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影響世界黃金價(jià)格的主要因素 20世紀(jì)70年代以前,黃金價(jià)格基本由各國(guó)政府或中央銀行決定,國(guó)際上黃金價(jià)格比較穩(wěn)定。70年代初期,黃金價(jià)格不再與美元直接掛鉤,黃金價(jià)格逐漸市場(chǎng)化,影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素日益增多,具體來(lái)說(shuō),可以分為以下幾方面: 1、供給因素: 供給方面因素主要有:(1)地上的黃金存量 全球目前大約存有13.74萬(wàn)噸黃金,而地上黃金的存量每年還在大約以2%的速度增長(zhǎng)。(2)年供求量 黃金的年供求量大約為4200噸,每年新產(chǎn)出的黃金占年供應(yīng)的62%。(3)新的金礦開(kāi)采成本 黃金開(kāi)采平均總成本大約略低于260美元盎司。由于開(kāi)采技術(shù)的發(fā)展,黃金開(kāi)發(fā)成本在過(guò)去20年以來(lái)持續(xù)下跌。(4)黃金生產(chǎn)國(guó)的政治、軍事和經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)狀況 在這些國(guó)家的任何政治、軍事動(dòng)蕩無(wú)疑會(huì)直接影響該國(guó)生產(chǎn)的黃金數(shù)量,進(jìn)而影響世界黃金供給。(5)央行的黃金拋售 中央銀行是世界上黃金的最大持有者,1969年官方黃金儲(chǔ)備為36458噸,占當(dāng)時(shí)全部地表黃金存量的42.6%,而到了1998年官方黃金儲(chǔ)備大約為34000噸,占已開(kāi)采的全部黃金存量的24.1%。按目前生產(chǎn)能力計(jì)算,這相當(dāng)于13年的世界黃金礦產(chǎn)量。由于黃金的主要用途由重要儲(chǔ)備資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)珠寶的金屬原料,或者為改善本國(guó)國(guó)際收支,或?yàn)橐种茋?guó)際金價(jià),因此,30年間中央銀行的黃金儲(chǔ)備無(wú)論在絕對(duì)數(shù)量上和相對(duì)數(shù)量上都有很大的下降,數(shù)量的下降主要靠在黃金市場(chǎng)上拋售庫(kù)存儲(chǔ)備黃金。例如英國(guó)央行的大規(guī)模拋售、瑞士央行和國(guó)際貨幣基金組織準(zhǔn)備減少黃金儲(chǔ)備就成為近期國(guó)際黃金市場(chǎng)金價(jià)下滑的主要原因。 2、需求因素: 黃金的需求與黃金的用途有直接的關(guān)系。(1)黃金實(shí)際需求量(首飾業(yè)、工業(yè)等)的變化。 一般來(lái)說(shuō),世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度決定了黃金的總需求,例如在微電子領(lǐng)域,越來(lái)越多地采用黃金作為保護(hù)層;在醫(yī)學(xué)以及建筑裝飾等領(lǐng)域,盡管科技的進(jìn)步使得黃金替代品不斷出現(xiàn),但黃金以其特殊的金屬性質(zhì)使其需求量仍呈上升趨勢(shì)。 而某些地區(qū)因局部因素對(duì)黃金需求產(chǎn)生重大影響。如一向?qū)S金飾品大量需求的印度和東南亞各國(guó)因受金融危機(jī)的影響,從1997年以來(lái)黃金進(jìn)口大大減少,根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞及韓國(guó)的黃金需求量分別下跌了71%、28%、10%和9%。(2)保值的需要。 黃金儲(chǔ)備一向被央行用作防范國(guó)內(nèi)通脹、調(diào)節(jié)市場(chǎng)的重要手段。而對(duì)于普通投資者,投資黃金主要是在通貨膨脹情況下,達(dá)到保值的目的。在經(jīng)濟(jì)不景氣的態(tài)勢(shì)下,由于黃金相對(duì)于貨幣資產(chǎn)保險(xiǎn),導(dǎo)致對(duì)黃金的需求上升,金價(jià)上漲。例如:在二戰(zhàn)后的三次美元危機(jī)中,由于美國(guó)的國(guó)際收支逆差趨勢(shì)嚴(yán)重,各國(guó)持有的美元大量增加,市場(chǎng)對(duì)美元幣值的信心動(dòng)搖,投資者大量搶購(gòu)黃金,直接導(dǎo)致布雷頓森林體系破產(chǎn)。1987年因?yàn)槊涝H值,美國(guó)赤字增加,中東形勢(shì)不穩(wěn)等也都促使國(guó)際金價(jià)大幅上升。(3)投機(jī)性需求。 投機(jī)者根據(jù)國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì),利用黃金市場(chǎng)上的金價(jià)波動(dòng),加上黃金期貨市場(chǎng)的交易體制,大量“沽空”或“補(bǔ)進(jìn)”黃金,人為地制造黃金需求假象。在黃金市場(chǎng)上,幾乎每次大的下跌都與對(duì)沖基金公司借入短期黃金在即期黃金市場(chǎng)拋售和在COMEX黃金期貨交易所構(gòu)筑大量的空倉(cāng)有關(guān)。在1999年7月份黃金價(jià)格跌至20年低點(diǎn)的時(shí)候,美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的數(shù)據(jù)顯示在COMEX投機(jī)性空頭接近900萬(wàn)盎司(近300噸)。當(dāng)觸發(fā)大量的止損賣(mài)盤(pán)后,黃金價(jià)格下瀉,基金公司乘機(jī)回補(bǔ)獲利,當(dāng)金價(jià)略有反彈時(shí),來(lái)自生產(chǎn)商的套期保值遠(yuǎn)期賣(mài)盤(pán)壓制黃金價(jià)格進(jìn)一步上升,同時(shí)給基金公司新的機(jī)會(huì)重新建立沽空頭寸,形成了當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格一浪低于一浪的下跌格局。 3、其他因素:(l)美元匯率影響。 美元匯率也是影響金價(jià)波動(dòng)的重要因素之一。一般在黃金市場(chǎng)上有美元漲則金價(jià)跌;美元降則金價(jià)揚(yáng)的規(guī)律。美元堅(jiān)挺一般代表美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好,美國(guó)國(guó)內(nèi)股票和債券將得到投資人競(jìng)相追捧,黃金作為價(jià)值貯藏手段的功能受到削弱;而美元匯率下降則往往與通貨膨脹、股市低迷等有關(guān),黃金的保值功能又再次體現(xiàn)。這是因?yàn)?,美元貶值往往與通貨膨脹有關(guān),而黃金價(jià)值含量較高,在美元貶值和通貨膨脹加劇時(shí)往往會(huì)刺激對(duì)黃金保值和投機(jī)性需求上升。1971年8月和1973年2月,美國(guó)政府兩次宣布美元貶值,在美元匯價(jià)大幅度下跌以及通貨膨脹等因素作用下,1980年初黃金價(jià)格上升到歷史最高水平,突破800美元盎司?;仡欉^(guò)去20年歷史,美元對(duì)其他西方貨幣堅(jiān)挺,則國(guó)際市場(chǎng)上金價(jià)下跌,如果美元小幅貶值,則金價(jià)就會(huì)逐漸回升。(2)各國(guó)的貨幣政策與國(guó)際黃金價(jià)格密切相關(guān)。 當(dāng)某國(guó)采取寬松的貨幣政策時(shí),由于利率下降,該國(guó)的貨幣供給增加,加大了通貨膨脹的可能,會(huì)造成黃金價(jià)格的上升。如60年代美國(guó)的低利率政策促使國(guó)內(nèi)資金外流,大量美元流入歐洲和日本,各國(guó)由于持有的美元凈頭寸增加,出現(xiàn)對(duì)美元幣值的擔(dān)心,于是開(kāi)始在國(guó)際市場(chǎng)上拋售美元,搶購(gòu)黃金,并最終導(dǎo)致了布雷頓森林體系的瓦解。但在1979年以后,利率因素對(duì)黃金價(jià)格的影響日益減弱。 比如今年美聯(lián)儲(chǔ)十一次降息,并沒(méi)有對(duì)金市產(chǎn)生非常大的影響。惟有在“9.11”事件中金市受利。(3)通貨膨脹對(duì)金價(jià)的影響。 對(duì)此,要做長(zhǎng)期和短期來(lái)分析,并要結(jié)合通貨膨脹在短期內(nèi)的程度而定。從長(zhǎng)期來(lái)看,每年的通脹率若是在正常范圍內(nèi)變化,那么其對(duì)金價(jià)的波動(dòng)影響并不大;只有在短期內(nèi),物價(jià)大幅上升,引起人們恐慌,貨幣的單位購(gòu)買(mǎi)力下降,金價(jià)才會(huì)明顯上升。雖然進(jìn)入90年代后,世界進(jìn)入低通脹時(shí)代,作為貨幣穩(wěn)定標(biāo)志的黃金用武之地日益縮小。而且作為長(zhǎng)期投資工具,黃金收益率日益低于債券和股票等有價(jià)證券。但是,從長(zhǎng)期看,黃金仍不失為是對(duì)付通貨膨脹的重要手段。(4)國(guó)際貿(mào)易、財(cái)政、外債赤字對(duì)金價(jià)的影響。 債務(wù),這一世界性問(wèn)題已不僅是發(fā)展中國(guó)家特有的現(xiàn)象。在債務(wù)鏈中,不但債務(wù)國(guó)本身發(fā)生無(wú)法償債導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯,而經(jīng)濟(jì)停滯又進(jìn)一步惡化債務(wù)的惡性循環(huán),就連債權(quán)國(guó)也會(huì)因與債務(wù)國(guó)之關(guān)系破裂,面臨金融崩潰的危險(xiǎn)。這時(shí),各國(guó)都會(huì)為維持本國(guó)經(jīng)濟(jì)不受傷害而大量?jī)?chǔ)備黃金,引起市場(chǎng)黃金價(jià)格上漲。(5)國(guó)際政局動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭(zhēng)等。 國(guó)際上重大的政治、戰(zhàn)爭(zhēng)事件都將影響金價(jià)。政府為戰(zhàn)爭(zhēng)或?yàn)榫S持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)而支付費(fèi)用、大量投資者轉(zhuǎn)向黃金保值投資,這些都會(huì)擴(kuò)大對(duì)黃金的需求,刺激金價(jià)上揚(yáng)。如二次大戰(zhàn)、美越戰(zhàn)爭(zhēng)、1976年泰國(guó)政變、1986年“伊朗門(mén)”事件等,都使金價(jià)有不同程度的上升。比如今年9月份的恐怖組織襲擊美國(guó)世貿(mào)大廈事件曾使黃金價(jià)格飆升至今年的最高近$300。(6)股市行情對(duì)金價(jià)的影響。 一般來(lái)說(shuō)股市下挫,金價(jià)上升。這主要體現(xiàn)了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的預(yù)期,如果大家普遍對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看好,則資金大量流向股市,股市投資熱烈,金價(jià)下降。 除了上述影響金價(jià)的因素外,國(guó)際金融組織的干預(yù)活動(dòng),本國(guó)和地區(qū)的中央金融機(jī)構(gòu)的政策法規(guī),也將對(duì)世界黃金價(jià)格的變動(dòng)產(chǎn)生重大的影響。 近30年黃金價(jià)格的走勢(shì)和近年的大幅度下跌,主要原因可以從以下幾方面來(lái)認(rèn)識(shí): 首先是黃金在貨幣體系中主導(dǎo)地位的喪失。20世紀(jì)70年代,隨著布雷頓森林體系的崩潰,黃金已基本非貨幣化,商品屬性逐漸增強(qiáng);2000年4月,瑞士通過(guò)全民公決廢除了金本位制,黃金非貨幣化的程度進(jìn)一步加深。黃金價(jià)格的新一輪下跌,就是黃金貨幣屬性的進(jìn)一步衰退,商品屬性的進(jìn)一步增強(qiáng)。所以,黃金貨幣職能的衰退,是國(guó)際金價(jià)維持30年下跌的大背景。 其次,是西方主要經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)出售黃金,造成黃金供給比較充裕。由于歐洲各國(guó)的黃金儲(chǔ)備長(zhǎng)期價(jià)值被低估,如在1970年購(gòu)入的黃金每盎司才35美元左右,出售黃金換匯,提高各國(guó)金融資產(chǎn)價(jià)值和質(zhì)量成為必然選擇。瑞士準(zhǔn)備出售約1300噸黃金,約占其黃金儲(chǔ)備的一半。英國(guó)也準(zhǔn)備出售約415噸黃金,相當(dāng)于其黃金儲(chǔ)備的58%;國(guó)際貨幣基金組織也計(jì)劃將10%的黃金儲(chǔ)備變現(xiàn)。 第三是進(jìn)入90年代
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