如何構(gòu)建穩(wěn)定盈利交易系統(tǒng)的思考.doc

如何構(gòu)建穩(wěn)定盈利交易系統(tǒng)的思考 看了一篇文章，里面說的很有道理，我做了一些整理，希望對自己會有幫助: 構(gòu)建一個穩(wěn)定盈利的交易系統(tǒng)應(yīng)該是所有投資者的終極目標，所以花再多的精力在這上面也不為過。當然這個問題也很大，我只是談?wù)勎覀€人的思考，對不對還要大家自己斟酌。在論壇上很多人的言論對我啟發(fā)很大，比如盛唐、實證、JAMES、人間五十年、大牛、E老實和尚、魚鷹等等一、投資獲利的兩個來源炒股的盈利來源于哪里？這是一個很重要的問題。搞清楚這問題，是我們建立交易系統(tǒng)的基礎(chǔ)。不同投資理念的人對此認識并不相同，價值投資者認為賺的是企業(yè)估值的錢，從低估到高估的差價就是獲利；技術(shù)分析者認為賺的是博弈對手的錢，我的盈利都是他的虧損。這兩種認識都對，但是都不全面，而且缺乏可操作性，因為不論是價值投資、還是技術(shù)分析，都屬于高風(fēng)險的投資活動，做到穩(wěn)定盈利比較困難。我個人認為投資獲利有兩個來源：1、大盤上漲。如果你從大盤的低位買入，高位賣出，其中的差價就是你的獲利。2、個股超越大盤的漲幅。當大盤上漲的時候，如果你買入的是ETF，那么你將獲得等同于大盤的漲幅。而如果你選擇能夠超越大盤漲幅的個股，那你就可以獲得超額收益。上述兩者的乘積就是你的整體盈利。大家可能會說，這個誰不知道呀，實際上確實沒有什么稀奇的。關(guān)鍵是后面：如何判斷大盤上漲，如何判斷個股超越大盤的漲幅。二、大盤運行區(qū)間及持股策略1、大盤區(qū)域的劃分對于大盤大頂和大底精確的判斷，對于散戶來說既沒有能力也沒有意義。投資本身就是不精確的藝術(shù)，只要把握了底部區(qū)域、中間區(qū)域和頂部區(qū)域就可以了。從價值分析和技術(shù)分析來判斷大盤的頂?shù)子泻艽蟮木窒扌裕蟊娙诵缘呢澙泛涂謶质菬o法用上述方法來衡量的。2、大盤頂?shù)椎呐袛喙墒欣锏娜魏螙|西都會變，只有人性不會變。所以，用大眾心理來判斷頂?shù)资且粋€比較好的方法。（1）頂部區(qū)域：典型特征就是從來不炒股的人開始買基金并且掙錢了，因為這代表著儲蓄資金的入市，儲蓄資金入市是最后一筆外部資金入市（信貸資金、境外熱錢會入市的比較早）。這個時候是全民皆股，大眾心理趨于狂熱，已經(jīng)不安于自己的本職工作。（2）底部區(qū)域：投資者出現(xiàn)恐慌，其典型特征是保底品種大量出現(xiàn)，甚至面值100元的可轉(zhuǎn)債接近或跌破面值，這個時候就是底部區(qū)域。（3）中間區(qū)域：介于上述兩者之間都屬于中間區(qū)域。3、大盤的運行方式如果大盤按照“頂-中-底”或“底-中-頂”的方式運行，那么炒股是比較容易的，“底部買入持股然后頂部賣出”或者“頂部空倉到底部買入”即可。但是實際的運行是復(fù)雜的，經(jīng)常會出現(xiàn)“底-中-底-中-底”的情況，或者“頂-中-頂-中”的情況。由于A股抽血過多，自身造血機能差，所以“底-中-底-中-底”的情況更為常見，而“頂-中-頂-中”并不常見。所以如果遇到“頂-中”的情況，我們不妨繼續(xù)空倉等待底的到來，直接二次到頂?shù)母怕什淮?。比?8年底就是一個“底”，09年7月算是一個“中”，10年7月算是一個“底”（典型事件是某些可轉(zhuǎn)債接近了面值），現(xiàn)在正在往“中”上走，屬于“底-中-底-中-底”的模型。當然如果往“頂”走更好，大家又可以狂歡一次。4、持股策略個人認為在大盤的底部區(qū)域和中間區(qū)域都應(yīng)該滿倉。主要有兩個原因：（1）只要大盤不在頂部區(qū)域，大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險就不大；（2）大盤在底部區(qū)域和中部區(qū)域可能會有多次反復(fù)，而其中的拐點很難把握，對大多數(shù)散戶而言，與其通過技術(shù)分析做波段，不如一直滿倉。當然，如果大盤是剛從頂部區(qū)域下來跌倒中部區(qū)域的，還是耐心等待到達底部區(qū)域以后在滿倉比較好。因為中國人賭性重，頂部區(qū)域完結(jié)后，經(jīng)過中間區(qū)域以后，到達底部區(qū)域的可能性非常大。三、如何尋找跑贏大盤的個股1、為什么不用價值投資選股價值投資分為純粹的價值投資和成長性投資兩類。純粹的價值投資側(cè)重于選擇大盤股，低估的時候買入，高估以后賣出，但是影響估值的變量太多，很難選擇。成長性投資也是這個問題，一個小盤股成長為大盤股事后看理所應(yīng)當，事前看就不是那回事了。當然，這不代表投資者一定無法選到合適的股，只是說選擇的風(fēng)險太大，穩(wěn)定盈利的交易系統(tǒng)一定不能是高風(fēng)險的交易系統(tǒng)。還有一種思路，是選擇有隱含資產(chǎn)的個股，但是實際上它既然以前10幾年都可以不釋放這些資產(chǎn)，為什么能確定未來若干年就一定能釋放呢？選擇這些股還是風(fēng)險太大。2、為什么不用技術(shù)分析選股技術(shù)分析的本質(zhì)是通過低成功率來獲取正期望值。因為我們很難找到一個能夠長期穩(wěn)定獲利、并且高成功率的技術(shù)分析交易系統(tǒng)（通過回溯，很多技術(shù)指標在歷史上驗證的準確率會很高，但是應(yīng)用到實踐中，就不是那回事了）。也就是說，技術(shù)分析實際上是根據(jù)信號進行機械化操作，而這些操作中50%以上都是虧損出局，只有少部分是獲利的，而在這些獲利的交易中，大部分也是微利，只有個別情況會抓到主升浪（大R）。技術(shù)分析的死穴是“歷史會重復(fù)”，但是歷史只會部分重復(fù)，哪部分重復(fù)你根本不知道。具體而言，技術(shù)分析交易的困難在于三個方面；（1）當面對低成功率時，大部分會懷疑交易系統(tǒng)的正確性，也沒有勇氣用自己的資金來驗證。就算交了學(xué)費驗證了，也很難保證該交易系統(tǒng)長期有效；（2）你必須保證有了信號次次執(zhí)行，你忽視的哪一次交易就有可能是大R，這就會造成整體的虧損。次次執(zhí)行交易信號在實際操作中很難保證（3）和運氣有關(guān)，如果在你資金耗盡之前，沒有遇到大R呢？只能說自己命背了。3、利用融資事件選股利用融資事件選股是一個不錯的思路，因為股市的本質(zhì)就是融資，上市公司操縱股價的根本目的就是為了融資。所以利用融資事件選股更符合市場的本質(zhì)和主力的心理。從長周期來看，利用融資事件選股，并且確定買賣時間點，從邏輯上講是可以跑贏大盤平均收益的。4、組合投資為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險，可以多選幾只股票，一個股票到達了賣點，就換成另外一只候選股，這樣滿倉換股操作，可以發(fā)揮復(fù)利的威力。四、幾個注意的問題1、傳統(tǒng)的價值投資和技術(shù)分析實際上都是高風(fēng)險的投資策略，這也就是為什么研究者眾，但是獲利者少的原因。所以，要想從股市獲利，最好放棄價值投資和技術(shù)分析。2、市場波動的本質(zhì)是大眾心理，個股波動的本質(zhì)是大股東心理，所以把握心理應(yīng)該是研究重點。3、投資獲利的關(guān)鍵是“理念+耐心”，理念不對就會南轅北轍，理念要多從具體操作中感受。僅僅探討個股沒有意義，因為盯個股不能解決長期穩(wěn)定盈利的問題，畢竟大家都不是一錘子買賣。僥幸的暴利會被時間長河吞噬掉。4、證監(jiān)會能夠批準融資，說明個股的基本面不會差，所以不必擔心融資股票的基本面問題。這個帖子可能有些內(nèi)容不太容易被人接受，我再解釋一下：(1)對于散戶而言，階段頂和階段底的判斷是非常困難的，但是對大頂和大底的判斷相對容易，只要是經(jīng)歷過牛熊轉(zhuǎn)換的老股民判斷大底和大頂不是太困難。所以，對于階段頂和階段底最好就不要判斷了，始終滿倉即可，耐心等待大頂?shù)牡絹怼?2)始終滿倉這種策略有可能會做過山車，比如大盤始終在中間區(qū)域和底部區(qū)域徘徊，不往大頂處走，那么散戶有可能會做過山車。要解決這個問題就要始終持有能跑贏大盤的那些股票。(3)未來十年我們很難確定哪些行業(yè)和股票能夠始終跑贏大盤，雖然從國外經(jīng)驗看醫(yī)藥、保險、消費等可以，但是對A股真是這樣嗎？至少我不太確定，就像是10年前都看好科技股一樣，事實上收益并不高。（4)目前可以確定的是，有融資需求的這類股票在某個階段有跑贏大盤的潛力，我指的是這個群體整體不是某個個股，這就是要做投資組合的原因。比如在定向增發(fā)前大股東有隱瞞業(yè)績壓低股價的動力，定向增發(fā)后有釋放業(yè)績提升股價的動力，所以他們在階段性的跑贏大盤是大概率事件。這類股票數(shù)目不小，不斷的換股保持整體倉位滿倉是具有可操作性的。（5）任何一個投資者來到股市對基本面分析和技術(shù)分析都會花數(shù)年或十幾年進行研究，可以這么說，在這兩個領(lǐng)域你的任何最新研究成果都是別人玩剩下的，所以要想通過這兩個方法來獲取超額收益實際上是很困難的。而大資金有時恰恰會利用基本面和技術(shù)面來給散戶挖坑。（6）股市是少數(shù)人賺錢的地方，任何大眾的方法要想長期穩(wěn)定盈利都很困難，指望看看PE，畫畫支撐位來賺錢就不要想了，因為這些東西每個人都會看，但大多數(shù)人還是不賺錢。（7）股市的本質(zhì)是企業(yè)融資的場所，如果企業(yè)不想繼續(xù)融資根本沒有維護股價的動力。所以，投資的核心是要研究企業(yè)，了解企業(yè)的融資需求，給企業(yè)錦上添花，協(xié)助企業(yè)順利完成融資工作，自己順便賺點錢也是應(yīng)得的。因為基本面分析和技術(shù)分析的確定性都很差，屬于高風(fēng)險投資策略，所以棄而不用我舉個具體例