國際財務(wù)管理 (2).docx

一、國際財務(wù)管理主體：就企業(yè)國際化進程來看，國際財務(wù)管理的主題可以分為兩種類型：一種是由國際業(yè)務(wù)的，立足國內(nèi)的企業(yè)（處于出口階段和國外生產(chǎn)階段的企業(yè)），另一種是進行直接和間接投資的企業(yè)（跨國公司）。二、國際化進程階段：1.出口產(chǎn)品；特點：產(chǎn)銷區(qū)域上的分離，都是在本國生產(chǎn)，在國外銷售2.建立國外分支機構(gòu)進行生產(chǎn)；特點：產(chǎn)銷在區(qū)域上的統(tǒng)一再次實現(xiàn)產(chǎn)銷分離，產(chǎn)銷不僅在區(qū)域上的分離，自己本身也發(fā)生了分離3.實行跨國經(jīng)營；特點：再次產(chǎn)銷分離，產(chǎn)銷不僅在區(qū)域上的分離，自己本身也發(fā)生了分離三、以國際企業(yè)財務(wù)活動為縱線形成的內(nèi)容：國際投資管理，國際融資管理，國際營運資金的管理，國際并購與國際戰(zhàn)略聯(lián)盟以國際財務(wù)管理基本要素為橫線形成的內(nèi)容：國際結(jié)算管理，外匯風險管理，國際稅收管理與轉(zhuǎn)移定價，國際企業(yè)組織與財務(wù)模式，績效評價四、財務(wù)管理國際化基本理論： 1.資源（資金）分布不均衡理論：資源又稱生產(chǎn)要素，包括土地、勞動和資本，這些資源在各國之間存在相對的不均衡情況。 2.比較優(yōu)勢理論：認為如果各國專門生產(chǎn)和出口生產(chǎn)成本相對低的產(chǎn)品，就會從中獲得收益。 3.不完全市場理論：是指買賣者能夠左右商品價格的現(xiàn)象，不完全競爭的極端為壟斷，目標市場不完全，產(chǎn)生貿(mào)易壁壘。 4.產(chǎn)品生命周期論：開發(fā)期成長前期成長后期成熟期衰退期 5.價值鏈理論：每一個企業(yè)都是在設(shè)計、生產(chǎn)、銷售、發(fā)送和輔助其產(chǎn)品的過程中進行種種活動的集合體。中心思想是企業(yè)與企業(yè)的競爭，不只是某個環(huán)節(jié)的競爭，而是整個價值鏈的競爭，而整個價值鏈的綜合競爭力決定企業(yè)的競爭力。五、外匯的定義： 動態(tài)：就是把一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣，借以償清國家間債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營活動。 靜態(tài)：是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（1）外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；（2）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；（3）外幣有價證券，包括趙權(quán)、股票等；（4）特別提款權(quán)；（5）其他外匯資產(chǎn)六、外匯基本特征： 1.它必須是以外幣計價的能夠得到償付的資產(chǎn) 2.只有可以自由兌換用于國際結(jié)算的外幣方可作為外匯。七、匯率的定義：又稱匯價，兩種貨幣兌換的比例，即一國貨幣用另一國貨幣表示的價格。八、外匯標價方法：直接標價法：又稱應(yīng)付標價法，是以一定單位的外國貨幣為標準，計算應(yīng)付多少本國貨幣的標價方法。間接標價法：又稱應(yīng)收標價法，是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率。九、匯率的分類： 1.按時間劃分：即期匯率（指目前的匯率，用于外匯的現(xiàn)貨買賣）和遠期匯率（是在未來一定時期進行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同、達成協(xié)議的匯率）。關(guān)系：兩者之間有一定的差額，稱為遠期差價，這種差額用升水、貼水和平價來表示。升水表示遠期匯率比即期匯率高，貼水表示遠期匯率比即期匯率低，平價表示兩者相等。 2.銀行買入?yún)R率、銀行賣出匯率和中間匯率、現(xiàn)鈔匯率 3.基本匯率和套算匯率 4.按匯率決定機制劃分：官方匯率、市場匯率和自由外匯市場的匯率 5.按政府規(guī)劃劃分：固定匯率和浮動匯率十、匯率理論的三大理論： 1.購買力平價理論：兩國貨幣未來即期匯率變動的百分比近似等于兩國通貨膨脹率的差額 核心思想：解釋各國通貨膨脹差異與匯率變動的關(guān)系 2.國際費雪效應(yīng)理論：兩個國家貨幣即期匯率的預期變動應(yīng)該結(jié)合近似等于兩國間名義利率的差異。核心思想：用利率解釋匯率的變化。 3.利率平價理論：認為兩國風險與期限相同的證券的利率差異在扣除交易成本之后等于外幣的遠期升水率或貼水率，這時的市場是均衡的，這種均衡狀態(tài)稱為利率平價。 核心思想：遠期升水率或貼水率與利率之間的關(guān)系十一、三大理論的關(guān)系：遠期升水率或貼水率即期匯率預測的變化 即期匯率的預測變化 遠期匯率為未來即期 遠期升水率或貼水率 匯率的無偏估計理論購買力平價理論 國際費雪效應(yīng)理論 利率平價理論名義利率差異通貨膨脹率差異 通貨膨脹率差異 費雪效應(yīng)理論 名義利率差十二、1.定義：經(jīng)濟風險：是指匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價格、成本、費用等產(chǎn)生影響，從而導致企業(yè)未來線徑流量發(fā)生改變的風險。 交易風險：是指匯率變動對企業(yè)已經(jīng)發(fā)生尚未結(jié)算的外幣債權(quán)、債務(wù)的價值產(chǎn)生影響，從而導致企業(yè)未來收入或支出的現(xiàn)金價值發(fā)生改變的風險。 折算風險：又稱會計風險，是指國際企業(yè)在合并財務(wù)報表時，將不同貨幣計價的財務(wù)報表折算成同一貨幣計價的財務(wù)報表的過程中企業(yè)報表反映價值發(fā)生改變的風險。 特征：折算風險具有追溯性，基于過去，不改變企業(yè)的實際價值；經(jīng)濟風險具有前瞻性，直接影響企業(yè)未來的總價值影響現(xiàn)金流量，基于未來；交易風險兼具追溯性和前瞻性，基于過去發(fā)生的，但在未來進行結(jié)算的。 2.經(jīng)營重構(gòu)：是指受到匯率變化影響的子公司的業(yè)務(wù)流程進行重新構(gòu)建，平衡業(yè)務(wù)流程中 各項目對匯率變化的敏感性，從而降低整個業(yè)務(wù)的經(jīng)濟風險。十三、匯率變動的相關(guān)性對交易風險的影響： 從長期看，各種貨幣匯率的變動都存在一定程度的正相關(guān)。不同幣種匯率變動的這種相關(guān)性能在一定程度上減小國際企業(yè)的交易風險。如果國際企業(yè)擁有的外匯凈流量是相反方向的，那么，正相關(guān)的匯率變動可以大大減少其交易風險。因為一種貨幣匯率上升（下降）導致的外匯凈流入發(fā)生的收益（損失）能夠被另一種貨幣匯率同時上升（下降）導致的外匯凈流出所發(fā)生的損失（收益）所抵消，這種相關(guān)性越強，抵消的程度越大。即使國際企業(yè)擁有的各種外匯的凈流量是同一方向的，同證券投資組合的風險分散原理一樣，只要他們的匯率變動不是完全正相關(guān)的，就可以部分抵消交易風險。當然，如果國際企業(yè)擁有的外匯凈流量方向相同，匯率間的正相關(guān)關(guān)系越弱，可以抵消的風險就越多。各種貨幣匯率變化間的相關(guān)程度可以根據(jù)歷史上的匯率變化統(tǒng)計出來。十四、契約保值的方法： 1. 利用遠期外匯交易保值 2.利用外匯期貨交易保值 3.利用借款與投資方式保值 4.利用外匯期權(quán)保值十五、國際融資：指資金在不同國家的持有者之間的流通，以調(diào)劑余缺。 理解：1.國際融資實在國際金融市場上進行的 2.國際融資是在一國資金供應(yīng)者與另一國資金需求者之間進行的 3.國際融資是采取貨幣資金形態(tài)或?qū)嵨镔Y金形態(tài)的國際資金轉(zhuǎn)移十六、國際融資特點：國際融資主客體的復雜性；國際融資風險較大；國際融資的被管制性十七、國際融資的籌資方式：依其對企業(yè)某項生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)活動的影響的不同，可分為權(quán)益資本的籌資方式，發(fā)售債券籌資方式，向國際金融機構(gòu)貸款、向國外銀行借自有外匯、出口信貸方式，補償貿(mào)易方式，租賃籌資方式等。十八、國際信貸融資：是指國際企業(yè)向國際金融機構(gòu)或其他國際經(jīng)濟組織借款的一種籌資方式。十九、國際信貸融資的渠道：世行貸款；亞洲開發(fā)銀行貸款；國際商業(yè)銀行貸款；國際銀團貸款二十、短期國際信貸融資實際利率=遠期匯率*(1+名義利率)即期利率/即期利率 =（1+匯率變動率）*（1+名義利率）1二十一、短期國際信貸融資成本=（1+匯率變動率）*（1+名義利率）1*（1所得稅稅率）二十二、國際股權(quán)融資的主要方式： 1.外國投資者對我國證券投資發(fā)行B股 2.境外直接上市 3.境外借殼上市：分為造殼上市和買殼上市 4.存托憑證上市二十三、國際股權(quán)融資優(yōu)缺點： 1.優(yōu)點：（1）為企業(yè)提供一條源源不斷的融資渠道 （2）有利于上市公司在海外樹立形象 （3）改善公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu) （4）便于收購其他公司 2.缺點：（1）上市公司需向大眾公布很多信息 （2）籌備上市時需投入大量時間、人力并增加費用開支 （3）上市公司的管理將受到一定的限制二十四、外國債券和歐洲債券的區(qū)別： 外國債券是指國際債券發(fā)行人通過外國金融市場所在地國家的銀行或其他金融機構(gòu)，發(fā)行的以該貨幣為面值的債券，其特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，而債券的面值貨幣和發(fā)行市場則屬于另一個國家。歐洲債券是指國際債券發(fā)行人通過銀行或其他金融機構(gòu)在債券面值貨幣所屬國以外的另一個國家發(fā)行并推銷的債券，其特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券發(fā)行地在另一個或另幾個國家金融市場，債券面值用非發(fā)行地所在國貨幣表示。二十五、出口信貸：在國際貿(mào)易中，短期信貸只能滿足商品周轉(zhuǎn)快，成交金額不大的基件，而一些大型的機械，成套的設(shè)備，金額大，周轉(zhuǎn)期長，進出口商需要期限較長的信貸支付。 特征：1.以支持貨幣出口作為貸款范圍 2.銀行融資和保險融資相結(jié)合 3.是帶有強大政策背景的政策性金融支付手段二十六、福費廷：又稱包買業(yè)務(wù)，指放棄某種權(quán)利。其融資特點包括： 1.福費廷融資中的債權(quán)憑證（如匯票、本票等）產(chǎn)生于合法的國際資本性貿(mào)易往來 2.出口方把遠期應(yīng)收賬款權(quán)一次性賣給福費廷公司，同時也把進口方信用風險、擔保風險、進口國國家風險、利率和匯率風險、應(yīng)收賬款賬戶管理和收款等事宜轉(zhuǎn)移給福費廷公司3.福費廷公司對出口方的融資為無追索權(quán)融資，所以，福費廷公司要求購買的債券憑證需經(jīng)進口國一家信譽卓越的銀行或金融機構(gòu)擔保 4.福費廷融資是一種中長期融資，融資期限一般在半年以上，最長可達10年。二十七、國際直接投資概念：是指一國的自然人、法人或其他經(jīng)濟組織單獨或共同出資，在其他國家的境內(nèi)創(chuàng)立新企業(yè)，或增加資本擴展原有企業(yè)，或收購現(xiàn)有企業(yè)，并且擁有有效管理控制權(quán)的投資行為。 國際直接投資方式：在國外直接投資設(shè)廠開展生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)，收購現(xiàn)有的國外企業(yè)，以及與國外企業(yè)合資等。二十八、什么是國際生產(chǎn)折中理論：1.內(nèi)部化、所有權(quán)優(yōu)勢，再結(jié)合區(qū)位優(yōu)勢，將產(chǎn)生最大的投資優(yōu)勢。 2.是FDI的前提和抵消跨國經(jīng)營成本的先決條件，在此基礎(chǔ)上，I決定是內(nèi)享，還是出售的決策。L是決定國內(nèi)利用那個還是國外利用，一激動到過選擇的決策。 3.這三種優(yōu)勢是產(chǎn)生FDI缺一不可的條件。 它解決了投資動因、決策方向問題，認為壟斷優(yōu)勢是基礎(chǔ)，內(nèi)部化是載體，邊際化是前兩者的必要條件，三者結(jié)合才能發(fā)揮最大優(yōu)勢。二十九、進入東道國的模式有幾種：貿(mào)易式、股權(quán)式、契約式、投資式、戰(zhàn)略聯(lián)盟、多元化經(jīng)營。三十、公司股權(quán)策略： 所有權(quán)優(yōu)勢 內(nèi)部化優(yōu)勢 區(qū)位優(yōu)勢 對外直接投資（投資式）： 出口（貿(mào)易式）： 無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓（契約式）： 三十一、合資經(jīng)營的利弊： 利：1.進行國際合資投資可以減少或避免企業(yè)的投資風險 2.由于與東道國的投資者合資經(jīng)營，共負盈虧，外國投資者除可享受特別優(yōu)惠外，還可獲得東道國對本國企業(yè)的優(yōu)惠政策 3.進行合資投資，能迅速了解東道國的政治、社會、經(jīng)濟、文化等情況，并能學習當?shù)赝顿Y者的先進管理經(jīng)驗，有利于加強企業(yè)管理，提高經(jīng)濟效益 4.確保原材料的來源，訓練有素的人工，營銷能力、銷售網(wǎng)絡(luò)，先進技術(shù) 5.有助于取得政府支持，當?shù)刎泿刨J款，稅收優(yōu)惠，進口保證，減少政治風險 弊：1.進行國際合資投資所需時間較長 2.很多國家都規(guī)定外資股權(quán)需低于50%，所以國外投資者往往不能對合資企業(yè)完全控制 3.營銷籌劃，股利政策，利潤再投資，出口到第三國，原材料及零部件的來源，轉(zhuǎn)移定價管理選擇及報酬分配三十二、國際資本預算特性 1.必須區(qū)分投資項目本身的現(xiàn)金流量和母公司的現(xiàn)金流量 2.必須考慮各國通貨膨脹率水平及不可預期的外匯匯率變動對公司競爭地位的影響 3.跨國投資項目有可能獲得特定的籌資機會，因此很難將投資項目與其籌資行為區(qū)分開 4.跨國生產(chǎn)經(jīng)營涉及不同國家和地區(qū)的稅制 5.必須考慮投資風險及經(jīng)營風險等因素三十三、國際資本預算的主題選擇 1.以母公司為主體：持此觀點者認為，對國外投資的風險與報酬的考慮，歸根結(jié)底是為了母公司股東的利益。這符合股東財富最大化的財務(wù)目標，因為母公司的現(xiàn)金流量最終是支付股利以及實現(xiàn)母公司的其他目標提供基礎(chǔ)。 2.以子公司為主體：持此觀點者認為，母公司的投資者越來越多地來自世界各地，投資目標就應(yīng)該比以前更多地反映世界性的觀點。許多國際企業(yè)都制定了長期的而不是短期的財務(wù)目標，在國外創(chuàng)造的利潤傾向于在國外再投資，而不是匯回母公司?；谶@種考慮，從子公司的角度進行評價也是恰當?shù)摹?3.以母公司和子公司為主體分別進行評價：持此觀點者認為，國際財務(wù)管理的目標是多元的，復雜的，這取決于構(gòu)成公司和公司環(huán)境的投資集團及各非投資集團的不同意愿，在國外投資的情況下，東道國政府是其中的集團之一。為了保證國際企業(yè)投資者和東道國政府之間目標的和諧，應(yīng)該分別從兩個方面進行評價，一是以國外項目為評價主體；二是以母公司為評價主體。三十四、APV的構(gòu)成，以及與NPV的區(qū)別 公式：APV=其中， 當A