2019年注冊會計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理考前模擬卷二

2019年注冊會計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理考前模擬卷二一、單項(xiàng)選擇題（本題型共14題，每小題1.5分，共21分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認(rèn)為最正確的答案。）1. 同時買入甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格為4元。如果到期日的股票價格為48元，該投資組合的凈收益是（ ）元。A.-5 B.-7 C.-9 D.-112.下列各項(xiàng)營運(yùn)能力比率計(jì)算中，不正確的是（ ）。A.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=應(yīng)收賬款/日銷售收入B.調(diào)整后的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=賒銷收入/（應(yīng)收賬款平均凈額+應(yīng)收票據(jù)平均余額+壞賬準(zhǔn)備平均余額）C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)D.存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/存貨3.有一項(xiàng)年金，前3年無流入，后5年每年年初流入100萬元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為（ ）。A.350.53 B.320.53 C.313.27 D.318.274. 甲公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率為 6% ，股東權(quán)益成本為10% 。甲公司的企業(yè)所得稅稅率為20% 。要使發(fā)行方案可行，可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本的區(qū)間為（ ）。A.6%10% B.10%12.5% C.6%12.5% D.8%10%5.利用布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價模型估算期權(quán)價值時，下列表述中，不正確的是（ ）。A.在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對期權(quán)估價時，要從股價中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值B.在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對期權(quán)估價時，要從股價中加上期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值C.模型中的無風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)采用國庫券按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的到期收益率D.股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差可以使用連續(xù)復(fù)利的歷史收益率來確定6.在作業(yè)成本法下，下列成本分配方式中表述不正確的是（ ）。A.使用追溯方式最能真實(shí)地反映產(chǎn)品成本B.使用動因分配方式最能真實(shí)地反映產(chǎn)品成本C.成本追溯是指把成本直接分配給相關(guān)的成本對象D.成本追溯這一過程是可以實(shí)地觀察的7.下列各項(xiàng)中不屬于判別一項(xiàng)成本是否歸屬責(zé)任中心的原則的是（ ）。A.責(zé)任中心是否使用了引起該項(xiàng)成本發(fā)生的資產(chǎn)或勞務(wù)B.責(zé)任中心能否通過自己的行動能有效地影響該項(xiàng)成本的數(shù)額C.責(zé)任中心有權(quán)決定是否使用引起該項(xiàng)成本發(fā)生的資產(chǎn)或勞務(wù)D.責(zé)任中心能否參與決策并對該項(xiàng)成本的發(fā)生施加重大影響8.兩種期權(quán)的執(zhí)行價格均為55.5元，6個月后到期，若無風(fēng)險(xiǎn)年利率為10%，股票的現(xiàn)行價格為63元，看漲期權(quán)的價格為12.75元，則看跌期權(quán)的價格為（ ）元。A.7.5 B.5 C.3.5 D.2.619. 如果半強(qiáng)式有效假說成立，則下列說法不正確的是（ ）。A.在市場中利用技術(shù)分析指導(dǎo)股票投資將失去作用B.利用內(nèi)幕信息可能獲得超額利潤C(jī).在市場中利用基本面分析指導(dǎo)股票投資將失去作用D.投資者投資股市不能獲益10. 某企業(yè)需要借入資金72萬元，由于貸款銀行要求將貸款金額的 20% 作為補(bǔ)償性余額，故企業(yè)需要向銀行申請的貸款數(shù)額為（ ）萬元。A.90 B.86.4 C.72 D.6011.甲公司因擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為120 萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)為 180 萬元。如果采用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策，下列說法中，正確的是（ ）。A.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為 100 萬元時，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券B.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為 150 萬元時 甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股C.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為 180 萬元時，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股D.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為 200 萬元時 甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長期債券12. 有些可轉(zhuǎn)換債券在贖回條款中設(shè)置不可贖回期，其目的是（ ）。A.防止贖回溢價過高B.保證可轉(zhuǎn)換債券順利轉(zhuǎn)換成股票C.保證發(fā)行公司長期使用資金D.防止發(fā)行公司過度使用贖回權(quán)13.A公司發(fā)行了優(yōu)先股，面值1元，并約定按票面股息率10%支付股息，投資人的必要報(bào)酬率為17% ，則每股優(yōu)先股的價值為（ ）元。A.1.05 B.0.59 C.11.05 D.5.9014.甲公司與銀行簽訂周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：銀行承諾一年內(nèi)隨時滿足甲公司最高8000萬元的貸款，承諾費(fèi)按承諾貸款額度的0.5% 于簽訂協(xié)議時支付；公司取得貸款部分已支付的承諾費(fèi)在一年后返還。甲公司在簽訂協(xié)議同時申請一年期貸款 5000 萬元，年利率8% ，按年單利計(jì)息，到期一次還本付息，在此期間未使用承諾貸款額度的其他貸款。該筆貸款的實(shí)際成本最接近于（ ）。A.8.06% B.8.80% C.8.37% D.8.3%二、多項(xiàng)選擇題（本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。）1.如果某方案第4年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100萬元，名義折現(xiàn)率為10% ，通貨膨脹率為4% ，則下列各項(xiàng)中，不正確的有（ ）。A.名義現(xiàn)金流量 =100（1+4%）B.實(shí)際折現(xiàn)率=（1+10%）/（1+4%）-1 C.現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =100（F/P，4%，4）（P/F，10%，4） D.實(shí)際折現(xiàn)率=（1+10%）（1+4%）-12. 甲公司目前沒有上市債券，也找不到合適的可比公司，在采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法測算公司的債務(wù)資本成本時，下列做法中，正確的有（ ）。A.選擇若干與甲公司處于同一行業(yè)，并且具有類似的商業(yè)模式的公司債券B.計(jì)算這些公司債券的到期收益率C.計(jì)算與這些上市公司債券期限相同或相似的長期政府債券的到期收益率D.計(jì)算公司債券與政府債券到期收益率的差額作為信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率3. ABC 公司根據(jù)存貨模式確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000 元，有價證券的年利率為8%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司機(jī)會成本和與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本分別為（ ）。A.4000 B.8000 C.10000 D.200004.企業(yè)采用成本分析模式管理現(xiàn)金，在最佳現(xiàn)金持有量下，下列各項(xiàng)中，正確的有（ ）。 A.機(jī)會成本等于短缺成本B.機(jī)會成本與管理成本之和最小C.機(jī)會成本等于管理成本D.機(jī)會成本與短缺成本之和最小5. 與可轉(zhuǎn)換債券籌資相比，發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的特點(diǎn)有（ ）。A.附認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用高于可轉(zhuǎn)換債券籌資的承銷費(fèi)用B.附認(rèn)股權(quán)證債券的靈活性較強(qiáng)C.發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券的公司，比發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)更高D.附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票6. 某生產(chǎn)車間是一個標(biāo)準(zhǔn)成本中心。下列各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)成本差異中，通常應(yīng)由該生產(chǎn)車間負(fù)責(zé)的有（ ）。 A.變動制造費(fèi)用效率差異B.變動制造費(fèi)用耗費(fèi)差異C.固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異D.固定制造費(fèi)用閑置能量差異7.下列關(guān)于內(nèi)部失敗成本表述正確的有（ ）。A.內(nèi)部失敗成本屬于不可控質(zhì)量成本B.內(nèi)部失敗成本都是發(fā)生在產(chǎn)品未到達(dá)顧客之前的所有階段C.產(chǎn)品因存在缺陷而錯失的銷售機(jī)會屬于內(nèi)部失敗成本D.廢料成本屬于內(nèi)部失敗成本8. 基于哈佛分析框架，現(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)表分析一般包括（ ）等維度。A.戰(zhàn)略分析B.會計(jì)分析C.財(cái)務(wù)分析D.風(fēng)險(xiǎn)分析9. 下列關(guān)于激進(jìn)型營運(yùn)資本籌資政策的表述中，不正確的有（ ）。A.激進(jìn)型籌資政策的營運(yùn)資本小于0B.激進(jìn)型籌資政策是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的營運(yùn)資本籌資政策C.在營業(yè)低谷時，激進(jìn)型籌資政策的易變現(xiàn)率小于1D.在營業(yè)低谷時，企業(yè)不需要短期金融負(fù)債10.已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差分別為15%和20%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的80萬元資金全部投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則（ ）。A.總期望報(bào)酬率為13.6%B.總標(biāo)準(zhǔn)差為16%C.該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)D.資本市場線斜率為0.3511.A證券的期望報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；B證券的期望報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20% 。投資于兩種證券組合的機(jī)會集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會集重合。下列結(jié)論中正確的有（ ）。 A.最小方差組合是全部投資于A證券B.最高期望報(bào)酬率組合是全部投資于B證券C.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小，期望報(bào)酬率最高的投資組合12.假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有（ ）。A.提高付息頻率 B.延長到期時間C.提高票面利率 D.等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率上升3、 計(jì)算分析題（本題型共5題40分。涉及計(jì)算的，要求列出計(jì)算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計(jì)算過程。）1.甲公司擬投資A公司新發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價為1000元，期限25年，票面利率為10% ，轉(zhuǎn)換比率為20 ，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1020元，以后每年遞減5元，市場上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率為12%。A公司目前的股價為35元/股，預(yù)計(jì)以后每年的增長率為6%。要求：（1）分別計(jì)算該債券第8年年末和第13年年末的底線價值。（2）甲公司準(zhǔn)備在可轉(zhuǎn)換債券投資后15年進(jìn)行轉(zhuǎn)股或贖回，請計(jì)算不同方案下的報(bào)酬率，并為甲公司作出投資決策。2. 甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，產(chǎn)品市場需求處于上升階段，為增加產(chǎn)能，公司擬于2018 年年初添置一臺設(shè)備，有兩種方案可供選擇：方案一：自行購置。預(yù)計(jì)設(shè)備購置成本2500萬元。按稅法規(guī)定，該設(shè)備按直線法計(jì)提折舊，折舊年限5年，凈殘值為10% ，預(yù)計(jì)該設(shè)備使用4年，每年年末支付維護(hù)費(fèi)用30元，4年后變現(xiàn)價值800萬元。方案二：租賃。甲公司租用設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，租賃期4年，設(shè)備的維護(hù)費(fèi)用由提供租賃服務(wù)的公司承擔(dān)，租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿時設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓，租賃費(fèi)總計(jì)1920萬元，分4年償付，每年年末支付480萬元。甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%，稅前有擔(dān)保的借款利率為12%。要求：（1）計(jì)算方案一的每年折舊抵稅額、每年維護(hù)費(fèi)用稅后凈額、4年后設(shè)備變現(xiàn)稅后凈額，并計(jì)算考慮貨幣時間價值的平均年成本。（2） 判斷租賃性質(zhì)，并計(jì)算方案二的考慮貨幣時間價值的平均年成本。（3） 比較方案一和方案二的平均年成本，判斷甲公司應(yīng)該選擇方案一還是方案二。3.甲公司是一家制造企業(yè)，現(xiàn)對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析，以發(fā)現(xiàn)與主要競爭對手乙公司的差異，相關(guān)資料如下：資料一 2018 年度財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示：甲公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股。假設(shè)甲公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營資產(chǎn)，流動負(fù)債全部是經(jīng)營負(fù)債，長期負(fù)債全部是金融負(fù)債。公司目前已達(dá)到穩(wěn)定增長狀態(tài)， 2018年的期末長期負(fù)債代表全年平均水平，2018年的利息支出全部是長期負(fù)債支付的利息。公司平均所得稅稅率為20%。資料二：乙公司 2018 年的相關(guān)財(cái)務(wù)比率如下表所示：要求：（1）按照改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系要求，計(jì)算甲公司下列財(cái)務(wù)比率，直接填入空格不用列出計(jì)算過程。（2） 使用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿的順序，對2018 年甲公司相對乙公司權(quán)益凈利率的差異進(jìn)行定量分析。（3） 若未來年度不準(zhǔn)備從外部籌資，保持 2018 年的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)凈利率和股利支付率，預(yù)計(jì)甲公司 2019 年的銷售增長率。（4） 若未來年度甲公司將維持 2018 年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變（包括不增發(fā)新股和回購股票） ，可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息計(jì)算甲公司 2019 年的預(yù)期銷售增長率。計(jì)算甲公司未來的預(yù)期股利增長率。（5 ）如果甲公司 2019 年的銷售增長率為10%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與股利支付率不變，營業(yè)凈利率可提高到 6% 并能涵蓋借款增加的利息，根據(jù)銷售百分比法計(jì)算甲公司 2019年的融資總需求與外部籌資額。4.W公司準(zhǔn)備添置一臺設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)使用年限為6年，正在討論是購買還是租賃。有關(guān)資料如下：（1）如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購置成本 1000 萬元。該類設(shè)備稅法規(guī)定的折舊年限為8年，折舊方法為直線法，預(yù)計(jì)凈殘值率為零。（2）預(yù)計(jì)6年后該設(shè)備的變現(xiàn)價值為 400 萬元。（3）如果租賃該設(shè)備，租期6年，每年年末需要向出租方支付租金 200 萬元。租賃期結(jié)束，設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。（4）該設(shè)備每年的維修保養(yǎng)費(fèi)用為15萬元，由承租人承擔(dān)。（5）W公司適用的所得稅稅率為 25%，有擔(dān)保債券的稅前利率為8%。（6）租賃期內(nèi)租賃合同不可撤銷。要求：（1）判斷該租賃的稅務(wù)性質(zhì)。（2）通過計(jì)算判斷W公司應(yīng)當(dāng)選擇購買方案還是租賃方案（假設(shè)購買設(shè)備方案是可行的）。5. 甲公司是一家上市公司，上年剛發(fā)現(xiàn)金股利 2.2元，資本成本10% ，甲公司未來股利增長率 6% ，股票現(xiàn)在市價為50元，市場上有兩種以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票，看漲期權(quán)5元/份，看跌期權(quán)3元/份。期權(quán)一年后到期，執(zhí)行價格為50元。小王和小張都花了53000元，小王買了1000 股甲公司股票及1000份看跌期權(quán)，小張買了看漲期權(quán)10600份。要求：（1）利用股利增長模型計(jì)算一年后股票內(nèi)在價值。（2）根據(jù)第一問結(jié)果計(jì)算一年后小王和小張的投資凈損益。（3）若一年后甲公司股票跌至40元/股，計(jì)算小王和小張的投資凈損益。四、綜合題（本題共15分。涉及計(jì)算的，要求列出計(jì)算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計(jì)算過程。）甲企業(yè)使用同種原料生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品A和B，采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本。產(chǎn)品生產(chǎn)分為兩個步驟，第一步驟對原料進(jìn)行預(yù)處理后，直接轉(zhuǎn)移到第二步驟進(jìn)行深加工，生產(chǎn)出A、B兩種產(chǎn)品。原料在第一步驟生產(chǎn)開工時一次性投放，第二步驟一次性領(lǐng)用第一步驟產(chǎn)成品（即半成品）繼續(xù)加工，不再投入新的原料，兩個步驟的直接人工和制造費(fèi)用隨加工進(jìn)度陸續(xù)發(fā)生，第一步驟和第二步驟均采用約當(dāng)產(chǎn)量法在產(chǎn)成品和在產(chǎn)品之間分配成本，第一步驟月初和月末留存在本步驟的實(shí)物在產(chǎn)品的完工程度均為60%，第二步驟月初和月末留存在本步驟的實(shí)物在產(chǎn)品的完工程度均為50% ，在產(chǎn)品存貨采用先進(jìn)先出法計(jì)價。聯(lián)產(chǎn)品成本按照可變現(xiàn)凈值法進(jìn)行分配，其中：A產(chǎn)品可直接出售，售價為10元/千克；B產(chǎn)品需繼續(xù)加工，加工成本為0.5元/千克，售價為8元/千克。A、B兩種產(chǎn)品的產(chǎn)量比例為： 2019年9月相關(guān)成本核算資料如下：（1）本月產(chǎn)量資料（單位：千克）（2） 月初在產(chǎn)品成本（單位：元）（3） 本月發(fā)生成本（單位：元）要求：（1）編制各步驟產(chǎn)品成本計(jì)算單（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過程）。（2）編制產(chǎn)成品成本（聯(lián)合成本）還原計(jì)算表（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過程）。（3） 公司采用完全成本加成法確定產(chǎn)品的價格，若加成率為30%，計(jì)算A、B產(chǎn)品的目標(biāo)銷售價格。2019年注冊會計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理考前模擬卷二答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】 B 【解析】該投資組合的凈收益=（50-48）-（4+5）=-7（元）。2.【答案】D 【解析】計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時，使用“營業(yè)收入”還是“營業(yè)成本”作為周轉(zhuǎn)額，要看分析的目的。在短期償債能力分析中，應(yīng)采用“營業(yè)收入”在評估存貨管理的業(yè)績時，應(yīng)采用“營業(yè)成本”。3.【答案】C【解析】“前3年無流入”意味著從第4年開始有現(xiàn)金流入。由于第一次流入發(fā)生在第4年年初（相當(dāng)于第3年年末），因此，遞延期m=3-1=2?，F(xiàn)值= 100（P/ A， 10%，5）（P/F，10%，2） =313.27 （元）。4.【答案】C 【解析】稅前股權(quán)資本成本= 10%/（1-20%） = 12.5%，可轉(zhuǎn)換債券的稅前融資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間。所以選項(xiàng)C正確。5.【答案】 B 【解析】股利的現(xiàn)值是股票價值的一部分，但是只有股東可以享有該收益，期權(quán)持有人不能享有。因此，在期權(quán)估價時要從股價中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值。6.【答案】 B 【解析】動因分配，是指根據(jù)成本動因?qū)⒊杀痉峙涞礁鞒杀緦ο蟮倪^程，動因分配不像追溯那樣準(zhǔn)確。7.【答案】 A 【解析】確定成本費(fèi)用支出責(zé)任歸屬的三個原則：第一，假如某責(zé)任中心通過自己的行動能有效地影響一項(xiàng)成本的數(shù)額，那么該中心就要對這項(xiàng)成本負(fù)責(zé)；第二，假如某責(zé)任中心有權(quán)決定是否使用某種資產(chǎn)或勞務(wù)，它就應(yīng)對這些資產(chǎn)或勞務(wù)的成本負(fù)責(zé)；第三，某管理人員雖然不直接決定某項(xiàng)成本，但是上級要求他參與有關(guān)事項(xiàng)，從而對該項(xiàng)成本的支出施加了重要影響，則他對該成本也要承擔(dān)責(zé)任。8.【答案】 D 【解析】 P=-S+C+PV（X）=-63+12.75+55.5/（1+5%） =2.61（元）9.【答案】 D 【解析】如果半強(qiáng)式有效假說成立，則在市場中利用技術(shù)分析和基本面分析都失去作用，但利用內(nèi)幕信息可能獲得超額利潤。在一個半強(qiáng)式有效的證券市場上，并不意味著投資者不能獲取一定的收益，也并不是說每個投資人的每次交易都不會獲利或虧損，而是不能通過對歷史信息和公開信息的分析獲得超額利潤。10.【答案】 A 【解析】由于借款金額=申請貸款的數(shù)額（1-補(bǔ)償性余額比率） ，所以，本題中需要向銀行申請的貸款數(shù)額= 72/（1-20%）= 90（萬元），選項(xiàng)A是正確答案。11.【答案】 D 【解析】根據(jù)題中的條件可知，當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤小于120萬元時，發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行長期債券，故選項(xiàng)A的說法不正確；當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤大于120萬元時，發(fā)行長期債券的每股收益高于發(fā)行普通股，故選項(xiàng)B的說法不正確；當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤小于180萬元時，發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行優(yōu)先股，當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤大于180萬元時，發(fā)行優(yōu)先股的每股收益高于發(fā)行普通股；另外，由于發(fā)行長期債券的直線在發(fā)行優(yōu)先股的直線的左側(cè)，因此，不管息稅前利潤為多少，發(fā)行長期債券的每股收益總是高于發(fā)行優(yōu)先股，故選項(xiàng)C的說法不正確，選項(xiàng)D說法正確。12.【答案】D 【解析】設(shè)置不可贖回期的目的，在于保護(hù)債券持有人的利益，防止發(fā)行企業(yè)濫用贖回權(quán)，強(qiáng)制債券持有人過早轉(zhuǎn)換債券。13.【答案】 B 【解析】每股優(yōu)先股的價值= ll0%/17%=0.59（ 元）。14.【答案】 C 【解析】支付的利息 =50008% = 400（萬元） ，支付的承諾費(fèi)= （8000-5000）0. 5% = 15（萬元） ，實(shí)際資本成本 =（400+15）/（5000-80000.5%）100% = 8.37%。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】 AD 【解析】名義現(xiàn)金流量= 100（1+4%）4所以選項(xiàng)A錯誤。實(shí)際折現(xiàn)率=（1+10%）/（1 +4%）-1 所以選項(xiàng)D錯誤。2.【答案】 BD 【解析】在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法中，應(yīng)該選擇信用級別與甲公司相同的上市的公司債券，而不是可比企業(yè)的上市債券。所以選項(xiàng)A錯誤。應(yīng)該找與上市公司債券到期日相同或接近的政府債券，不是債券的期限相同或接近。所以選項(xiàng)C錯誤。3.【答案】 AB 【解析】在存貨模式下，達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量時，機(jī)會成本等于交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本應(yīng)為機(jī)會成本的2倍，機(jī)會成本C/2K = 100000/28 % = 4000 （元） ，所以，與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=24000=8000 （元）。4.【答案】 AD 【解析】管理成本屬于固定成本，選項(xiàng)B、C不正確。5.【答案】 ACD 【解析】可轉(zhuǎn)換債券的類型繁多，千姿百態(tài)。它允許發(fā)行者規(guī)定可贖回條款、強(qiáng)制轉(zhuǎn)換條款等，而附認(rèn)股權(quán)證債券的靈活性較差。選項(xiàng)B錯誤。6.【答案】 ABC【解析】標(biāo)準(zhǔn)成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負(fù)責(zé)，而只對既定產(chǎn)量的投入量承擔(dān)責(zé)任。因此固定制造費(fèi)用閑置能量差異不應(yīng)該由標(biāo)準(zhǔn)成本中心負(fù)責(zé)，即不由該生產(chǎn)車間負(fù)責(zé)。7.【答案】 ABD 【解析】產(chǎn)品因存在缺陷而錯失的銷售機(jī)會屬于外部失敗成本。8.【答案】 ABC 【解析】基于哈佛分析框架，現(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)表分析一般包括戰(zhàn)略分析、會計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析等四個維度。9.【答案】 ABD 【解析】營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=（波動性流動資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn)） - （自發(fā)性負(fù)債+短期金融負(fù)債），在激進(jìn)型籌資政策下，只能知道，營業(yè)高峰期，波動性流動資產(chǎn)小于短期金融負(fù)債，無法得出營運(yùn)資本小于0的結(jié)論，因此，選項(xiàng)A的表述不正確；激進(jìn)型籌資政策是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的營運(yùn)資本籌資政策，所以選項(xiàng)B的表述不正確；營業(yè)高峰時，（股東權(quán)益+長期負(fù)債+經(jīng)營性流動負(fù)債）+臨時性負(fù)債=穩(wěn)定性流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)+波動性流動資產(chǎn)，由于在營業(yè)高峰時，激進(jìn)型籌資政策的臨時性負(fù)債大于波動性流動資產(chǎn)，所以，對于激進(jìn)型營運(yùn)資本籌資政策而言，（股東權(quán)益+長期負(fù)債+經(jīng)營性流動負(fù)債） 穩(wěn)定性流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)，即：（股東權(quán)益+長期負(fù)債+經(jīng)營性流動負(fù)債）-長期資產(chǎn)穩(wěn)定性流動資產(chǎn)，由于在營業(yè)低谷時，易變現(xiàn)率= （股東權(quán)益+長期負(fù)債+經(jīng)營性流動負(fù)債）-長期資產(chǎn)/穩(wěn)定性流動資產(chǎn)，所以，在營業(yè)低谷時，激進(jìn)型籌資政策的易變現(xiàn)率小于1，即選項(xiàng)C的表述正確；由于短期金融負(fù)債不僅滿足臨時性流動資產(chǎn)的資金需求，還需要解決部分穩(wěn)定性流動資產(chǎn)的資金需要，所以即使在營業(yè)低谷，企業(yè)也需要短期金融負(fù)債來滿足穩(wěn)定性流動資產(chǎn)的資金需求，選項(xiàng)D的表述不正確。10.【答案】ABCD 【解析】 Q=80/100=0.8，總期望報(bào)酬率=0.815%+（1-0.8）8% = 13.6%；總標(biāo)準(zhǔn)差=0.820% =16%，根據(jù) Q=0.8小于1可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)（或根據(jù)同時持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)）；資本市場線斜率=（15%-8%）/（20%-0）=0.35。11.【答案】 ABC 【解析】根據(jù)有效邊界與機(jī)會集重合可知，機(jī)會集曲線上不存在無效投資組合，即機(jī)會集曲線沒有向后彎曲的部分，而A證券的標(biāo)準(zhǔn)差低于B證券，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即選項(xiàng)A的結(jié)論正確；投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽證券的期望報(bào)酬率高于A證券，所以最高期望報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即選項(xiàng)B的結(jié)論正確；因?yàn)闄C(jī)會集曲線沒有向后彎曲的部分，所以，兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱，即選項(xiàng)C的結(jié)論正確；因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報(bào)酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以選項(xiàng)D的結(jié)論錯誤。12.【答案】ABD 【解析】對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高（即付息期越短）價值越低，所以選項(xiàng)A是答案；對于折價發(fā)行的平息債券而言，債券價值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時間越長，債券價值越接低于面值，即債券價值越低，所以選項(xiàng)B是答案；債券價值等于未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，提高票面利率會提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會提高債券的價值，所以選項(xiàng)C不是答案；等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率上升，會導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會導(dǎo)致債券價值下降，所以選項(xiàng)D是答案。三、計(jì)算分析題1.【答案】（1）第8年年末純債券價值 =1000l0%（P/A ，12% ，17） +1000（P/F， 12% ， 17） =857.56（元）轉(zhuǎn)換價值= 35（1+6%）820=1115.69（元）即第8年年末的該債券的底線價值為1115.69 （元）。第13年年末純債券價值 =1000l0%（P/A，12%，12） + 1000（P/F，12%，12） =876.14 （元）轉(zhuǎn)換價值= 35（1+6%）1320=1493.05 （元）即第13年年末的該債券的底線價值為1493.05 （元）。（2） 如果甲公司準(zhǔn)備在第15年年末轉(zhuǎn)股，有：100010%（P/A，k，15）+35（1+6%）1520（P/F，k，15）=1000 根據(jù)內(nèi)插法，得出報(bào)酬率為k=11.86%。如果甲公司準(zhǔn)備在第15年年末贖回該債券，有：100010%（P/A，k，15）+（1020-55）（P/F，k，15）=1000 根據(jù)內(nèi)插法，得出報(bào)酬率為k=9.99%。所以甲公司最有利的方案應(yīng)該是在第15年末進(jìn)行轉(zhuǎn)股，以此獲得最高的報(bào)酬率。2.【答案】（1）每年折舊額 =2500（1-10%）/5 =450 （萬元）年折舊抵稅額 =45025% = 112.5 （萬元）每年維護(hù)費(fèi)稅后凈額 =30（1-25%） =22.5 （萬元）4年后設(shè)備賬面價值 =2500-4504 =700（萬元）4年后設(shè)備變現(xiàn)收益納稅額= （800-700）25% =25 （萬元）4年后設(shè)備變現(xiàn)稅后現(xiàn)金凈流量 =700-25 =675 （萬元）購置方案折現(xiàn)率= 12%（1-25%） =9% 購置方案現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=2500+22.5（P/A ，9%，4）-112.5（P/A，9%，4） -675（P/F，9%，4） = 1730.257 （萬元）考慮貨幣時間價值的平均年成本 =1730.257/（P/A ， 9% ， 4） =534.08 （萬元）（2） 租賃期限占資產(chǎn)使用年限的4/5100% =80%，超過75%，因此，租賃屬于融資租賃。租金不可以直接抵稅。租賃方案折現(xiàn)率=12%（1-25%）=9% 每年折舊額 =1920（1-10%）/5=345.6（萬元）年折舊抵稅額 =345.625% =86.4（萬元）因?yàn)樵O(shè)備租賃期滿時設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓，則：期末資產(chǎn)變現(xiàn)流入=0期末資產(chǎn)賬面價值= 1920-345.64=537.6（萬元）期末資產(chǎn)變現(xiàn)損失抵稅 =537.625%=134.4（萬元）租賃方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=480（P/A ，9% ，4） -86.4（P/A ， 6% ， 4） -134.4 （P/F，9% ，4） = 1179.94（萬元）考慮貨幣時間價值的平均年成本= 1179.94/ （P/A ，9%，4）=364.21（萬元）（3） 方案一的平均年成本大于方案二的平均年成本，所以甲公司應(yīng)選擇方案二。3.【答案】（1）【解析】凈經(jīng)營資產(chǎn)=4075-700=3375（萬元）凈負(fù)債=1350萬元所有者權(quán)益=2025萬元凈財(cái)務(wù)杠桿=1350/2025=66.67%稅后經(jīng)營凈利潤=凈利潤+稅后利息費(fèi)用=500+135（1-20%）=608（萬元）稅后利息費(fèi)用=135（1-20%）=108（萬元）稅后利息率=108/1350=8% 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=608/3375=18.01% 權(quán)益凈利率=18.01%+（18.01%8%）66.67%=24.68%或：權(quán)益凈利率=500/2025=24.69%（2）乙公司：20%+（20%-10%）50%=25%替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：18.01%+（18.01%-10%）50%=22.02% 替換稅后利息率：18.01%+（18.01%-8%）50%=23.02% 替換凈財(cái)務(wù)杠桿：18.01%+（18.01%-8%）66.67%= 24.68%凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率降低對權(quán)益凈利率變動的影響=22.02%-25%=-2.98%稅后利息率降低對權(quán)益凈利率變動的影響=23.02%-22.02%=1% 凈財(cái)務(wù)杠桿提高對權(quán)益凈利率變動的影響=24.68%-23.02%=1.66% （3）2019年的銷售增長率=2019年的內(nèi)含增長率=（500/3375）（150/500）/ 1-（500/3375）（150/500）=4.65%（4）2019年的銷售增長率= 2018 年的可持續(xù)增長率（ 500/2025）（150/500） /1-（500/2025）（150/500） =8% 股利增長率=銷售增長率=8%（5）融資總需求=凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加=基期凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售增長率=337510%=337.5（萬元）外部籌資額=337.5-10000（1+10%）6%（150/500）=139.5（萬元）。4.【答案】（1）最低租賃付款額的現(xiàn)值 =200（P/A ，8% ，6）= 2004.6229=924.58（萬元），高于租賃資產(chǎn)的公允價值的90%100090% =900（萬元）（或：租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限的6/8 =75%），據(jù)此可判斷該租賃為融資租賃，租金不可以直接抵稅。（2）該設(shè)備每年的維修保養(yǎng)費(fèi)用15萬元屬于租賃替代購買決策的無關(guān)現(xiàn)金流量，即對于承租方而言，無論自行購買還是租賃均需其負(fù)擔(dān)自行購置的年折舊費(fèi)=10008=125 （萬元）年折舊抵稅= 12525%=31.25（萬元）第6年年末資產(chǎn)賬面余值=1000-1256=250 （萬元）第6年年末資產(chǎn)余值變現(xiàn)及其變現(xiàn)收益納稅引起的現(xiàn)金流量=400-（400-250）25%=362.5（萬元）合同約定付款總額的，以租賃合同約定的付款總額為計(jì)稅基礎(chǔ)，租賃費(fèi)是取得租賃資產(chǎn)的成本，因此全部構(gòu)成其計(jì)稅基礎(chǔ)：租賃資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)=2006=1200 （萬元）按同類固定資產(chǎn)的折舊年限計(jì)提折舊費(fèi)：租賃資產(chǎn)的年折舊額=12008=150 （萬元）年折舊抵稅=15025%= 37.5（萬元）租賃期滿資產(chǎn)賬面余值=1200-1506=300 （萬元）租賃期結(jié)束，租賃資產(chǎn)不轉(zhuǎn)讓，出租人收回租賃資產(chǎn)，承租人尚有300萬元折舊沒有抵稅，在項(xiàng)目結(jié)束時需要注銷損失，產(chǎn)生抵稅效應(yīng)75（30025%）萬元。債務(wù)稅后資本成本=8%（1-25%）