商業(yè)銀行管理.doc

利率期權(quán)利率期權(quán)(interest-rate option) 利 率期權(quán)的定義利率期權(quán)是一項關于利率變化的權(quán)利。買方支付一定金額的期權(quán)費后，就可以獲得這項權(quán)利：在到期日按預先約定的利率，按一定的期限借入或貸出一 定金額的貨幣。這樣當市場利率向不利方向變化時，買方可固定其利率水平；當市場利率向有利方向變化時，買方可獲得利率變化的好處。利率期權(quán)的賣方向買方收取期權(quán)費，同時承擔相應的責任。 幾 種常見的利率期權(quán)利率期權(quán)是一項規(guī)避短期利率風險的有效工具。借款人通過買入一項利率期權(quán)，可以在利率水平向不利方向變化時得到保護，而在利率水平向有利方向 變化時得益。幾種常見的利率期權(quán),常見的主要有利率封頂、利率封底以及利率兩頭封。 利率封頂利率封頂(Interest Rate Cap)又稱“利率上限”，通常與利率調(diào)期組合?？蛻敉y行達成一項協(xié)議，指定某一種市場參考利率，同時確定一個利率上限水平。在此基礎之上，利率封頂 的賣出方向買入方承諾：在規(guī)定的期限內(nèi)，如果市場參考利率高于協(xié)定的利率上限水平，賣方向買方支付市場利率高于利率上限的差額部分；如果市場參考利率低于 或等于協(xié)定的利率上限水平，則賣方無任何支付義務。買方由于獲得了上述權(quán)利，必須向賣方支付一定數(shù)額的期權(quán)費。 舉例：某公司現(xiàn)有金額為美元1000萬，期限6個月，以LIBOR計息的浮動債務， 公司既希望在市場利率降低時能享有低利率的好處，又想避免市場利率上漲時利息成 本增加的風險。這時，公司支付一定的期權(quán)費，向銀行買入6個月，協(xié)定利率為5%的利率封頂。6個月后，如果LIBOR上升為6%（利率 大于等于5%），公司選擇行使該期權(quán)，即銀行向公司支付市場利率和協(xié)議利率的差價（6%-5%=1%），公司有效地固定了其債務利息；如果LIBOR利率低于5%，公 司可選擇不實施該權(quán)利，而以較低的市場利率支付債務利息。這樣，對于買方，有效地控制了利率上升的風險，而賣方則收取一筆期權(quán)費。 利率封頂?shù)钠跈?quán)費與利率上限水平和協(xié)議期限有關。相對而言，利率上限水平越高，期權(quán)費率越低；期限越短，期權(quán)費率也越低。 利率封底利率封底(Interest Rate Floor)又稱“利率下限”，與利率封頂相反，利率封底是客戶與銀行達成一項協(xié)議，指定某一種市場參考利率，同時確定一個利率下限水平。在此基礎之上， 利率封底的賣出方向買入方承諾：在規(guī)定的期限內(nèi)，如果市場參考利率低于協(xié)定的利率下限水平，賣方向買方支付市場利率低于利率下限的差額部分；如果市場參考 利率高于或等于協(xié)定的利率下限水平，則賣方無任何支付義務。買方由于獲得了上述權(quán)利，必須向賣方支付一定數(shù)額的期權(quán)手續(xù)費。 利率兩頭封利率兩頭封(Interest Rate Collar)又稱“利率上下限”，是將利率封頂和利率封底兩種金融工具合成的產(chǎn)品。具體地說，購買一項利率兩頭封，就是在買進一項利率封頂?shù)耐瑫r，賣出 一項利率封底，以收入的期權(quán)費來部分抵銷需要支出的期權(quán)費，達到既規(guī)避利率風險又降低費用成本的目的。賣出一項利率兩頭封，則是指在賣出一項利率封頂?shù)耐?時，買入一項利率封底。當借款人預計市場利率會上漲時，可以考慮購買一項利率兩頭封。 貸款出售(Loan Sales) 什么是貸款出售 貸款出售是指商業(yè)銀行在貸款形 成之后，將貸款債券出售給第三方，重新獲得資金來 源并獲取手續(xù)費收入的一種業(yè)務方式1。貸款出售創(chuàng)新于1983年，它是20世紀80年代國際金融市場走向證券化時大銀行為了奪回它們失去的份額而進行的創(chuàng)新2。 貸款出售與貸款證券化最根本的區(qū)別在于貸款出售只是將貸款的全部或一部分所有權(quán)從發(fā)起銀行轉(zhuǎn)移出去，貸款資產(chǎn)本身不發(fā)生任何 實質(zhì)性變化；而貸款證券化則將貸款組合轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍谫Y本市場上買賣的證券， 創(chuàng)造出了新的投資工具，資產(chǎn)性質(zhì)發(fā)生了變化1。 貸款出售的發(fā)展 20世紀80年代開始的大規(guī)模的公司并購，成為貸款出售市場迅速發(fā)展的最主要動力。為了滿足公司大規(guī)模杠桿交易的資金需求，加強與其他金融機構(gòu) 尤其是證券公司的競爭，銀行發(fā) 放的貸款數(shù)量急劇增加，也促使貸款出售業(yè)務以前所未有的規(guī)模擴大1。 另外，20世紀80年代的國際債務危機促使了發(fā)展中國家債務二級市場的誕生，這也成為推動貸款出售市場發(fā)展的重要因素?，F(xiàn)在，第三世界 債務市場已成為最活躍的貸款再出售市場之一1。 20世紀80年代中期以來，在紐約和倫敦的大型商業(yè)銀行、投資銀行之間形成了專門出售欠發(fā)達國家債務的二級市場，該市場的規(guī)模越來越大，年交易額從1984年的20億美元增 長到1997年的5.3萬億美元，1997年僅巴西的債務交易額就高達1.44萬億美元。二級債務市場的出現(xiàn)大大提高了欠發(fā)達國家和新興市場經(jīng)濟國家債務 的流動性，也使得現(xiàn)代金融交易方式更加多樣化，為商業(yè)銀行風險管理提供了更多的選擇工具。在這個市場中，投資銀行充當了做市商的角色，它們大量買入、賣出國際債務，并提供該市場的報價服務。 現(xiàn)在國際債務市場又進一步細分成布雷迪債券市場（Brady Bonds）、主權(quán)債券市場（Sovereign Bonds）、正常貸款市場（Performing Loan）、不良貸款市場（Non-performing Loans）四個市場。布雷迪債券和主權(quán)債券都是由債務國政府發(fā)行的以美元為面值的債券， 其不同點在于兩者的風險度和信譽度，布雷迪債券由專用的美元帳戶擔保，風險低、信譽高，其利率水平較低；主權(quán)債券沒有美元擔保，主要反映一國政府的信譽度，其風險代表了一國的主權(quán)風險，利率水平較高，一般比同期布雷迪債券要高出4%左右。 貸款出售的類型1 1、更改（Novation）：無追索權(quán)。 2、參與（Participation）參與：無追索權(quán)，出售銀行保留服務權(quán)。 參與是指買進聯(lián)貸的一部分，但對借款人僅具限制性的契約控制權(quán)等權(quán)利。特色如下： 買方并非原貸款契約當事人，所以該契約對于貸款賣方與借款人仍具有效力。 貸款賣方在契約條款的變更上，僅具有部分控制權(quán)。 3、轉(zhuǎn)讓（Assignment）：有追索權(quán)、或有負債。 由于參與型的監(jiān)控成本及隱含風險，使得貸款出售還有另外一個方式，即轉(zhuǎn)讓型貸款出售。美國有超過90的國內(nèi)市場貸款出售即屬此類。貸 款轉(zhuǎn)讓是指聯(lián)貸主辦銀行或參貸行把原貸款一部分轉(zhuǎn)讓予其它銀行，而受讓銀行對借款人仍具契約控制權(quán)等權(quán)利。特色如下： 所有權(quán)在出售時已經(jīng)移轉(zhuǎn)，因此買方對于借款人有直接的請求權(quán)。 美國國內(nèi)的貸款移轉(zhuǎn)，通常會涉及模范商業(yè)法典（Uniform Commercial Code）的申報問題。 貸款出售的作用1 1、從銀行來看 ）貸款出售給銀行帶來了更多的盈利機會。 ）貸款出售便于銀行回 避管制。 3）通過購買貸款，有助于銀行實現(xiàn)貸款組合的多元化。既分散了風險，又開拓了新的投資領域。 2、從借款人來看 對借款人來講，貸款出售促進了融資的 便利性。由于貸款具有出售的可能，銀行通常會更易于滿足借款人完全的資金要求，使其不必與多家銀行進行聯(lián)系，從而既節(jié)約了前期信貸費用又擴大了籌資機會。 同時銀行間形成貸款以求出售的競爭動機也會促成貸款利率被壓低而進一步降低借款成本。債券買斷式回購交易和債券質(zhì)押式回購交易的區(qū)別？債券買斷式回購交易(亦稱“開放式回購”)是指債券持有人(正回購方)在將一筆債券賣給債券購買方(逆回購方)的同時，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方(正回購方)以約定價格從買方(逆回購方)購回相等數(shù)量同種債券的交易行為。債券質(zhì)押式回購交易：是指正回購方(賣出回購方、資金融人方)在將債券出質(zhì)給逆回購方(買人返售方、資金融出方)融入資金的同時，雙方約定在將來某一指定日期，由正回購方按約定回購利率計算的資金額向逆回購方返回資金，逆回購方向正回購方返回原出質(zhì)債券的融資行為。正回購方是指在債券回購交易中融人資金、出質(zhì)債券的一方；逆回購方是指在債券回購交易中融出資金、享有債券質(zhì)權(quán)的一方。 您已經(jīng)評價過！還有區(qū)別問題如下：買斷式回購與前述質(zhì)押式回購業(yè)務(亦稱“封閉式回購”)的區(qū)別在于初始交易時債券持有人(正回購方)是將債券“賣”給債券購買方(逆回購方)，而不是質(zhì)押凍結(jié)，債券所有權(quán)隨交易的發(fā)生而轉(zhuǎn)移。該債券在協(xié)議期內(nèi)可以由債券購買方(逆回購方)自由支配，即債券購買方(逆回購方)只要保證在協(xié)議期滿能夠有相等數(shù)量同種債券賣給債券持有人(正回購