50-第五章-杠桿效應二

第五章-杠桿效應（二）第五章 籌資管理（下）第一節(jié) 資金需要量預測第二節(jié) 資本成本第三節(jié) 杠桿效應第四節(jié) 資本結構第三節(jié) 杠桿效應知識點：財務杠桿效應（一）財務杠桿效應1.概念由于固定性資本成本（利息費用、優(yōu)先股股利）的存在，使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率（即每股收益承擔的風險大于經(jīng)營風險）的現(xiàn)象。 2.原理財務杠桿反映了權益資本報酬的波動性，用以評價企業(yè)的財務風險。原理：當有利息費用等固定性資本成本存在時，如果其他條件不變，息稅前利潤的增加雖然不改變固定利息費用總額，但會降低每元稅前利潤分攤的利息費用，從而提高每股收益，使得普通收益的增長率大于息稅前利潤的增長率，進而產(chǎn)生財務杠桿效應。當不存在固定利息、股息等資本成本時，就不產(chǎn)生財務杠桿效應。債務成本比重越高，固定的資本成本支付額越高，息稅前利潤水平越低，財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越高，財務效應越大?！纠?單選題】在息稅前利潤大于0的情況下，下列可以導致財務杠桿系數(shù)提高的是（）。A.增加本期的負債資金B(yǎng).提高基期息稅前利潤C.增加基期的負債資金D.降低本期的變動成本網(wǎng)校答案：C網(wǎng)校解析：從上式可知：EBIT越大，財務杠桿越小，越接近于1，財務風險越??；相反， EBIT越小，財務杠桿越大，財務風險越??；所以，EBIT與財務杠杠桿系數(shù)、經(jīng)營杠桿系數(shù)都是成反向關系。例子。所以排除B；又因為財務杠桿系數(shù)只與基期數(shù)有關排除AD；【例-多選題】（2017）一般而言，與發(fā)行普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股的特點有（）。A.可以增加公司的財務杠桿效應B.可以降低公司的財務風險 C.可以保障普通股股東的控制權D.可以降低公司的資本成本網(wǎng)校答案：ACD網(wǎng)校解析：如果存在優(yōu)先股，計算財務杠桿系數(shù)時要考慮優(yōu)先股利，所以選項A正確；相對于普通股，優(yōu)先股利是固定支付的，所以增加了財務風險，選項B不正確；優(yōu)先股東無表決權，所以保障了普通股股東的控制權，所以選項C正確；普通股的投資風險比優(yōu)先股的大，所以普通股的資本成本高一些。所以選項D正確?！纠?多選題】（2018）下列各項中，影響財務杠桿系數(shù)的有（ ）。A.息稅前利潤B.普通股股利C.優(yōu)先股股息D.借款利息網(wǎng)校答案：ACD網(wǎng)校解析：由上式可知，影響財務杠桿系數(shù)的有息息前利潤、借款利息和優(yōu)先股股息。所以ACD。知識點：總杠桿效應（一）總杠桿效應經(jīng)營杠桿與財務杠桿共同作用的結果由于固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本的存在，導致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量變動率的現(xiàn)象。 2.原理經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以獨自發(fā)揮作用，也可以綜合發(fā)揮作用，總杠桿是用來反映二者之間作用的結果的，即權益資本報酬和產(chǎn)銷業(yè)務量之間的變動關系。原理：由于固定經(jīng)營成本的存在，產(chǎn)生了經(jīng)營杠桿效應，導致產(chǎn)銷業(yè)務量變動對息稅前利潤有放大作用；同樣，由于固定性資本成本的存在，產(chǎn)生財務杠桿效應，導致息稅前利潤變動對普通股每股收益變動有放大作用。兩種作用共同作用，將導致產(chǎn)銷業(yè)務量稍有變動，就會引起普通股每股收益更大的變動?？偢軛U效應，就是由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量的變動率的現(xiàn)象。3.總