礦石市場(chǎng)是全球定價(jià)的商品.doc

策略研究 專(zhuān)題報(bào)告鋼材產(chǎn)業(yè) 2020年3月21日星期六 中期研究院研發(fā)系列 10年7月國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格各城市綜合評(píng)價(jià)因子檢測(cè)產(chǎn)業(yè)研究中心分析師： 張娜礦石市場(chǎng)是全球定價(jià)的商品,由于其占到鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本的五成左右,因此每年價(jià)格的變化關(guān)乎到鋼鐵行業(yè)的生死存亡。鐵礦石并非稀有元素,地殼中儲(chǔ)量豐富,供給面可以無(wú)限擴(kuò)展,在需求一定的情況下,實(shí)際上邊際采選成本決定了礦價(jià)的高低;礦山成本三大階梯:從全球鐵礦石市場(chǎng)來(lái)看,采選成本由低到高可以分成三個(gè)檔次:1)原有的世界級(jí)礦山,以三大礦業(yè)巨頭為代表,不僅享受極低的采選成本,同時(shí)完善的基礎(chǔ)配套設(shè)施使其一直位于成本線的最底端;2)海外新興礦山,采選成本具有優(yōu)勢(shì),但物流、環(huán)保等一系列外圍成本攤銷(xiāo),推高了整體費(fèi)用,這部分礦山位于全球礦業(yè)成本的中檔區(qū)域;3)高敏感性的國(guó)內(nèi)礦山,由于采掘條件惡劣,原礦品位低,以及附帶高昂的選礦成本,這部分礦山位于成本曲線的最頂端,對(duì)礦價(jià)極其敏感,這部分礦山的邊際成本決定了鐵礦石價(jià)格變化。國(guó)內(nèi)礦山主要集中在14個(gè)城市（山東淄博，山東萊蕪，河北唐山，河北遵化，河北承德，河北武安，河北淶源，山西代縣，山西繁峙，遼寧北票，遼寧建平，遼寧本溪，湖北大冶，內(nèi)蒙古包頭）。在成本方面，7月份國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格大漲，進(jìn)口礦價(jià)格跟隨反彈，煤炭?jī)r(jià)格基本穩(wěn)定，海運(yùn)費(fèi)溫和反彈。根據(jù)這幾個(gè)城市鐵礦石7月份價(jià)格，因子分析可得出哪幾個(gè)城市價(jià)格在7月份聚集比較相近，哪幾個(gè)城市價(jià)格相關(guān)性較高，邊際成本較高。因子分析法概括因子分析是從眾多相關(guān)的指標(biāo)中找出少數(shù)幾個(gè)綜合性指標(biāo)來(lái)反映原指標(biāo)所包含的主要信息。通過(guò)尋找眾多變量的公共因素來(lái)簡(jiǎn)化變量中存在的復(fù)雜關(guān)系。將多個(gè)變量綜合為少數(shù)幾個(gè)因子以再現(xiàn)原始變量與因子之間的相關(guān)關(guān)系。也就是盡量把多維數(shù)據(jù)空間盡量降低為低維數(shù)據(jù)空間來(lái)解釋其相關(guān)性。降維實(shí)例：有17個(gè)個(gè)反映國(guó)民收入與支出的變量要素，例如雇主補(bǔ)貼、消費(fèi)資料和生產(chǎn)資料、純公共支出、凈增庫(kù)存、股息、利息外貿(mào)平衡等等。進(jìn)行過(guò)因子分析的主成分分析后，可以以接近于100%的精度，用三個(gè)新變量取代原17個(gè)變量。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)，三個(gè)新變量可歸納為總收入F1、總收入變化率F2和經(jīng)濟(jì)發(fā)展或衰退的趨勢(shì)F3。降維的幾何解釋?zhuān)哼@個(gè)橢圓有一個(gè)長(zhǎng)軸和一個(gè)短軸。在短軸方向上，數(shù)據(jù)變化很少；在極端的情況，短軸如果退化成一點(diǎn)，那只有在長(zhǎng)軸的方向才能夠解釋這些點(diǎn)的變化了；這樣，由二維到一維的降維就自然完成了。7月份國(guó)內(nèi)鐵礦石各城市價(jià)格因子檢測(cè)對(duì)國(guó)內(nèi)鐵礦石個(gè)城市七月價(jià)格的14項(xiàng)影響因素作主成分分析的碎石圖顯示。主要取2個(gè)綜合主成分的特征值明顯。（如下圖）數(shù)據(jù)來(lái)源：中期研究 1對(duì)國(guó)內(nèi)鐵礦石個(gè)城市七月價(jià)格的14項(xiàng)影響因素統(tǒng)計(jì)結(jié)果和作主成分分析結(jié)果如下：數(shù)據(jù)來(lái)源：中期研究 2下圖顯示原有變量的相關(guān)系數(shù)矩陣。可以看到，大部分的相關(guān)系數(shù)都較高（大于0.3），各變量呈較高的線性關(guān)系，能夠從中提取公共因子，適合進(jìn)行因子分析。數(shù)據(jù)來(lái)源：中期研究 3下圖是因子分析的初始解，顯示了所有變量的共同方差數(shù)據(jù)?！癐nitial”列是因子分析初始解下的變量共同方差。它表示，對(duì)原有14個(gè)變量如果采用主成分分析方法提取所有特征值（14個(gè)），那么原有變量的所有方差都可被解釋?zhuān)兞康墓餐讲罹鶠?（原有變量標(biāo)準(zhǔn)化后的方差為1）。“Extraction”列是在按指定提取條件（本例提取2個(gè)因子）提取特征值時(shí)的共同方差?？梢钥吹剑凶兞康墓餐讲罹^高，各個(gè)變量的信息丟失都較少。因此本次因子分析提取的總體效果較理想。數(shù)據(jù)來(lái)源：中期研究 4下圖數(shù)據(jù)項(xiàng)描述了因子初始的情況?？煽吹剑?個(gè)因子的特征值是10.686，解釋原有15個(gè)變量總方差的76.325%。第二個(gè)因子特征值是2.692，解釋14個(gè)變量總方差的19.227%，累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為95.552%?？傮w上，2個(gè)因子反映了原有變量的大部分信息，因子分析效果較理想。 數(shù)據(jù)來(lái)源：中期研究 5數(shù)據(jù)來(lái)源：中期研究 6從上圖中可以看到，14個(gè)變量中除了湖北大冶，山東淄博，山東萊蕪城市鐵礦石7月價(jià)格在第1個(gè)因子上的負(fù)荷都很高，意味著它們與第1個(gè)因子的相關(guān)程度高。山東淄博，山東萊蕪在第2個(gè)因子上負(fù)荷很高，相關(guān)性很高。并且從價(jià)格走勢(shì)上可以看出山東兩個(gè)城市鐵礦石價(jià)格邊際成本相對(duì)第1組綜合因子較高。下圖為2個(gè)因子的二維因子負(fù)荷散點(diǎn)圖，以2個(gè)因子為坐標(biāo)，給出各原始變量在該坐標(biāo)中的負(fù)荷散點(diǎn)分布。同時(shí)證明在縱維面山東淄博和山東萊蕪鐵礦石市場(chǎng)7月份價(jià)格2個(gè)變量相關(guān)系數(shù)更接近1，更能代表綜合因子1。在橫維面河北唐山，河北遵化，河北承德，河北武安，河北淶源，山西代縣，山西繁峙，遼寧北票，遼寧建平，遼寧本溪，內(nèi)蒙古包頭7月份價(jià)格相關(guān)系數(shù)更接近1，更能代表綜合因子2。數(shù)據(jù)來(lái)源：中期研究 7下圖是因子得分矩陣，根據(jù)回歸算分計(jì)算出來(lái)的得分函數(shù)的系數(shù)，根據(jù)該表可得出下面的因子得分函數(shù)：F1 =-0.033*1 - 0.011*2 + 0.092*3 + 0.09*4 + 0.092*5 + 0.09*6 + 0.089*7 + 0.072*8 0.072*9 + 0.092*10 +0.092*11 +0.092*12 0.083*13 + 0.091*14F2 =0.342*1 + 0.363*2 - 0.039*3 - 0.084*4 - 0.037*5 0.086*6 + 0.064*7 + 0.219*8 + 0.219*9 0.033*10 + 0 *11 + 0.019*12 + 0.035*13 + 0.049*14數(shù)據(jù)來(lái)源：中期研究 8下表顯示了2個(gè)因子的協(xié)方差矩陣。2個(gè)因子兩兩之間的相關(guān)系數(shù)為0，說(shuō)明經(jīng)因子分析提取后的2個(gè)因子之間沒(méi)有相關(guān)性，實(shí)現(xiàn)了因子分析的設(shè)計(jì)目標(biāo)，同時(shí)也說(shuō)明是經(jīng)過(guò)了正交旋轉(zhuǎn)法而得。數(shù)據(jù)來(lái)源：中期研究 9分析結(jié)果整個(gè)華北和東北地區(qū)的國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格在7月份綜合性和相關(guān)性較高，并且邊際成本較相似。山東淄博，山東萊蕪在第2個(gè)因子上負(fù)荷很高，相關(guān)性很高。并且從價(jià)格走勢(shì)上可以看出山東兩個(gè)城市鐵礦石價(jià)格邊際成本相對(duì)第1組綜合因子較高。在考慮國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)時(shí)可把山東市場(chǎng)鐵礦石區(qū)分于東北和華北市場(chǎng)來(lái)做分析。分析師承諾本人以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)而直接或間接接收到任何形式的報(bào)酬。免責(zé)聲明客戶(hù)不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的惟一因素。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶(hù)，不構(gòu)成客戶(hù)私人咨詢(xún)建議。本公司未確保本報(bào)告充分考慮到個(gè)別客戶(hù)特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。本公司建議客戶(hù)應(yīng)考慮本報(bào)告的任何意見(jiàn)或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢(xún)獨(dú)立投資顧問(wèn)。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對(duì)任