國中水務(wù)股票收益權(quán)項(xiàng)目.doc

國中水務(wù)股票收益權(quán)項(xiàng)目單一資金信托計(jì)劃可行性報(bào)告大業(yè)信托有限責(zé)任公司2012年5月一、項(xiàng)目概述4（一）項(xiàng)目背景4（二）投資者預(yù)期收益率4（三）公司收益4二、信托方案4（一）信托產(chǎn)品基本要素4（二）交易結(jié)構(gòu)圖5（三）交易過程說明5（四）抵押擔(dān)保措施6三、融資企業(yè)基本情況6（一）融資主體基本情況6（二）融資企業(yè)歷史沿革6（三）經(jīng)營情況7（四）財(cái)務(wù)情況8（五）國中天津金融機(jī)構(gòu)負(fù)債情況11（六）融資主體評價(jià)12四、國中水務(wù)（sh.600187）股票介紹12（一）國中水務(wù)（sh.600187）簡介12（二）股東情況14（三）財(cái)務(wù)情況16（四）盈利預(yù)測18（五）交易價(jià)格及交易量19（六）補(bǔ)倉或追加保證金機(jī)制19五、融資項(xiàng)目情況20（一）本次融資的具體用途20（二）融資項(xiàng)目情況簡介21（三）還款來源及還款計(jì)劃23六、質(zhì)押物價(jià)值及分析23（一）質(zhì)押物23（二）質(zhì)押物價(jià)值23七、風(fēng)險(xiǎn)控制措施24（一）市場風(fēng)險(xiǎn)分析24（二）信用風(fēng)險(xiǎn)25（三）流動性風(fēng)險(xiǎn)25（四）操作風(fēng)險(xiǎn)和其它風(fēng)險(xiǎn)25（五）標(biāo)的物價(jià)值波動風(fēng)險(xiǎn)26八、項(xiàng)目總結(jié)26一、項(xiàng)目概述（一）項(xiàng)目背景近日，國中（天津）水務(wù)有限公司(以下簡稱“國中天津”)向我司提出借融資申請，金額不超過32,000萬元，融資期限12個月，資金用于支持上市公司國中水務(wù)股份有限公司（簡稱：國中水務(wù)，滬市代碼：sh.600187）收購北京天地人環(huán)?？萍加邢薰臼Ｓ?0%的股權(quán)。大業(yè)信托擬通過發(fā)行信托，購買國中天津持有的7,150萬股國中水務(wù)（滬市代碼：600187）的流通股受益權(quán)，在信托期限內(nèi)，國中天津定期支付投資收益，信托到期，國中天津溢價(jià)回購大業(yè)信托持有的7150萬股國中水務(wù)股票受益權(quán)，為保證國中天津支付股票受益權(quán)溢價(jià)回購價(jià)款，國中天津以其自身持有的7,150萬股國中水務(wù)流通股進(jìn)行質(zhì)押。（二）投資者預(yù)期收益率本項(xiàng)目融資期限12個月期，投資者預(yù)計(jì)收益率為10%/年。（三）公司收益溢價(jià)回購率為10.8%/年，信托報(bào)酬率為溢價(jià)回購率減去投資者預(yù)期收益率。二、信托方案（一）信托產(chǎn)品基本要素1、融資方式：單一資金信托，以投資股票受益權(quán)形式發(fā)放；2、融資方：國中（天津）水務(wù)有限公司；3、融資規(guī)模：不超過32,000萬元人民幣；4、融資期限： 12個月；5、年信托報(bào)酬：約為0.8%；6、信托報(bào)酬支付方式：信托報(bào)酬按年度進(jìn)行支付，信托計(jì)劃成立年度的信托報(bào)酬于成立當(dāng)年的12月20日前進(jìn)行支付；投資者收益于信托到期時(shí)隨本金一次性支付；7、提前還款安排：融資滿9個月后融資方可提前回購收益權(quán)；8、資金用途：用于支持上市公司國中水務(wù)股份有限公司收購北京天地人環(huán)?？萍加邢薰臼Ｓ?0%的股權(quán)；9、還款來源：（1）以本公司所有經(jīng)營收入和自有資金，償還到期的3.2億元信托融資本金和信托收益；（2）定增募集資金還款：本公司控股子公司黑龍江國中水務(wù)股份有限公司計(jì)劃在2012年開始進(jìn)行定向增發(fā)，募集資金15-20億元人民幣。由于本次信托融資的投向主要為黑龍江國中水務(wù)股份有限公司的收購項(xiàng)目，而信托融資還款期預(yù)計(jì)將在2013年上半年，故而用定增募資還款具有保障；（3）公司的控股股東為在港交所上市的國中控股，其可通過香港融資，借款或增資我司，償還屆時(shí)到期的融資本金和信托收益；11、計(jì)息方式：按日計(jì)息，以每年360天為基數(shù)。（二）交易結(jié)構(gòu)圖圖1 信托交易結(jié)構(gòu)圖（三）交易過程說明1、大業(yè)信托項(xiàng)目審查委員會通過；2、與國中天津簽訂股票收益權(quán)購買及回購合同，與國中天津簽訂股票質(zhì)押合同，與投資者簽訂資金信托合同，辦理股票抵押手續(xù)；3、募集資金完成，大業(yè)信托將信托資金劃至監(jiān)管賬戶；4、按照合同約定支付信托的信托報(bào)酬及投資者收益；5、信托到期，國中天津溢價(jià)回購股票收益權(quán)；信托結(jié)束，大業(yè)信托分配投資者的收益及本金，解除股票質(zhì)押；若信托到期時(shí)，國中天津未進(jìn)行溢價(jià)回購股票收益權(quán)，則進(jìn)行質(zhì)押物的處置，以保障信托的財(cái)產(chǎn)安全。（四）抵押擔(dān)保措施國中天津以其自身持有的7,150萬股國中水務(wù)（sh.600187）流通股為股票收益權(quán)的實(shí)現(xiàn)及溢價(jià)回購提供擔(dān)保。三、融資企業(yè)基本情況（一）融資主體基本情況經(jīng)營范圍：建設(shè)、經(jīng)營城市市政工程、生態(tài)環(huán)境治理工程，相關(guān)技術(shù)和設(shè) 備的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，并提供相關(guān)的技術(shù)咨詢服務(wù)（不含國家禁止類和限制類項(xiàng)目）；注冊地：天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)第三大街51號；投資總額：人民幣16億元；法定代表人：朱勇軍公司類型：有限責(zé)任公司（臺港澳法人獨(dú)資）注冊資本：90,000萬元人民幣（實(shí)收資本90,000萬元）；股東：國中控股有限公司（香港聯(lián)交所上市公司，股票代碼：00202），持股100%。（二）融資企業(yè)歷史沿革國中（天津）水務(wù)有限公司是原國中愛華（天津）市政環(huán)境工程有限公司（以下簡稱“國中愛華”）于2006年12月28日分立后而注冊成立的新設(shè)公司。國中愛華（天津）市政環(huán)境工程有限公司成立于2001年12月18日，注冊資本人民幣25,000萬元，股權(quán)結(jié)構(gòu)為：國中控股有限公司（香港上市公司，股票代碼：0202，以下簡稱“國中控股”）出資23,250萬元，占93%的股權(quán)；中國市政工程華北設(shè)計(jì)研究院（以下簡稱“華北設(shè)計(jì)院”）出資1,750萬元，占7%的股權(quán)。2006年12月22日，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，國中愛華分立為：國中愛華（天津）市政環(huán)境工程有限公司（存續(xù)公司），注冊資金：人民幣5,000萬元，及國中（天津）水務(wù)有限公司（新設(shè)公司），注冊資本：人民幣20,000萬元。存續(xù)公司及新設(shè)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與分立前一致。存續(xù)公司國中愛華（天津）市政環(huán)境工程有限公司于2007年5月完成股權(quán)變更，國中控股有限公司將所持93%股份中的75%股份轉(zhuǎn)讓予首創(chuàng)股份，另將3%股份轉(zhuǎn)讓予華北院，并安排另一家境外企業(yè)儷盈有限公司代其持股15%，股權(quán)變更后公司更名為“首創(chuàng)愛華（天津）市政環(huán)境工程有限公司”；新設(shè)公司國中（天津）水務(wù)有限公司于2007年9月完成股權(quán)變更，中方股東華北設(shè)計(jì)院將所持股份全部轉(zhuǎn)讓予國中控股有限公司，公司成為國中控股之全資附屬公司。2007年10月，國中（天津）水務(wù)有限公司進(jìn)行工商變更，投資總額增至人民幣16億元，注冊資本增至人民幣9億元，截至2010年12月31日，已到位86，017.6萬元，全部資本于2011年3月份全部到位。（三）經(jīng)營情況1、水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資建設(shè)國中天津的主要業(yè)務(wù)為在中國內(nèi)地投資、經(jīng)營及管理城市水務(wù)項(xiàng)目，包括城市污水處理及城市供水等。近幾年來，公司已先后在國內(nèi)投資收購和建設(shè)8個污水處理、自來水供水項(xiàng)目，包括秦皇島海港區(qū)污水處理項(xiàng)目、河北昌黎污水處理項(xiàng)目、安徽馬鞍山市王家山污水處理項(xiàng)目、陜西漢中石門水庫供水項(xiàng)目、陜西漢中自來水供水項(xiàng)目、陜西西安閻良供水項(xiàng)目、青海西寧第二污水處理項(xiàng)目、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達(dá)拉特旗污水處理項(xiàng)目等。集團(tuán)目前水處理能力已超過50萬噸/日，并計(jì)劃在2012年底達(dá)到1000萬噸/日的規(guī)模。2、收購國內(nèi)A股上市企業(yè)“黑龍股份”（股票代碼：600187）國中天津?qū)Ｗ⒂谒畡?wù)為核心的環(huán)保投資及營運(yùn)業(yè)務(wù)，以期發(fā)展成為國內(nèi)最大的環(huán)保水務(wù)總體解決方案營運(yùn)商。要達(dá)到這一目標(biāo)，單靠自身的積累是難以完成的，必須借助于資本市場的平臺，擴(kuò)大直接融資能力，以實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。而收購國內(nèi)上市公司，實(shí)現(xiàn)借殼上市無疑成為最佳選擇。2007年5月，國中天津與黑龍集團(tuán)簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以人民幣4.2億元的直接代價(jià)收購黑龍集團(tuán)所持黑龍股份70.2%股權(quán)。為支持黑龍股份完成上市公司股權(quán)分置改革，國中天津于2007年12月將下屬西安航空科技產(chǎn)業(yè)園供排水有限公司99%股權(quán)、青海雄越環(huán)?？萍加邢薰?5%股權(quán)，陜西漢中國中自來水有限公司100%股權(quán)，以人民幣1.75億的代價(jià)無償贈送給黑龍股份，作為股權(quán)分置改革支付給流通股股東的對價(jià)。該項(xiàng)重組并購交易及上市公司股權(quán)分置改革方案于2007年12月28日獲上市公司股東大會及上交所審議通過。2008年9月，商務(wù)部批準(zhǔn)國中天津收購黑龍股份專案，2008年12月，該項(xiàng)重組獲證監(jiān)會最后批準(zhǔn)，黑龍股份70.2%股權(quán)于2008年12月24日經(jīng)中國證券登記結(jié)算公司過戶給國中天津，至此，國中天津收購國內(nèi)上市公司“黑龍股份”基本操作完成，黑龍股份已于2009年4月17日恢復(fù)上市交易，目前已更名為“ST國中”。重組收購?fù)瓿珊螅?ST黑龍將徹底脫胎換骨，恢復(fù)持續(xù)盈利能力，完成從新聞紙和紙漿生產(chǎn)經(jīng)營向水務(wù)經(jīng)營的嬗變，轉(zhuǎn)型為一家從事國內(nèi)水務(wù)投資、建設(shè)及運(yùn)營管理的綜合類水務(wù)企業(yè)。*ST黑龍恢復(fù)上市后，將作為國中天津一個獨(dú)立、持久發(fā)展環(huán)保水務(wù)的理想平臺，繼承國中天津的發(fā)展戰(zhàn)略及行業(yè)發(fā)展成功的經(jīng)驗(yàn)積累，借助中國內(nèi)地資本市場，進(jìn)一步加大對內(nèi)地的水務(wù)行業(yè)的投資力度，快速、健康地將水務(wù)產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。（四）財(cái)務(wù)情況表 合并資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng) 目2011年12月31日2010年12月31日2009年12月31日流動資產(chǎn)：貨幣資金360,690,959.3830,409,691.0695,435,363.75應(yīng)收票據(jù)7,160,000.004,100,000.00應(yīng)收賬款87,847,930.3941,549,135.1210,437,713.39預(yù)付款項(xiàng)464,506,323.95515,589,926.49204,871,512.94其他應(yīng)收款1,050,826,150.32506,176,642.95258,367,330.24存貨132,287,929.46130,033,486.7352,424,766.60其他流動資產(chǎn)18,428,190.5510,705,275.00流動資產(chǎn)合計(jì)2,121,747,484.051,238,564,157.35621,536,686.92非流動資產(chǎn)：長期股權(quán)投資1,911,133.801,942,847.61投資性房地產(chǎn)13,167,650.3613,554,586.7313,235,679.76固定資產(chǎn)318,898,849.77261,301,090.72246,187,110.32在建工程267,524,241.10645,352,221.15224,954,939.56工程物資676,235.00676,235.00676,235.00無形資產(chǎn)846,873,653.31470,585,590.21283,221,801.48開發(fā)支出850,134.95850,134.95商譽(yù)509,219,688.59503,257,769.96474,005,748.04長期待攤費(fèi)用5,659,933.165,616,759.156,280,879.23遞延所得稅資產(chǎn)1,171,819.27972,155.36519,976.80非流動資產(chǎn)合計(jì)1,965,953,339.311,904,109,390.841,249,082,370.19資產(chǎn)總計(jì)4,087,700,823.363,142,673,548.191,870,619,057.11流動負(fù)債：短期借款343,000,000.00209,720,000.00211,000,000.00應(yīng)付賬款104,991,772.12136,366,460.297,467,067.66預(yù)收款項(xiàng)10,308,819.5814,911,309.471,473,170.82應(yīng)付職工薪酬3,184,492.761,666,082.16646,760.06應(yīng)交稅費(fèi)18,728,787.0422,676,073.8618,777,327.80應(yīng)付利息14,999,506.9210,366,838.756,613,254.30其他應(yīng)付款219,052,509.95525,356,437.25265,628,638.64一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債745,848,568.0042,100,000.0033,100,000.00流動負(fù)債合計(jì)1,460,114,456.37963,163,201.78544,706,219.28非流動負(fù)債：長期借款375,927,148.00807,500,000.00318,300,000.00專項(xiàng)應(yīng)付款38,230,791.3237,030,791.3235,190,943.32遞延所得稅負(fù)債6,311,638.849,388,954.047,972,072.42其他非流動負(fù)債368,484.25391,395.13414,306.01非流動負(fù)債合計(jì)420,838,062.41854,311,140.49361,877,321.75負(fù)債合計(jì)1,880,952,518.781,817,474,342.27906,583,541.03所有者權(quán)益：股本900,000,000.00860,175,997.10573,453,827.10資本公積168,482,817.60168,984,304.00168,984,304.00盈余公積170,027.89170,027.89170,027.89未分配利潤126,652,923.8795,030,365.3247,193,559.15外幣報(bào)表折算差額53,045,425.1917,656,840.0314,345,210.66歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)1,248,351,194.551,142,017,534.34804,146,928.80少數(shù)股東權(quán)益958,397,110.03183,181,671.58159,888,587.28所有者權(quán)益合計(jì)2,206,748,304.581,325,199,205.92964,035,516.08負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)4,087,700,823.363,142,673,548.191,870,619,057.11截止至2011年12月31日，根據(jù)國中天津公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，公司總資產(chǎn)達(dá)到40.88億元，所有者權(quán)益達(dá)到22.07億元，負(fù)債18.81億元，其中流動負(fù)債為14.6億元，主要為一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債，金額達(dá)到7.46億元，主要是國中天津以國中水務(wù)的股票進(jìn)行質(zhì)押，在百瑞、吉林、北方信托等進(jìn)行股票質(zhì)押融資，融資金額7.25億元，另短期借款中2.63億元為國中天津以國中水務(wù)的股票進(jìn)行質(zhì)押融資。長期借款主要是上市公司國中水務(wù)為公司的正常經(jīng)營，向各個銀行進(jìn)行融資，短期借款8000萬為上市公司國中水務(wù)對外借款。公司合并負(fù)債中，整體有息負(fù)債占比率適中，不到公司總資產(chǎn)的40%，且多是以上市公司的股票作為抵押物進(jìn)行融資，剩余負(fù)債主要是上市公司作為借款主體或作為擔(dān)保主體進(jìn)行融資，公司整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)良好。表 合并損益表項(xiàng) 目2011年度2010年度2009年度一、營業(yè)總收入310,992,129.68350,568,845.89184,670,747.64其中：營業(yè)收入310,992,129.68350,568,845.89184,670,747.64二、營業(yè)總成本268,531,764.75316,119,139.20165,639,867.35其中：營業(yè)成本188,848,544.19204,755,246.6899,044,370.22營業(yè)稅金及附加6,788,906.565,637,013.294,152,897.39銷售費(fèi)用9,799,949.457,761,598.867,686,674.00管理費(fèi)用71,650,891.0240,504,230.4523,962,675.07財(cái)務(wù)費(fèi)用-9,965,572.0956,949,439.8129,974,110.39資產(chǎn)減值損失1,409,045.62511,610.11819,140.28投資收益（損失以“”號填列）2,314,545.65-45,401.44三、營業(yè)利潤（虧損以“”號填列）44,774,910.5834,404,305.2519,030,880.29加：營業(yè)外收入29,584,008.9543,500,889.9028,074,702.15減：營業(yè)外支出800,194.361,827,336.07280,374.49其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失568,434.69-1,526,574.58313,350.30四、利潤總額（虧損總額以“”號填列）73,558,725.1776,077,859.0846,825,207.95減：所得稅費(fèi)用9,045,884.319,900,231.911,276,878.00五、凈利潤（凈虧損以“”號填列）64,512,840.8666,177,627.1745,548,329.95其中：歸屬于母公司所有者的凈利潤31,622,558.5547,253,757.7836,988,392.29少數(shù)股東損益32,890,282.3118,923,869.398,559,937.66六、其他綜合收益35,388,585.163,311,629.37-161,165.50七、綜合收益總額99,901,426.0269,489,256.5445,387,164.45其中：歸屬于母公司所有者的綜合收益總額67,011,143.7135,415,387.1536,827,226.79歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額32,890,282.3118,923,869.398,559,937.66公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2011年度營業(yè)收入3.1億元，營業(yè)利潤達(dá)到4477.5萬元，凈利潤達(dá)到6451萬元，公司盈利情況良好，另包含部分其它收益，綜合收益達(dá)到9990萬元，歸屬于國中天津的收益達(dá)到6701萬元，2011年度盈利情況良好。表 合并現(xiàn)金流量表項(xiàng) 目 2011年度 2010年度 2009年度 一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金316,604,183.97 213,728,460.79 179,229,439.73 收到的稅費(fèi)返還1,193,964.61 1,293,858.13 824,679.01 收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金977,858,906.20 883,684,154.43 1,063,710,762.25 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(jì)1,295,657,054.78 1,098,706,473.35 1,243,764,880.99 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金169,150,267.63 490,124,100.83 73,212,020.60 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金38,074,147.75 29,804,011.77 29,064,628.07 支付的各項(xiàng)稅費(fèi)34,700,133.90 24,539,765.77 10,671,383.53 支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金1,474,182,108.01 493,372,583.51 1,070,107,828.32 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計(jì)1,716,106,657.29 1,037,840,461.88 1,183,055,860.52 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-420,449,602.51 60,866,011.47 60,709,020.47 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：投資活動現(xiàn)金流入小計(jì)96,258,223.73 241,040.00 1,131,401.73 投資活動現(xiàn)金流出小計(jì)455,345,295.65 799,275,309.38 290,163,920.21 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-359,087,071.92 -799,034,269.38 -289,032,518.48 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：籌資活動現(xiàn)金流入小計(jì)1,514,204,954.86 1,075,242,170.00 325,421,565.86 籌資活動現(xiàn)金流出小計(jì)575,458,931.80 402,098,678.27 52,508,087.35 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額938,746,023.06 673,143,491.73 272,913,478.51 四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響8.67 -906.51 -2.97 五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額159,209,357.30 -65,025,672.69 44,589,977.53 加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額30,409,650.08 95,435,363.75 50,845,386.22 六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額189,619,007.38 30,409,691.06 95,435,363.75 根據(jù)合并財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2011年集團(tuán)經(jīng)營凈現(xiàn)金流為-4.2億元，主要是進(jìn)行了新項(xiàng)目投資，尚未進(jìn)入使用期，前期投入較大，導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)值。投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為-3.59億元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流達(dá)到9.39億元，主要是進(jìn)行定向增發(fā)，使得公司獲取的資金額度較大，保障了公司的迅速擴(kuò)張壯大。（五）國中天津金融機(jī)構(gòu)負(fù)債情況國中天津持有22,972.5萬股國中水務(wù)股票，現(xiàn)期國中天津已經(jīng)質(zhì)押的股數(shù)為15,822.5萬股，其中質(zhì)押四川信托7,000萬股，質(zhì)押吉林信托6,500萬股，擔(dān)保金額3.25億元，質(zhì)押百瑞信托2,322.5萬股，擔(dān)保金額1億元，未質(zhì)押股票股票7,150萬股，未質(zhì)押股票7,150萬股擬作為本項(xiàng)目的質(zhì)押物，該股票原質(zhì)押于吉林信托，融資于2012年4月29日到期。（六）融資主體評價(jià)融資主體國中天津經(jīng)營情況良好，集團(tuán)資產(chǎn)關(guān)系明晰，組織架構(gòu)設(shè)置合理，符合公司對于融資企業(yè)的融資條件。四、國中水務(wù)（sh.600187）股票介紹（一）國中水務(wù)（sh.600187）簡介黑龍江國中水務(wù)股份有限公司原名黑龍江黑龍股份有限公司（以下簡稱本公司）是經(jīng)黑龍江省人民政府黑政函（1998）68號文批準(zhǔn)，由黑龍集團(tuán)公司（以下簡稱黑龍集團(tuán)）作為獨(dú)家發(fā)起人，以其所屬齊齊哈爾造紙有限公司（以下簡稱齊紙有限）機(jī)制紙廠及成品庫、冰雪器材廠、齊齊哈爾冰刀工業(yè)有限公司的65%股權(quán)和黑龍集團(tuán)有關(guān)生產(chǎn)、銷售管理處室的經(jīng)營性凈資產(chǎn)作為發(fā)起人出資，并向社會公開發(fā)行股票以募集方式設(shè)立而成。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)字（1998）247號、248號文批準(zhǔn)，公司于1998年10月5日通過上海證券交易系統(tǒng)成功向社會公眾公開發(fā)行5000萬股。發(fā)行后，公司總股本20,000萬元。公司于1998年10月25日召開創(chuàng)立大會，1998年11月3日在黑龍江省工商行政管理局登記注冊，注冊登記號230000100002141。2000年7月配股，配股后總股本為21,815萬元。2000年度股東大會決議用資本公積轉(zhuǎn)增股本，每10股向全體股東轉(zhuǎn)增5股，轉(zhuǎn)增以后總股本為32,722.5萬元。公司于2003年7月31日與齊紙有限的化機(jī)漿生產(chǎn)線及相應(yīng)的原材料采購部門資產(chǎn)進(jìn)行了資產(chǎn)置換，冰雪器材廠、齊齊哈爾冰刀工業(yè)有限公司退出本公司。2007年末,依據(jù)黑龍股份股權(quán)分置改革方案，黑龍股份委托潛在控股股東國中（天津）水務(wù)有限公司收購3個水務(wù)資產(chǎn)后由國中（天津）水務(wù)有限公司將其3個水務(wù)資產(chǎn)捐贈給本公司并完成了過戶手續(xù)。2008年末本公司依據(jù)證監(jiān)許可【2008】1376文件關(guān)于核準(zhǔn)黑龍江黑龍股份有限公司重大資產(chǎn)重組方案的批復(fù)與黑龍江省鶴城建設(shè)投資發(fā)展有限公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組將2007年度財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告中所涉及的全部資產(chǎn)與負(fù)債（不包含2007年由國中（天津）水務(wù)有限公司捐贈并過戶至本公司名下的三個水務(wù)資產(chǎn)及欠國中（天津）水務(wù)有限公司的債務(wù)）轉(zhuǎn)讓與黑龍江省鶴城建設(shè)投資發(fā)展有限公司。至此本公司不再經(jīng)營紙業(yè)業(yè)務(wù)，以供排水及污水處理為主要經(jīng)營業(yè)務(wù)。2008年12月25日，黑龍集團(tuán)公司將所持有的本公司22972.5萬股國有法人股轉(zhuǎn)讓給國中（天津）水務(wù)有限公司，并在中國證券登記結(jié)算有限公司上海分公司辦理了股權(quán)過戶手續(xù)。國中（天津）水務(wù)有限公司成為本公司控股股東，持有本公司股份22972.5萬股，占本公司股份的70.20%。2009年3月3日公司名稱經(jīng)黑龍江省工商行政管理局核準(zhǔn)變更為黑龍江國中水務(wù)股份有限公司。2009年4月17日本公司實(shí)施股權(quán)分置改革方案，由控股股東國中（天津）水務(wù)有限公司以現(xiàn)金形式支付股改對價(jià)，流通股股東每10股獲得人民幣2元，每股流通股獲得0.2元，流通股股東共獲得1950萬元的現(xiàn)金，國中(天津)水務(wù)有限公司豁免代國中水務(wù)公司收購三個水務(wù)公司的股權(quán)收購款17500萬元，有限售條件的股份自獲得上市流通權(quán)之日起(即2009年4月17日),在三十六個月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓。2010年8月12日以總價(jià)人民幣4688.25萬元受讓涿州中科國益水務(wù)有限公司100%股權(quán)，以總價(jià)3487.886萬元人民幣受讓北京中科國益環(huán)保工程有限公司85%股權(quán)。并于2010年8月23日辦理完產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)。2010年8月31日涿州中科國益水務(wù)有限公司和北京中科國益環(huán)保工程有限公司納入本公司的合并范圍。本公司于2011年2月14日在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司辦理完登記托管手續(xù)，本次向其他特定投資者發(fā)行的10000萬股股份自發(fā)行結(jié)束之日起十二個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，該部分新增股份預(yù)計(jì)可上市交易的時(shí)間為2012年2月17日。本次非公開發(fā)行人民幣普通股的約定發(fā)行價(jià)格為不低于根據(jù)公司2010年3月5日第四屆董事會第十次會議公告日前20個交易日公司A股股票交易均價(jià)的90%，即不低于每股人民幣6.51元。最終確定本次非公開發(fā)行的股票價(jià)格為7.50元/股,本次發(fā)行A股股票募集資金總額為75000萬元,扣除與本次非公開發(fā)行股票相關(guān)的保薦承銷費(fèi)用等發(fā)行費(fèi)用2550萬元,實(shí)際募集資金凈額為72450萬元。2011年1月30日，中準(zhǔn)會計(jì)師事務(wù)所就特定投資者以現(xiàn)金方式認(rèn)購國中水務(wù)非公開發(fā)行A股股票事宜進(jìn)行了驗(yàn)證，并出具了中準(zhǔn)驗(yàn)字20112004號驗(yàn)資報(bào)告。2011年2月至2011年3月以總價(jià)人民幣6855萬元收購國中（秦皇島）污水處理有限公司75%股權(quán)，以總價(jià)人民幣2460萬元收購國水（昌黎）污水處理有限公司100%股權(quán)，以總價(jià)人民幣5930萬元收購國水（馬鞍山）污水處理有限公司100%股權(quán)，以總價(jià)人民幣6560萬元收購鄂爾多斯市國中水務(wù)有限公司100%股權(quán)。并于2011年3月18日之前陸續(xù)辦理完?duì)I業(yè)執(zhí)照變更登記。2011年8月以總價(jià)人民幣7648萬元收購太原豪峰污水處理有限公司80%股權(quán)。并于2011年8月24日辦理完工商營業(yè)執(zhí)照等變更。本期將國中（秦皇島）污水處理有限公司、國水（昌黎）污水處理有限公司、國水（馬鞍山）污水處理有限公司和鄂爾多斯市國中水務(wù)有限公司、太原豪峰污水處理有限公司納入本公司的合并范圍。圖3 國中水務(wù)公司基礎(chǔ)信息圖4 國中水務(wù)經(jīng)營方向及簡介（二）股東情況截止至2012年4月17日，國中水務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全流通，但由于公告信息的更新較慢，實(shí)際存在股東的信息更新滯后，根據(jù)2011年12月31日公告信息，國中水務(wù)的前十大股東如下圖所示。圖4 國中水務(wù)前十大股東（2011-12-31）根據(jù)圖所示，國中水務(wù)第一大股東為國中（天津）水務(wù)有限公司，截止至2011年12月31日，國中（天津）水務(wù)有限公司持有國中水務(wù)共22972.50萬股，占有國中水務(wù)53.77%比例的股權(quán)，對公司具有控股權(quán)。國中水務(wù)公司的實(shí)際控制人為李月華，上市公司與實(shí)際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系如下圖：圖5 國中水務(wù)實(shí)際控制結(jié)構(gòu)（三）財(cái)務(wù)情況圖6 國中水務(wù)定期收益情況圖國中水務(wù)2012年一季度每股收益為0.033元，每股凈資產(chǎn)為2.56元，凈資產(chǎn)值較低主要是由于國中水務(wù)為2009年重組原來的黑龍股份的基礎(chǔ)上形成，公司原有負(fù)債額度較大，雖然經(jīng)歷2011年2月定向增發(fā)，使得公司的凈資產(chǎn)出現(xiàn)較大增長，但凈資產(chǎn)額度相對較小。圖7 國中水務(wù)定期資產(chǎn)負(fù)債表截止2012年一季度末，國中水務(wù)資產(chǎn)總額為18.8億元，負(fù)債總額為6.67億元，資產(chǎn)負(fù)債率為35.37%，資產(chǎn)負(fù)債率相對較低。公司的流動負(fù)債為2.94億元，占負(fù)債總額的44.07%。流動負(fù)債中，主要有短期借款10,000萬元，應(yīng)付賬款9,331.29萬元，預(yù)收帳款1,598.2萬元，其它應(yīng)付款2,089.7萬元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債5,399.64萬元。長期借款32,797.21萬元，為下屬各子公司為業(yè)務(wù)發(fā)展向當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)借款，為華夏銀行、招商銀行、中國銀行、工商銀行等多家的貸款，通過質(zhì)押、抵押、保證等不同方式進(jìn)行貸款，另專項(xiàng)應(yīng)付款3,828.48萬元，主要是昌黎縣管網(wǎng)建設(shè)國債專項(xiàng)資金款。圖8 國中水務(wù)定期損益表2012年一季度，國中水務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入7784萬元，凈利潤1442.88萬元，同比增長-8.90%，公司的銷售毛利率較高，為53.14%，公司經(jīng)營情況較為穩(wěn)定。圖9 國中水務(wù)定期現(xiàn)金流量表2012年一季度，國中水務(wù)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為310萬元，籌資活動現(xiàn)金凈流量為798萬元，投資活動的現(xiàn)金凈流量為-7556萬元，現(xiàn)金凈流量為-6447.34萬元。2011年度，國中水務(wù)的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量達(dá)到9533萬元，投資活動凈現(xiàn)金流量為-6.52億元，籌資活動凈現(xiàn)金流入7.17億元。為滿足公司的投資資金需求，國中水務(wù)申請于2012年進(jìn)行定向增發(fā)，以滿足進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)發(fā)展的需求。圖10 最新一期財(cái)務(wù)情況分析表（四）盈利預(yù)測圖11 國中水務(wù)盈利預(yù)測根據(jù)長江證券和東海證券對國中水務(wù)的預(yù)測，公司2012年每股收益將達(dá)到0.20元，比2011年增加33.3%，2013年每股收益將達(dá)到0.24元，2012年和2013年相對于2012年5月10日收盤價(jià)，對應(yīng)PE為45倍和40倍。公司業(yè)績增長較為迅速，公司通過直接投資或收購水務(wù)行業(yè)的資產(chǎn)，迅速擴(kuò)展現(xiàn)有的業(yè)務(wù)規(guī)模，公司業(yè)績增長較為明顯，逐步接近現(xiàn)有的水務(wù)行業(yè)發(fā)展情況排名靠前的企業(yè)。（五）交易價(jià)格及交易量圖12 國中水務(wù)成交價(jià)格及成交額度趨勢圖國中水務(wù)進(jìn)入2012年以來，股價(jià)于2012年3月30日達(dá)到了最低點(diǎn)7.60元/股，于2012年2月16日達(dá)到最高點(diǎn)10.89元/股，最高點(diǎn)比最低點(diǎn)高43.29%，公司股價(jià)波動幅度高于同期上證指數(shù)。截止至2012年5月10日，國中水務(wù)股票成交量的MA(5)為260529.59手/日，MA（10）達(dá)到172631.69手/日，根據(jù)其成交均價(jià)，最近5個交易日成交額度達(dá)到23800萬元/日，最近10個交易日成交額度達(dá)到14500萬元/日，最近5日換手率基本保持在2.87%至12.85%之間，換手率波動幅度較大。（六）補(bǔ)倉或追加保證金機(jī)制本次融資規(guī)模不超過32,000萬元，質(zhì)押股數(shù)為7,150萬股，股票質(zhì)押價(jià)格=32,000萬元/7,150萬股=4.48元/股；本信托擬設(shè)置警戒線、補(bǔ)倉線、平倉線。平倉線擬設(shè)置為質(zhì)押價(jià)格的135%，補(bǔ)倉線擬設(shè)置為質(zhì)押價(jià)格的150%，警戒線擬設(shè)置為質(zhì)押價(jià)格的160%。即平倉線對應(yīng)股票價(jià)格=質(zhì)押價(jià)格135%=4.48元/股135%=6.05元/股；補(bǔ)倉線對應(yīng)股票價(jià)格=質(zhì)押價(jià)格150%=4.48元/股150%=6.72元/股；警戒線對應(yīng)股票價(jià)格=質(zhì)押價(jià)格160%=4.48元/股160%=7.17元/股。當(dāng)股票價(jià)格降低至7.17元/股時(shí)，信托提示融資方國中天津?qū)τ诠善眱r(jià)格進(jìn)行關(guān)注，并準(zhǔn)備進(jìn)行準(zhǔn)備保證金或增加股票質(zhì)押；在連續(xù)兩個交易日，股票價(jià)格收盤價(jià)格低于6.72元/股，信托公司在當(dāng)天收盤后，發(fā)出繳納保證金或追加股票的要求，國中天津應(yīng)按照其追加股票質(zhì)押或追加保證金的前一天收盤價(jià)格，進(jìn)行追加股票質(zhì)押或追加保證金；若股票價(jià)格低于6.05元/股時(shí)，融資方未在當(dāng)天進(jìn)行追加保證金，信托公司將直接通過法院進(jìn)行股票的處置，申請強(qiáng)制執(zhí)行，將股票轉(zhuǎn)移至信托公司，通過信托公司進(jìn)行變現(xiàn)，以保障信托計(jì)劃的本金及收益安全。信托存續(xù)期間：（1）若信托存續(xù)期間，國中水務(wù)股價(jià)下跌致使股價(jià)跌破預(yù)設(shè)的補(bǔ)倉線，且連續(xù)五個交易日收盤價(jià)低于補(bǔ)倉線，則融資方承諾，無條件追加保證金或股票質(zhì)押，使補(bǔ)倉后質(zhì)押的股票價(jià)值及保證金之和不低于信托本金的150%。（2）若信托存續(xù)期間，國中水務(wù)股價(jià)跌破預(yù)設(shè)的補(bǔ)倉線，融資方未在我司發(fā)函的工作日或第2個工作日內(nèi)追加資金，使質(zhì)押股票價(jià)值（以繳納保證金前一個交易日收盤價(jià)為準(zhǔn)）及保證金的金額達(dá)到信托本金的150%，則我公司擬進(jìn)行股票處置，處置過程所產(chǎn)生費(fèi)用，由處置股票所得收入進(jìn)行承擔(dān)。在國中水務(wù)股價(jià)跌破預(yù)設(shè)的補(bǔ)倉線時(shí)，在第T日收盤時(shí)，信托公司提出要求進(jìn)行補(bǔ)倉的要求，國中天津進(jìn)行保證金繳納或追加股票質(zhì)押，追加的保證金或追加的質(zhì)押股票數(shù)如下所示：其中：國中天津應(yīng)追加的資金金額（6.72T日國中水務(wù)價(jià)格）/股7,150萬股；或國中天津應(yīng)追加的股票數(shù)=32,000萬元/T日國中水務(wù)價(jià)格-7,150萬股。（3）國中水務(wù)股價(jià)跌破平倉線后，轉(zhuǎn)讓方未在當(dāng)天收盤后進(jìn)行追加保證金或追加股票質(zhì)押，我司將與委托人協(xié)商，處置質(zhì)押的國中水務(wù)7,150萬股流通股股票。五、融資項(xiàng)目情況（一）本次融資的具體用途黑龍江國中水務(wù)股份有限公司與韓立新、姚淑華于2012年2月10日在北京簽署了關(guān)于轉(zhuǎn)讓北京天地人環(huán)?？萍加邢薰?0股權(quán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。本公司以5,500萬元人民幣收購自然人：韓立新（持有北京天地人環(huán)?？萍加邢薰?1.1550%的股權(quán)，本次轉(zhuǎn)讓其中7.5840%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格4,171.20萬元人民幣）、姚淑華（持有北京天地人環(huán)?？萍加邢薰?.4160%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格1,328.80萬元人民幣）二人共計(jì)持有的北京天地人環(huán)?？萍加邢薰?0%股權(quán)。公司已用自有資金實(shí)施完畢。公司同時(shí)與持有北京天地人環(huán)?？萍加邢薰?0股權(quán)的股東（韓德民、韓立新、韓宇、韓子石、朱東柯、張靜、北京首佳融通物流技術(shù)有限公司）于2012年2月10日在北京簽署了關(guān)于北京天地人環(huán)?？萍加邢薰?0股權(quán)的購買選擇權(quán)協(xié)議。公司以人民幣1,000萬元作為購買選擇權(quán)對價(jià)，獲得以人民幣49,500萬元的價(jià)格收購天地人環(huán)保公司90%股權(quán)的購買選擇權(quán)，同時(shí)擁有在行權(quán)期間內(nèi)購買全部目標(biāo)股權(quán)以及附屬于該股權(quán)的全部權(quán)利和利益的權(quán)利。鑒于要實(shí)施收購北京天地人環(huán)?？萍加邢薰臼Ｓ?0%的股權(quán)，該部分資金需求為4.95億元，因此需要國中（天津）水務(wù)有限公司進(jìn)行資金支持，預(yù)計(jì)需要資金3.2億元。（二）融資項(xiàng)目情況簡介1、公司簡介： 天地人環(huán)保公司成立于2002年，是一家專門從事高濃度廢水處理的高科技環(huán)保公司，是國內(nèi)滲濾液高標(biāo)準(zhǔn)處理領(lǐng)域成立最早、規(guī)模最大的企業(yè)。 截至協(xié)議簽署之日，天地人環(huán)保公司注冊資本為人民幣3,870萬元（其中知識產(chǎn)權(quán)出資1,860萬元）。其中韓德民出資人民幣187萬元，占其注冊資本的4.8320%；韓立新出資人民幣2,753.7萬元，占其注冊資本的71.1550%；韓宇出資人民幣37.4萬元，占其注冊資本的0.9664%；韓子石出資人民幣200萬元，占其注冊資本的5.1680%；朱東柯出資人民幣467.5萬元，占其注冊資本的12.0801%；姚淑華出資人民幣93.5萬元，占其注冊資本的2.4160%；張靜出資人民幣93.5萬元，占天地人環(huán)保公司注冊資本的2.4160%；北京首佳融通物流技術(shù)有限公司出資人民幣37.4萬元，占其注冊資本的0.9664%。公司在北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)有碟管式反滲透設(shè)備生產(chǎn)基地，并在湖南、廣東、廣西、江蘇、安徽、山東、遼寧等地設(shè)有辦事處及售后服務(wù)部。 天地人環(huán)保公司于2003年從德國引進(jìn)了碟管式反滲透和膜生物反應(yīng)器技術(shù)，經(jīng)公司數(shù)年研究實(shí)踐，實(shí)現(xiàn)了德國技術(shù)和中國國情的結(jié)合，全部形成自主知識產(chǎn)權(quán)，并建成了全世界最大的碟管式膜系統(tǒng)生產(chǎn)基地。 天地人環(huán)保公司掌握有厭氧、好氧、膜生物反應(yīng)器（MBR）、微濾（MF）、超濾（UF）、碟管式納濾（DTNF）、碟管式反滲透（DTRO）等多種滲濾液處理技術(shù)；能夠根據(jù)不同地區(qū)，不同水質(zhì)，不同出水要求選擇適合的工藝組合，提供滲濾液處理的綜合解決方案。 公司擁有一批長期從事滲濾液處理、有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)工程技術(shù)人員，提供從工藝設(shè)計(jì)，設(shè)備生產(chǎn)，施工安裝，調(diào)試運(yùn)行到售后服務(wù)的一系列高品質(zhì)技術(shù)服務(wù)，滿足客戶的不同需求。2、針對本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，天地人環(huán)保的其他股東已書面放棄其優(yōu)先購買權(quán)，持有天地人環(huán)保公司90%股權(quán)的股東授予本公司以人民幣1,000萬元作為對價(jià)，獲得以人民幣49,500萬元的價(jià)格收購天地人環(huán)保公司90%股權(quán)的購買選擇權(quán)，同時(shí)擁有在行權(quán)期間內(nèi)購買全部目標(biāo)股權(quán)以及附屬于該股權(quán)的全部權(quán)利和利益的權(quán)利。（1）協(xié)議主體： 授權(quán)方：持有天地人環(huán)保公司90%股權(quán)的股東； 被授權(quán)方：黑龍江國中水務(wù)股份有限公司。 （2）交易價(jià)格： 購買選擇權(quán)的對價(jià)為人民幣1,000萬元（“購買選擇權(quán)對價(jià)”）。（3）支付方式： 按照協(xié)議約定，本公司向全部或任一授權(quán)方支付購買選擇權(quán)對價(jià)的義務(wù)均由本公司向韓德民履行，本公司向韓德民支付任何購買選擇權(quán)對價(jià)即等同于已向全部及任一授權(quán)方相應(yīng)支付。3、天地人環(huán)保公司最近一年經(jīng)審計(jì)及最近一期未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)： 單位：人民幣元 項(xiàng)目 2011年9月30日 2010年12月31日 資產(chǎn)總額 196,413,740.37141,915,969.42負(fù)債總額 135,573,999.76104,505,277.11應(yīng)收款項(xiàng)總額 52,660,249.19 56,577,026.18或有事項(xiàng)涉及的總額0.000.00凈資產(chǎn) 60,839,740.6137,410,692.31 2011年1-9月2010年度 營業(yè)收入 124,386,976.26141,371,146.97營業(yè)利潤 15,677,145.1311,639,146.29凈利潤 13,252,745.6910,415,595.51經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 11,608,053.50-6,684,213.16（三）還款來源及還款計(jì)劃（1）以國中天津公司所有經(jīng)營收入和自有資金，償還到期的3.2億元信托融資本金和信托收益。（2）定增募集資金還款：黑龍江國中水務(wù)股份有限公司計(jì)劃在2012年開始進(jìn)行定向增發(fā)，募集資金15-20億元人民幣。由于本次信托融資的投向主要為黑龍江國中水務(wù)股份有限公司的收購項(xiàng)目，而信托融資還款期預(yù)計(jì)將在2013年上半年，故而用定增募資還款具有保障。（3）公司的控股股東為在港交所上市的國中控股，其可通過香港融資，借款或增資我司，償還屆時(shí)到期的融資本金和信托收益。六、質(zhì)押物價(jià)值及分析（一）質(zhì)押物國中天津?yàn)閲兴畡?wù)的第一大股東，現(xiàn)期持有國中水務(wù)22,972.5萬股，占有國中水務(wù)53.77%比例的股權(quán)，國中天津持有的國中水務(wù)的股票，為國中天津在2009年重組黑龍股份時(shí)，收購黑龍集團(tuán)持有的黑龍股份，2012年4月17日進(jìn)入全流通狀態(tài)，國中天津持有的國中水務(wù)不存在法律瑕疵。現(xiàn)期已經(jīng)質(zhì)押的股數(shù)為15,822.5萬股，其中質(zhì)押四川信托7,000萬股，質(zhì)押吉林信托6,500萬股，質(zhì)押百瑞信托2,322.5萬股，未質(zhì)押股票為7,150萬股，未質(zhì)押股票7,150萬股擬作為本項(xiàng)目的質(zhì)押物。（二）質(zhì)押物價(jià)值根據(jù)上圖所示，截止至2012年5月10日，國中水務(wù)的股價(jià)最近5個交易日均價(jià)達(dá)到9.18元/股，10個交易日均價(jià)達(dá)到8.71元/股，20個交易日均價(jià)達(dá)到8.42元/股。本次融資質(zhì)押物為7,150萬股國中水務(wù)流通股，按照最新5個交易日均價(jià)9.18元/股，質(zhì)押股票價(jià)值為65,637萬元，按照融資額32,000萬元，質(zhì)押率為48.75%，國中水務(wù)為全流通股票，抵押價(jià)值較為充分。七、風(fēng)險(xiǎn)控制措施（一）市場風(fēng)險(xiǎn)分析國務(wù)院辦公廳正式轉(zhuǎn)發(fā)了“十二五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再