jù)國標(biāo)GB/T4692005規(guī)定，鉛錠應(yīng)存放在通風(fēng)、干燥、無腐蝕性物質(zhì)的庫房內(nèi)。 從上下游生產(chǎn)、消費(fèi)企業(yè)看，一般都采用室內(nèi)存放；但是，目前現(xiàn)貨流通環(huán)節(jié)仍有部分采用室外存放。 為了促進(jìn)流通環(huán)節(jié)中的環(huán)境保護(hù)，落實(shí)國標(biāo)的存放要