三大電信運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)中報(bào)點(diǎn)評(píng)

三大電信運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)中報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告關(guān)鍵詞電信通信截至2009年8月28日，在香港上市的三大電信運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)全部公布了各自2009年中期業(yè)績(jī)。比較各運(yùn)營(yíng)商中報(bào)可見上半年，電信行業(yè)增長(zhǎng)明顯放緩；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)正在加劇，運(yùn)營(yíng)商盈利能力正步入拐點(diǎn)；電信行業(yè)重組效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，電信運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)格局已經(jīng)發(fā)生積極變化，市場(chǎng)失衡局面在緩解。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，運(yùn)營(yíng)商盈利能力下降從財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)來(lái)看上半年，中國(guó)移動(dòng)營(yíng)運(yùn)收入同比增長(zhǎng)89，自2001年以來(lái)增速首次跌至個(gè)位數(shù)；凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)14，與往年20以上的增速差距更大。中國(guó)電信經(jīng)營(yíng)收入同比增長(zhǎng)141，較上年增速有所提高，但凈利潤(rùn)同比大降45。中國(guó)聯(lián)通持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)更雙雙出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2009年上半年三大電信運(yùn)營(yíng)商主要財(cái)務(wù)指標(biāo)比較中國(guó)移動(dòng)中國(guó)電信中國(guó)聯(lián)通收入額（億元）21291310314676319營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8914163利潤(rùn)額（億元）5532990046616股東應(yīng)占利潤(rùn)同比增長(zhǎng)142874528凈利潤(rùn)率利潤(rùn)率26087867每股盈利（元）276011028每股基本盈利同比增長(zhǎng)1331254170注中國(guó)聯(lián)通財(cái)務(wù)指標(biāo)均反映其持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)成果數(shù)據(jù)來(lái)源各公司2009年業(yè)績(jī)中報(bào)公告，國(guó)研網(wǎng)行業(yè)研究部加工整理上半年電信運(yùn)營(yíng)商總體增長(zhǎng)放緩、盈利能力下降的主要原因包括受國(guó)際金融危機(jī)影響，世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩；電信行業(yè)重組完成、3G牌照發(fā)放，均成為全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的電信運(yùn)營(yíng)商之間競(jìng)爭(zhēng)加劇，尤其是在移動(dòng)通信市場(chǎng)，這導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)商營(yíng)銷費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，電信資費(fèi)水平進(jìn)一步下降。此外，移動(dòng)用戶普及率已經(jīng)比較高，3G建設(shè)正處于大規(guī)模投入期，也是影響運(yùn)營(yíng)商用戶增長(zhǎng)速度和短期盈利能力的重要因素。三家運(yùn)營(yíng)商比較來(lái)看，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異比較大。中國(guó)移動(dòng)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)雙雙放緩，主要是受到新進(jìn)入移動(dòng)通信市場(chǎng)的中國(guó)電信的強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。但由于明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，中國(guó)移動(dòng)成為三家運(yùn)營(yíng)商中唯一保持收入和利潤(rùn)同時(shí)正增長(zhǎng)的企業(yè)；盈利能力仍然比較高，凈利潤(rùn)率達(dá)到26，比上年同期僅下降19個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)電信收入增長(zhǎng)明顯加快，主要原因是移動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展快速，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型見效，非語(yǔ)音業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快，在收入中的占比超過(guò)50。中國(guó)電信出現(xiàn)“增收不增利”的現(xiàn)象，主要原因是新進(jìn)入移動(dòng)通信市場(chǎng)，為盡快形成規(guī)模效應(yīng)不得不加大投入（包括資本支出和營(yíng)銷費(fèi)用等）造成的。上半年，中國(guó)電信經(jīng)營(yíng)費(fèi)用同比增長(zhǎng)24，比經(jīng)營(yíng)收入增速高了近10個(gè)百分點(diǎn)。但“增收不增利”并不代表中國(guó)電信經(jīng)營(yíng)得不好。事實(shí)上，中國(guó)電信業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，3G競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略正有效推進(jìn)。中國(guó)聯(lián)通是唯一收入、利潤(rùn)雙下降的企業(yè)，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)最差，最主要原因是受重組任務(wù)繁重拖累。原中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)網(wǎng)通兩大公司要成功融合為新聯(lián)通，非常復(fù)雜，需要較長(zhǎng)時(shí)間。上半年，內(nèi)部融合牽涉了太多的精力，這嚴(yán)重影響了聯(lián)通在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的表現(xiàn)。中國(guó)電信移動(dòng)用戶市場(chǎng)份額明顯提升從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來(lái)看，由于中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信固網(wǎng)經(jīng)營(yíng)范圍有區(qū)域差異，且固定電話業(yè)務(wù)持續(xù)處于下降趨勢(shì)中，中國(guó)移動(dòng)由于缺乏足夠的固網(wǎng)資源、固定電話經(jīng)營(yíng)必須授權(quán)鐵通經(jīng)營(yíng)，因此上半年三大運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)是移動(dòng)用戶市場(chǎng)。在移動(dòng)用戶市場(chǎng)，上半年發(fā)生的最顯著的變化是，中國(guó)電信移動(dòng)用戶增幅幾乎逐月攀升，在增量用戶市場(chǎng)上的份額持續(xù)提高。上半年，中國(guó)電信移動(dòng)用戶凈增1137萬(wàn)戶，總量達(dá)到3928萬(wàn)戶，凈增用戶市場(chǎng)份額從2009年1月份的120提升到6月份的287，發(fā)展形勢(shì)逐月趨好；中國(guó)移動(dòng)凈增3587萬(wàn)戶，用戶總數(shù)達(dá)到493億戶，凈增用戶市場(chǎng)份額從2009年1月份的78下降到6月份的61，市場(chǎng)份額下降非常明顯；中國(guó)聯(lián)通GSM用戶數(shù)累計(jì)凈增7012萬(wàn)戶，用戶總數(shù)達(dá)140377萬(wàn)戶，凈增用戶市場(chǎng)份額最小，并且在今年第二季度明顯被壓縮。三大上市電信公司各月新增移動(dòng)用戶市場(chǎng)份額比較數(shù)據(jù)來(lái)源各公司網(wǎng)站，國(guó)研網(wǎng)行業(yè)研究部加工整理移動(dòng)用戶增量市場(chǎng)上份額的變化，也帶來(lái)運(yùn)營(yíng)商在移動(dòng)用戶存量市場(chǎng)上的變化。盡管中國(guó)移動(dòng)在存量用戶市場(chǎng)上比重仍然“一家獨(dú)大”，但市場(chǎng)份額開始趨于下降，中國(guó)電信市場(chǎng)份額提升非常明顯。截至6月底，中國(guó)電信移動(dòng)用戶占三家用戶總和的比重為584，比去年底提高了133個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)移動(dòng)用戶占比為7330，比去年底下降了063個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)聯(lián)通用戶占比為2087，比去年底下降070個(gè)百分點(diǎn)。值得關(guān)注的是，中國(guó)聯(lián)通移動(dòng)用戶市場(chǎng)份額下降幅度超過(guò)了中國(guó)移動(dòng)，造成這種現(xiàn)象的主要原因如前所述，繁重、復(fù)雜的重組和內(nèi)部融合工作占據(jù)了聯(lián)通太多的精力，這導(dǎo)致其市場(chǎng)表現(xiàn)乏善可陳。中國(guó)電信3G業(yè)務(wù)暫時(shí)領(lǐng)先從3G業(yè)務(wù)來(lái)看，中國(guó)電信也暫時(shí)領(lǐng)先。主要得益于CDMA網(wǎng)絡(luò)的平滑升級(jí)，中國(guó)電信今年以最快的速度建成了國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、商用最早的3G網(wǎng)絡(luò)，7月底已實(shí)現(xiàn)342個(gè)城市及2000多個(gè)縣城的覆蓋，為搶占市場(chǎng)先機(jī)奠定了基礎(chǔ)。上半年，在國(guó)內(nèi)3G手機(jī)銷售市場(chǎng)，中國(guó)電信CDMA2000手機(jī)銷售市場(chǎng)份額超過(guò)一半。下半年，隨著3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋的進(jìn)一步擴(kuò)大和網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的改善，以及中國(guó)電信終端戰(zhàn)略的全面展開，中國(guó)電信3G用戶增長(zhǎng)有望加速。8月24日，中國(guó)電信和四大國(guó)代商分別與31家終端廠商簽訂了采購(gòu)協(xié)議，聯(lián)合采購(gòu)的3G手機(jī)總量達(dá)到400萬(wàn)部，聯(lián)合招標(biāo)的千元3G手機(jī)最低價(jià)格只有大約500元。終端的豐富和低價(jià)有助于中國(guó)電信3G用戶快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)今年四季度中國(guó)電信3G用戶可能會(huì)大幅放量增長(zhǎng)。中國(guó)聯(lián)通也在大力推進(jìn)3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和業(yè)務(wù)試商用。目前聯(lián)通3G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋285個(gè)城市，提前實(shí)現(xiàn)之前的計(jì)劃（原計(jì)劃年底前3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋284個(gè)城市），年底計(jì)劃擴(kuò)大到335個(gè)，實(shí)現(xiàn)除西藏部分地區(qū)以外所有地級(jí)市的覆蓋。5月17日，中國(guó)聯(lián)通3G在56個(gè)城市試商用。到8月1日，聯(lián)通3G試商用城市已經(jīng)擴(kuò)大到268個(gè)。截至8月底，3G友好體驗(yàn)用戶35萬(wàn)。聯(lián)通計(jì)劃今年9月28日在全國(guó)285個(gè)城市同步開始3G正式商用。聯(lián)通在公布中期業(yè)績(jī)的同時(shí)還宣布，8月28日公司與蘋果公司就未來(lái)三年內(nèi)IPHONE手機(jī)銷售達(dá)成協(xié)定，并將于今年第四季度正式在中國(guó)大陸市場(chǎng)推出IPHONE手機(jī)。我們分析認(rèn)為，雖然中國(guó)聯(lián)通擁有最成熟的3G技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈，3G終端最豐富，但該公司能否把WCDMA產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)迅速轉(zhuǎn)化為實(shí)際的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力仍有待觀察。因?yàn)?，中?guó)聯(lián)通內(nèi)部融合任務(wù)仍然很繁重，這可能會(huì)影響其及時(shí)實(shí)施有效的3G競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和策略。中國(guó)聯(lián)通與蘋果公司達(dá)成的協(xié)議并非是排他性的，其他運(yùn)營(yíng)商也可能會(huì)與蘋果公司達(dá)成IPHONE手機(jī)方面的合作。如果真是那樣，將大大降低引入IPHONE手機(jī)給聯(lián)通公司帶來(lái)的正面影響。受TD產(chǎn)業(yè)鏈成熟度最低、網(wǎng)絡(luò)覆蓋太小、終端最為缺乏的影響，雖然中國(guó)移動(dòng)TD已經(jīng)正式商用，但用戶增長(zhǎng)極其緩慢。上半年，中國(guó)移動(dòng)3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋達(dá)到38個(gè)城市，6月底3G用戶達(dá)到959萬(wàn)戶，占其移動(dòng)用戶總數(shù)比重僅為019。雖然上半年，中國(guó)移動(dòng)母公司設(shè)立TD終端聯(lián)合研發(fā)專項(xiàng)激勵(lì)基金，近期中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)王建宙訪