套期保值原理與糧食企業(yè)操作要義.ppt

糧食企業(yè)套期保值 現(xiàn)貨商如何利用期貨市場(chǎng)防范風(fēng)險(xiǎn) 這些問題你遇到了嗎 農(nóng)場(chǎng) 收獲季節(jié)產(chǎn)量豐收 價(jià)格下降 利潤(rùn)降低 貿(mào)易商 簽訂購(gòu)貨合同 進(jìn)口大豆到岸后現(xiàn)貨價(jià)格下降 進(jìn)口商出現(xiàn)虧損 油脂廠 貨源緊缺 價(jià)格上漲 壓榨成本增高 利潤(rùn)下降或虧損 什么是套期保值 在期貨市場(chǎng)買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約 以希望在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)這些期貨合約而補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格不利變動(dòng)所帶來的實(shí)際損失 生產(chǎn)商賣期保值舉例 時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)9月份賣出1月合約1980元 噸2050元 噸 1月份現(xiàn)貨銷售或交割買入平倉(cāng)或現(xiàn)貨交割1880元 噸1950元 噸 結(jié)果 100元 噸 100元 噸 期貨和現(xiàn)貨之間存在基差 套期保值的結(jié)果不一定會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移出去 套期保值者要承擔(dān)因現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)不一致而引起的基差變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 套期保值者利用期貨市場(chǎng) 實(shí)際上是避免了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn) 而接受了基差變動(dòng)這一相對(duì)較下的風(fēng)險(xiǎn) 約翰遜和斯特恩的觀點(diǎn) 70年代 期貨市場(chǎng)是一個(gè)投資場(chǎng)所 期貨保值者進(jìn)入期貨市場(chǎng)的目的是為了取得在一定風(fēng)險(xiǎn)水平下的最高收益或一定收益水平下的最低風(fēng)險(xiǎn) 套期保值者將期貨合約視為一項(xiàng)與現(xiàn)貨交易結(jié)合起來的潛在資產(chǎn) 通過期貨與現(xiàn)貨的組合操作 實(shí)現(xiàn)收益效用最大化的目的 套期保值者買賣期貨合約的數(shù)量不一定要與現(xiàn)貨交易的數(shù)量一致 他們可以針對(duì)市場(chǎng)變化隨時(shí)調(diào)整期貨交易的數(shù)量 現(xiàn)代期貨界的觀點(diǎn) 套期保值是為沖減未來現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不利變化的風(fēng)險(xiǎn)而買賣期貨合約的行為 套期保值 時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)9月份賣出1月合約1980元 噸2050元 噸 1月份現(xiàn)貨銷售或交割買入平倉(cāng)或現(xiàn)貨交割1880元 噸1950元 噸 結(jié)果 100元 噸 100元 噸 套期保值的經(jīng)濟(jì)原理 1 同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致 2 同種商品在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近 兩者趨向一致 DCE大豆期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)比 套期保值的操作原則 交易方向相反原則商品種類相同原則商品數(shù)量相等或相近原則月份相同或相近原則 套期保值的分類 買入保值 交易者先在期貨市場(chǎng)買入 以便將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨時(shí) 不致因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失 這種方式是需要現(xiàn)貨商品而又擔(dān)心價(jià)格上漲的客戶常用的保值方法 大豆油脂廠買期保值案例 時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)4月21302090購(gòu)買5000噸大豆需貨款 買入500手合約需保證金 5000噸 2130 1065萬(wàn)5000噸 5 2090元 噸 52萬(wàn) 9月22302280買入現(xiàn)貨5000噸多付賣出平倉(cāng)期貨合約贏利 2230 2130 5000 100萬(wàn) 2280 2090 5000 95萬(wàn) 兩者相抵 大致彌補(bǔ)因價(jià)格上漲造成的損失 從而有效控制生產(chǎn)成本 套期保值的分類 賣出保值 交易者先在期貨市場(chǎng)賣出期貨 當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)以期貨市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失 從而達(dá)到保值目的 主要適用于擁有商品的生產(chǎn)商與貿(mào)易商 他們擔(dān)心商品價(jià)格下跌使自己遭受損失 糧庫(kù)賣期保值案例 時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)5月21302150庫(kù)中有大豆5000噸賣出500手9月合約保證金 擔(dān)心4個(gè)月后價(jià)格下跌5000噸 5 2090元 噸 52萬(wàn) 9月20302050賣出大豆5000噸少賺賣出平倉(cāng)期貨合約贏利 2130 2030 5000 50萬(wàn) 2150 2050 5000 50萬(wàn) 兩者相抵 大致彌補(bǔ)因價(jià)格下跌造成的損失 從而有效鎖定了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 進(jìn)口商賣期保值案例 時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)5月22302250在途中有5000噸大豆 賣出500手7月大豆合約擔(dān)心一個(gè)月后貨到后所需要保證金 價(jià)格下跌5000噸 5 2250元 噸 56萬(wàn) 7月21302140賣出現(xiàn)貨5000噸少賺買入平倉(cāng)期貨合約贏利 2230 2130 5000 50萬(wàn) 2250 2140 5000 55萬(wàn) 兩者相抵 大致彌補(bǔ)因價(jià)格下跌造成的損失 從而有效鎖定了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 黑龍江某農(nóng)場(chǎng)賣期保值案例 98年底該農(nóng)場(chǎng)收獲3萬(wàn)噸大豆 產(chǎn)地賣出價(jià)格為 0 95元 斤 第二年決定增播種3萬(wàn)噸大豆到6萬(wàn)噸 并于99年5月份在DCE做了3000張2000年1月份大豆合約 賣出價(jià)格為 2150元 噸 99年7月大豆期貨價(jià)格為1800元 噸 該農(nóng)場(chǎng)在該價(jià)位及時(shí)平倉(cāng) 2000年1月黑龍江現(xiàn)貨價(jià)格回落至0 85元 斤 該農(nóng)廠在龍江銷售現(xiàn)貨6萬(wàn)噸 套期保值結(jié)果 99年預(yù)期利潤(rùn)減少了 6萬(wàn)噸 0 95 0 85 元 斤 2000 120萬(wàn)套保利潤(rùn) 2150 1800 元 噸 3萬(wàn)噸 105萬(wàn) 套期保值期貨操作事項(xiàng) 1 套期保值不等于實(shí)物交割 2 應(yīng)確定你的目標(biāo)利潤(rùn)與目標(biāo)價(jià)格 3 操作時(shí) 應(yīng)嚴(yán)格遵循套期保值交易的四個(gè)基本特征和原則 即交易方向相反 商品種類相同 商品數(shù)量相同 月份相同等 4 應(yīng)了解你選擇的期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定 套期保值功能的局限性 基差的變化 期貨商品的數(shù)量無法完全與需要進(jìn)行保值的商品數(shù)量完全相等 替代商品期貨價(jià)格和現(xiàn)貨商品價(jià)格之間相互關(guān)聯(lián)程度不很強(qiáng) 套期保值期貨操作事項(xiàng) 防御特征套期保值不一定能夠獲取厚利 作為套期保值者 最大的目標(biāo)是保值 是在轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)后而專心致力于經(jīng)營(yíng) 獲取正常經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 套期保值的成本 1 利息成本2 交割成本 交割大豆注冊(cè)倉(cāng)單費(fèi)用 交割手續(xù)費(fèi)費(fèi)4元 噸檢驗(yàn)