上市公司盈利能力分析及建議.doc

目 錄一、公司基本介紹2二、桂林旅游股份有限公司財(cái)務(wù)狀況4三、桂林旅游股份有限公司盈利能力的分析5（一）桂林旅游盈利能力分析的指標(biāo)體系構(gòu)建5（二）桂林旅游盈利能力的財(cái)務(wù)分析7（三）小 結(jié)12四、提高上市公司盈利能力的措施12（一）提高主營業(yè)務(wù)，優(yōu)化資源配置12（二）降低成本，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度13（三）加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營14致謝：15參考文獻(xiàn)：15上市公司盈利能力分析及建議以桂林旅游旅游股份有限公司為例黃 颯（吉首大學(xué) 商學(xué)院，湖南 吉首 416000）摘要：盈利能力就是賺取利潤的能力。企業(yè)的盈利能力反映了經(jīng)營業(yè)績的好壞。通過建立盈利能力指標(biāo)體系，從商品盈利能力分析和投資獲利分析兩個(gè)方面，闡釋了桂林旅游股份有限公司上市公司的盈利能力狀況。論證了銷售毛利率、銷售凈利潤、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)上市公司盈利能力的影響。從而得出了提高該公司盈利能力的相應(yīng)措施。關(guān)鍵詞：上市公司；盈利能力；桂林旅游Analysis of the profitability of listed companies and suggestionsHuang Sa(Business School of Jishou University, Jishou Hunan 416000)Abstract: Profitability is the ability to make profits. Enterprises profit ability reflects the stand or fall of operating performance. Through the establishment of profitability index system, analysis of profitability from product profitability analysis and investment are two aspects to explain the Guilin Tourism Corporation Limited a listed companys profitability status. It demonstrates the gross margin, net sales, operating profit ratio , total asset returns, operating margin, earnings per share, and net assets yield financial index to the influence of the listed company profitability. Thus obtained measures to improve the companys profitability.Key words: Listed Companies；Profitability；GuiLin Tourism Co., Ltd一、公司基本介紹桂林市地處南嶺山系的西南部，平均海拔150米，屬典型的“喀斯特”巖溶地貌，遍布全市的石灰?guī)r經(jīng)億萬年的風(fēng)化浸蝕，形成了千峰環(huán)立、一水抱城、洞奇石美的獨(dú)特景觀，被世人美譽(yù)為“桂林山水甲天下”。同時(shí)，桂林是一座文化古城。兩千多年的歷史，使它具有豐厚的文化底蘊(yùn)。獨(dú)特的人文景觀和優(yōu)美的自然風(fēng)光獨(dú)特的人文景觀，使桂林得到了“游山如讀史，看山如觀畫”的贊美。所以千百年來，桂林一直是人們旅游觀光的寶地。擁有這一得天獨(dú)厚的條件，桂林的旅游事業(yè)一直都長盛不衰，桂林旅游股份旅游有限公司正是在這一背景下順應(yīng)而生的。桂林旅游股份有限公司是于1998年4月29日經(jīng)廣西壯族自治區(qū)人民政府桂政函199840號(hào)文批準(zhǔn)，由桂林旅游發(fā)展總公司聯(lián)合桂林五洲旅游股份有限公司、桂林三花股份有限公司、桂林中國國際旅行社、桂林集琦集團(tuán)有限公司五家發(fā)起人，以發(fā)起方式設(shè)立的股份有限公司，公司設(shè)立時(shí)總股本18,000萬股。 公司成立13年來經(jīng)營狀況一直良好。其中公司于2000年4月向社會(huì)公眾股發(fā)行A股，并于5月18 日掛牌上市交易，發(fā)行后公司總股本為11,800萬股公司于2001年4月下旬實(shí)施了2000年度股東大會(huì)通過的資本公積轉(zhuǎn)增股本方案（10轉(zhuǎn)增5），公司總股本增至177,000,000股，其中社會(huì)公眾股6,000萬股。公司簡稱桂林旅游，它是桂林，也是廣西唯一的旅游類上市公司。桂林旅游股份有限公司擁有較高品位的旅游資源優(yōu)勢和優(yōu)良的經(jīng)營業(yè)績，是整個(gè)廣西地區(qū)實(shí)力最強(qiáng)的綜合性旅游集團(tuán)。業(yè)務(wù)范圍涉及旅游索道、房地產(chǎn)、酒店、交通和餐飲等行業(yè)的投資建設(shè)和相關(guān)的配套服務(wù)。目前公司擁有兩個(gè)分公司、一個(gè)全資附屬企業(yè)、七個(gè)控股子公司和四個(gè)參股子公司。其中分公司漓江游船公司成立于1999年，現(xiàn)擁有游船84艘，占漓江游船總數(shù)的34%，涉外游客接待量約漓江涉外游客總量的83.69%，國內(nèi)游客接待量約占漓江國內(nèi)游客總量的36.93%，主要業(yè)務(wù)為漓江旅游客運(yùn)。 分公司漓江出租汽車公司成立于2000年，現(xiàn)擁有出租汽車298輛，占桂林市出租汽車總量的16%，主要業(yè)務(wù)為出租車客運(yùn)、汽車租賃。全資附屬企業(yè)桂林市琴潭汽車客運(yùn)有限公司：注冊(cè)資本2,600萬元.經(jīng)營范圍：汽車客運(yùn)、代售旅游車船票、車輛檢測、酒店、汽車美容（洗車除外）、零售糖果、糕點(diǎn)、非酒精飲料、汽車配件。控股子公司包括：桂林山水國際旅行社，桂林荔浦豐魚巖旅游有限責(zé)任公司，廣西集聯(lián)旅游運(yùn)輸有限責(zé)任公司，桂林荔浦銀子巖旅游有限責(zé)任公司，桂林龍脊溫泉旅游有限責(zé)任公司，賀州溫泉旅游有限責(zé)任公司。參股公司包括：桂林新奧燃?xì)庥邢挢?zé)任公司，井岡山旅游發(fā)展股份有限公司，廣東國旅國際旅行社股份有限公司，城港務(wù)股份有限公司。漓江游船公司漓江出租汽車公司桂林山水國際旅行社等桂林市琴潭汽車客運(yùn)公司城港務(wù)股份有限公司等桂林旅游有限責(zé)任公司圖1-1桂林旅游組成示意圖二、桂林旅游股份有限公司財(cái)務(wù)狀況2010年桂林旅游的主營業(yè)務(wù)收入大幅度增長(見圖2-1)，這是隨著國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果的顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的迅速回升，旅游經(jīng)濟(jì)總體還是呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢。2010年公司加強(qiáng)整體營銷工作，加大對(duì)服務(wù)的水平的提高，輪船業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了歷史最好水平，下屬輪船公司2010年共計(jì)接待游客203.90萬人次，比2009年增加了34萬人，比2008年的141.18萬人增加了62.72萬人，增長率為44.43%。公司2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入18318.81萬元，比2009年增長25.37%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3827.04萬元。2008年國內(nèi)旅游行業(yè)面臨著較為多變的外部經(jīng)營環(huán)境，上半年我國發(fā)生了冰雪凍雨，地震等自然災(zāi)害，對(duì)國內(nèi)外市場需求回落，在桂林本地的旅游市場，競爭也日益激烈，公司市場占有率有所下滑。2008年全公司下屬輪船公司待游客141.18萬人，接待游客數(shù)比2007年減少28萬人，下降了16.94%。2008年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14611.76萬元，比2007年下降5.33%。1128,845154,339146,118183,18877,10386,64958,79858,711050,000100,000150,000200,0002007200820092010主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)利潤圖2-1桂林旅游的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤（單位：萬元）我們都知道桂林山水甲天下這一說，借助于桂林獨(dú)特的資源優(yōu)勢，桂林旅游連續(xù)四年進(jìn)入前10名行列,并保持80%以上的主營業(yè)務(wù)毛利率（見圖2-2）。一般來說，旅游毛利率普遍要高于同行業(yè)。這是因?yàn)樽匀痪坝^相比較人造景觀具有很大一個(gè)優(yōu)勢不可再造性。因此，桂林旅游享受更大的毛利。84%81%81%84%79%80%81%82%83%84%85%2007200820092010主營業(yè)務(wù)毛利率圖2-2桂林旅游主營業(yè)務(wù)毛利率趨勢桂林旅游自2000年上市以來，經(jīng)營狀況良好。20072010年EPS（每股收益）分別達(dá)到0.30元/股、0.13元/股、0、19/股、0.21/股。2009年是因?yàn)樵诮鹑谖C(jī)的后繼影響以及甲型H1N1流感對(duì)旅游業(yè)造成了一定沖擊，旅游行業(yè)的外部環(huán)境趨緊，所以呈異常變動(dòng)。桂林旅游的整體收益狀況良好，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率始終保持在一個(gè)穩(wěn)定的范圍內(nèi)，總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率在維持在10%左右（見圖2-3）。為了進(jìn)行行業(yè)比較，我們從旅游行業(yè)中的15家上市公司中抽取了5家具有代表性的公司與桂林旅游進(jìn)行橫向比較，2010年桂林旅游的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率在6家公司中排名首位。因此，我認(rèn)為桂林旅游的盈利情況十分良好。8.13%6.24%6.47%12.94%9.77%8.88%9.04%6.89%3.95%10.26%5.66%4.08%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%峨眉山A黃山旅游西安旅游桂林旅游東方明珠麗江旅游凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率圖2-3盈利情況橫向比較三、桂林旅游股份有限公司盈利能力的分析（一）桂林旅游盈利能力分析的指標(biāo)體系構(gòu)建上市公司的盈利能力是上市公司競爭能力的具體體現(xiàn)，也是上市公司可持續(xù)發(fā)展的必要條件。反映了上市公司技術(shù)水平、銷售能力、生產(chǎn)能力以及資金運(yùn)行能力的綜合狀況。企業(yè)獲利能力本來就是一個(gè)較大的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的代表性的指標(biāo)，反映著上市公司的綜合經(jīng)營能力和競爭能力。但是，對(duì)于這樣一個(gè)綜合性的指標(biāo)，不是通過某一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)可以簡單地衡量的，而是要通過一系列的指標(biāo)體系加以綜合，才能真正反映上市公司的實(shí)際獲利的能力。要全面地考慮企業(yè)獲利能力，就必須要全面考慮企業(yè)獲利能力相關(guān)的各項(xiàng)相關(guān)指標(biāo)和變量，主要是能夠支持企業(yè)獲利持續(xù)性發(fā)展和獲利潛力的指標(biāo)變量。這些指標(biāo)應(yīng)該考慮到企業(yè)經(jīng)營過程中的資產(chǎn)、盈利、負(fù)債狀況、產(chǎn)品銷售、流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)等多方面。借鑒趙燕教授（2011）的研究成果2，本文構(gòu)建起以下公司盈利能力分析指標(biāo)體系：盈利指標(biāo)分為兩個(gè)層次1商品經(jīng)營盈利能力分析2 投資者獲利能力分析A 銷售毛利率:A總資產(chǎn)報(bào)酬率B銷售凈利潤B每股收益C營業(yè)利潤率C 凈資產(chǎn)收益率圖3-1盈利能力分層次指標(biāo)圖1、商品經(jīng)營盈利能力分析( 1 ) 銷售毛利率銷售毛利率是指毛利率占銷售收入的百分比，是上市公司產(chǎn)品銷售初始獲利能力的體現(xiàn)。沒有足夠的毛利率就不能形成較多的凈利潤。與同行業(yè)相比，如果上市公司的毛利率顯著高于同行業(yè)水平，說明其產(chǎn)品附加值高，或與同行業(yè)比較存在較大的成本優(yōu)勢，競爭力強(qiáng)。 ( 2 ) 銷售凈利潤銷售凈利潤率就是凈利潤與銷售收入凈額的比率，表明企業(yè)每百元銷售收入凈額可實(shí)現(xiàn)的凈利潤。而影響銷售凈利潤率主要因素有：商品質(zhì)量、成本、價(jià)格、銷售數(shù)量、稅金。成本是凈利的一個(gè)重要扣除因素。 ( 3 )營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)百元商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。2 投資者獲利能力分析( 1 ) 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率是凈利潤和銷售收入的百分比，它與凈利潤成正比例關(guān)系。是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效益的重要指標(biāo)。( 2 ) 每股收益每股收益是企業(yè)凈收益與流通在外普通股股數(shù)的比率。每股收益是評(píng)價(jià)上市公司盈利能力最基本的核心的指標(biāo)，該指標(biāo)具有簡化財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的作用。它是測定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時(shí)期凈收益與股份數(shù)的比率。( 3 ) 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)一定時(shí)期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，反映了企業(yè)自有資金的投資收益水平。其計(jì)算公式為： 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均資產(chǎn)100% 其中：平均資產(chǎn)=（所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù)）/2 一般認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人利益的保證程度越高。凈資產(chǎn)收益率突出反映了投資與報(bào)酬的關(guān)系，是上市公司盈利能力指標(biāo)的核心，也是最具綜合性和代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)。（二）桂林旅游盈利能力的財(cái)務(wù)分析基于以上公司盈利能力分析的指標(biāo)體系，選取桂林旅游2007年度至2010年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)該上市公司盈利能力的分析。并且選取了峨眉山旅游與之做橫向?qū)Ρ?，以更好的說明桂林旅游的盈利能力。之所以選取峨眉山旅游，是因?yàn)樵摴境闪r(shí)間以及盈利狀況與桂林旅游相當(dāng)，且該公司在旅游行業(yè)中業(yè)績較優(yōu)，具有一定的說服力。1、商品經(jīng)營盈利能力分析（1）銷售毛利率分析 83.71%80.87%81.21%83.88%79.00%80.00%81.00%82.00%83.00%84.00%85.00%2007200820092010銷售毛利率圖3-2銷售毛利率趨勢對(duì)于桂林旅游自身而言，從2007年的83.71%下降到2008年的80.87%再升到2009年的81.21%最后超越2007年上升至2010年的83.88%。呈小幅度波動(dòng)變化。同一時(shí)期峨眉山的銷售毛利率是從2007年的49.81%下降到2008年的46.75%再上升到2009年的54.27%，然后到2010年的56.86%。3 分析其原因：2008年的銷售毛利潤之所以比2007年下降2.84%，其主要原因是營業(yè)成本增加700.52萬元，增幅為31.10%。2009年毛利潤比2008年上漲0.34%主要是漓江游船客運(yùn)收入比2008年增長，而營運(yùn)成本由于2009年國家取消了三項(xiàng)費(fèi)用而有所降低。2010年在2009年的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長仍然是因?yàn)楣緺I業(yè)收入的增長3。桂林旅游的銷售毛利率之所以一直以來高于行業(yè)平均水平是因?yàn)楣緩?007年以來增發(fā)收購資產(chǎn)顯著的提升了公司的盈利能力。公司對(duì)收購的資產(chǎn)如“兩江四湖”進(jìn)行了市場化運(yùn)作,進(jìn)行產(chǎn)品整合和營銷后，,盈利能力更加增強(qiáng)。對(duì)經(jīng)典景區(qū)則進(jìn)行了改擴(kuò)建實(shí)現(xiàn)了升級(jí)換代。正因?yàn)槿绱耍鹆致糜蔚挠ǖ啦艜?huì)更為順暢。（2）銷售凈利潤分析圖3-3銷售凈利潤率趨勢從2008年開始，從銷售凈利潤的46.36%下降到2010年的24.82%(見圖3-3)。下降了21.54%。相比同行業(yè)其他公司，以峨眉山旅游為例，峨眉山旅游的銷售凈利率的變化趨勢是2007年9.95%下降到2008年5.66%，再上升到2009年13.89%，2010年15.38%。4分析其原因：2008年銷售凈利潤下滑主要原因是上半年我國發(fā)生了冰雪凍雨、地震等自然災(zāi)害，對(duì)國內(nèi)旅游市場有較大沖擊，而從下半年開始，國際金融危機(jī)逐步升級(jí)，并引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退，國內(nèi)外市場需求回落。在桂林本地的旅游市場，競爭也日益激烈，公司市場占有率有所下滑。2009年景區(qū)收入增加但銷售凈利潤率減少的主要原因是公司的控股子公司桂林資江丹霞旅 游有限責(zé)任公司及其所屬桂林丹霞溫泉旅游有限公司目前尚處于市場培育期,固定成本費(fèi)用較高,且游客接待量和收入比較低,導(dǎo)致公司2009年景區(qū)銷售凈利潤比2008年下降1.94%。2010年公司凈利潤有所下降主要是由于：公司漓江旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)毛利率同比下降 2.30 個(gè)百分點(diǎn)。以及受2010年上半年西南地區(qū)大旱的影響，以及武漢-廣州高鐵開通和上海世博會(huì)分流了部分客源，公司漓江游船客運(yùn)業(yè)務(wù)共接待游客24.06 萬人次，同比下降22.79%（其中國內(nèi)游客接待量同比下降46.54%）。漓江大瀑布飯店凈利率同比下降 3.13 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因?yàn)椋罕酒诶旖笃俨硷埖昶骄績r(jià)同比下降了 6.13%，餐飲成本上升。5（3）營業(yè)利潤率分析63.82%58.01%41.85%33.12%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%2007200820092010營業(yè)利潤率圖3-4營業(yè)利潤率從2007年到2010年，營業(yè)利潤率下降30.7%（見圖3-4）。相比同行業(yè)的峨眉山旅游的波動(dòng)變化，桂林旅游歲營業(yè)利潤率要高于峨眉山旅游，但是其走勢并不優(yōu)于峨眉山旅游。分析其原因：營業(yè)利潤率下降30.7%主要因?yàn)榫频陿I(yè)務(wù)新開業(yè)增加開辦費(fèi)所致。2010年公司下屬酒店?duì)I業(yè)3個(gè)多月，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入1020.67萬元，由于酒店開業(yè)當(dāng)年發(fā)生較大的開辦費(fèi)等費(fèi)用，公司酒店開業(yè)發(fā)生開辦費(fèi),360.22萬元，比2009年增加674.34萬元，同時(shí)酒店10月份開始計(jì)提折舊。故桂林旅游的酒店2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤-1657.97萬元，為負(fù)值，這是是導(dǎo)致公司凈利潤下滑的主要因素。同時(shí)，公司客船業(yè)務(wù)接待人數(shù)雖然增長幅度達(dá)到歷史新高，但由于公司資江天門山景區(qū)尚在完善景區(qū)服務(wù)接待等配套設(shè)施，處于市場培育期，未形成規(guī)模接待能力。另外公司承繼的福隆園房地產(chǎn)項(xiàng)目正在開發(fā)中，開發(fā)成本費(fèi)用增加，桂林環(huán)城水系房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2,047萬元。2、投資者獲利能力分析（1）總資產(chǎn)報(bào)酬率分析20.45%19.67%11.21%7.99%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2007200820092010總資產(chǎn)報(bào)酬率圖3-5總資產(chǎn)報(bào)酬率從（圖3-5）可以看出，2010年的總資產(chǎn)報(bào)酬率比2007年下降了12.64%。相對(duì)于峨眉山旅游2007年9.63%下降到2008年-2.69%，再上升到2009年的3.13%，2010年的6.54%。桂林旅游。與同期行業(yè)均值總報(bào)酬率相比是有所下降的。6分析其原因：2009年隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，公司流動(dòng)資金需求增加，資金的籌集方式主要以短期貸款方式進(jìn)行籌集，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用比去年同期增加850.84萬元，增幅為2,294.74%，主要原因是今年銀行貸款增加致使利息費(fèi)用增加。2010年財(cái)務(wù)費(fèi)用比去年同期增加267.95萬元，增幅為32.87%，主要原因?yàn)?010年度公司借款增加較多，與之相關(guān)的利息支出相應(yīng)增。2008年與2010年的冰雪凍雨、地震以及西南旱災(zāi)等自然災(zāi)害對(duì)公司經(jīng)營帶來了較大沖擊，導(dǎo)致公司接待游客數(shù)下降，自然災(zāi)害等不可抗力因素是對(duì)公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響的一個(gè)重要因素，直接導(dǎo)致總資產(chǎn)報(bào)酬率的下降。與同期行業(yè)均值總報(bào)酬率相比是有所下降的。7（2）每股收益分析0.43%0.67%0.46%0.39%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%2007200820092010每股收益圖3-6每股收益2010年每股收益的行業(yè)均值是0.34%。桂林旅游高于平均的0.05%（見圖3-6）。2009年比2008年下降21%，2010年比2008年下降28%?；谝韵略?，公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績同比下滑20%。分析其原因：（1）受西南地區(qū)大旱的影響，以及武漢-廣州高鐵開通和上海世博會(huì)分流了部分客源導(dǎo)致2010年收入比2009年減少2000萬元；（2）2009年銀行借款大幅增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加約1100萬元；（3）2008年獲得基金投資收益770萬元，而2009年無上述收益；（4）世界遺產(chǎn)論壇酒店開業(yè)，預(yù)計(jì)開辦費(fèi)1600萬元將計(jì)入本年度損益；（5）公司承繼的福隆園房地產(chǎn)項(xiàng)目正在開發(fā)中，開發(fā)成本費(fèi)用增加。（3）凈資產(chǎn)收益率分析13.81%19.19%11.66%9.17%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2007200820092010凈資產(chǎn)收益率圖3-7凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是一定時(shí)期公司的凈利潤與股東權(quán)益的比率，桂林旅游從2007年到2010年的的平均凈資產(chǎn)收益率是13.46%，。峨眉山旅游的同比數(shù)據(jù)是2007年7.51%，2008年3.63%，2009年12.16%，2010年14.04%。四年平均凈資產(chǎn)收益率是9.36%。由此可見桂林旅游的凈資產(chǎn)收益率高于所挑選的有代表性的旅游公司的平均水平（見圖2-1），說明公司的盈利能力很好。高的凈資產(chǎn)收益是因?yàn)楣鹆致糜蔚目傎Y產(chǎn)收益率比較好，另一方面也在于公司資產(chǎn)負(fù)債率比較高。資產(chǎn)負(fù)債率高說明公司負(fù)債經(jīng)營程度比較高。再進(jìn)一步，凈資產(chǎn)收益率是主營業(yè)務(wù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合作用的結(jié)果，桂林旅游的主營業(yè)務(wù)利潤率高達(dá)59.9%，這在行業(yè)中是比較少見的，但是其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有16.92%，符合旅游業(yè)的特點(diǎn)，說明需要投入很大。8（三）小 結(jié) 經(jīng)過對(duì)2007-2010年桂林旅游股份有線公司盈利能力的綜合分析，可以得出以下結(jié)論：從商品經(jīng)營盈利能力方面來說，桂林旅游在銷售毛利率上呈良好增長勢態(tài)，在同行業(yè)占有顯著優(yōu)勢。在銷售凈利潤和營業(yè)利潤方面則呈逐年下降趨勢，雖整體水平不落后于同行業(yè)的旅游公司，但發(fā)展勢態(tài)不及同行業(yè)的某些公司。從投資者獲利能力方面來說，桂林旅游在總資產(chǎn)報(bào)酬率上下降幅度較大，增長幅度上不及同行業(yè)其他公司。但是從凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率來看，桂林旅游仍高于全行業(yè)的優(yōu)秀值，前景較佳。四、提高上市公司盈利能力的措施公司的目標(biāo)未來三年?duì)幦〕蔀椤皬V西最大、最強(qiáng)的旅游集團(tuán)”。為此，必須提高公司的盈利能力。針對(duì)公司目前的發(fā)展?fàn)顩r，我覺得提高盈利能力可以從以下幾個(gè)方面著手。（一）提高主營業(yè)務(wù)，優(yōu)化資源配置在有限的資源里如何更好的配置其資源是每個(gè)企業(yè)都不得不重視的問題。利潤由主營業(yè)務(wù)利潤、其他業(yè)務(wù)利潤、投資收益、營業(yè)外收支凈額以及補(bǔ)貼收入和前期損益調(diào)整等組成。其中主營業(yè)務(wù)利潤是企業(yè)盈利的核心,具有持久性,是利潤中最穩(wěn)定和最可預(yù)期的部分。盈利的質(zhì)量與其持久性呈顯著的正相關(guān)關(guān)系,而主營業(yè)務(wù)利潤比重又在很大程度上決定了企業(yè)的盈利質(zhì)量和獲利能力。因此我覺得公司要能持續(xù)發(fā)展,只有扎根主業(yè),壯大主業(yè),鍛造核心盈利能力,提高主營業(yè)務(wù)利潤的比重,才能增加公司的價(jià)值。從桂林旅游2010年度報(bào)告摘要，我們可以看出其主營業(yè)務(wù)分布行業(yè)情況如下表所示。主營業(yè)務(wù)分布行業(yè)情況分行業(yè)或分產(chǎn)品營業(yè)收入營業(yè)成本毛利率（%）營業(yè)收入比上年同期增減（%）營業(yè)成本比上年同期增減（%）毛利率比上年同期增減（%）旅游服務(wù)業(yè)15,659.038,415.6446.26%19.35%21.35%-0.89%主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況漓江旅游客運(yùn)3,125.011,562.1250.01%-20.43%-16.59%-2.30%景區(qū)5,727.542,793.4751.23%61.33%56.39%1.54%漓江大瀑布飯店5,134.782,732.6846.78%22.89%30.57%-3.13%表4-1 主營業(yè)務(wù)分布行業(yè)情況從上表可看出公司的主要營業(yè)收入仍然是景區(qū)收入，與此同時(shí)，漓江大瀑布飯店作為目前廣西自治區(qū)規(guī)模最大、設(shè)施設(shè)備最豪華的五星級(jí)飯店，近年來平均客房出租率和平均房價(jià)均穩(wěn)步提升。09年業(yè)務(wù)毛利率達(dá)52.85%，凈資產(chǎn)收益率達(dá)15.90%。這得益于桂林休閑游市場的快速發(fā)展以及客源結(jié)構(gòu)的改善，酒店客房出租率和房價(jià)都穩(wěn)步上升。所以未來的漓江大瀑布飯店仍將為高端旅游市場提供一站式服務(wù)打下基礎(chǔ)。公司的旅游業(yè)務(wù)將可以從目前的景區(qū)、游船、旅行社、酒店延伸到休閑度假景區(qū)、旅游地產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化。同時(shí)豐富和完善，增強(qiáng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的協(xié)同作用；實(shí)現(xiàn)一站式服務(wù)，讓旅客得到最大方面的同時(shí)為公司帶來更多利潤增長。公司旅游業(yè)務(wù)可以立足為從目前的以觀光為主逐步過渡到觀光與休閑、度假有機(jī)結(jié)合，使產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到提升，從而更好地提升公司經(jīng)營和盈利能力。（二）降低成本，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度基于對(duì)桂林旅游的盈利能力分析，可以看出提高總資產(chǎn)報(bào)酬率將有效的提高該公司的盈利能力。提高總資產(chǎn)報(bào)酬率則應(yīng)著手于提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和減低營業(yè)成本。9富蘭克林說過，“金錢可生金錢，再生的金錢又可再生，如此生生不已。五先令經(jīng)周轉(zhuǎn)變成六先令，再周轉(zhuǎn)變成七先令三便士，如此周轉(zhuǎn)下去變到一百英鎊?！币虼?提高資金周轉(zhuǎn)速度是企業(yè)追求利潤最大化的最重要方法?？梢詮南旅鎯蓚€(gè)方面著手，一是建立健全產(chǎn)品銷售策略。這點(diǎn)可以根據(jù)消費(fèi)者的愛好來進(jìn)行調(diào)整，有效的將餐飲旅游和景區(qū)旅游緊密的結(jié)合在一起，創(chuàng)造更大的收益。二是以市場為導(dǎo)向，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。桂林旅游已進(jìn)行過增長來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的升級(jí)，所以在這一點(diǎn)上應(yīng)該時(shí)刻以市場的需要為導(dǎo)向，敏銳的發(fā)覺新動(dòng)態(tài)。（三）加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營對(duì)于桂林旅游來說要想在營業(yè)利潤率方面取得更好的成績從而提高盈利能力，加強(qiáng)產(chǎn)品的創(chuàng)新是非常有必要的。創(chuàng)新的前提是關(guān)注需要，必須清楚的知道什么更能吸