淺談鋼鐵企業(yè)并購(gòu)的盡職調(diào)查(上交).doc

淺談并購(gòu)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的盡職調(diào)查 李石山摘 要：鋼鐵行業(yè)大規(guī)模的兼并重組浪潮勢(shì)在必行，如何充分、有效地了解被兼并對(duì)象的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和歷史沿革，規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)，為重組后雙方盡快實(shí)現(xiàn)資源整合和統(tǒng)一管理提供參考依據(jù)，達(dá)到優(yōu)化配置“1+12”的目的，做好有針對(duì)性的，特別是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的盡職調(diào)查是必不可少的。關(guān)鍵詞：并購(gòu)鋼鐵企業(yè) 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 盡職調(diào)查1 前言由于鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅和風(fēng)電設(shè)備等行業(yè)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，國(guó)家有關(guān)部門(mén)原則上不再批準(zhǔn)擴(kuò)大產(chǎn)能的項(xiàng)目。為解決鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度低、落后產(chǎn)能比重大、對(duì)外資源發(fā)語(yǔ)權(quán)低的深層次矛盾，國(guó)家將出臺(tái)鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃、鋼鐵行業(yè)準(zhǔn)入條件和促進(jìn)鋼鐵企業(yè)兼并重組指導(dǎo)意見(jiàn)三大政策，重點(diǎn)培育3-5家具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和6-7家具有較強(qiáng)實(shí)力的鋼鐵企業(yè)。沙鋼將作為國(guó)內(nèi)一支重要的兼并重組力量必定會(huì)抓住時(shí)機(jī)，展開(kāi)大規(guī)模的兼并與重組。對(duì)此，如何有效地了解兼并對(duì)象的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和歷史沿革，規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)后盡快融入沙鋼的管理模式，快速有效地實(shí)現(xiàn)資源的整合，做好有針對(duì)性的特別是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的盡職調(diào)查是重點(diǎn)。2 盡職調(diào)查的概念、分類(lèi)、目的和意義2.1企業(yè)的擴(kuò)張通常有兩種方式：一是通過(guò)引進(jìn)投資者的方式增資，包括引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或者風(fēng)險(xiǎn)投資者；二是通過(guò)并購(gòu)的方式，包括股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)是項(xiàng)復(fù)雜的法律工程，需要委托專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估公司、會(huì)計(jì)事務(wù)所進(jìn)行法律和財(cái)務(wù)上的評(píng)估和審計(jì)，即所謂“第三方盡職調(diào)查”。其目的就是盡可能地發(fā)現(xiàn)所并購(gòu)資產(chǎn)的全部情況，做到雙方在信息獲知上的平衡，明確了存在哪些風(fēng)險(xiǎn)和法律問(wèn)題，買(mǎi)賣(mài)雙方便可以就相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)進(jìn)行談判，就可以決定在何種條件下進(jìn)行收購(gòu)或兼并重組。2.2本文所指的盡職調(diào)查，是指由沙鋼集團(tuán)內(nèi)部專(zhuān)業(yè)人員或管理人員對(duì)被收購(gòu)企業(yè)實(shí)施的一系列調(diào)查活動(dòng)，通過(guò)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、設(shè)備工藝、指標(biāo)成本、管理模式、組織人事、項(xiàng)目建設(shè)與規(guī)劃、產(chǎn)品研究與開(kāi)發(fā)等等進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)研和了解，目的一是對(duì)中介機(jī)構(gòu)出具的盡職調(diào)查報(bào)告進(jìn)行補(bǔ)充完善，二是為收購(gòu)后的沙鋼對(duì)下步進(jìn)行各項(xiàng)整合提供依據(jù)資料，并提出建設(shè)性意見(jiàn)。3 盡職調(diào)查的程序 4.盡職調(diào)查在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的內(nèi)容4.1查閱收集兼并目標(biāo)企業(yè)的設(shè)立批準(zhǔn)文件、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、公司章程、工商變更登記資料、年度檢驗(yàn)等文件，由此來(lái)判斷公司設(shè)立、存續(xù)的合法性。具體需了解該公司成立背景及情況介紹；公司歷史沿革；公司成立以來(lái)主要發(fā)展階段，及每一階段變化發(fā)展的原因。從以上材料中分析出該企業(yè)的大體發(fā)展概貌、歷史淵源和確定該企業(yè)的性質(zhì)，為今后進(jìn)行整合提供了一個(gè)參考性大體的方向。例如，在對(duì)錫興集團(tuán)進(jìn)行考察時(shí)，該集團(tuán)公司前身為始建于1964年的無(wú)錫縣鋼鐵廠，2003年11月經(jīng)無(wú)錫市惠山區(qū)人民政府批準(zhǔn)，由雪浪鋼鐵進(jìn)行資產(chǎn)重組而建立的?？梢钥闯觯撈髽I(yè)原先是國(guó)營(yíng)企業(yè)，技術(shù)力量和管理體制相對(duì)而言比較完善，在資產(chǎn)重組后，企業(yè)的性質(zhì)轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I(yíng)性質(zhì)。相對(duì)而言，沙鋼收購(gòu)或兼并，受政府和地方利益的束縛較少，并購(gòu)成功的機(jī)率應(yīng)當(dāng)比較大。若是不同所有制企業(yè)之間并購(gòu)則較為困難，如07年沙鋼準(zhǔn)備收購(gòu)凌鋼，就是因?yàn)楫?dāng)?shù)卣陀兴蓱劧茨艹晒Α?.2兼并對(duì)象的產(chǎn)能規(guī)模、裝備水平和工藝流程詳細(xì)了解和描述。4.2.1了解收集兼并目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模。首先是產(chǎn)品目錄，要對(duì)企業(yè)所生產(chǎn)鋼鐵產(chǎn)品的種類(lèi)與牌號(hào)、執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)、主要用途、以及所取得的生產(chǎn)許可證等資料收集，并要統(tǒng)計(jì)近二年來(lái)的產(chǎn)能發(fā)揮情況。對(duì)于產(chǎn)品要按鋼種和比例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，這樣可以歸納其產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，分析其的占有率。二是提供主要產(chǎn)品的背景資料，說(shuō)明該產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)和國(guó)外的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度，同時(shí)了解主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況，提供競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的年生產(chǎn)能力、年實(shí)際產(chǎn)量、年銷(xiāo)售數(shù)量、銷(xiāo)售收入、市場(chǎng)分額等情況。若該兼并企業(yè)為冶金工業(yè)協(xié)會(huì)或地方政府的統(tǒng)計(jì)范疇，則可以利用其的報(bào)表體系得到詳細(xì)資料。三是質(zhì)量認(rèn)證情況，特別是對(duì)國(guó)家要求強(qiáng)制性認(rèn)證的產(chǎn)品，如船級(jí)社的認(rèn)證、日本或歐州強(qiáng)制性的質(zhì)量認(rèn)證等。四是調(diào)查企業(yè)的外圍周邊情況，如現(xiàn)有的運(yùn)輸條件、現(xiàn)有周邊的企業(yè)和占地情況，是否為兼并后的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃留有空間和余地。五是關(guān)注被查企業(yè)目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要面臨問(wèn)題，從而對(duì)該企業(yè)當(dāng)前的重點(diǎn)問(wèn)題和中心問(wèn)題進(jìn)行密切關(guān)注。4.2.2了解收集兼并目標(biāo)企業(yè)的主要裝備水平和工藝水平。要求提供公司平面布置規(guī)劃圖，主要生產(chǎn)車(chē)間定置圖和重要項(xiàng)目工程的初步設(shè)計(jì)等。對(duì)于主要車(chē)間的關(guān)鍵設(shè)備要詳細(xì)列出技術(shù)參數(shù)；對(duì)特種設(shè)備要提供清單并明確是否進(jìn)行了國(guó)家強(qiáng)制性的備案和年審制度；對(duì)于主要生產(chǎn)車(chē)間要有工藝流程圖和工藝布置圖，了解生產(chǎn)工藝特點(diǎn)。其現(xiàn)在所使用技術(shù)和生產(chǎn)工藝的先進(jìn)程度、成熟程度、性能特點(diǎn)和優(yōu)劣勢(shì)。要掌握其的工裝設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)工藝處于國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)什么水平，是否屬于國(guó)家淘汰設(shè)備和工藝，是否搭配合理，瓶頸在哪里，是否需進(jìn)行小改小革或技術(shù)革新。4.2.3了解收集兼并目標(biāo)企業(yè)的輔助條線的裝備和工藝流程。對(duì)于鋼鐵企業(yè)的輔助設(shè)施，如變電站、空壓站、水處理等輔助工段也要提具體的資料，這對(duì)于其的保證能力和今后的擴(kuò)展能力都能提供依據(jù)。同時(shí)，由于鋼鐵企業(yè)牽涉的產(chǎn)業(yè)比較多，自身除主業(yè)處，還有其他如發(fā)電、制粉、鋼渣、制氧、熱電等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的延伸，這部分資料同樣要進(jìn)行收集歸納。4.3兼并目標(biāo)企業(yè)主要分廠的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)調(diào)查情況。4.3.1要分工序分車(chē)間進(jìn)行重點(diǎn)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的收集和對(duì)比，對(duì)最近兩年的重點(diǎn)指標(biāo)進(jìn)行分析，了解公司的生產(chǎn)水平和管理水平在同行業(yè)的排序，粗略判斷企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和內(nèi)部管理水平。4.3.2重點(diǎn)了解兼并對(duì)象的分品種的成本明細(xì)。從成本指標(biāo)中分析該公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和企業(yè)的盈利能力。同時(shí)，要結(jié)合企業(yè)的考核成本管理體系進(jìn)行了解和溝通，了解掌握其的成本掌控能力。通過(guò)成本核算，還可以對(duì)公司收入、成本、費(fèi)用的配比性進(jìn)行研究。通過(guò)分析公司收入、成本、費(fèi)用的變動(dòng)趨勢(shì)、比例關(guān)系等，同沙鋼進(jìn)行比較，評(píng)價(jià)兼并對(duì)象收入與成本、費(fèi)用，成本、費(fèi)用與相關(guān)資產(chǎn)攤銷(xiāo)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的配比或勾稽關(guān)系是否合理，如明顯缺乏合理的配比或勾稽關(guān)系，應(yīng)要求公司作出說(shuō)明。4.4了解兼并目標(biāo)企業(yè)的管理組織結(jié)構(gòu)。4.4.1要求提供企業(yè)管理的組織網(wǎng)絡(luò)和各部門(mén)職責(zé)職能文件。4.4.2了解該公司管理流程，查閱業(yè)務(wù)流程相關(guān)文件，并與公司管理層及主要業(yè)務(wù)流程所涉及部門(mén)的負(fù)責(zé)人交談，了解業(yè)務(wù)流程和其中的控制措施，包括授權(quán)與審批、復(fù)核與查證、業(yè)務(wù)規(guī)程與操作程序、崗位權(quán)限與職責(zé)分工、相互獨(dú)立與制衡、應(yīng)急與預(yù)防等措施，評(píng)價(jià)公司的內(nèi)部控制措施是否有效實(shí)施。4.4.3與公司管理層和員工交談，查閱公司相關(guān)規(guī)章制度等，評(píng)價(jià)信息溝通與反饋是否有效，包括公司是否建立了能夠涵蓋其全部重要活動(dòng)，并對(duì)內(nèi)部和外部信息進(jìn)行搜集和整理的有效信息系統(tǒng)，以及公司是否建立了有效的信息溝通和反饋渠道，確保員工能通過(guò)其充分理解和堅(jiān)持公司政策和程序，并保證相關(guān)信息能夠傳達(dá)到應(yīng)被傳達(dá)到的人員。如工資資金核算發(fā)放體系，各類(lèi)交接班制度，4.4.4與公司管理層及內(nèi)部審計(jì)部門(mén)交談，了解公司對(duì)內(nèi)部控制活動(dòng)與措施的監(jiān)督和評(píng)價(jià)制度。項(xiàng)目小組可采用詢(xún)問(wèn)、驗(yàn)證、查閱內(nèi)部審計(jì)報(bào)告和監(jiān)事會(huì)報(bào)告等方法，考察公司內(nèi)部控制監(jiān)督和評(píng)價(jià)制度的有效性。4.5兼并目標(biāo)企業(yè)的原輔材料供應(yīng)及采購(gòu)情況。4.5.1了解大宗原輔材料采購(gòu)的種類(lèi)和數(shù)量，提供最近三年的購(gòu)買(mǎi)量及價(jià)格；4.5.2了解原材料主要供應(yīng)商的情況，公司有無(wú)與有關(guān)供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期供貨合同，并提供合同的備份，了解其主要條款； 4.5.3企業(yè)有無(wú)進(jìn)口原材料，若有，該進(jìn)口原材料的比重，國(guó)家對(duì)進(jìn)口該原材料有無(wú)政策上的限制； 4.5.4與原材料供應(yīng)商交易的結(jié)算方式、有無(wú)信用交易；4.5.5調(diào)查供應(yīng)采購(gòu)的關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及關(guān)聯(lián)方交易。通過(guò)與公司管理層交談、查閱公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖和組織結(jié)構(gòu)圖、查閱公司重要會(huì)議記錄和重要合同等方法，確認(rèn)公司的關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)方關(guān)系，其次通過(guò)與公司主要業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人交談、查閱賬簿和相關(guān)合同調(diào)查公司關(guān)聯(lián)方交易的以下內(nèi)容：（1）決策是否按照公司章程或其他規(guī)定履行了必要的審批程序；（2）定價(jià)是否公允，與市場(chǎng)獨(dú)立第三方價(jià)格是否有較大差異，如有，應(yīng)要求管理層說(shuō)明原因；（3）來(lái)自關(guān)聯(lián)方的收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例、向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)額占公司采購(gòu)總額的比例是否較高；（4）對(duì)關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)余額分別占公司應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)余額的比例是否較高，關(guān)注關(guān)聯(lián)方交易的真實(shí)性和關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項(xiàng)的可收回性；（5）關(guān)聯(lián)方交易產(chǎn)生的利潤(rùn)占公司利潤(rùn)總額的比例是否較高；（6）是否存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系非關(guān)聯(lián)化的情形，例如，與非正常業(yè)務(wù)關(guān)系單位或個(gè)人發(fā)生的偶發(fā)性或重大交易，缺乏明顯商業(yè)理由的交易，實(shí)質(zhì)與形式明顯不符的交易，交易價(jià)格、條件、形式等明顯異?；蝻@失公允的交易，應(yīng)當(dāng)考慮是否為虛構(gòu)的交易、是否實(shí)質(zhì)上是關(guān)聯(lián)方交易、或該交易背后還有其他安排；（7）關(guān)聯(lián)方交易存在的必要性和持續(xù)性。4.6兼并目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)售情況。4.6.1分別了解兼并公司目前所生產(chǎn)主要產(chǎn)品情況和近年來(lái)銷(xiāo)售情況；產(chǎn)品需求狀況；近三年來(lái)及今年銷(xiāo)售情況；公司主要產(chǎn)品前十大客戶(hù)、公司近三年來(lái)主要產(chǎn)品按地區(qū)銷(xiāo)售情況、富余產(chǎn)品銷(xiāo)售情況。查清目前存貨中原材料及產(chǎn)成品所占比重情況，了解存貨周轉(zhuǎn)率、財(cái)務(wù)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率情況等。4.6.2公司產(chǎn)品國(guó)內(nèi)主要銷(xiāo)售地域，銷(xiāo)售管理及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)分布情況；公司是否有長(zhǎng)期固定價(jià)格銷(xiāo)售合同。 4.6.3公司產(chǎn)品使用商標(biāo)的情況，商標(biāo)是否為公司注冊(cè)獨(dú)家使用；主要產(chǎn)品獲獎(jiǎng)和榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)情況。 4.6.4公司銷(xiāo)售的主要措施和營(yíng)銷(xiāo)手段。包括銷(xiāo)售人員的人數(shù)、學(xué)歷、工作經(jīng)驗(yàn)、分工等結(jié)構(gòu)情況；對(duì)銷(xiāo)售人員的激勵(lì)措施和方式等。4.6.5公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)情況情況，特別是在技術(shù)優(yōu)勢(shì)和研發(fā)能力上有何優(yōu)勢(shì)，說(shuō)明公司的研發(fā)機(jī)構(gòu)和研發(fā)人員情況、研發(fā)費(fèi)用投入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重、自主技術(shù)占核心技術(shù)的比重等數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)價(jià)公司的研發(fā)能力。4.7兼并目標(biāo)企業(yè)的投資項(xiàng)目情況。該公司在建或意向性的投資項(xiàng)目的主要情況介紹，包括項(xiàng)目可行性、立項(xiàng)情況、用途、投資總額、計(jì)劃開(kāi)工日期、項(xiàng)目背景資料、投資回收期、財(cái)務(wù)收益率，達(dá)產(chǎn)后每年銷(xiāo)售收入和盈利情況；投資項(xiàng)目的技術(shù)含量，技術(shù)先進(jìn)程度，未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展前景和對(duì)整個(gè)公司發(fā)展的影響；另外，目前已經(jīng)進(jìn)行的主要投資項(xiàng)目有哪些，進(jìn)展到何種程度。4.8調(diào)查了解環(huán)境保護(hù)是否符合相關(guān)要求。要求提供廢水、廢氣、廢渣等三廢的回收利用情況，以及每月的環(huán)境保護(hù)檢測(cè)結(jié)果。詢(xún)問(wèn)公司管理層及相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人，取得公司有關(guān)書(shū)面聲明等，關(guān)注公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否符合環(huán)境保護(hù)的要求，是否受過(guò)環(huán)境保護(hù)部門(mén)的處罰；公司產(chǎn)品是否符合有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，是否受過(guò)產(chǎn)品質(zhì)量及技術(shù)監(jiān)督部門(mén)的處罰。4.9掌握兼并目標(biāo)企業(yè)的組織人事情況。重點(diǎn)掌握公司人力資源狀況、現(xiàn)有人員的結(jié)構(gòu)、職務(wù)。要求提供公司人事組織結(jié)構(gòu)圖、重要管理人員的職責(zé)及資歷、勞動(dòng)合同、薪金和福利、工會(huì)、勞資關(guān)系、職業(yè)道德、管理層人才儲(chǔ)備等人事政策及制度等。為今后進(jìn)行人事整合，甚重考慮如何安置現(xiàn)有人員，是否安排新的管理層人員接管目標(biāo)公司做好調(diào)查。另外，要從側(cè)面進(jìn)行企業(yè)文化的調(diào)查，了解企業(yè)的文化特點(diǎn)，要從文化背景，發(fā)展愿望，互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)等方面為推行沙鋼管理理念和管理文化作好基礎(chǔ)調(diào)查。5. 盡職調(diào)查實(shí)務(wù)5.1盡職調(diào)查準(zhǔn)備階段要充分。首先明確該項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，搭建項(xiàng)目小組班子，明確各條線職責(zé)和任務(wù)目標(biāo)，在初步了解情況后，事先準(zhǔn)備“被調(diào)查企業(yè)所需提供的資料清單”。5.2盡職調(diào)查程序啟動(dòng)后，盡可能收集完前期資料。要將“被調(diào)查企業(yè)所需提供的資料清單”交與兼并目標(biāo)企業(yè)，并就資料是否能夠完全提供以及提供時(shí)間進(jìn)行溝通。資料可以要求分批提供，以縮短等待時(shí)間；并盡量獲取企業(yè)的電子資料，以及企業(yè)內(nèi)部分析報(bào)表等；如提供資料不能滿(mǎn)足需求，應(yīng)通過(guò)調(diào)查小組組長(zhǎng)與兼并對(duì)象溝通。5.3取得基本回復(fù)資料后，一是要確定調(diào)查范圍，細(xì)化調(diào)查計(jì)劃，初步搭建報(bào)告結(jié)構(gòu)，明確每部分要說(shuō)明的問(wèn)題及需要的資料；二是初步采用各種分析方法找出問(wèn)題，并選取主要問(wèn)題列入訪談?dòng)?jì)劃；三是制訂訪談?dòng)?jì)劃，應(yīng)先將問(wèn)題、人員名單、時(shí)間安排與項(xiàng)目組相關(guān)人員溝通，排定統(tǒng)一的訪談?dòng)?jì)劃，以便于企業(yè)安排訪談。5.4進(jìn)入訪談程序后，調(diào)查人員和目標(biāo)企業(yè)各被訪談人員交流時(shí)，要保持一種謙虛的態(tài)度，是盡最大努力獲得信息，而不要對(duì)企業(yè)的現(xiàn)狀當(dāng)場(chǎng)提出批評(píng)；可以鼓勵(lì)被訪談人員對(duì)企業(yè)的現(xiàn)有運(yùn)作提出個(gè)人的見(jiàn)解，對(duì)未來(lái)的改進(jìn)建議；針對(duì)某個(gè)問(wèn)題，可以分別向財(cái)務(wù)人員和業(yè)務(wù)人員進(jìn)行了解，一方面可以驗(yàn)證，另一方面了解不同視角。5.5現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查結(jié)束之前，調(diào)查人員還要合理處理未盡事宜。將調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的主要問(wèn)題以