M1和M2的分析-理財必看.doc

M1和M2的分析理財必看走過股市的風(fēng)風(fēng)雨雨,讓我們對人性、對世界都有了更多的認(rèn)識,讓我們學(xué)會用理智戰(zhàn)勝貪婪,用平靜去面對世界的紛雜,更然我們擁有了戰(zhàn)勝市場的聰明才智。經(jīng)過市場多年的錘煉,讓自己擁有了更多的技能,在這個紛雜的市場中,淘得屬于我們散戶的財富！M1、M2是貨幣供應(yīng)量的范疇。人們一般根據(jù)流動性的大小，將貨幣供應(yīng)量劃分不同的層次加以測量、分析和調(diào)控。實踐中，各國對M。、M1、M2的定義不盡相同，但都是根據(jù)流動性的大小來劃分的，M。的流動性最強(qiáng)，M1次之，M2的流動性最差。 1. M1反映著經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實購買力；M2不僅反映現(xiàn)實的購買力，還反映潛在的購買力。若M1增速較快，則消費和終端市場活躍；若M2增速較快，則投資和中間市場活躍。中央銀行和各商業(yè)銀行可以據(jù)此判定貨幣政策。M2過高而M1過低，表明投資過熱、需求不旺，有危機(jī)風(fēng)險；M1過高M(jìn)2過低，表明需求強(qiáng)勁、投資不足，有漲價風(fēng)險。 2. M1增加表示貨幣市場流通性增強(qiáng)，M2中包括了M1，因此，再排除M1變化因素后，M2的增減代表了儲蓄的增加，貨幣流通性降低。 M1反映居民和企業(yè)資金松緊變化，是經(jīng)濟(jì)周期波動的先行指標(biāo)，流動性僅次于M0；M2流動性偏弱，但反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況，通常所說的貨幣供應(yīng)量，主要指M2。 對我國19782002年的M1M2的長期趨勢、水平和周期波動進(jìn)行了研究，結(jié)果表明19781995年，中國的M1M2呈急劇下降的態(tài)勢，但是從1996至今則基本保持平穩(wěn)。另外從國別比較來看，我國屬于M1M2比較高的國家(地區(qū))之一，這表明我國的居民和企業(yè)由于支付制度、取款成本、規(guī)避稅收等原因比美、日等國家的經(jīng)濟(jì)主體對M1的需求高很多。除開長期走勢之外，中國的M1M2還伴隨著經(jīng)濟(jì)活動呈周期性的波動，實證分析結(jié)果表明1996年前的經(jīng)濟(jì)增長率是M1M2周期波動的Granger原因，但1996年以后則必須由名義利率、通貨膨脹率和股票市場交易量的變動才能說明 M1M2的波動。 探析M1與股市持續(xù)走強(qiáng)的邏輯關(guān)系 自1664點以來的上漲是很容易理解的,最大的邏輯應(yīng)該是超跌,但是沖過年線之后稍做振蕩便持續(xù)的強(qiáng)勢著實有點讓人難以理解了。當(dāng)前最大的市場特點應(yīng)該是分歧,更讓人覺得奇怪的是年線之后機(jī)構(gòu)看多的意愿明顯強(qiáng)于散戶,也就是說這個位置賣出的多數(shù)為散戶,買入的反而是機(jī)構(gòu)。當(dāng)然散戶賣出不代表一定是絕對的空頭,因為他們的行為不具備持續(xù)性,他們可以今天賣出明天再買進(jìn)。但是機(jī)構(gòu)的行為必須要有持續(xù)性,如果今天買進(jìn)了明天就賣出,流動性和靈活性制約著他們,所以機(jī)構(gòu)的行為應(yīng)該代表著一個趨勢性的行為。那么是什么導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)在年線之后開始持續(xù)做多呢？要弄清楚這個問題,首先我們要洞悉機(jī)構(gòu)做多的邏輯支持是什么？筆者認(rèn)為只有兩個因素可以導(dǎo)致這個結(jié)果,一個是實體經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期,一個是實體經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期和流動性充裕逼著他們選擇了股市。而筆者認(rèn)為兩個因素可能都有,但是后者占據(jù)了主導(dǎo)地位。 在進(jìn)行股市趨勢判斷時,實體經(jīng)濟(jì)的走勢往往是最重要的依據(jù),對實體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期的改變直接決定了對股市的走勢的看法。但是流動性的過渡充裕往往會對股市趨勢產(chǎn)生最直接影響。那么流動性怎么判斷呢？大家平時關(guān)注比較多的是M2,其實和股市相關(guān)度最高的是M1,M2增長的快不代表股市的資金就一定多,更不代表資金就一定流向了實體經(jīng)濟(jì)。因為他們可以以儲蓄的方式存在,企業(yè)也可以把保留更多的定期存款。但是M1增速過快必然導(dǎo)致了流動中的貨幣增加,實體經(jīng)濟(jì)有好轉(zhuǎn)的跡象?？上驳氖?自從2009年1月M1和M2增速確認(rèn)見底之后,已經(jīng)連續(xù)兩個月快速回升,M1和M2的雙雙快速增長消除了我們的后顧之憂,實體經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn),流動性繼續(xù)充沛。而這兩個領(lǐng)域都是導(dǎo)致股市能走好的最根本原因,可見股市上漲有一定的必然邏輯。但是仔細(xì)研究一下,中國股市的表現(xiàn)與M1有著驚人的相關(guān)性。因此,即使實體經(jīng)濟(jì)不好的時候,如果M1是持續(xù)增長的,股市一樣會好起來。這就給我們判斷股市未來的方向提供了依據(jù)。判斷實際經(jīng)濟(jì)是否轉(zhuǎn)暖需要借助很多先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo),比如新開工率、發(fā)電量、PMI等,但是看M1就非常簡單的,因為這個指標(biāo)是中央銀行每個月定期公布的。 那么M1增速與股市表現(xiàn)的高度相關(guān)性是不是我國特有的因素呢？看看美國股市就知道了。美國在1907-1908 年發(fā)生了經(jīng)濟(jì)危機(jī),1908 年屬于危機(jī)最嚴(yán)重的衰退期,鋼、生鐵、機(jī)車的生產(chǎn)量分別下降60%、38%和69%,一半的鋼鐵企業(yè)停產(chǎn),失業(yè)人數(shù)達(dá)到500 萬,失業(yè)率高達(dá)10%。當(dāng)時最嚴(yán)重的是,金融體系出現(xiàn)了擠兌風(fēng)潮,當(dāng)時銀行資金和股市資金是相通的,整個金融體系信心崩潰。奇怪的是1908年的股市表現(xiàn)很不錯,出現(xiàn)了在實體經(jīng)濟(jì)仍然需求不足的情況下,股市連續(xù)走高的情景?？梢?股市與流動性的相關(guān)性絕非偶然。那為什么會出現(xiàn)這樣的情況呢？我們可以做一個簡單的思考。我們經(jīng)過多年的財富創(chuàng)造積累了大量的財富,當(dāng)實體經(jīng)濟(jì)不好的時候,資本首先想到的是保值和套現(xiàn)。而實體經(jīng)濟(jì)不好的時候一般都伴隨著股市的下跌,因此經(jīng)濟(jì)越是悲觀的時候,股價越便宜,而股市套現(xiàn)的便利性非常符合經(jīng)濟(jì)衰退以現(xiàn)金為王的理念。因此,經(jīng)濟(jì)不好給股市上漲提供了比較堅實的邏輯基礎(chǔ)。而資本需要的只是一個股市上漲的契機(jī)和噱頭。那么,這些靠什么提供呢？政府刺激經(jīng)濟(jì)的舉措必然帶來大家良好的預(yù)期,股價的長期低迷逐漸會吸引資金的入主并最終帶來賺錢效應(yīng),效應(yīng)擴(kuò)散后會吸引更多的資金入場,后續(xù)不斷入場的資金會再次推高股價,如此便形