美特斯邦威財(cái)務(wù)分析報(bào)告.docx

上海美特斯邦威股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告 如何不走尋常路？上海美特斯邦威股份有限公司（002269）財(cái)務(wù)分析報(bào)告 08級(jí)財(cái)務(wù)管理四班 40815155 吳寒上海美特斯邦威股份有限公司財(cái)務(wù)分析主線：美特斯邦威，如何不走尋常路？1， 公司簡(jiǎn)介；2， 公司股權(quán)情況；3， 公司股本結(jié)構(gòu)4， 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍一、公司背景分析1， 中國(guó)休閑服飾市場(chǎng)現(xiàn)狀；2， 休閑服市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)二、公司經(jīng)營(yíng)外部環(huán)境因素分析三、公司經(jīng)營(yíng)內(nèi)部因素分析一、 公司背景（一） 公司簡(jiǎn)介：上海美特斯邦威服飾股份有限公司主要研發(fā)、采購(gòu)和營(yíng)銷自主創(chuàng)立的“Meters/bonwe”和“ME&CITY”兩大品牌時(shí)尚休閑服飾。美特斯邦威首家專賣店于1995年4月22日在溫州開業(yè)。05年創(chuàng)辦了上海美特斯邦威服飾博物館，是國(guó)內(nèi)目前規(guī)模最大的服飾博物館。目前全國(guó)設(shè)有專賣店近3000家，2008年全系統(tǒng)銷售額達(dá)70億元，位居中國(guó)市場(chǎng)的本土和國(guó)際休閑服品牌之首。國(guó)際化的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)每年向市場(chǎng)推出新款服飾8000多款。2008年8月，美特斯邦威成功在深圳交易所上市，股票簡(jiǎn)稱“美邦服飾”，股票代碼為002269，注冊(cè)資本人民幣6.7億元。在國(guó)內(nèi)首創(chuàng)生產(chǎn)外包，直營(yíng)銷售和特許加盟相結(jié)合的運(yùn)作模式。公司與以長(zhǎng)三角和珠三角為中心的300多家生產(chǎn)供應(yīng)商建立合作關(guān)系。08年底公司總部直屬員工近萬人。04年和06年，公司相繼成立了黨委和工會(huì)。公司榮獲“馳名商標(biāo)”、“中國(guó)名牌”和“中國(guó)青年喜愛的服飾品牌”等多項(xiàng)重大榮譽(yù)。其廣告語“美特斯邦威不走尋常路”更是紅遍全中國(guó)。（二） 公司股權(quán)情況：圖：2009年度美特斯邦威前十大股東及其持股情況：序號(hào)股東名稱持股數(shù)（萬股）持股比例股份性質(zhì)增減變化1上海華服投資有限公司81,000.0080.60%流通受限股份-2胡佳佳9,000.008.96%流通受限股份-3中國(guó)工商銀行-南方避險(xiǎn)增值基金917.600.91%流通A股-4交通銀行-博時(shí)新興成長(zhǎng)股票型證券投資基金750.010.75%流通A股-5中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行-景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)股票型證券投資基金704.150.70%流通A股-6中國(guó)工商銀行-南方恒元保本混合型證券投資基金327.120.33%流通A股-7中國(guó)光大銀行股份有限公司-泰信先行策略開放式證券投資基金302.030.30%流通A股-8中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行-景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)開放式證券投資基金291.650.29%流通A股-9全國(guó)社?；鹨涣阋唤M合240.230.24%流通A股-10中國(guó)建設(shè)銀行-寶康消費(fèi)品證券投資基金222.370.22%流通A股-（注：數(shù)據(jù)來源于和訊網(wǎng)美邦服飾個(gè)股數(shù)據(jù)）從以上數(shù)據(jù)可以看出，前兩大股東是上海華服投資有限公司和胡佳佳。在2007年9月18日，上海美邦有限作出決議將其整體變更為股份有限公司。同日，上海美邦有限的全體股東華服投資和胡佳佳作為發(fā)起人簽署了上海美特斯邦威服飾股份有限公司發(fā)起人協(xié)議，上海美邦有限原股東作為發(fā)起人，以各自在上海美邦有限中的出資比例所對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股份有限公司的股份，其中，華服投資以其持有的上海美邦有限出資份額所對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)371,547,387元認(rèn)購(gòu)36,000萬股，占發(fā)行人股份總額的90%；胡佳佳以其持有的上海美邦有限出資份額所對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)41,283,043元認(rèn)購(gòu)4,000萬股，占發(fā)行人股份總額的10%。（三） 公司股本結(jié)構(gòu)：圖：美特斯邦威股份有限公司發(fā)行籌資情況發(fā)行類型：新發(fā)發(fā)行起始日：2008-08-14發(fā)行性質(zhì)：首發(fā)A股發(fā)行股票種類：A股發(fā)行方式：網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行，上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行發(fā)行公眾股數(shù)量（萬股）：7000人民幣發(fā)行價(jià)格（元）：19.76實(shí)際募集資金（萬元）：133533.219實(shí)際發(fā)行費(fèi)用（萬元）：4786.781發(fā)行市盈率（倍）：22.74上網(wǎng)定價(jià)中簽率（%）：0.09586467圖：發(fā)行前后股本變化情況股東名稱本次發(fā)行前股本結(jié)構(gòu)本次發(fā)行后股本結(jié)構(gòu)股本數(shù)量（萬股）所占比例（%）股本數(shù)量（萬股）所占比例（%）華服投資54，00090.0054,00080.60胡佳佳6,00010.006,0008.95本次發(fā)行流通股7,00010.45合計(jì)60,000100.0067,000100.00圖：美特斯邦威股本結(jié)構(gòu)2009-09-152008-11-282008-08-28數(shù)量（萬股）比例（%）數(shù)量（萬股）比例（%）數(shù)量（萬股）比例（%）有限制條件股份90,000.0089.5560,000.0089.5561,400.0091.64無限制條件股份10,500.0010.457,000.0089.555,600.008.36人民幣A股10,500.0010.457,000.0010.455,600.008.36境內(nèi)上市B股0.000.000.000.000.000.00H股0.000.000.000.000.000.00N股0.000.000.000.000.000.00S股0.000.000.000.000.000.00其他流通股0.000.000.000.000.000.00股份總數(shù)100,500.00100.0067,000.00100.0067,000.00100.00（注：數(shù)據(jù)來源于互聯(lián)網(wǎng)美特斯邦威官方網(wǎng)站、光大證券研究所、財(cái)通證券研究所）華服投資是本公司控股股東，持有公司90%的股份，周成建為發(fā)行人的實(shí)際控制人，其直接持有發(fā)行人控股股東華服投資70%的股權(quán)。胡佳佳為周成建之女，其直接持有發(fā)行人10%的股權(quán)及華服投資股東10%的股權(quán)。此次上市擬發(fā)行7000萬股，到2009年9月15日，總股本增加到6.7億股，流通股占比為10.45%。（四） 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍：公司目前的主要產(chǎn)品為美特斯邦威品牌系列休閑服飾產(chǎn)品。產(chǎn)品依據(jù)18-25歲的目標(biāo)消費(fèi)群體著裝場(chǎng)合和需求的不同分為“都市”和“校園”兩個(gè)系列，依據(jù)品類主要分為毛衫、圓領(lǐng)針織T恤、褸類、羽絨服、水洗褲、茄克、牛仔褲、針織茄克、配飾、襯衫等。二、 公司經(jīng)營(yíng)外部環(huán)境因素分析（一） 中國(guó)休閑服飾市場(chǎng)現(xiàn)狀：2006年我國(guó)服裝消費(fèi)額近6000億，休閑服飾消費(fèi)額近3570億，其增長(zhǎng)率分別為16%和21%，均保持了較快增長(zhǎng)。但目前國(guó)內(nèi)休閑服市場(chǎng)上，國(guó)內(nèi)外品牌林立，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。根據(jù)第三方市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Euromonitor的調(diào)查結(jié)果，休閑品牌在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)非常分散，美特斯邦威的市場(chǎng)占有率居首位，但僅有0.95%的市場(chǎng)份額，與班尼路、真維斯等休閑品牌相比，優(yōu)勢(shì)并不明顯。前12大休閑服飾品牌的合計(jì)市場(chǎng)占有率只有6.17%。由于該行業(yè)市場(chǎng)集中度低，使得公司即使發(fā)展到成熟期，也難越過3%的市場(chǎng)份額。極具人氣的品牌形象代言人，全方位的品牌形象推廣公關(guān)活動(dòng)，不斷提升美特斯邦威在市場(chǎng)上的影響力，根據(jù)CTR于2007年在全國(guó)范圍內(nèi)的市場(chǎng)調(diào)研，美特斯邦威品牌在消費(fèi)者熟知的157個(gè)休閑服飾品牌中，第一提及率到達(dá)35.6%，高于第二森馬23個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)在知名度、購(gòu)買率、品牌忠誠(chéng)度及推薦度指標(biāo)上，美特斯邦威也位居行業(yè)前列。（注：數(shù)據(jù)來源于CTR、互聯(lián)網(wǎng)美特斯邦威官方網(wǎng)站、財(cái)通證券研究所、光大證券研究所）（二） 休閑服市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)： 由于受到本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、人口老齡化和人們將更少的收入比例用于服裝消費(fèi)等因素的影響，美歐日等地的跨國(guó)零售巨頭在其主要市場(chǎng)中都遭遇了銷售增長(zhǎng)停滯的困境，新興國(guó)家新顯現(xiàn)的強(qiáng)大購(gòu)買力令他們心動(dòng)不已，均利用其代工產(chǎn)能均在中國(guó)大陸的優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)在中國(guó)市場(chǎng)開始大舉布局。像旭日企業(yè)和佐丹奴國(guó)際這些港資企業(yè)，由于紡織及出口業(yè)務(wù)的不景氣，以及香港、新加坡市場(chǎng)的增長(zhǎng)不力使得這些公司的經(jīng)營(yíng)中心更加向大陸零售業(yè)務(wù)傾斜。另外七匹狼和報(bào)喜鳥等新上市的企業(yè)無一不是將募集資金大筆投入到營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，大力提升零售終端的質(zhì)量和數(shù)量。這對(duì)于本來就競(jìng)爭(zhēng)激烈的休閑服飾市場(chǎng)來說，無疑是火上澆油，在這個(gè)不斷擴(kuò)張的市場(chǎng)中將是公司磨練和檢驗(yàn)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)會(huì)，同時(shí)也是對(duì)競(jìng)爭(zhēng)各方的一個(gè)巨大考驗(yàn)。三、 公司經(jīng)營(yíng)內(nèi)部因素分析：（一） 公司財(cái)務(wù)分析：1、 公司盈利能力分析：盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力, 是反映公司價(jià)值的一個(gè)重要方面,企業(yè)的盈利能力越強(qiáng),則其給予股東的回報(bào)越高,企業(yè)價(jià)值越大。公司盈利能力的分析有助于保障投資人的所有者權(quán)益；有利于債權(quán)人衡量投人資金的安全性；有利于政府部門行使社會(huì)管理職能；有利于保障企業(yè)職工的勞動(dòng)者權(quán)益，因此，盈利能力分析也是財(cái)務(wù)分析的一項(xiàng)重要內(nèi)容。公司自1995年創(chuàng)立品牌以來飛速發(fā)展，特別是最近幾年以來的財(cái)務(wù)指標(biāo)更是呈現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)，公司的營(yíng)業(yè)收入和盈利能力在國(guó)內(nèi)休閑服市場(chǎng)上都是首屈一指的。（注：以上數(shù)據(jù)來源于互聯(lián)網(wǎng)美特斯邦威官方網(wǎng)站招股說明書及2008,2009年報(bào)）從以上資料我們看到，美特斯邦威一直都保持較高的銷售業(yè)績(jī)，順應(yīng)國(guó)內(nèi)休閑服飾市場(chǎng)變化，盡管在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的情況下，依舊保持銷售增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2008年受金融危機(jī)及外國(guó)品牌大舉進(jìn)攻國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的雙重打壓，公司的銷售增長(zhǎng)率比往年低，但仍然保持在一個(gè)較高的水平。對(duì)于公司近幾年的銷售收入的增長(zhǎng)的原因，我想最主要來自于渠道數(shù)量擴(kuò)張帶來的銷售量增加，而單店銷售數(shù)量的穩(wěn)步上升和單位價(jià)格的提升也是銷售收入增長(zhǎng)的重要因素，我認(rèn)為公司產(chǎn)品種類的豐富，品牌宣傳力度的加強(qiáng)，大店比重的提高等是推動(dòng)公司單位平效增加和單店銷售數(shù)量增加的主要因素。而相對(duì)于08年，09的銷售呈現(xiàn)稍微下滑，主要原因是在09年美特斯邦威沒有推出其新產(chǎn)品系列，在08年CITY系列的服飾趨于成熟，并在全國(guó)范圍掀起銷售熱潮。因此導(dǎo)致09的銷售業(yè)績(jī)稍微遜于08年。但2010年初公司推出MTEE新系列，相信也會(huì)再一次將公司的銷售推向高潮。2、 公司償債能力分析（注：以上數(shù)據(jù)來源于互聯(lián)網(wǎng)美特斯邦威官方網(wǎng)站招股說明書及2008,2009年報(bào)）從該圖我們可以看到，公司的負(fù)債情況趨于好轉(zhuǎn)。06、07年的流動(dòng)比率及速動(dòng)比率相當(dāng)?shù)停镜牧鲃?dòng)負(fù)債很難得到流動(dòng)資產(chǎn)的保障，對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)是相當(dāng)不利的。對(duì)于這種狀況，主要原因是06、07是公司擴(kuò)大規(guī)模的重要階段，收購(gòu)了17家銷售子公司，存貨余額大規(guī)模增加，導(dǎo)致速動(dòng)比率下降；此外，公司將部分新增短期借款用于購(gòu)置投資性房產(chǎn)和固定資產(chǎn)，使得流動(dòng)比率下降。自07年以來，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，這主要是受益于公司不斷擴(kuò)大銷售規(guī)模，推廣品牌，推廣遠(yuǎn)期訂貨會(huì)制度。在08、09年，公司的流動(dòng)比率及速動(dòng)比率趨于較好的一個(gè)水平，公司償債能力良好，09年的流動(dòng)比率及速動(dòng)比率較08年有所下降是09年公司加大了營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)力度，因?yàn)?9年末公司總資產(chǎn)中現(xiàn)金及其等價(jià)物減少，固定資產(chǎn)及在建工程占比有一定提升，雖然資產(chǎn)的流動(dòng)性有所降低，但與行業(yè)指標(biāo)水平基本持平，符合公司的長(zhǎng)期發(fā)展需要。3、