資深投行人工作總結

最新資料歡迎閱讀 資深投行人工作總結 以前做投行以及準備轉(zhuǎn)型做投資的時候，總有人跟我說，投行思維與投資思維是不一樣的，但沒有人說清楚到底是哪里不一樣。很多人都說投行被某會的條條框框禁錮了思想，主要是關注合規(guī)性，沒有什么發(fā)揮空間。我總覺得這只是現(xiàn)象，可能還不是事情的本質(zhì)。今天試著把一些心得記錄下來，我知道肯定不是最終答案，只是投資心路上的思考。 1關于投行思維 投行思維和投資思維，相同的都是要挖掘企業(yè)的價值。如果說投行只關注合規(guī)性，我相信這是走入了歧途。一個優(yōu)秀的投行人員當然要關注合規(guī)性，但這只是投行業(yè)務的基礎。合規(guī)性肯定不是投行思維的本質(zhì)。投行思維的本質(zhì)是賣方思維，投行無論是面對監(jiān)管部門，還是面對投資者，目的都是要告訴大家，我的客戶(發(fā)行人)是如何的優(yōu)秀，如何的值錢。也就是說，投行是要說發(fā)行人的好話，小優(yōu)點發(fā)掘成大優(yōu)勢，招股書的優(yōu)勢寫上一堆。遇上投行新手，老保代們還要語重心長地私下教育一番，咱們先要說服自己相信這是一家好企業(yè)，才能落筆生輝，讓投資者相信這是一家好企業(yè)。這是由工作性質(zhì)決定的，我覺得無可厚非，發(fā)達國家的資本市場也是一樣。至于監(jiān)管部門的條條框框，本質(zhì)上是防止發(fā)行人和投行吹牛吹過了，最后讓信息不對稱的投資者吃虧。所以發(fā)達國家資本市場的招股書通常是律師寫的，這樣比較嚴謹，挑不出錯，而且律師也不負責賣股票。等到真正銷售股票的時候，投行們再閃亮登場，讓你相信即將IPO的發(fā)行人是一個真正的未來之星，行業(yè)空間不是一般的大，行業(yè)壁壘不是一般的高，國家政策不是一般的支持，企業(yè)管理層不是一般的有經(jīng)驗，研發(fā)技術不是一般的領先，甚至地理位置離潛在客戶近一點，也是一個必須要廣而告之的優(yōu)勢?？傊?，這家企業(yè)是好好好，大家趕緊買買買。 2關于投資思維 投資思維的本質(zhì)是買方思維，說服別人沒有任何意義，掏出真金白銀的是自己，而且對錯最終必然會被市場檢驗。作為買方，當然要對企業(yè)的競爭優(yōu)勢更加關注，但是與賣方不同，買方要找出企業(yè)真正的優(yōu)勢。所謂真正的優(yōu)勢，應該是行業(yè)內(nèi)普通的競爭者無法做到的。我們團隊在撰寫投資分析報告的時候，我對“競爭優(yōu)勢”這部分內(nèi)容要求特別高，經(jīng)常挑刺。有同事不理解，說報告里面總要寫幾個優(yōu)勢，這是典型的賣方思維。我則希望真有優(yōu)勢就寫，沒有就不寫。這個報告是我們掏出真金白銀的決策依據(jù)，不用給外人看的，優(yōu)勢寫的再多也沒用，關鍵是我們有沒有調(diào)查、研究和分析清楚。如何才能把這個優(yōu)勢搞清楚? 首先：需要對行業(yè)深刻理解，其次需要非凡的商業(yè)洞察力再次：還需要一些逆向思維。行業(yè)的深刻理解不用說，商業(yè)的洞察力需要長時間的積累和思考，最終考驗你是否能理解，這個世界到底是如何運行的，很多似是而非的邏輯都是站不住腳的，特別是許多大眾經(jīng)濟學家的論調(diào)，橋水基金在官網(wǎng)上有一篇報告值得一讀。其實作為投資者，已經(jīng)有很多人跟你說，有若干理由支持這個企業(yè)是如何的好，投資者需要一些逆向思維，對企業(yè)所有的優(yōu)勢進行一一證偽，仔細考察這些優(yōu)勢背后的證據(jù)是否可靠，邏輯是否經(jīng)得起推敲，如果不能證偽，則說明這個優(yōu)勢可能是站得住腳的。 另外，投資者還要重點考察項目的風險點，特別是潛在的風險點在哪里。這一點沒有人會跟你說的很清楚，倒不一定是故意誤導你，而是過于樂觀的傾向?qū)е碌?。因此對于風險，投資者要分析的很細很深入，企業(yè)在發(fā)展過程中面臨的坑多了去了，即使是企業(yè)管理層自己也未必能預料到，投資者最好對這些風險在這家企業(yè)身上發(fā)生的概率，以及發(fā)生之后對價值的毀滅程度有個清晰的認識。說到底，買方思維不僅要挖掘企業(yè)的優(yōu)勢，更要挑刺，因為在投資中，風險控制的重要性遠遠高于其他一切。如果是二級市場，由于市場的有效性很高，只挖掘大家都能看到的優(yōu)勢是沒用的，只看到大家都能看到的風險也是沒用的。從這個角度說，二級市場投資的難度要更大，但二級市場信息不對稱的風險要相對低一些。過去一年多來，我們深入研究的項目超過100個，看過的企業(yè)則更加多，但幾乎每一家企業(yè)都認為自己能夠成長的很好，我相信他們是真心這么認為的。問題是最終的事實如何呢?上市公司是相對優(yōu)秀的群體，現(xiàn)在A股有約2900家上市公司，前段時間我讓同事統(tǒng)計過，(2011-20xx)所有上市公司的營業(yè)收入和扣非后的凈利