淮陰市中考滿分作文-第三章：外匯業(yè)務(wù)與外匯風(fēng)險管理.ppt

第三章外匯交易與外匯風(fēng)險管理 第一節(jié)外匯市場外匯市場的涵義及特點(diǎn)一 外匯市場的涵義外匯市場是從事外匯交易的市場 該市場可以是有形的 也可以是無形的 國際外匯市場是一個由全球各外匯中心共同構(gòu)成的 24小時連續(xù)運(yùn)作的無形市場 是一個由計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)連接的龐大的體系 第二節(jié)即期外匯交易 即期外匯交易概述一 即期外匯交易的含義即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易 現(xiàn)貨交易 是指在外匯買賣成交后 在兩個營業(yè)日內(nèi)完成資金交割的外匯交易 買賣即期外匯的匯率叫即期匯率 是外匯市場的基礎(chǔ)匯率 思考題 1 如果你以電話向中國銀行詢問英鎊 美元的匯價 中國銀行回答 1 6900 10 請問 1 中國銀行以什么匯價向你買進(jìn)美元 2 如果你向中國銀行賣出英鎊 匯價是多少 2 某銀行向你詢問美元 港元匯價 你答到 7 8000 10 請問 1 該銀行要向你買進(jìn)美元 匯價是多少 2 如果你要買進(jìn)美元 應(yīng)該按什么價買進(jìn) 3 如果你是某銀行的交易員 客戶向你詢問澳元 美元的匯率 你答到 0 7685 90 請問 如果客戶想把澳元賣給你 匯率是多少 6 某銀行報價為 美元 日元 153 40 50美元 港元 7 8010 20請問 某公司要以港元買進(jìn)日元支付貨款 匯率是多少 7 某銀行報價為 美元 日元 145 30 40英鎊 美元 1 8485 95請問 某公司要以日元買進(jìn)英鎊 匯率是多少 第三節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易概述一 遠(yuǎn)期外匯交易的含義遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易 是指交易雙方先行簽訂合同 規(guī)定買賣的幣種 金額 匯率和將來交割的時間 到了規(guī)定的交割日期 再按合同規(guī)定進(jìn)行交割的外匯交易 遠(yuǎn)期外匯 期匯 遠(yuǎn)期匯率 期匯匯率 遠(yuǎn)期外匯交易的作用及其運(yùn)用 一 套期保值1 進(jìn) 出口商利用遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避匯率變動的風(fēng)險有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商 賣出遠(yuǎn)期外匯 有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商 買入遠(yuǎn)期外匯 進(jìn)口付匯保值出口收匯保值 見P180 三 遠(yuǎn)期交叉匯率的計算 P153 155 例1 某日 某銀行報價為 USD JPY 127 20 30 3個月遠(yuǎn)期15 17 USD CHF 1 5750 60 3個月遠(yuǎn)期155 152 計算CHF JPY3個月遠(yuǎn)期匯率 第一步 計算USD JPY3個月遠(yuǎn)期匯率 127 20 0 15 127 35127 30 0 17 127 47USD JPY3個月遠(yuǎn)期匯率為127 35 127 47 第二步 計算USD CHF3個月遠(yuǎn)期匯率 1 5750 0 0155 1 55951 5760 0 0152 1 5608USD CHF3個月遠(yuǎn)期匯率為1 5595 1 5608第三步 計算CHF JPY3個月遠(yuǎn)期匯率 應(yīng)交叉相除 127 35 1 5608 81 5928127 47 1 5595 81 7377CHF JPY3個月遠(yuǎn)期匯率為81 5928 81 7377 課堂訓(xùn)練 1 已知 某銀行報價 GBP USD 1 8470 80 3個月遠(yuǎn)期192 188 AUD USD 0 7240 50 3個月遠(yuǎn)期179 183 計算GBP AUD3個月遠(yuǎn)期匯率 2 已知 某銀行報價 USD CHF 1 5750 60 3個月遠(yuǎn)期152 155 GBP USD 1 8470 80 3個月遠(yuǎn)期192 188 計算GBP CHF3個月遠(yuǎn)期匯率 四 匯率的折算與進(jìn)出口報價 P151 158 一 即期匯率的折算與進(jìn)出口報價例1 某日在香港外匯市場美元對港元的即期匯率為7 7890 7 7910 某港商出口機(jī)床的報價為100000港元 現(xiàn)外國進(jìn)口商要求以美元向其報價 則該商人應(yīng)報價多少美元 該商人報價為 100000 7 7890 12838 6 美元 出口商將本幣報價折成外幣報價按買入價折算的道理在于 出口商原收取本幣 現(xiàn)改收外幣 則需將所收外幣賣予銀行 換回原來本幣 出口商賣出外幣 即為銀行的買入 故按買入價折算 例2 某日在香港外匯市場美元對港元的即期匯率為7 7890 7 7910 香港某服裝廠每套西裝的報價為100美元 現(xiàn)外國進(jìn)口商要求其改用港元報價 該服裝廠的報價為100 7 7910 779 1 港元 出口商將外幣報價折成本幣報價按賣出價折算的道理在于 出口商原收取外幣 現(xiàn)改收本幣 則需以本幣向銀行買回原外幣 出口商的買入 即為銀行的賣出 故按賣出價折算 二 遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報價遠(yuǎn)期貼水 點(diǎn) 數(shù) 可作為出口商延期收款的報價標(biāo)準(zhǔn)例3 我公司向美國出口設(shè)備 如果即期付款每臺報價2000美元 現(xiàn)美國進(jìn)口商要求我方以瑞士法郎報價 并在貨物發(fā)運(yùn)后3個月付款 問我方應(yīng)報多少瑞士法郎 第一步 查閱進(jìn)口合同簽訂當(dāng)日紐約外匯市場匯價表 USD CHF即期匯率1 6030 1 6040 3個月遠(yuǎn)期135 140 第二步 計算USD CHF3個月遠(yuǎn)期實(shí)際匯率 1 6030 0 0135 1 61651 6040 0 0140 1 6180第三步 計算瑞士法郎的報價 因3個月后才能收款 所以把3個月后瑞士法郎貼水的損失加在貨價上 瑞士法郎的報價 2000 1 6180 3236 瑞士法郎 案例分析 羅斯萊斯廠利用遠(yuǎn)期外匯鎖定成本 規(guī)避外匯風(fēng)險英國羅斯萊斯廠制造高檔激光機(jī)床 每臺售價為18000英鎊 現(xiàn)美國新澤西州蘭鈴公司請羅斯萊斯廠報出每臺機(jī)床即期付款的美元價格 同時報出3個月延期付款的美元價格 通過往來電訊交流 羅斯萊斯廠估計對方接受3個月延期付款條件的可能性很大 但又擔(dān)心屆時美元貶值 于是打算將3個月后收入的美元預(yù)售給外匯銀行 以固定成本匡算利潤 規(guī)避外匯風(fēng)險 當(dāng)日倫敦某銀行英鎊對美元的外匯牌價為 即期匯率3個月遠(yuǎn)期英鎊 美元1 5800 1 582070 90 1 5870 1 5910 根據(jù)上述案例回答下列問題 不定項選擇 1 倫敦某銀行的外匯牌價為 A 直接標(biāo)價法B 間接標(biāo)價法C 買入?yún)R率在前 賣出匯率在后D 賣出匯率在前 買入?yún)R率在后2 倫敦外匯市場3個月美元的實(shí)際匯率是 A 賣出價為1 5870B 買入價為1 5910C 買入價為1 5730D 賣出價為1 5730 3 該外匯牌價表示 A 美元遠(yuǎn)期升水B 英鎊遠(yuǎn)期升水C 美元遠(yuǎn)期貼水D 英鎊遠(yuǎn)期貼水4 羅斯萊斯廠報出每臺機(jī)床即期付款的價格為 A 28476美元 18000 1 5820 B 該數(shù)字是按買入價計算的C 28440美元D 該數(shù)字是按賣出價計算的 5 羅斯萊斯廠報出每臺機(jī)床3個月延期期付款的價格為 A 28638美元 18000 1 5910 B 28565美元C 該數(shù)字是按美元3個月遠(yuǎn)期買入價計算的D 該數(shù)字是按美元3個月遠(yuǎn)期賣出價計算的6 該廠將3個月后可能收入的美元預(yù)售給銀行 3個月后可得 A 18000英鎊 18000 1 5910 1 5910 B 18045英鎊C 該數(shù)字是按遠(yuǎn)期匯率買入價計算的D 該數(shù)字是按遠(yuǎn)期匯率賣出價計算的 答案 BDABBCABACAC 第四節(jié)外匯掉期交易 外匯掉期交易概述一 外匯掉期交易含義掉期交易是指投資者同時進(jìn)行兩筆貨幣相同 金額相同但方向相反 交割期限不同的外匯交易 即在買進(jìn)某種外匯時 同時賣出金額相同的該種外匯 但買進(jìn)和賣出的交割日期不同 進(jìn)行掉期交易的目的主要是避免匯率變動的風(fēng)險 軋平外匯頭寸 掉期交易強(qiáng)調(diào)買入和賣出的同時性 絕大多數(shù)掉期交易是針對同一交易對手進(jìn)行的 二 外匯掉期交易類型 1 即期對遠(yuǎn)期指買進(jìn) 賣出 一筆現(xiàn)匯的同時 賣出 買進(jìn) 一筆相同貨幣的期匯 是最常見的掉期交易形式 例如 某公司從國外借入一筆瑞士法郎 想把它轉(zhuǎn)為美元使用 為防止還款時瑞士法郎升值遭受損失 該公司做了一筆掉期交易 賣出即期瑞士法郎 買進(jìn)即期美元 同時買入遠(yuǎn)期瑞士法郎 賣出遠(yuǎn)期美元 第五節(jié)套匯交易 直接套匯交易一 相關(guān)概念套匯是指利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異 通過買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤的行為 分為直接套匯 兩角套匯 和間接套匯 三角套匯 兩種 直接套匯 又稱兩角套匯 雙角套匯 雙邊套匯 指利用兩個外匯市場上某種貨幣的匯率差異 同時在兩個外匯市場上一邊買進(jìn)一邊賣出該種貨幣的行為 二 直接套匯交易的運(yùn)用判斷是否存在兩角套匯的機(jī)會是很容易的 兩地只要存在匯率差異就可進(jìn)行 例如 在紐約外匯市場上 GBP1 USD1 5410 同時 在倫敦外匯市場上 GBP1 USD1 5420 兩地存在匯率差異 可以進(jìn)行兩角套匯 以100萬英鎊套匯 可獲利1000美元 套匯行為可以平抑兩地的匯率差異 例1 某日 在香港外匯市場 匯率為USD100 HKD778 07 779 37 同時紐約市場的匯率為USD100 HKD775 03 776 41 問 客戶以100萬美元套匯 可獲利多少 間接套匯交易 一 概念間接套匯 又稱三角套匯 是利用三個不同地點(diǎn)的外匯市場上的匯率差異 同時在三個市場賤買貴賣從中賺取匯率差價的行為 二 間接套匯交易的運(yùn)用例1 某日同一時刻 在下列外匯市場 匯率為 紐約 USD1 CHF1 4544 0 6876 蘇黎世 SEK1 CHF0 1636斯德哥爾摩 USD1 SEK7 9203問 能否做三角套匯 如能 以10萬美元套匯 可獲利多少 第一步 判斷是否存在三角套匯的機(jī)會 首先把各外匯市場上的匯率都統(tǒng)一為同一種標(biāo)價方法下的匯率 并將被表示貨幣的單位都統(tǒng)一為1 在此 紐約外匯市場匯率變?yōu)?CHF1 USD0 6876 其次 把各外匯市場的匯率相乘 若乘積不等于1 則存在套匯機(jī)會 在此 匯率乘積為0 6876 0 1636 7 9203 0 891 積不等于1 說明存在套匯機(jī)會 第二步 具體操作 因?yàn)槭且悦涝讌R 所以應(yīng)先以美元買進(jìn)其它貨幣 那么 是從紐約開始 還是從斯德哥爾摩開始 可分別一試 假設(shè)套匯者先從斯德哥爾摩開始操作 以美元買入SEK 可得SEK100000 7 9203 再在蘇黎世以SEK買入CHF 可得CHF100000 7 9203 0 1636 最后在紐約以CHF買回USD 可得USD100000 7 9203 0 1636 0 6876 89100 虧損10900美元 假設(shè)先從紐約外匯市場開始 以美元買入CHF 可得CHF100000 0 6876 145433 4 再在蘇黎世外匯市場上 以CHF買入SEK 可得SEK100000 0 6876 0 1636 888957 2 最后在斯德哥爾摩外匯市場上 以SEK買回USD 可得USD100000 0 6876 0 1636 7 9203 112237 8 套匯者可獲利12237 8美元 結(jié)論 若同一種標(biāo)價方法下的匯率連乘積 1 則應(yīng)先以除法開始在相應(yīng)市場買進(jìn)其它貨幣 采用除法計算法套匯 一般是在直接標(biāo)價法下 若連乘積 1 則應(yīng)先以乘法開始在相應(yīng)市場買進(jìn)其它貨幣 采用乘法計算法套匯 一般是在間接標(biāo)價法下 第七節(jié)貨幣期貨交易 P256 貨幣期貨交易概述一 貨幣期貨的含義貨幣期貨是金融期貨的一種 金融期貨主要包括貨幣期貨 利率期貨和股票指數(shù)期貨等種類 貨幣期貨又稱外匯期貨 是指在有形的交易市場 根據(jù)成交單位 交割時間標(biāo)準(zhǔn)化的原則 買進(jìn)或賣出貨幣的一種業(yè)務(wù) 目前 貨幣期貨交易的主要幣種包括 美元 英鎊 日元 歐元 瑞士法郎 加拿大元 澳大利亞元等 貨幣期貨交易的運(yùn)用 一 運(yùn)用貨幣期貨交易套期保值 一 買入套期保值例1 6月1日 日本松下電器公司在英國的分公司擬將12 5萬英鎊兌換成日元轉(zhuǎn)到日本的總公司使用 3個月后歸還 屆時再將日元兌換成英鎊 為避免3個月后英鎊升值帶來的風(fēng)險 該分公司通過買進(jìn)貨幣期貨進(jìn)行保值 具體操作如下 例2 美國某公司3月份從英國購買了設(shè)備 約定3個月后付款100萬英鎊 由于擔(dān)心遭受3個月內(nèi)英鎊升值而多支付美元的損失 該公司決定通過期貨市場規(guī)避風(fēng)險 具體操作如下 二 賣出套期保值例3 3月1日 美國某投資者發(fā)現(xiàn)澳大利亞的利率高于美國 于是決定購買50萬澳元投資于澳大利亞 投資期為6個月 為避免澳元貶值的風(fēng)險 該投資者利用賣出期貨來保值 具體操作如下 例4 6月3日 美國某出口商簽訂了一份出口合同 3個月后可收入5000萬日元貨款 為避免日元貶值風(fēng)險 該出口商決定利用期貨市場保值 具體操作如下 貨幣期貨交易的避險原理在于 利用現(xiàn)匯市場與期貨市場匯率走勢相同的原理 通過在兩個市場進(jìn)行方向相反的交易 使兩個市場上的交易損益得以互補(bǔ) 從而使未來不確定的匯率 固定 下來 達(dá)到避險的目的 第八節(jié)貨幣期權(quán)交易 P267 貨幣期權(quán)交易概述一 貨幣期權(quán)的含義貨幣期權(quán)又稱外匯期權(quán) 是指期權(quán)購買者在向賣方支付相應(yīng)期權(quán)費(fèi)后獲得一項權(quán)利 即買方有權(quán)在約定的到期日或期滿前按照雙方事先約定的協(xié)定匯率和金額向期權(quán)賣方買進(jìn)或賣出約定的外匯 期權(quán)實(shí)際上是一種選擇權(quán) 買方可根據(jù)市場匯率情況決定是否執(zhí)行期權(quán)合同 即決定是否買進(jìn)或賣出外匯 這點(diǎn)不同于遠(yuǎn)期外匯交易和期貨交易 貨幣期權(quán)合約主要以美元 歐元 日元 英鎊 瑞士法郎 加拿大元及澳大利亞元為標(biāo)的物 買權(quán) 看漲期權(quán) 和賣權(quán) 看跌期權(quán) 1 買權(quán) CallOption 買權(quán)又稱看漲期權(quán) 是指期權(quán)的買方與賣方約定在到期日或期滿前 買方有權(quán)按約定的匯率從賣方買入一定數(shù)量的外匯 貨幣期權(quán)的買方在擔(dān)心或預(yù)期該種貨幣將要升值時 買入買權(quán) 2 賣權(quán) PutOption 賣權(quán)又稱看跌期權(quán) 是指期權(quán)的買方與賣方約定在到期日或期滿前 買方有權(quán)按約定的匯率向賣方賣出一定數(shù)量的外匯 貨幣期權(quán)的買方在擔(dān)心或預(yù)期該種貨幣將要貶值時 買入賣權(quán) 貨幣期權(quán)交易的運(yùn)用 一 運(yùn)用貨幣期權(quán)進(jìn)行保值例1 某瑞士出口商要在3月份投標(biāo) 保證提供一批手表 價值為5000萬美元 但投標(biāo)的結(jié)果要在3個月后公布 為避免一旦中標(biāo)后美元貶值的風(fēng)險 該出口商決定買入期限為3個月的5000萬美元的看跌期權(quán) 賣權(quán) 協(xié)定價格為USD1 CHF1 50 每美元的期權(quán)費(fèi)為0 0150瑞士法郎 期權(quán)費(fèi)總計為75萬瑞士法郎 到6月份 該出口商面臨下述4種情況 1 出口商中標(biāo) 美元匯率跌為USD1 CHF1 43 2 出口商沒中標(biāo) 美元匯率跌為USD1 CHF1 43 3 出口商中標(biāo) 美元匯率升為USD1 CHF1 53 4 出口商沒中標(biāo) 美元匯率升為USD1 CHF1 53 分析在上述4種情況下 該出口商是否執(zhí)行期權(quán)合約 1 出口商中標(biāo) 美元匯率跌為USD1 CHF1 43 執(zhí)行期權(quán) 以協(xié)定價格1 50賣出美元 1美元的凈賣出價為 1 50 0 0150 1 4850瑞士法郎 高于市場價1 43 若出口商在投標(biāo)時沒有買入美元賣權(quán) 中標(biāo)后只能以1 43的價格賣出美元 通過期權(quán)保值 使其多收入 1 4850 1 43 5000萬 275萬瑞士法郎 2 出口商沒中標(biāo) 美元匯率跌為USD1 CHF1 43 執(zhí)行期權(quán) 以1 43的價格買入美元 再以1 50的協(xié)定價格賣出美元 可獲利 1 50 0 0150 1 43 5000萬 275萬瑞士法郎 3 出口商中標(biāo) 美元匯率升為USD1 CHF1 53 放棄執(zhí)行期權(quán) 以市場價1 53賣出美元 每美元的凈賣價為 1 53 0 0150 1 5150瑞士法郎 比協(xié)定價格1 50高 4 出口商沒中標(biāo) 美元匯率升為USD1 CHF1 53 放棄執(zhí)行期權(quán) 所付出的代價是75萬瑞士法郎的期權(quán)費(fèi) 上述只有第4種情況是對該出口商不利的 所以在國際競標(biāo)行為中 對于不確定性收入的保值 期權(quán)合約具有其他避險工具所不具備的優(yōu)越性 期權(quán)交易具備更大的靈活性 尤其適合于有不確定性收入或?qū)ξ磥韰R率走勢把握不大的避險者 當(dāng)市場匯率朝不利于期權(quán)買方的方向變化時 他可以執(zhí)行期權(quán)以回避風(fēng)險 當(dāng)市場匯率朝有利于期權(quán)買方的方向變化時 他可以不執(zhí)行期權(quán) 而以市場匯率交易獲利 英國米爾頓公司利用遠(yuǎn)期 期貨 期權(quán)交易避險之比較 英國米爾頓公司于2003年10月與美國漢諾威公司簽訂一進(jìn)口成套電動軋鋼設(shè)備合同 價款9600萬美元 2004年4月付款 米爾頓公司財務(wù)部主管認(rèn)為 付款時美元可能大幅度升值 主張購買遠(yuǎn)期美元避險 業(yè)務(wù)部經(jīng)理同意財務(wù)部主管對美元走勢的看法 但主張以購買美元期貨的方法避險 公司總經(jīng)理霍克先生認(rèn)為未來美元走勢不確定 既有可能趨硬 也有可能趨軟 因此主張利用美式期權(quán)避險 根據(jù)上述案例進(jìn)行不定項選擇 1 如果采用財務(wù)部主管的建議 購買美元遠(yuǎn)期外匯來防范外匯風(fēng)險 則 A 要向銀行繳納保險費(fèi)B 要向銀行交保證金C 在合同到期日可放棄合同執(zhí)行D 在合同到期日一定要交割2 如果按業(yè)務(wù)部經(jīng)理的建議 利用外匯期貨規(guī)避美元匯率風(fēng)險 1 該公司應(yīng)運(yùn)用 A 多頭套期保值B 空頭套期保值C 先買期貨D 先賣期貨 2 該公司要向交易所或經(jīng)紀(jì)人繳納 A 保證金B(yǎng) 手續(xù)費(fèi)C 保險費(fèi)D 定金 3 如果2004年4月該公司向美國公司支付貨款時美元升值 根據(jù)當(dāng)時行情 應(yīng)在期貨交易所 A 以現(xiàn)金購買美元B 根據(jù) 以賣沖買 原則 沖銷原期貨合同C 收回保證金 放棄期貨合同的執(zhí)行D 根據(jù) 以買沖賣 原則 沖銷原期貨合同3 根據(jù)總經(jīng)理霍克先生的決定 利用美式期權(quán)規(guī)避風(fēng)險 1 該公司 A 要繳納保險費(fèi)B 要繳保證金C 合同到期日前可執(zhí)行合同D 合同到期日當(dāng)天才可執(zhí)行合同 2 如果2004年4月美國經(jīng)濟(jì)狀況惡化 美元匯率低于協(xié)定匯價 則該公司 A 仍需執(zhí)行原合同B 可放棄合同的執(zhí)行C 在市場按當(dāng)日牌價購買美元D 在市場按當(dāng)日牌價賣出美元 3 與歐式期權(quán)相比 美式期權(quán) A 保險費(fèi)較高B 保險費(fèi)較低C 可在合同到期日前執(zhí)行合同D 可在合同到期日前放棄合同的執(zhí)行 4 美式期權(quán)合同的賣方要向交易所支付A 保險費(fèi)B 保證金C 隨匯率變化情況及時調(diào)整的保險費(fèi)D 隨匯率變化情況及時調(diào)整的保證金 答案 D 1 AC 2 AB 3 B 1 AC 2 BC 3 ACD 4 BD 第九節(jié)外匯風(fēng)險防范 P163 外匯風(fēng)險概述一 外匯風(fēng)險的概念外匯風(fēng)險 又稱匯率風(fēng)險 是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動中 因匯率變動而蒙受損失的一種可能性 外匯風(fēng)險包括時間風(fēng)險與價值風(fēng)險 貨幣風(fēng)險 兩部分 二 外匯風(fēng)險的類型 一 交易風(fēng)險指在運(yùn)用外匯進(jìn)行計價收付的交易中 經(jīng)濟(jì)主體因匯率變動而蒙受損失的可能性 進(jìn)出口商 國際信貸中的債權(quán) 債務(wù)人和外匯銀行等 都會遇到交易風(fēng)險 二 折算風(fēng)險又稱會計風(fēng)險 是指經(jīng)濟(jì)主體在對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會計處理中 將功能貨幣轉(zhuǎn)化成記賬貨幣時 因匯率變化而呈現(xiàn)賬面損失的可能 功能貨幣是經(jīng)濟(jì)主體在經(jīng)營活動中流轉(zhuǎn)使用的貨幣 通常是東道國貨幣 記賬貨幣是經(jīng)濟(jì)主體在編制綜合財務(wù)報表時使用的報告貨幣 通常是母國貨幣 例如 一家美國公司在澳大利亞的子公司 在年初時買入了1萬澳元的原材料 在財務(wù)報表中記賬為 庫存 一項 數(shù)量為 1萬澳元 若年初時匯率為AUD1 USD0 7163 那么1萬澳元的庫存量就是7163美元 如果在年末匯率發(fā)生了變化 為AUD1 USD0 7135 那么1萬澳元的庫存量就僅為7135美元了 由于澳元的貶值 該公司賬面上出現(xiàn)了28美元的損失 這就是典型的折算風(fēng)險 會計風(fēng)險 三 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險又稱經(jīng)營風(fēng)險 是指意料之外的匯率變動影響企業(yè)的生產(chǎn)成本 價格 銷售數(shù)量 引起企業(yè)未來一定期間收益減少的一種潛在損失 外匯風(fēng)險管理 一 交易風(fēng)險的管理 一 簽訂合同時的防范措施1 選擇好合同貨幣合同貨幣應(yīng)是自由兌換的貨幣 便于結(jié)算清償 1 爭取使用本國貨幣作為合同貨幣 2 出口 借貸資本輸出爭取使用硬幣 進(jìn)口 借貸資本輸入爭取使用軟幣 也可一半用硬幣 一半用軟幣 2 在合同中加列貨幣保值條款貨幣保值 是指選擇某種與合同貨幣不一致的 價值穩(wěn)定的貨幣 將合同金額轉(zhuǎn)換用所選貨幣來表示 在結(jié)算或清償時 按所選貨幣表示的金額以合同貨幣來完成收付 例如 在一筆出口貿(mào)易中 出口商出口價值為145萬美元的貨物 以美元計價結(jié)算 為防止美元貶值 出口商決定以SDR進(jìn)行保值 假設(shè)簽訂合同時的匯率為SDR1 USD1 45 合同金額用SDR表示為SDR100萬 3個月后對方支付貨款時匯率發(fā)生了變化 SDR1 USD1 46 美元貶值 此時出口商收進(jìn)的是146萬美元而不是145萬美元 以SDR100萬進(jìn)行了保值 3 調(diào)整價格或利率出口商接受軟幣報價時要提高價格 進(jìn)口商接受硬幣報價時要壓低價格 債權(quán)人接受軟幣清償時要提高貸款利率 債務(wù)人接受硬幣清償時要壓低借款利率 二 金融市場操作利用前述章節(jié)介紹的各種類型的外匯交易來回避匯率風(fēng)險 此外 常用的還有借款法和投資法 借款法 有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè) 借入一筆與遠(yuǎn)期外匯收入幣種相同 金額相同 期限相同的貸款 以融通資金 消除時間風(fēng)險 投資法 有遠(yuǎn)期外匯支出的企業(yè) 投資一筆與遠(yuǎn)期外匯支出幣種相同 金額相同 期限相同的資金 以消除時間風(fēng)險 借款法和投資法只能消除時間風(fēng)險 不能消除貨幣風(fēng)險 此外 還可以利用借款 現(xiàn)匯交易 投資法 Borrow Spot Invest 簡稱BSI法 和提前收付 現(xiàn)匯交易 投資法 Lead Spot Invest 簡稱LSI法 來消除外匯風(fēng)險 BSI法和LSI法能完全消除外匯風(fēng)險 1 BSI法 LSI法在應(yīng)收外匯帳款中的運(yùn)用 出口商 1 BSI法某出口商3個月后將收入一筆外幣 借外幣 付息 以外幣買本幣本幣投資 收息 BSI最后 用外匯收入償還外匯貸款 2 LSI法某出口商3個月后將收入一筆外幣 提前收外幣 給予對方折扣 以外幣買本幣本幣投資 收息 LSI 2 BSI法 LSI法在應(yīng)付外匯帳款中的運(yùn)用 進(jìn)口商 1 BSI法某進(jìn)口商3個月后將支付一筆外幣 借本幣 付息 以本幣買外幣外幣投資 收息 BSI最后 收回外幣投資用于支付 同時償還本幣貸款 2 LSI法某進(jìn)口商3個月后將支付一筆外幣 借本幣 付息 以本幣買外幣提前支付 得到折扣 LSIBSL最后 償還本幣貸款 三 其他管理方法1 提前或錯后收付外匯提前 出口商的結(jié)算貨幣預(yù)期貶值 進(jìn)口商的結(jié)算貨幣預(yù)期升值錯后 出口商的結(jié)算貨幣預(yù)期升值 進(jìn)口商的結(jié)算貨幣預(yù)期貶值 2 平衡法創(chuàng)造一筆與存在風(fēng)險的貨幣幣種相同 金額相同 期限相同的資金反方向流動來消除外匯風(fēng)險 如 德國某公司3個月后有一筆100萬美元的應(yīng)付帳款 該公司應(yīng)設(shè)法出口同等美元金額的貨物 使3個月后有一筆100萬美元的收入 以消除外匯風(fēng)險 平衡法使用的難度較大 3 組對法創(chuàng)造一筆與存在風(fēng)險的貨幣金額相同 期限相同的另一種貨幣的反方向流動來消除外匯風(fēng)險 另一種貨幣與風(fēng)險貨幣在匯率上聯(lián)系密切 例如 某公司2個月后有一筆美元收入 它可以安排一筆2個月后等額港元支付的業(yè)務(wù) 由于港元實(shí)行與美元的聯(lián)系匯率 兩種貨幣同幅度升降 這樣就減緩了美元匯率波動的風(fēng)險 平衡法與組對法的區(qū)別 平衡法完全消除了匯率風(fēng)險 而組對法則不能 4 投保匯率變動險匯率風(fēng)險的保險一般由政府承擔(dān) 在日本 保險標(biāo)的為幾種貨幣的長期外幣債權(quán) 在美國 保險標(biāo)的為美國居民的對外投資 由國際開發(fā)署承擔(dān)保險責(zé)任 5 按照 安全 及時 的原則選擇國際結(jié)算方式 最符合該原則的結(jié)算方式是即期L C結(jié)算方式 其次是遠(yuǎn)期L C結(jié)算方式 然后是托收 D P D A方式 6 本幣計價法7 易貨貿(mào)易 防范外匯風(fēng)險的方法比較 案例1 成本最低的防險方法的選擇2002年1月初美國A公司與日本某公司簽訂了進(jìn)口聚氯乙烯的合同 以日元計價 貨值5億日元 交貨期不遲于3月底 當(dāng)日東京市場日元對美元的牌價為 即期匯率3個月遠(yuǎn)期 直接標(biāo)出 報出點(diǎn)數(shù)美元 日元120 123118 120 121 18 124 2 進(jìn)出口雙方協(xié)定 出口商將貨物裝船后 憑其交付的有關(guān)憑證 A公司要立即電匯付款 為防止日元匯價上漲 A公司比較了遠(yuǎn)期合同 美式期權(quán) 歐式期權(quán)和擇期四種防險方法的利弊 最后決定采取其中一種防險方法 1 采取遠(yuǎn)期合同法 A公司購買5億日元3個月遠(yuǎn)期 A 需花美元成本4 2373 4 1261報出的是點(diǎn)數(shù) 百萬美元B 需花美元成本4 1667 4 0258報出的是點(diǎn)數(shù) 百萬美元C 該美元成本是按買入價計算的D 該美元成本是按賣出價計算的2 遠(yuǎn)期合同法對A公司來講 A 可降低進(jìn)口成本B 可不交保險費(fèi)C 合同到期日前 一旦進(jìn)口貨物裝船 A公司有權(quán)要求銀行立即交割D 合同到期日前 一旦進(jìn)口貨物裝船 A公司無權(quán)要求銀行立即交割 3 采取美式期權(quán)法 對A公司來講 A 進(jìn)口成本增加B 要交保險費(fèi)C 期權(quán)合同到期前 一旦進(jìn)口貨物裝船 A公司有權(quán)要求銀行立即交割D 期權(quán)合同到期前 一旦進(jìn)口貨物裝船 A公司無權(quán)要求銀行立即交割 4 歐式期權(quán)對A公司來講 A 要交保險費(fèi) 增加其進(jìn)口成本B 只有在期權(quán)合同到期日 A公司才有權(quán)要求銀行實(shí)行交割C 期權(quán)合同到期日前 一旦進(jìn)口貨物裝船 A公司有權(quán)要求銀行實(shí)行交割D 期權(quán)合同到期前 一旦進(jìn)口貨物裝船 A公司無權(quán)要求銀行實(shí)行交割 5 成本最低 且既能防止匯率波動風(fēng)險 又不影響A公司對出口商及時支付的防險方法是 A 遠(yuǎn)期合同法B 歐式期權(quán)法C 美式期權(quán)法D 擇期法 案例1答案 ACABDABCABDD 案例3 BSI防險方法的運(yùn)用與計算瑞士A公司90天后有一筆5000美元的應(yīng)付賬款 為防止美元對瑞士法郎匯價波動的風(fēng)險 A公司決定采取BSI法防范外匯風(fēng)險 不考慮利息因素 已知蘇黎世市場即期匯率為1美元 1 7110 1 7115瑞士法郎 1 A公司采取BSI法的第一步是 A 先借5000美元B 先借8557 5瑞士法郎 5000 1 7115 C 先預(yù)收8585瑞士法郎D 先借8587 5瑞士法郎2 第二步 A公司與銀行簽訂 的即期外匯合同 A 賣美元B 買瑞士法郎C 賣瑞士法郎D 買美元3 第二步 A公司與銀行簽訂的即期外匯合同 按美元與瑞士法郎的 計算 A 買入?yún)R率B 賣出匯率C 1 7110D 1 7115 4 第二步 A公司與銀行簽訂的即期外匯合同 A公司可獲得 A 8555瑞士法郎B 8557 5瑞士法郎C 5000美元D 5005美元5 第三步 A公司以上述獲得的確切貨幣金額 A 投資于3個月的美元大額存單B 投資于3個月的美元債券C 發(fā)放于3個月的瑞士法郎貸款D 購買英鎊 案例3答案 BCDBDCAB 案例4 比較提前收付法 平衡法 組對法與遠(yuǎn)期合同法的運(yùn)用程序與作用某英國公司向美國A公司出口一批商品 價值100萬美元 預(yù)計90天后方能收匯 當(dāng)日