第四章 所有權(quán)融資.ppt

第四章所有權(quán)融資學(xué)習(xí)目標(biāo)1 掌握資本金的概念及其意義 了解資本金的籌集及其管理 掌握吸收直接投資的種類 條件和程序 重點掌握吸收直接投資的優(yōu)缺點 2 了解股票的特點 種類 掌握股票發(fā)行的動機 了解股票發(fā)行的程序和方式 股票推銷方式 掌握股票上市的意義 股票上市程序和股票上市決策 重點掌握普通股籌資的優(yōu)缺點 了解優(yōu)先股的特征 種類 發(fā)行動機和促銷策略 重點掌握優(yōu)先股的優(yōu)缺點 重點掌握收益留用融資的特征及其優(yōu)缺點 3 掌握優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的特點及其價值計算方法 重點掌握優(yōu)先認(rèn)股權(quán)籌資的優(yōu)缺點 掌握認(rèn)股權(quán)證的概念 發(fā)行方式 深入理解認(rèn)股權(quán)證的理論價值和實際價值 重點掌握認(rèn)股權(quán)證的優(yōu)缺點 第一節(jié)吸收直接投資一 資本金制度 一 資本金及其意義所謂資本金 是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金 我國 公司法 為不同類型的公司規(guī)定了最低的注冊資金數(shù)額 即法定資本金 注冊資金必須高于這個最低數(shù)才能被獲準(zhǔn)開業(yè) 公司注冊資本登記管理規(guī)定 二 資本金的籌集 1 籌集方式 無形資產(chǎn)最高70 2 籌集期限 首次出資不得低于20 其余2年繳足 投資公司5年 3 資本金驗證 會計師事務(wù)所驗資報告 4 違約責(zé)任 三 資本金的管理 股東不得隨意抽回資本金 調(diào)整資本金 90日內(nèi)變更登記手續(xù) 公告程序 二 吸收直接投資 一 吸收直接投資的種類 國家資本金 法人資本金 個人資本金 外商資本金 二 吸收直接投資的條件 法律條件 資產(chǎn)評估 三 吸收直接投資的程序 確定數(shù)量 選擇形式 簽署協(xié)議 取得資金 四 吸收直接投資評價優(yōu)點 吸收直接投資所籌資本屬于自有資本 相比于借入資本 它能提高企業(yè)的資信和借款能力 而且財務(wù)風(fēng)險較低 吸收直接投資 方面引入技術(shù)和設(shè)備等 缺點 融資成本較高 沒有以證券為媒介 難以吸收大量社會資本 融資規(guī)模有限 不便于產(chǎn)權(quán)交易 第二節(jié)普通股與優(yōu)先股融資一 股票的特點與種類 一 股票及其特點股份制企業(yè)的資本金稱為股本 將股本劃分成若干等份 即股份 股份是抽象的 要通過具體的物化形式來表現(xiàn) 這就是股票 上市公司的股票已采用了無紙化形式 購買股票的所有者稱為股東 擁有發(fā)行企業(yè)一定數(shù)量的股份 股票作為一種所有權(quán)憑證 代表著對發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán) 股票具有以下特點 1 永久性2 流通性3 風(fēng)險性股票價格的波動性 紅利的不確定性 破產(chǎn)時權(quán)利靠后 4 參與性股東擁有經(jīng)營者選擇權(quán) 重大決策權(quán) 財務(wù)監(jiān)控權(quán) 獲取收益權(quán)等 二 股票的種類1 按股東權(quán)利和義務(wù)的不同 股票可分為普通股和優(yōu)先股普通股是一種最常見 最重要 最基本的標(biāo)準(zhǔn)型股票優(yōu)先股 也稱特別股優(yōu)先股 是股份制企業(yè)發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取經(jīng)營收益和破產(chǎn)時剩余財產(chǎn)的股票 2 按股票是否記名 可分為記名股票和無記名股票3 按股票是否標(biāo)明票面金額 可分為有面額股票和無面額股票 二 股票的發(fā)行 一 股票發(fā)行的動機 1 籌集資本2 擴大影響3 分散風(fēng)險4 將資本公積金轉(zhuǎn)化為資本金5 兼并與反兼并6 股票分割 公開發(fā)行股票的條件 首次公開發(fā)行 配股 增發(fā)條件 主板 中小板 創(chuàng)業(yè)板 新三板的條件 課外閱讀 二 股票發(fā)行的程序1 設(shè)立發(fā)行股票的基本程序發(fā)起人認(rèn)購 提出募集股份申請 公告招股說明書 招認(rèn)股份 繳納股款 召開創(chuàng)立大會 辦理公司設(shè)立登記 交割股票 2 增資發(fā)行股票的基本程序 三 股票發(fā)行的方式1 有償增資發(fā)行股票方式2 無償增資發(fā)行股票方式 轉(zhuǎn)股 送股 3 有償無償并行增資方式 四 股票推銷方式1 自銷2 承銷 五 股票發(fā)行價格 1 平價發(fā)行 2 溢價發(fā)行 3 折扣發(fā)行 三 股票上市股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票 符合規(guī)定條件 經(jīng)過申請批準(zhǔn)后在證券交易所作為交易的對象 經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股票 稱為上市股票 其股份有限公司稱為上市公司 一 股票上市的意義提高流動性 促進股權(quán)社會化 提高知名度 便于確定公司價值 不利 信息公開要求 容易暴露商業(yè)秘密 分散控制權(quán) 股價扭曲 丑化公司形象 二 股票上市的程序 證監(jiān)會 三 股票上市決策 四 股票上市的暫停與終止 四 普通股籌資評價 一 普通股籌資的優(yōu)點 1 普通股籌資沒有固定的股利負擔(dān)2 普通股股本沒有固定的到期日 無需償還3 利用普通股籌資的風(fēng)險小4 發(fā)行普通股籌集自有資本能增強公司的信譽 二 普通股籌資的缺點 1 資本成本較高2 可能導(dǎo)致公司控制權(quán)分散3 傳遞消極信號 過度融資 圈錢 五 優(yōu)先股 一 優(yōu)先股的特征 優(yōu)先股股票是指由股份有限公司發(fā)行的 在分配公司收益和剩余財產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票 優(yōu)先股常被看成是一種混合證券 介于股票與債券之間的一種有價證券 二 優(yōu)先股的種類 1 按股息是否可以累積 可分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股2 按優(yōu)先股能否參與剩余利潤的分派和參與程度 可分為全部參與優(yōu)先股 部分參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股3 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股 有投票權(quán)優(yōu)先股與股息率可調(diào)整優(yōu)先股 三 發(fā)行優(yōu)先股的動機與促銷策略 四 優(yōu)先股籌資評價 1 優(yōu)先股籌資的優(yōu)點 1 優(yōu)先股的股息率一般為固定比率 從而優(yōu)先股籌資有財務(wù)杠桿作用 2 公司采用優(yōu)先股籌資 可以避免固定的支付負擔(dān) 3 優(yōu)先股一般沒有到期日 實際上可將優(yōu)先股看成一種永久性負債 但不需要償還本金 4 優(yōu)先股股東也是公司的所有者 不能強迫公司破產(chǎn) 2 優(yōu)先股籌資的缺點 1 資本成本較高 2 由于優(yōu)先股在股息分配 資產(chǎn)清算等方面擁有優(yōu)先權(quán) 使得普通股股東在公司經(jīng)營不穩(wěn)定時收益受到影響 3 優(yōu)先股籌資后對公司的限制較多 六 收益留用籌資 一 收益分配與融資企業(yè)將實現(xiàn)利潤的一部分甚至全部留下來 被稱為保留盈余或留存收益 保留盈余的具體方式有 當(dāng)期利潤不分配 向股東送紅股 即股票股利 將盈利的一部分發(fā)放現(xiàn)金股利 保留盈余的實質(zhì)是所有者向企業(yè)追加投資 因而對企業(yè)而言是一種融資活動 收益留用融資在融資方式中絕非是配角 二 收益留用融資評價 1 收益留用融資的優(yōu)點 1 收益留用融資不發(fā)生取得成本 2 收益留用融資可使企業(yè)的所有者獲得稅收上的利益 3 收益留用融資性質(zhì)上屬于主權(quán)融資 可以用作償債而為債權(quán)人提供保障 相應(yīng)增強了企業(yè)的獲取信用的能力 2 收益留用融資的缺點收益留用融資也有一些缺點 這些缺點使各企業(yè)都不期望長久地不支付股利 1 保留盈余的數(shù)量常常會受到某些股東的限制 2 保留盈余過多 股利支付過少 可能會影響到今后的外部融資 3 保留盈余過多 股利支付過少 可能不利于股票價格的上漲 影響企業(yè)在證券市場上的形象 第三節(jié)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證融資優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東擁有的權(quán)力之一 即在股份公司增發(fā)新股時 普通股股東可先于其他投資者購買 認(rèn)股權(quán)證是附在新發(fā)行的證券上的一種權(quán)力證書 它是另一種優(yōu)先權(quán)形式 股份有限公司可以利用這兩種方式來籌集公司所需要的資本 一 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 一 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)及其價值認(rèn)股權(quán)可以使原股東在一定的期限內(nèi)以低于市價的統(tǒng)一規(guī)定的認(rèn)購價格購買新股 優(yōu)先認(rèn)股價格應(yīng)低于股票的現(xiàn)行市場價格 認(rèn)股權(quán)數(shù)是由公司在市場上流通的原股票數(shù)和擬發(fā)行股票數(shù)確定 計算公式為 附權(quán)期內(nèi) 每股所含認(rèn)股權(quán)的價值可用下列公式計算 除權(quán)期內(nèi) 每股所含認(rèn)股權(quán)的價值可按下列公式計算 二 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)籌資評價1 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)籌資的優(yōu)點 1 為公司募集大量急需的資本 2 附權(quán)發(fā)行普通股比公開發(fā)行的成本要低 3 附權(quán)發(fā)行新股在某種程度上起到股票分割的作用 有利于降低股票的絕對價格 吸引更多投資者 利于股票價格的上升 2 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)籌資的缺點附權(quán)發(fā)行新股能否取得成功 很大程度上取決于其認(rèn)購價格是否合適 公司的管理人員必須根據(jù)公司的資產(chǎn)負債情況 證券市場的供求情況 宏觀經(jīng)濟的運行情況 權(quán)衡公司 老股東 新投資者的利益加以合理確定 這是一項經(jīng)驗性很強的工作 二 認(rèn)股權(quán)證 一 認(rèn)股權(quán)證的概念 認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的 能夠按特定的價格 在特定的時間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證 認(rèn)股權(quán)證的基本要素 1 認(rèn)購數(shù)量 2 認(rèn)購價格 3 認(rèn)股期限 4 贖回條款 二 認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式最常用的方式是認(rèn)股權(quán)證在發(fā)行債券或優(yōu)先股之后發(fā)行 也可單獨發(fā)行 三 認(rèn)股權(quán)證的價值 1 理論價值認(rèn)股權(quán)證有理論價值與實際價值之分 其理論價值可用下式計算 理論價值 普通股市價 執(zhí)行價格 認(rèn)股權(quán)證一權(quán)所能認(rèn)購的普通股股數(shù) 2 實際價值認(rèn)股權(quán)證在證券市場上的市場價格或售價稱為認(rèn)股權(quán)證的實際價值 一般來說 認(rèn)股權(quán)證的實際價值高于其理論價值 理論價值是出售認(rèn)股權(quán)證的最低限