商業(yè)銀行兼并與收購(gòu).ppt

商業(yè)銀行管理學(xué) 教學(xué)課程組 CollegeOfFinance HunanUniversity 金融學(xué)院 國(guó)家精品課程 第十八章商業(yè)銀行兼并與收購(gòu) 商業(yè)銀行管理學(xué) 本章目錄 學(xué)習(xí)指引第一節(jié)商業(yè)銀行兼并與收購(gòu)的動(dòng)機(jī)第二節(jié)商業(yè)銀行并構(gòu)的方式第三節(jié)商業(yè)銀行并構(gòu)管理第四節(jié)案例分析復(fù)習(xí)思考題 學(xué)習(xí)指引 主要內(nèi)容 商業(yè)銀行并構(gòu)的動(dòng)機(jī) 并構(gòu)的方式 并構(gòu)的程序 并構(gòu)支付方式 并構(gòu)的估價(jià) 并構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)控制 學(xué)習(xí)重點(diǎn) 銀行并構(gòu)的原因 銀行并構(gòu)的四種方式 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法和股票交換法 第一節(jié)商業(yè)銀行兼并與收購(gòu)的動(dòng)機(jī) 本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn) 適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展全球化和跨國(guó)化的需求謀求管理協(xié)同效應(yīng)謀求市場(chǎng)份額效應(yīng)謀求經(jīng)濟(jì)協(xié)同效應(yīng)謀求財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) 一 適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展全球化和跨國(guó)化的需求 目前全球有5 3萬(wàn)多個(gè)跨國(guó)公司母公司與45萬(wàn)個(gè)在國(guó)外的子公司和附屬企業(yè) 這些跨國(guó)公司控制了全球1 3的生產(chǎn) 2 3的國(guó)際貿(mào)易 70 的對(duì)外直接投資 面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)全球化和跨國(guó)公司化的趨勢(shì) 為之服務(wù)的國(guó)際銀行業(yè)勢(shì)必要迎合這種趨勢(shì) 加快發(fā)展 以從形式上 規(guī)模上和服務(wù)品種上滿足跨國(guó)公司和經(jīng)濟(jì)全球化的需求 二 謀求管理協(xié)同效應(yīng) 管理協(xié)同效應(yīng)概念指高效管理的銀行可通過(guò)并購(gòu)那些缺乏管理人才而效率低下的銀行 以提高整體效率而獲利 基本模式高效帶動(dòng)低效 提高整體效率 三 謀求市場(chǎng)份額效應(yīng) 市場(chǎng)份額效應(yīng)概念通過(guò)市場(chǎng)份額的提高獲得一定的壟斷利潤(rùn)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 原因銀行實(shí)力的大小直接決定著市場(chǎng)份額的多寡 在美國(guó) 并購(gòu)使萬(wàn)余家銀行整合為千余家大銀行 其中最大六家控制了美國(guó)銀行全部資產(chǎn)的70 從而打破了日本銀行獨(dú)霸世界銀行列強(qiáng)的局面 美國(guó)銀行業(yè)的一系列并購(gòu)動(dòng)作又迫使日本及歐洲銀行迅速做出反應(yīng) 以保持自己的市場(chǎng)份額 從而引發(fā)了日本和歐洲乃至全世界銀行的并購(gòu)浪潮 四 謀求經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng) 經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)概念指并購(gòu)給銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在效率方面帶來(lái)的變化及效率提高所產(chǎn)生的效益 即1 1 2的效應(yīng) 經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的表現(xiàn)節(jié)省管理費(fèi)用和人力資源 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ) 節(jié)約科技和設(shè)備投資 融資優(yōu)勢(shì) 五 謀求財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)概念指并購(gòu)給銀行在財(cái)務(wù)方面帶來(lái)的種種效益 這些效益的取得不是由于效率的提高而引起的 而是由于稅法 會(huì)計(jì)處理慣例以及證券交易等內(nèi)在規(guī)定的作用而產(chǎn)生的一種純金錢上的收益 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的表現(xiàn)可以達(dá)到合理避稅的目的 每股收益和股價(jià)上升 第二節(jié)商業(yè)銀行并構(gòu)的方式 本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn) 合并現(xiàn)金購(gòu)買式并構(gòu)股權(quán)式并構(gòu)混合證券式并構(gòu) 一 合并 概念兩家獨(dú)立的商業(yè)銀行同時(shí)放棄各自的法人地位而實(shí)行股權(quán)聯(lián)合 從而組建一個(gè)新的法人實(shí)體的經(jīng)濟(jì)行為 合并案例1971年10月 日本第一銀行和勸業(yè)銀行合并組成日本第一勸業(yè)銀行 成為當(dāng)時(shí)日本第六大銀行集團(tuán) 2003年3月20日 由第一勸業(yè)銀行 日本興業(yè)銀行與富士銀行合并組成瑞穗控股金融集團(tuán) 按資產(chǎn)規(guī)模成為世界第一大銀行集團(tuán) 二 現(xiàn)金購(gòu)買式并構(gòu) 概念由并購(gòu)方出資以現(xiàn)金方式而不是以發(fā)行新股方式購(gòu)買目標(biāo)銀行的資產(chǎn) 兩種具體方式用現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)用現(xiàn)金購(gòu)買股票 三 股權(quán)式并構(gòu) 概念指投資者不以現(xiàn)金為媒介對(duì)目標(biāo)銀行進(jìn)行并購(gòu) 而是通過(guò)增加發(fā)行本銀行的股票 以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)銀行的股票 兩種具體方式以股票購(gòu)買資產(chǎn)和以股票交換股票 實(shí)施方法收購(gòu)全部股權(quán) 控制大部分股權(quán)的并購(gòu) 控制少部分股權(quán)的并購(gòu) 四 混合證券式并構(gòu) 概念并購(gòu)銀行對(duì)目標(biāo)銀行或被收購(gòu)銀行提出收購(gòu)要約時(shí) 其出價(jià)形式不僅有現(xiàn)金 股票 還有認(rèn)股權(quán)證 可轉(zhuǎn)換債券等多種形式 優(yōu)點(diǎn)可避免支付更多的現(xiàn)金可防止控股權(quán)的轉(zhuǎn)移 第三節(jié)商業(yè)銀行并構(gòu)管理 本節(jié)主要知識(shí)點(diǎn) 銀行并構(gòu)的程序銀行并構(gòu)支付方式的選擇商業(yè)銀行并構(gòu)的估價(jià) 一 銀行并構(gòu)的程序 組建并購(gòu)領(lǐng)導(dǎo)小組制定并購(gòu)戰(zhàn)搜尋 篩選和選擇目標(biāo)銀行 對(duì)目標(biāo)銀行進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)估定價(jià)策略談判融資策略 準(zhǔn)備與設(shè)計(jì)階段 進(jìn)行內(nèi)部人事調(diào)整廣泛與股東進(jìn)行溝通爭(zhēng)取客戶信任和擴(kuò)大客戶基礎(chǔ) 整合階段 談判與實(shí)施階段 二 銀行并構(gòu)支付方式的選擇 選擇現(xiàn)金支付方式的幾種情況并購(gòu)銀行價(jià)值被市場(chǎng)低估并購(gòu)銀行經(jīng)理人員意圖保持其對(duì)銀行的控制權(quán)并購(gòu)銀行擁有大量的自由現(xiàn)金流量或充足的借款能力股份相對(duì)集中于機(jī)構(gòu)投資者和其他大股東采取敵意收購(gòu)總體濟(jì)濟(jì)形勢(shì)不佳 選擇普通股支付方式的幾種情況并購(gòu)銀行價(jià)值被市場(chǎng)高估并購(gòu)銀行具有較好的成長(zhǎng)前景分散并購(gòu)價(jià)格高于目標(biāo)銀行內(nèi)在價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好 平安收購(gòu)深發(fā)展 三 商業(yè)銀行并構(gòu)的估價(jià) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 股票交換法 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 基本原理將目標(biāo)銀行在預(yù)測(cè)期內(nèi)的現(xiàn)金流量和預(yù)測(cè)期末的剩余價(jià)值 也稱終值 按適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率計(jì)算出其現(xiàn)值 該現(xiàn)值即為目標(biāo)銀行的估價(jià) 現(xiàn)值計(jì)算公式 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 續(xù) 現(xiàn)值計(jì)算公式中各項(xiàng)數(shù)值的計(jì)算現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)期的確定終值的確定 永續(xù)增長(zhǎng)模型 市盈率法終值 預(yù)測(cè)期最后一年的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量 市盈率 折線率的確定 股票交換法 確定交換率的市場(chǎng)價(jià)值法股票交換率的計(jì)算公式 每股收益法股票交換率的計(jì)算公式 四 銀行并構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)控制 銀行并構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn) 銀行并構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制 銀行并構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn) 信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn) 融資風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn) 法規(guī)風(fēng)險(xiǎn) 整合風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 銀行并構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制 信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的控制通過(guò)充分的調(diào)查和分析及部分自我保護(hù)條款控制信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn) 融資風(fēng)險(xiǎn)控制選擇適當(dāng)?shù)牟①?gòu)支付方式 采取最佳融資策略 匯率風(fēng)險(xiǎn)控制通過(guò)縮短借入和買入外匯與支付外匯之間的時(shí)間間隔 遵循 借用還一致 的原則 采取提前或推遲實(shí)際交易 采取編制會(huì)計(jì)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)表等方法法控制外匯風(fēng)險(xiǎn) 銀行并構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制 續(xù) 法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)控制聘請(qǐng)專門咨詢機(jī)構(gòu)回避法規(guī)風(fēng)險(xiǎn) 整合風(fēng)險(xiǎn)控制通過(guò)企業(yè)文化和管理機(jī)制的融合來(lái)控制整合風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)控制通過(guò)全方位考慮資本成本和進(jìn)行利率敏感性分析等來(lái)控制利率風(fēng)險(xiǎn) 第四節(jié)案例分析 美國(guó)大通曼哈頓銀行開發(fā)人力資源拾零情況介紹分析大通與摩根合并 堪稱珠聯(lián)璧合 兩公司合并實(shí)現(xiàn)了商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)的契合 有利于增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力 建立真正的國(guó)際大銀行 新公司成立后 J P摩根大通公司成為全美第三大銀行集團(tuán) 大通與J P摩根兩強(qiáng)合并 有利于分散資產(chǎn)組合和收入來(lái)源 從而穩(wěn)定利潤(rùn) 降低風(fēng)險(xiǎn) 兩行在除商業(yè)銀行業(yè)務(wù)以外的其他核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域 如投資銀行業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)方面也可以相輔相成 復(fù)習(xí)思考題 試述銀行并購(gòu)的動(dòng)機(jī) 試述銀行并購(gòu)步驟 試述現(xiàn)金流量折現(xiàn)分析方法的優(yōu)缺點(diǎn) 試述并購(gòu)銀行與被并購(gòu)銀行的整合策略 平安收購(gòu)深發(fā)展 事件2009年6月12日 兩家公司發(fā)布公告證實(shí) 中國(guó)平安將以每股18 26元認(rèn)購(gòu)深發(fā)展非公開發(fā)行的不少于3 7億股 但不超過(guò)5 85億股的股份 同時(shí) 中國(guó)平安以每股22元 或等值H股股價(jià) 收購(gòu)新橋投資所持深發(fā)展16 76 的股權(quán) 交易完成后 中國(guó)平安將持有深發(fā)展近30 股權(quán) 將取代美國(guó)新橋成為深發(fā)展第一大股東 此次收購(gòu) 涉及交易金額超過(guò)200億元 將創(chuàng)下A股上市公司間有史以來(lái)最大單的收購(gòu)紀(jì)錄 平安收購(gòu)深發(fā)展 路線圖首先 平安以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)深發(fā)展的增發(fā)股份 其次 平安以現(xiàn)金或換股方式受讓新橋公司持有的深發(fā)展股份 安平以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)深發(fā)展增發(fā)股份的理由深發(fā)展資本不足 08年末為8 53 離監(jiān)管要求 平安收購(gòu)深發(fā)展 10 還有一段距離 連續(xù)幾年深發(fā)展沒(méi)有新設(shè)立分行 緣由于資本充足率門檻過(guò)高 深發(fā)展想從國(guó)家4萬(wàn)億投資中分得一杯羹 無(wú)奈受制于資本約束而壯志未酬 籌融資安排據(jù)中國(guó)平安2009年一季報(bào) 該公司尚可在集團(tuán)層面承擔(dān)這一費(fèi)用 截至2009年3月末 平安集團(tuán)所持有可供出售金融資產(chǎn) 交易性金融資產(chǎn)與貨幣資金分別為163 35億元 25 11億元與24 31億元 平安收購(gòu)深發(fā)展 全部以現(xiàn)金人民幣11 449 117 65