第六章 商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)——證券投資補(bǔ)充內(nèi)容.doc

第六章 商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)證券投資補(bǔ)充內(nèi)容一、銀行證券投資的功能和主要類別銀行證券投資的功能分散風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定的收益保持流動(dòng)性合理避稅4、逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)手段.銀行證券投資的主要類別在不同國(guó)家的法律制度下，對(duì)商業(yè)銀行能夠涉足的投資業(yè)務(wù)范圍有不同的規(guī)定。在混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的國(guó)家，銀行的證券投資可以包括非金融公司的普通股票。具體如下貨幣市場(chǎng)投資工具即到期期限一年內(nèi)的金融工具與證券。如：短期國(guó)庫(kù)券、距到期日不到1年的中長(zhǎng)期國(guó)債、政府機(jī)構(gòu)債券、存款單、銀行承兌票據(jù)、短期市場(chǎng)債券和國(guó)際歐洲貨幣存款等。這些貨幣市場(chǎng)工具往往具有很高的流動(dòng)性，其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很低，同時(shí)又具有一定的收益性，是商業(yè)銀行各類流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。銀行是貨幣市場(chǎng)工具的主要投資者。資本市場(chǎng)證券即到期期限在1年以上的證券。如：期限在1年以上的中長(zhǎng)期國(guó)債；中長(zhǎng)期市政債券、公司票據(jù)和公司債券、股權(quán)證券等。其特點(diǎn)：期限長(zhǎng)，收益高。其中：國(guó)債無違約風(fēng)險(xiǎn)，且流動(dòng)性很強(qiáng)，其他政府部門的債券流動(dòng)性則次之，地方政府債券流動(dòng)性更次，但其利息收入?？梢悦饫U所得稅；公司債券收益性較高，但其違約風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)也較高，所以，商業(yè)銀行往往對(duì)持有公司債券采取很謹(jǐn)慎的態(tài)度；股權(quán)債券由于風(fēng)險(xiǎn)較高，商業(yè)銀行一般只投資于優(yōu)先股。創(chuàng)新的投資工具1980年代末開始至今，包括：抵押貸款保證的證券，主要是以住房抵押貸款作保證發(fā)行的證券；資產(chǎn)保證的證券。80年代以來，商業(yè)銀行對(duì)其傳統(tǒng)的貸款進(jìn)行了所謂證券化改造，將某些傳統(tǒng)的非流動(dòng)性貸款經(jīng)過技術(shù)處理后重新組合為同質(zhì)量并可分割的標(biāo)準(zhǔn)貸款組合，以此為本金與利息的現(xiàn)金收入保證來發(fā)行證券。與抵押貸款保證的證券無本質(zhì)的差別，最普遍作為本金與利息的現(xiàn)金流入保證的資產(chǎn)是汽車貸款與信用卡應(yīng)收款兩大類。共同基金股份，如投資于國(guó)庫(kù)券或其它中央政府債券的基金份額、高等級(jí)的公司債券基金份額等。通過對(duì)共同基金份額的投資，銀行可達(dá)到提高收益，分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。我國(guó)商業(yè)銀行證券投資的對(duì)象我國(guó)金融市場(chǎng)尚處于初級(jí)階段，證券種類發(fā)展不完善，加之受中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法第四十二條的制約，目前我國(guó)商業(yè)銀行證券投資可供選擇的品種僅限于政府債券和政策性銀行的政策性金融債券。政府債券我國(guó)商業(yè)銀行投資的政府債券主要有國(guó)庫(kù)券、重點(diǎn)建設(shè)債券、財(cái)政債券、國(guó)家建設(shè)債券、基本建設(shè)債券、特種國(guó)債等。金融債券目前在我國(guó)，金融債券主要是政策性金融債券。政策性金融債券(又稱政策性銀行債)是我國(guó)政策性銀行(國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行)為籌集信貸資金，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，由中國(guó)人民銀行用計(jì)劃派購(gòu)的方式，向郵政儲(chǔ)匯局、國(guó)有商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行、城市兩業(yè)銀行(城市合作銀行)、農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券。截止到2002年6月底，政策性銀行累計(jì)發(fā)行金融債券13000多億元，存量債券8800億元，使該券種成為我國(guó)債券市場(chǎng)中發(fā)行規(guī)模僅次于國(guó)債的券種。政策性金融債券均在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易。三、銀行證券投資業(yè)務(wù)方式銀行證券投資業(yè)務(wù)的方式為獲利而持有各種組合的證券直接投資有價(jià)證券通過管理證券交易賬戶來從事廣泛的證券業(yè)務(wù)投資咨詢、建議；國(guó)債的主承銷商；在證券市場(chǎng)上作為“造市者”。我國(guó)商業(yè)銀行通過管理證券交易賬戶所涉及的主要業(yè)務(wù)有：承銷債券充當(dāng)證券投資基金托管人兩種業(yè)務(wù)方式的區(qū)別兩類業(yè)務(wù)在資產(chǎn)負(fù)債表上的反映不同。證券投資組合業(yè)務(wù)要納入資產(chǎn)負(fù)債表，通過管理證券交易賬戶所從事的業(yè)務(wù)不納入資產(chǎn)負(fù)債表。三、銀行證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益在銀行對(duì)證券組合的動(dòng)態(tài)調(diào)整過程中，最普遍使用的指標(biāo)是證券收益的平均值與方差的分析。單一證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析：?jiǎn)我蛔C券投資的收益分析一般來說，某一證券收益的預(yù)期均值可以代表證券未來收益水平，公式為P165。單一證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析證券投資風(fēng)險(xiǎn)的種類證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指實(shí)際收益與預(yù)期收益相比發(fā)生變動(dòng)、偏差的可能性，特別是指投資遭受損失的可能性。與證券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)稱為總風(fēng)險(xiǎn)，總風(fēng)險(xiǎn)又分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類，總風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)由共同因素引起；影響所有證券收益；無法通過證券多樣化消除或回避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)由特殊因素引起；影響某種證券收益；可通過證券多樣化消除或回避信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指某種因素對(duì)市場(chǎng)上所有證券造成收益損失的可能性。在它的作用下，所有證券的收益都會(huì)呈同方向波動(dòng)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無法通過證券組合來消除。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下風(fēng)險(xiǎn)：、政策風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)指政府有關(guān)證券市場(chǎng)的政策發(fā)生重大變化或是有重要的舉措法規(guī)出臺(tái)，引起證券市場(chǎng)的波動(dòng)，從而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的動(dòng)蕩和供求關(guān)系的變化而給投資者帶來?yè)p失的可能性。、利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)主要指市場(chǎng)利率變化給證券投資者帶來?yè)p失的可能性。、匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)指匯率變動(dòng)給證券投資者帶來?yè)p失的可能性。、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)也稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，指由于通貨膨脹，貨幣貶值給投資者帶來?yè)p失的可能性。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指存在于某一行業(yè)或某一企業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)，它只造成個(gè)別證券收益的波動(dòng)與損失，而不與整個(gè)市場(chǎng)體系發(fā)生聯(lián)系。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過相互間關(guān)聯(lián)性較小的不同證券的組合而在一定程度上消除和分散。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下風(fēng)險(xiǎn)：、信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)指由于證券發(fā)行人到期不能還本付息而給投資者帶來?yè)p失的可能性。、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營(yíng)管理過程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化，從而使投資者的預(yù)期收益下降的可能。、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指出于證券信譽(yù)不高或數(shù)量少而在二級(jí)市場(chǎng)上不易轉(zhuǎn)讓，必須降價(jià)求售的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系處理應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持以下原則：在既定風(fēng)險(xiǎn)的條件下取得盡可能高的收益，或者在取得一定收益的情況下盡可能地少承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差（所謂標(biāo)淮差，是指一種證券的實(shí)際收益率與其平均收益率的平均差距，即方差的平方根）則代表收益的不確定性或風(fēng)險(xiǎn)水平，公式為P166，這樣計(jì)算出來的標(biāo)準(zhǔn)差是表示該證券的收益率偏離平均收益率的平均程度，該值越小表明收益率偏離的幅度越小，因而這種證券的收益率越穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)越?。辉撝翟酱?，則說明這種證券的收益率越不穩(wěn)定，因而風(fēng)險(xiǎn)越大。證券組合投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析：證券組合的預(yù)期收益率為： 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平：用某證券組合的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差表示：公式為：它由兩種證券收益相關(guān)程度與它們收益的標(biāo)準(zhǔn)差決定，即）例題：假設(shè)商業(yè)銀行可以對(duì)A證券、B證券和C國(guó)庫(kù)券三種證券進(jìn)行選擇。銀行打算對(duì)其中的一種或兩種進(jìn)行投資，其中A證券和B證券的預(yù)期收益率如下表所示，而C國(guó)庫(kù)券因有國(guó)家擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)為0，但收益率只有5%情形概率預(yù)期收益率A證券B證券情形10.4520%5%情形20.3010%-5%情形30.25-20%30%對(duì)這三種證券，商業(yè)銀行有以下5種選擇方案。試問哪一個(gè)方案為最佳組合。解：方案一：只投資A證券，此時(shí)收益率風(fēng)險(xiǎn)水平為：方案二：只投資證券B：收益率風(fēng)險(xiǎn)水平為： 方案三：商業(yè)銀行把一半資金投資于A證券，一半投資于C國(guó)庫(kù)券：平均收益由于C國(guó)庫(kù)券無風(fēng)險(xiǎn),所以這一組合的風(fēng)險(xiǎn)由A證券所占的比重決定，即方案四：商業(yè)銀行用一半資金投資B證券，一半資金投資C國(guó)庫(kù)券，則平均收益同三，因?yàn)閲?guó)庫(kù)券無風(fēng)險(xiǎn)，這一證券組合的風(fēng)險(xiǎn)由B證券的比重決定：方案五：商業(yè)銀行用一半資金投資A證券，一半資金投資B證券。這兩種證券組合在下列每一種情形下，其平均預(yù)期收益率即為各自預(yù)期收益率的平均值：情形概率平均預(yù)期收益率情形10.4512.5%情形20.302.5%情形30.255%所以其收益率為：其風(fēng)險(xiǎn)為： 比較上述種方案，可見方案五的平均收益率次高，風(fēng)險(xiǎn)最低，所以方案五為最佳組合。四、銀行證券投資策略商業(yè)銀行的證券投資策略是指在法律允許的范圍內(nèi)，綜合考慮收益率、投資風(fēng)險(xiǎn)、證券流動(dòng)性、稅率高低等因素，在投資總量既定的情況下，通過對(duì)所持證券的期限結(jié)構(gòu)、地域結(jié)構(gòu)、類型結(jié)構(gòu)和發(fā)行者結(jié)構(gòu)等進(jìn)行調(diào)節(jié)，以期實(shí)現(xiàn)一定收益率條件下的投資風(fēng)險(xiǎn)最小化或一定風(fēng)險(xiǎn)程度下的投資收益最大化。下面著重介紹幾種常見的證券投資策略。有效證券組合策略證券投資組合有多種方式，凡在一定的投資額中，預(yù)期收益與其他組合相同，但承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較低的組合，或者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相同，但預(yù)期收益較高的證券組合，都可稱為有效證券組合。有效證券組合策略的基本原理：相同風(fēng)險(xiǎn)水平情況下取收益最大者；相同收益水平下取風(fēng)險(xiǎn)最小者。有效證券組合策略包括單一證券的組合和多種證券購(gòu)組合。在選擇有效證券組合方案的過程中，我們首先需求解出兩個(gè)重要的量：一是證券投資收益率的期望值(E)，二是表明某種證券風(fēng)險(xiǎn)程度的方差(Q2)。如上例中。流動(dòng)性準(zhǔn)備方法 在流動(dòng)性與贏利之間作文章要點(diǎn)：證券投資應(yīng)重點(diǎn)滿足銀行流動(dòng)性需要，在資金運(yùn)用安排上，以流動(dòng)性需要作為優(yōu)先順序的考慮。該法的運(yùn)用：將資產(chǎn)分為四個(gè)層次：一級(jí)準(zhǔn)備現(xiàn)金資產(chǎn)；無收益或低收益，滿足日常提存、支付、清算等流動(dòng)性需要；二級(jí)準(zhǔn)備短期國(guó)庫(kù)券為主的短期證券；是該法的核心。既滿足流動(dòng)性同時(shí)也為銀行提供收入。三級(jí)準(zhǔn)備貸款為主；主要功能獲利，在日常情況下也提供流動(dòng)性。投資性準(zhǔn)備中長(zhǎng)期證券；主要功能是產(chǎn)生收益，并提供流動(dòng)性的最后保障。投資期限策略梯形期限策略或間隔期限策略承擔(dān)前期費(fèi)用的期限策略策略：所有證券投資均為短期。該法強(qiáng)調(diào)投資組合主要作為流動(dòng)性來源而非收入來源。優(yōu)點(diǎn)：加強(qiáng)銀行的流動(dòng)性頭寸，并且如果利率上升，避免大的資本損失。承擔(dān)后期費(fèi)用的期限策略策略：所有證券投資均為長(zhǎng)期。優(yōu)點(diǎn)：如果利率下降，能使銀行證券投資的潛在收益最大化。杠鈴結(jié)構(gòu)方法利率周期期限決策方法又利率預(yù)期方法五、證券投資的避稅組合銀行證券投資避稅組合的意義實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性與盈利性的組合獲得合理避稅、提高投資收益銀行證券投資避稅組合的原則與方法如果