基于博弈論的物流金融風(fēng)險控制分析.docx

馬維31 / 36目錄原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明中文摘要及關(guān)鍵詞英文摘要及關(guān)鍵詞一、 導(dǎo)言 1（一）研究背景 1（二）研究相關(guān)理論 2（三）研究意義 2二、基于博弈論的物流金融風(fēng)險控制相關(guān)理論3（一）企業(yè)與第三方物流合作可能性3（二）企業(yè)與第三方物流監(jiān)督機制5（三）企業(yè)與第三方物流合作優(yōu)勢7（四）物流金融三方博弈分析 11三、基于物流金融模式的貸款可行度16（一）新舊金融貸款運作模式分析比較 16（二）物流金融貸款運作模式優(yōu)勢17（三）物流金融運作時注意要件 18（四）物流金融模式可行度18四、物流金融風(fēng)險實證案例20（一）深圳發(fā)展銀行物流金融業(yè)務(wù)簡介20（二）案例背景 21（三）案例解決流程 22（四）案例信用風(fēng)險分析 23五、結(jié)語 26參考文獻(xiàn) 27致 謝 28摘要隨著物流在我國的發(fā)展越來越快，物流的資金需求就越來越明顯。所以物流金融的發(fā)展是我國物流業(yè)發(fā)展的必經(jīng)的過程。物流金融發(fā)展的好就能促進(jìn)物流行業(yè)的發(fā)展，若物流金融發(fā)展的不好就會制約物流行業(yè)的成長。物流金融在現(xiàn)在的今天雖然不是什么新奇的事，而在我國的實際情況是很多地方并沒有實現(xiàn)物流金融的銀行業(yè)務(wù)或企業(yè)的融資，于是我的這篇論文主要論述的是物流金融合適應(yīng)用和其可用的可行性。在文中將以運籌學(xué)的方式展現(xiàn)物流金融在企業(yè)的決策中的決策的過程，而非在一般論文中的只是介紹物流金融的運作的模式，這就從另一方面解釋了為何企業(yè)選擇物流金融的原因，體現(xiàn)了物流金融的一方面的好處。在運用運籌學(xué)的理論解釋了企業(yè)選擇物流金融的方式來應(yīng)對自身發(fā)展的問題后，本文又引入博弈論的思想來從物流的合作和銀行為何可以進(jìn)行物流金融的可能決策程度進(jìn)行分析。首先本文先以物流需求企業(yè)和第三方物流企業(yè)的合作的可能性進(jìn)行了分析和探討，然后以銀行，即融資企業(yè)和第三方物流企業(yè)，三方進(jìn)行三方物流的博弈的分析。最后在文中引入了幾個現(xiàn)實中的案例，以套用分析在文中分析出的物流金融的信用的監(jiān)督概率和可行度。在案例的建模分析完后，對銀行方面的業(yè)務(wù)的模式進(jìn)行了分析。關(guān)鍵詞：物流金融 博弈論 運籌學(xué) 案例建模 可行性分析Abstract With the development of the logistics in our country， its more and more appearance to see the industry of logistics need more and more current. So to develop the logistic finance is a necessary way to make sure the industry can get a nice prospect. If the logistic finance can get a nice prospect， the industry will get a better environment to develop itself. But the industry will be limited to develop itself if the logistic finance cant get a good development. So the logistic finance is the theme of my paper. The fact is that the development of logistic finance is not balance in our country. So there are still many place dont know how to operate the logistic finance. Then I just want to write this paper to show us the logistic finance is an easy way to make the logistic get a great development.In this article will be in operational research way to display how the enterprise make the decision to treat the logistics of the financial as a way which can make their enterprise better， not in the general theme is about the financial operations. this explains why the enterprise logistics of the choice of financial reasons， the logistics of a financial benefits.In the last of this article， I introduce some real cases to analysis by this article analyses， and show the logistics of financial credit， the supervision of the probability and feasible. Then we can know why and the logistic finance can be used and how to get the benefits.Keywords: Logistics Finance Game theory Operational research Real cases analysisThe analysis of feasibility .基于博弈論的物流金融風(fēng)險控制分析一、導(dǎo)言 （一）研究背景供應(yīng)鏈金融之所以成為業(yè)界關(guān)注的熱點，一個重要原因在于，其為解決當(dāng)前中小企業(yè)融資難題提供了可行的解決方案，并重新詮釋和拓展了貿(mào)易融資范疇。從銀行信貸決策角度分析，能否給予中小企業(yè)融資，關(guān)鍵在于中小企業(yè)的信用水平。按照傳統(tǒng)信貸標(biāo)準(zhǔn)，中小企業(yè)很難進(jìn)入銀行門檻。但中小企業(yè)不管是作為個體還是群體都顯示了頑強的生命力，事實上也已經(jīng)占據(jù)國民經(jīng)濟半壁江山。如果能找到好的切入路徑和科學(xué)分析方法來評估其信用、發(fā)現(xiàn)其信用，控制其風(fēng)險，占企業(yè)數(shù)99%的中小企業(yè)融資市場，將是銀行業(yè)未來發(fā)展?jié)摿薮蟮摹八{(lán)?！薄Ｖ行∑髽I(yè)融資難的根本原因在于自身存在諸多缺陷，如企業(yè)信用等級低、資信相對較差、抵押擔(dān)保難以及其它不可控的外界影響因素，而從供應(yīng)鏈的角度出發(fā)的物流金融業(yè)務(wù)能在一定程度上解決這一問題。由于物流企業(yè)在供應(yīng)鏈中的特殊地位，使他們能清楚地了解到對于商業(yè)銀行來說不易掌握的有關(guān)信息。因此開展物流金融業(yè)務(wù)，由物流企業(yè)向商業(yè)銀行擔(dān)保或由商業(yè)銀行統(tǒng)一授信于物流企業(yè)，由物流企業(yè)來為中小企業(yè)提供融資服務(wù)是可行的，并將有效地緩解中小企業(yè)融資難的困境。對中小企業(yè)信用及其風(fēng)險的重新認(rèn)識，拓寬了銀行的眼界。數(shù)據(jù)表明：2007年中國進(jìn)出口商品總額首次超過2萬億美元 ，國內(nèi)社會消費品零售總額達(dá)到8.9萬億元 ；2005年國內(nèi)生產(chǎn)資料交易額超過14萬億人民幣 ，中小企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款超過6.3萬億元 。而據(jù)研究，我國進(jìn)出口貿(mào)易申請融資的不到10%，其中得到滿足的不到2%。供應(yīng)鏈金融的巨大市場，商機誘人。據(jù)普華永道2005年9月外資銀行在中國的專題研究報告顯示，貿(mào)易融資是外資銀行在華業(yè)務(wù)中盈利能力最強的業(yè)務(wù)。多年以來中外資銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)都保持了良好的資產(chǎn)質(zhì)量，不良率低于2%。在全球范圍產(chǎn)品內(nèi)分工發(fā)展大勢之下，整合“產(chǎn)供銷”供應(yīng)鏈、組織全球生產(chǎn)的方式，在電子、汽車、玩具、服裝等領(lǐng)域已相當(dāng)普遍，并大大提升了國際貿(mào)易的發(fā)展速度，促進(jìn)了供應(yīng)鏈理論和實務(wù)的發(fā)展。同時，供應(yīng)鏈競爭正在取代單個企業(yè)的博弈，也使得一些大企業(yè)越來越注重供應(yīng)鏈企業(yè)戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，以提升整體供應(yīng)鏈的運作效率。像沃爾瑪、戴爾等核心企業(yè)會牽頭安排其供應(yīng)商將應(yīng)收賬款折價賣給銀行，提前獲得現(xiàn)金，不僅讓中小企業(yè)借助核心企業(yè)信用獲得了融資，解決了流動性問題，大企業(yè)也能夠從降低供應(yīng)鏈整體融資成本中獲得更多的利潤。（二）研究相關(guān)理論博弈論人大財經(jīng)網(wǎng) 博弈論（哈佛本科講義）/html/20100508/12515.html 及百度文庫：博弈論又稱對策論，游戲理論或競爭理論，它是研究博弈情形下參與各方理性行為選擇的理論。博弈論可以劃分為合作博弈論和非合作博弈論，兩者的主要區(qū)別在于人們的行為在相互的作用時，是否能夠達(dá)成一個具有約束力的協(xié)議。如果有，則是合作博弈；如果無法達(dá)成，則成為非合作博弈。合作博弈強調(diào)的是集體理性，強調(diào)的是效率、公平和效益。而非合作博弈強調(diào)的是個人理性、個人最優(yōu)的選擇，其結(jié)果可以是有效率的，也可以是無效率的。博弈論的研究方法和其他許多利用數(shù)學(xué)工具研究社會經(jīng)濟現(xiàn)象的學(xué)科一樣，都是從復(fù)雜的現(xiàn)象中抽象出基本的元素，對這些元素構(gòu)成的數(shù)學(xué)模型進(jìn)行分析，而后逐步引入對其形勢產(chǎn)影響的其他因素，從而分析其結(jié)果。所以博弈論更多的運用到，風(fēng)險的比較分析。運籌學(xué)參考自物流運籌工具與方法2006.8 及百度文庫/view/587365.htm：主要研究經(jīng)濟活動和軍事活動中能用數(shù)量來表達(dá)的有關(guān)策劃、管理方面的問題。當(dāng)然，隨著客觀實際的發(fā)展，運籌學(xué)的許多內(nèi)容不但研究經(jīng)濟和軍事活動，有些已經(jīng)深入到日常生活當(dāng)中去了。運籌學(xué)可以根據(jù)問題的要求，通過數(shù)學(xué)上的分析、運算，得出各種各樣的結(jié)果，最后提出綜合性的合理安排，已達(dá)到最好的效果。（三）研究意義由于我國區(qū)域經(jīng)濟部平衡導(dǎo)致物流的實際區(qū)域發(fā)展并不是一致的，在更多的地方物流金融的業(yè)務(wù)并未推行，而當(dāng)?shù)氐奈锪鞔_實是具有一定的物流市場。形成了物流管理和制度體系的落后，從而影響了地域物流相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展，特表是物流金融業(yè)務(wù)的開展方面區(qū)域的差異越發(fā)的明顯。銀監(jiān)會劉明康主席于2005年底提出要改革“部門銀行”為“流程銀行”。銀行業(yè)如何以客戶為中心開展流程再造成為熱點話題?？蛻糁行睦砟钍橇鞒蹄y行架構(gòu)的基礎(chǔ)，如何從客戶多元化需求出發(fā)，改造銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、組織流程和管理流程等成為了銀行業(yè)務(wù)競爭的關(guān)鍵。物流金融的開展不僅關(guān)乎物流行業(yè)的發(fā)展還關(guān)系著銀行的成長。在現(xiàn)實運用中，通過物流金融融資的中小企業(yè)獲得了綜合物流服務(wù)，在一定程度上解決了融資難的問題，并能有效降低自身的物流成本，專注于自身的核心優(yōu)勢。物流企業(yè)實現(xiàn)了物流業(yè)與金融業(yè)結(jié)合，提高了自身的盈利水平，拓展了新市場。銀行能有效提高資金利用率，在一定程度上降低了資金風(fēng)險，而且擴大了業(yè)務(wù)范圍，物流金融業(yè)務(wù)實現(xiàn)了參與主體共贏的局面。但物流金融作為一種金融及物流創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品，其本身還存在許多有待研究的問題，而且這種新型業(yè)務(wù)的興起也給商業(yè)銀行以及物流企業(yè)帶來了與以往不同的風(fēng)險，其中首先要面對的是銀行對于貸款風(fēng)險的控制，有效地分析和控制風(fēng)險是物流金融能否成功的關(guān)鍵之一。于是在文中以運籌學(xué)分析是否物流企業(yè)選擇物流金融和選擇物流金融后于銀行的博弈分析其合作的可行性。二、基于博弈論的物流金融風(fēng)險控制相關(guān)理論（一）企業(yè)與第三方物流合作可能性在物流金融的實際的發(fā)展的模式中，第三方物流多次出現(xiàn)在了物流金融的運行模式中，并擔(dān)負(fù)起銀行對于融資企業(yè)的貨權(quán)的監(jiān)督責(zé)任。但是第三方物流的加入是否會影響到融資企業(yè)的自身成本的運作情況，即第三方物流的加入是否會更加的減少其盈利的水平。于是在本部分運用了博弈的理論分析了單純的物流需求企業(yè)和第三方物流的企業(yè)的合作的可能性，以映射融資企業(yè)和第三方物流企業(yè)的合作的可能性。1博弈論的動機動態(tài)分析在物流需求企業(yè)和第三方物流企業(yè)進(jìn)行的合作中可以選擇的決策方式只有合作和不合作可作為企業(yè)的博弈決策，則物流需求企業(yè)與第三方物流企業(yè)的博弈抉擇的選擇的情況可由下表表示：表1第三方物流合作動機博弈矩陣表 第三方物流企業(yè)W不合作合作物流需求企業(yè)不合作0，00，合作，0，當(dāng)N，W兩個企業(yè)進(jìn)行動態(tài)重復(fù)博弈的時候，企業(yè)收益將增加相對競爭因素，企業(yè)的收益函數(shù)除了受約定的分配比例影響外，還與雙方相互之間的收益差距相關(guān)。假定企業(yè)N和W的行業(yè)相關(guān)系數(shù)為（0），N.、W兩個企業(yè)動態(tài)合作博弈收益矩陣如上表；其中，分別為企業(yè)N和W在合作中的收益。=+（）=+（）在此體現(xiàn)了企業(yè)和第三方物流的利益的分配的方式，即在利益一定的條件下，企業(yè)和物流企業(yè)的利益爭斗主要在其相關(guān)性上，相關(guān)性越高則利益的分配競爭越激烈，相反的若相關(guān)性越低則利益的分配越簡單容易。此處的收益矩陣同樣存在著兩個純策略的納什均衡，并且右下方雙方都選擇合作是確定性的解。由于雙方都選擇合作作為確定性的納什均衡的條件為0，0，由此可以解出相關(guān)系數(shù)不影響合作的條件，即（）/（）上式也可表述為投入分配比例滿足合作的條件，即/（+2）若令合作的投資回報率為a，則=（1+a），可進(jìn)一步簡化為通過分析，可以得出如下結(jié)論：在投資回報率a一定時，相關(guān)系數(shù)越小，第三方物流企業(yè)S的合作動力越大。在相關(guān)系數(shù)一定時，N、W兩個企業(yè)可以通過談判調(diào)整投入分配比例、使合作條件方程成立，使第三方物流企業(yè)W具有合作的動力。在相關(guān)系數(shù)一定時，投資回報率a越大，博弈的正和性質(zhì)就越顯著，第三方物流企業(yè)W的合作動力越大。在投資回報率a和相關(guān)系數(shù)一定時，第三方物流企業(yè)W的投入分配比例越大，W企業(yè)的合作動力越大。（二）企業(yè)與第三方物流服務(wù)監(jiān)督機制在物流實踐中，可以以用西方管理學(xué)理論中的“木桶理論”來解釋非資產(chǎn)型第三方物流服務(wù)提供商與單一功能性物流公司結(jié)成合作伙伴關(guān)系，共同為物流外包企業(yè)提供物流服務(wù)。在此類型的物流合作的情況下物流需求方對第三方物流的評價，起決定性作用的往往不是最好的一面，而是最差的一面。正如“木桶理論”中，決定木桶裝了水的多少，不是最高的那一塊板，而是最低的那一塊板。而功能性物流企業(yè)的服務(wù)質(zhì)量的衡量往往是最低的那一塊。于是這就存在第三方物流企業(yè)和物流需求企業(yè)的博弈的選擇。假設(shè)物流需求企業(yè)與第三方物流企業(yè)是博弈的雙方，物流需求企業(yè)可以進(jìn)行選擇的選擇性戰(zhàn)略是對第三方物流企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控或不進(jìn)行監(jiān)控；第三方物流企業(yè)同樣對博弈的可以選擇的戰(zhàn)略是對物流需求企業(yè)進(jìn)行欺騙或不進(jìn)行欺騙。在此同時，物流需求企業(yè)如果監(jiān)督所需支付的監(jiān)控的成本是C，第三方物流企業(yè)如果對物流服務(wù)進(jìn)行欺騙則設(shè)其欺騙的額度為A，那么物流需求企業(yè)就會對其進(jìn)行罰款，罰款的數(shù)額為F，并令懲罰系數(shù)f=F/A， f0。如下表的支付矩陣給出了兩種決策下的第三方物流企業(yè)和物流需求企業(yè)的期望值。表2：企業(yè)與第三方物流企業(yè)服務(wù)監(jiān)督博弈矩陣表 第三方物流W服務(wù)質(zhì)量欺騙服務(wù)質(zhì)量不欺騙物流需求企業(yè)監(jiān)督FC，F(xiàn)C，0不監(jiān)督A，A0，0假設(shè)博弈雙方對自己的信息，財務(wù)情況、戰(zhàn)略空間及支付函數(shù)有完全信息，參與人同時選擇行動且博弈僅進(jìn)行一次。第三物流企業(yè)以概率選擇物流服務(wù)質(zhì)量欺騙，物流需求企業(yè)以概率選擇物流質(zhì)量監(jiān)控。則物流需求企業(yè)的期望支付為：=(FC) C（1）+（A）（1）對求導(dǎo)，令=0，可求得=同理可得，=則該混合戰(zhàn)略博弈Nash均衡點為：（，）=（，），均衡點的期望支付分別為（，）=（，0）由以上各式得出：1）物流需求企業(yè)在均衡點的所期望支付隨C的增加而減少，隨著懲罰系數(shù)f的增加；而不管第三物流企業(yè)的騙費額A多大，物流需求企業(yè)的懲罰系數(shù)f、監(jiān)督成本C取何值，第三方物流企業(yè)在趨于均衡點的支付總為零。該博弈模型的均衡解表明：質(zhì)量騙費額越大，物流需求企業(yè)的監(jiān)控的概率就越高，質(zhì)量欺騙被抓住的可能性就越大，第三物流企業(yè)選擇欺騙的可能性就越小。這一點可以從現(xiàn)實中的一些大型項目中反映出來：在進(jìn)行大型的項目運作時，第三物流企業(yè)如果進(jìn)行物流服務(wù)質(zhì)量欺騙，必將是巨額費用，這帶來的后果可想而知?；蛘哒f其實有，也很容易被物流需求企業(yè)監(jiān)控出來，因此第三物流企業(yè)不敢鋌而走險。2）由f=1，監(jiān)控概率越大，其罰款系數(shù)f就越小，罰款金額Af就越小，反之亦然。在此種情況，在現(xiàn)實中也得以驗證：當(dāng)物流需求企業(yè)對第三物流企業(yè)進(jìn)行質(zhì)量監(jiān)控的概率越大時，這時輔以較小的罰款系數(shù)和較少的罰款金額就可以制約第三物流企業(yè)的質(zhì)量欺騙，反之也是一樣。至于如何確定罰款系數(shù)比較合適，就要進(jìn)行與自身相適宜的分析，對過去的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，或根據(jù)不同的導(dǎo)致質(zhì)量欺騙的原因給予不同的罰款系數(shù)，已達(dá)到維護(hù)物流外包方的利益為目的。3）在多次合作的情況下，博弈結(jié)果會趨于納什均衡但第三物流企業(yè)不可能完全排除其不進(jìn)行質(zhì)量欺騙的可能性（0），于是為了要減少質(zhì)量欺騙，只能通過增強懲罰系數(shù)f以增強可信度，同時依靠獲取各種質(zhì)量信息的便捷渠道，降低監(jiān)督成本，但卻無法做到完全杜絕質(zhì)量問題的出現(xiàn)。物流需求企業(yè)的懲罰力度越大即懲罰系數(shù)f增大，則的取值范圍相應(yīng)減小，這說明嚴(yán)厲的懲處對于第三方物流企業(yè)而言是具有約束作用的；但是監(jiān)督成本的增加，卻使的取值會增大，這可表明對第三方物流企業(yè)實行監(jiān)督越難，第三方物流企業(yè)進(jìn)行物流服務(wù)質(zhì)量欺騙的可能性就越大。（三）企業(yè)與第三方物流的合作優(yōu)勢假設(shè)：在一個物流供應(yīng)鏈中只有一個物流需求企業(yè)，一個第三方物流企業(yè)以及一個下游顧客。其中，物流需求企業(yè)是指除最終用戶外組成供應(yīng)鏈的其他企業(yè)，他將與其下游顧客（既可以是終端顧客，也可以是物流需求企業(yè)的下一個環(huán)節(jié)）之間的物流業(yè)務(wù)外包給了第三方物流，如下圖 。假設(shè)第三方物流運送每一單位產(chǎn)品的成品為，它對物流需求企業(yè)的報價為R，物流需求企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品成本為，對顧客的報價為P。企業(yè)、第三方物流在合作情況下的與顧客資金流向圖：物流需求方資金流實物流第三方物流企業(yè)顧客實物流資金流圖1 企業(yè)與第三方物流合作的資金流向圖 根據(jù)西方經(jīng)濟學(xué)假設(shè)顧客對產(chǎn)品的需求D線性依賴于物流需求企業(yè)的定價P，即：D（p）=abP其中a，b0，一旦物流需求企業(yè)確定了價格P，就能夠確定需求量的規(guī)模Q=D(p)。則第三方物流的成本為（Q）。于是可以得到：第三方物流企業(yè)的利潤為： =（R）Q所以物流需求企業(yè)的利潤為：=（PR）Q則此供應(yīng)鏈的總利潤為： =+=( P)Q根據(jù)是否合作則分兩種情況來討論：a. 非合作的情況下，兩企業(yè)沒有形成合作的關(guān)系。兩企業(yè)只是知道自身的成本，即第三方物流企業(yè)只知道，物流需求企業(yè)只知道a，b和的值。因此先是由第三方物流來制定價格R，然后物流需求企業(yè)根據(jù)R和D（p）來確定自身的利潤。b. 在合作的情況下，這時兩企業(yè)結(jié)合成合作伙伴關(guān)系。這時，a，b，對第三方物流與物流需求企業(yè)都是已知的，雙方共同確定P和R，P值先被確定，然后再確定R值，最后再計算利潤的多少與分配情況。于是在不合作的情況下：假設(shè)第三方物流對物流需求企業(yè)制定了價格R，很顯然，物流需求企業(yè)為了使自身的利益的最大化，即使：N=（PR）(a bP)為使利潤最大化，則對上式中的P求導(dǎo)，得到最優(yōu)的價格為：=（a + b + bR）/2b則根據(jù)最佳價格的需求量為：=(abbR)/2則物流需求企業(yè)最大的利潤為：=(abbR)/4b第三方物流企業(yè)的最大利潤為：=a+b+(a + bb)Rb/2供應(yīng)鏈的最大利潤為=+ =(/b2a2a+b+2b+2bRb)/4任何企業(yè)均會選擇最大的利潤，第三方物流企業(yè)也總是要選擇利潤最大化的R值。但是，通常情況下，第三方物流是無法得知需求信息。但為了進(jìn)一步的推導(dǎo)，假設(shè)第三方物流能夠得知D（p），也就是說，第三方物流知道a，b，的值，第三方物流企業(yè)為了使自身利潤最大化。則對的式子中的R求導(dǎo)得：=(a + bb)/2b如果定義標(biāo)準(zhǔn)衡量： S=(abb/16b將式子=(a + bb)/2b代入、的等式中則可以得到：=S; =2S; =3S.。又因為：0+RP，也就是說雖然第三方物流單位產(chǎn)品的利潤減少了，但運送產(chǎn)品的總量卻是增加的。對于物流需求企業(yè)來說，只要，那么對于物流需求企業(yè)也是可以接受的。第三方物流企業(yè)可以與物流需求企業(yè)進(jìn)行協(xié)商，確定適當(dāng)?shù)腞值，來分配這部分大于不合作情況下的額外利潤。由此我們可以得出在第三方物流企業(yè)與物流需求方在協(xié)同合作的情況下，能獲得比不合作取得更好的利潤，并且它們之間總能找到一個合適的比例來分配這部分的利潤。（四）物流金融三方博弈分析在物流金融業(yè)務(wù)中，三方主體之間信息不對稱，融資企業(yè)有可能和物流企業(yè)欺騙來欺詐銀行，給銀行帶來信用風(fēng)險，對于這一問題，可以構(gòu)建銀行、物流企業(yè)、融資企業(yè)三者之間的博弈模型來分析。則以下的三方是指：融資企業(yè)、第三方物流企業(yè)、銀行這三個主體。1基本假設(shè)本節(jié)的博弈模型主要基于以下基本假設(shè):(l)該博弈模型的參與者即物流金融主體:銀行、融資企業(yè)、物流企業(yè)。博弈參與者的行動空間為:融資企業(yè)(與物流企業(yè)欺騙、不與物流企業(yè)欺騙)、物流企業(yè)(與融資企業(yè)欺騙、不與融資企業(yè)欺騙)、銀行(監(jiān)督、不監(jiān)督)。融資企業(yè)在貸款到期時選擇違約或一次性償還貸款。(2)融資企業(yè)欺騙的概率為，不欺騙的概率為1，物流企業(yè)欺騙的概率為，不欺騙的概率為1，銀行監(jiān)督的概率為，不監(jiān)督的概率為1。(3)假設(shè)融資企業(yè)進(jìn)行欺騙需要花費成本，物流企業(yè)進(jìn)行欺騙需要花費成本，銀行進(jìn)行監(jiān)督需要花費成本。(4)當(dāng)融資企業(yè)提出欺騙要求，而物流企業(yè)不接受時，如果銀行進(jìn)行監(jiān)督并懲罰，則融資企業(yè)受到罰款，而將罰款的一部分對物流企業(yè)進(jìn)行獎勵;反之，如果物流企業(yè)提出欺騙，而融資企業(yè)不接受時，則對物流企業(yè)罰款，對融資企業(yè)獎勵;如果雙方都接受了欺騙，則雙方付出成本、，可分別獲得非法收益和，此時銀行如果監(jiān)督，則對雙方進(jìn)行分別罰款、。(5)融資企業(yè)或者物流企業(yè)無論欺騙是否成功，只要提出欺騙即要付出成本。當(dāng)銀行對欺騙進(jìn)行監(jiān)督并懲罰時，銀行將獲得一部分罰款作為獎勵，并獲得上級的名譽獎勵，總計為;相反，如果市場上有欺騙行為，而銀行沒有進(jìn)行監(jiān)督時，則將對銀行進(jìn)行懲罰(損失)。2模型建立博弈參與者的策略組合為:(欺騙、欺騙、監(jiān)督)，(欺騙、欺騙、不監(jiān)督)，(欺騙、不欺騙、監(jiān)督)，(欺騙、不欺騙、不監(jiān)督)，(不欺騙、欺騙、監(jiān)督)，(不欺騙、欺騙、不監(jiān)督)，(不欺騙、不欺騙、監(jiān)督)，(不欺騙、不欺騙、不監(jiān)督)。該博弈的博弈樹下圖所示，參與者的支付函數(shù)如下表所示，其中依從下至上次代表上述八種策略組合。融資企業(yè)物流企業(yè)銀行物流企業(yè)銀行銀行銀行不監(jiān)督監(jiān)督不監(jiān)督監(jiān)督不監(jiān)督監(jiān)督不監(jiān)督監(jiān)督不欺騙不欺騙不欺騙欺騙欺騙欺騙不欺騙欺騙圖4 三方博弈策略組合分析圖 三方物流金融博弈矩陣表可由下表表示：表3 三方物流金融博弈矩陣表 (1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)融資企業(yè)000物流企業(yè)000銀行000根據(jù)支付矩陣表，可以得到:(l)融資企業(yè)進(jìn)行欺騙時和不欺騙時的收益分別為和=（）+（1）（ ）+（1）（）+（1）（1）() =（）=(1) (2)物流企業(yè)進(jìn)行串謀時和不串謀時的收益分別為和=（）+(1)（）+（1）（）+（1）（1）（） =（）=(1) (3)銀行進(jìn)行監(jiān)督和不監(jiān)督時的收益分別為和：=（）+（1）（）+（1）（）+（1）（1）（） =（）=（1）（）由上式可以得到銀行、物流企業(yè)、融資企業(yè)三方主體的均衡收益分別為:融資企業(yè)：（）=(1)第三物流：（）=(1)銀行： （）=（1）（）由銀行的式子可得到()+= = =同時可由融資企業(yè)和物流企業(yè)的兩個式子：（）=(1)（）=(1)可以得到：（） /（）=(1)/(1)由于此時涉及變量較多，求解、比較為困難，為了便于說明，在此進(jìn)行簡化假設(shè)融資企業(yè)和物流企業(yè)進(jìn)行串謀時兩者付出的成本和串謀后得到的收益相同即=、=，銀行在發(fā)現(xiàn)他們串謀時對他們的懲罰相同即=，如果其中一者進(jìn)行串謀而另一者不進(jìn)行串謀，則銀行對串謀進(jìn)行罰款，并將罰款的一部分獎勵給不串謀者，故在同等條件下，對兩者的獎勵也相同即=因此上式可以簡化為：則可以推出：將此式代入融資企業(yè)的均衡式中可以得到：=（A）同時由：= 可知：= （B）3.公式講解上面得兩個的等式從兩個方面說明了銀行在從事物流金融業(yè)務(wù)中的監(jiān)督的概率:（1）（A）中反應(yīng)了銀行與融資企業(yè)的監(jiān)督與欺騙的關(guān)系： a.當(dāng)其融資企業(yè)的時，因為，所以不可能出現(xiàn)；b.當(dāng)時，銀行監(jiān)督的概率隨貸款的額度的增加而增加，即融資企業(yè)可能欺騙所得的資金除去其在欺騙時所用的成本，即期望所得的凈利潤越其被銀行監(jiān)管的概率就越大，在現(xiàn)實中也體現(xiàn)出了這一點，隨著貸款項目的越來越大，監(jiān)管的力度也就越大。c.其中此式還反應(yīng)了，銀行可以通過調(diào)高懲罰和獎勵的力度來，減少監(jiān)督的水平，減少監(jiān)督的費用。(2）（B）中反應(yīng)了銀行自身對于監(jiān)督行為的決策， 首先明確0，即銀行被騙的可能金額大于其通過監(jiān)督獲得的獎勵可能金額，則監(jiān)督行為的水平取決于，當(dāng)即兩個企業(yè)的聯(lián)合欺騙的概率越小使就越大，則銀行的監(jiān)督概率也就越??；反之當(dāng)即兩個企業(yè)的聯(lián)合欺騙的概率越大使就越小，則銀行的監(jiān)督概率也就越大。三、基于物流金融模式的貸款可行度（一）新舊金融貸款運作模式分析比較傳統(tǒng)的銀行的貸款業(yè)務(wù)：買方銀行賣方2 Loan5 貨權(quán)1 貨權(quán)3 本息4 貨權(quán)6 本利圖5 銀行傳統(tǒng)的貸款模式流程圖物流金融模式下的動產(chǎn)抵押：賣方買方1 合同2 貨權(quán)賣方2 loan3 本利4 =利息圖6 物流金融模式貸款流程圖新的物流動產(chǎn)抵押模式：1. 買賣雙方簽署交易的合同（確定交易的價格）；2. 賣方向買方運輸貨物的同時銀行向賣方授予貸款，此時銀行和買方監(jiān)督貨運情況和運至的簽單情況；3. 買方按合同向銀行支付買價（本利）；4. 銀行向賣方補回利與息差。傳統(tǒng)的貸款模式是，銀行將貨權(quán)緊緊地握在手里作為抵押，不允許貨權(quán)有變動，以防止貸款難以回收的風(fēng)險。但是從貸款的賣方來看，從貨物的抵押到貨物的銷售的周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于了現(xiàn)代的物流金融模式下的動產(chǎn)抵押的周期。于是，從賣方的角度來看物流金融的動產(chǎn)抵押的模式中，其所承擔(dān)的風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于了傳統(tǒng)的貸款的模式的風(fēng)險。于是，賣方即貸款方更有可能在現(xiàn)代物流的動產(chǎn)抵押的模式中獲得良好的貨物的周轉(zhuǎn)即擁有了良好的運營的能力。在其擁有了良好的運營能力之后，企業(yè)才能擁有可以讓人信服的支付能力。在銀行與物流貸款企業(yè)的整體合作時只有擁有新的獲利的來源，才能更好減少貸款風(fēng)險的產(chǎn)生。而利潤的來源在這兩種模式中都來自于買方，所以怎樣更快的讓貨權(quán)向買方轉(zhuǎn)移或是怎樣解決在賣方貨物占用大部分資金時的維持運轉(zhuǎn)問題，這樣才能保證銀行和賣方（貸款方）能減少資金回收的風(fēng)險，以保證自己的利益。在新的模式中有可能出現(xiàn)利小于息的情況，因為存在市場的變化或具有一定的買方市場，此時銀行可以從合同的價格中直接估算出，這時貸款企業(yè)需要向銀行利息的凈現(xiàn)值，以補足銀行的利息的差額。（二）物流金融貸款運作模式優(yōu)勢減小營運風(fēng)險：因為其運營的周期縮短，則其所用承受的市場風(fēng)險小，所以在此中的模式下可以減少因為市場變化帶來的風(fēng)險。貨物的停滯期短：因為貨物在此模式中貨權(quán)是一直向買方流動的，貨物的價格不易受市場的價格的波動的影響。管理費用的減少：與傳統(tǒng)的貸款的模式相比貨物不需要銀行進(jìn)行保管，于是在整體的運行中減少了a.保管費；b.維護(hù)費；c.監(jiān)管費或搬運費。因為有合同的規(guī)定，而且抵押的是動產(chǎn)，銀行可以以買方的預(yù)付款作為賣方的貸款抵付。（三）物流金融運作時注意要件1虛假交易的騙取貨款；2貨物運輸?shù)谋ｋU問題：由于在運輸中造成的貨損、貨延等問題以致買方的貨款難以達(dá)到預(yù)期的期望，導(dǎo)致整體的運作中利潤的來源枯竭；3雙方交易的合作的滿意的程度：在交易雙方的滿意度可以影響合同能否按時完全履行的重要條件；4考核的主要的標(biāo)準(zhǔn):(1)抵押貨物的類型和其價值（與傳統(tǒng)的模式相一致）；(2)交易雙方的信用：雙方合作的歷史的滿意度和其合同的執(zhí)行度，雙方合作中意外情況出現(xiàn)的處理的態(tài)度和結(jié)果及其交易的記錄；(3)合同的明細(xì):a. 貨損，在貨損的情況下交易的支付額；b. 貨延，在貨延的情況下交易的支付額；c. 貨物的合格接收要求和賣方的合格率；d. 合同違約金額的比例能否滿足交易的貸款額度。由于在新的模式下買方是運營的利潤的來源所以在單獨對買賣雙方進(jìn)行考核時，買方的信用更為重要：買方的支付能力、是否存在明顯的買方市場，可以讓買方毀約進(jìn)行再次議價。在交易的合同中是否明確的指出貨款的支付的時間的明細(xì)，及貨款的支付應(yīng)以第一時間支付銀行本息為條件。（四）物流金融模式可行度因為此模式應(yīng)以買方為考核的重點，則在此業(yè)務(wù)展開時可面于在銀行信用較好的重要顧客的上游企業(yè)，從而帶來供應(yīng)鏈效率和實力的提高。使供應(yīng)鏈的運作效率更高，運營的效率提高，從而也減少了銀行貸款的風(fēng)險，以形成“1+N”的運營模式。在此模式中最大的難點在于：(1)如何重新評估中小企業(yè)在供應(yīng)鏈貿(mào)易中的作用和其信用等級；(2)如何有效解決銀行因內(nèi)部流程繁復(fù)、中小企業(yè)融資單筆金額小單位成本高的問題。解決：(1)以深發(fā)展銀行為例，其借助巴塞爾新資本協(xié)議和國際上最新實踐與成熟技術(shù)，結(jié)合深發(fā)展數(shù)年來在貨押、票據(jù)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的成功實踐，深發(fā)展組織行內(nèi)專家自主開發(fā)了自償性貿(mào)易融資授信評級制度體系，從準(zhǔn)入條件上為中小企業(yè)融資開辟了新路。(2)按照核心能力互補、互惠互利、非核心業(yè)務(wù)外包合作的思路，深發(fā)展與眾多供應(yīng)鏈服務(wù)商建立起“供應(yīng)鏈金融物流信息流”聯(lián)盟，有效降低了物流監(jiān)管成本和在途運輸與資金收付風(fēng)險；同時，依靠科技進(jìn)步與管理創(chuàng)新，深發(fā)展開發(fā)了專門的作業(yè)管理系統(tǒng)，自上而下建立了一體化的營銷組織、風(fēng)控體系，形成了適應(yīng)于客戶、合作伙伴與銀行內(nèi)部控制要求的一套獨特運作體制。在此模式中銀行的投入的費用與傳統(tǒng)模式相比，其運行的費用有所減少且易于考核：貨物的估價由自己指定的評估機構(gòu)評估，其費用相同，或可以通過合同和市直自己評估，則。可以減免傳統(tǒng)的貨權(quán)的監(jiān)管的費用，如貨物的管理費等，而轉(zhuǎn)變成對運輸單據(jù)的監(jiān)管的信息化管理，因為只用對單證進(jìn)行核對，以單尋源，則。因為買方可為銀行的重要的顧客，買方企業(yè)的信用銀行是可以評估的，所以很大程度取決于賣方的信用。在此種情況下貸款風(fēng)險和傳統(tǒng)貸款風(fēng)險相近，但是運營風(fēng)險低于傳統(tǒng)貸款。若買方并非銀行的重要的顧客，則買方的交易的信用是其衡量的標(biāo)準(zhǔn)。這可以從買方的收購價與往期購價和市場價格的差異，此價格之差可以評估其交易的可行性。我們可以看出在物流活動中的貨權(quán)與資金的流動兩者是可以很好的分離。而分離的可行的支撐是以其等價的可抵押的財產(chǎn)作為抵押物，從而替代了流動的貨物的貨權(quán)，做到貸款銀行與企業(yè)的有效的合作。在下面的案例中將展示新的貸款模式和傳統(tǒng)貸款模式的融合，以說明貸款的項目的風(fēng)險可以通過在貸款企業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移來降低。四、物流金融風(fēng)險實證案例（一）深圳發(fā)展銀行物流金融業(yè)務(wù)簡介為了使上文的模型研究更明顯可行的為物流金融實踐服務(wù)，本章主要結(jié)合了上述中的三方博弈模型來做示例，并以深圳發(fā)展銀行的物流金融業(yè)務(wù)為例，對物流金融信用風(fēng)險控制進(jìn)行實證分析。深圳發(fā)展銀行在實施物流金融中的理念：供應(yīng)鏈金融，是深發(fā)展基于對產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)特點及商品交易細(xì)節(jié)的把握，借助核心企業(yè)的信用實力或單筆商品交易的自償程度，對供應(yīng)鏈單個企業(yè)或上下游多個企業(yè)提供的全面金融服務(wù)。2005年，深發(fā)展實施公司業(yè)務(wù)“面向中小企業(yè)、面向貿(mào)易融資”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并于2006年進(jìn)一步深化“供應(yīng)鏈金融”服務(wù)，從制度建設(shè)、流程改善、組織推動、平臺支持和產(chǎn)品應(yīng)用等方面入手，在供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的開發(fā)和營銷方面先試先行，為解決中小企業(yè)融資和擴展中小型商業(yè)銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行了有益探索，積累了一些經(jīng)驗和體會。深圳發(fā)展銀行“供應(yīng)鏈金融”服務(wù)主要內(nèi)涵包括：第一，深發(fā)展應(yīng)對供應(yīng)鏈經(jīng)濟的金融需求，提供涵蓋供應(yīng)鏈各節(jié)點企業(yè)的全面金融服務(wù)。1銀行的服務(wù)對象，包括“原料供應(yīng)商生產(chǎn)廠商經(jīng)銷商零售商終端消費者”的供應(yīng)鏈條上的：任何單個節(jié)點企業(yè)；或段落供應(yīng)鏈（由具有商品交易關(guān)系的連續(xù)兩個或兩個以上節(jié)點企業(yè)構(gòu)成）；或以核心企業(yè)為出發(fā)點、直至上游原料供應(yīng)商和下游終端消費者的“1+N”交易鏈。2中小企業(yè)結(jié)合其具體交易商品和交易結(jié)構(gòu)，可以從銀行取得資金和信用支持。中小企業(yè)在供應(yīng)鏈商品貿(mào)易過程中，可以將所交易商品的動產(chǎn)或貨權(quán)質(zhì)押予銀行，從而取得銀行授信支持；可以依托于實力強的上游供應(yīng)商的商業(yè)信用、通過一定的責(zé)任捆綁來取得銀行授信支持；也可以依靠其支付能力強的下游買方的信用，通過轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款予銀行來取得授信支持。3銀行主要通過資金（貸款、保理等）、銀行信用（承兌、保函、信用證、保貼函等）、服務(wù)（結(jié)算與增值服務(wù)，賬戶管理、公司理財?shù)龋┑冗M(jìn)入供應(yīng)鏈。第二，針對供應(yīng)鏈上各類企業(yè)，全面整合貿(mào)易融資產(chǎn)品。深發(fā)展在以額度授信、公司理財?shù)犬a(chǎn)品服務(wù)供應(yīng)鏈核心企業(yè)（往往是高端的優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)）的同時，主要選擇從配套企業(yè)（原料供應(yīng)商或商品經(jīng)銷商，主要為中小企業(yè)）入手提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)。其中，具有信用擔(dān)保突破功能的動產(chǎn)及貨權(quán)質(zhì)押授信系列產(chǎn)品、兼具財務(wù)節(jié)約功能和責(zé)任捆綁功能的票據(jù)類系列產(chǎn)品以及應(yīng)收賬款池融資系列產(chǎn)品，深受廣大中小企業(yè)客戶歡迎。以此為基礎(chǔ)，深發(fā)展整合了包括供應(yīng)鏈“應(yīng)收”、“存貨”和“應(yīng)付”三大類數(shù)十種產(chǎn)品和服務(wù)，統(tǒng)一歸集為供應(yīng)鏈貿(mào)易融資產(chǎn)品組合。第三，深發(fā)展建立適應(yīng)性的貿(mào)易融資風(fēng)險控制體系與營銷組織。一是，專門研發(fā)了針對“供應(yīng)鏈金融”的自償性貿(mào)易融資業(yè)務(wù)信用評級辦法與自償性貿(mào)易融資業(yè)務(wù)授信管理辦法。二是，在組織上，深發(fā)展建立了自上而下的針對“供應(yīng)鏈金融”的市場營銷和風(fēng)險控制兩條業(yè)務(wù)線。三是，深發(fā)展建立“貿(mào)易融資信息管理平臺”，以電子化管理手段規(guī)范“供應(yīng)鏈金融”業(yè)務(wù)的操作流程。第四，深發(fā)展?fàn)款^建立供應(yīng)鏈服務(wù)商聯(lián)盟，提供供應(yīng)鏈融資便利，提升供應(yīng)鏈金融服務(wù)的核心競爭力。第五，以戰(zhàn)略高度推動“供應(yīng)鏈金融”發(fā)展。2005年7月，深發(fā)展正式提出公司業(yè)務(wù)的市場定位是：以特色產(chǎn)品、專業(yè)服務(wù)和標(biāo)準(zhǔn)流程為基礎(chǔ)的主要面向中小企業(yè)的貿(mào)易融資專業(yè)銀行。并以此全面推動全行的公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，取得良好成效?！肮?yīng)鏈金融”解決的主要問題：第一，注重交易實質(zhì)，解決了中小企業(yè)融資難題。深發(fā)展基于交易結(jié)構(gòu)、商品、行業(yè)、履約紀(jì)錄等交易細(xì)節(jié)的把握，針對單筆貿(mào)易的融資需求，設(shè)置了專門的審批制度體系和作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，開辟了中小企業(yè)融資新的通道。第二，專注細(xì)分市場，為中小商業(yè)銀行專業(yè)化發(fā)展的課題提供了示范。供應(yīng)鏈金融作為核心策略面向中小企業(yè)、面向貿(mào)易融資的公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型起到支柱的作用，在實踐中取得良好效果。深發(fā)展推出供應(yīng)鏈金融的目的在于：銀行將資金或信用注入供應(yīng)鏈，促進(jìn)供應(yīng)鏈核心企業(yè)及其上下游配套企業(yè)“供產(chǎn)銷”流轉(zhuǎn)暢順、鏈條穩(wěn)固，以實現(xiàn)金融資本與實業(yè)經(jīng)濟的高度契合，提升商品供應(yīng)鏈的核心競爭能力。（二）案例背景深圳市A機電設(shè)備有限公司（以下簡稱該機電公司）以進(jìn)口韓國起亞汽車銷售為主要營運方式，在05年業(yè)績突出良好，則想擴大自己企業(yè)的規(guī)模以提高銷售的業(yè)績和盈利水平，但該機電公司凈資產(chǎn)260萬美元，資產(chǎn)負(fù)債率70%，主體信用評級為BBB級，無法提供銀行認(rèn)可的抵押與擔(dān)保。由于無抵押擔(dān)保企業(yè)的貸款需要以信用證的方式結(jié)算，100%保證金開證嚴(yán)重限制了公司擴大采購規(guī)模。運用深發(fā)展自償性貿(mào)易融資業(yè)務(wù)信用評級體系中的預(yù)付賬款類和存貨類評級辦法，對交易本身進(jìn)行信用評級，重點考察融資業(yè)務(wù)自我清償?shù)奶卣饕约敖杩钊私M織該筆交易的能力，以進(jìn)口的起亞汽車未來貨權(quán)及其產(chǎn)生的收入作為第一還款來源。該機電公司該交易債項信用評級達(dá)到AA級。2006年2月，深發(fā)展給予該機電公司未來貨權(quán)質(zhì)押開立信用證汽車現(xiàn)貨質(zhì)押進(jìn)口押匯可循環(huán)額度640萬美元，效期1年。（三）案例解決流程1. 在開具信用證時，該融資公司需要向銀行存入30%保證金，并以70%的進(jìn)口汽車的未來貨權(quán)為質(zhì)押（簽署未來貨權(quán)質(zhì)押擔(dān)保合同）；2. 在開具的信用證單據(jù)到達(dá)后，融資企業(yè)需在深發(fā)展指定報關(guān)公司廣東捷達(dá)國際運輸有限公司（以下簡稱捷達(dá)運輸公司）代理報關(guān)，并且深發(fā)展、該機電公司和捷達(dá)運輸公司簽署三方協(xié)議；3. 將融資企業(yè)的車輛存放于深圳某機電公司展場，由深發(fā)展指定的倉儲公司廣東南儲倉儲管理有限公司監(jiān)管（深發(fā)展、機電公司和南儲倉儲公司簽署三方協(xié)議）。4. 深發(fā)展以現(xiàn)貨質(zhì)押方式辦理90天進(jìn)口押匯，對外付款。該機電公司銷售時向深發(fā)展交納保證金贖貨、提車。該機電公司獲得額度以后，2006年開立信用證9次累計開具信用證金額總計1624萬美元，進(jìn)口汽車由2005年1013臺增加了1987臺上升到3000臺，銷售收入也相應(yīng)由1250萬美元增加到3750萬美元，實力得到大幅提升。從而可以分析出：A機電公司在06年開設(shè)信用證9次，則平均1個月，完成一次640萬美元的貸款交易額循環(huán)。以05年的銷售額和進(jìn)口汽車的數(shù)目可知平均每臺汽車的銷售收入為1.23萬美元，平均每月銷售84臺。以06年的貸款后的銷售收入和進(jìn)口汽車的數(shù)目相比平均每臺車的銷售收入為1.25萬美元，平均每月銷售250臺。則根據(jù)以上分析在06年中與在05年的盈利下增加了（1.25-1.23）250=5萬美元。則在其融資企業(yè)從2月份后開始的貸款業(yè)務(wù)中每月至少比同期增幅額5萬美元，則其06年年度的純利潤收入應(yīng)達(dá)至50萬美元的增幅。（四）案例信用分析在此部分所引用的案例中，我們不難發(fā)現(xiàn)其貸款的抵押方式結(jié)合了傳統(tǒng)的貸款的方式和新的物流金融的貸款方式。其以改融資企業(yè)的未來的汽車貨權(quán)作為業(yè)務(wù)貸款的抵押的同時未放棄對現(xiàn)在的貨權(quán)的質(zhì)押的管理。將現(xiàn)在的汽車放入了銀行所指定的第三方的銷售展廳所銷售展示，此舉并非是單獨的將貨權(quán)的停止了流動，而是在自己持有了貨權(quán)的情況下將貨權(quán)依然向下游流動，即向消費者流動。因為在此供應(yīng)鏈的模式中最終的環(huán)節(jié)是顧客，而顧客所能接觸到的銷售平臺是銷售展廳。此時，深發(fā)行不僅緊緊握住了未來融資企業(yè)的貨權(quán)還抓緊了現(xiàn)在的現(xiàn)有貨權(quán)，同時還做到了不影響