創(chuàng)業(yè)計劃書財務(wù)分析與風(fēng)險

第六章第六章 投資分析投資分析 6.1 股本結(jié)構(gòu)與規(guī)模 公司注冊資本350萬元，其中技術(shù)入股105萬元，資金入股140萬 元,管理層籌資105萬元。股本結(jié)構(gòu)如下： 表 7-1 股本結(jié)構(gòu)表 圖 7-1 股本結(jié)構(gòu)圖 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 管理層籌資資金入股技術(shù)入股 股本規(guī)模 股本來源 管理層籌資資金入股技術(shù)入股 金 額105 萬140 萬105 萬 比 例 30%40%30% 6.2 資金的運(yùn)用與來源 公司初期向銀行借款資金 20.68 萬元，用作流動資金。資金主 要用于購建生產(chǎn)性固定資產(chǎn)、運(yùn)雜費(fèi)等合計 210.44 萬，以及生產(chǎn)中 所需的直接原材料、直接人工、制造費(fèi)用及其它各類期間費(fèi)用等共 計 160.24 萬。 6.3 投資收益與風(fēng)險分析 為了便于公司的投資收益與風(fēng)險的分析，特作出如下假設(shè)：公 司的設(shè)備、原材料供應(yīng)商的信譽(yù)足夠好，設(shè)備到貨、安裝、調(diào)試在 4 個月內(nèi)完成，生產(chǎn)中能夠保證產(chǎn)品質(zhì)量。 6.3.1 投資收益分析 對沈陽市渾南開發(fā)區(qū)進(jìn)行了 1000 份調(diào)查問卷分析，收回 800 份, 從上面的調(diào)查問卷得之，顧客一定會買本公司產(chǎn)品的有 122 人， 可能會買的有 550 人，可能不會買的有 99 人，不會購買的有 29 人； 對購買欲望的結(jié)果匯總?cè)缦聢D： 圖 7-2 購買欲望分析圖 0 0.2 0.4 0.6 0.8 肯定會買 15.3% 可能會買 68.7% 可能不會購 買 12.4% 不會購買 3.6% 假定投產(chǎn)當(dāng)年沈陽有 2 萬客戶需要對防盜裝置進(jìn)行購買，從調(diào) 查問卷了情況來看，一定會購買的客戶有 15.3%*2=0.306，可能會 買以及可能不會購買人群中保守估計 10%的人購買了本公司的防盜 裝置產(chǎn)品，則銷量為 10%*2=0.2，由此可以統(tǒng)計本公司投產(chǎn)第一年 就會向外銷售產(chǎn)品 0.5 萬個。 本公司由于是處于建立初期，所以第一年只在沈陽地區(qū)進(jìn)行銷 售，第二年擴(kuò)大銷售范圍在東北地區(qū)進(jìn)行銷售，第三年到第五年由 于該公司逐步趨向成熟，將產(chǎn)品推廣到全國。 根據(jù)以上分析結(jié)果對該產(chǎn)品接下來幾年進(jìn)行銷量與銷售額的預(yù) 測： 表 7-2 銷量與銷售額的預(yù)測 注：制作成本 530 元/件 6.3.2 前五年投資現(xiàn)金流量表預(yù)測 表7-3 前五年投資現(xiàn)金流量表預(yù)測表 單位：萬元 初期第一年第二年第三年第四年第五年 固定資產(chǎn)投資 210.44 流動資金 160.24 銷售收入 5001098.91732.53062.85225.8 -變動成本 325.63600.791010.481432.751583.2 -固定成本485057.4363.6565.87 稅前利潤 126.37448.11664.591566.43576.73 -稅收 0.000.000.00391.6894.18 稅后利潤 126.37448.112051.661174.82682.55 年份第一年第二年第三年第四年第五年 銷售量（萬套） 0.51.11.753.15.3 銷售單價（元/套）1000999990988986 銷售額（萬元） 5001098.91732.53062.85225.8 +折舊 8.439.2625.3513.7615.4 +無形資產(chǎn)攤銷 5.005.005.005.005.00 凈現(xiàn)金流量 -370.68139.8462.37681.132337.162702.95 注：（1）所得稅比率25%。 1、投資回收期： 1+(462.37-139.8)/462.37=1.7 年 2、投資凈現(xiàn)值： 根據(jù)公式： =-370.68+139.8*（P/F,15%,1） n t t t iN 0 )1( +462.37*(P/F,15%,2)+681.13*(P/F,15%,3)+2337.16*(P/F,15%,4)+ 2702.95*(P/F,15%,5)=3228.63 考慮到目前資金成本較低，以及資金的機(jī)會成本和投資的風(fēng)險 性等因素，i 取 15%（下同） 凈現(xiàn)值是指投資項目壽命周期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值和，為正 數(shù)時說明投資的現(xiàn)金徑流量之現(xiàn)值超過貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出量，投資 報酬率超過預(yù)定貼現(xiàn)率，該公司的凈現(xiàn)值為 3228.63 遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于零， 說明該投資方案有利。 3、內(nèi)含報酬率： 根據(jù)公式： 0)1 ()( 1 n t t t iCOCI 計算得內(nèi)涵報酬率為 44.14%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資本成本率，所以投資 方案可行。 4. 盈虧平衡分析 ; * FbQPQ 銷售價格 P=1000 元； 銷售收入 S； 固定成本 F； 經(jīng)營成本 C； 單位可變成本 b； 銷量 Q，保本點(diǎn) Q* 公司在第一年銷售量就遠(yuǎn) 超過保本點(diǎn)，之后幾年更是大大超過經(jīng)營成本，公司逐年增加盈利， 具有良好的發(fā)展前途。 6.4 財務(wù)分析 6.4.1 公司主要財務(wù)假設(shè) 公司設(shè)在沈陽渾南經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，是政府重點(diǎn)扶植的高新技術(shù)企業(yè)，享 受稅收優(yōu)惠政策，公司前三年無稅收，后兩年按 25%收稅。 C S Q*=1900 件 6.4.2 報表分析 表表 7-47-4 損益表損益表 單單位：萬元位：萬元 表表 7-57-5 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 單單位：萬元位：萬元 項項 目目第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年第五年第五年 一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量: 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 4701000.621523.762435.645004.87 現(xiàn)金流入小計 4701000.621523.762435.645004.87 項目第一年第二年第三年第四年第五年 一、主主營業(yè)務(wù)營業(yè)務(wù)收入收入 5001098.91732.53062.85225.8 減主主營業(yè)務(wù)營業(yè)務(wù)成本成本 300.76649.251110.871398.681623.43 二、主主營業(yè)務(wù)營業(yè)務(wù)利利潤潤 199.24449.65621.631664.123602.37 加其他其他業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)利利潤潤 減存存貨貨跌價跌價損損失失 23.4125.63 27.5828.6231.68 銷售銷售費(fèi)費(fèi)用用 3.53.4844.054.45 管理管理費(fèi)費(fèi)用用 25.7225.9826.4627.0128 財務(wù)費(fèi)財務(wù)費(fèi)用用 22.1723.0623.8824.124.59 三、營業(yè)營業(yè)利利潤潤 124.44371.5539.711580.343513.65 加投投資資收益收益 20 304040 補(bǔ)貼補(bǔ)貼收入收入 10 10.73 11 129.8 營業(yè)營業(yè)外收入外收入 25.4327.3627.928.1 減營業(yè)營業(yè)外支出外支出 5.76.537.27.757.8 四、利利潤總額潤總額 128.74421.13600.871652.493583.75 減所得稅所得稅 391.6894.18 五、凈凈利利潤潤 128.74421.13600.871260.892689.57 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 295.43700.01114514763127.49 經(jīng)營租賃所支付的現(xiàn)金 17.317.317.317.317.3 支付給職工的現(xiàn)金 19.4720.5923.6225.8326.36 支付的所得稅 0.00 0.00 0.00 391.6894.18 支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)現(xiàn)金 16.2117.219.5819.820.1 現(xiàn)金流出小計 312.41843.091205.51930.534085.43 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 157.59245.52318.26505.14919.44 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 購建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 210.44 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 -210.44 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金 193 借款所收到的現(xiàn)金 20.68 現(xiàn)金流入小計 213.68 償還借款所支付的現(xiàn)金 6.52 7.24 6.92 分配股利所支付的現(xiàn)金 43.2544.7645.2 償付利息所支付的現(xiàn)金 1.48 2.19 2.62 現(xiàn)金流出小計 51.2554.1954.74 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 213.68 51.2554.1954.74 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 145.35245.52267.01450.95864.7 注：銀行短期借款（1 年期）利率為 7.47%（按照 2008 年 1 月 1 日 基準(zhǔn)利率） ，長期借款利率為 7.56%（1-3 年基準(zhǔn)利率） 表 7-6 資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元 資產(chǎn)第一年第二年第三年第四年第五年 流動資產(chǎn) 貨幣資金 370.68654.321094.561543.212087.56 應(yīng)收賬款 23.7425.8926.0126.9727.43 減：壞賬準(zhǔn) 備 4.044.214.785.095.67 存貨 50.3454.3156.7858.2659.49 流動資產(chǎn)合流動資產(chǎn)合 計計 440.72730.311172.571623.352168.81 固定資產(chǎn) 62.4762.4762.4762.4762.47 減：累計折 舊 4.068.2510.1311.2612.49 固定資產(chǎn)凈 值 58.4154.2252.3451.2149.98 無形資產(chǎn) 2828282828 減：累計攤 銷 57.217.828.59.32 無形資產(chǎn)凈 值 2320.7920.1819.518.68 資產(chǎn)合計資產(chǎn)合計 522.13805.321245.091694.062237.47 負(fù)債及權(quán)益 流動負(fù)債： 短期借款 38.6353.8989.26121.53198.23 應(yīng)付職工薪 酬 32.4865.9896.73142.36196.89 應(yīng)付賬款 80.34106.43156.21201.47278.95 流動負(fù)債合流動負(fù)債合 計計 151.45268.24408.78556.09696.76 長期借款 20.6895.83155.84208.26220.92 負(fù)債合計負(fù)債合計 172.13322.13498.04677.62894.99 所有者權(quán)益： 實收資本 350350350350350 盈余公積 030.0271.02118.81223.23 未分配利潤 0103.17326.03547.63769.25 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 合計合計 350483.19747.051016.441342.48 負(fù)債及權(quán)益負(fù)債及權(quán)益 合計合計： 522.13805.321245.091694.062237.47 重要報表數(shù)據(jù)提示：重要報表數(shù)據(jù)提示： 五年銷售收入（萬元）：500； 1098.9； 1732.5； 3062.8； 5225.8 五年凈利潤（萬元）：128.74； 421.13； 600.87； 1260.89； 2689.57 表表 7-77-7 公司財務(wù)比率分析表公司財務(wù)比率分析表 財務(wù)比率第一年第二年第三年第四年第五年 流動比率2.912.722.872.923.11 資產(chǎn)負(fù)債率0.330.400.400.400.40 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率39.640.3258.7291.95184 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.921.661.682.082.65 總資產(chǎn)收益率0.490.630.590.861.37 凈資產(chǎn)收益率0.370.870.801.241.20 銷售增長率1.20.580.770.71 由上述財務(wù)比率分析表可以看出： （1）公司五年的流動比率總體上呈逐年上升趨勢，表明公司的 短期償債能力越來越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益越來越有了保障，企業(yè)可變現(xiàn) 的數(shù)額相對較大，債權(quán)人遭受損失的風(fēng)險越來越小，利于公司長期 的發(fā)展。 （2）公司五年的資產(chǎn)負(fù)債率平穩(wěn)，相對不會太高，企業(yè)充分利 用財務(wù)杠桿，充分利用了負(fù)債經(jīng)營的好處。 （3）公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加，說明企業(yè)應(yīng)收賬款收回快， 資產(chǎn)流動性強(qiáng)，不易發(fā)生壞賬損失，短期償債能力強(qiáng)，企業(yè)的信用 狀況好。 （4）公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)的所有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得越快， 同樣的資產(chǎn)去得的收入越多，因而資產(chǎn)的管理水平越高，企業(yè)逐年 占據(jù)競爭的優(yōu)勢地位。 （5）公司總資產(chǎn)收益率呈上升趨勢，說明公司逐年的盈利能力 加強(qiáng)，則公司有著良好的發(fā)展前途。 （6）凈資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)自有資本及其積累獲得報酬水平 的最具綜合性和代表性的指標(biāo)。本公司的凈資產(chǎn)收益率越來越高， 說明公司資本營運(yùn)效益越來越好，投資者和債權(quán)人受保障的程度越 來越高，公司實力逐漸增強(qiáng)。 （7）公司的銷售增長率從整體上看，一直保持著高速增長的態(tài) 勢，利于企業(yè)的長期發(fā)展。 風(fēng)險分析風(fēng)險分析 一、主要風(fēng)險因素分析 項目風(fēng)險通常包括以下方面：政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、 環(huán)境風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、客戶風(fēng)險、資金風(fēng)險、配套風(fēng)險、 協(xié)作風(fēng)險。本項目主要潛在風(fēng)險包括：政策風(fēng)險、市場風(fēng) 險、財務(wù)風(fēng)險、管理風(fēng)險。 1、政策風(fēng)險 經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險是指在建設(shè)期貨經(jīng)營期內(nèi)，由于所處的 經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件的變化，致使實際的經(jīng)濟(jì)效益與預(yù)期 的經(jīng)濟(jì)效益相背離。對經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件，應(yīng)以宏觀和 微觀兩個角度進(jìn)行考察。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)條件的變化， 是指國家經(jīng)濟(jì)制度的變革、經(jīng)濟(jì)法規(guī)和經(jīng)濟(jì)政策的修改、 產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整及經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的波動。 從本項目來看，公司面臨一般企業(yè)共有的政策風(fēng)險， 包括國家宏觀調(diào)控政策，財政貨幣政策，稅收政策，可能 對項目今后的運(yùn)作產(chǎn)生影響。 2、市場風(fēng)險 市場風(fēng)險是指由于某種全局性的因素引起的投資收益 的可能變動，這些因素來自公司外部，是公司無法控制盒 回避的。隨著潛在進(jìn)入者與行內(nèi)現(xiàn)有競爭對手兩種競爭力 量的逐步加劇，我國物流行業(yè)具有營運(yùn)主體多、小、散、 亂，市場競爭較為激烈且處于無序狀態(tài)的特點(diǎn)。因此物流 企業(yè)為了生存及競爭的需要，會采取“價格戰(zhàn)”策略打擊 競爭對手，因而引起公司產(chǎn)品價格波動，進(jìn)而影響公司收 益。 3、財務(wù)風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于不同的資本結(jié)構(gòu)而對企業(yè)投資 者的收益產(chǎn)生的不確定影響。財務(wù)風(fēng)險來源于企業(yè)資金利 潤率和接入資金利息率差額上的不確定因素以及借入資金 與自有資金的比例的大小。借入資金比例越大，風(fēng)險程度 越大；反之則越小。 作為物流業(yè)，本項目的財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在項目實施 之前，實施后財務(wù)風(fēng)險較小。 4、管理風(fēng)險 項目的實施有一定的周期，涉及的環(huán)節(jié)也較多，在這 期間如果出現(xiàn)一些人力不可抗拒的意外事件或某個環(huán)節(jié)出 現(xiàn)問題以及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生較大的變化，公司組織結(jié)構(gòu)、 管理方法可能不適應(yīng)不斷變化的內(nèi)外環(huán)境，將會大大影響 項目的進(jìn)展或收益。 本項目融資成功后，相應(yīng)在項目管理、資金運(yùn)籌等諸 多方面對合作公司均提出了高的要求。公司內(nèi)部管理中存 在諸如成本控制、人員變動、資金運(yùn)營等方面的不確定性， 將為公司的運(yùn)營帶來風(fēng)險。如何減少管理風(fēng)險是本項目運(yùn) 行過程中必須予以關(guān)注的。 二、風(fēng)險防范和降低風(fēng)險對策 1、應(yīng)對政策風(fēng)險的對策 公司將在國家各項經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策的指導(dǎo)下，匯 聚各方信息，提煉最佳方案，統(tǒng)一指揮調(diào)度，合理確定公 司發(fā)展目標(biāo)和戰(zhàn)略； 加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高服務(wù)管理水平，降低營運(yùn)成本， 努力提高經(jīng)營效率，形成公司的獨(dú)特優(yōu)勢，增強(qiáng)抵御政策 風(fēng)險的能力。 2、應(yīng)對市場風(fēng)險的對策 現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)已步入以顧客為核心的 3G 時代（顧客、 競爭、變化） ，面對市場的激烈競爭和飛速變化，物流企業(yè) 正字啊不斷強(qiáng)化內(nèi)部管理，實現(xiàn)以服務(wù)為中心的轉(zhuǎn)型，包 括發(fā)展電子商務(wù)，實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化營銷；拓展銷售渠道，推進(jìn) 集團(tuán)化管理；發(fā)展加工中心，強(qiáng)化生產(chǎn)/質(zhì)量管理等等。 1）規(guī)范內(nèi)部管理，固化運(yùn)作流程，實現(xiàn)對經(jīng)營流程各 環(huán)節(jié)的優(yōu)化和控制，提高企業(yè)管控水平，降低經(jīng)營風(fēng)險。 2）搭建統(tǒng)一的業(yè)務(wù)應(yīng)用平臺，實現(xiàn)采購、銷售、倉儲、 配送、技術(shù)開發(fā)、質(zhì)量、計量集成管理和數(shù)據(jù)共享，幫助 企業(yè)科學(xué)制定銷售、采購、加工和配送計劃，提高整個供 應(yīng)鏈系統(tǒng)的能觀性和能控性 3）財務(wù)數(shù)據(jù)從業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)自動形成，財務(wù)業(yè)務(wù)一體化， 提高財務(wù)核算、財務(wù)分析和資金周轉(zhuǎn)效率。 4）建立科學(xué)、實時、準(zhǔn)確的成本核算系統(tǒng)和統(tǒng)計分析 系統(tǒng)，滿足經(jīng)營分析、績效考核和管理決策需要。 5）實現(xiàn)全過程的客戶關(guān)系管理，密切顧客聯(lián)系，科學(xué) 進(jìn)行顧客需求和行為分析，提高顧客滿意度和忠誠