《證券投資學》實習報告.doc

證券投資學實習報告報告題目：一汽集團之轎車投資分析報告實習時間：2012.4.112012.4. 21 實習地點： 所在院系： 經(jīng)濟管理系 專業(yè)班級： 姓 名： 學 號： 指導(dǎo)老師： 2012-4-11u 一、宏觀經(jīng)濟分析當前宏觀經(jīng)濟狀況：2011年以來，受世界經(jīng)濟環(huán)境低迷和國內(nèi)貨幣政策趨緊雙重壓力的影響，2011年中國經(jīng)濟增幅有所放緩。全年經(jīng)濟發(fā)展主要呈現(xiàn)以下特點：經(jīng)濟增速雖緩慢回落，但總體呈平穩(wěn)較快發(fā)展之趨勢；物價較快上漲，但漲幅總體可控；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整積極推進、經(jīng)濟效益穩(wěn)步提高；就業(yè)和居民收入較快增長；2011年主要經(jīng)濟指標情況如下：GDP：一季度同比增長9.7%,二季度同比增長9.5%,呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢。CPI：同比漲幅不斷攀升，1-7月同比漲幅已從4.9%升至6.5%，8月份漲幅有所回落（達6.2%），預(yù)期未來CPI繼續(xù)上漲的空間已經(jīng)不大。結(jié)合各權(quán)威機構(gòu)之預(yù)測報告，預(yù)計2011年：國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長約9.09.5%左右；消費者價格指數(shù)（CPI）增長約55.5%左右。（各權(quán)威機構(gòu)對2011年主要經(jīng)濟指標預(yù)估如下）經(jīng)濟指標預(yù)測機構(gòu)2011年預(yù)測值GDP增長國際貨幣基金組織9/20預(yù)測9.5%亞洲開發(fā)銀行9/14預(yù)測9.3%摩根士丹利8/18預(yù)測9.0%CPI指數(shù)亞洲開發(fā)銀行9/14預(yù)測5.32012年宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)測分析：中國經(jīng)濟發(fā)展主要面臨問題：雖然當前我國宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢總體良好，但面臨的國內(nèi)外環(huán)境卻十分復(fù)雜，不穩(wěn)定、不確定因素不少，主要情況如下：國內(nèi)自身經(jīng)濟發(fā)展存在系列問題：如房價僵持不下、中小企業(yè)經(jīng)營困難、節(jié)能減排形勢嚴峻、出口外部環(huán)境惡化等。全球經(jīng)濟復(fù)蘇形勢并不樂觀：歐洲經(jīng)濟下滑明顯、美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，受影響國際金融市場持續(xù)動蕩，進一步加劇實體經(jīng)濟下滑，全球經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性增大。2012年經(jīng)濟政策導(dǎo)向：當前復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境，決定了未來宏觀調(diào)控將依據(jù)形勢變化出臺更具有針對性、靈活性、前瞻性的宏觀經(jīng)濟政策，以實現(xiàn)中央“既要把物價漲幅降下來，又不使經(jīng)濟增速出現(xiàn)大的波動”的政策目標。預(yù)計中央政府會較2011年增加一些財政調(diào)控措施，以維持我國經(jīng)濟增長處于合理水平，但受自身經(jīng)濟發(fā)展問題及國際形勢影響，2012年中國經(jīng)濟增速將較2011年有所放緩；而物價指數(shù)則在政府調(diào)控下有所回落，總體政策略好于2012年。結(jié)合各權(quán)威機構(gòu)之預(yù)測報告，預(yù)計2012年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長約為9.0%左右；（略低于2011年）消費者價格指數(shù)（CPI）增長約為44.5%；（略低于2011年）（各權(quán)威機構(gòu)對2012年主要經(jīng)濟指標預(yù)估如下）經(jīng)濟指標預(yù)測機構(gòu)2012年預(yù)測值GDP增長國際貨幣基金組織9/20預(yù)測9.0%亞洲開發(fā)銀行9/14預(yù)測9.1%摩根士丹利8/18預(yù)測8.7%CPI指數(shù)亞洲開發(fā)銀行9/14預(yù)測4.2總體宏觀經(jīng)濟環(huán)境對汽車市場影響：研究資料表明，我國汽車產(chǎn)銷與GDP增長存在較高的相關(guān)性，相對于GDP增長上升或下降，產(chǎn)銷擴張或收縮會更加明顯，因此預(yù)測2012年宏觀經(jīng)濟環(huán)境對汽車產(chǎn)銷所起促進作用略有下降，但降幅較小u 二、行業(yè)分析(一) 行業(yè)內(nèi)競爭格局分析我國現(xiàn)有主要轎車生產(chǎn)企業(yè)33 家，其中主要生產(chǎn)企業(yè)有上海大眾、一汽大眾、上海通用、天津汽車、神龍汽車等十家，其中產(chǎn)量超過2萬輛的企業(yè)有16家，累計生產(chǎn)集中度達到 91.4%，而產(chǎn)量排在前十位的的企業(yè)生產(chǎn)集中度達到了82.1%。從下表中可以看出，兩大轎車生產(chǎn)集團一汽集團和上汽集團市場占有率之和已經(jīng)超過了 50%，而其他企業(yè)產(chǎn)量都想對較小，市場份額也相對較小。從轎車細分市場來看，轎車市場按售價分可以分成 15萬元以下的經(jīng)濟型低端車、1520 萬元的經(jīng)濟型高端車、2025 萬元的中檔車、2530 萬元的中高檔車，35萬元以上的高檔車五類，它們各自的市場份額如下表轎車種類市場份額15萬以下低端型26%15到20萬經(jīng)濟型轎車高端車型18%20到25萬中檔車32%25到30萬中高檔車17%35萬以上高檔車7%可見，在我國轎車市場中中低檔轎占主導(dǎo)地位，25 萬元以下的轎車市場占市場總份額的 76%，這一巨大的市場我國的大部分轎車生產(chǎn)企業(yè)也都著力于開發(fā)中低檔轎車。在個廠商面對激烈的競爭，技術(shù)水平相差不多，新車型研發(fā)能力不足的情況下，占領(lǐng)市場最有效的方法就是降低價格。這正是 2011年轎車廠商大打價格戰(zhàn)的主要原因（二） 供給方分析目前我國有大、中型汽配制造企業(yè)8500 多家，小型汽配制造企業(yè)有數(shù)萬家，由于汽配制造業(yè)進入門檻相對較低，而國內(nèi)市場需求又大，因此造成我國汽配企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、布局分散、重復(fù)投資多、大多數(shù)為勞動密集型企業(yè)等狀況；另外，企業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)品少，如空氣懸架彈簧、各種電控產(chǎn)品（電噴、安全氣囊等）還多依賴進口；同時，營銷不規(guī)范、市場無序競爭等制約了我國汽配行業(yè)的發(fā)展。由于供貨商數(shù)量多、規(guī)模小等的特點，汽配企業(yè)的價格戰(zhàn)是在所難免的，因此汽車制造企業(yè)對其的議價能力是比較強的。（三） 需求方分析近年來，隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)高速發(fā)展，人民生活水平不斷提高，私家車也開始慢慢進入了平常百姓家，這給轎車市場帶來了巨大的需求。從近年來我國轎車市場的銷售的快速增長可以看出這一積聚的市場能量正在慢慢釋放。按最保守的估計，我國當前已有購買力支持的即期轎車總消費量為 1223.5 萬輛，短期內(nèi)仍有 800 多萬輛的私人小汽車消費需求等待釋放，2011 年不過是釋放了其中的400 萬輛，即使按這一速度釋放（接近50%的增速），還需要二年半的時間，如果考慮到 2012年作為入世第一年釋放效應(yīng)最顯著，但隨后幾年釋放速度會遞減，那么，估計要 34 年才能將歷史上累積的汽車消費潛能釋放完，因此，僅憑這一項因素就能使汽車消費保持 2030%的增長率。（四） 潛在競爭者分析轎車生產(chǎn)需要有大量的固定資產(chǎn)投資，且在我國存在這嚴格的市場準入制度，因此其他企業(yè)想進入轎車產(chǎn)業(yè)有一定的困難。但對于其他車輛生產(chǎn)企業(yè)來說，由于轎車生產(chǎn)與其他車輛生產(chǎn)技術(shù)大同小異，且轉(zhuǎn)產(chǎn)成本不高，因此這些企業(yè)就成為了現(xiàn)有轎車生產(chǎn)企業(yè)的潛在競爭者。隨著轎車市場需求的不斷擴大，必將有更過的潛在競爭者進入這一市場進行爭奪，屆時市場競爭將更加激烈。u 三、公司基本分析一汽轎車股份有限公司作為中國第一汽車集團的控股子公司，公司注冊資本金為人民幣16.275億元，資金實力比較雄厚。 汽車是一個需要大量資金投入的產(chǎn)業(yè)，對于正在進行自主創(chuàng)新開發(fā)的國內(nèi)大汽車集團來說，尋找更多的融資渠道是發(fā)展工作的重中之重。盡管現(xiàn)階段我國從緊的貨幣政策，使得汽車企業(yè)從銀行貸款的難度加大，但一汽轎車作為中國轎車制造業(yè)首家股份制上市公司，為公司發(fā)展贏得了雄厚的資金后盾。 一、 平臺和研發(fā)能力 依靠一汽車集團的強大研發(fā)能力，一汽轎車的技術(shù)水平不斷提高。一汽集團高層領(lǐng)導(dǎo)表示“十一五”一汽集團將投入130億（其中，88億元用于研發(fā)新車型，25億元用于研發(fā)軟硬件設(shè)施，17億元主攻229項車型重點技術(shù)），在研發(fā)和部分研發(fā)軟件水平上跟國際接軌，努力成為一個有競爭優(yōu)勢、具有完整體系能力的自主創(chuàng)新型企業(yè)。 2007年7月15日，國內(nèi)第一款自主汽油直噴等三臺發(fā)動機在一汽集團正式點火，標志著一汽的自主研發(fā)在核心技術(shù)領(lǐng)域取得新的突破。這款發(fā)動機的研制成功不僅實現(xiàn)了我國轎車汽油機技術(shù)與國際先進水平的成功接軌，更重要的是，它完全可以覆蓋滿足一汽正在自主開發(fā)的中高級轎車對發(fā)動機的需求。 截至2007年底，一汽已擁有汽車專利技術(shù)475項，位居行業(yè)第一。在整個轎車47項關(guān)鍵技術(shù)方面已掌握27項，商用車45項當中已掌握32項。相對于國內(nèi)的造車企業(yè)，一汽具有雄厚的知識儲備，形成知識積累，為企業(yè)整體技術(shù)進步、實現(xiàn)可持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新奠定了堅實的基礎(chǔ)。 在應(yīng)用研發(fā)能力方面，一汽在乘用車開發(fā)上，具備了轎車車身、發(fā)動機、整車匹配能力，建立了經(jīng)濟型轎車、中級轎車兩個自主研發(fā)平臺，相繼推出以紅旗“HQ3”高級轎車、“奔騰”中級轎車為代表的系列自主創(chuàng)新產(chǎn)品，基本形成乘用車從AO至E級的全系列產(chǎn)品發(fā)展自主開發(fā)能力。 投資力度的不斷加大，帶來了一汽科研裝備水平的迅速提升。目前，一汽已擁有先進的整車、發(fā)動機、底盤、車身、電氣、非金屬、發(fā)動機附件及強度、振動、碰撞、輪胎等專業(yè)試驗基地，以及具有熱帶和寒帶氣候特點的兩個試驗場，形成體系完整的企業(yè)產(chǎn)品試驗分析規(guī)范。一汽技術(shù)中心已成為我國汽車行業(yè)中集科學研究、產(chǎn)品研制開發(fā)于一身，規(guī)模最大、科研手段先進、綜合實力與技術(shù)力量雄厚的技術(shù)研發(fā)中心。二、制造和裝備能力 1、 原生產(chǎn)能力 一汽轎車股份有限公司是中國第一汽車集團的控股子公司，由一汽集團公司主要從事紅旗轎車整車及其配件生產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組成立。主要業(yè)務(wù)為開發(fā)、制造和銷售轎車及其配件。 公司主營業(yè)務(wù)為轎車整車及配件、變速箱、發(fā)動機的生產(chǎn)與銷售。公司加強研發(fā)體系建設(shè)，新產(chǎn)品C301(奔騰)項目進展順利，產(chǎn)品質(zhì)量和實物效果快速提升；隨著涂裝線的調(diào)試進程，公司新基地基本達到預(yù)期目標，年產(chǎn)能穩(wěn)定在9萬輛水平。 2、新投資生產(chǎn)項目 （1）2004年項目 公司新基地位于長春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，2004年7月建成投產(chǎn)，一期規(guī)劃占地面積88萬平方米，建有沖壓、焊裝、涂裝、總裝四大工藝，由12萬輛的整車生產(chǎn)能力起步。 （2）2008年項目 2008年3月28日，一汽轎車決定上馬三大項目，包括Mazda6改型項目、轎車B131技術(shù)改造項目和二發(fā)自主發(fā)動機項目，上述投資項目屬原有企業(yè)產(chǎn)品改型拓展新的技術(shù)平臺的改造項目，所需資金除原有募集資金以外，均為企業(yè)自籌資金，預(yù)計總投資額約為21億元。一汽轎車認為，上述三大項目實施后，將提高公司的競爭能力，對公司長遠發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。 公告顯示，Mazda6改型項目車型是在現(xiàn)有Mazda6系列車型基礎(chǔ)上最新升級研發(fā)的車型，按照國家的轎車分類標準，此次計劃投產(chǎn)的4SD、5HB、WAGON產(chǎn)品都屬于B級車的范疇，該項目固定資產(chǎn)投資為5.75億元，其中含外匯2353.77萬美元，主要用于生產(chǎn)線的改造與新增設(shè)備。該項目是在紅旗補充型Mazda6系列及紅旗換代產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，充分利用公司現(xiàn)有的土建公用設(shè)施、生產(chǎn)設(shè)備及現(xiàn)有生產(chǎn)能力，通過對沖壓、焊裝、涂裝及總裝四大工藝現(xiàn)有生產(chǎn)線進行改造，并增加部分設(shè)備及工裝，使公司在2008年底達到共線生產(chǎn)Mazda6改型產(chǎn)品6萬輛的生產(chǎn)目標。 據(jù)悉，轎車B131技術(shù)改造項目固定資產(chǎn)投資8.21億元，其中含外匯3623.41萬美元。轎車B131項目為借助奔騰系列平臺，整車內(nèi)外飾為全新造型設(shè)計，并具有自主知識產(chǎn)權(quán)的新產(chǎn)品。該項目是在公司現(xiàn)有生產(chǎn)基地的基礎(chǔ)上，通過對沖壓、焊裝、涂裝及總裝四大工藝現(xiàn)有生產(chǎn)線進行改造，并增加部分設(shè)備及工裝，使公司在2010年達到共線生產(chǎn)B131系列新車型8萬輛的生產(chǎn)綱領(lǐng)。 同時，為保持一汽轎車自主品牌轎車的良好發(fā)展勢頭，滿足中國汽車市場對自主品牌的強烈需求及公司長期戰(zhàn)略發(fā)展的需要，公司擬對發(fā)動機生產(chǎn)線改造項目進行追加投資，在汽車產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建設(shè)第二發(fā)動機廠新廠區(qū)，自主開發(fā)B級轎車發(fā)動機，使產(chǎn)能從5萬臺提升到9萬臺。該項目固定資產(chǎn)投資總額約為6.95億元，含4032.7萬美元，原預(yù)計投資額約為4億元，全部是募集資金；因此需要追加約2.86億元自籌資金。此項目是在長春汽車產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建設(shè)一汽轎車二發(fā)廠新廠，新建廠房及缸體、缸蓋、曲軸生產(chǎn)線，將二發(fā)廠原有的發(fā)動機裝配線和試驗線搬遷至新廠，使二發(fā)廠具有9萬臺/年的生產(chǎn)能力。 針對目前產(chǎn)能緊張的問題，公司已有產(chǎn)能得到逐步提升，預(yù)計2008年年底公司產(chǎn)能將達到15萬輛、2009年20萬輛、2010年達到30萬輛。 三、營銷能力 1、成立專門的汽車銷售公司 （1）一汽轎車銷售有限公司 一汽轎車銷售有限公司成立于1998年5月18日，是一汽轎車股份有限公司控股子公司。本部設(shè)有整車銷售部、市場部、財務(wù)控制部、服務(wù)部、備品部、客戶關(guān)系管理部、綜合管理部、區(qū)域經(jīng)理部8個職能部門。經(jīng)銷商71家、服務(wù)站184家。 公司主要經(jīng)營一汽生產(chǎn)的紅旗C3、奔騰轎車及配套的零部件。在營銷理念上強調(diào)用戶滿意。不斷豐富和完善“管家式服務(wù)”，推出了業(yè)界首創(chuàng)的“全心式管家式服務(wù)”。向用戶承諾24小時全天候服務(wù)，接到救援信息12小時服務(wù)到位(邊遠地區(qū)暫緩)。凡是有中國第一汽車集團公司產(chǎn)品合格證的紅旗轎車、奔騰轎車均實行終身服務(wù)和免費定里程走合保養(yǎng)。公司認真落實一汽集團公司提出的“三化”戰(zhàn)略目標，全面實施3.6.1管理思路，精心打造一汽轎車營銷體系建設(shè)。確定近期、中期、長期的發(fā)展戰(zhàn)略，強化內(nèi)部項目管理、職能管理、流程管理，建立一汽轎車營銷管理手冊；對網(wǎng)絡(luò)管理實施整合，推行6S管理。 （2）一汽馬自達汽車銷售有限公司 一汽馬自達汽車銷售有限公司是由中國第一汽車集團公司、日本馬自達汽車株式會社共同出資成立的合資銷售公司。 公司注冊資金1億元人民幣（14億日元）。作為中國國內(nèi)唯一從事銷售馬自達品牌汽車的銷售公司，合資公司將負責銷售現(xiàn)已在中國投放的Mazda6以及今后在中國生產(chǎn)的所有馬自達品脾轎車。 一汽馬自達汽車銷售有限公司設(shè)置整車銷售部、市場部、服務(wù)部、備品部、財務(wù)規(guī)劃部、客戶關(guān)系部、人事總務(wù)部7個部門，在全國開設(shè)經(jīng)銷服務(wù)店88家.2、市場銷售業(yè)績 自2007年下半年開始，公司產(chǎn)品進入了一個逐步提升的階段。2007年全年一汽轎車股份有限公司銷售產(chǎn)品達到8.05萬輛，同比增長42.88%。2008年1月份銷量實現(xiàn)14145輛，同比增長101.07%，其中奔騰5015輛，同比增長233.67%；Mazda6銷售8760輛，同比增長73.84%。2008年1-2月銷量實現(xiàn)1.99萬輛，同比增長73.3%。四、品牌狀況 一汽轎車股份有限公司作為國內(nèi)轎車制造業(yè)第一個上市公司，主營轎車、發(fā)動機、變速器、汽車配件的制造和銷售及相關(guān)服務(wù)，主導(dǎo)產(chǎn)品為奔騰、Mazda6、紅旗系列轎車等中高端品牌。1、 紅旗 紅旗屬于一汽的自有品牌、自有商標，誕生于1958年?！凹t旗”作為一汽的無形資產(chǎn)，自公司成立后，其品牌價值隨著企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績逐年提升，2004年已經(jīng)達到人民幣54.56億元，位居中國轎車制造業(yè)最有價值品牌首位。 紅旗雖是我國最早的自主品牌轎車，但是從公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，紅旗系列在不斷減產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比例僅為2.62%。目前紅旗低端系列已經(jīng)停產(chǎn)，處置相關(guān)停產(chǎn)車型庫存零部件預(yù)計對公司2007年損益造成超過1.8億元的損失。紅旗品牌今后將專注于高端市場，目前主要是HQ3，目標市場是政府公務(wù)用車。紅旗品牌高端化路線一方面將提升公司的制造能力以及研發(fā)能力，并且其品牌價值將有助于提升公司的整體形象。 2、Mazda6 2003年Mazda6在國內(nèi)上市以來，憑借著其優(yōu)質(zhì)的動力性能以及時尚的外形設(shè)計，在國內(nèi)市場暢銷了5年，并且月銷量在1月份再創(chuàng)新高。雖然Mazda6在一月份銷量的高增長，存在著2007年年底降價促銷以及2008年1月份南方雪災(zāi)的部分影響，但是我們認為，經(jīng)過國內(nèi)消費市場五年的檢驗，Mazda6的品質(zhì)得到了國內(nèi)市場的認可。隨著國內(nèi)消費理念的成熟，尤其是年輕一代的消費品味的改變，Mazda6轎車系列動感的外形設(shè)計將越來越受到國內(nèi)消費者的認同。 預(yù)計新Mazda6將于2008年年底投產(chǎn)，首先推出的將是匹配MZR2.5發(fā)動機的新產(chǎn)品。新Mazda6更加時尚動感設(shè)計、更強勁的動力和更直接的底盤調(diào)校將更具活力。北京華經(jīng)縱橫經(jīng)濟信息中心分析師認為新Mazda6的換型將推動公司2009年銷量的增長，公司將進入穩(wěn)定上升期。 2、 奔騰 一汽轎車公司主要的自主品牌是奔騰系列。目前，奔騰與Mazda6屬于共線生產(chǎn)，其發(fā)動機、變速器以及底盤均與Mazda6系列相同，這就為其品質(zhì)奠定了良好的基礎(chǔ)。奔騰系列以“B級車的品質(zhì)，A級車的價格”從2006年9月份上市以來，月銷量一直保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢。尤其在2007年11月推出08款6MT系列以后，高性價比再次使得奔騰系列在2008年1月銷量更創(chuàng)新高，達到5010輛。目前，由于公司2008年2月1日到18日公司的生產(chǎn)線處于停產(chǎn)檢修，恢復(fù)生產(chǎn)后，生產(chǎn)線一直處于加班狀態(tài)，但是仍然無法滿足市場的需求。 從公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化來看，奔騰系列推出以后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比例迅速提升，到2008年1月份達到35.45%。 3、 新產(chǎn)品 除奔騰、Mazda6、紅旗外，針對市場的需求以及原有技術(shù)的積累，公司將在2008年第四季度投產(chǎn)一款A(yù)+級的自主品牌轎車，該產(chǎn)品預(yù)計售價在10萬元左右，計劃產(chǎn)能為5萬輛。該款車型將匹配公司自主研發(fā)的發(fā)動機，發(fā)動機生產(chǎn)線將于同期投產(chǎn)，計劃產(chǎn)能也為5萬輛。 u 四、財務(wù)能力分析一、 經(jīng)營情況2012年，面對多變的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和競爭日趨激烈的市場環(huán)境，公司著眼發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營計劃，加速發(fā)展步伐，抓住機遇奠定增量基礎(chǔ)，不斷挑戰(zhàn)自我，著力提升營銷和生產(chǎn)等體系能力，持續(xù)深化質(zhì)量和成本等基礎(chǔ)工作，經(jīng)營管理的累加效應(yīng)得以集中體現(xiàn)，產(chǎn)銷規(guī)模和效益水平再上新臺階，實現(xiàn)了逆勢增長，提升了行業(yè)地位；在外部環(huán)境突變、行業(yè)增速快速下滑的情況下，較好的完成了各項工作任務(wù)，全年銷售整車近12 萬輛，同比增長超過45%，實現(xiàn)了公司效益的增長，完成了公司各項經(jīng)營指標。 2008 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2,024,546 萬元，比上年同期增加了48.67；營業(yè)利潤129,120 萬元，比上年同期增加75.26；利潤總額127,614 萬元，比上年同期增加了76.57；歸屬于上市公司股東凈利潤108,749 萬元，比上年同期增長了89.65；主要是由于本報告期內(nèi)公司采取針對措施，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量，針對市場環(huán)境及時應(yīng)對，制定有效的營銷策略；充分利用現(xiàn)有資產(chǎn)，持續(xù)推進降成本工作，提升管理水平，調(diào)控經(jīng)營節(jié)奏，縮短生產(chǎn)節(jié)拍，實現(xiàn)產(chǎn)能突破，形成了規(guī)模效益。 二、 財務(wù)策略分析財務(wù)公司自成立以來，一直堅持穩(wěn)健經(jīng)營的原則，嚴格按照中華人民共 和國公司法、中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法、企業(yè)會計準則、企 業(yè)集團財務(wù)公司管理辦法和國家有關(guān)金融法規(guī)、條例以及公司章程，規(guī)范經(jīng)營行為，加強內(nèi)部管理。根據(jù)對財務(wù)公司風險管理的了解和評價，未發(fā)現(xiàn)截至 2011年12月31日止與財務(wù)報表相關(guān)的資金、信貸、稽核、信息管理等方面的 風險控制體系存在重大缺陷一汽轎車企業(yè)價值資本結(jié)構(gòu)政策經(jīng)營策略收益分配股利政策營運資本政策三、資產(chǎn)負債表分析1 資產(chǎn)負債表水平分析投資者角度分析：企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模自10年以來連續(xù)上升，特別是10年的總資產(chǎn)比08年上升了43%，比09年上升了18%，變動幅度較大。將總資產(chǎn)分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)分析。10年流動資產(chǎn)同09年相比上升19%，同08年相比上升50%10年非流動資產(chǎn)同09年相比上升17%，同08年相比上升43%由此可作出初步判斷，10年總資產(chǎn)規(guī)模的增加是流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的共同作用的結(jié)果，其中流動資產(chǎn)的變動占主導(dǎo)因素。1) 流動資產(chǎn)中貨幣資金，應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)，存貨的變動幅度較大。2)在下面的分析中應(yīng)重點關(guān)注上述四項，即貨幣資金，應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)，存貨的規(guī)模和具體變動情況合理與否。2籌資角度分析：1)第一轎車的負債規(guī)模逐年下降，而股東權(quán)益逐年穩(wěn)步上升，到10年已經(jīng)基本達到1：1。負債的變動大于權(quán)益的變動報表日期2010123110年比08年增加額08增長率10年比09年增加額09增長率2008123120091231 10年資本公積比09年上升0.11%，比08年減少0.15%，1) 10年盈余公積依然保持增長，比09年增長15.66%，比08年增長29.97%2) 10年并未發(fā)放現(xiàn)金股利，未分配利潤三年來持續(xù)上升，10年達到35346900000，比09年增長24.35%，比08年增長50.23%，保持高比例的未分配利潤可能是為企業(yè)下年的擴大生產(chǎn)規(guī)模作準備，在下面的分析中應(yīng)結(jié)合各方面重點關(guān)注。流動資產(chǎn)中貨幣資金，應(yīng)收票據(jù)，存貨的變動幅度較大。1) 在下面的分析中應(yīng)重點關(guān)注上述四項，即貨幣資金，應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)，存貨的規(guī)模和具體變動情況合理與否。四垂直分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度分析評價從上圖中能清楚的看出，第一轎車尋求穩(wěn)健結(jié)構(gòu)，第一轎車的流 動資產(chǎn)一部分資金來自于流動負債，另一部分來自于長期資本。其結(jié)果不僅會使流動負債的變現(xiàn)足以償還流動資產(chǎn)，降低企業(yè)風險，而且能使企業(yè)負債成本相對降低。從靜態(tài)方面看，第一轎車權(quán)益比重達到50%，負債比重達到54%，資本結(jié)構(gòu)權(quán)益與負債比約為1:1,資產(chǎn)負債率較低，財務(wù)風險相對較小。這樣的財務(wù)結(jié)構(gòu)是否合適，還需結(jié)合企業(yè)盈利能力和經(jīng)營風險評價。從動態(tài)方面看，第一轎車權(quán)益比重上升4%，負債比重下降4%，表明第一轎車的資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定，財務(wù)實力略有增加。2. 每項流動資產(chǎn)資產(chǎn)占流動資產(chǎn)比1)通過橫向比，不難發(fā)現(xiàn)預(yù)付賬款的大量減少，2)存貨增加很多，可能是應(yīng)為對市場的預(yù)期對，生產(chǎn)增加但是銷量卻為增加3）預(yù)付賬款變動也較大五、利潤表和所有者權(quán)益分析利潤表水平分析報表日期20101231200912312010比2009增長額增長率單位元元元主營業(yè)務(wù)收入3.73E+102.77E+109.60E+0934.66%減：營業(yè)成本2.96E+102.16E+108.00E+0937.04%減：管理費用1.45E+099.21E+085.29E+0857.44%減：財務(wù)費用-1.42E+07-2.62E+071.20E+07-45.80%減：資產(chǎn)減值損失-5557111.37E+07-1.43E+07-104.06%加：營業(yè)外收入1.30E+077.04E+065.96E+0684.66%減：非流動資產(chǎn)處置損失1.18E+073.13E+068.67E+06277.00%從利潤表水平分析表中可以發(fā)現(xiàn)，主營業(yè)務(wù)收入較上年增長34.66%，隨之，營業(yè)總成本較上年增長35.52%，上升比例比較合理。管理費用增長率為57.44%，變動幅度相對較大；財務(wù)費用是負值，并且增長率為-45.80%。其營業(yè)外收入增長率為84.66%，資產(chǎn)減值損失增長率為-104.06%，非流動資產(chǎn)處置損失增長率為277.00%，變動較大。初步判斷，本年一汽盈利主要還是來源于經(jīng)常性損益。利潤表垂直分析報表日期2010123120091231期末%期初%變動情況單位元元主營業(yè)務(wù)收入3.73E+102.77E+10100.00100.00減：營業(yè)成本2.96E+102.16E+1079.3677.981.38減：管理費用1.45E+099.21E+083.893.320.56減：財務(wù)費用-1.42E+07-2.62E+07-0.04-0.090.06減：資產(chǎn)減值損失-5557111.37E+070.000.05-0.05加：營業(yè)外收入1.30E+077.04E+060.030.030.01減：非流動資產(chǎn)處置損失1.18E+073.13E+060.030.010.02從利潤表垂直分析表中發(fā)現(xiàn)，主營業(yè)務(wù)成本所占比例上升，上升幅度為1.38%，管理費用所占比例達3.89%，上漲0.56%，而資產(chǎn)減值損失變動為-0.05%。從垂直分析可以看出，利潤結(jié)構(gòu)側(cè)重于經(jīng)常性損益項目，主營業(yè)務(wù)的盈利能力直接關(guān)系到企業(yè)的盈利能力。u 五、技術(shù)分析第一大股東及實際控制人： 公司第一大股東為中國第一汽車集團公司，持股53.03%；實際控制人為國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。 主營業(yè)務(wù)及行業(yè)地位： 公司屬于汽車及配件行業(yè)，主業(yè)為整車及零部件的生產(chǎn)、銷售。公司是自主品牌汽車龍頭企業(yè)。 收入和利潤的規(guī)模與增長： 2012年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入257.33億元，同比下降4.08%；歸屬母公司所有者凈利潤7.54億元，同比下降57.79%。報告期內(nèi)，公司所屬天相汽車及配件板塊整體營業(yè)收入同比增長14.39%；歸屬母公司所有者凈利潤同比下降1.79%。 盈利能力： 2012年前三季度，公司綜合毛利率18.48%，同比下降了4.5個百分點；歸屬母公司所有者凈利潤率2.93%，同比下降了3.73個百分點；凈資產(chǎn)收益率8.46%。報告期內(nèi)，公司所屬天相汽車及配件板塊加權(quán)平均毛利率16.23%，加權(quán)平均凈利潤率4.56%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.63%。 投資亮點： 一汽集團設(shè)立股份有限公司。雖然一汽集團的整體上市還需解決很多復(fù)雜問題，但在政府積極推動大型國有集團整體上市的大背景下，在未來一至兩年一汽集團的整體上市進程有望加速，將為公司的估值提升帶來動力。 風險：（1）汽車行業(yè)整車銷量增速下滑幅度超預(yù)期的風險；（2）一汽集團整體上市進度低于預(yù)期的風險。 1、一汽轎車近期股票走勢分：24日 一汽轎車 (000800 )技術(shù)點評：受到市場關(guān)注,走勢強于指數(shù)；從交易情況來看，明日上漲幾率大。近2日上漲勢頭逐漸增強；該股近期的主力成本為11.70元，股價位于成本下方，目前弱勢反彈，謹慎操作；股價周線處于下跌趨勢，阻力位11.86元，中線持幣為主；本股票大方向依然樂觀 從去年下半年直至今年3月，一汽集團的自主品牌乘用車奔騰品牌便出現(xiàn)銷量下滑，這與該品牌前幾年的井噴勢頭形成鮮明對比。一汽轎車（000800.SZ）發(fā)布的業(yè)績顯示，該公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入326.53億元，同比減少12.45%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.17億元，同比減少88.34%。其中，去年第四季度的虧損高達5.37億元。中投證券分析師認為，一汽轎車第二工廠在2010年底投入運營，產(chǎn)能的大幅擴張和銷量下滑使得公司產(chǎn)能利用率急劇下降，拖累了公司業(yè)績。與一汽轎車同屬國資委管理的汽車行業(yè)中另一家央企東風汽車，也出現(xiàn)了